Texas Roadhouse (TXRH) Q2 2025 Earnings Call August 07, 2025 05:00 PM ET Company ParticipantsMichael Bailen - Senior Director & Head - IR and Financial AnalysisGerald Morgan - CEO & DirectorKeith Humpich - Interim CFODavid Palmer - Senior MDLauren Silberman - DirectorDennis Geiger - Equity Research - RestaurantsKelly Merrill - Equity Research AssociateAnisha Datt - Equity Research AVPPeter Saleh - MD - RestaurantsJeff farmer - Managing DirectorBrian Vaccaro - Managing Director - Equity ResearchKaren Holthou ...

贸易政策与市场影响 - 中美达成短期贸易协议 将中国进口关税从145%降至约30% 美国商品关税从125%降至10% 协议有效期90天 [4] - 市场对此反应积极 科技板块单周上涨8% 高盛将经济衰退概率从45%下调至35% [4] - 沃尔玛等零售商表示将把关税导致的成本上涨转嫁给消费者 预计夏季商品价格上升 [8][9] 沃尔玛业绩与策略 - 2025年第一季度电商销售额同比增长22% 总销售额增长2.5%（恒定汇率下4%）会员收入增长15% 广告业务增长50% [12] - 公司维持3%-4%净销售增长指引 但明确表示将通过提价转嫁部分成本压力 [11] - 出现高收入消费者向沃尔玛转移的现象 反映当前经济环境下消费降级趋势 [13][14] 餐饮行业分化表现 - CAVA同店销售额增长10.8% 客流量增长7.5% 显著优于Chipotle和Domino's的负增长 [16] - 单店年均收入从260万美元提升至290万美元（+11%） 食品饮料成本占比上升110个基点至29.3% [18] - 公司1月提价1.7%后宣布年内不再涨价 菜单价格涨幅仍低于通胀水平 [20] 体育用品行业并购 - Dick's Sporting Goods以24亿美元收购Foot Locker 交易引发市场疑虑 Dick's股价周跌10% [22] - Foot Locker国际业务占比30% 将为Dick's提供海外扩张渠道 收购溢价为账面价值30% [24] - Nike在收购案电话会议中被提及21次 显示其渠道策略调整对行业影响显著 [24] On Holding业绩亮点 - 季度收入同比增长43% 直营渠道占比提升至38% 亚洲市场收入暴涨129%（恒定汇率） [27] - 90%产品产自越南和印尼 受中美关税影响较小 公司计划通过提价维持利润率 [28][29] - 服装业务收入翻倍（基数较小） 库存同比下降5% 显示供应链管理优化 [27] 个股关注标的 - Evolv Technologies（EVLV）专注AI安防扫描系统 2024年收入1亿美元 经历FTC调查后更换CEO [57] - Booz Allen Hamilton（BAH）政府咨询业务面临预算削减压力 但39亿美元订单储备创六年新高 [59]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入超14亿美元，同比增长9.6%，主要因平均单店销量增长2.4%和门店周数增长7.1% [7][21] - 第一季度可比销售额增长3.5%，由1.1%的客流量增长和2.4%的平均客单价增长驱动 [21] - 第一季度餐厅利润率美元增长4.7%至2.39亿美元，摊薄后每股收益增长1%至1.7美元 [21] - 第一季度平均每周销售额超16.3万美元，外带约占2.2万美元或13.6% [21] - 第一季度餐厅每店周利润率美元下降2.2%至约2.7万美元，餐厅利润率占总销售额的百分比同比下降77个基点至16.6% [22] - 第一季度食品和饮料成本占总销售额的34.1%，同比下降22个基点 [22] - 第一季度劳动力占总销售额的比例同比增加79个基点至33.3%，每店周劳动力美元增加4.8% [22] - 第一季度其他运营成本占销售额的14.4%，比2024年第一季度好32个基点 [23] - 第一季度G&A美元同比增长6.9%，占收入的3.9%，有效税率为14.8% [23] - 第一季度末现金为2.21亿美元，经营活动现金流为2.38亿美元，资本支出、股息支付、股票回购及收购支出共2.51亿美元 [20] - 全年商品通胀指引上调至约4%，预计关税推动约30个基点的全年商品通胀 [19] - 维持全年工资和其他劳动力通胀指引在4% - 5% [20] - 2025年资本支出指引不变，约4亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度德州公路屋（Texas Roadhouse）平均每周销售额16.7万美元，布巴33（Bubba's 33）12.3万美元，杰格斯（Jaggers）7.1万美元 [15] - 第一季度三个品牌同店销售额和客流量均实现正增长，第二季度前五周可比销售额增长5%，餐厅平均每周销售额约16.4万美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注于提供传奇美食和服务，不受外部因素影响，以实现长期增长 [8] - 计划今年开设约30家公司自有餐厅，包括多达7家布巴33和1家杰格斯 [9] - 今年特许经营店开业计划包括5家国际德州公路屋和2家国内杰格斯 [10] - 第一季度收购14家特许经营餐厅，预计第二季度再收购3家 [10][20] - 推进技术举措，65%的餐厅使用数字厨房，其余计划年底前转换；70%的餐厅已使用新的客户管理系统，其余年底前完成升级 [11][12] - 本周为德州公路屋餐厅推出新的区域特色饮料菜单，含无酒精鸡尾酒及5美元全天啤酒和玛格丽特酒 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对整体业务方向满意，品牌需求强劲，当前环境是专注自身优势的机会 [7][8] - 虽宏观经济、关税和消费者情绪等因素不可控，但公司认为其美食、服务和价值能持续吸引客户并推动增长 [8] - 第一季度业务开局有波动，但3 - 5月销售趋势恢复正常，3月平均周销售额创三个品牌历史新高 [8] 其他重要信息 - 公司刚结束年度管理合伙人会议，庆祝餐厅业绩并表彰优秀经营者 [6] - 第一季度开设第50家布巴33餐厅，第二季度又开2家，完成布巴33的客户态度和使用情况研究，显示该品牌受各年龄段消费者喜爱 [10] - 多名员工获公司年度奖项 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 价格策略及销售组合改善原因 - 第一季度定价3.1%，第二、三季度降至2.3%，低于通胀指引 公司定价谨慎，会考虑结构性通胀但非一次性覆盖所有通胀 [32][35] - 销售组合改善源于主菜和开胃菜类别，酒精销售略有下降 [33] 问题: 劳动力杠杆情况及对全年的影响 - 第一季度劳动力小时数与客流量增长比例为35%，连续六个季度低于50% [40] - 得益于员工专注和低离职率，劳动力保持高效 [41] 问题: 餐厅利润率表现及全年展望 - 第一季度餐厅利润美元略有下降，全年情况有待观察，客流量回升但面临商品压力，利润率增长可能受限 [45][47] - 定价决策将在接近秋季时结合市场情况，综合考虑股东、消费者和经营者利益 [49][50] 问题: 业务加速增长是行业趋势还是公司特有努力 - 公司专注于美食、服务、价值和执行，经营者高水平表现及客户信任推动业务反弹 [55] 问题: 全年餐厅利润率的影响因素 - 假设客流量适度增长，商品成本和劳动力仍有压力，其他运营成本有机会实现杠杆效应 [60] 问题: COGS动态及未来季度预期 - 第一季度COGS上升22个基点，因混合销售转移带来约30个基点压力，主要是客户从鸡肉或海鲜主菜转向牛排 [64][66][67] - 预计第二、三季度COGS压力约20个基点，第四季度降至约10个基点，通胀节奏二、三季度类似，四季度可能略有下降 [68][69] 问题: 第一季度销售趋势放缓原因及消费者行为变化 - 销售放缓归因于天气和流感，部分地区因降雪闭店，消费者减少外出，外卖业务增加 [74][75] - 天气好转后业务反弹，未发现消费者行为或地域方面的担忧 [75] 问题: 管理合伙人会议上餐厅经营者的反馈 - 会议氛围积极，庆祝2024年成功，讨论2025年开局，经营者对业务有信心，认为餐厅受消费者喜爱 [79][80] 问题: 本季度至今可比销售额的流量、价格和组合情况及区域和周内差异 - 本季度前五周同店销售额增长5%，客流量约3.1%，客单价1.9%，定价2.3%，混合销售负40个基点，较第一季度改善 [86] - 各地区和各时段表现良好 [87] 问题: 复活节和春假时间变化对销售的影响及牛肉展望 - 五周内对报告的可比销售额有50个基点负面影响，第二季度约20个基点，第一季度有20个基点正面影响 [92] - 牛肉供应预计收紧，需求在餐饮服务和零售领域保持强劲，整体商品通胀指引约4% [94][95] 问题: 租金增长原因及对未来的影响 - 租金增长主要因收购部分高租金店铺（近一半在加州）和新店租金较高，预计未来租金可能略有去杠杆化 [98] 问题: 外带销售情况及与堂食的利润率差异 - 外带销售增长得益于执行改善、减少缺失商品和改进包装等运营举措 [102] - 假设餐厅满座，外带业务是很好的增量利润来源，利润率基本中性或略正 [103] 问题: 商品通胀情况及布巴33品牌研究成果 - 商品通胀观点因牛肉和关税略有上调，部分商品（如农产品）通胀预期降低有一定抵消作用 [107][108] - 布巴33品牌研究表明其“全民美食”理念受认可，家庭友好、氛围活力，受消费者喜爱 [109] 问题: 厨房技术的运营效益 - 公司对AGM增强和数字厨房升级感到兴奋，但目前难以量化运营效益，员工和经理喜欢新技术，有助于管理工作订单和餐厅布局 [115][116] 问题: 本季度劳动力成本是否有特殊项目及G&A美元增长情况 - 劳动力成本无特殊项目，去杠杆化是因第一季度平均周销售额增长2.3%，低于预期，而劳动力通胀在指引范围内 [121] - G&A美元预计全年呈低到中个位数增长，第一季度近7%，二季度可能略升，三季度持平，四季度因基数原因下降 [123][124] 问题: 店铺营业时间的生产力及调整机会 - 管理层认为目前营业时间合理，工作日晚上十点关门合适，周末可稍晚，布巴33还提供午餐服务，可考虑提前开业而非延长营业时间 [128][129] 问题: 开业6 - 18个月店铺的平均单店销量情况 - 该类店铺平均单店销量受店铺数量和地理位置影响，目前销量符合预期，最新开业店铺表现强劲 [135][136] 问题: 特许经营店收购计划及公司自有店铺转特许经营的可能性 - 国内德州公路屋特许经营店不足40家，公司与特许经营者保持沟通，但暂无更多收购计划 [140] - 不考虑将公司自有德州公路屋店铺出售给特许经营者，杰格斯会增加特许经营店 [141][142] 问题: 酒吧菜单重新推出的相关问题 - 5美元全天啤酒、玛格丽特酒和LIT饮品的提议源于消费者反馈，经营者支持 [146][147] - 无酒精鸡尾酒受消费者欢迎，今年是全面推广的第一年，公司对其表现感到兴奋 [148]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收超14亿美元，同比增长9.6%，主要受平均单店销量2.4%的增长和7.1%的店铺周增长推动 [4][19] - 第一季度可比销售额增长3.5%，由1.1%的客流量增长和2.4%的平均客单价增长驱动 [19] - 第一季度餐厅利润率美元增长4.7%至2.39亿美元，摊薄后每股收益增长1%至1.7美元 [19] - 第一季度平均每周销售额超16.3万美元，外带业务约占2.2万美元，占总周销售额的13.6% [19] - 第一季度餐厅每店每周利润率美元下降2.2%至约2.7万美元，餐厅利润率占总销售额的百分比同比下降77个基点至16.6% [20] - 第一季度食品和饮料成本占总销售额的34.1%，同比下降22个基点 [20] - 第一季度劳动力占总销售额的比例同比增加79个基点至33.3%，每店每周劳动力美元增加4.8% [20] - 第一季度其他运营成本占销售额的14.4%，比2024年第一季度好32个基点 [21] - 第一季度G&A费用同比增长6.9%，占营收的3.9%，有效税率为14.8% [21] - 全年商品通胀指引提高至约4%，预计关税将推动全年商品通胀约30个基点 [16] - 维持全年4% - 5%的工资和其他劳动力通胀指引 [17] - 第一季度末现金为2.21亿美元，经营活动现金流为2.38亿美元，资本支出、股息支付和股票回购以及收购特许经营餐厅共支出2.51亿美元 [17][18] - 2025年资本支出指引维持在约4亿美元不变 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度德州路屋（Texas Roadhouse）平均每周销售额为16.7万美元，布巴33（Bubba's 33）为12.3万美元，杰格斯（Jaggers）为7.1万美元，三个品牌均实现可比销售额和客流量正增长 [13] - 第二季度前五周可比销售额增长5%，餐厅平均每周销售额约为16.4万美元，包含1.4%的菜单价格上涨和改善的销售组合趋势的影响 [13] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 尽管面临宏观经济环境、潜在关税和消费者情绪等外部因素，公司仍将专注于提供传奇美食和服务，以推动长期增长 [5] - 计划今年开设约30家公司自有餐厅，包括多达7家布巴33和1家杰格斯 [6] - 今年特许经营餐厅的开业计划包括5家国际德州路屋和2家国内杰格斯 [7] - 技术方面，65%的餐厅已使用数字厨房，其余餐厅计划在年底前完成转换；70%的餐厅已使用新的客人管理系统，其余餐厅也将在年底前完成升级；本周正在推出德州路屋餐厅的新饮料菜单，将采用针对特定地理偏好的区域饮料菜单 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对整体业务方向感到满意，品牌需求依然强劲，认为当前环境是加倍努力做好自身业务的机会 [4][5] - 尽管第一季度开局有些波折，但3月、4月和5月的销售趋势已恢复到更正常的水平，平均每周销售额在3月创下三个品牌的历史新高 [5] - 相信尽管有外部因素，公司的美食、高水准的服务和日常价值将继续吸引客人并推动长期增长 [5] 其他重要信息 - 第一季度开设了8家公司自有餐厅，包括1家布巴33门店，第二季度已开设2家布巴33门店，第一季度开设了第50家布巴33门店 [6][8] - 第一季度收购了14家特许经营餐厅，预计第二季度再收购3家 [7][18] - 公司举办了年度管理合伙人会议，庆祝餐厅业绩并表彰优秀经营者 [4] - 多位员工获得公司奖项，包括德州路屋年度管理合伙人Ron Marcus、布巴33年度管理合伙人Kyle Morris、全国肉类切割冠军Daniel Rivera和支持中心年度员工Katie Vincent [11] 问答环节所有提问和回答 问题1: 价格和销售组合相关问题 - 提问：价格是否会低于通胀，包括商品通胀和工资通胀，以及销售组合改善的驱动因素是什么 [27][28] - 回答：第一季度定价为3.1%，第二和第三季度降至2.3%，价格低于通胀指引；销售组合改善得益于主菜和开胃菜类别的积极表现，酒精销售略有下降 [29][30] 问题2: 劳动力和劳动力杠杆问题 - 提问：第一季度劳动力杠杆不如之前，接近1:1，这是否意味着情况发生变化，对全年有何影响 [36] - 回答：第一季度劳动力小时数与客流量增长比例为35%，连续第六个季度低于50%，员工保持了较高的生产力，人员流动率较低 [37][38] 问题3: 餐厅利润率表现和定价策略问题 - 提问：第一季度餐厅利润美元每周略有下降，如何看待这一指标今年的表现，以及面对通胀如何考虑后续的菜单定价 [42][45] - 回答：今年餐厅每店每周利润率美元的增长情况仍有待确定，客流量已强劲回升，但面对商品压力，可能增长不如以往；后续定价将结合秋季时的市场情况，综合考虑股东、消费者、经营者和合作伙伴的利益 [44][45] 问题4: 销售加速的驱动因素问题 - 提问：第二季度销售加速是与行业趋势一致，还是有公司特定的努力推动 [47] - 回答：公司专注于食品、服务、价值和执行，这推动了3月、4月和5月的销售反弹，结果反映了经营者的高水平表现和客人的信任 [49] 问题5: 全年利润率相关问题 - 提问：考虑到劳动力和商品因素，对全年餐厅利润率有何额外看法，以及牛肉方面的情况 [53] - 回答：如果假设全年有适度的客流量增长，商品成本将面临压力，劳动力可能仍有压力但程度不如第一季度，其他运营成本有机会实现杠杆效应 [53] 问题6: COGS动态和商品通胀节奏问题 - 提问：第一季度COGS上升22个基点，是否会继续去杠杆化，以及商品通胀的节奏如何 [56][57] - 回答：第一季度商品通胀为2.1%，客单价上涨2.4%，但销售组合变化带来约30个基点的压力；预计第二和第三季度COGS压力约为20个基点，第四季度降至约10个基点；商品通胀节奏预计第二和第三季度相似，第四季度可能略有下降 [59][61][62] 问题7: 第一季度销售趋势波动的原因和消费者行为变化问题 - 提问：第一季度销售趋势在2月下降后又回升，原因是什么，是否看到消费者行为的变化 [65][66] - 回答：2月销售放缓主要归因于天气和流感，部分地区因降雪导致店铺关闭，人们选择外带业务；天气好转后销售反弹，未发现消费者行为有令人担忧的变化 [67][68] 问题8: 管理合伙人会议的收获问题 - 提问：管理合伙人会议上从餐厅经营者那里听到了什么令人惊讶的信息，对餐厅运营和消费者情况有何看法 [72] - 回答：会议整体积极，庆祝了2024年的成功，讨论了2025年的开局；经营者对餐厅的未来充满信心，认为餐厅顾客喜爱美食和服务，随着市场稳定，公司将继续提供优质服务 [73][74] 问题9: 季度至今可比销售额的构成和区域趋势问题 - 提问：4月价格低于1月或3月，能否给出客流量、价格和销售组合的细分情况，以及是否看到区域或工作日的趋势差异 [79] - 回答：季度至今的五周内，可比销售额增长5%，其中客流量约为3.1%，客单价上涨1.9%，定价为2.3%，销售组合有40个基点的负影响，较第一季度的60个基点有所改善；销售组合的改善主要来自主菜、开胃菜和无酒精鸡尾酒类别；各地区和各时间段的表现都很强劲 [80][81] 问题10: 复活节和春假时间对销售的影响以及牛肉展望问题 - 提问：复活节和春假时间的变化对3月和4月销售有何影响，以及牛肉的供应和需求情况如何 [85][87] - 回答：五周内，复活节和春假时间对可比销售额有50个基点的负面影响，对第二季度有20个基点的负面影响，第一季度有20个基点的正面影响；牛肉供应预计将继续收紧，需求在餐饮服务和零售领域都保持强劲，这些因素都已包含在全年约4%的商品通胀指引中 [86][88][89] 问题11: 租金增长的原因问题 - 提问：租金每周增长约8%，是收购的影响还是有一次性因素 [90][91] - 回答：租金增长主要是由于收购的部分店铺位于加州，租金较高，以及新开店面通常租金也较高；预计2025年租金可能会有轻微的去杠杆化 [93] 问题12: 外带销售情况和利润率差异问题 - 提问：外带销售较第四季度增长60个基点，原因是什么，外带销售和堂食的利润率差异如何 [96] - 回答：外带销售增长得益于运营执行的改善、天气因素以及过去24个月在减少缺失商品、改进包装等方面的努力；在假设餐厅用餐区已满的情况下，外带业务是很好的增量利润来源，利润率基本持平或略有正增长 [97][98] 问题13: 商品通胀和布巴33品牌研究问题 - 提问：商品通胀指引从3% - 4%提高到4%，除了关税还有其他因素吗；布巴33品牌研究有什么发现，对客人光顾频率有何了解 [102] - 回答：商品通胀方面，牛肉价格预期提高和关税是主要因素，但部分商品如农产品的通胀预期有所降低；布巴33品牌研究发现，该品牌的“适合所有人的食物”理念得到客人认可，客人喜欢其家庭友好的氛围、活力和美食 [103][104][105] 问题14: 厨房技术的运营效益问题 - 提问：随着更多餐厅使用厨房技术，能否识别出更多运营效益，如吞吐量、桌翻率和劳动力效率 [110] - 回答：目前还难以衡量具体的运营效益，但员工和经理都喜欢数字厨房，它有助于管理工作订单；新的客人管理系统有助于管理餐厅布局和等待名单，提高运营速度 [111][112] 问题15: 劳动力成本和G&A费用增长问题 - 提问：第一季度劳动力成本是否有特殊项目，G&A费用增长情况如何 [116][118] - 回答：第一季度劳动力成本的去杠杆化是由于平均每周销售额增长仅为2.3%，而劳动力通胀处于指导范围的中间值4.5%，且店铺劳动力效率良好；G&A费用预计全年为低到中个位数增长，第一季度接近7%，第二季度可能略有上升，第三季度持平，第四季度因基数原因下降 [117][118][119] 问题16: 店铺营业时间问题 - 提问：过去几年店铺营业时间提前，是否有机会延迟开店或进一步延长营业时间 [122][123] - 回答：目前的营业时间较为合适，工作日晚上10点关门合理，周末和布巴33品牌的营业时间更长；可能的方向是进一步提前开店以满足需求 [123][124] 问题17: 6 - 18个月新店平均单店销量问题 - 提问：6 - 18个月新店的平均单店销量同比下降，如何看待这一情况，是否能达到平均水平 [127][128] - 回答：该组店铺的表现受店铺数量和地理位置影响，去年部分店铺位于加州，销量较高，今年部分店铺位于中西部，初始销量可能较低，但公司对这些店铺的回报和销量感到满意；最新开业的店铺表现强劲 [129][130] 问题18: 特许经营餐厅收购和公司自有餐厅再特许经营问题 - 提问：能否提供更多关于未来特许经营餐厅收购的信息，如何看待特许经营与公司自有餐厅的组合，是否会考虑将公司自有餐厅再特许经营 [135] - 回答：国内德州路屋的特许经营餐厅不到40家，公司与特许经营者保持积极沟通，目前没有具体的收购计划；不会考虑将公司自有餐厅出售给特许经营者；杰格斯品牌正在增加特许经营餐厅 [135][136][137] 问题19: 酒吧菜单重新推出问题 - 提问：酒吧菜单重新推出的倡议是否来自管理合伙人，如何测试，新菜单的盈利能力如何 [140] - 回答：$5全天的玛格丽特、啤酒和LIT饮品的提议来自消费者，他们在疫情后希望重新看到这些受欢迎的产品；经营者支持推出更全面的酒吧和餐厅饮品菜单，并在啤酒选择上有一定灵活性；无酒精鸡尾酒因消费者需求而受欢迎，公司对其发展感到兴奋，这将是全面运营的第一年 [141][143][144]