报告基本信息 - 报告名称：南华期货锡风险管理日报 [1] - 日期：2025年8月7日 [1] - 研究团队：南华有色金属研究团队 [1] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 锡价周二小幅上涨，显示较强韧性，供给端问题未快速解决，缅甸复工复产有变数，若时间拖延，锡价或继续小幅向上，需求端弱势影响尚未完全体现 [3] 各部分内容总结 锡价格及波动率 - 最新收盘价266940元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，历史百分位26.1% [2] 锡风险管理建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约，套保工具为沪锡主力期货合约，买卖方向为卖出，套保比例75%，建议入场区间275000附近；同时可卖出看涨期权SN2509C275000，套保比例25%，波动率合适时入场 [2] 原料管理 - 原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约，套保工具为沪锡主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例50%，建议入场区间230000附近；同时可卖出看跌期权SN2509P245000，套保比例25%，波动率合适时入场 [2] 利多因素 - 中美关税政策缓和、半导体板块仍处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [8] 利空因素 - 关税政策反复、缅甸锡矿开始向中国流入、半导体板块扩张速度减缓，逐渐从扩张周期走向收缩周期 [5][6] 锡期货盘面数据 | 期货品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锡主力 | 元/吨 | 266940 | 0 | 0% | | 沪锡连一 | 元/吨 | 266940 | 0 | 0% | | 沪锡连三 | 元/吨 | 267280 | 0 | 0% | | 伦锡3M | 美元/吨 | 33230 | -70 | -0.21% | | 沪伦比 | 比值 | 8.02 | 0 | 0% | [7] 锡现货数据 | 现货品种 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色锡锭 | 元/吨 | 267600 | -500 | -0.19% | | 1锡升贴水 | 元/吨 | 400 | -300 | -42.86% | | 40%锡精矿 | 元/吨 | 255600 | -500 | -0.2% | | 60%锡精矿 | 元/吨 | 259600 | -500 | -0.19% | | 焊锡条（60A）上海有色 | 元/吨 | 173750 | -500 | -0.29% | | 焊锡条（63A）上海有色 | 元/吨 | 181250 | -500 | -0.28% | | 无铅焊锡 | 元/吨 | 273750 | -500 | -0.18% | [15] 锡进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 锡进口盈亏 | 元/吨 | -15412.62 | -1335.69 | 9.49% | | 40%锡矿加工费 | 元/吨 | 12200 | 0 | 0% | | 60%锡矿加工费 | 元/吨 | 10050 | 0 | 0% | [19] 锡库存情况 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 仓单数量：锡：合计 | 吨 | 7358 | 75 | 1.03% | | 仓单数量：锡：广东 | 吨 | 4905 | 57 | 1.18% | | 仓单数量：锡：上海 | 吨 | 1582 | 18 | 1.15% | | LME锡库存：合计 | 吨 | 1875 | -25 | -1.32% | [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价前几日上涨得益于反内卷对有色金属板块的抬升，自身基本面无太大变化，因上游寡头形势明显、对下游存在压制，本轮上涨可理解 [3] - 短期来看，随着反内卷热度褪去，锡价或小幅回落，投资者需注意7月最后一周超级宏观周各类宏观事件对锡价的影响 [3] 相关目录总结 锡价格波动率与风险管理建议 - 最新收盘价266660元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，当前波动率历史百分位26.1% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间275000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约（套保比例50%，建议入场区间230000附近）和卖出看跌期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] 利多与利空因素 - 利多因素有中美关税政策缓和、半导体板块仍处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [4] - 利空因素有关税政策反复、缅甸锡矿开始向中国流入、半导体板块扩张速度减缓，逐渐从扩张周期走向收缩周期 [4] 锡期货盘面数据 | 期货品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锡主力 | 元/吨 | 266660 | 0 | 0% | | 沪锡连一 | 元/吨 | 266660 | 0 | 0% | | 沪锡连三 | 元/吨 | 266930 | 0 | 0% | | 伦锡3M | 美元/吨 | 33620 | -50 | -0.15% | | 沪伦比 | 比值 | 7.98 | 0.04 | 0.5% | [5] 锡现货数据 | 现货品种 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色锡锭 | 元/吨 | 266100 | -200 | -0.08% | | 1锡升贴水 | 元/吨 | 700 | 200 | 40% | | 40%锡精矿 | 元/吨 | 254100 | -200 | -0.08% | | 60%锡精矿 | 元/吨 | 258100 | -200 | -0.08% | | 焊锡条（60A）上海有色 | 元/吨 | 172750 | 0 | 0% | | 焊锡条（63A）上海有色 | 元/吨 | 180250 | 0 | 0% | | 无铅焊锡 | 元/吨 | 272250 | 0 | 0% | [9] 锡进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 锡进口盈亏 | 元/吨 | -17714.03 | 1360.71 | -7.13% | | 40%锡矿加工费 | 元/吨 | 12200 | 0 | 0% | | 60%锡矿加工费 | 元/吨 | 10550 | 0 | 0% | [14] 锡库存数据 | 库存项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 仓单数量：锡：合计 | 吨 | 7529 | 160 | 2.17% | | 仓单数量：锡：广东 | 吨 | 4833 | 62 | 1.3% | | 仓单数量：锡：上海 | 吨 | 1821 | 104 | 6.06% | | LME锡库存：合计 | 吨 | 1820 | 80 | 4.6% | [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价前几日上涨得益于反内卷对有色金属板块的抬升，自身基本面无太大变化，因上游寡头形势明显、对下游存在压制，本轮上涨可理解；短期来看，随着反内卷热度褪去，锡价或小幅回落，投资者需注意7月最后一周宏观事件对锡价的影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 锡价格波动率 - 最新收盘价267880元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，当前波动率历史百分位26.1% [2] 锡风险管理建议 库存管理 - 产成品库存偏高、担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约和卖出看涨期权，套保工具分别为沪锡主力期货合约和SN2509C275000，买卖方向均为卖出，套保比例分别为75%和25%，建议入场区间分别为275000附近和波动率合适时 [2] 原料管理 - 原料库存较低、担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约和卖出看跌期权，套保工具分别为沪锡主力期货合约和SN2509P245000，买卖方向分别为买入和卖出，套保比例分别为50%和25%，建议入场区间分别为230000附近和波动率合适时 [2] 利多因素 - 中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期、反内卷利好有色金属板块 [4] 利空因素 - 关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张速度减缓并走向收缩周期 [5] 锡期货盘面数据 | 期货合约 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锡主力 | 元/吨 | 267880 | 0 | 0% | | 沪锡连一 | 元/吨 | 267880 | 0 | 0% | | 沪锡连三 | 元/吨 | 267960 | 0 | 0% | | 伦锡3M | 美元/吨 | 33670 | -470 | -1.38% | | 沪伦比 | 比值 | 7.94 | 0.08 | 1.02% | [6] 锡现货数据 | 现货品种 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色锡锭 | 元/吨 | 268800 | 1600 | 0.6% | | 1锡升贴水 | 元/吨 | 700 | 200 | 40% | | 40%锡精矿 | 元/吨 | 256800 | 1600 | 0.63% | | 60%锡精矿 | 元/吨 | 260800 | 1600 | 0.62% | | 焊锡条（60A）上海有色 | 元/吨 | 174750 | 1000 | 0.58% | | 焊锡条（63A）上海有色 | 元/吨 | 182250 | 1000 | 0.55% | | 无铅焊锡 | 元/吨 | 274750 | 1500 | 0.55% | [9] 锡进口盈亏及加工 - 锡进口盈亏-19074.74元/吨，日涨跌2411.52元/吨，日涨跌幅-11.22%；40%锡矿加工费12200元/吨，日涨跌0元/吨，日涨跌幅0%；60%锡矿加工费10550元/吨，日涨跌0元/吨，日涨跌幅0% [19] 锡上期所库存 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 仓单数量：锡：合计 | 吨 | 7369 | 244 | 3.42% | | 仓单数量：锡：广东 | 吨 | 4771 | 135 | 2.91% | | 仓单数量：锡：上海 | 吨 | 1717 | 109 | 6.78% | | LME锡库存：合计 | 吨 | 1740 | 50 | 2.96% | [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价被动上涨，上方仍存一定压力 [3] - 锡价近期整体呈震荡趋势，自身基本面无太大变化，宏观美国关税政策改变对锡影响有限；短期来看，考虑到缅甸矿流出在即，锡下游需求无继续转好迹象，锡价上方压力大于下方支撑 [7] 各部分内容总结 锡价格波动率及风险管理建议 - 最新收盘价267250元/吨，月度价格区间预测245000 - 263000元/吨，当前波动率14.08%，当前波动率历史百分位25.1% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间275000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约（套保比例50%，建议入场区间230000附近）和卖出看跌期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] 利多与利空因素 - 利多因素包括中美关税政策缓和、半导体板块仍处于扩张周期、缅甸复产不及预期、反内卷利好整个有色金属板块 [4] - 利空因素有关税政策反复、缅甸锡矿开始向中国流入、半导体板块扩张速度减缓并逐渐走向收缩周期 [5][6] 锡期货盘面数据 - 沪锡主力最新价267250元/吨，日涨跌2710元，日涨跌幅1.02%；沪锡连一最新价267470元/吨，日涨跌2840元，日涨跌幅1.07%；沪锡连三最新价267250元/吨，日涨跌2900元，日涨跌幅1.1%；伦锡3M最新价33355美元/吨，日涨跌285美元，日涨跌幅0.86%；沪伦比7.96，日涨跌0.04，日涨跌幅0.51% [8][9] 锡现货数据 - 上海有色锡锭最新价267200元/吨，周涨跌700元，周涨跌幅0.26%；1锡升贴水最新价500元/吨，周涨跌 - 100元，周涨跌幅 - 16.67% [16] - 40%锡精矿最新价253500元/吨，周涨跌 - 1200元，周涨跌幅 - 0.47%；60%锡精矿最新价257500元/吨，周涨跌 - 1200元，周涨跌幅 - 0.46% [17] - 焊锡条（60A）上海有色最新价172250元/吨，周涨跌 - 1000元，周涨跌幅 - 0.58%；焊锡条（63A）上海有色最新价179750元/吨，周涨跌 - 1000元，周涨跌幅 - 0.55%；无铅焊锡最新价271250元/吨，周涨跌 - 1500元，周涨跌幅 - 0.55% [17] 锡进口盈亏及加工 - 锡进口盈亏最新价 - 16228.79元/吨，日涨跌 - 684.78元，日涨跌幅4.41%；40%锡矿加工费最新价12200元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；60%锡矿加工费最新价10550元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0% [19] 锡库存数据 - 仓单数量：锡合计6817吨，日涨跌104吨，日涨跌幅1.55%；仓单数量：锡广东4524吨，日涨跌122吨，日涨跌幅2.77%；仓单数量：锡上海1412吨，日涨跌 - 8吨，日涨跌幅 - 0.56%；LME锡库存合计1935吨，日涨跌 - 100吨，日涨跌幅 - 4.91% [23]