T300 12k碳纤维

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碳纤维行业景气度有望见底回升
第一创业· 2025-05-16 16:54
报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 碳纤维行业景气度有望见底回升,价格大概率已见底,需求显著改善,扩产高峰已过,产能向头部企业集中,传统应用领域将持续增长,新兴需求层出不穷 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 碳纤维价格从 2023 年底开始稳步触底回升 - 吉林化纤因低空经济拉动等因素,旗下湿法 3K 碳纤维供不应求,各牌号产品每千克上调 10 元,涨幅约 5%,为历次调价以来最大 [6] - 民用量大的 T300 12k 碳纤维价格反弹到 95 元/千克,较 2023 年底低点上涨 35.7%,T300 25k 和 T300 4k 型号价格也反弹,高端型号价格反弹力度更强 [6] - 国内碳纤维主要原材料丙烯晴/PAN 价格目前为 8200 元/吨,低于 2023 年底约 10000 元/吨,利好碳纤维生产毛利改善 [9] 2024 年全球碳纤维需求显著改善 - 2023 年全球碳纤维需求 11.5 万吨,同比降低 14.8%,为 1995 年以来首次负增长,主要受风电需求下降和消化库存影响 [13] - 2024 年全球碳纤维需求 15.6 万吨,同比增长 35.7%,其中风电行业需求增长 120%,体育休闲市场需求同比增长 51.6% [13] - 2024 年中国碳纤维总需求 8.4 万吨,同比增长 21.7%,进口 1.6 万吨,同比增长 2.1%,国产纤维供应占总需求的 80.1% [13] - 2024 年中国碳纤维出口超过 2553 吨,同比增长 2 倍 [16] - 2024 年全球碳纤维需求量增长的主要应用领域为风电、体育休闲和航空军工 [20] 中国碳纤维扩产高峰已过 产能明显集中在头部企业 - 2024 年中国碳纤维在运行产能为 15 万吨,同比增长 8.5%,产能利用率为 45%,仍过剩,但扩产潮基本结束 [23] - 2024 年产能前五企业的集中度达到 73%,对市场价格影响力增强 [27] 碳纤维传统将持续增长 碳纤维新兴大需求层出不穷 - 2024 年风电是碳纤维第一大应用需求,用量占比超 28%,2025 年国内风电招标量继续大幅增长,预计装机量约 100GW,同比增长 32%,国内军工订单复苏,传统应用领域大概率保持较快增长 [30] - 国内新能源汽车技术迭代进步,碳纤维电机转子应用迅速推进,低空经济对碳纤维需求刚性 [34] - 中国中车下一代动车 CRH450 车型大量使用碳纤维等新材料,单车重量减到 10 吨,较 CRH400 降低 12%,中国商飞 C919 扩产进度显著提速,配合出口高增长,行业已度过景气低点 [34]
第一创业晨会纪要-20250515
第一创业· 2025-05-15 11:40
核心观点 - 4月M2同比回升幅度大但与M1“剪刀差”扩大,社融存量同比回升略低于预期,信贷同比增量不佳,企业和个人住房新发放贷款加权平均利率降低;吉林化纤因低空经济等因素上调湿法3K碳纤维价格,国内碳纤维行业景气度将好转;美股思科和腾讯业绩超预期,特朗普签AI大订单,看好AI产业链景气度延续;丸美生物业绩持续增长,眼部护理和重组胶原蛋白产品线表现突出,有望提升市场份额 [2][5][6][8] 宏观经济组 - 存量数据方面,4月M2同比为8%高于预期和前值,M1与M2之差为 -6.5%较上月回落1.1个百分点,社融同比为8.7%略低于预期,社融与M2之差较前值回落0.7个百分点 [2] - 增量数据方面,4月社融增量为1.16万亿元低于预期,同比增1.22万亿元,政府债券增1.07万亿,贷款减2465亿元等;银行信贷增量为3800亿元低于预期,同比减4500亿元;银行存款增量为 -4400亿元,同比增3.48万亿元 [2][3] - 4月企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%,较上月低10个基点,个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%与上月持平 [3] 策略和先进制造组 - 吉林化纤因低空经济拉动等因素,旗下湿法3K碳纤维供不应求,各牌号产品每吨上调10000元,涨幅约5%,国内碳纤维价格基本触底,行业景气度将好转 [5] - 美股思科第三财季营收超预期并上调全年营收预计,腾讯2025年第一季度收入同比增长13%超预估,配合特朗普签AI大订单,看好AI产业链景气度延续 [6] 消费组 - 丸美生物2024年营收29.7亿元同比增长33.4%,扣非归母净利润3.3亿元同比增长73.9%,2025年第一季度营收8.5亿元同比增长28.0%,扣非归母净利润1.3亿元同比增长28.57% [8] - 2024年公司毛利率提升3.0个百分点至73.7%,销售费用率提升1.2个百分点至55.0%,管理费用率下降1.2个百分点至3.7% [8] - 眼部护理类产品2024年营收6.9亿元同比增长60.8%,2025年第一季度收入同比增长89.1%,主要得益于抖音渠道运营成效;重组胶原蛋白产品线2024年快速增长,已形成产品组合,2025年新产品有望提升市场份额 [9][10]