财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到14亿美元，同比增长12.8% [6][16] - 同店销售额增长6.1%，其中客流量增长4.3%，平均客单价增长1.8% [16] - 餐厅边际利润总额增长1.1%至2.04亿美元，但餐厅边际利润率下降168个基点至14.3% [16][17] - 稀释后每股收益下降0.8%至1.25美元 [16] - 平均周销售额超过15.7万美元，其中外卖业务约占2.15万美元，占比13.6% [16] - 食品和饮料成本占销售额的35.8%，同比增加224个基点，主要受7.9%的商品通胀影响 [17] - 劳动力成本占销售额的33.6%，同比下降18个基点 [17] - 一般及行政开支下降1.4%，占营收的3.8% [18] - 第四季度前五周同店销售额增长5.4%，平均周销售额近16万美元 [16] - 由于去年第四季度为14周，预计将对今年第四季度每股收益增长产生约10%的负面影响 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - Texas Roadhouse平均周销售额为16.2万美元 [12] - Bubba's 33平均周销售额为11.9万美元 [12] - Jaggers平均周销售额超过7.5万美元 [12] - 外卖业务保持强劲势头，运营商专注于速度和订单准确性 [9] - 零售业务在超过12万个零售点有售，包括礼品卡和零售商品 [9] - 饮料业务表现积极，包括无酒精鸡尾酒和5美元全时段饮品特价 [8][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度开设了7家自有门店，包括2家Bubba's 33和1家Jaggers [7] - 2025年预计开设约30家餐厅 [7] - 2026年预计开设约35家自有餐厅，包括约20家Texas Roadhouse、10家Bubba's 33和最多5家Jaggers [7] - 2026年门店周数预计增长5%-6% [15] - 今年收购了20家特许经营餐厅，包括第四季度初收购的3家 [7] - 2026年初将收购剩余的5家加州特许经营店 [7][15] - 特许经营伙伴计划在2026年开设10家新餐厅，包括6家国际Texas Roadhouse和4家国内Jaggers [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于人、价值主张和运营卓越 [6] - 采用区域性方法测试饮料菜单，如在犹他州和爱达荷州测试"dirty sodas" [8][27] - 约95%的餐厅已使用数字厨房和升级的宾客管理系统，预计年底前完成全面推广 [10][70] - 资本支出优先用于新店开发和现有餐厅维护 [15] - 2026年初始资本支出指引约为4亿美元，不包括收购加州特许经营店的成本 [15] - 公司坚持长期使命、价值观和宗旨，保持行业领先的款待水平和日常价值 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者行为稳定，未因第四季度初1.7%的菜单价格上涨而出现明显变化 [8] - 客人继续偏爱牛排和更大份的主菜 [8][120] - 商品通胀高于预期，主要由于牛肉价格在后半个季度高于预期 [12] - 2025年全年商品通胀指引更新为约6% [12] - 2026年初始商品通胀指引约为7%，预计上半年高于指引，下半年低于指引 [13][14] - 2025年工资和其他劳动力通胀指引保持在约4%，2026年指引为3%-4% [14] - 管理层认为当前牛肉价格波动是周期性的，而非结构性的 [35] - 公司对消费者需求保持乐观，认为其价值主张和体验受到认可 [40][64] 其他重要信息 - 第三季度末现金余额为1.08亿美元，经营活动现金流为1.44亿美元 [14] - 现金流出包括2.14亿美元的资本支出、股息支付和股票回购 [14] - 2025年全年所得税率指引更新为约14.5%，2026年指引为约15% [18] - 完成了第20届年度秋季巡演，收集了近800位管理合伙人的反馈 [20] - 零售策略旨在提升品牌知名度和客户参与度 [9][129] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于牛肉通胀和饮料趋势的提问 [23][24] - 2026年商品通胀指引基于公式定价和今年有利合同的叠加效应 [26] - 饮料项目表现积极，包括无酒精鸡尾酒和区域性测试，但酒精饮料的负组合影响持续存在 [27][29][30] 问题: 牛肉价格上涨是暂时性还是结构性的 [34] - 管理层认为这是牛群周期的一部分，具有暂时性，行业专家也持相同观点 [35] 问题: 消费者分层和菜单策略 [38] - 未观察到明显的消费者分层，菜单设计兼顾价值和高价位选项，适合各类消费者 [38][39][40] 问题: 管理合伙人薪酬和Bubba's同店销售放缓 [46][47] - 薪酬与销售和利润增长挂钩，系统运作良好 [48] - 对Bubba's保持信心，认为其菜单和定位具有竞争力 [49][51] 问题: 餐厅利润美元和定价策略 [55] - 定价采取保守态度，下一次定价决策将在明年四月，会综合考虑竞争环境 [56][57] - 尽管近期利润美元有所下降，但较2019年仍增长约35% [58] 问题: 新顾客来源 [62] - 公司通过声誉和体验吸引各类顾客，包括从高端牛排店和快餐店转化而来 [63][64] 问题: 牛肉锁价和数字厨房系统的影响 [68] - 约40%的商品篮子在上半年已锁价，数字厨房系统有助于优化运营但不牺牲体验 [69][70][71] 问题: 资本配置和资本支出 [75] - 收购加州特许经营店后，还剩约31家特许经营店，未来可能继续收购 [77] - 2026年资本支出指引为4亿美元，与今年持平，扣除支持中心收购后更具可比性 [77][78] 问题: 劳动力和其他运营开支趋势 [83] - 如果销售趋势持续，预计第四季度和2026年这些项目将产生杠杆效应 [83] 问题: 零售牛肉价格对需求的影响 [86] - 消费者意识到家庭烹饪牛排的成本，这可能有利于餐厅需求 [87] 问题: Bubba's和Jaggers的扩张策略 [88] - Bubba's主要在现有市场扩张，Jaggers聚焦于"心脏地带"策略，如俄亥俄州、印第安纳州等地 [89][90] 问题: 其他运营开支和一般及行政开支展望 [94] - 预计2026年其他运营开支每店周将呈低个位数增长 [95][96] 问题: 第四季度至今趋势和牛肉成本类比 [99][102] - 第四季度前五周同店销售额增长5.4%，调整万圣节影响后超过6% [99][101] - 当前商品成本情况与2015年周期高峰有相似之处 [102] 问题: 十月趋势波动性 [105] - 除万圣节外，十月趋势稳定，未受政府停摆等外部因素明显影响 [105][106] 问题: 商品通胀指引的构成 [107] - 指引考虑了牛肉价格的季节性和周期性波动，并非线性假设 [107][108] 问题: 租赁和餐厅资产更新需求 [112] - 租金采用直线法摊销，未到期续约可能带来重置，但对整体影响有限 [113] - 持续的维护投入避免了未来资本支出大幅上升的需要 [114][115] 问题: 主菜组合转变和定价决策 [118] - 牛排点单比例上升对食品成本百分比有20-30个基点的负面影响，但对利润美元影响中性 [120] - 定价决策基于当地竞争环境和运营成本综合考量 [121][122] 问题: 零售业务的影响 [128] - 零售业务主要旨在提升品牌知名度，但"灵感源自"小面包等产品需求旺盛 [129][130] 问题: 高牛肉通胀下的菜单调整 [135] - 公司作为牛排馆，不会减少牛排供应，但菜单已提供鸡肉等其他选项 [135] 问题: Texas Roadhouse的开店节奏 [139] - 2026年约20家的开店计划是保守估计，实际可能更高，管道充足 [140]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长12.8%，达到14亿美元，主要由平均周销售额增长5.5%和门店周数增长6.8%驱动 [6][16] - 稀释后每股收益下降0.8%至1.25美元 [16] - 餐厅利润总额增长1.1%至2.04亿美元，但餐厅利润占销售额百分比同比下降168个基点至14.3% [16][17] - 第三季度平均周销售额超过15.7万美元，其中外卖业务约占2.15万美元，占总销售额的13.6% [16] - 可比销售额增长6.1%，由4.3%的客流量增长和1.8%的平均客单价提升驱动 [16] - 食品和饮料成本占销售额百分比为35.8%，同比增加224个基点，主要受7.9%的商品通胀和主菜类别内结构变化影响 [17] - 劳动力成本占销售额百分比同比下降18个基点至33.6% [17] - 第四季度前五周可比销售额增长5.4%，平均周销售额近16万美元 [16] - 由于去年第四季度为14周，预计将对今年第四季度每股收益增长产生约10%的负面影响 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - Texas Roadhouse品牌平均周销售额近16.2万美元 [12] - Bubba's 33品牌平均周销售额为11.9万美元 [12] - Jaggers品牌平均周销售额超过7.5万美元 [12] - 外卖业务表现稳健，运营商专注于速度和订单准确性，提高了整体客户体验 [9] - 零售业务已进入全美超过12万个零售点，包括礼品卡和零售商品 [9] - 饮料业务表现积极，包括无酒精鸡尾酒、5美元全天饮品特价以及区域性饮料菜单测试 [8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度开设了7家直营餐厅，包括2家Bubba's 33和1家Jaggers [7] - 2025年预计开设约30家餐厅，涵盖三个品牌 [7] - 2026年计划开设约35家直营餐厅，包括约20家Texas Roadhouse、10家Bubba's 33和最多5家Jaggers [7] - 特许经营合作伙伴在第三季度开设了2家国际Texas Roadhouse餐厅，预计第四季度再开1家 [7] - 2026年特许经营合作伙伴计划开设10家新餐厅，包括6家国际Texas Roadhouse和4家国内Jaggers [8] - 2026年初将收购加利福尼亚剩余的5家特许经营餐厅 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于人本理念、价值主张和运营卓越，以驱动长期成功 [6][10] - 发展重点包括通过客流量增长和餐厅基础扩张来推动营收增长 [10] - 技术方面，约95%的餐厅已使用数字厨房和升级的客户管理系统，预计年底前完成全面推广 [10] - 零售策略旨在提升品牌知名度和客户参与度，通过在杂货店展示品牌标志保持客户关注度 [9][10] - 公司坚持其使命、价值观和宗旨，确保业务的长期健康 [11] - 尽管面临通胀环境，公司运营理念保持不变，继续投资于员工以确保成为首选雇主 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者行为稳定，客人继续偏爱牛排和更大份的主菜，第四季度初1.7%的菜单价格上涨未引起明显行为变化 [8] - 商品通胀高于预期，主要由于牛肉价格在后半季度超出预期，将2025年全年商品通胀指引更新为约6% [12][13] - 2026年初始商品通胀指引设定为约7%，预计上半年高于指引，下半年低于指引 [13][14] - 第三季度工资和其他劳动力通胀符合预期，全年指引维持在约4%，2026年指引为3%-4% [14] - 公司对消费者需求保持乐观，认为其价值主张和运营卓越性将继续吸引客户 [6][10] 其他重要信息 - 第三季度末现金余额为1.08亿美元，运营现金流为1.44亿美元，资本支出、股息支付和股票回购抵消了2.14亿美元 [14] - 2026年资本支出指引设定为约4亿美元，不包括收购加利福尼亚特许经营餐厅的成本 [15] - 公司预计2026年门店周增长率为5%-6% [15] - 2025年全年所得税率指引更新为约14.5%，2026年指引设定为约15% [18] - 公司最近举办了年度供应商合作伙伴峰会，以加强与关键供应商的合作关系 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于牛肉通胀和饮料趋势的提问 [23] - 管理层解释2026年商品通胀指引基于公式定价和今年有利合同的叠加效应，预计牛肉通胀将达到低双位数 [25] - 饮料计划表现积极，包括5美元特价饮品、无酒精鸡尾酒和区域性测试，公司注重提供多样化饮品选择以迎合消费者趋势 [26][27] - 酒精饮料的负面组合影响持续，但被无酒精鸡尾酒和软饮料的正面组合部分抵消 [28][29] 问题: 牛肉通胀是暂时性还是结构性的 [33] - 管理层认为当前牛肉价格波动属于牛群周期，是暂时性的，行业专家和采购部门均持此观点 [34] - 公司通过定价策略抵消结构性通胀压力，如工资上涨，但不预先猜测结构性或暂时性因素 [34] 问题: 消费者分化和菜单策略 [37] - 公司未观察到明显的消费者分化，其菜单设计兼顾价值和高价位选项，适合不同消费群体 [37][38] - 各地区、各时段表现均强劲，显示消费者对其价值主张的持续认可 [39] 问题: 定价策略和Bubba's销售放缓 [44][45] - 管理层强调与经营伙伴的长期合作关系，其薪酬与销售和利润增长挂钩，系统运作良好 [46] - Bubba's销售放缓可能与竞争环境有关，但公司对其品牌和菜单工程保持信心 [47][48] 问题: 餐厅利润美元和定价决策 [53] - 公司保持保守的定价哲学，计划在明年4月进行下一轮定价决策前与运营商沟通 [54] - 尽管近期利润美元有所下降，但较2019年仍高出约35%，合作伙伴持长期视角 [56] 问题: 新客户来源和竞争优势 [60] - 公司通过品牌声誉和体验吸引各类客户，包括从高端牛排餐厅和快速服务餐厅转化而来 [61][62] - 其现制食品和独特氛围是主要竞争优势 [62][63] 问题: 牛肉锁定情况和数字厨房影响 [66] - 约40%的商品篮子在上半年已锁定，牛肉价格波动可能影响2026年通胀预期 [67] - 数字厨房系统提升运营效率，目前客户体验时间约54分钟，平衡了速度和体验 [68][69] 问题: 现金使用和资本支出 [73] - 收购特许经营餐厅后剩余约31家特许经营店，未来可能继续收购 [75] - 2026年资本支出指引约4亿美元，扣除今年支持中心收购后与2025年可比 [75][76] 问题: 劳动力和其他运营成本展望 [81] - 如果营收趋势持续，预计第四季度和2026年劳动力、其他运营和行政费用将产生杠杆效应 [81] - 其他运营成本预计2026年保持低个位数增长，受公用事业成本和关税影响较小 [93][94] 问题: 牛肉价格对需求的影响 [84] - 公司认为零售牛肉价格上涨使其牛排产品更具价值，吸引了更多客户选择牛排 [85] - 这一趋势有助于建立长期客户忠诚度 [85] 问题: Bubba's和Jaggers的发展策略 [86][87] - Bubba's增长主要集中现有市场，Jaggers采用"心脏地带"策略，聚焦肯塔基周边州 [87][88] - 公司对两个品牌的增长前景保持乐观 [87][88] 问题: 其他运营费用和行政费用展望 [92] - 2026年其他运营费用预计类似今年增长，低个位数美元每门店周增长 [93] - 行政费用杠杆取决于营收增长，目前无重大变化预期 [93][94] 问题: 第四季度至今趋势和牛肉周期 [97][100] - 万圣节时间调整后，第四季度前五周可比销售额增长超过6%，客流量增长超过3.5% [97][99] - 参考2015年商品成本高峰，公司预计2026年成本占比上升，但周期转折后可能快速改善 [100] 问题: 十月趋势稳定性 [103] - 除万圣节影响外，十月各周表现稳定强劲，未受行业波动显著影响 [103] 问题: 商品通胀指引构成 [104] - 2026年通胀指引基于牛肉价格季节性和同比基数效应，非直线上升假设 [105][106] 问题: 餐厅续租和资本支出需求 [110] - 租金采用直线法确认，续租重置可能带来上涨，但影响有限 [111] - 持续维护餐厅资产，资本支出需求保持稳定，无重大步进式增长预期 [111][112] 问题: 主菜组合和定价决策因素 [115] - 牛排销售占比上升对食品成本占比产生20-30基点负面影响，但对利润美元影响中性 [117] - 定价决策基于当地竞争环境和成本结构，旨在保护价值主张 [118] 问题: 零售业务影响 [124] - 零售业务主要提升品牌知名度，"灵感迷你卷"等产品需求强劲，但业务仍处于早期阶段 [125][126] 问题: 应对高牛肉通胀的菜单策略 [131] - 公司坚持牛排核心定位，虽提供鸡肉等其他选项，但不会因通胀改变主打产品 [131] 问题: 发展步伐和带宽限制 [135] - 2026年Texas Roadhouse计划开设约20家餐厅，为历史较低水平，但管道充足，未来可能增加 [136] - 公司对多品牌发展管道感到满意，保持纪律性扩张 [136]

消费者核心关切 - 美国消费者当前最关注的问题是关税 在2025年有2500万次关于关税的讨论 其中近40%的提及是负面的 负面与正面评论的比例高达16:1 [3] - 消费者将关税与负面情绪紧密关联 每三条帖子中就有一条直接与前总统特朗普相关 [4] - 通货膨胀是消费者的第二大关切点 在过去30天的讨论中 医疗保健成本、保费以及医疗设备是通胀话题下的首要担忧 [10] 消费行为变化 - 由于关税影响 消费者已推迟购买家电和家具等大件商品 [6] - 西语裔美国消费者对关税的讨论焦点有所不同 大豆、牛肉和糖占其相关讨论的15% 他们更多地将政治紧张局势视为一种外交辞令 [7] - 在积极方面 移动出行类别讨论活跃 过去30天内关于购买车辆的讨论环比增长12% 预示假日季消费者可能在车辆和电子产品上增加支出 [11] 劳动力市场与人工智能担忧 - 失业率是美国消费者讨论的第三大关切话题 其讨论热度自年初以来呈下降趋势 [15] - Z世代和千禧世代对人工智能与就业问题尤为关注 超过12%的相关讨论来自这两个群体 他们担心AI正在破坏其职业前景 并对宣布向AI转型的公司信任度降低 [15]

牛肉价格走势 - 牛肉价格创下历史新高，牛排和碎牛肉价格均出现上涨 [1] - 8月份碎牛肉价格同比上涨12.8%，烤牛肉价格上涨13.6%，牛排价格同比上涨16.6% [2] - 牛肉类通胀率远高于所有食品类别3.2%的同比涨幅，也高于肉类价格整体5.4%的同比涨幅 [2] 供应端因素 - 牛群存栏量处于1951年以来即70年来的最低水平 [1][4] - 多年前的干旱导致德州、俄克拉荷马州、堪萨斯州等主要牧场地区的草料丧失，迫使牧场主清算牛群 [3][4] - 从墨西哥进口的活牛因新世界螺旋蝇（一种食肉寄生虫）病例于5月被美国农业部暂停，限制了进口 [6] 成本与外部环境 - 牧场主的运营成本攀升，包括饲料、劳动力、燃料和设备费用 [5] - 更高的关税推高了牛肉价格，例如来自巴西的牛肉面临76%的关税，其他牛肉生产国也面临关税 [6] - 部分谷物价格下跌源于关税，而投入成本因关税而上升，对同时经营作物和畜牧的牧场造成压力 [8][9]

公司财务表现 - 第二季度收入同比增长20.3%至2.782亿美元[1] - 同店销售额增长2.1%[1] - 实现净利润1840万美元，餐厅级利润率为26.3%[1] - 公司预计全年同店销售额增长为4%至6%[4] 业务增长与扩张 - 公司目前在全美28个州运营近400家餐厅[2] - 新开设餐厅的平均单位销售额超过300万美元，远高于230万美元的目标[2] - 管理层对在2032年前实现至少1000家门店的目标充满信心[2] 菜单创新与产品策略 - 继成功推出牛排后，公司计划在今年秋季全国范围内推出鸡肉沙瓦玛[3] - 正在测试三文鱼产品，并扩展皮塔饼芯片平台，增加季节性口味变化[3] - 菜单创新旨在通过平衡健康、风味和价值的新鲜产品吸引顾客[3] 运营效率与技术支持 - 运营投资包括厨房显示系统、人工智能驱动的食品准备和新烤箱技术[4] - 这些技术旨在提升出餐一致性、吞吐量和数字订单准确性，以优化顾客体验[4] - 公司拥有强劲的现金储备且无债务[4] 市场竞争格局 - 主要竞争对手包括拥有超过3500家门店的Chipotle Mexican Grill，其规模和运营效率为行业标杆[5] - Chipotle强大的数字生态系统和持续菜单创新与公司的策略相似[5] - Sweetgreen在健康意识强的城市中心与公司直接竞争，强调可持续性和技术点餐[6] - 随着Sweetgreen向沿海据点以外扩张，两者间的竞争正在加剧[6] 股价表现与估值 - 公司股价在过去六个月下跌29.7%，而行业平均跌幅为8.7%[7] - 公司远期市销率为5.37倍，高于行业平均的3.59倍[10] - Zacks共识预期公司2025年和2026年每股收益将分别同比增长33.3%和18.8%[12] - 2025年和2026年的每股收益预期在过去60天内有所下调[12] - 当前季度（2025年9月）每股收益预期为0.14美元，与近期预估一致[14]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长20.3%至2.782亿美元，较2023年增长62.6% [8][26] - 同店销售额增长2.1%，主要来自菜单价格和产品组合，客流量基本持平 [8][26] - 餐厅级利润率为26.3%，同比增长19.6%至7330万美元 [8][28] - 调整后EBITDA为4210万美元，同比增长22.6% [8][32] - 净收入为1840万美元，摊薄每股收益为0.16美元 [33] - 自由现金流为2190万美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食品、饮料和包装成本占收入的29.5%，同比上升10个基点 [28] - 劳动力和相关成本占收入的25%，同比改善20个基点 [29] - 占用和相关费用占收入的6.8%，同比改善10个基点 [29] - 其他运营费用占收入的12.4%，同比上升40个基点 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度净新增16家餐厅，总数达到398家，覆盖27个州和哥伦比亚特区 [8][10] - 新进入匹兹堡和密歇根市场，表现强劲 [10] - 2025年新餐厅平均单位销售额超过300万美元，高于2024年同期 [9][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 目标到2032年至少开设1000家餐厅 [10][35] - 推出Project Soul原型店，预计2026年全面推广 [11] - 测试并计划推出鸡肉沙威玛和肉桂糖皮塔饼等新产品 [12][13] - 投资Hyphen自动化生产线技术，计划进行试点测试 [19] - 推出分层忠诚度计划，增强客户参与度 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 地中海餐饮类别持续增长，三年客流量增长19.7% [35] - 尽管面临宏观经济压力，公司对长期业务结构保持信心 [27][35] - 预计2025年同店销售额增长4%-6%，调整后EBITDA在1.52亿至1.59亿美元之间 [34] 其他重要信息 - 推出助理总经理角色，2026年起总经理有资格获得股权补偿 [21][22] - 厨房显示屏幕系统已在95家餐厅部署，年底将扩展至270家 [17][95] - Turbo Chef烤箱将在年底前覆盖所有餐厅 [17][96] 问答环节所有的提问和回答 问题: 同店销售额放缓的原因 - 主要由于去年牛排推出的高基数效应以及新餐厅的蜜月期效应 [39][41] - 6月后同店销售额重新加速 [42] 问题: 鸡肉沙威玛的定价和影响 - 鸡肉沙威玛将作为溢价产品推出，价格高于其他鸡肉产品 [78] 问题: 新餐厅的长期同店销售展望 - 由于新餐厅表现强劲，长期同店销售可能接近低个位数 [68][69] 问题: 自动化技术的进展 - Hyphen自动化技术将专注于提高数字订单准确性，释放劳动力用于客户服务 [91] 问题: 营销策略的调整 - 公司正在测试媒体混合模型，未来可能增加营销支出 [47][86] 问题: 竞争环境的影响 - 未发现特定市场竞争加剧，纽约市场表现与其他地区一致 [84] 问题: 利润率超预期的原因 - 新餐厅表现强劲和运营灵活性帮助抵消同店销售疲软 [100] 问题: 新餐厅第二年表现 - 2023年新餐厅在第二年现金回报率达到50%，超出预期 [104] 问题: 区域和时段销售趋势 - 未发现明显的区域或时段差异，数字订单略有增加 [109] 问题: 吞吐量优化 - 通过厨房显示系统和劳动力部署改进服务速度，但避免过度挤压客户体验 [115]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收首次突破15亿美元，同比增长12.7%，主要由同店销售额增长5.8%和门店周数增长7.2%驱动 [7][20] - 同店销售额增长由4%的客流量增长和1.8%的平均客单价提升贡献，分月来看4月、5月、6月分别增长4.3%、7.2%、5.8% [20] - 摊薄每股收益增长4%至1.86美元，餐厅边际利润增长6.1%至2.57亿美元 [20] - 食品饮料成本占总销售额比例同比上升131个基点至34%，主要受5.2%的商品通胀和主菜类别结构变化影响 [21] - 劳动力成本占总销售额比例上升6个基点至32.9%，劳动力小时数增长1.6% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - Texas Roadhouse品牌第二季度平均周销售额约17.2万美元，持续获得休闲餐饮领域客户体验满意度奖项 [9] - Bubba's 33品牌平均周销售额超12.8万美元，现有53家门店分布在16个州，计划明年实现两位数新店开业 [9][10] - Jaggers品牌平均周销售额近7.6万美元，计划明年开设8家公司和特许经营门店 [10][11] - 外卖业务占总销售额13.3%，平均周销售额约2.2万美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有区域和时段均表现强劲，无明显弱势市场 [50] - 加州市场计划收购剩余5家特许经营店，预计2026年完成，未来将加大在该州的拓展力度 [12][100][101] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划第四季度实施1.7%的菜单价格调整以应对通胀压力 [11] - 全年计划开设约30家公司直营餐厅，包括Bubba's 33和Jaggers品牌 [12] - 长期目标将Bubba's 33扩展至200家门店，Jaggers品牌将采取公司和特许混合发展模式 [10][108] - 完成支持中心大楼收购，预计每年节省250万美元租金 [104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计全年商品通胀率上调至5%，主要因牛肉价格超预期上涨，第三季度可能达7% [16][42] - 劳动力通胀预期下调至4%，因员工留存率提升和数字化厨房投入带来效率改善 [16][39] - 维持全年资本支出指引4亿美元，包括支持中心收购 [18] 其他重要信息 - 完成第800家系统门店里程碑，位于肯塔基州列克星敦的Jaggers门店 [147] - 数字化厨房系统已完成80%部署，预计年内全部完成，有助于提升外卖业务效率 [142] 问答环节所有的提问和回答 牛肉通胀问题 - 牛肉价格上涨源于零售需求坚挺和供应端减产，第三季度80%牛肉成本已锁定，第四季度50%锁定 [28][29][42] 客群消费行为 - 负向消费结构全部来自酒精品类，主菜类别仍呈现升级趋势，牛排消费增加 [36][37] 劳动力效率 - 客流量增长带动劳动力杠杆，员工留存率提升和数字化投入进一步改善效率 [35][39] 品牌扩张计划 - Bubba's 33明年可能实现两位数新店开业，带动总开店数略超30家的原计划 [43][126] 外卖业务增长 - 外卖增长源于取货窗口便利性、APP优化和订单准确率提升，暂无计划大规模推广配送服务 [121][132] 利润率展望 - 长期目标维持17%-18%的餐厅利润率，当前受牛肉通胀短期压制 [113][115] 价格策略 - 当前价格差距与竞对相比保持合理，第四季度价格调整后累计定价幅度为3.1% [91][95]

公司业务拓展 - 新餐厅Donohue's East在Westhampton Beach开业 位于前Post Stop Cafe所在地点[1][3][4] - 公司拥有纽约市标志性餐厅Donohue's Steak House 新店为东区扩张计划[4][25] - 纽约市餐厅于1950年开业 2025年4月刚庆祝75周年[25] 家族企业传承 - 第四代家族成员参与经营 所有权传承至侄女Mary Barrie[8][29][30] - 创始人Martin为儿子们开设餐厅 父亲Michael Donohue为关键导师[25][26] - 侄女Barrie现管理纽约市门店 并与姑姑共同经营新店[25][29] 经营理念 - 提供家常舒适食品 包括牧羊人派 肉 loaf 火鸡晚餐等传统食谱[9][10] - 强调员工与顾客互动 反对无人服务的就餐体验[15] - 每周工作70-80小时 创始人亲自参与从洗碗到调酒所有岗位[13][29] 物业收购 - 建筑历史可追溯至1904年 曾为邮局用途[21] - village trustee Brian Tymann与三位合伙人从原业主Sandy Patterson处购得房产[21][22] - 交易过程采用传统方式 未进行激烈谈判[22] 社区定位 - 全年营业 提供低调朴实的就餐环境[8] - 成为当地社区组成部分 特别欢迎独居者及寡妇等群体[16] - 保持原Post Stop Cafe的装修元素 包括吧台 灯具和前廊餐桌[9] 开业反响 - 开业当晚牛排 牧羊人派和汉堡订单量惊人[10] - 顾客反馈"如呼吸新鲜空气" 对简单家常菜需求强烈[8][10] - 家族成员穿着正装直接参与服务 包括穿高跟鞋协助[18]

贸易政策与市场影响 - 中美达成短期贸易协议 将中国进口关税从145%降至约30% 美国商品关税从125%降至10% 协议有效期90天 [4] - 市场对此反应积极 科技板块单周上涨8% 高盛将经济衰退概率从45%下调至35% [4] - 沃尔玛等零售商表示将把关税导致的成本上涨转嫁给消费者 预计夏季商品价格上升 [8][9] 沃尔玛业绩与策略 - 2025年第一季度电商销售额同比增长22% 总销售额增长2.5%（恒定汇率下4%）会员收入增长15% 广告业务增长50% [12] - 公司维持3%-4%净销售增长指引 但明确表示将通过提价转嫁部分成本压力 [11] - 出现高收入消费者向沃尔玛转移的现象 反映当前经济环境下消费降级趋势 [13][14] 餐饮行业分化表现 - CAVA同店销售额增长10.8% 客流量增长7.5% 显著优于Chipotle和Domino's的负增长 [16] - 单店年均收入从260万美元提升至290万美元（+11%） 食品饮料成本占比上升110个基点至29.3% [18] - 公司1月提价1.7%后宣布年内不再涨价 菜单价格涨幅仍低于通胀水平 [20] 体育用品行业并购 - Dick's Sporting Goods以24亿美元收购Foot Locker 交易引发市场疑虑 Dick's股价周跌10% [22] - Foot Locker国际业务占比30% 将为Dick's提供海外扩张渠道 收购溢价为账面价值30% [24] - Nike在收购案电话会议中被提及21次 显示其渠道策略调整对行业影响显著 [24] On Holding业绩亮点 - 季度收入同比增长43% 直营渠道占比提升至38% 亚洲市场收入暴涨129%（恒定汇率） [27] - 90%产品产自越南和印尼 受中美关税影响较小 公司计划通过提价维持利润率 [28][29] - 服装业务收入翻倍（基数较小） 库存同比下降5% 显示供应链管理优化 [27] 个股关注标的 - Evolv Technologies（EVLV）专注AI安防扫描系统 2024年收入1亿美元 经历FTC调查后更换CEO [57] - Booz Allen Hamilton（BAH）政府咨询业务面临预算削减压力 但39亿美元订单储备创六年新高 [59]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入超14亿美元，同比增长9.6%，主要因平均单店销量增长2.4%和门店周数增长7.1% [7][21] - 第一季度可比销售额增长3.5%，由1.1%的客流量增长和2.4%的平均客单价增长驱动 [21] - 第一季度餐厅利润率美元增长4.7%至2.39亿美元，摊薄后每股收益增长1%至1.7美元 [21] - 第一季度平均每周销售额超16.3万美元，外带约占2.2万美元或13.6% [21] - 第一季度餐厅每店周利润率美元下降2.2%至约2.7万美元，餐厅利润率占总销售额的百分比同比下降77个基点至16.6% [22] - 第一季度食品和饮料成本占总销售额的34.1%，同比下降22个基点 [22] - 第一季度劳动力占总销售额的比例同比增加79个基点至33.3%，每店周劳动力美元增加4.8% [22] - 第一季度其他运营成本占销售额的14.4%，比2024年第一季度好32个基点 [23] - 第一季度G&A美元同比增长6.9%，占收入的3.9%，有效税率为14.8% [23] - 第一季度末现金为2.21亿美元，经营活动现金流为2.38亿美元，资本支出、股息支付、股票回购及收购支出共2.51亿美元 [20] - 全年商品通胀指引上调至约4%，预计关税推动约30个基点的全年商品通胀 [19] - 维持全年工资和其他劳动力通胀指引在4% - 5% [20] - 2025年资本支出指引不变，约4亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度德州公路屋（Texas Roadhouse）平均每周销售额16.7万美元，布巴33（Bubba's 33）12.3万美元，杰格斯（Jaggers）7.1万美元 [15] - 第一季度三个品牌同店销售额和客流量均实现正增长，第二季度前五周可比销售额增长5%，餐厅平均每周销售额约16.4万美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注于提供传奇美食和服务，不受外部因素影响，以实现长期增长 [8] - 计划今年开设约30家公司自有餐厅，包括多达7家布巴33和1家杰格斯 [9] - 今年特许经营店开业计划包括5家国际德州公路屋和2家国内杰格斯 [10] - 第一季度收购14家特许经营餐厅，预计第二季度再收购3家 [10][20] - 推进技术举措，65%的餐厅使用数字厨房，其余计划年底前转换；70%的餐厅已使用新的客户管理系统，其余年底前完成升级 [11][12] - 本周为德州公路屋餐厅推出新的区域特色饮料菜单，含无酒精鸡尾酒及5美元全天啤酒和玛格丽特酒 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对整体业务方向满意，品牌需求强劲，当前环境是专注自身优势的机会 [7][8] - 虽宏观经济、关税和消费者情绪等因素不可控，但公司认为其美食、服务和价值能持续吸引客户并推动增长 [8] - 第一季度业务开局有波动，但3 - 5月销售趋势恢复正常，3月平均周销售额创三个品牌历史新高 [8] 其他重要信息 - 公司刚结束年度管理合伙人会议，庆祝餐厅业绩并表彰优秀经营者 [6] - 第一季度开设第50家布巴33餐厅，第二季度又开2家，完成布巴33的客户态度和使用情况研究，显示该品牌受各年龄段消费者喜爱 [10] - 多名员工获公司年度奖项 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 价格策略及销售组合改善原因 - 第一季度定价3.1%，第二、三季度降至2.3%，低于通胀指引 公司定价谨慎，会考虑结构性通胀但非一次性覆盖所有通胀 [32][35] - 销售组合改善源于主菜和开胃菜类别，酒精销售略有下降 [33] 问题: 劳动力杠杆情况及对全年的影响 - 第一季度劳动力小时数与客流量增长比例为35%，连续六个季度低于50% [40] - 得益于员工专注和低离职率，劳动力保持高效 [41] 问题: 餐厅利润率表现及全年展望 - 第一季度餐厅利润美元略有下降，全年情况有待观察，客流量回升但面临商品压力，利润率增长可能受限 [45][47] - 定价决策将在接近秋季时结合市场情况，综合考虑股东、消费者和经营者利益 [49][50] 问题: 业务加速增长是行业趋势还是公司特有努力 - 公司专注于美食、服务、价值和执行，经营者高水平表现及客户信任推动业务反弹 [55] 问题: 全年餐厅利润率的影响因素 - 假设客流量适度增长，商品成本和劳动力仍有压力，其他运营成本有机会实现杠杆效应 [60] 问题: COGS动态及未来季度预期 - 第一季度COGS上升22个基点，因混合销售转移带来约30个基点压力，主要是客户从鸡肉或海鲜主菜转向牛排 [64][66][67] - 预计第二、三季度COGS压力约20个基点，第四季度降至约10个基点，通胀节奏二、三季度类似，四季度可能略有下降 [68][69] 问题: 第一季度销售趋势放缓原因及消费者行为变化 - 销售放缓归因于天气和流感，部分地区因降雪闭店，消费者减少外出，外卖业务增加 [74][75] - 天气好转后业务反弹，未发现消费者行为或地域方面的担忧 [75] 问题: 管理合伙人会议上餐厅经营者的反馈 - 会议氛围积极，庆祝2024年成功，讨论2025年开局，经营者对业务有信心，认为餐厅受消费者喜爱 [79][80] 问题: 本季度至今可比销售额的流量、价格和组合情况及区域和周内差异 - 本季度前五周同店销售额增长5%，客流量约3.1%，客单价1.9%，定价2.3%，混合销售负40个基点，较第一季度改善 [86] - 各地区和各时段表现良好 [87] 问题: 复活节和春假时间变化对销售的影响及牛肉展望 - 五周内对报告的可比销售额有50个基点负面影响，第二季度约20个基点，第一季度有20个基点正面影响 [92] - 牛肉供应预计收紧，需求在餐饮服务和零售领域保持强劲，整体商品通胀指引约4% [94][95] 问题: 租金增长原因及对未来的影响 - 租金增长主要因收购部分高租金店铺（近一半在加州）和新店租金较高，预计未来租金可能略有去杠杆化 [98] 问题: 外带销售情况及与堂食的利润率差异 - 外带销售增长得益于执行改善、减少缺失商品和改进包装等运营举措 [102] - 假设餐厅满座，外带业务是很好的增量利润来源，利润率基本中性或略正 [103] 问题: 商品通胀情况及布巴33品牌研究成果 - 商品通胀观点因牛肉和关税略有上调，部分商品（如农产品）通胀预期降低有一定抵消作用 [107][108] - 布巴33品牌研究表明其“全民美食”理念受认可，家庭友好、氛围活力，受消费者喜爱 [109] 问题: 厨房技术的运营效益 - 公司对AGM增强和数字厨房升级感到兴奋，但目前难以量化运营效益，员工和经理喜欢新技术，有助于管理工作订单和餐厅布局 [115][116] 问题: 本季度劳动力成本是否有特殊项目及G&A美元增长情况 - 劳动力成本无特殊项目，去杠杆化是因第一季度平均周销售额增长2.3%，低于预期，而劳动力通胀在指引范围内 [121] - G&A美元预计全年呈低到中个位数增长，第一季度近7%，二季度可能略升，三季度持平，四季度因基数原因下降 [123][124] 问题: 店铺营业时间的生产力及调整机会 - 管理层认为目前营业时间合理，工作日晚上十点关门合适，周末可稍晚，布巴33还提供午餐服务，可考虑提前开业而非延长营业时间 [128][129] 问题: 开业6 - 18个月店铺的平均单店销量情况 - 该类店铺平均单店销量受店铺数量和地理位置影响，目前销量符合预期，最新开业店铺表现强劲 [135][136] 问题: 特许经营店收购计划及公司自有店铺转特许经营的可能性 - 国内德州公路屋特许经营店不足40家，公司与特许经营者保持沟通，但暂无更多收购计划 [140] - 不考虑将公司自有德州公路屋店铺出售给特许经营者，杰格斯会增加特许经营店 [141][142] 问题: 酒吧菜单重新推出的相关问题 - 5美元全天啤酒、玛格丽特酒和LIT饮品的提议源于消费者反馈，经营者支持 [146][147] - 无酒精鸡尾酒受消费者欢迎，今年是全面推广的第一年，公司对其表现感到兴奋 [148]