What happenedAccording to a filing with the Securities and Exchange Commission dated Aug. 12, 2025, Stevens Capital Management LP completely exited its position in Eli Lilly and Company (LLY -0.20%), by selling all 12,036 shares in Q2 2025. The estimated transaction value, based on the average price for the quarter ended June 30, 2025, was approximately $9.94 million. What else to knowThe following are the fund's top holdings post-filing at the end of the second quarter:Strategy (previously MicroStrategy): ...

公司市值与增长潜力 - 截至8月1日收盘 公司市值达6840亿美元 为全球最大医疗保健企业[1] - 公司可能在7年内成为2万亿美元市值企业[1] - 公司远期市盈率约37倍 高于行业平均的16.5倍 但基于快速增长和产品管线被认为合理[13] 体重管理市场地位 - 体重管理药物市场预计从去年150亿美元增长至2035年1500亿美元[2] - 公司减肥疗法Zepbound在头对头临床试验中比诺和诺德Wegovy更有效[3] - Zepbound销售快速增长 推动公司收入显著增长[3] 产品管线创新 - 口服GLP-1药物orforglipron在3期糖尿病研究中显示令人鼓舞的减重数据 体重管理适应症3期数据预计年底公布[6] - 公司与Camurus合作开发长效给药技术 解决每周注射的不便[7] - 药物bimagrumab可解决肌肉流失问题 与Wegovy联用72周研究中患者平均减重22.1% 其中92.8%为脂肪减少[8] - 三重激动剂retatrutide可能比Zepbound更有效 若获批将成为首创药物[9] 多元化产品组合 - 糖尿病产品线包括Mounjaro(与Zepbound活性成分相同)、Jardiance和Humalog[11] - 肿瘤产品Verzenio和银屑病药物Taltz表现良好[11] - 免疫学新药Ebglyss和阿尔茨海默病药物Kisunla可能成为重磅药物[11] - 管线还包括肿瘤学、免疫学和罕见疾病领域多个有前景产品 包括遗传性耳聋基因疗法[12]

财报预期与业绩表现 - 礼来公司将于8月7日盘前公布2025年第二季度财报 市场共识预期营收147.5亿美元 每股收益5.61美元[1] - 过去30天内2025年每股收益预期从21.92美元上调至22.05美元[1] - 公司过去四个季度业绩表现波动 两次超预期两次未达预期 平均盈利惊喜幅度6.69% 最近季度出现5.11%的负向意外[3][4] 核心产品驱动因素 - 第二季度营收增长主要受GLP-1药物Mounjaro和减肥药Zepbound推动 因国际新市场上市和供应改善[6][7][8] - Mounjaro共识预期销售额45.8亿美元 Zepbound预期31亿美元[9] - 其他增长药物包括Emgality、Jardiance、Olumiant、Taltz和Verzenio 需求增长支撑营收但价格压力持续[10] - Trulicity销售额受竞争压力和患者转向Mounjaro影响 共识预期10.5亿美元[12] 产品管线与研发进展 - 新上市产品包括Ebglyss、Jaypirca、Kisunla和Omvoh贡献销售增长[13] - 公司研发管线在肥胖症、糖尿病和癌症领域快速推进 多项中后期数据将在今年公布[22] - 布局下一代候选药物 包括口服GLP-1小分子orforglipron和三重激动剂retatrutide[22] - 通过并购拓展心血管、肿瘤和神经科学领域 2025年完成三起收购包括Verve Therapeutics基因疗法[23] 市场竞争与挑战 - 面临诺和诺德semaglutide药物Ozempic和Wegovy的激烈竞争[25] - 诺和诺德下调2025年增长预期 因复合药物竞争和市场扩张放缓[25] - 安进和Viking Therapeutics等公司在开发更强效便捷的GLP-1候选药物[26] - 多数产品在美国面临价格压力 2025年预计价格中高个位数百分比下降[24] 财务表现与估值 - 公司股价年内下跌0.9% 同期行业下跌3.3%[15] - 股票估值较行业存在溢价[16] - Mounjaro和Zepbound占公司总营收约50% 成为关键增长驱动[19] - 为支持新产品上市 营销和管理费用增加可能影响季度营业利润[14]

核心观点 - 公司GLP-1药物Mounjaro和Zepbound需求强劲 2025年第一季度合计销售额达61.5亿美元 占总营收48% 成为关键增长驱动力 [1][8] - 尽管2024年下半年销售低于预期 但2025年Q1因国际新市场拓展、产能提升及美国定价策略调整实现复苏 [2][8] - 预计2025年Q2 Mounjaro和Zepbound销售额将分别达45亿和31亿美元 增长动力来自美国市场渗透加深及国际市场份额提升 [3][8] 产品表现 - Mounjaro（糖尿病适应症）和Zepbound（肥胖适应症）上市不足三年即成为核心产品线 [1] - 公司近期推出Zepbound低价瓶装剂量 并为自费患者提供新优惠方案以刺激美国销售 [2] - 肿瘤药物Verzenio、免疫药物Taltz等传统产品保持稳定增长 新上市药物Omvoh、Ebglyss、Jaypirca、Kisunla均贡献收入增量 [4] 行业竞争格局 - 美国肥胖药物市场规模预计2030年达1000亿美元 公司与诺和诺德目前主导该领域 [5] - Mounjaro/Zepbound直接竞争诺和诺德的Ozempic（糖尿病）和Wegovy（肥胖） 后者两款药物占诺和诺德Q1总营收64% [5] - Viking Therapeutics等竞争对手快速跟进 其肥胖药物VK2735皮下制剂已进入后期研究阶段 口服制剂中期研究数据将于年内公布 [6] 财务与估值 - 公司股价年内表现优于行业平均水平 [7] - 当前远期市盈率29.66倍 高于行业平均15.16倍 但低于五年均值34.54倍 [10] - 2025年每股收益预期维持21.92美元 2026年预期从30.91微调至30.84美元 [11]

核心观点 - 礼来公司(LLY)过去两年表现强劲，财务业绩和市场表现优异，尽管其前瞻市盈率(P/E)高达35，远高于医疗保健行业平均的15.8 [1] - 尽管存在潜在政策风险(如关税政策)，但仍有三大理由支持投资礼来公司 [2] 减肥药市场领先地位 - 礼来在糖尿病药物市场长期占据领导地位，并在抗肥胖领域取得显著临床和监管进展，已获批药物Mounjaro和Zepbound每季度收入超过10亿美元 [4] - 口服GLP-1药物orforglipron的3期临床试验结果积极，提供皮下注射外的替代方案，管线中还有三重激动剂retatrutide(2期结果强劲)和下一代减肥药(1期数据乐观) [5] - 礼来在减肥药领域表现优于长期竞争对手诺和诺德，后者遭遇临床挫折，而礼来持续取得突破 [6] 产品线和管线的多元化 - 礼来拥有多款重磅药物，包括抗癌药Verzenio、免疫抑制剂Taltz，以及潜在重磅药物如阿尔茨海默病治疗药Kisunla和湿疹治疗药Ebglyss [8] - 通过收购持续扩充管线：5月以10亿美元现金收购SiteOne Therapeutics(开发非阿片类口服止痛药)，6月以约13亿美元现金收购Verve Therapeutics(开发心血管疾病基因编辑药物) [9][10] 估值与财务前景 - 礼来一季度收入同比增长45%至127亿美元，净利润同比增长29%至30亿美元，这种增速在同等规模药企中极为罕见 [12] - 尽管短期股价波动(因业绩指引不及预期)，但公司在减肥、糖尿病等领域的布局有望在未来五年带来持续的临床和监管成功，支撑其高于平均水平的增长 [13]

公司表现与市场地位 - 礼来公司(LLY)是过去十年表现最佳的医疗保健巨头之一，尤其在糖尿病和减肥药市场处于领先地位，与诺和诺德并列为该领域两大领导者[1] - 公司第一季度收入同比增长45%至127.3亿美元，其中抗癌药物Verzenio销售额达12亿美元(同比+10%)，免疫抑制剂Taltz收入7.62亿美元(同比+26%)[6][7] - 非糖尿病/肥胖药物贡献了总收入的28%，显示业务多元化优于竞争对手诺和诺德(后者90%收入依赖糖尿病/肥胖药物)[6][7] 战略收购与管线拓展 - 5月27日宣布以10亿美元现金收购SiteOne Therapeutics，获得中期临床阶段非阿片类口服止痛药STC-004，瞄准新兴慢性疼痛治疗市场[4] - 管线包含11个肥胖症候选药物，其中口服GLP-1疗法orforglipron已完成3期研究，阿尔茨海默病药物Kisunla、肿瘤药Jaypirca等非核心领域产品也在推进中[8][10] - 基因治疗领域布局包括遗传性耳聋疗法，肿瘤学管线拥有数十个项目[8] 核心增长动力 - 减肥药物Mounjaro第一季度收入38亿美元(同比+113%)，Zepbound销售额23亿美元(同比+347%)，GLP-1类药物预计至少到2030年前保持高速增长[9] - 管理层预计GLP-1市场将持续扩张，公司在该领域的技术领先性将维持竞争优势[10] - 尽管面临竞争加剧，公司在肿瘤、免疫学等领域的多元化布局构成长期投资价值[11]

文章核心观点 - 礼来公司2025年第一季度业绩有喜有忧，盈利未达预期但销售额超预期，关键药物销售表现不一，公司下调盈利指引但维持销售预期，股价受盈利未达预期和指引下调影响下跌，同时面临竞争和潜在关税风险 [13][14] 财务业绩 盈利情况 - 2025年第一季度调整后每股收益为3.34美元，未达预期的3.52美元，同比增长29%，调整后盈利包含每股1.72美元的在研研发费用 [1] 营收情况 - 营收127.3亿美元，同比增长45%，超预期的126.2亿美元，受畅销药销售和一次性付款推动 [2] 各药物销售情况 - 糖尿病药物Mounjaro销售额38.4亿美元，同比增长113%，超预期 [3] - 减肥药Zepbound销售额23.1亿美元，较上季度增加，受需求增加推动，超预期 [4] - Trulicity营收11亿美元，同比下降25%，符合预期 [6] - Jardiance销售额10.1亿美元，同比增长48%，含一次性付款，美国营收下降16%，远超预期 [7] - Taltz销售额7.619亿美元，同比增长30%，超预期 [7] - Verzenio销售额11.6亿美元，同比增长10%，未达预期 [8] - Emgality营收1.246亿美元，同比下降45%；Olumiant销售额2.287亿美元，同比增长5% [9] - Jaypirca销售额9200万美元，同比增长84%；Omvoh和Ebglyss销售额分别为3720万美元和6020万美元 [9] - 新阿尔茨海默病药物Kisunla第一季度销售额2150万美元，高于上季度 [10] 业绩指引 - 公司维持2025年销售指引，营收预计在580亿至610亿美元，同比增长32% [11] - 每股收益指引从22.50至24.00美元下调至20.78至22.28美元 [12] 股价表现 - 尽管销售表现超预期，但因盈利未达预期和盈利指引下调，盘前交易中股价下跌近5% [14] - 今年以来股价上涨16.7%，行业上涨3.5% [14] 市场竞争 - 礼来的替尔泊肽药物面临诺和诺德GLP药物司美格鲁肽的激烈竞争 [5] - 礼来和诺和诺德分别凭借Zepbound和Wegovy主导肥胖市场，礼来正广泛投资肥胖领域并开展临床研发 [16] 潜在风险 - 特朗普政府可能对药品进口加征关税，虽首轮豁免但后续可能成为目标，或影响全球供应链和增加生产成本 [20] - 大型药企已估算现有关税成本，但未估算未来可能加征25%关税的影响，部分药企称可应对 [19][21] 公司评级 - 礼来目前Zacks排名为3（持有） [22]

财报预期与历史表现 - 礼来公司将于5月1日盘前公布第一季度财报 市场预期销售额为126.2亿美元 每股收益为3.52美元[1] - 过去30天内 2025年每股收益预期从23.53美元下调至22.43美元 降幅达4.47%[1] - 公司过去四个季度中有三个季度超出盈利预期 四年平均盈利惊喜达8.47% 最近季度惊喜为5.77%[2][3] 核心产品表现 - 糖尿病药物Mounjaro和减肥药物Zepbound预计将成为第一季度主要增长动力 共识预期销售额分别为37.5亿美元和22.7亿美元[5][8] - 2024年下半年两款药物销售低于预期 但公司预计2025年将通过国际市场拓展和产能提升改善销售[5][6] - FDA于2024年12月批准Zepbound用于中度至重度阻塞性睡眠呼吸暂停症 新适应症有望推动销售增长[7] - 其他增长药物包括Emgality、Jardiance、Olumiant、Taltz和Verzenio 预计将通过需求增长提供收入支持[8] 产品线动态 - 新产品Ebglyss、Jaypirca和Omvoh（2022年后推出）预计贡献销售增长[11] - 阿尔茨海默病药物Kisunla（donanemab）销售预计环比改善 2024年12月在中国获批[11] - 成熟产品Forteo、Alimta和Humulin销售可能下降 Humalog可能增长[11] - 主力产品Trulicity销售受竞争压力和价格下降影响 共识预期销售额为11.1亿美元[9][10] 财务与运营影响 - 营销和管理费用增加可能损害季度营业利润[12] - 销量增长被价格下降抵消（包括美国Part D政策变化）[9] - 2025年预计汇率因素将对收入产生不利影响[9] 市场竞争格局 - 礼来与诺和诺德目前主导肥胖症市场 分别拥有Zepbound和Wegovy[23] - 安进、Viking Therapeutics等公司正在快速推进GLP-1候选药物临床开发[23] - 罗氏、默克和艾伯维等公司也寻求通过授权进入肥胖症领域[23] - 礼来正在肥胖症领域广泛投资 开发新分子包括口服GLP-1激动剂orforglipron[24] 股价表现与估值 - 公司股价年初至今上涨14.8% 同期行业指数仅上涨1.5%[13] - 股票表现超越行业和标普500指数[13] - 股票估值较行业存在溢价[16]

财报预期与历史表现 - 礼来公司将于5月1日盘前公布第一季度财报 市场共识预期营收126.2亿美元 每股收益3.52美元[1] - 过去30天内2025年每股收益预期从23.53美元下调至22.43美元 降幅达4.47%[1] - 公司近四个季度平均盈利超预期幅度达8.47% 其中最近季度超预期5.77%[2][3] 核心产品表现 - 糖尿病药物Mounjaro和减肥药Zepbound预计成为第一季度主要增长动力 共识预期销售额分别为37.5亿美元和22.7亿美元[5][8] - 2024年下半年两款药物销售低于预期 主要受增长放缓渠道动态不利影响[5] - FDA于2024年12月批准Zepbound用于中重度阻塞性睡眠呼吸暂停新适应症 预计助推季度销售[7] - Mounjaro虽已在中国上市 但因供应限制预计2025年下半年才有显著贡献[7] 产品组合分析 - 增长型药物Emgality、Jardiance、Olumiant、Taltz和Verzenio因需求增长预计提供业绩支持[8] - 主力产品Trulicity受竞争压力和价格下降影响 共识预期销售额11.1亿美元 患者正转向Mounjaro[9][10] - 新上市产品Ebglyss、Jaypirca和Omvoh预计贡献销售增长[11] - 阿尔茨海默病新药Kisunla在中国获批 预计2025年推动销售增长[11] 经营与成本 - 大多数药物销量增长但实际价格下降 包括美国Part D政策变化影响[9] - 外汇汇率波动预计对2025年营收产生不利影响[9] - 为支持新产品和新适应症上市 营销及行政费用增加可能损害季度营业利润[12] 市场竞争态势 - 礼来与诺和诺德目前主导肥胖症市场 分别拥有Zepbound和Wegovy[23] - 安进、Viking Therapeutics等公司正在快速推进GLP-1候选药物临床研发[23] - 罗氏、默克、艾伯维等通过授权引进方式寻求进入肥胖症领域 可能威胁现有市场格局[23] - 礼来正通过临床开发新分子实体加强肥胖症领域布局 口服GLP-1激动剂orforglipron三期数据显示与Ozempic疗效相当[24] 股价与估值 - 公司股价年初至今上涨14.8% 同期行业指数仅上涨1.5% 表现优于行业和标普500指数[13] - 股票估值较行业存在溢价[16] 投资前景 - 尽管估值偏高 但公司作为最大制药企业仍具强劲增长前景[25] - 通过产能扩张和地域拓展 Mounjaro和Zepbound销售有望在2025年回升[6][21] - 新适应症批准可能进一步推动两款药物销售增长[21]

文章核心观点 尽管市场波动性加剧，但基本面强劲的股票仍是更安全的选择，当前美股下跌为投资者提供了买入优质金融股的机会，文中提及的博通、伯克希尔·哈撒韦和礼来公司股票值得长期投资 [1][2] 行业情况 - 过去两年美国股市表现良好，标准普尔500指数上涨近53%，但近期因贸易战和经济不确定性下跌 [1][2] - 全球GLP - 1市场预计将从2024年的493亿美元增长到2035年的1575亿美元 [16] 博通公司 - 2025年股价较2024年12月16日的52周高点下跌约21% [3] - 2025财年第一季度营收同比增长25%至149亿美元，调整后EBITDA增长41%至101亿美元，自由现金流达60亿美元，自由现金流利润率为40% [4] - AI业务是主要增长引擎，第一季度营收41亿美元，同比增长77%，二季度预计达44亿美元，同比增长44% [5] - 有三家大型超大规模企业使用其定制AI芯片和网络基础设施解决方案，预计2027财年可服务潜在市场规模达600 - 900亿美元，另有四家超大规模企业正在与公司接洽 [6] - 半导体解决方案业务营收同比增长11%至82亿美元，基础设施软件业务营收增长47%至67亿美元，占总营收近45% [7] - 远期市盈率为30，远低于五年历史平均水平69 [8] 伯克希尔·哈撒韦公司 - 2025年股价上涨15.9% [9] - 2024年运营收益同比增长27%至474亿美元，保险业务是关键催化剂，承保收益增长近66%至90亿美元，投资收入增长42.8%至137亿美元 [10] - 2024年底持有现金3342亿美元，可灵活低价收购优质资产 [11] - 过去六年增加对五家日本贸易公司的投资，总成本138亿美元，2024年底市值235亿美元，公司计划进一步扩大国际市场投资组合 [13] 礼来公司 - 过去几年的增长主要得益于GLP - 1受体激动剂疗法的快速普及，包括用于2型糖尿病的Mounjaro和用于慢性体重管理等的Zepbound [15] - 2024年Mounjaro销售额115亿美元，同比增长124%，Zepbound贡献49亿美元，这两种药物占2024年营收的36.5% [17] - 已投入超230亿美元扩大药物生产能力，2024年下半年GLP - 1疗法可销售剂量比上一年同期增加1.5倍 [18] - 其他药物如Verzenio、Jardiance和Taltz在2024年也有强劲增长，显示出多元化药物组合的优势 [19] - 2024年营收同比增长32%至450亿美元，净利润同比增长106%至106亿美元 [19] - 远期市盈率为35.6，低于五年历史平均水平74.8 [20]