文章核心观点 - AI正在对NAND存储行业进行结构性重塑，使其摆脱传统的强周期属性，成为AI基础设施的关键组件 [2][3][10] - 公司数据中心业务因AI需求呈现爆炸式增长，预计2026年将首次超越移动端成为NAND最大市场，并展现出强劲的定价权 [2][4][5][18] - 尽管市场严重供不应求，公司仍坚持现有资本支出计划，拒绝盲目扩产，并致力于推动与客户建立基于长期协议的商业模式转变 [2][12][13][14] 业绩表现与财务指引 - **第二财季业绩全面超预期**：营收达30.25亿美元，环比增长31%，非GAAP每股收益为6.20美元，远超3.00-3.40美元的指引 [31][39][40] - **毛利率大幅跃升**：第二财季非GAAP毛利率为51.1%，较上一季度的29.9%显著提升，并高于41%-43%的指引 [18][40] - **第三财季指引强劲**：预计营收在44亿至48亿美元之间，非GAAP毛利率指引高达65%至67%，非GAAP每股收益指引为12至14美元 [18][43] - **数据中心营收激增**：本季度数据中心营收达4.4亿美元，环比大幅增长64% [7][34][40] - **自由现金流强劲**：本季度产生8.43亿美元调整后自由现金流，自由现金流利润率为27.9% [42] AI驱动的需求与行业变革 - **数据中心成为新引擎**：预计2026年（日历年）数据中心将首次成为NAND的最大市场，标志着由智能手机和PC主导的旧时代结束 [4][5][44] - **AI引发需求阶跃式变化**：AI推理等场景的扩展显著提高了每次部署对NAND容量的需求 [6][10][31] - **需求预期不断上调**：对2026年数据中心位元（Exabyte）需求的增长预期，在近两个季度内从20%+上调至近70%（High-sixties） [7] - **NAND角色根本性转变**：NAND正日益成为AI基础设施中不可或缺的关键组件，推动供应商与客户的商业关系发生结构性变化 [10][38] - **新增AI需求来源**：与NVIDIA合作的键值缓存（Key-Value Cache）技术，预计在2027年带来约75-100艾字节的额外需求，次年该数字可能翻倍 [57][58] 产品与技术进展 - **高性能产品驱动增长**：基于BiCS8的高性能TLC硬盘正在推动数据中心收入增长，PCIe Gen 5产品已在超大规模企业完成认证 [8][33][34] - **新一代产品即将贡献收入**：代号“Stargate”的BiCS8 QLC存储级产品正在两家主要超大规模企业进行认证，预计未来几个季度开始产生收入 [8][34] - **消费类产品创新**：推出了突破性的Sandisk Extreme Fit USB-C闪存盘，并扩大了与Crayola、FIFA的品牌授权合作 [35] - **面向AI的持续创新**：公司正在开发高带宽闪存（HBF）等新技术，以重新架构NAND来满足AI的特定性能需求 [91] 供应策略与资本分配 - **坚持既定资本支出**：尽管需求旺盛，公司仍维持现有资本支出计划，支持中高个位数的长期位元增长，拒绝因短期价格强劲而盲目扩产 [2][13][36][39] - **严重的分配环境**：当前市场处于严重的“分配环境”，客户需求持续显著高于供给能力，公司无法满足全部需求 [11][14][38] - **推动商业模式转型**：公司正试图推动客户从传统的季度议价，转向签署包含预付款和供应承诺的长期协议，以获取更高的供应确定性和投资回报 [14][32][46] - **长期协议进展**：截至目前，公司仅签署并完成了一份长期协议，表明客户对于在高位锁定长期价格仍持谨慎态度 [14][95] 战略合作与产能保障 - **锁定长期产能底座**：公司与合作伙伴铠侠达成协议，将四日市合资企业延长至2034年底，确立了未来十年的产能基础 [15][42][67] - **支付制造服务费**：作为合资协议延期的一部分，公司将在2026年至2029年期间支付总计约11.65亿美元的制造服务费 [16][42] - **产能利用率饱满**：合资工厂已没有利用率不足的情况，目前正满负荷运转 [67] 传统市场与财务细节 - **传统市场面临压力**：进入2026年，PC和智能手机市场预计将出现单位销量下滑，但单机容量提升可部分抵消此影响 [20][22][23] - **运营费用的一次性收益**：第二财季运营费用低于预期，部分得益于新产品导入会计处理变更带来的约3500万美元一次性收益，该收益不可持续 [27][40][105] - **税率预期回升**：随着公司转向盈利，累积的税务亏损抵扣消耗殆尽，预计未来有效税率将从低位回升至14%-15% [27][106] - **债务大幅减少**：本季度偿还了7.5亿美元债务，季度末净现金头寸为9.36亿美元，未偿还债务降至6.03亿美元 [41][64]

文章核心观点 - 人工智能（AI）正在催化NAND存储市场的结构性演变，数据中心成为增长核心，公司处于AI基础设施扩张的中心，产品需求远超供应，推动财务业绩和定价显著提升 [6][8][13][15] - 公司正推动与客户的商业关系从传统的季度交易模式，向基于多年供应承诺和共同规划的长期协议（LTA）转变，以获取供应确定性、更好的规划周期和更具吸引力的财务回报 [7][14][22][26] - 公司对2026财年第三季度给出了极为强劲的业绩指引，预计营收、毛利率和每股收益将大幅增长，反映出市场供不应求的状况持续加剧 [18] 财务业绩与指引 - **2026财年第二季度业绩**：营收30.25亿美元，环比增长31%，同比增长61%，超过25.5亿至26.5亿美元的指引 [15]；非GAAP毛利率51.1%，远超上一季度的29.9%和41%至43%的指引 [15]；非GAAP每股收益6.20美元，远超上一季度的1.22美元和3.00至3.40美元的指引 [6][15][16] - **终端市场表现**：数据中心营收4.4亿美元，环比大幅增长64% [9][15]；边缘计算营收16.78亿美元，环比增长21% [15]；消费类营收9.07亿美元，环比增长39%，同比增长超过50% [15][25] - **现金流与资产负债表**：季度调整后自由现金流8.43亿美元，自由现金流利润率27.9% [16]；季度末持有净现金头寸9.36亿美元，本季度偿还了7.5亿美元债务 [16][45] - **2026财年第三季度指引**：预计营收在44亿至48亿美元之间 [18]；预计非GAAP毛利率在65%至67%之间 [18]；预计非GAAP每股收益在12至14美元之间 [18]；预计市场将比第二季度更加供不应求，位元出货量将出现中个位数下降 [18] 市场动态与行业演变 - **AI驱动的结构性需求**：AI工作负载扩展，特别是推理（inference），推动了每次部署中NAND含量的显著增加，企业级SSD需求在整个生态系统中加速增长 [1][8]；数据中心预计将在2026年首次成为NAND的最大市场 [20] - **供需状况**：市场处于严重供不应求状态，公司本季度无法满足所有客户需求 [1][14]；公司维持通过BiCS8技术过渡实现中高个位数位元增长的资本支出计划，不计划实质性增加资本部署 [1][11][14] - **长期协议（LTA）趋势**：客户，尤其是数据中心客户，为获得供应保证，正积极寻求签订多年协议 [26][30]；公司已签署并完成一项长期协议，其中包含预付款部分，并有多个协议在排队中 [82] - **定价与混合**：所有终端市场价格全线上涨，数据中心价格上涨对其他市场产生了影响 [74]；平均销售价格（ASP）上涨受到向高价值客户和产品组合倾斜的混合因素驱动 [56][57] 产品与技术进展 - **数据中心产品**：PCIe Gen 5高性能TLC驱动器已在第二家超大规模企业完成认证，推动数据中心产品组合收入环比增长64% [9]；基于BiCS8 QLC的存储级产品“Stargate”正在两家主要超大规模企业进行认证，预计未来几个季度开始产生收入 [9][38] - **技术节点与创新**：BiCS8节点已开始量产，其性能（包括QLC性能和2Tb裸片）使公司处于有利竞争地位 [23]；公司正在开发针对AI架构的高带宽闪存（HBF）等创新解决方案 [77] - **消费与边缘产品**：推出了突破性的“Sandisk Extreme Fit”USB-C闪存盘，采用“即插即忘”设计 [10]；扩大了与Crayola和FIFA的品牌授权合作 [11] - **制造与合资企业**：公司与铠侠（Kioxia）达成协议，将四日市（Yokkaichi）合资企业延长至2034年底，与北上（Kitakami）合资企业到期日一致 [17][48]；作为协议一部分，公司将向铠侠支付总计11.65亿美元，以确保持续的产品供应 [17] 客户与终端市场 - **客户基础多元化**：产品获得所有类型AI基础设施建设者的强劲采用，包括云超大规模企业、边缘和企业数据中心、OEM厂商及系统集成商 [8] - **数据中心客户参与深化**：与大规模构建和部署AI的客户接触加深，正在重塑数据中心业务，预计该业务近期和长期都将显著增长 [1][8] - **边缘与消费市场**：PC和移动设备的更换周期及AI采用推动了更丰富的配置和更高的单设备存储含量，需求显著超过供应 [9]；消费类业务通过向高端产品和更高价值配置转移，支持了存储容量、增长和盈利能力 [10] 运营与战略 - **战略产能分配**：公司优先向拥有多年供应框架和共同规划承诺的战略客户供应，而非满足交易性的短期需求，以最大化价值创造 [1][14] - **投资重点**：投资姿态专注于服务有吸引力的持续需求和健康的盈利水平，任何实质性资本支出增加都需要确信多年范围内存在具有吸引力价格的持久需求 [1][14] - **运营费用管理**：第二季度非GAAP运营费用4.13亿美元，占营收13.7%，优于指引，部分原因是改变新产品导入（NPI）管理方式带来的一次性收益 [15][68]；公司预计运营费用不会从当前水平显著升高，可持续的运营费用率更接近上季度水平 [93][94]

面对盘后一度飙升15%的股价，公司管理层在电话会中不仅确认了，更向市场传递了一个明确信号：AI对存储的 需求并非昙花一现，而是一场正在发生的结构性变革。 不仅是热度，更是真金白银："数据中心2026年将成NAND最大市场" 美股周四盘后，存储巨头闪迪（SanDisk）召开2026财年第二季度财报电话会议。 市场最关心的问题在于：AI的热度是否已经转化为实际的营收？存储究竟是短期行情还是长期结构性变化？ 对此，闪迪CEO戴维·戈克勒（David Goeckeler）在会上直言："这是第一次，数据中心预计将在2026（日历）年 首次成为NAND的最大市场。" 这或意味着，过去十几年由智能手机和PC主导存储周期的时代即将结束，AI基础设施建设成为了新的核心引擎。 随着AI推理（Inference）场景的爆发，每个部署单元对NAND容量的需求显著提升。 数据显示，公司数据中心营收本季度环比激增64%。更令人震惊的是需求的加速度： 两个季度前，市场预期公司2026年数据中心位元（Exabyte）增长为20%+； 此外，戈克勒透露，公司的高性能TLC硬盘正在推动收入增长，而代号为"Stargate"的BiCS8 QLC存 ...

业绩总结 - 2026财年第二季度收入约为30亿美元，同比增长61%[14] - 非GAAP稀释每股净收益为6.20美元，同比增长404%[14] - Q2'26的收入为30.25亿美元，较Q1'26增长31.1%[27] - Q2'26的GAAP净收入为8.03亿美元，非GAAP净收入为9.67亿美元[30] - Q2'26的GAAP每股摊薄净收入为5.15美元，非GAAP每股摊薄净收入为6.20美元[30] 用户数据 - 数据中心市场收入环比增长64%，主要受AI基础设施需求推动[12] - 消费者市场收入环比增长39%，产品组合向高端产品转移[12] 现金流与财务状况 - 调整后的自由现金流为8.43亿美元，同比增长826%[14] - 经营活动提供的现金流为10.19亿美元，自Q1'26增长108.5%[31] - Q2'26的自由现金流为9.80亿美元，较Q1'26增长123.9%[31] - 现金及现金等价物为15亿美元[14] 未来展望 - 预计2026财年第三季度收入在44亿至48亿美元之间[17] - 非GAAP毛利率预期在65.0%至67.0%之间[17] 成本与费用 - Q2'26的GAAP营业费用为4.76亿美元，非GAAP营业费用为4.13亿美元[27] - Q2'26的GAAP所得税费用为1.34亿美元，非GAAP所得税费用为1.32亿美元[29] 资本支出 - 联合企业的总现金资本支出为1.76亿美元，占收入的5.8%[16]