进博会作为创新展示与市场拓展平台 - 第八届中国国际进口博览会于11月5日至10日在上海举办，为全球企业提供展示创新成果和拓展中国市场的重要机遇 [1] - 进博会正成为观察中国消费市场新趋势的重要窗口 [1] - 进博会作为全球共享的国际公共产品的重要性日益凸显 [2] 企业参展与首发阵容 - 欧莱雅集团连续第八年参展，带来历届最强首发阵容，包括3个亚洲首发新品牌、4款全球及中国首发美妆科技以及19款首发新产品 [1] - 松下集团作为八届进博会全勤生，将带来一批全球首创、中国首发首展的产品，并首发松下中国AI战略 [1] - 松下集团表示中国研发的创新产品已开始为全球市场供货，并计划继续扩大在中国的研发力度 [1] 消费市场新趋势与展区设置 - 医疗展区聚焦银发经济，集中展示康复辅助器具、适老产品和睡眠修复科技等 [2] - 消费品展区首次设置宠物主题展示区它博萌爪航站楼，场景化呈现全球优质宠物经济产品 [2] - 运动生活方式品牌露露乐蒙看好中国体育消费潜力，认为人们越来越愿意参与健身、运动或社交活动 [2] 中国市场吸引力与包容性举措 - 进博会创新浓度居高不下的动力源于中国市场的巨大磁力 [2] - 本届进博会首次为最不发达国家产品打造专区，推动53个非洲建交国及与中国建交的最不发达国家企业和产品用好零关税待遇 [2]

Keurig Dr Pepper收购融资 - 美国软饮料巨头Keurig Dr Pepper从私募股权公司获得70亿美元（约合人民币497亿元）融资，用于支持其以180亿美元（约合人民币1278亿元）收购JDE Peet's的交易[3] - 该笔融资将用于降低收购完成后的净杠杆率，此次收购预计于2026年上半年完成[3] - 此笔融资将显著放大公司的并购杠杆能力，并可能重塑全球咖啡与饮料行业的竞争格局[3] 汉堡王中国业务竞购 - 私募股权机构红杉中国与CPE源峰正在参与竞购汉堡王中国业务的主要股权[5] - 汉堡王母公司Restaurant Brands International可能于本月内确定最终买家，并可能随财报公布交易进展[5] - 若竞购成功，预计将借助私募资本与供应链经验推动汉堡王重启下沉市场，以快速提振业绩[5] 孩子王香港上市计划 - 孩子王审议通过了关于发行H股股票并在香港联合交易所上市的议案[7] - 公司正与中介机构商讨发行上市细节，该计划尚需股东会审议及相关监管机构批准[7] - 此举旨在深入推进公司国际化战略及海外业务布局，打造具有国际影响力的亲子家庭服务品牌[7] 美团国际业务拓展 - 美团旗下国际外卖品牌Keeta在阿联酋首都阿布扎比启动运营，实现了对阿联酋两大核心城市的服务覆盖[10] - 此次上线进一步夯实了美团国际化业务在中东海湾地区的布局[10] - Keeta未来计划持续深化与中东本地外卖生态融合，并在海湾地区开拓更多市场[10] Gentle Monster欧洲扩张 - Gentle Monster在欧洲大陆的首家旗舰店于巴黎玛黑区开业，店内设有由机器人实验室创作的大型艺术装置[13] - 该店内部空间融合前卫设计与对人类情感的探索，旨在为用户打造前所未有的新体验[13] 宝洁2026财年第一季度业绩 - 宝洁2026财年第一季度净销售额为223.9亿美元，同比增长3%，净利润为47.8亿美元，同比增长20%[16] - 按部门划分，美妆部门销售额41.43亿美元（同比增长6%），理容部门销售额18.17亿美元（同比增长5%），健康护理部门销售额同比增长2%但净利润同比下降3%[16] - 净利润增长动力来自"量增价稳"态势、SK-II在中国电商的双位数反弹、北美个人护理创新带动高毛利品类扩张以及降本增效[16] - 公司预计2026财年总销售额同比增长1%至5%[16] 拜尔斯道夫2025年前三季度业绩 - 拜尔斯道夫前三季度销售额为75亿欧元，有机增长2.0%，消费者业务销售额达63亿欧元，有机增长2.0%[18] - Derma业务销售额为11.45亿欧元，有机增长12.3%，医疗保健业务销售额有机增长8.8%[18] - 旗下品牌Nivea有机增长0.6%，La Prairie前三季度销售额有机下降7.2%但在第三季度实现1.6%的有机增长[18] - 公司增长主要由Derma和皮肤科学业务驱动[18] 亚马逊组织架构调整 - 亚马逊宣布将裁减近1.4万个岗位，旨在确保公司投资于最重要的业务领域及对客户至关重要的领域[21] - 公司表示此举是为了精简层级、调配资源，以将更多精力投入更具发展潜力的领域，并预计在2026年继续在关键战略领域招聘[21] Puma管理层任命 - Puma任命Maria Valdes为首席品牌官，她将负责品牌营销、产品、创意方向、创新和上市策略，并直接向首席执行官汇报[24] - 此次任命是品牌营销重组的一部分，旨在整合产品开发、创新、上市策略和品牌营销以提升整体影响力[24] 锐步欧洲总部及管理层任命 - 锐步公布新欧洲总部，新办公空间将作为商业引擎和创意中心，并与波士顿的设计中心紧密合作[26] - 品牌任命Marc Le Roux为欧洲新任首席执行官，其此前曾在阿迪达斯等工作[26] - 新总部和CEO的设立旨在加速零售扩张，强化品牌文化影响力，并支持其在欧洲区域的长期发展[26]

分析框架 - 研究公司可采用周期和组织两大标准，周期是外部性的大环境，组织是内部性的关键变量 [2] - 将周期和组织设为横纵轴线可得到四象限图表，用于分析公司在震荡时代的表现 [2] 象限一：顺周期与强组织 - 蜜雪冰城满足消费下沉市场的低价需求，但其成功关键在于商业模式创新，核心原料100%自产自销，实现低开店成本和高经营效率 [4] - 蜜雪冰城毛利率和净利率在新茶饮行业坐二望一，收入相当于同赛道2-4名总和 [4] - 泡泡玛特押中K型分化偏上线条，通过出海扩张形成全球化组织力，其零售娱乐化本质要求组织能持续留在市场牌桌上并抓住机会 [7] 象限二：逆周期与强组织 - 瓶子星球（江小白母公司）在传统白酒业萎缩趋势下，于2019年锚定新酒饮战略，推出果酒、烧酒等新品，形成第二增长曲线 [8] - 公司自2022年学习丹纳赫DBS模式，实施JOS工程进行系统性组织再造，截至2025年9月已连续增长21个月 [8][9] - 美的集团通过去家族化改造，将管理权交给职业经理人，市值十年涨5倍至5000亿以上，从家电生产商转型为科技生态公司 [11] 象限三：顺周期与弱组织 - 娃哈哈因组织以老厂长为中心，在管理权移交上缺乏制度化，导致接班过程出现严重问题，浪费了瓶装水行业的巨大机会 [11][12] - 李宁品牌重塑战略判断屡次失误，包括年轻化方案、定价策略和单品牌路线，市值较2021年高点缩水80%以上，组织失灵迹象明显 [15] - 格力电器与美的十年前身位相同，但目前市值不足美的一半，营收仅为美的40%，业务仍局限于空调，过度依赖个人领导 [11] 象限四：逆周期与弱组织 - 康师傅面对外卖市场崛起和高铁普及的冲击，方便面需求以年均10亿份减少，但公司应对策略守旧，在底线市场被今麦郎等品牌反超 [15][16] - 三只松鼠作为淘品牌未能适应互联网流量见顶新周期，轻资产代工模式带来品控风险，2022年因315事件损失25亿营收，让出中国零食第一股位置 [16][18]

消费市场总体趋势 - 以旧换新等提振消费政策措施落地见效，消费新业态、新模式、新场景不断拓展，市场活力增强，消费市场实现稳定增长 [1] - 消费供给更贴合不同人群的差异化需求，新业态、新模式、新场景的持续拓展进一步释放消费市场潜力 [23] 年轻消费群体新趋势 - 攀岩等新型运动消费兴起，北京一家新开业攀岩馆日均到馆人数接近1000人，主要客群为年轻人 [3] - 年轻消费者追求“情绪价值”，消费动机从物质满足转向体验新事物 [5] - 宠物经济与文旅跨界融合，浙江杭州一家度假酒店国庆假期携带宠物入住宾客数量同比增长三倍以上 [7] - 全国城镇宠物消费市场规模已突破3000亿元，浙江发布政策意见推进宠物经济发展 [9] 银发经济消费新变化 - 老年消费者旅游需求旺盛，有案例显示退休金的一半用于旅游，偏好宽松日程、高品质及历史人文景点 [11][13] - 针对老年游客“慢节奏、高品质、深体验”需求，旅行社和旅游平台增加适老化产品供给 [15] - 某在线旅游平台适老化旅游产品已拥有超过400万用户，覆盖超50个目的地 [17] - “银发专列”成为热门选择，例如一趟适老化改造专列搭载678名旅客开启10天旅程 [19] - 多部门计划到2027年完成设计100条以上铁路银发旅游精品路线，银发旅游列车开行规模达2500列以上 [21]

活动概述 - 西城区于10月17日至19日举办"体重管理年"主题市集 [1] - 活动地点位于中海大吉巷大吉之门及下沉广场 [1] 参与方与活动内容 - 活动汇聚协和医院等医疗机构 [1] - 活动吸引多个科技与运动品牌参与 [1] - 活动打造集义诊、营养、科技、运动于一体的体重管理综合体验 [1]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对中国零售行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 - 2025年第三季度及国庆黄金周前三天，华南地区购物中心线下零售表现整体承压，销售额同比出现下滑 [2] - 不同品类和品牌表现显著分化，运动户外、部分国产化妆品表现优于国际品牌和传统服装 [2][3][4] - 餐饮消费同样呈现分化，传统中餐粤菜表现强劲，而西餐、日料及火锅类承压 [2] - 商场促销活动及品牌自身策略（如是否参与满赠）对短期销售表现有显著影响 [4] 25Q3及黄金周线下零售整体表现 - 样本一（广州购物中心+百货）25Q3线下零售额较25Q2走弱，销售额环比和同比均下滑双位数 [2] - 样本一在10月1日至3日期间，购物中心销售额同比下滑幅度较Q3收窄，日均客流同比小幅增长，环比春节增长中个位数 [2] - 样本一零售客单价同比回落，高值商品及高值化妆品下滑较多，中低端价格商品如运动及户外鞋服类销售额同比上升中高个位数，但男装和女装销售额同比下滑双位数 [2] - 样本二（番禺百货）25Q3线下销售额环比增长双位数，但10月1日至3日期间销售额同比下滑双位数，日均客流及零售客单价同比均下滑中个位数 [2] 黄金周餐饮表现 - 受双节影响，传统中餐粤菜餐饮表现强劲，同比增长高个位数 [2] - 西餐、日料及火锅类餐饮表现承压，同比下滑双位数 [2] - 网红或网络推荐热门餐厅（如南京大排档、费大厨）销售额同比增长低个位数 [2] - 快餐类餐饮店表现低迷，同比负增长 [2] 化妆品品牌销售表现 - 10月1日至3日期间，70%的国际化妆品品牌销售额同比下滑，其中DIOR同比下滑双位数，欧莱雅、雅诗兰黛及MAC同比下滑个位数 [3] - 30%的国际品牌小幅上升，如植村秀同比上升低个位数 [3] - 国产品牌毛戈平表现亮眼，于10月1日在样本一开业，通过大力促销活动提振销售，客单价达800元以上，其鱼子酱系列护肤品深受欢迎 [3] 运动品牌销售表现 - 25Q3，NIKE销售额同比增长高个位数，ADIDAS同比增长中低个位数，而李宁及安踏销售额同比均实现双位数增长，FILA销售额同比下滑双位数 [4] - 10月1日至3日期间，NIKE及ADIDAS销售额同比下滑高个位数，李宁及安踏同比上升双位数 [4] - ADIDAS和NIKE销售额下滑主因包括未参加商场满赠券促销活动，而李宁和安踏参与；此外，国产品牌产品细分更丰富、更新迭代快、设计符合年轻人审美且性价比高 [4] 户外品牌销售表现 - 25Q3户外品牌销售额增速排序为：The North Face = Jack Wolfskin > 凯乐石 = 骆驼 > Columbia，前两者增速达双位数，后三者为中高个位数 [5] - 10月1日至3日期间，受店铺促销活动影响，Columbia销售额同比增长中位数，而The North Face及骆驼销售额同比均有所下滑 [5] - 黄金周期间户外品牌折扣力度大于运动品牌，但整体品牌折扣力度较往年同期维持平稳，主要依靠商场和商圈活动吸引客流 [5]

报告核心观点 - 报告提出PMC品牌势能营销传播理论，作为新商业时代品牌实现创新增长的核心方法论 [1][18][58] - 新消费人群崛起、新消费主义诞生导致传统品牌营销模式失效，新消费品牌凭借创新模式实现数倍乃至指数级增长 [1][16] - 品牌营销的终极战略是创建强势品牌，而非单纯进行品类创新，强势品牌能同时应对同质化和差异化竞争 [11][12][15] 新商业环境变化 - 竞争环境剧变，传统依赖广告投流、深度分销的模式失效 [1][16] - 新消费人群崛起、新消费主义诞生、消费主权觉醒，催生大量新兴消费市场 [1][16] - 中国市场在移动支付、短视频直播、电子商务与新零售渠道模式方面已领先欧美 [16] 新消费品牌增长案例与特征 - **高梵**：选择高端鹅绒材质，借极地科考装备强化品牌，3年登顶高端鹅绒服第一，年销售额突破17亿元，单价提升6倍、利润增长10倍 [1][19] - **李渡**：复活元代窖池打造沉浸式体验，十年间营收翻60倍，2024年上半年营收达41.33亿元，同比增长17.5% [1][21][22] - **三顿半**：以冻干粉咖啡创新，靠用户共创与内容营销，估值达45亿元，2022年线上交易额超7.5亿元，3年复合增长率超95% [1][28][29] - **Lululemon**：靠高端瑜伽服成为全球第三大运动品牌，2023年净营收96亿美元，同比增长19%，中国大陆成为其第一大国际市场，营收约9.64亿美元，同比增长67.2% [1][31][32] - **共性特征**：细分市场成首选发展路径；高端路线带来指数级增长；内容营销替代硬广；公关传播崛起；新零售渠道成为关键触达方式 [1][47][48][50][51] 品牌势能营销创新模式 - **市场增长定位**：结合资源与竞争，寻找细分市场机会，如新品类、新场景、新人群等 [58][59][60] - **代言人选择**：倾向企业家、KOL等，降低风险且增强信任，企业家代言正成为新趋势 [58][62][63] - **用户与产品策略**：从小众人群积累口碑；打造具备颜值、体验等特征的明星产品 [1][57][65] - **传播与渠道**：内容营销聚焦真实共情；战略级公关活动强化品牌认知；精准分销结合新零售渠道3.0 [1][57][58] 传统品牌逆袭案例 - **鸭鸭**：重组后年轻化转型，五年销售增长18倍 [2] - **大白兔**：借联名焕新品牌 [2] - **汾酒**：改革后营收翻番 [2] 品牌附加价值构建 - 新商业时代品牌需构建附加利益，注重情感、文化等价值，超越产品功能属性 [2][52][54] - 奥地利红牛通过构建“挑战极限”的品牌附加利益，在欧美市场创造约602亿元销售规模，而侧重功能诉求的中国红牛常年徘徊在200亿规模 [52][53] - 年销售额突破200亿的快销品牌大多侧重于情感、情绪、态度等精神文化的宣传，与消费者建立深层连接 [54]

报告核心观点 - 新商业环境下传统品牌营销模式失效，新消费品牌通过创新模式实现数倍增长 [1] - 品牌打造方式从广告投流转向顾客价值创新，细分市场替代开创新品类成为主要路径 [1] - 提出PMC品牌势能营销创新模式，强调通过市场增长定位、明星产品打造、内容营销等环节构建品牌势能 [1] - 品牌营销的终极目标是创建强势品牌，而非品类创新，强势品牌能同时应对同质化与差异化竞争 [10][13] 新消费品牌增长典型案例 - **高梵**：3年登顶高端鹅绒服第一，年销售额突破17亿元，单价提升6倍、利润增长10倍，实现2000元价位突破 [18] - **李渡**：打造中国最贵光瓶酒，2024年上半年营收达41.33亿元，同比增长17.5%，税收增长100倍、产值增长28倍 [19][21] - **三顿半**：力压雀巢速溶咖啡，2021年估值达45亿元，2022年线上交易额超7.5亿元，3年复合增长率超95% [30] - **Lululemon**：市值超越阿迪达斯达374亿美元，2023年净营收96亿美元，同比增长19%，中国大陆市场营收约9.64亿美元，同比增长67.2% [33][35] - **Babycare**：三年跻身头部母婴阵营，2024年蝉联天猫母婴行业销售第一，去年618业绩突破14亿元 [26][28] - **添可**：五年时间创造百亿单品，业务规模翻10倍、利润翻20倍，在10多个国家市占率第一 [36][37] - **德祐**：湿厕纸品类四年时间从2亿元增长至23亿元，实现超十倍增长，品类市占率超50% [39][40] - **蔚来**：6年成为中国市值最高车企，2024年前五个月交付超66万辆，第二季度营收174.46亿元，同比增长98.89% [41][42] - **Kocotree**：聚焦儿童户外细分市场，销售额从2020年1亿元增长至2024年5亿元 [43][44] 新消费品牌势能营销创新特点 - 食品品牌在品牌模式创新上占比较多，但其他品类品牌创新占比在上升 [6] - 品牌打造方式从广告投流转向顾客价值创新，代言人推广从明星转向企业家和KOL [47] - 细分市场成为新消费品牌主要发展路径，替代失败率高、成本高的开创新品类 [48] - 高端路线带来数倍乃至十数倍的指数级增长，更注重品牌附加利益构建 [49] - 内容营销成为品牌公关传播核心利器，替代硬性广告 [1][7] - 新零售渠道带来新消费人群和市场，助力品牌势能构建 [1][7] PMC品牌势能营销创新模式 - 市场增长定位、代言人选择、小众人群口碑积累、明星产品打造为核心环节 [1][8] - 内容营销引爆流量、用户增长策略、战略级公关引爆品牌势能 [1][8] - 精准分销实现持续增长，新零售渠道进入3.0时代 [1][8] - 新商业思维下品牌需打破传统职能割裂，以集权、小组化、灵活的组织架构适应变化 [1]

大会背景与主题 - 2025年36氪产业未来大会于9月10日在厦门启幕 与商务部主办的中国国际投资贸易洽谈会合作举办 [1] - 大会核心主题为"精耕时代 潮涌嘉禾" 聚焦人工智能 低空经济 先进制造 新能源 大消费五大核心赛道 [1] - 议程以"产业协作链条"为主线 重点探讨"政 资 产"三方协同机制 旨在破解产业发展痛点 [1] 路威凯腾公司概况 - 路威凯腾是全球最大的专注于消费领域的投资机构 成立于1989年 管理规模约370亿美元 [4] - 公司旗下布局9个不同策略的投资平台 业务覆盖全球90%以上的主要经济体 [4] - 在过去三十多年里 公司投资了三百多家具有代表性的消费品牌 坚持长期价值主义 [4] 全球投资布局与策略 - 投资布局重点在中国和美国市场 亚太地区关注日本 印度 澳大利亚及新西兰 在欧洲和南美市场也有深度布局 [4] - 核心策略是"Glocal" 即将全球化的方法论 经验及消费者洞察应用到本地市场 [5] - 公司致力于在各细分领域占据心智高地与品类标杆 帮助本土品牌在国内及全球市场找到更优位置 [7] 品牌投资案例 - 投资案例包括德国品牌Birkenstock（勃肯） 1774年创立 其皮凉鞋兼具历史底蕴与工匠精神 [6] - 欧洲案例Value Retail运营11座购物村 其中比斯特购物村已布局上海与苏州 [6] - 其他案例包括意大利彩妆品牌KIKO MILANO 美国头发健康品牌Nutrafol（在北美丝芙兰口服防脱发品类位居Top1） 韩国品牌Gentle Monster 意大利高端自行车品牌Pinarello 日本神户牛连锁品牌吉祥吉 以及美国高尔夫品牌L A B Golf [6] 投资方法论与能力 - 差异化优势在于全球消费者洞察与文化理解能力 注重从消费现象中识别长期趋势而非短期营销 [7] - 通过全球横截面观察追踪行为变化 如"无感"支付流行 "独身经济"兴起 国潮背后的民族消费认同等 [8] - 投资能力支点包括可调度的全球资源网络 跨周期的洞察沉淀 完整的投后赋能产业链条 以及品牌储备与合作能力 [10] 中国市场实践 - 在中国市场致力于塑造能传递情绪价值 在消费者心智中留下深刻印记的品牌 [5] - 案例唯怡豆奶是四川知名饮料品牌 与火锅场景高度适配 采用核桃与花生复合的植物蛋白配方 产品形态具有前瞻性 [8] - 案例海龟爸爸是广州儿童护肤品牌 聚焦3到12岁儿童护肤市场 该群体不适合婴儿配方或成人护肤品 且国内用户对配方原料要求严格 [9] - 品牌运营案例包括促成喜茶与FENDI联名 并在北京东景缘落地快闪店 考量因素包括品牌年轻化 东西文化交流以及时间维度对冲 [10] - 在中国落地需精细化本地理解 把握不同城市性格特质 区域消费偏好 并依托本地团队承接零售 供应链与分销业务 [11] 行业趋势观察 - 饮料行业朝年轻化与风味多元化发展 区域菜系热度攀升如福建菜 江西菜出圈 螺蛳粉 麻辣烫 火锅等地方风味扩散 [8] - 儿童护肤品类具有长期发展机遇 消费决策者85后至95后年轻妈妈对生活品质有精致追求 并将标准迁移到孩子身上 [9] - 品牌核心在于传递情绪价值 建立关系 是多次互动后沉淀在消费者心中的印象与信任 [10]

核心观点 - 用户主权时代下消费者主动掌控选择权 口碑成为影响消费决策的核心变量 企业需通过构建倾听-响应-共情-进化闭环建立持久影响力 [1][3][4] 消费者行为转变 - 消费者从被动接受信息转向主动掌控选择权 [1] - 社交媒体普及和评价平台兴起使口碑成为消费决策核心变量 [1] - 真实用户评价可能胜过千万级广告投放 负面舆情可能让品牌信任瞬间崩塌 [1] 企业战略转型 - 企业需回归用户价值构建倾听-响应-共情-进化闭环 [1] - 口碑维护需融入战略基因抢占心智高地 [4] - 最佳营销是让用户发自内心推荐而非说服 [4] 倾听机制建设 - 从单向输出转向全域感知建立全渠道监测体系 [1] - 实时捕捉用户显性评分评论与隐性情绪偏好 [1] - 美妆品牌通过分析用户对持妆力成分安全等关键词讨论热度精准定位产品改进方向 [1] - 餐饮企业通过监测外卖平台差评发现包装易洒漏导致复购率下降 [1] 响应机制优化 - 从滞后处理转向即时共情建立快速响应机制 [3] - 手机品牌在2小时内回应产品发热问题 发布声明承认问题并公布补偿方案 开放线下免费检测服务 [3] - 通过负责任态度将危机转化为信任重建契机 收获更多用户好感 [3] 进化路径升级 - 从个体满足转向群体共鸣让用户从满意走向认同 [3] - 运动品牌发起用户故事征集活动 将消费者运动经历转化为品牌内容增强参与感 [3] - 家居品牌搭建用户社区鼓励分享装修心得 将家的温暖转化为品牌温度 [3] - 当用户主动为品牌代言时口碑从被动维护升级为自然生长 [3]