报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价周一走强属被动上涨，与自身基本面关系不大，宏观上美联储主席发言使有色金属板块估值抬升，超涨或在未来1个交易日内修正；基本面上锡锭社会库存连续两周回落或为锡价上升提供动力，需求端锡焊料企业开工情况尚可，价格不高于27万元每吨时有接货意愿 [3] - 利多因素有中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [4] - 利空因素有关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张速度减缓并走向收缩周期 [5] 根据相关目录分别进行总结 锡价格波动率及风险管理建议 - 最新收盘价269570元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，当前波动率历史百分位26.1% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间275000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约（套保比例50%，建议入场区间230000附近）和卖出看跌期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] 锡期货盘面数据 - 沪锡主力最新价269570元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪锡连一最新价269890元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪锡连三最新价270160元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦锡3M最新价33845美元/吨，日涨跌370，日涨跌幅1.11%；沪伦比最新比值7.86，日涨跌 - 0.11，日涨跌幅 - 1.38% [6] 锡现货数据 - 上海有色锡锭最新价269700元/吨，周涨跌2900，周涨跌幅1.09%；1锡升贴水最新价400元/吨，周涨跌0，周涨跌幅0%；40%锡精矿最新价257700元/吨，周涨跌2900，周涨跌幅1.14%；60%锡精矿最新价261700元/吨，周涨跌2900，周涨跌幅1.12%；焊锡条（60A）上海有色最新价175250元/吨，周涨跌2000，周涨跌幅1.15%；焊锡条（63A）上海有色最新价182750元/吨，周涨跌2000，周涨跌幅1.11%；无铅焊锡最新价275750元/吨，周涨跌3000，周涨跌幅1.1% [12] 锡进口盈亏及加工 - 锡进口盈亏最新价 - 16766.65元/吨，日涨跌 - 144.42，日涨跌幅0.87%；40%锡矿加工费最新价12200元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；60%锡矿加工费最新价10050元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [16] 锡上期所库存 - 仓单数量：锡合计7032吨，日涨跌 - 21，日涨跌幅 - 0.3%；仓单数量：锡广东4966吨，日涨跌41，日涨跌幅0.83%；仓单数量：锡上海1209吨，日涨跌 - 58，日涨跌幅 - 4.58%；LME锡库存合计1785吨，日涨跌45，日涨跌幅2.59% [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价前几日上涨得益于反内卷对有色金属板块的抬升，自身基本面无太大变化，因上游寡头形势明显、对下游存在压制，本轮上涨可理解 [3] - 短期来看，随着反内卷热度褪去，锡价或小幅回落，投资者需注意7月最后一周超级宏观周各类宏观事件对锡价的影响 [3] 相关目录总结 锡价格波动率与风险管理建议 - 最新收盘价266660元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，当前波动率历史百分位26.1% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间275000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约（套保比例50%，建议入场区间230000附近）和卖出看跌期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] 利多与利空因素 - 利多因素有中美关税政策缓和、半导体板块仍处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [4] - 利空因素有关税政策反复、缅甸锡矿开始向中国流入、半导体板块扩张速度减缓，逐渐从扩张周期走向收缩周期 [4] 锡期货盘面数据 | 期货品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锡主力 | 元/吨 | 266660 | 0 | 0% | | 沪锡连一 | 元/吨 | 266660 | 0 | 0% | | 沪锡连三 | 元/吨 | 266930 | 0 | 0% | | 伦锡3M | 美元/吨 | 33620 | -50 | -0.15% | | 沪伦比 | 比值 | 7.98 | 0.04 | 0.5% | [5] 锡现货数据 | 现货品种 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色锡锭 | 元/吨 | 266100 | -200 | -0.08% | | 1锡升贴水 | 元/吨 | 700 | 200 | 40% | | 40%锡精矿 | 元/吨 | 254100 | -200 | -0.08% | | 60%锡精矿 | 元/吨 | 258100 | -200 | -0.08% | | 焊锡条（60A）上海有色 | 元/吨 | 172750 | 0 | 0% | | 焊锡条（63A）上海有色 | 元/吨 | 180250 | 0 | 0% | | 无铅焊锡 | 元/吨 | 272250 | 0 | 0% | [9] 锡进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 锡进口盈亏 | 元/吨 | -17714.03 | 1360.71 | -7.13% | | 40%锡矿加工费 | 元/吨 | 12200 | 0 | 0% | | 60%锡矿加工费 | 元/吨 | 10550 | 0 | 0% | [14] 锡库存数据 | 库存项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 仓单数量：锡：合计 | 吨 | 7529 | 160 | 2.17% | | 仓单数量：锡：广东 | 吨 | 4833 | 62 | 1.3% | | 仓单数量：锡：上海 | 吨 | 1821 | 104 | 6.06% | | LME锡库存：合计 | 吨 | 1820 | 80 | 4.6% | [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡基本面保持稳定，存在利多和利空因素，利多因素为中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期；利空因素为关税政策反复、缅甸复产、半导体板块扩张速度减缓并走向收缩周期 [3][4][5] - 给出不同情景下的锡风险管理建议，包括库存管理和原料管理的策略、套保工具、买卖方向、套保比例和建议入场区间 [2] 根据相关目录分别进行总结 锡价格及波动率 - 最新收盘价268110元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率15.18%，当前波动率历史百分位28.8% [2] 锡风险管理建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约和卖出看涨期权，套保工具分别为沪锡主力期货合约和SN2508C275000，买卖方向均为卖出，套保比例分别为100%和25%，建议入场区间分别为290000附近和波动率合适时 [2] 原料管理 - 原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约和卖出看跌期权，套保工具分别为沪锡主力期货合约和SN2508P245000，买卖方向分别为买入和卖出，套保比例均为25%，建议入场区间分别为230000附近和波动率合适时 [2] 锡期货盘面数据 | 期货品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锡主力 | 元/吨 | 268110 | 0 | 0% | | 沪锡连一 | 元/吨 | 268110 | 0 | 0% | | 沪锡连三 | 元/吨 | 267880 | 0 | 0% | | 伦锡3M | 美元/吨 | 33565 | -245 | -0.72% | | 沪伦比 | 比值 | 8.01 | 0.15 | 1.91% | [6] 锡现货数据 | 现货品种 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色锡锭 | 元/吨 | 267200 | 5400 | 2.06% | | 1锡升贴水 | 元/吨 | 600 | -100 | -14.29% | | 40%锡精矿 | 元/吨 | 255200 | 5400 | 2.16% | | 60%锡精矿 | 元/吨 | 259200 | 5400 | 2.13% | | 焊锡条（60A）上海有色 | 元/吨 | 173750 | 3500 | 2.06% | | 焊锡条（63A）上海有色 | 元/吨 | 181250 | 3500 | 1.97% | | 无铅焊锡 | 元/吨 | 273250 | 5000 | 1.86% | [10][13] 锡进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 锡进口盈亏 | 元/吨 | -17212.76 | -2572.25 | 17.57% | | 40%锡矿加工费 | 元/吨 | 12200 | 0 | 0% | | 60%锡矿加工费 | 元/吨 | 10550 | 0 | 0% | [15] 锡库存数据 | 库存项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 仓单数量：锡：合计 | 吨 | 6750 | 199 | 3.04% | | 仓单数量：锡：广东 | 吨 | 4214 | 24 | 0.57% | | 仓单数量：锡：上海 | 吨 | 1611 | 175 | 12.19% | | LME锡库存：合计 | 吨 | 2175 | 0 | 0% | [17]

中国大宗商品价格指数 - 5月中国大宗商品价格指数为110.3点，环比上涨0.3%，同比下跌7.2% [1] - 分行业看，有色价格指数报127.7点，月环比上涨0.9%，年同比下跌5.2% [3] - 农产品价格指数报98.2点，月环比上涨0.5%，年同比上涨2% [3] 行业价格表现 - 化工价格指数报102.8点，月环比上涨0.5%，年同比下跌13.7% [3] - 黑色价格指数报78.7点，月环比下跌0.8%，年同比下跌11.4% [3] - 能源价格指数报96.3点，月环比下跌2.1%，年同比下跌14.9% [3] 商品价格变动 - 50种大宗商品中，32种（64%）价格下跌，17种（34%）价格上涨 [4] - PTA、乙二醇和玉米涨幅居前，月环比分别上涨9.5%、4.6%和4.3% [4] - 工业硅、碳酸锂和豆粕跌幅居前，月环比分别下跌10.2%、10%和9.9% [4] 重点商品价格 - 电解铜报78331.7元/吨，月环比上涨2.1% [5] - 电解铝报20096.2元/吨，月环比上涨0.8% [5] - 碳酸锂报62967.2元/吨，月环比下跌10% [5] 市场驱动因素 - 中美关税政策缓和推动有色金属需求预期改善 [5] - PTA价格上涨受中美关税政策利好及供应减少驱动 [6] - 玉米价格上涨因市场需求上升及短期供应偏少 [6] 行业分析师观点 - 工业硅、碳酸锂价格下跌因供过于求及库存压力 [5] - 塑料、橡胶价格回升因对美出口订单回流 [6] - 豆粕价格下跌因油厂压榨量提高及大豆进口预期上升 [6] 国内外指数比较 - CBPI与PPI、CPI走势基本一致 [6] - 4月PPI环比下降0.4%，CPI环比上涨0.1% [6] - CBPI与CRB、S&P GSCI指数均小幅上升 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长线上行趋势不变，中短期强势格局被打破，多空博弈加剧，投资者需谨慎，可参考60日均线顺势而为 [3] - 镍短期处于中性，长期处于利空，技术上关注12.3万技术支撑，但反弹缺乏动力 [5] 根据相关目录分别总结 黄金 - 短期为震荡，中期为震荡，日内为震荡偏弱，参考观点为观望 [1][3] - 中短线期价在中美关税政策缓和背景下跌破20日均线，强势格局被打破，但全球地缘政治频发使其仍有较强支撑，上周逼近60日均线后企稳回升，本周维持强势反弹 [3] 镍 - 短期为下跌，中期为震荡，日内为震荡偏弱，参考观点为观望 [1][5] - 昨夜镍价震荡回升，上周以来镍价中枢持续下移且振幅收窄，本周短期宏观利好被市场消化，有色均有所回落 [5] - 产业层面，上游矿端维持强势给予期价支撑，硫酸镍持稳运行，下游不锈钢冲高回落但缺乏持续上行驱动 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月12日铁矿石期货主力2509合约震荡上行，收报718.5元/吨，涨3.16%，近期矿价将有所反弹 [7][11] - 目前铁矿供需双增，基本面较为健康，给铁矿价格带来支撑 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 5月12日，铁矿石期货主力2509合约震荡上行，开盘拉涨后有所回落，随后震荡走高，收报718.5元/吨，涨3.16% [7] - 5月12日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日上涨2.5美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日上调15元/吨 [9] - 铁矿石2509合约日线KDJ指标金叉，日线MACD指标金叉 [9] - 经中美日内瓦会谈后，双方关税回到4月2日再各加10%水平，双方关系缓和超预期，市场情绪明显提振 [10] - 供应端，上周巴西发运回落，澳洲发运小幅增长，19港总发运量环比有所回落，45港到港量同样小幅回落，整体仍处中等偏高水平，近四周发运量较前四周增加了1.68%，预计近期到港量仍能维持中等偏高位置，铁矿供应维持宽松 [10][11] - 需求方面，上周日均铁水产量再度增长，创下2023年10月下旬以来新高245.64万吨，钢厂维持旺盛生产，给铁矿实际需求带来较强支撑 [11] - 库存方面，钢厂库存可用天数维持在22天，港口库存小幅回落，随着到港量维持偏高位置，预计近期库存仍以增长为主，但空间不大 [11] 行业要闻 - 力拓5月12日与日本住友金属矿山就西澳大利亚Winu铜金项目签署最终合资协议，预计将于今年完成交易，住友金属矿山将向力拓支付至多4.304亿美元，以获得该项目30%的股权 [12] - 4月，传统燃料汽车出口31.7万辆，环比下降9.3%，同比下降18.7%；新能源汽车出口20万辆，环比增长27%，同比增长76%。1 - 4月，传统燃料汽车出口129.5万辆，同比下降7.9%；新能源汽车出口64.2万辆，同比增长52.6% [12] - 中美日内瓦经贸会谈联合声明，双方承诺将于2025年5月14日前采取举措调整关税，美国修改对中国商品加征的从价关税，中国相应修改对美国商品加征的从价关税，双方还将建立机制继续就经贸关系进行协商 [12][13] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、高品矿与PB粉价差、低品矿与PB粉价差、铁矿石现货与9月合约基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表 [20][22][24][30][34][39][42][48]