智通财经APP获悉，据港交所12月19日披露，长春长光辰芯微电子股份有限公司(简称：长光辰芯)向港交所主板提交上市申请，中信 证券、国泰君安融资有限公司为其联席保荐人。这是该公司年内第二次递表，公司曾于6月19日向港交所递交过上市申请。根据弗若 斯特沙利文的资料，就2024年的工业成像收入而言，公司在全球CIS公司中排名第三，占全球市场份额的15.2%。 | 纂]的[编纂]數目 | | : [编纂]股H股(視乎[编纂]行使與否而定) | | --- | --- | --- | | [编纂]數目 | : | [编纂]股H股(可予[编纂]) | | [编纂]數目 | | [編纂]股H股(可予[編纂]及視乎[編纂]行使與否而 | | | | 定) | | [编纂] : | | 每股H股[編纂]港元,另加1.0%經紀佣金、 | | | | 0.0027%證監會交易徵費、0.00015%會財局交 | | | | 易徵費及0.00565%聯交所交易費(須於申請時 | | | | 以港元繳足,多繳款項可予退還) | | 面值 | | 每股H股人民幣1.00元 | | [编纂] : [·] | | | 招股书显示，长光辰芯是 ...

今天分享的是：2025上市公司跨境并购典型案例汇编 报告共计：179页 【中国上市公司跨境并购图谱：全球化浪潮下的战略跃迁与整合智慧】 在全球经济格局深度调整与产业升级共振的大背景下，中国上市公司正以前所未有的广度与深度参与全球资源配置。近日，上 海证券交易所发布的一份涵盖16个典型案例的跨境并购汇编，清晰勾勒出中国企业从"产品出海"向"品牌出海"、"技术出海"乃 至"生态出海"迈进的战略轨迹。这些案例不仅是资本流动的记录，更是观察中国产业竞争力提升与全球化运营能力成熟的重要 窗口。 纵观这些并购案例，其核心驱动力已超越单纯的规模扩张，呈现出鲜明的战略导向性。企业出海并非盲目"抄底"，而是紧密围 绕补强技术短板、获取高端品牌、完善全球市场网络及构建完整产业链等战略目标展开。例如，万华化学通过分步收购匈牙利 BC公司，不仅一举成为全球MDI行业龙头，更完成了生产基地的全球化布局；豪威集团收购美国豪威科技，实现了在CMOS图 像传感器领域从追赶到领先的关键一跃；海尔智家通过系列并购GE家电、Candy等品牌，构建起覆盖全球主流市场的品牌矩阵 与研发销售网络。这种以我为主、精准卡位的并购逻辑，标志着中国企业的国际化 ...

公司业务与产品线 - 公司半导体分销业务涵盖射频前端、通讯模组、SOC、DSP、地磁传感器、CMOS图像传感器、音频放大器、电源管理芯片、存储器等多种产品 [1] 公司动态与信息披露 - 公司于12月11日通过互动平台回应了投资者关于其半导体分销产品具体构成的提问 [1]

ISSCC 2026会议概况与投稿趋势 - ISSCC 2026共收到1025篇论文，刷新投稿数量新纪录，最终257篇论文入选，整体录用率仅为25.1%，相比ISSCC 2025下降2.1个百分点，竞争激烈程度升级 [1][4][5] - 入选论文来自15个国家/地区、108家机构，亚太地区共有169篇论文入选，其中来自中国（含内地、香港、澳门、台湾）的团队共有107篇，美洲区和欧洲/西亚/非洲区分别有51篇、37篇入选 [1][4][5] - 在全球关注度极高的图像传感器与显示器（IMAGE SENSORS & DISPLAYS）与医疗（MEDICAL）两大方向，本届录用论文总计仅30篇，按25%的平均录取率推算，两类方向合计投稿量约120篇左右 [2][5] 思特威技术突破与论文详情 - 思特威团队成功入选ISSCC 2026图像传感器与显示器（DS2）分会场论文，这是公司自2019年首度亮相ISSCC后，再度获得这一国际顶级会议的认可 [3][4][6][7] - 入选论文题为《A 200MP 0.61um-Pixel-Pitch CMOS Imager with Sub-1e- Readout Noise...》，展示了公司在超高分辨率、低噪声成像及HDR技术方向的前沿突破 [3][6][7] - 论文在多个关键技术上实现突破，包括2亿（200MP）超高像素分辨率、0.61μm像素尺寸、读取噪声小于1e⁻、片上无运动伪影HDR融合等，面向8K视频应用 [3][7] 思特威的行业地位与未来展望 - 此次入选彰显了思特威技术实力在国际舞台上的持续影响力，标志着公司在图像传感器核心技术领域已进入全球领先行列 [4][7] - 公司展现了成熟完善的研发体系与持续创新能力，在高端图像传感器设计领域有深厚积累 [3][7] - 凭借在图像传感、HDR处理和低噪声读取等技术上的丰富储备和不断突破，思特威有望不断推出引领行业的创新成果 [4][7]

文章核心观点 - 公司通过20余年发展，在全球CMOS图像传感器市场出货量达到前二，并正加速向高端市场突破 [5][22][24] - 公司创始人受父亲“吃饱饭了，怎么能不拿第一”精神影响，带领公司从中低端市场起步，经历九死一生的竞争后实现全球领先 [6][17][21] - 公司通过科创板上市募资及向Fab-Lite模式转型，自建晶圆厂以掌握高端产品制造能力，高端转型已初见成效 [25][26][27] 公司发展历程与市场地位 - 2005年成功投片中国第一款具有商业价值的30万像素CIS产品，量产当年卖出1600万颗，销售额突破500万美元 [18] - 2014年CMOS传感器出货量超过9.4亿颗，销售额突破3.5亿美元，成为国内出货量第一 [22] - 2020年CMOS图像传感器出货量突破20亿颗，位列全球出货量第一，年营收接近65亿元人民币 [22] - 当前公司CMOS图像传感器出货量位居全球第二 [5][22] 技术突破与产品进展 - 创业初期通过40多次试板，率先实现“三晶体管”关键工艺的国产化 [18] - 在研发200万像素产品时，将晶圆良率从0.05%提升至95%以上，并通过创新使成本降低35%-50%，性能提升40% [20] - 自主研发的GalaxyCell™ 0.7μm工艺取得突破，推出3200万像素和5000万像素等高端产品 [26] - 2025年前三季度，1300万像素以上产品收入达到10亿元人民币，3200万及以上像素产品出货量超过4000万颗 [26] 市场竞争与战略转型 - 曾遭遇国际巨头价格战打压，公司账上最低仅剩200元人民币，后凭借低成本优势几乎统治中低端市场 [21] - 2021年在科创板上市，募集资金35.93亿元人民币，投入12英寸CIS集成电路特色工艺研发与产业化项目 [25][26] - 从Fabless模式转型为Fab-Lite模式，在上海临港自建晶圆工厂，以更主动掌握高端产品制造能力 [25][26] - 2025年第二季度起，高像素产品收入占比超过40%，临港工厂基本满产，产能持续向高像素产品切换 [27] 未来增长规划 - 公司目标实现30亿美元营收，并展望成为世界Top 5的半导体公司 [25][27] - 下一步将打造汽车CMOS图像传感器业务作为新的增长曲线，已突破车规级产品的封装工艺 [27]

IPO审核进程 - 公司完成财务资料更新，上交所据此恢复其IPO审核[1] - IPO筹备工作始于2024年5月辅导备案报告披露，同年9月完成招股说明书更新并提出48亿元融资计划[3] - 公司经历两次审核中止：首次于2024年12月31日中止，2025年3月31日恢复；第二次于2025年6月30日中止，最终在9月29日完成材料更新[5] 融资与股权结构 - 计划募集资金48亿元，其中43亿元用于12英寸集成电路制造生产线三期项目，5亿元用于特色技术迭代及研发配套项目[6] - IPO前总股本为84.79亿股，拟发行28.26亿股，发行后总股本不超过113.05亿股，发行比例不超过25%[5] - 由长江存储科技控股有限责任公司持股68.19%，与长江存储为平行控股的“兄弟公司”[6] 业务与技术优势 - 公司是中国大陆规模最大的NOR Flash芯片制造厂商[6] - 12英寸RF-SOI工艺已实现55nm产品量产，射频器件性能国内领先[6] - 掌握CMOS图像传感器全流程工艺及国际领先的三维集成技术[6] - 产品广泛应用于汽车电子、工业控制、消费电子等领域[6] 财务业绩表现 - 2021年至2023年营业收入分别为31.38亿元、35.07亿元、38.15亿元；2024年前三季度营业收入为31.46亿元[6] - 2021年至2023年归母净利润分别为6.39亿元、7.17亿元、3.94亿元；2024年前三季度归母净利润为1.38亿元[6] - 2025年上半年扣非净利润为-9802.56万元，主要受固定资产折旧增加、研发投入加大及汇率波动影响[6] 未来发展前景 - 通过三期项目建设，公司现有的两座12英寸晶圆厂产能将得到进一步释放[7] - 持续加大的研发投入有望显著缩小与国际先进水平的技术差距[7] - 项目将为国内半导体产业提供更加稳定的本土代工服务保障[7]

行业整体趋势 - 全球CMOS图像传感器市场已走出周期性低谷，2024年市场规模同比增长6.4%至230亿美元 [1] - 行业复苏后进入结构分化、持续增长的新阶段，未来扩张将受益于汽车ADAS渗透加速及智能眼镜与机器视觉等新兴应用 [1] 细分市场动态 - 移动终端领域贡献超60%收入，市场已趋于稳定，未来增长主要依赖平均售价提升，得益于消费者向高端机型及生成式AI智能手机转换 [2] - 汽车领域需求预计在2025-2027年维持双位数增长，驱动因素为单车摄像头数量在ADAS、舱内监测及分辨率升级推动下的渗透率提升 [2] - 智能眼镜与机器视觉等新兴应用开启新增长通道，需要具备超低功耗、微型化及全局快门技术等特性的专用传感器 [2] 市场竞争格局 - 市场呈现战略分化下的整合态势，围绕少数领军企业整合 [1][3] - 索尼凭借大像素和先进堆叠工艺突破性能边界，持续引领高端市场三层堆叠架构的发展 [1][3] - 三星通过IDM模式聚焦高分辨率、小像素技术路线，但其对HBM的战略倾斜可能限制其在CMOS图像传感器市场的份额增长 [3] - 中国厂商成为主要行业变革者，豪威集团于2024年超越安森美成为汽车CMOS图像传感器市场龙头，思特威等通过高性价比方案在移动终端与安防市场迅速提升份额 [3] 公司战略与前景 - 未来领军者的决胜关键在于能否在应对存储成本上升与供应链压力的同时，持续实现技术创新、聚焦高增长细分领域并坚持成本优化 [1][3] - 豪威集团在移动终端、汽车及新兴领域市场占据有利位置，预计2025年将通过新品导入实现份额进一步提升 [1]

行业投资评级 - 报告维持对豪威集团的"买入"评级 [2] 核心观点 - 全球CMOS图像传感器市场已走出周期性低谷，2024年市场规模同比增长6.4%至230亿美元，行业进入结构分化、持续增长的新阶段 [2] - 未来行业扩张将日益受益于汽车ADAS渗透加速，以及智能眼镜与机器视觉等新兴应用的蓬勃发展，移动终端领域仍贡献超60%收入 [2] - 竞争格局呈现战略分化下的整合态势，技术领导者与规模化厂商分别通过突破性能边界和高性价比方案抢占市场份额 [2] - 未来领军者的决胜关键将在于能否在应对存储成本上升与供应链压力的同时，持续实现技术创新、聚焦高增长细分领域并坚持成本优化 [2] 市场规模与增长动力 - 2024年全球CMOS图像传感器市场规模为230亿美元，主要受移动终端与安防领域的增长驱动 [4] - 移动终端市场复苏动力来自全球手机出货量同比增长4%至14亿台，以及消费需求持续向高端机型切换推动平均售价提升 [4] - 预计2025年移动终端CMOS图像传感器市场将维持中单位数百分比增长，汽车端有望实现双位数百分比增长，安防市场将持续复苏 [4] - 汽车领域CMOS图像传感器需求预计在2025-2027年维持双位数增长，驱动因素为单车摄像头数量在ADAS、舱内监测及分辨率升级推动下的渗透率提升 [3] - 智能眼镜与机器视觉等新兴应用正在开启新的增长通道，需要具备超低功耗、微型化及全局快门技术等特性的专用传感器 [3] 竞争格局 - 市场竞争格局呈现整合加速与战略分化，CMOS图像传感器市场正围绕少数领军企业整合 [3] - 索尼以近50%市场份额领跑市场，2024年份额进一步提升1个百分点 [7] - 三星凭借IDM模式与聚焦高分辨率、小像素技术路线，稳居全球第二大供应商 [11] - 中国厂商已成为主要的行业变革者：豪威集团2024年超越安森美成为汽车市场龙头；思特威等通过高性价比方案积极扩张 [3] - 预计市场份额将持续向行业龙头集中，包括索尼、豪威集团、格科微和思特威 [6] 细分市场动态 移动终端市场 - 移动终端CMOS图像传感器市场占行业总收入的60%以上份额，2024年该市场迎来复苏 [12] - 未来几年该市场将实现单位数百分比增长，主要驱动力来自平均售价的提升，整体移动CMOS图像传感器成本预计将维持在智能手机物料总成本的2.5%-3.0%之间 [15] - 2024年智能手机出货量同比增长6%至14亿台，但单机平均摄像头数量已从2023年的3.8个下降至2024年的3.7个 [12] - 生成式AI智能手机渗透率预计将在2025年达到30%，到2029年超过70% [21] 汽车市场 - 2024年汽车CMOS图像传感器市场规模已突破20亿美元，预计2025-27年有望保持双位数百分比的增速 [22] - 尽管全球轻型汽车产量预期持平，但预计2025-2027年单车CMOS图像传感器搭载量将实现低双位数至中双位数百分比的增长 [25] - 豪威集团以35%的市场份额领跑汽车市场（2024年约8.2亿美元），安森美以33%位列第二，索尼以17%位居第三 [30] - 豪威集团过去三年汽车图像传感器销售额实现37%的年复合增长率，期间份额大幅提升16个百分点 [30] 新兴应用市场 - 智能眼镜领域正经历爆发式增长，IDC预测全球智能眼镜出货量将在2025年实现近三倍增长至1,060万台，并于2029年达到1,870万台 [31] - 机器视觉领域正成为高性能CMOS图像传感器市场增长的关键驱动力，需要具备全局快门技术、高动态范围及增强型近红外灵敏度等卓越特性 [33] - 豪威集团2025年上半年于新兴应用市场的图像传感器收入达12亿元人民币，同比激增2.5倍 [31] 主要公司表现 - 索尼2023/24年自由现金流/销售额比率分别为-5.7%、+4.5%（对应自由现金流分别约为-6亿美元、+5.3亿美元） [8] - 豪威集团2024年图像传感器收入同比增长23.5%，各业务线条均表现强劲：移动终端（同比+26%）、汽车（+30%）、新兴应用（+42%）及医疗领域（+59%） [11] - 思特威2024年收入同比增长109%，其中安防（同比+29%）、移动（+269%）及汽车（+79%）增长显著 [11] - 格科微收入同比增长46%，主要受手机CMOS图像传感器销售增长72%及非移动业务收入增长18%驱动 [11]

公司股价表现 - 11月5日股价报收15.06元/股，单日下跌0.07% [1] - 当日成交金额为1.58亿元，换手率为0.42% [1] - 公司总市值为391.65亿元 [1] - 股价已连续5个交易日下跌，区间累计跌幅达9.11% [1] 公司基本情况 - 公司全称为格科微有限公司，注册于中国(上海)自由贸易试验区 [1] - 公司成立于2003年9月3日，于2021年8月18日上市 [1] - 主营业务为CMOS图像传感器和显示驱动芯片的研发、设计和销售 [1] - 主营业务收入构成：CMOS图像传感器占比80.51%，显示驱动芯片占比19.41%，其他业务占比0.08% [1] 主要机构股东动态 - 易方达上证科创板50ETF（基金代码588080）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金于第三季度减持公司股份381.92万股，减持后持有2848.58万股 [2] - 减持后持股占流通股比例为1.14% [2] - 以11月5日股价计算，该基金单日浮亏约28.49万元 [2] - 在连续5天的股价下跌期间，该基金累计浮亏约4301.35万元 [2] 相关基金产品信息 - 易方达上证科创板50ETF成立于2020年9月28日，最新规模为767.61亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为40.63%，同类排名971/4216 [2] - 近一年收益率为45.79%，同类排名656/3901 [2] - 成立以来累计收益率为-0.17% [2] - 该基金由基金经理林伟斌和成曦共同管理 [2] - 林伟斌累计任职时间12年248天，管理基金总规模1226.92亿元，任职期间最佳基金回报83.31%，最差回报-22.14% [2] - 成曦累计任职时间9年185天，管理基金总规模2501.21亿元，任职期间最佳基金回报131.04%，最差回报-67.89% [2]

**关键要点总结** 涉及的行业与公司 * 行业：涵盖A股市场、宏观经济学、原油、科技（AI、AIoT、汽车电子、SoC、图像传感器）、高端白酒、功率半导体、高温合金、电解铝、煤炭、创新药（ADC）、油运、金融（证券、银行、保险）、新能源车、小商品城、智能终端、智能制造、国防军工等[3][7][13][16][17][18][19][24][28][31][34] * 公司：提及诺安鼎利混合型证券投资基金、中信证券、开源证券、兴业证券、中金公司、中国银河证券、招商证券、中银国际、华创证券、长江证券、平安证券、瑞芯微、全志科技、信达生物、武田制药、涛涛车业、中远海能、英伟达、黑莓公司、映恩生物、马可波罗、福日电子、恒林股份等[5][6][8][9][10][16][17][18][23][29][30][31][35][55] 核心观点与论据 * **宏观市场与政策** * A股市场韧劲十足，上证综指收于4016点，成功站上4000点，续创十年新高[7][9][48] * 二十届四中全会审议"十五五"规划建议，将"建设现代化产业体系"和"加快高水平科技自立自强"列为重点任务，为市场提供清晰投资主线[2][7][8][85][90][95] * 前三季度中国经济实现5.2%的增长，服务性消费较好增长和库存增加等因素支撑经济韧性[7][14][71][72][76][77] * 人民币汇率存在"补升"空间，外贸企业从"囤汇"转向"结汇"成为升值催化因素[41][45] * 证监会发布加强资本市场中小投资者保护的"23条"意见，并启动深化创业板改革[43][44][48] * **行业与公司动态** * **科技与高端制造**：AI方向建议重点关注端侧AI[10] AIoT与汽车电子驱动瑞芯微、全志科技业绩超预期[18] 图像传感器在汽车、安防等领域需求增速较快，加速进口替代[19][20] 新能源车驱动国产功率半导体率先走出全球低迷[34] * **资源与周期品**：油价持续低迷，主因OPEC+为保份额持续增产及美国原油产量创历史新高，导致全球原油库存高企[13][58][59][60][64][67][68][70] 旺季煤价上涨叠加供应趋紧，煤炭股迎双重利好[28] 成本回落叠加供给刚性，电解铝板块业绩增长加速[34] * **消费与医药**：高端白酒行业需再思考[3][24] 信达生物与武田制药签创纪录大单，采用"共同开发+利润共担"模式，显示其创新药管线具备全球竞争力[17] * **金融**：理财规模创历史新高，但权益资产仓位仍较低[26] 中信证券前三季度投资净收益316亿元，同比增长44.4%，驱动业绩超预期[31] * **投资策略与机会** * 配置层面可围绕战略资源、全球份额优势、内卷外化倾向三个特征选择行业[8] * 三季报主要亮点在科技和"反内卷"板块，如电子、传媒、钢铁、建筑材料、有色金属等[9] * 五年规划公布后一年的领涨行业通常与规划期间领涨行业重合度较高，可关注新质生产力、消费升级、"两重"建设等核心主线[9][94][113] * 建议采取"短期跟踪政策落地、中长期聚焦产业趋势"的投资策略，优先关注具备技术壁垒、政策支撑、业绩韧性的优质公司[94] 其他重要内容 * **市场数据**：A股总市值从52万亿元增至107万亿元，股民总数从9300余万人增至超2.4亿人，北向资金增至2.6万亿元[49] 英伟达市值突破5万亿美元[55] 1-9月中国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%[57] * **国际动态**：中美第五轮经贸磋商在马来西亚举行，外部风险有所缓解[7][42] 美联储再次降息25个基点[56] 中国与东盟签署自贸区3.0版升级议定书[50] * **风险提示**：诺安鼎利混合型证券投资基金风险等级为R3，适合C3及以上投资者[6] 投资需关注市场波动风险[6] 即使遵循低估买入原则，投资仍可能犯错，如黑莓公司案例[23][29]