报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了分析并给出操作建议，涉及股指、国债、贵金属、黑色、有色、能源化工、农产品等板块，各品种走势有震荡、偏强或偏弱等不同情况，投资者需根据各品种特点进行相应操作[2] 根据相关目录分别进行总结 股指板块 - A股持续放量上行后回落，交易分歧大、成交缩量、情绪降温，预计震荡，大小盘分化、板块轮动加速，建议做好组合风险控制，适时止盈获利合约，降低多头仓位，等待再入场机会[2] 国债板块 - 资金面阶段性收敛，央行增加MLF投放，债市缺乏交易主线，市场定价谨慎，10年期国债利率在1.8%-1.82%附近或触及下行阻力位，关注T2503合约在108.3附近阻力，短期震荡看待，单边策略区间操作，不建议追高，期现策略关注正套及做阔基差策略[2] 贵金属板块 - 受宏观地缘事件影响，金价偏强震荡但波动放大，黄金回调到位后20日均线上方多单继续持有，高位锁定利润，短期回调做多，可卖出虚值看涨期权赚取降波收益，铂金回踩20日均线可逢低买入持有[2] 黑色板块 - 钢材供需双弱，钢价震荡，螺纹钢参考3000 - 3200区间，热卷参考3150 - 3350区间，考虑铁矿估值回落，钢厂利润走扩，做多钢矿比逢高离场，做多卷螺价差可继续持有[2] - 铁矿供应面临淡季，港口持续累库，可在800左右逢高布局空单[2] - 焦煤山西产地煤价涨多跌少，蒙煤高位回落，盘面透支预期，单边震荡偏空，区间参考1000 - 1200[2] - 焦炭主流焦企提涨，港口贸易价格回落，盘面透支预期，单边震荡偏空，区间参考1600 - 1800[2] - 硅铁供需边际改善，关注宏观情绪，宽幅震荡，区间参考5300 - 5800[2] - 锰硅锰矿支撑成本，供需改善，宽幅震荡，区间参考5600 - 6000[2] 有色板块 - 铜CL溢价收窄，库存持续累库，观望，待调整完毕后再介入多单，主力关注97500 - 98500支撑[2] - 氧化铝减产消息刺激盘面小幅反弹，主力运行区间2600 - 2900，短期矿价回落空间有限，逢价格下限卖出虚值看跌，逢高单边沽空[2] - 铝盘面震荡整理，短期注意情绪性回调风险，主力运行区间23000 - 24500，待回调布局多单[2] - 铝合金周度去库0.1万吨，市场维持刚需采购，主力参考22000 - 23500运行，多AD03空AL03套利[2] - 锌下游采购回暖，现货升贴水企稳，主力关注23800附近支撑，长线逢低多思路，跨市反套继续持有[2] - 沪锡日内宽幅震荡，现货成交一般，现货升贴水走弱，短期谨慎参与，考虑AI军备竞赛长期叙事，待情绪企稳后尝试低多思路[2] - 镍镍矿配额扰动预期仍有支撑，盘面偏强震荡，区间操作，主力参考138000 - 148000[2] - 不锈钢情绪支撑盘面维持偏强震荡，基本面成本和供需博弈，偏强震荡，主力参考14200 - 15000[2] - 工业硅现货维稳，期货偏强震荡，主力参考8200 - 9200[2] 新能源化工板块 - 多晶硅现货均价下跌，期货偏强震荡，高位震荡，观望为主[2] - 碳酸锂供应端扰动预期再起，盘面持续偏强，偏强运行，短线暂观望，中期逢低多为主[2] - PX供需面近弱远强，短期高位震荡，关注7500附近压力，滚动低多对待[2] - PTA季节性累库预期下，节前驱动有限，跟随原料波动，关注5300以上压力，建议多单减仓，中期偏多对待，TA5 - 9低位正套[2] - 短纤供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩为主[2] - 瓶片多套装置陆续检修，工厂持续去库，对加工费形成支撑，单边同PTA，主力盘面加工费预计在400 - 550元/吨区间波动，虚值看跌期权PR2603 - P - 5700止盈离场[2] - 乙醇沙特装置检修，且化工品种氛围好转，提振MEG反弹，关注EG2605在4000附近压力[2] - 纯苯供需有所好转，但高库存压制下驱动有限，BZ03关注做空机会，EB - BZ价差逢高做缩为主[2] - 苯乙烯供需阶段性偏紧，高估值下反弹空间受限，EB03关注做空机会，EB加工费高位做缩[2] 能源化工其他板块 - LLDPE上游开单很好，套保继续入场建仓，观望[2] - PP供需双弱，价格偏弱震荡，PDH利润扩大持有[2] - 甲醇情绪好转，价格走强，成交一般，观望[2] - 烧碱期价超跌反弹，供需偏弱下高度或受限，反弹高空思路[2] - PVC需求淡季来临，市场明显缩量，或进入宽幅震荡，空单及时止盈[2] - 尿素供需偏弱格局延续，下游高价观望心态浓厚，多单止盈，上方短空[2] - 纯碱供需矛盾明显，预计延续震荡趋弱，空单持有[2] - 玻璃淡季来临，现货走弱，关注产线及库存变化，空单持有[2] - 天然橡胶泰国逐步进入减产期，原料价格反弹带动胶价上行，观望[2] - 合成橡胶成本端坚挺，带动BR强势反弹，短期不建议做空BR[2] 农产品板块 - 粕类美豆扰动加大，豆粕底部支撑较强，区间震荡[2] - 生猪出栏压力增加，供需博弈加大，区间震荡[2] - 玉米支撑与压力并存，盘面保持区间震荡，高位震荡[2] - 油脂马棕走强连棕强势走高，棕榈油或尝试突破8900[2] - 白糖现货交投平淡，终端需求不及预期，区间偏弱震荡[2] - 棉花现货表现坚挺，市场成交稳定，逢低做多[2] - 鸡蛋蛋价继续走强，市场走货顺畅，区间震荡[2] - 苹果受春节需求支撑，盘面反弹，轻仓参与反弹行情[2] - 橙汁现货坚挺，盘面震荡偏弱，卖出远期看涨期权[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍下行，海外美国10Y国债收益率上行、德国10Y国债收益率下行、日本10Y国债收益率上行；宽松政策出台预期增强对短端国债期货价格有一定支撑 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 国债期货方面，TS2603收盘价102.434涨0.01%、持仓量72620，TS2606收盘价102.468涨0.00%、持仓量2342等；各合约涨跌不一，T2603合约上涨0.09%且持仓量变化不大；跨期价差有变化；各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位不存在套利机会 [2] 现货市场 - 短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.1bp、DR007利率下行0.25bp、GC007利率下行1.2bp；各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.18bp至1.84%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为35.5bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行1bp、德国10Y国债收益率下行1bp、日本10Y国债收益率上行2.3bp [2] 宏观消息 - 12月17日央行开展468亿元7天期逆回购操作，单日净回笼1430亿元；1 - 11月全国一般公共预算收入同比增长0.8%、支出同比增长1.4%，证券交易印花税同比增长70.7%；市场预计明年降准、降息分别有0.5个、0.1个百分点左右空间，结构性工具将聚焦重点领域；11月房地产行业债券融资总额同比增长28.5%；英国11月CPI同比涨幅放缓、零售物价指数环比下降，市场押注英国央行本周四降息 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期、7天期、14天期下行，1月期上行；银存间同业拆借加权平均利率1天期、14天期、1月期下行，7天期上行；美债收益率涨跌不一 [3] 评论及策略 - 国债普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.8425%，央行公开市场逆回购净回笼，开展买断式逆回购操作，市场资金面保持宽松；海外美联储降息、购买短债，美债收益率回落；11月工业增加值、消费不及前值，固定资产投资降幅扩大；宽松政策出台预期增强对短端国债期货价格有一定支撑 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2603合约上涨0.06%且持仓量增加；各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会；短期市场利率涨跌不一；各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.83bp至1.84%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为33.34bp；海外方面，美国10Y国债收益率上行1bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率下行2.5bp [2] - 政策出台预期增强，对短端期债有一定支撑，市场资金面保持宽松，居民消费持续恢复，出口同比增速加快，贸易产品结构持续优化 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 国债期货价格普遍上涨，如T2603合约上涨0.06%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.7bp，DR007利率上行0.9bp，GC007利率上行0.4bp [2] 现货市场 - 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.83bp至1.84%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为33.34bp [2] 海外市场 - 上一交易日，美国10Y国债收益率上行1bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率下行2.5bp [2] 宏观消息 - 12月11日央行开展1186亿元7天期逆回购操作，当日1808亿元逆回购到期，单日净回笼622亿元 [3] - 中央经济工作会议定调明年经济工作，要继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，确定8方面重点任务 [3] - 11月中国汽车产销同比分别增长2.8%和3.4%，新能源汽车产销同比分别增长20%和20.6%，新能源汽车销量占比达53.2% [3] - 中指研究院预计2026年更多增量政策加速落地，中性情形下全国新建商品房销售面积同比下降6.2%，市场分化态势延续 [3] - 12月11日货币市场利率多数下行，银存间质押式回购和同业拆借加权平均利率多品种创阶段新低 [3] - 美国9月贸易逆差环比缩窄近11%，上周初请失业金人数激增，截至11月29日当周续请失业金人数降至184万人 [3] 行业信息 - 12月11日货币市场利率多数下行，银存间质押式回购和同业拆借加权平均利率多品种创阶段新低 [3] - 美债收益率涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行至1.831% [3] 评论及策略 - 市场资金面保持宽松，居民消费持续恢复，出口同比增速加快，贸易产品结构持续优化 [3] - 美联储宣布年内第三次降息并购买短债，美债收益率回落 [3] - 中央相关会议要求实施积极财政政策和适度宽松货币政策，政策出台预期增强，对短端期债有一定支撑 [3]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 国债期货价格普遍上涨，T2603合约上涨0.05%且持仓量增加；各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会；短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.37bp至1.85%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为33.37bp；美国10Y国债收益率下行5bp，德国10Y国债收益率上行3bp，日本10Y国债收益率下行0.4bp [2] - 国债期货小幅上涨，10年期国债活跃券收益率上行至1.84%；央行公开市场逆回购净投放1105亿元，Shibor短端多数下行，市场资金面保持宽松；11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.2%，居民消费持续恢复，出口同比增5.7%，外贸韧性较强；美联储宣布年内第三次降息并购买短债，美债收益率回落；中央政治局会议指出明年实施积极财政和适度宽松货币政策，政策出台预期增强，对短端价格有支撑 [3] 分组3：根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 各合约昨日收盘价、前日收盘价、涨跌、涨跌幅、持仓量、成交量、持仓量增减、跨期价差及跨期价差前值有具体数据体现，如TS2603昨日收盘价102.456，涨跌幅0.03%，持仓量70758等 [2] - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2603合约上涨0.05%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 短期市场利率如SHIBOR隔夜、SHIBOR7天、DR001、DR007等昨值、前值、涨跌有具体数据，上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.8bp，DR007利率下行0.09bp，GC007利率上行0.1bp [2] - 中国关键期限国债收益率如6M、1Y、2Y等昨日收益率、前日收益率、涨跌及收益率利差有具体数据，上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.37bp至1.85%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为33.37bp [2] 海外市场 - 海外关键期限国债收益率如美国2Y、美国5Y、美国10Y等昨日收益率、前日收益率、涨跌及内外利差有具体数据，上一交易日美国10Y国债收益率下行5bp，德国10Y国债收益率上行3bp，日本10Y国债收益率下行0.4bp [2] 宏观消息 - 央行12月10日开展1898亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日793亿元逆回购到期，单日净投放1105亿元 [3] - 美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%，为年内第三次降息，自12月12日起启动每月约400亿美元的短期国债购买计划，点阵图预测2026年和2027年各有一次25个基点的降息 [3] - 11月PPI同比下降2.2%，CPI同比上涨0.7%，居民消费持续恢复，出口同比增5.7%，贸易产品结构与贸易市场布局持续优化，外贸韧性较强 [3] - 国际货币基金组织预计中国经济在2025年和2026年将分别增长5.0%和4.5%，较10月预测值分别上调0.2个和0.3个百分点 [3] - 亚行将今年地区经济增速提至5.1%，比9月预测高0.3个百分点，2026年经济增速预测微升0.1个百分点达4.6% [3] 市场利率 - 12月10日货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行1.02BP报1.2882%，创2023年8月以来新低等 [3] - 美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌7.24个基点报3.538%等 [3]