Prediction: Picture bigger shifts toward on-chain intelligence with deterministic, verifiable rules taking over smart contract-based governance. The application will scan code in near real-time, spot logic bugs and exploits instantly, and give immediate debugging feedback. The next big unicorn will be an innovative onchain security firm that will 100x the safety game.AI security and blockchain development tools are getting scary good. Real-time fraud detection, 95% accurate transaction Bitcoin labeling, and ...

分析师观点与评级调整 - Compass Point分析师在报告中重申对Coinbase的“卖出”评级 并将目标价从每股266美元下调至230美元 [2] - 分析师认为新业务难以抵消公司对加密货币价格波动敏感的盈利 且投资者已为短期内可能无法贡献显著盈利的新功能支付了溢价估值 [3] 新产品收入潜力分析 - 分析师预测 预测市场业务可为Coinbase带来2.1亿美元收入 代币化股票业务则可带来2.3亿美元收入 [2] - 预测市场收入的大部分（约2亿美元）可能来自每份合约交易收取1美分的费用 策略类似Robinhood和WeBull 此举还可能带来1000万美元的稳定币收入 [5] - 代币化股票业务可能比预测市场带来更大的收入机会 [1] 新产品运营模式与挑战 - 公司预计将向美国客户提供代币化股票 而Robinhood的类似产品目前面向欧洲用户 [4] - 进入“电子经纪商”竞争市场后 公司的股票交易业务可能采用类似订单流付费的经济模式 即不收取交易佣金 而是从做市商处获得回扣 [4] - 分析师指出 除非公司的股票交易能提供与传统电子经纪商类似的优势 否则用户很难从现有平台转移 其收入预测基于“相当乐观的渗透率” [5] 公司近期动态与市场表现 - Coinbase股价在周一下跌超过5%至252美元 其年内1.7%的涨幅远低于同期因拥抱类似产品而股价飙升215%至118美元的Robinhood [3] - Coinbase计划在周三的活动上推出数款新产品 代币化股票和预测市场被视为帮助其交易费收入多元化的两个领域 [1] - 近期X平台上分享的截图暗示 Coinbase的预测市场产品可能由预测市场平台Kalshi提供支持 [6] 行业合作与关联业务 - 上个月 Kalshi选择Coinbase Custody来保护用户的USDC 上周 Coinbase、Robinhood和Kalshi等成为“预测市场联盟”的成员 该组织致力于为该行业建立明确的规则 [7] - 当稳定币在Coinbase平台上持有时 公司可从支持Circle 780亿美元稳定币产品的资产中获得99%的收入 [6]

Morning Minute is a daily newsletter written by Tyler Warner. The analysis and opinions expressed are his own and do not necessarily reflect those of Decrypt. Subscribe to the Morning Minute on Substack. GM! Today’s top news: Crypto majors mostly flat over the weekend; Bitcoin at $89,700 SEC issues no-action letter, paves way for tokenized stocks; also shares crypto custody guidance OCC grants national bank charters to Ripple, Circle and others Hyperliquid announces portfolio margin soon Kamino ...

美国数字资产监管争议升级 - 美国关于如何监管数字资产的争论本周升级 拥有180万会员的美国教师联合会警告国会 一项新的加密货币法案可能将退休储蓄置于风险之中 [1][2] - 美国教师联合会致信参议院银行委员会 敦促其撤回《负责任金融创新法案》 称该法案“既不负责任又鲁莽” [2] - 联合会主席兰迪·温加滕指出 该法案将使工薪家庭面临经济风险 并威胁其退休保障的稳定性 [2] 法案潜在风险与行业反对意见 - 法案可能允许非加密货币公司将其股票代币化 从而绕过现有的证券规则 [4] - 养老金和401(k)计划若购买看似普通的公司股票 可能在不经意间持有区块链发行的、具有不同风险的资产 [4] - 温加滕认为该草案法案“剥夺了加密货币现有的少数保障措施 并削弱了对传统证券的许多保护” 并可能“为下一次金融危机奠定基础” [4] 立法进程与行业实践并行 - 立法者表示法案势头正在增强 参议员柯尔斯滕·吉利布兰德表示“没有任何因素阻碍该法案” [5] - 在工会警告国会的同时 金融科技公司Superstate已推出代币化股票产品 [5] - Superstate由Compound创始人罗伯特·莱什纳创立 于周三推出了其直接发行计划 允许在SEC注册的上市公司在以太坊和Solana区块链上发行新铸造的代币化股票 [6] 代币化股票的产品特性与市场影响 - 代币化股票是真实公司股份的数字版本 存在于区块链上 但代表与传统股票相同的所有权和权利 [1] - Superstate的计划将允许公司通过稳定币直接从投资者那里筹集资金 代币可即时结算 股东记录在链上更新 [6] - Superstate首席执行官莱什纳表示 一级发行需要支持即时结算、透明参与和内置合规性的基础设施 而非事后补救方案 [7]

行业趋势：现实世界资产代币化兴起 - 代币化指在区块链上创建现实世界资产（如股票、债券、房地产契约）的数字版本 [2] - 现实世界资产代币化市场蓬勃发展 其总价值在过去一年增长超过四倍 达到约182亿美元 [3] - 更广泛的现实世界资产代币化市场推动代币化股票同步增长 [3] 产品与市场：代币化股票的发展与吸引力 - 代币化股票作为一种新兴资产类别 正获得发展动力 使普通投资者能够接触以往仅限高净值人群的投资机会 [1] - 代币化股票的流行与投资者渴望进入私人市场有关 私人市场历史上为交易者带来更高利润 [5] - 对私人公司的吸引力在于 投资者希望在企业成功建立之初就尽早参与财富创造 [5] 公司动态：主要参与者布局代币化股票 - 多家科技公司已介入以满足对这一增长资产类别的需求 [4] - Robinhood去年夏天向欧盟客户推出对超过200种代币化美国股票（如SpaceX和OpenAI）的支持 [4] - Ondo Finance于9月推出平台 为非洲、欧洲等市场投资者提供基于以太坊区块链的更多美国股票和交易所交易基金的代币化版本 [4] - Coinbase今年公布其提供代币化股票的计划 作为其“万物交易所”愿景的一部分 [4] 产品特性与投资者权利差异 - 代币化股票与传统股票不同 其持有者并不拥有标的公司的权利或股息 [6] - 持有公司股份意味着拥有明确法律权利的股东身份 而持有私人公司的代币则法律权利不明确 [6] - 通过代币化股票向零售投资者开放的私人公司 其财务状况比上市公司更不透明 因为它们不受相同的报告要求约束 [6] 市场与监管现状 - 散户交易者对这一新兴资产类别的兴趣正在加速增长 [1] - 代币化股票监管较少 可能给经验不足的交易者带来更多法律和金融风险 [3] - 该资产类别的监管指南在很大程度上仍未明确 法规和政府尚未跟上创新和技术的步伐 [7] - 代币化股票本身相对较新 且目前未经充分测试 [7]

收购事件概述 - 美国加密货币交易所Kraken宣布收购金融服务提供商Backed Finance AG 以推动资产代币化业务 [1] - 此次收购旨在加速全球对xStocks（即已在区块链上交易的市场证券）的采用 [1] - 交易的具体金额未对外披露 [3] 收购的战略意义与愿景 - 收购旨在将发行、交易和结算统一在一个框架下 确保代币化资产基础设施透明、可靠且全球可访问 [3] - 此次收购被描述为“重新定义数字时代资产所有权意义”的举措 而不仅仅是提供美国股票敞口 [4] - 整合Backed将加强开放和可编程资本市场所需的核心架构 [2] 业务整合与现有合作 - 今年以来 Kraken一直与Backed合作 通过以太坊和Solana等加密网络向其客户提供代币化股票和ETF [2] - 代币化指的是将现实世界资产通过数字资产在链上表示的过程 [2] 公司的扩张背景 - 此次收购是Kraken为公开上市所做准备的一部分 公司今年已进行多项收购 [4] - 今年9月 Kraken收购了自营交易平台Breakout 交易金额未披露 [4] - 今年早些时候 Kraken以15亿美元收购了期货交易平台NinjaTrader [4] - 公司的目标是成为一个“机构级交易平台 能够随时交易任何资产” [4] 行业趋势与参与者 - 传统金融机构对代币化的兴趣近年来有所上升 [4] - 贝莱德首席执行官拉里·芬克多次谈及代币化将如何改变资本市场 并已推出代币化货币市场基金 [4] - 华尔街巨头富兰克林邓普顿多年来一直在多个区块链上进行资产代币化 [4]

公司战略与收购 - 加密货币交易所Kraken同意收购代币化专业公司Backed Finance 以将其代币化股票和交易所交易基金(ETF)添加到交易平台[1] - 公司近期进行了一系列收购 包括以15亿美元收购美国期货平台NinjaTrader 以1亿美元收购美国持牌衍生品交易场所Small Exchange 以及收购自营交易公司Breakout[2] - 公司上月完成8亿美元融资 参与者包括Citadel Securities 公司估值达到200亿美元[2] 收购背景与行业趋势 - 加密货币公司和传统资产管理公司正将债券、股票和基金等现实世界资产迁移到区块链上 以追求运营效率、更快的结算、全天候交易和更广泛的分布[4] - 这一代币化市场预计在不到10年内价值将达到数万亿美元 根据Ripple和BCG的报告 到2033年该市场价值将达到18万亿美元[1][4] 收购协同与业务表现 - 将Backed整合至Kraken旨在加强开放和可编程资本市场所需的核心架构 在统一框架下整合发行、交易和结算 确保代币化资产基础设施透明、可靠且全球可访问[3] - 双方于6月推出了代币化股票产品xStocks 自推出以来已发行超过1.7亿美元的股票代币 并记录了23亿美元的链上交易量[3]

纳斯达克股票代币化提案核心进展 - 纳斯达克数字资产负责人宣布，将股票代币化提案作为最高优先级，并正与美国证券交易委员会（SEC）积极沟通以尽快获得批准 [1] - 该提案旨在允许在现有国家市场体系规则下，交易代表公开上市股票的链上“股票代币” [1] - 纳斯达克已于2023年9月提交了规则变更申请，寻求允许上市股票和交易所交易产品以代币化形式交易 [3] 代币化方案的设计与定位 - 公司强调其方案并非颠覆现有体系，而是在SEC监管下将代币化引入主流，负责任地发展 [2] - 代币化股票将与其基础证券拥有完全相同的权利，包括投票权和分红权，且在代币与传统形式之间完全可互换 [5] - 交易将继续在SEC规则和国家市场体系监管下，通过纳斯达克的订单簿进行，清算公司和存管信托公司将使用相同的股票代码和CUSIP标识符处理代币化订单 [4][5] - 纳斯达克将自身定位为市场基础设施演进的“原始创新者”，将代币化比作从纸质交易向电子交易的早期转变，视其为渐进式演进而非革命 [6] 预期效益与实施路径 - 近期效益将集中在后端处理改进上，代币化结算将立即创造流程效率 [7] - 在追求更快的结算速度之前，交易所计划维持与现有会员公司系统的无缝集成 [7] - 该举措的核心是在维持当前市场结构的同时，增加基于区块链的结算选项 [4]

监管框架与实施时间表 - 乌兹别克斯坦计划从2026年1月1日起在受严格监管的框架内整合稳定币并允许发行代币化股票和债券[1] - 新规将引入一个由国民远景项目署与央行共同管理的监管沙盒[3] - 该计划将使该国成为中亚地区数字资产活动监管结构最完善的环境之一[1] 稳定币与支付系统 - 监管沙盒将允许稳定币在受控环境中作为支付手段进行测试[4] - 试点项目将探索基于分布式账本技术的支付系统[4] - 稳定币将成为首个被允许在受控模式下用于支付的数字资产类别[7] 代币化证券 - 从2026年1月1日起在乌兹别克斯坦注册的法人实体将被允许发行代币化证券[5] - 持牌证券交易所将准备专用的交易平台以支持代币化证券的发行和流通[5] - 试点项目将发展一个受监管的代币化股票和债券市场[4] 现有监管背景 - 自2023年1月起该国已要求居民的所有加密货币交易必须通过本地持牌的加密资产服务提供商进行[6] - 现有规则禁止匿名交易、禁止使用外国交易所并要求强制客户识别[7] - 加密货币被视作资产而非法定货币但稳定币现在被允许在受控模型内用于支付[7] 政策演变与考量 - 此举标志着该司法管辖区从曾经广泛限制加密使用转向构建更受控和监督的体系[2] - 央行行长曾表示稳定币可能在严格监督下被批准用于支付但需考虑其对货币政策的潜在影响[5] - 央行将继续测试各种模型包括旨在加速银行间结算而非面向公众的批发型央行数字货币[6]

文章核心观点 - 国际证监会组织发布报告 对资产代币化热潮发出警告 指出基于区块链的代币可能给投资者带来现有规则未涵盖的风险[1][2] - 尽管代币化应用仍有限 但其有潜力重塑金融资产的发行、交易和服务方式[4] - 华尔街机构对代币化价值存在显著分歧 部分机构积极布局而部分机构持怀疑态度[5][6] 代币化风险 - 投资者可能并不清楚所购代币化资产的实际权益 不同结构方法可能导致投资者误以为持有底层资产 实则仅持有对资产无直接追索权的加密代币[3] - 底层区块链技术引入了新的脆弱性 可能让投资者措手不及[2] - 市场参与者大部分交易流程仍依赖传统基础设施 区块链并未取代现有系统 而是增加了额外层级 这本身带来了复杂性[7] 行业分歧与挑战 - 纳斯达克等机构正积极进军该领域 认为基于区块链的交易代表了市场不可避免的演进趋势[5] - 其他主要华尔街机构则持怀疑态度 认为代币化倡导者承诺的效率提升在实践中表现"不均"[6] - 国际证监会组织指出 发行方很少提供其声称的效率提升的清晰、可衡量的证据 许多承诺的优势仍模糊或未经证实[7]