行业宏观趋势 - 2025年全球奢侈品各细分领域总支出预计为1.44万亿欧元，与去年基本持平，并呈现逐季改善趋势 [1] - 2025年全球个人奢侈品市场规模预计为3580亿欧元，按实际汇率计算下降约2%，按不变汇率计算持平 [8] - 中国奢侈品消费预计2025年将收缩3%-5%（按固定汇率计算），消费重心转向本土化、亲民品牌及体验驱动型品类 [8] 公司股权变动与并购 - 法国时装品牌SMCP集团启动股权出售程序，计划出售最多51.2%的股权，买家将获得50.7%的投票权以实际掌控集团 [1][3] - 德国运动品牌PUMA可能被出售，其最大股东Artemis（持有约29%股份）正评估出售选项，安踏体育被列为潜在竞购方之一 [1][4] - 雅诗兰黛公司正考虑出售其韩妆品牌Dr.Jart+蒂佳婷，该品牌2025年预计创造约1.5亿美元收入，低于收购时预期的5亿美元净销售额 [14] 公司财务与运营表现 - 意大利奢侈运动鞋制造商Golden Goose在2025财年前九个月净营收同比增长13%至5.17亿欧元，亚太市场增长15% [5] - Golden Goose前九个月DTC（直面消费者）净营收同比增长21%，占总净营收比重达79%，调整后EBITDA同比增长7%至1.736亿欧元，利润率为33.6% [5][6] - 欧莱雅集团将向其法国冈希香水工厂新增6000万欧元投资进行升级改造，旨在将香水年产能提升至2亿瓶，工厂面积从17000平方米扩大到24000平方米 [1][10] 公司战略与人事变动 - 意大利奢侈品集团Ermenegildo Zegna将于2026年1月1日起启用新领导架构，第四代继承人Edoardo Zegna与Angelo Zegna兄弟将出任ZEGNA品牌联合首席执行官 [2][11] - 开云集团旗下古驰（Gucci）任命前雷诺集团高管Gianluca de Ficchy为新任首席财务官（CFO） [2][9] - 香港零售商屈臣氏计划于2026年上半年在中国香港及英国伦敦两地上市，预计最高募资规模达20亿美元（约142.13亿元人民币） [1][15] 行业特定事件 - 德国规模最大的家族式香水零售商Parfümerie Pieper已申请破产自我管理程序，该零售商在北威州等地设有120余家门店，目前业务维持全面正常运营 [1][13]

全球奢侈品市场展望 - 2025年全球奢侈品各细分领域总支出预计为1.44万亿欧元 与2024年基本持平[1][10] - 全球个人奢侈品市场2025年规模预计为3580亿欧元 按实际汇率计算下降约2% 按不变汇率计算持平[11] - 市场预计在2026年将延续逐季改善的趋势[1] 中国市场动态 - 中国奢侈品消费预计在2025年将收缩3%-5%（按固定汇率计算）[11] - 消费重心转向本土化 更易亲民的品牌及体验驱动型品类[11] 企业并购与资本运作 - 法国时装品牌SMCP集团启动股权出售程序 计划出售至多51.2%的股权 买家将获得50.7%的投票权[2][3] - 德国运动品牌PUMA可能被出售 安踏体育在潜在竞购方名单之中 其最大股东Artemis正评估出售股份选项[2][6] - 雅诗兰黛正考虑出售其韩妆品牌DrJart+蒂佳婷 该品牌2025年预计创造约1.5亿美元收入[21] - 屈臣氏计划于2026年上半年在中国香港及英国伦敦两地上市 预计最高募资规模达20亿美元（约142.13亿元人民币）[2][24] 公司业绩与投资 - 意大利奢侈运动鞋制造商Golden Goose在2025财年前九个月净营收同比增长13%至5.17亿欧元 亚太市场增长15%[6] - 同期DTC业务净营收同比增长21% 占总净营收比重达79% 调整后EBITDA同比增长7%至1.736亿欧元 利润率33.6%[6][7] - 欧莱雅集团将向其法国香水工厂新增6000万欧元投资 升级后工厂年产能将提升至2亿瓶 面积从17000平方米扩大到24000平方米[2][16] 管理层与继承变动 - 意大利奢侈品集团Ermenegildo Zegna将于2026年启用新领导架构 第四代继承人Edoardo Zegna与Angelo Zegna兄弟将出任品牌联合首席执行官[2][17] - 开云集团旗下古驰品牌任命前雷诺集团高管Gianluca de Ficchy为新任首席财务官[2][13] 行业风险事件 - 德国规模最大的家族式香水零售商Parfümerie Pieper已申请破产自我管理程序 该零售商在德国拥有120余家门店[2][19]

出售股权进程 - 法国时尚集团SMCP三大主要股东已聘请投资银行Lazard Frères出售其高达512%的股本[1] - 待售股份包括由GLAS持有的28%、由ETS持有并管理的155%以及由ETS持有的77%[5] - 此次出售过程预计将持续数月公司表示此举有助于稳定股东结构并专注于发展战略[2] 股东背景与法律纠纷 - 155%的股权曾因新加坡高等法院的裁决于去年8月回归SMCP控制此前是多年股东纠纷的核心[3] - 该股权纠纷可追溯至中国山东如意集团财务崩溃该公司于2016年通过European TopSoho收购SMCP多数股权[3] - 实体ETS正在卢森堡接受破产程序并由破产管理人代表[2] 潜在收购影响 - 如果通过此次收购获得的股权超过公司股本的30%收购方可能需要发起对全部SMCP股份的公开要约收购[2] - 出售的最终决定权仍掌握在上述股权的持有者手中目前尚不能确定此过程一定会成功[2]

Press release - Paris, November 27th, 2025 Update on shareholding structureShare sale project SMCP was informed today of the initiation of a process to sell SMCP shares representing up to 51.2% of its share capital. This process will be managed by Lazard Frères. The affected SMCP shares include: a 28.0% stake held by GLAS, trustee for the bonds issued in 2018 by European TopSoho S.à.r.l. (“ETS”), which GLAS took temporary possession of in 2021 following ETS's default; a 15.5% stake, returned in August 2025 ...

核心观点 - 公司在第三季度和前三季度均实现有机增长，主要驱动力来自美洲和欧洲、中东、非洲地区的强劲表现，同时通过全价策略和品牌吸引力提升来优化运营 [1][2][4] 销售业绩总览 - 2025年第三季度销售额达到2.94亿欧元，有机增长率为+2.5% [3] - 2025年前九个月销售额达到8.955亿欧元，有机增长率为+2.8% [3] - 集团同店销售额增长+2.9%，实体门店网络在所有地区均呈现积极态势 [4] 分地区销售表现 - **法国地区**：前三季度销售额为3.041亿欧元，有机增长+1.3%；第三季度销售额为9700万欧元，有机下降-0.8%，但表现仍优于市场整体水平 [3][4] - **欧洲、中东、非洲地区（不含法国）**：前三季度销售额为3.142亿欧元，有机增长+6.7%；第三季度销售额为1.103亿欧元，有机增长+8.3%，创下该地区季度销售历史新高 [3][6] - **美洲地区**：前三季度销售额为1.402亿欧元，有机增长+11.4%；第三季度销售额为4670万欧元，有机增长+10.5%，增长由美国市场的价量齐升以及墨西哥的持续增长所驱动 [3][8] - **亚太地区**：前三季度销售额为1.37亿欧元，有机下降-8.8%；第三季度销售额为4040万欧元，有机下降-10.7%，主要受中国网络优化策略（2024年净关闭65家门店）影响，但中国实体店同店销售在第三季度已恢复中个位数增长 [3][4][9][10] 分品牌销售表现 - **Sandro品牌**：前三季度销售额为4.477亿欧元，有机增长+3.2%；第三季度销售额为1.455亿欧元，有机增长+2.2% [3] - **Maje品牌**：前三季度销售额为3.4亿欧元，有机增长+3.4%；第三季度销售额为1.157亿欧元，有机增长+4.3% [3] - **其他品牌**：前三季度销售额为1.077亿欧元，有机下降-0.4%；第三季度销售额为3320万欧元，有机下降-2.7% [3] 战略与运营亮点 - 公司持续执行严格的全价策略，平均折扣率较2024年下降3个百分点，旨在提升品牌吸引力 [4] - 零售网络在第三季度净增9个销售点，总数达到1,651个，主要通过合作伙伴在中东、埃及、巴尔干地区等现有市场扩张，并新进入格鲁吉亚市场 [4][7] - 在韩国市场与三星集团签署了新的分销合作协议，将从2026年春夏系列开始 [11] - 在中国，尽管网络优化影响销售，但折扣率显著降低（第三季度下降8个百分点），实体店同店销售恢复增长，显示战略见效 [4][10]

股权变动 - 新加坡高等法院于2025年7月4日裁决 将SMCP 15.5%股权从Dynamic Treasure集团返还至欧洲Topsoho公司（ETS）[1] - 股权返还于2025年8月11日正式完成 ETS自2023年2月起处于卢森堡法院监督下的破产管理状态[1] - 此次股权归还明确了SMCP的股东结构[2] 公司战略 - 集团持续聚焦盈利增长战略 依托品牌吸引力、运营敏捷性和成本管理措施推动业务发展[2] 公司概况 - SMCP为轻奢领域全球领导者 旗下拥有Sandro、Maje、Claudie Pierlot和Fursac四个巴黎品牌[3] - 业务覆盖55个国家 全球门店数量超1,600家 在各主要市场均具备强大数字化布局[3] - Claudie Pierlot与Fursac分别于2009年及2019年被收购[3] - 公司于巴黎泛欧交易所A板上市（ISIN代码FR0013214145 股票代码SMCP）[3]

公司财务报告发布 - SMCP已公开2025年上半年（截至6月30日）的中期财务报告，并向法国金融市场管理局提交 [2] - 报告可通过公司官网获取（路径：Finance/Publications & events/Financial reports） [2] 公司业务概况 - SMCP是全球轻奢市场领导者，旗下拥有Sandro、Maje、Claudie Pierlot和Fursac四个巴黎品牌 [2] - 业务覆盖55个国家，全球门店超1,600家，并在主要市场保持强劲数字化布局 [2] - 创始人Evelyne Chetrite与Judith Milgrom分别于1984年和1998年创立Sandro和Maje，目前仍负责品牌创意方向 [2] - Claudie Pierlot和Fursac分别于2009年和2019年被收购 [2] - 公司在泛欧巴黎交易所A板上市（ISIN: FR0013214145，代码：SMCP） [2] 联系方式 - 投资者与媒体联系渠道包括公司投资者关系负责人Amelie Dernis及 Brunswick公关团队 [3]

财务表现 - 2025年上半年销售额达6.011亿欧元 有机增长3% [3][4] - 调整后EBIT达4260万欧元 同比增长126.7% 利润率从3.2%提升至7.1% [3][4][12] - 净利润为1100万欧元 较2024年同期的亏损2770万欧元改善3870万欧元 [3][4] - 自由现金流达3310万欧元 较2024年同期的负880万欧元增加4190万欧元 [3][4] - 净债务降至2.056亿欧元 较2024年上半年减少30% 净债务/EBITDA比率降至1.9倍 [3][4][18] 区域销售表现 - 美洲地区销售额达9350万欧元 同比增长11.9% 其中第二季度增长21.6% [5][9] - EMEA(除法国外)销售额达2.04亿欧元 有机增长5.9% [5][7] - 法国销售额达2.07亿欧元 有机增长2.3% [5][6] - 亚太地区销售额达9660万欧元 同比下降8.0% 主要受中国网络优化策略影响 [5][10] 品牌表现与运营策略 - Sandro品牌销售额达3.022亿欧元 同比增长3.7% [5] - Maje品牌销售额达2.243亿欧元 同比增长2.9% [5] - 全价策略持续执行 当季折扣率较2024年上半年下降3个百分点 [4] - 库存管理严格 库存较2024年上半年减少13%至2.29亿欧元 [4][17] - 门店网络优化 上半年净关闭20个零售点 但通过合作伙伴在新市场扩张 [4][8][10] 运营效率提升 - 调整后EBITDA达1.12亿欧元 利润率从17%提升至19% [3][12] - 管理毛利率稳定在74.3% 零售毛利率提升受益于全价策略 [12] - 运营费用下降 主要得益于中国门店关闭和集团层面费用优化 [13][14] - 折旧摊销费用减少至6940万欧元 部分由于2024年门店关闭的一次性费用不再发生 [14] 资本结构与流动性 - 定期贷款和循环信贷额度部分延长至2027年5月 分别为5700万欧元(原7500万)和1.55亿欧元(原2亿) [18] - 资本支出占销售额比例从4%降至3% [17] - 现金产生能力增强 营运资本变动带来560万欧元正贡献 [44] 公司治理与法律事务 - 董事会已批准2025年上半年合并财务报表 [21] - 新加坡高等法院命令Dynamic Treasure Group返还15.5%的SMCP股权予European Topsoho [22] - 上述命令可能被上诉 公司将持续向市场通报股权返还进展 [23][24]

股权纠纷裁决 - 新加坡高等法院命令Dynamic Treasure Group Ltd向European Topsoho S.à r.l.归还SMCP 15.5%的股份 限期一周内完成 [1] - 英国高等法院此前判定Dynamic Treasure的交易无效 要求归还股份 诉讼程序转移至新加坡 [6] - 债权人期待拿回股份后出售SMCP股份 股东员工合作伙伴密切关注Dynamic Treasure是否上诉 [7] 山东如意收购扩张史 - 2010-2019年邱亚夫动用400亿人民币全球收购 包括SMCP 日本Renown 瑞士Bally 美国莱卡等 [5] - 2016年通过European Topsoho以13亿欧元控股SMCP 纳入Sandro Maje Claudie Pierlot三大品牌 [5] - 2017年SMCP在法国上市 如意套现2.61亿欧元 被德勤评为全球成长最快时尚奢侈品集团第三名 [5] - 并购后3年SMCP营收增长近100% 成为山东如意跨境投资最优良资产 [5] 资金链断裂原因 - 短债长投模式导致杠杆激增 叠加Renown破产 莱卡未上市 Bally收购失败加速资金链断裂 [6] - 2021年European Topsoho 2.5亿欧元债务违约 控股权转移至债权信托人GLAS [6] - GLAS指控山东如意"非法转移"剩余16% SMCP股份至英属哥伦比亚壳公司Dynamic Treasure [6] - 山东如意回应称交易合法 转移是为保护投资人权益 否认1欧元对价情形 [6] 邱亚夫现状 - 多次被列为被执行人 执行标的累计超10亿元 "中国LVMH之父"沦为"老赖" [7]

文章核心观点 新加坡高等法院下令Dynamic Treasure Group Ltd（DTG）向European Topsoho S.à r.l.（ETS）归还2021年转让的SMCP 15.5%股份，DTG需在接到通知后一周内执行，该命令可能会被上诉，SMCP将向市场通报股份归还的实际完成情况 [1][2] 公司信息 - SMCP是全球轻奢市场领导者，拥有Sandro、Maje、Claudie Pierlot和Fursac四个巴黎品牌，业务覆盖53个国家，全球门店超1600家，在主要市场有强大的数字业务 [3] - Sandro和Maje分别于1984年和1998年在巴黎创立，Claudie Pierlot和Fursac分别于2009年和2019年被SMCP收购 [3] - SMCP在泛欧交易所巴黎监管市场上市（板块A，ISIN代码FR0013214145，股票代码SMCP） [3] 联系方式 - 投资者/媒体联系信息：SMCP的Amélie Dernis，电话+33 (0) 1 55 80 51 00，邮箱amelie.dernis@smcp.com；BRUNSWICK的Hugues Boëton，电话+33 (0) 6 79 99 27 15，Tristan Roquet Montegon，电话+33 (0) 6 37 00 52 57，邮箱smcp@brunswickgroup.com [4] 附件信息 - 附件为“SMCP - Press Release - Update on the forced proceeding of the related shares July 2025” [5]