美国证监会关于退休账户纳入加密货币及代币化股票的新指引 - 美国证监会主席保罗·阿特金斯表示，现在是允许在价值12.5万亿美元的401(k)退休账户中纳入加密货币的合适时机[1][2] - 该机构同时发布了关于代币化股票市场的新指引，要求合法的股权代币必须获得发行人的批准[1] 401(k)退休账户的加密货币准入框架 - 数百万美国人已经通过专业管理的养老基金持有数字资产[2] - 美国证监会希望401(k)采用与养老基金相同的框架，即由受托人和基金经理控制投资组合的纳入，而非由个人账户持有者自行选择[2] - 加密货币将遵循与私人证券和私募股权相同的路径，作为由专业人士而非个人管理的另类资产[3] 代币化股票监管分类与要求 - 美国证监会将代币化股票分为两类：发行人赞助的代币和第三方创建的合成产品[4] - 发行人赞助的代币将区块链记录纳入公司官方股东名册，代表真实所有权[4] - 由未获公司参与的第三方创建的一切其他产品均为合成产品，不给予投资者实际股份[4] - 合成产品为追踪股价的衍生品或托管借据，不提供投票权、股东信息或对公司的直接索偿权[5] - 公司必须批准其股票的代币化版本，否则产品将被视为需要完全监管披露的衍生品[6] 政策影响与市场意义 - 这一转变为数百万此前无法在税收优惠退休账户中持有数字资产的零售投资者打开了通道[6] - 此举使比特币和其他加密货币与股票和债券并列，成为合法的长期资产配置选项[6] - 该指引的发布紧随Robinhood在欧洲推出被OpenAI迅速否决的代币化OpenAI“股权”之后[5]

Ondo Finance 业务表现与市场地位 - 公司认为代币化股票正成为加密货币领域最实用、可扩展的用例之一 [1] - 公司的代币化股票平台Ondo Global Markets自2025年9月推出以来，总锁仓价值已超过5亿美元，交易量超过70亿美元 [2] - 根据RWA.xyz数据，公司现已成为规模最大的代币化股票提供商，领先于Kraken的xStocks和Robinhood [2] - 公司最初从代币化美国国债起步，目前是该领域的领先发行方，总资产超过20亿美元 [3] 代币化股票市场概况与发展 - 整个代币化股票市场规模已接近10亿美元，仅过去一个月就增长了27% [2] - 尽管代币化尝试越来越多地涉及房地产或私人信贷等另类资产，但公司目前高度专注于具有强价格发现、深度流动性和清晰估值的股票和ETF [3] - 代币化股票的主要优势在于使其更易于访问或用作抵押品，而股票同时满足这两点 [4] Ondo Finance 产品结构与技术优势 - 公司发行由清算经纪商持有的股票支持的代币化票据，这些代币可以像稳定币一样在钱包间自由转移，用户仅在铸造阶段需要进行KYC [4] - 该结构使得资产能够在去中心化金融场所交易，而其他代币化股票模型常因转移限制或流动性池不足而难以在此类场所交易 [4] - 一个主要优势是即时铸造和销毁，这使得大型投资者能够以反映其经纪账户价格、无溢价或无滑点的价格交易数百万美元的代币化股票 [5] - 公司举例称，一位投资者铸造了价值1700万美元的谷歌股票代币 [5] 用户群体与面临的挑战 - 该机制吸引了非洲、东南亚和拉丁美洲的用户，以及希望在比特币等加密货币和谷歌股票之间切换而不离开其钱包的加密原生投资者 [6] - 然而，在周末流动性仍然稀薄，因为加密市场和DeFi全天候运行，而传统金融仅在周一至周五运行，这种不匹配使得做市商难以对股票代币进行对冲 [6] - 如果纽交所和纳斯达克落实其支持24/7代币化股票交易的计划，有效同步传统金融和DeFi的交易时间，这种情况可能会改变 [7]

A deepening dispute over tokenized stocks threatens to derail Washington’s push for comprehensive crypto regulation as industry executives split over language in the Senate Banking Committee’s portion of the landmark digital assets bill. Coinbase CEO Brian Armstrong called the contested section a “de facto ban” on tokenized equities earlier this month, while traditional finance stalwarts, including Ken Griffin’s Citadel Securities, argue firms should follow identical rules whether dealing in blockchain-ba ...

文章核心观点 - Robinhood首席执行官Vlad Tenev主张采用代币化股票以现代化美国股票市场 其核心观点是区块链证券能提供更大的交易连续性和弹性 有助于防止类似2021年GameStop交易冻结的市场混乱 [1] 对2021年GameStop事件的分析 - 2021年1月的交易冻结主要由金融体系的结构性限制驱动 而非不当行为 缓慢的结算流程与极端交易量相结合 产生了连锁反应 导致抵押品要求飙升、交易受限和广泛的客户不满 [3] - 在散户交易激增和清算所抵押品要求提高的背景下 Robinhood及其他经纪商暂停了包括GameStop在内的多只高波动性股票的购买 该事件暴露了传统市场基础设施和结算流程在极端波动下可能不堪重负 并导致令投资者沮丧的交易中断 [4] - 公司将交易中断归咎于过时的结算机制以及与旧有清算系统相关的过高监管成本 此次中断引发了广泛的批评和监管审查 并成为关于市场韧性和公平性辩论的决定性时刻 [5] 代币化股票的提出与潜在优势 - 代币化股票被定位为解决这些结构性问题的潜在方案 代币化能够通过利用分布式账本技术简化所有权转移 无需传统中介 从而实现更快结算、24/7交易和更高透明度 [6] - 代币化资产有助于减少对传统结算周期的依赖 当前结算周期需要数天 并可能在动荡时期引发巨额抵押品要求 相比之下 代币化市场设计用于连续交易和结算 可能平滑历史上导致交易中断的波动性峰值 [7] Robinhood在代币化领域的实践与进展 - 公司已在欧盟试验代币化股票和ETF 允许符合条件的用户买卖基于区块链的股票表征 尽管这些代币在某些情况下并不等同于直接股权 但这表明公司正致力于将区块链应用扩展到主流金融市场 [7] - 公司就其代币化股票计划正在与监管机构进行讨论 [8] 代币化股票面临的挑战与争议 - 代币化股票仍存在争议 批评者指出代币化产品可能不代表实际股权 监管机构仍在努力解决如何分类和监管这些工具的问题 [8]

Morning Minute is a daily newsletter written by Tyler Warner. The analysis and opinions expressed are his own and do not necessarily reflect those of Decrypt. Subscribe to the Morning Minute on Substack. GM! Today’s top news: Crypto majors fall 1-2% despite Gold & Silver pump; BTC at $89,200 Ledger prepares for $4B IPO, tapping Goldman and others to lead PwC says institutional crypto adoption can no longer be reversed Leshner’s SuperState raises $82.5M in Series B to accelerate tokenized stocks ...

行业趋势：代币化股票加速发展 - 尽管2026年初大部分加密货币市场走势不明朗，但区块链金融的一个细分领域正在悄然加速发展，即代币化股票（传统股权的数字代表）正迎来复苏 [1] - 这一趋势标志着投资者使用区块链的方式发生转变：不仅用于投机原生加密资产，更用于全天候交易熟悉的股票、即时结算并规避传统市场的诸多摩擦 [2] 公司表现：xStocks引领市场 - xStocks平台的链上交易总额已突破30亿美元，这包括了其代币化股票在所有支持区块链上的每一次转移 [3] - 其中超过5亿美元的交易量直接来自去中心化交易所的交易，表明并非只是被动持有 [3] - 平台的总资产管理规模正接近1.5亿美元，而独特的链上持有者数量已超过57,000人 [6] - 若将中心化交易场所计算在内，xStocks的累计交易量现已超过170亿美元，尽管目前中心化交易所仍占大部分活动 [6] 产品与增长：xStocks的业务扩张 - xStocks提供基于区块链的美国上市股票和交易所交易基金的代币化代表，允许用户在传统市场时间之外交易股票，并享受更快的结算速度和全球访问权限 [5] - 自2025年中在Solana等高吞吐量网络集成后，平台已稳步扩展至其他生态系统，包括BNB Chain、Tron、TON，并计划支持以太坊 [5] - 增长迅速：链上交易量在2025年7月达到约3亿美元，到10月攀升至10亿美元，并在随后几个月内再次增长两倍 [6] - 去中心化平台的市场份额正在稳步增长，因为用户越来越习惯于直接在链上交易股票 [7] 市场交易：活跃的代币化股票 - 交易活动集中在少数知名公司股票上 [3] - 特斯拉是资产管理规模方面交易最活跃的代币化股票，其次是Circle和英伟达 [4] - 谷歌也位列交易最活跃的xStocks之中，反映了投资者对在链上获取美国大盘股敞口的需求 [4]

核心事件 - 现实世界资产代币化平台 Ondo Finance 于周三在 Solana 区块链上推出了数百种基于区块链的股票、交易所交易基金、债券和大宗商品 [1] - 此次推出通过 Solana 上的去中心化金融协议 Jupiter Exchange 进行 [3] 资产详情 - 推出的资产超过200种，涵盖了“完整的传统金融投资组合” [2] - 具体资产包括：英伟达和微软等“美股七巨头”股票、iShares MSCI 新兴市场 ETF 等 ETF、国债、以及黄金和白银等贵金属 [2] 平台扩张与规模 - 此举将 Ondo Finance 的代币化产品从以太坊和 BNB Chain 扩展到了 Solana 网络 [4] - 在以太坊和 BNB Chain 上，公司已有超过200种传统金融资产在交易 [4] - 根据 RWA.xyz 的数据，截至新闻发布时，Ondo Finance 上所有代币化产品的总价值超过20亿美元 [4] 行业背景 - 此次发布紧随纽约证券交易所之后，后者近日透露计划开发一个用于代币化证券交易和链上结算的平台，提供24/7运营、即时结算、碎片化股票交易和基于稳定币的融资 [5] - 预测市场 Kalshi 此前也曾通过 Jupiter Exchange 在 Solana 上推出基于区块链的预测产品 [3] 市场反应 - 消息发布时，Solana 代币 SOL 价格为130.01美元，过去24小时上涨2.49% [5] - Ondo Finance 的原生代币 ONDO 价格为0.3457美元，过去24小时上涨2.78% [5]

纽约证券交易所计划推出全天候代币化交易 - 纽约证券交易所正在准备基础设施 以支持股票和ETF的代币化全天候交易 该计划由其母公司洲际交易所开发 旨在利用区块链技术实现传统证券的连续交易 从而改变目前固定交易时间和延迟结算的股票市场现状 [2] - 该平台仍需获得监管批准 尚未上线 但正朝着加密原生群体多年呼吁的方向发展 [2] 行业领袖观点与市场意义 - 纽约证券交易所集团总裁表示 公司正引领行业迈向完全链上解决方案 旨在将无与伦比的保护和高监管标准与尖端技术相结合 [3] - 贝莱德高管曾指出 金融正进入市场基础设施的下一个重大演进阶段 新系统能让资产转移比过去数十年的系统更快、更安全 [3] - 此举意义重大 因为它验证了加密市场的核心论点 即传统市场基础设施已过时 同时标志着代币化进程已不可逆转 并预示着传统金融与加密领域的融合正日益加深 [4][6] 拟议新系统的关键特征 - 系统将实现每周7天、每天24小时的交易 取消仅限工作日的市场交易时间 [5] - 将发行代表股票和ETF的代币 这些代币拥有与传统股票同等的经济权利 [5] - 旨在实现更快、可能基于链上的结算 从而降低清算和交易对手风险 [5] - 系统将与稳定币和代币化现金兼容 实现即时资金注入和资本流动 [5]

公司动态与产品现状 - Robinhood首席执行官Vlad Tenev指出 质押是平台上“最受欢迎的功能”之一 但由于立法障碍 该功能在加利福尼亚州、马里兰州、新泽西州和威斯康星州无法使用 [2] - 代币化股票产品已向Robinhood的欧洲客户开放 但美国本土市场的客户却无法使用 [3] 行业监管与政策呼吁 - Robinhood首席执行官公开呼吁美国应在加密货币政策方面发挥领导作用 主张通过立法来保护消费者并释放创新潜力 [4] - 首席执行官支持国会通过加密货币市场结构法案的努力 但同时承认相关工作仍需推进 [4] - 美国参议院银行委员会推迟了加密货币市场结构立法的审议 原因是长期支持者Coinbase表示不支持当前版本的法案 [5] - 参议院银行委员会主席表示 委员会正在“短暂暂停” 但重申所有相关利益方都在“真诚地”努力 [5]

特朗普账户计划 - 该计划是《一个美丽大法案法案》中“工薪家庭减税”条款的一部分 于2025年7月4日由总统签署成为法律 [2] - 计划为2025年1月1日至2028年12月31日期间出生的美国儿童提供由美国财政部出资的1000美元试点供款 [2] - 财政部长将其描述为“历史上最大的合并” 因为它将“主街和华尔街合并在一起” 旨在扩大金融市场参与度 让更多美国人直接拥有资本主义的股份 [4] 市场参与现状与目标 - 目前大约38%的美国人既不直接持有股票 也未通过401(K)等退休账户持有股票 [5] - 该政策旨在重塑年轻一代对经济体系的看法 早期的市场参与可以增强美国人对资本主义的信心 [6] - 计划将结束主街与华尔街长期存在的分歧 让主街的普通民众也能拥有华尔街的股份 [9] 相关公司与行业动态 - 至少一家专注于加密货币的标普500指数成分公司已决定加入该计划 [1] - 提供加密货币和代币化股票交易的电子交易平台Robinhood Markets 承诺为其员工的符合条件子女匹配财政部提供的1000美元供款至特朗普账户 [3] - 特朗普政府正试图向加密资产开放退休市场 2025年8月签署了一项行政命令 使美国人更容易使用退休储蓄投资于加密货币等另类资产 [5]