Greenland has been on the minds of many consumers in the United States over the past couple of weeks, particularly as President Donald Trump issued threats to use force to obtain Greenland and potentially impose tariffs on European countries who tried to stand in the way. Such bold moves have led to concerns about the economic impacts on the middle class depending on what happens with Greenland. Here’s a look at what a few money experts told GOBankingRates may happen within the coming months. Waiting f ...

投资机构持仓变动 - PENN DAVIS MCFARLAND INC在2025年第四季度增持了Sprouts Farmers Market 51,516股 [2][3] - 此次增持的估计价值为462万美元 基于该季度平均收盘价计算 [3][6] - 增持后 该基金对Sprouts Farmers Market的总持仓达到223,830股 价值1,783万美元 [6] - 此次交易使基金在Sprouts Farmers Market的头寸占其13F报告管理资产(AUM)的比例达到1.71% [6][7] - 该头寸目前未进入基金前五大持仓 前五大持仓为谷歌(1.9871亿美元，占AUM 19.5%)、英伟达(9,326万美元，占AUM 9.1%)、苹果(4,945万美元，占AUM 4.8%)、KMI(4,743万美元，占AUM 4.5%)和联合健康(4,534万美元，占AUM 4.3%) [6][7] 公司财务与市场表现 - Sprouts Farmers Market过去十二个月(TTM)营收为86.5亿美元 净利润为5.1345亿美元 [5][7] - 公司五年营收复合年增长率(CAGR)为6.5% [7] - 截至2026年1月15日 公司股价为81.51美元 过去一年上涨62.6% 表现超越标普500指数45.9个百分点 [7] - 尽管基金增持 但截至2025年第四季度末 其Sprouts Farmers Market持仓的总价值因股价变动减少了91.5227万美元 至1,783万美元 [3][6] - 该头寸占基金AUM的比例从上一季度的1.9%降至1.71% [7] 公司业务概况 - Sprouts Farmers Market是美国领先的食品杂货零售商 专注于新鲜、天然和有机食品 [9] - 公司通过差异化的产品组合以及专注于健康与价值的门店模式 吸引日益增长的健康导向型消费者 [9] - 其广泛的门店网络和对生鲜食品的关注 使其在必需消费品领域具有有效竞争力 [9] - 主要销售新鲜农产品、肉类、海鲜、烘焙食品、乳制品、维生素、补充剂和天然健康产品 营收主要来自店内杂货销售 [10] - 公司在美国经营门店网络 通过直接零售天然和有机食品产生收入 目标客户是寻求天然、有机和特色杂货产品的注重健康的消费者 并专注于价值与新鲜度 [10]

公司概况与业务模式 - 公司是一家专业食品分销商和餐厅供应商 在美国 加拿大和中东运营 [3] - 产品类别涵盖乳制品与鸡蛋 肉类与家禽 海鲜 油和醋 食品储藏室 冷冻杂货和饮料 [3] - 供应链运营基于53个配送中心和广泛的物流网络 [3] 分析师观点与市场情绪 - 截至1月9日收盘 共有7位分析师覆盖 其中6位给予买入评级 1位给予持有评级 市场情绪高度看涨 [1] - 共识12个月目标价中位数为76.71美元 较当前水平有近26%的上涨潜力 [1] - 12月12日 Benchmark Co的Todd Brookes重申买入评级 目标价75美元 意味着约23%的上涨潜力 [2] - 该分析师在与管理层会面后表示 其语气是“我们记忆中听到过的最好的” 并对业务基本势头充满信心 [2]

业绩数据 - 2024年总GMV达148亿元人民币[49] - 2024年在华南社区生鲜零售市场GMV约为98亿元，是第二大参与者2.8倍[51] - 2024年公司GMV达135亿元，占中国社区生鲜连锁行业前五名玩家GMV市场份额2.2%[108][109] - 2023 - 2025年9月各期，营业收入分别为117.44亿、117.88亿、87.295亿、83.589亿元[112] - 2023 - 2025年9月各期，净利润分别为1.6856亿、2.8839亿、2.2744亿、 - 2.876亿元[112] - 2023 - 2025年前九月总毛利率分别为9.8%、10.2%和11.3%[120] - 2023 - 2025年前九月净利率分别为1.4%、2.4%和 - 3.4%[127] - 截至2023、2024年底及2025年九月总资产分别为16.46亿、15.53亿和17.95亿元[122] - 截至2024年底和2025年九月净流动负债较2023年底分别下降9.2%和32.8%[122] - 截至2024年底和2025年九月净负债较2023年底分别下降8.72%和35.42%[122][123] - 2025年前九月经营、投资和融资活动产生的净现金流量分别为2.751亿、0.07814亿和0.62402亿元[125] 用户数据相关 - 各期前五名客户收入分别为3.036亿、3.521亿、2.618亿元，占总收入2.7%、3.1%、3.2%[103] - 最大客户收入分别为1.15亿、1.064亿、6020万元，占比1.0%、0.9%、0.7%[103] 未来展望 - 预计从[REDACTED]获得约HK$[REDACTED]的净[REDACTED]（假设[REDACTED]未行使，且[REDACTED]为每股HK$[REDACTED]）[131] - 约[REDACTED]%的净[REDACTED]用于拓展门店网络[131] - 约[REDACTED]%的净[REDACTED]用于丰富产品组合、开展品牌和营销工作[131] - 约[REDACTED]%的净[REDACTED]用于加强供应链能力[131] - 约[REDACTED]%的净[REDACTED]用于加强和升级数字化与智能基础设施[131] - 约[REDACTED]%的净[REDACTED]用于潜在投资、并购机会[135] - 约[REDACTED]%的净[REDACTED]用作营运资金和一般公司用途[135] 产品相关 - 2025年前九个月，提供775个SPU产品[73] - 2025年前九个月，猪肉产品、肉禽蛋、海鲜、蔬菜、水果、冷藏加工食品分别提供36、99、132、212、157、139个SPU[74][77][78] - 2025年前九个月，产品销售总收入8132157千元，动物蛋白、生鲜农产品、冷藏加工食品、其他分别占比46.0%、39.2%、13.9%、0.9%[80] - 2024年，产品销售总收入11490657千元，动物蛋白、生鲜农产品、冷藏加工食品、其他分别占比47.4%、38.2%、13.3%、1.1%[80] - 2023年，产品销售总收入11460052千元，动物蛋白、生鲜农产品、冷藏加工食品、其他分别占比48.0%、37.8%、12.9%、1.3%[80] 门店与供应链 - 截至2025年9月30日，门店网络包括14个省市和特别行政区的2938家社区门店，有1754个加盟商[51] - 截至2025年9月30日，有2898家加盟店和40家自营店，店铺总面积约40至80平方米[86] - 2023 - 2025年9月各期，销售给加盟商的收入占比分别为94.5%、94.5%、94.4%、95.1%，自营店直销收入占比分别为4.2%、4.3%、4.4%、3.5%[87] - 截至最新实际可行日期，在中国运营16个综合配送中心，多数新鲜产品周转时间不超12小时，当天销售，高于行业平均水平[95] - 截至2025年9月30日，冷链覆盖率达100%，与超120家物流合作伙伴合作，日均安排超800辆冷链车[97] 其他 - 公司股票最高发行价为每股HK$[REDACTED]，需加相关费用[12] - 公司股票面值为每股0.00001美元[12] - 香港发售申请人可能需按申请渠道支付最高发行价HK$[REDACTED]每股及相关费用，最终发行价低于HK$[REDACTED]可退款[15] - 公司大部分生鲜产品在配送中心周转时间不超过12小时，当天内售罄，远高于行业平均的2 - 4天[53] - 公司蔬菜约30%直接采购，有16个综合配送中心，平均每天800多辆冷链车，有200多名IT人员[59] - 公司门店每天19:00开始10%折扣，每30分钟再降10%，23:30免费赠送剩余产品[61] - 各期前五名供应商采购额分别为10.438亿、11.394亿、8.994亿元，占总采购额14.4%、11.1%、8.8%[104] - 最大供应商采购额分别为2.569亿、3.036亿、2.463亿元，占比3.5%、3.0%、2.4%[104] - 截至2025年9月30日，IT团队有213人；2023 - 2025年9月研发费用分别为1950万、1640万、1280万、870万元[105] - 截至最新实际可行日期，冯女士有权控制公司已发行股份50.65%的表决权[129] - 公司面临竞争、品牌维护等风险[127] - 自2025年9月30日以来公司业务运营和发展保持稳定，截至文件日期财务或交易状况及前景无重大不利变化[140] - 公司有广州钱大妈供应链有限公司等多家全资子公司[151][157] - 公司创始人冯冀生是前董事，冯卫华是创始人、董事会主席等[169] - 公司的Pre - [REDACTED]投资者包括Hehong Zhiyi等多个主体[151] - 公司各系列优先股每股面值均为0.00001美元[180][182] - 业绩记录期为截至2023年12月31日、2024年12月31日的财政年度以及截至2025年9月30日的九个月[186]

公司概况与定位 - 公司是专注于新鲜、天然和有机产品的专业食品零售商，目标客群为健康意识强的消费者以及有特殊饮食偏好或限制的人群 [2] - 产品组合广泛，包括生鲜（农产品、肉类、海鲜、熟食、烘焙）以及耐储存品（杂货、乳制品、维生素、补充剂、冷冻食品、天然身体护理产品） [2] - 差异化优势显著，其产品与沃尔玛、克罗格等大型连锁零售商仅有11%的重合度，强调有机、纯素、植物基和非转基因等属性驱动型产品 [3] - 客户基础优质，主要为富裕、环保意识强且忠于健康生活方式的群体，这使其在经济下行期也表现出韧性 [3] 财务表现 - 2025年第二季度营收强劲增长，达到22亿美元，同比增长17.3%，由生鲜品类（增长16.7%）和非生鲜品类（增长18.3%）共同驱动 [4] - 营业利润和净利润出现反弹，利润率与历史趋势保持一致 [4] - 现金流状况健康，经营活动现金流为1.112亿美元，自由现金流为3200万美元，反映了持续的门店扩张投资 [4] - 公司通过股票回购产生强劲的自由现金流并为股东提供回报 [7] 运营与增长策略 - 当季新增15家门店，延续了门店数量长期复合年增长率9.4%的趋势，总门店数达到455家 [5] - 可比门店销售额增长10.2%，电子商务和自有品牌产品表现强劲 [5] - 管理层保持有纪律的扩张计划，2025年目标新开35家门店，并预计在可比门店销售增长正常化放缓的情况下仍能实现两位数销售增长 [5] - 公司拥有长期的门店扩张空间和富有韧性的客户基础 [6] 市场表现与估值 - 截至11月28日，公司股价报收83.81美元，过去三个月跌幅超过36%，可能源于市场对同店增长放缓、竞争以及消费者疲软的担忧 [1][6] - 根据雅虎财经数据，公司 trailing P/E 为16.24，forward P/E 为14.88 [1] - 当前股价约105美元的水平被视为具有吸引力的入场点，若股价跌向90美元则可能提供进一步的增持机会 [6][7]

涉及的行业与公司 * 公司：The Chefs' Warehouse (CHEF)，一家专注于高端餐饮市场的食品分销商[1] * 行业：食品服务分销行业，特别是高端餐饮、休闲餐饮、非连锁独立餐厅、邮轮、航空、酒店及高端食品零售（如高端烘焙店）领域[4][11] 核心观点与论据 **1 市场需求与客户韧性** * 公司观察到其客户的消费行为正常甚至略有加速，高端餐饮市场消费（如庆祝活动、外出就餐）具有韧性，似乎总有足够的消费意愿[5][6] * 公司服务的细分市场（高端休闲餐饮至顶级餐厅）是餐饮服务领域最具韧性的部分之一，比连锁快餐和休闲快餐更具韧性[11][12] * 公司拥有40年经验，经历过多次经济周期，其商业模式（如销售团队佣金制、灵活调整运营人力）有助于应对市场波动[5][7] **2 市场份额增长与竞争策略** * 公司通过40多年的专业服务、全国及国际扩张、以及战略性收购来驱动市场份额增长[13] * 行业高度分散，公司通过收购小型专业公司（如特定产品、蛋白质、海鲜分销商）和从大型竞争对手处蚕食份额来巩固市场地位[13][14] * 公司专注于其想要主导的细分市场，同时参与整体规模超过3000亿美元的庞大餐饮市场[19][20] * 竞争始终存在，包括大型上市公司和不断新生的专业初创公司，但公司认为各自在市场中都有其位置[19] **3 增长驱动与市场潜力** * 增长计划的关键在于持续执行业务模式，利用在独特市场中的分销网络和运营设施，这些设施处于不同的成熟阶段[21] * 举例佛罗里达市场，公司从一家小型糕点公司起步，现已投资建设先进设施，销售额达数亿美元，未来有潜力达到10亿美元规模[21] * 德克萨斯州被预计将在五年内成为其前三大市场之一，南加州、北加州、佛罗里达、新英格兰等地也在持续增长[25] * 中西部（如纳什维尔、底特律）、伊利诺伊州（年增长约8-10%）以及中东市场也表现良好[26] * 有机增长由多年来在设施、新卡车、销售团队培训和专家方面的投资驱动[15][16] **4 利润率与运营效率** * 公司更关注每单、每车创造的毛利额（Gross Profit Dollars），而非毛利率百分比[27] * 随着在市场中获得足够规模并引入全品类产品，通过集中采购（整集装箱）和优化物流线路来提升毛利率竞争力[29] * EBITDA利润率扩张是多年计划的一部分，驱动力来自于对基础设施投资的杠杆效应、新市场运营效率提升以及固定成本杠杆[29][32] * 资本支出（CAPEX）占收入比例已从COVID后的约2%聚焦至更接近1%，但仍会投入足够资金以支持增长和驱动固定成本杠杆[29][30] * 公司已度过2022-2023年重大设施投资带来的主要运营成本（OPEX）影响，从2024年下半年开始显现运营杠杆效应[33] **5 技术应用与自动化** * 在采购和定价方面使用AI进行优化，采用预测型AI产品，并利用AI更好地理解客户行为，提升数字平台体验[40] * 在自动化方面持审慎态度，目前在某些环节（如加工设施）的自动化投资回报率（ROI）很高，回收期约1-1.5年，会优先投入[44] * 总体而言，当前阶段人类操作的效率仍高于机器人，自动化投资主要考虑ROI[42] * AI工具旨在赋能销售团队，提高其工作效率和生活质量，而非替代他们[43] * 典型资本预算中，60%-80%用于设施改造，20%-30%用于技术投资和日常维护性资本支出[45] **6 并购（M&A）与资本配置** * 并购策略转为机会主义和更具选择性，重点是在已有产能的市场进行“补强收购”（fold-in），这类收购回报期可能短至1-2年[47][48] * 当前关注重点是执行有机增长，并填补美国南部（如卡罗来纳州、佐治亚州）的市场空白，以构建全国性分销网络[49] * 公司目前处于有利地位，对并购更有耐心，评估的项目中约90%因不契合而被放弃[50] * 资本配置模型灵活，净债务杠杆处于目标区间的低端，优先使用现金进行并购，适度偿还债务，并机会性回购股份[51] **7 通胀与成本管理** * 业务模式具有成本传导性质，但公司作为解决方案提供商，通过多样化的产品选择和创意解决方案（如提供不同部位、尺寸的切割方案，或替代产地产品）帮助客户管理成本压力[34][36] * 关税和价格波动（如意大利橄榄油价格去年上涨50-60%，美国牛肉成为挑战）促使公司提升库存管理和业务运营能力[35][36] **8 人力资源与销售团队** * 公司在人力资源和招聘上进行了有意识的投入，以确保招聘到能长期留任（5-10年）的人才，并对其进行高程度培训[16][17] * 销售团队保留率有所改善[18] * 销售人员的薪酬方案不断微调，旨在激励他们销售更多品类，并克服工作中收款、库存管理等挑战[38] 其他重要内容 **未来展望** * 需求展望：希望当前趋势能稳定持续[52] * EBITDA利润率：对达到2028年设定的目标区间感到良好，目前仍处于从前期投资中获得运营杠杆的早期阶段[54] * 技术相关资本支出强度：预计会小幅增加，因为AI等技术正变得更普及[55] * 投资组合优化（如并购）：保持稳定，机会主义，未来可能出现良机[56]

首席执行官变更 - 希尔顿食品集团首席执行官Steve Murrells在接替前任Philip Heffer仅两年后即卸任 董事会与Murrells共同认为现在是寻找新领导者的合适时机[1] - 卸任首席执行官将留任至12月底以提供过渡支持[1] - 现任董事长Mark Allen将临时担任执行主席角色 同时董事会考虑首席执行官继任事宜 Allen于2024年初加入公司 拥有丰富的食品行业和上市公司经验[2] 公司财务与运营状况 - 公司强调其财务状况强劲 董事会对长期前景充满信心 尽管本月早些时候下调了2025年利润预期并指出新财年前景艰难[3] - 公司承认当前交易环境仍然充满挑战 但未对11月11日发布的指引进行调整[3] - 两周前公司下调了调整后税前利润预测 并指出其英国海鲜业务和荷兰Foppen三文鱼业务面临挑战性环境[6] 国际业务扩张 - 前任首席执行官Murrells对其任内显著扩张国际业务的进展感到自豪 特别是成功进入加拿大和沙特阿拉伯市场[4] - 公司就任首席执行官后不久 宣布在加拿大建立首家制造厂 并与零售商沃尔玛达成牛肉、羊肉、猪肉和海鲜的蛋白质供应协议[4] - 公司计划进一步全球扩张 目标包括澳大利亚和东南亚 此前于2022年与新加坡Country Foods建立了合作伙伴关系[5] - 今年早些时候 公司与沙特阿拉伯国家农业发展公司成立合资企业 标志着公司进入中东肉类供应市场[5] 未来展望与挑战 - 鉴于持续通胀压力对需求的影响以及Foppen业务的持续中断 董事会对2026年的交易前景更加谨慎 预计下一财年的利润增长将面临困难[6]

融资活动安排 - 公司已委任Danske Bank、DNB Carnegie和Nordea担任全球协调人及联合牵头经办人，并委任ABN AMRO、Crédit Agricole Corporate and Investment Bank、Rabobank和SEB担任联合牵头经办人，负责安排一系列实体及虚拟固定收益投资者会议[1] - 后续可能进行一次或多次以挪威克朗计价的优先无抵押绿色债券发行（将转换为欧元），最低期限为5年，具体取决于市场条件等因素[2] 公司概况与行业地位 - 公司是全球领先的海产品公司之一，也是全球最大的大西洋鲑鱼养殖生产商，预计2026年从挪威、苏格兰、爱尔兰、法罗群岛、冰岛、加拿大和智利等七个养殖国家收获605,000吨[2] - 公司是一家完全一体化的全球海产品公司，以自有品牌MOWI向全球消费者提供鲑鱼及其他高品质海产品，并被Coller FAIRR评为全球上市动物蛋白生产商中可持续发展表现最佳的企业[3] - 公司总部位于挪威卑尔根，在全球26个国家雇佣12,300名员工，2024年营业额为56亿欧元[3] 信用评级 - 公司获得北欧信用评级（Nordic Credit Rating）BBB+投资级评级，展望稳定[1]

贸易协定框架概述 - 美国与瑞士和列支敦士登达成框架协议 计划将当前39%的进口关税削减至15%的上限 [2][5] - 美国与阿根廷、厄瓜多尔、萨尔瓦多和危地马拉达成协议 旨在促进西半球贸易并保障供应链 [2] - 美国计划在未来数周内最终确定与上述四个国家的协议 [2] 与瑞士和列支敦士登的协议细节 - 15%的关税上限也将适用于未来可能对源自瑞士和列支敦士登的药品和半导体征收的232条款关税 [5] - 自8月7日起 瑞士商品一直受39%的国别关税影响 而列支敦士登的税率将维持特朗普时期设定的水平 [6] - 两国目标在明年第一季度正式确定该协议 [6] 协议带来的市场准入与投资 - 若协议最终达成 瑞士和列支敦士登将取消所有美国工业品、海鲜和部分农产品的关税 并对某些其他农产品进口实施关税税率配额 [7] - 两国将在未来五年内向美国投资2003亿美元 其中瑞士贡献2000亿美元 预计三分之一投资将在2026年完成 [7] - 瑞士将通过调整监管限制和认可美国机构标准 为美国汽车、医疗设备以及某些肉类和乳制品扩大市场准入 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入同比增长2.9%至3.07亿美元，去年同期为2.984亿美元 [4][11] - 第三季度毛利润同比增长0.5%至5040万美元，去年同期为5020万美元 [4][11] - 第三季度调整后EBITDA同比增长41.5%至1170万美元，去年同期为830万美元 [4][12] - 第三季度毛利润率为16.4%，去年同期为16.8%，主要由于低利润率产品（特别是海鲜）销售占比增加 [11] - 第三季度分销、销售和管理费用（DS&A）减少40万美元至4930万美元，占净收入比例降至16.1%，去年同期为16.6% [11][12] - 第三季度运营收入增至110万美元，去年同期为50万美元 [12] - 第三季度净亏损为90万美元，去年同期净亏损为380万美元 [12] - 第三季度调整后净利润增至430万美元，去年同期为220万美元 [12] - 第三季度每股亏损为0.02美元，去年同期每股亏损为0.07美元；调整后每股收益为0.08美元，去年同期为0.04美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 肉类、禽类和海鲜类别的销量增加和定价改善是净收入增长的主要原因 [11] - 亚特兰大冷库容量扩建预计将使该地区容量翻倍，并显著增加对东海岸现有客户的冷冻海鲜销售 [7][8] - 盐湖城市场通过优化产品组合和业务结构，淘汰低利润率业务，释放容量以驱动更好的业务表现 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 尽管部分市场人流量较低，但特定市场的强劲销量和已采取的定价行动抵消了该影响 [5] - 弗吉尼亚州里士满的冷冻海鲜业务受到政府停摆的影响，导致该特定市场的销量和人流量下降 [21] - 东南部市场（特别是亚特兰大）的冷库容量扩张将显著增强公司在东南部的市场地位 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极多元化供应商基础并探索替代采购策略，以确保供应链的连续性和成本效益 [5] - 数字化转型取得重大里程碑，整个网络于5月1日成功部署新的现代化ERP应用，所有地点均在单一统一平台上运行 [6] - 销售团队重组计划预计在2025年第四季度下半段启动并持续到2026年第一季度初，将两个销售运营合并为一个，以提供更好的控制和客户服务 [6][7] - 夏洛特配送中心的翻新已基本完成，最先进的亚特兰大设施项目预计今年晚些时候完工 [7] - 公司收购了芝加哥仓库，这一战略性收购有助于提前终止租赁协议、改善运营费用并投资于设施以增加容量 [8] - 并购（M&A）仍是核心增长支柱，公司专注于在高潜力市场扩大地理覆盖范围、获取运营协同效应、扩大客户群并增强产品和服务能力 [9] - 公司的关键竞争优势源于对正宗亚洲美食日益增长的需求以及其作为全国领先亚洲专业分销商的无可匹敌的地位 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在持续的宏观挑战，包括关税压力和消费者支出行为变化，但公司的转型计划正在为持续增长和改进铺平道路 [4] - 基于当前趋势，预计第四季度业绩与第三季度相似 [5] - 2025年是战略性投资年，对设施、数字基础设施和运营的投资将为下一阶段增长奠定坚实基础 [15] - 短期不确定性持续存在，但公司仍专注于长期战略目标 [15] - 预计2026年资本支出可能略高于通常的1000万至1500万美元年度维护预算，部分原因是芝加哥仓库的收购以及推动中西部市场额外容量的计划 [27] 其他重要信息 - 公司欢迎Paul McGarry作为临时首席财务官首次参加财报电话会议，他此前担任公司副总裁兼企业控制官 [10] - 公司提及在财报讨论中使用了非GAAP财务指标，如调整后EBITDA和非GAAP稀释每股收益 [2][3] 问答环节所有提问和回答 问题: 2026年的产能增加预期是多少？ - 产能增加目前限于东南部地区，特别是亚特兰大的冷库容量将有效翻倍，从10万平方英尺的仓库扩大到约19万平方英尺的仓库 [18] 问题: 销售团队重组能产生多少成本节约？如何平衡效率与销售团队的独特性？ - 此次重组主要是效率提升，随着时间的推移将更好地控制定价策略和促销计划，预计在2025年底至2026年第一季度中段一切将恢复正常，可能会有一些计划内的短期干扰 [19][20] 问题: 季度内的月度表现趋势如何？当前季度至今的表现是否符合指引？是否受到政府停摆的潜在影响？ - 第三季度大致遵循了第二季度的趋势，季度初仍受关税影响略显疲软，但季度末表现良好，第四季度特定市场（如弗吉尼亚州）受到政府停摆影响，但其他市场（如盐湖城）通过业务优化实现了增长 [21][22] 问题: 2026年及以后的维持性资本支出展望如何？2025年作为投资年，有机增长的加速时间表是怎样的？ - 典型的年度维持性资本支出预算在1000万至1500万美元之间，2026年可能略高，部分因为芝加哥仓库收购和中西部市场容量计划 [27] - 有机增长预计需要三到四年时间达到满负荷，2026年将是东南部冷冻海鲜业务产生增量销量的第一年，更大的交叉销售有机增长机会可能在中西部市场，投资将在2026年进行，效益可能在2027年及以后显现 [28][29]