端侧智能产业概述 - 智能技术加速发展，AI语言模型向多模态演进，模型轻量化和压缩技术推动端侧智能发展 [3] - 混合AI推动操作系统演进，端侧智能产品增多，具备无网络限制等特点，提供更好智能体验 [3] - 2025年4月17日，OpenAI发布o3和o4 - mini模型，标志AI模型能力达新高度 [3] - 2025年5月21日，Google IO 2025大会主打“智能与个性化AI”，预示AI融入日常生活 [3] - 人机交互形态持续进化，操作系统不断迭代，公司从智能操作系统迈向AI原生操作系统 [4] 公司在端侧智能领域进展 - 公司沿三大战略目标迈进，2024年11月与火山引擎合作共建联合实验室 [5] - 2025年4月，在ThunderWorld2025大会及南京智能汽车产业园开园仪式发布滴水OS 1.0 Evo等产品 [5] - 公司构建“混合AI”时代基础设施，融合多种技术，以操作系统为核心中枢 [6] 问答环节 整车操作系统滴水OS - 2024年北京车展首发滴水OS，2025年上海车展发布滴水OS 1.0 Evo，迈入全面AI化时代 [7] - 滴水OS打通座舱、智驾等，是汽车智能化核心系统中枢，面向车厂和行业伙伴 [8] - 公司通过“OS + 域控 + 生态”全栈能力，提供全栈解决方案和商业模式 [8] 大模型在汽车上的应用 - 大模型上车重塑操作系统底层逻辑，去APP化渐成现实，提升用户操作便捷度 [8] - 滴水OS借助多Agent联合技术，赋能汽车多个应用场景，拓展AI应用边界 [8] 智能汽车海外市场 - 公司在16个国家或地区设研发中心，2024年12月在美国底特律开业新办公室 [8] - 公司与全球主流车厂合作，构建全链条融合生态，加速车企智能战略落地 [8] 端侧AI与物联网结合产品 - 公司端侧智能与物联网结合推出AIPC、AI眼镜等多样化产品 [9] - 以AI眼镜为例，优化双系统架构，提升开机和拍照响应速度，支持独立运行 [9] - 公司依托操作系统和软硬件通用模块技术，提供一站式交钥匙平台 [9] AI对手机行业的影响 - 异构计算和混合AI为手机带来计算能力和智能化提升，需迭代操作系统和芯片技术 [9] - 端侧智能化计算需发挥软件作用，提升用户体验和应用实时性、可靠性 [9] - 公司在智能手机领域积累和合作将推动手机产业技术迭代创新 [9] 与大模型厂商合作 - 2024年11月与火山引擎合作，2025年4月与面壁智能战略合作 [9][10] - 公司与主流大模型厂商合作，打造AI中间件，降低大模型部署难度 [10] 与芯片厂商合作 - 公司专注操作系统研发，集成关键技术于芯片，深化与头部芯片厂商合作 [10] - 在智能汽车领域，与高通、地平线等在智驾和智能座舱领域合作 [10] 2025年人员规划与AI对效率的提升 - 公司员工近90%为研发工程师和技术专家，将根据业务和战略需求部署人员 [10] - 公司融合人工智能技术提升编程等软件工程管理效率，优化组织和工程能力 [10][11] 机器人业务发展 - 2025年发布两款机器人产品，采用多模态感知融合识别技术，能在复杂环境运行 [11] - 公司移动机器人产品在多场景发展，将结合AI实现资产协同，推动人形机器人发展 [11]

财务表现 - 2025年一季度实现营收14.69亿元（yoy+24.69%），归母净利润0.93亿元（yoy+2.00%），扣非净利润0.88亿元（yoy+2.48%）[1] - 经营现金流1.22亿元，同比下降25.44%，但仍保持净流入状态[1] - 研发费用2.82亿元（yoy+12.0%），销售费用增加拖累利润增速[1] 产品与技术布局 - 发布三大重磅产品：滴水OS1.0 Evo（端边云协同AI原生架构）、TurboX AI眼镜（2025年底量产）、AMR领域叉车新品及TurboX C8X智能模组[2] - 产品覆盖智能汽车操作系统、XR设备、工业自动化，构建从底层OS到硬件的完整技术生态[2] 战略合作与全球化 - 与现代汽车签署协议并成立联合实验室，推进智能座舱研发[3] - 与ETAS合作开发功能安全与SoC融合方案，与面壁智能合作AI座舱交互，与瑞萨电子推出ZCU虚拟化平台[3] - 创通联达与Consult Red达成合作，加速全球市场拓展[3] 业务展望 - 研发成果转化及市场拓展有望持续改善盈利能力[1] - "操作系统+端侧智能"战略推动智能汽车、机器人、智能终端三大板块发展[3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.53、8.03、9.67亿元[3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 中科创达2025年一季度营收稳健增长但研发销售投入拖累利润增速，随着研发成果转化和市场拓展见效盈利能力有望改善，发布三大重磅产品布局端侧智能生态，深化战略合作加速技术创新，看好其“操作系统 + 端侧智能”战略下三大智能板块业务发展，预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.53、8.03、9.67亿元，对应市盈率45X、31X、26X [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月28日晚公司发布2025年一季度报告，一季度营收、归母净利润、扣非净利润分别为14.69亿元（yoy + 24.69%）、0.93亿元（yoy + 2.00%）、0.88亿元（yoy + 2.48%），经营现金流1.22亿元，同比下降25.44% [1] 业绩分析 - 2025年一季度营收14.69亿元同比增长24.69%，主营业务持续扩张；归母净利润0.93亿元同比增长2.0%，增速低于营收，因加大核心技术研发投入和拓展全球市场业务致销售费用增加；经营活动现金流净额1.22亿元虽同比降25.44%但仍净流入，研发成果转化和市场拓展见效后盈利能力有望改善 [2] 产品发布 - 在Thunder World 2025端侧智能技术大会暨南京智能汽车产业园开园仪式上发布三大重磅产品，滴水OS1.0 Evo重构座舱系统，TurboX AI眼镜预计2025年底量产，AMR领域推出两款叉车新品和TurboX C8X智能模组，构建完整技术生态展现前沿技术实力 [3] 战略合作 - 智能汽车领域与现代汽车、ETAS、面壁智能、瑞萨电子合作；智能物联网领域旗下创通联达与Consult Red合作，多维度协同创新强化技术领导力推动前沿技术商业化落地助力全球化战略实施 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,385|5,896|6,474|7,134| |增长率（%）|2.7|9.5|9.8|10.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|407|553|803|967| |增长率（%）|-12.6|35.6|45.3|20.4| |每股收益（元）|0.89|1.20|1.74|2.10| |PE|61|45|31|26| |PB|2.5|2.4|2.3|2.1| [6] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表及主要财务指标如成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等多方面数据预测 [11][12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 93.66 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 中科创达 25 年 Q1 营收 14.69 亿元（yoy+24.69%、qoq-13.10%），归母净利 9257 万元（yoy+2.00%、qoq-63.77%），扣非净利 8752 万元（yoy+2.48%、qoq+80.87%），深度受益于端侧 AI 浪潮，看好其在端侧智能领域的深度布局 [1] - 公司在智能汽车场景业务基础良好，发布 AI 原生整车操作系统滴水 OS 1.0 Evo，随着中央计算架构普及与大模型上车成行业共识，智能汽车业务收入增速有望重回高增长 [2] - 公司在 AI 眼镜、AIPC、机器人、AI IoT 智能硬件等领域广泛布局，相关产品逐步落地，端侧智能产品不断放量有望打开成长空间 [3] - 25Q1 公司整体毛利率 36.28%，同比下降 3.54pct，净利润率 5.42%，同比下降 1.34pct，费用管控战略持续深化，随着研发项目产品化、商业化与下游需求回暖，产品竞争力和盈利能力有望回升 [4] - 维持公司 25 - 27 年 EPS 分别为 1.40/1.91/2.58 元，给予公司 25 年 66.9 倍 PE，目标价 93.66 元 [5] 经营预测指标与估值 营收与利润 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 60.63 亿、69.79 亿、81.79 亿元，增速分别为 12.61%、15.10%、17.19% - 预计 2025 - 2027 年归属母公司净利润分别为 6.42 亿、8.80 亿、11.88 亿元，增速分别为 57.68%、36.99%、34.95% [7][17] 财务比率 - 预计 2025 - 2027 年 ROE 分别为 6.36%、8.11%、9.99%，PE 分别为 37.98、27.73、20.55 倍，PB 分别为 2.34、2.16、1.95 倍，EV/EBITDA 分别为 22.11、15.93、12.76 倍 [7][17] 基本数据 - 目标价 93.66 元，截至 4 月 28 日收盘价 53.05 元，市值 244.04 亿元，6 个月平均日成交额 14.14 亿元，52 周价格范围 32.30 - 71.10 元，BVPS 21.49 元 [9] 可比公司估值 - 虹软科技、科大讯飞、柏楚电子、萤石网络 2025E 平均 PE 为 66.9 倍 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 93.66 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 中科创达 25 年 Q1 营收 14.69 亿元（yoy+24.69%、qoq-13.10%），归母净利 9257 万元（yoy+2.00%、qoq-63.77%），扣非净利 8752 万元（yoy+2.48%、qoq+80.87%），深度受益于端侧 AI 浪潮，看好其在端侧智能领域布局 [1] - 公司在智能汽车场景业务基础良好，发布滴水 OS 1.0 Evo 为整车智能化奠定技术底座，随着中央计算架构普及与大模型上车，智能汽车业务收入增速有望重回高增长 [2] - 公司在 AI 眼镜、AIPC、机器人、AI IoT 智能硬件等领域广泛布局，相关产品逐步落地，端侧智能产品不断放量有望打开成长空间 [3] - 25Q1 公司整体毛利率 36.28%，同比下降 3.54pct，净利润率 5.42%，同比下降 1.34pct；费用管控战略持续深化，随着研发项目产品化、商业化与下游需求回暖，产品竞争力和盈利能力有望回升 [4] - 维持公司 25 - 27 年 EPS 分别为 1.40/1.91/2.58 元，给予公司 25 年 66.9 倍 PE，目标价 93.66 元 [5] 经营预测指标与估值 营收与利润 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 60.63 亿、69.79 亿、81.79 亿元，增速分别为 12.61%、15.10%、17.19% [7] - 预计 2025 - 2027 年归属母公司净利润分别为 6.42 亿、8.80 亿、11.88 亿元，增速分别为 57.68%、36.99%、34.95% [7] 财务比率 - 预计 2025 - 2027 年 ROE 分别为 6.36%、8.11%、9.99%；PE 分别为 37.98、27.73、20.55 倍；PB 分别为 2.34、2.16、1.95 倍；EV/EBITDA 分别为 22.11、15.93、12.76 倍 [7] 基本数据 - 目标价 93.66 元，截至 4 月 28 日收盘价 53.05 元，市值 244.04 亿元，6 个月平均日成交额 14.14 亿元，52 周价格范围 32.30 - 71.10 元，BVPS 21.49 元 [9] 可比公司估值 - 虹软科技、科大讯飞、柏楚电子、萤石网络 2025E 平均 PE 为 66.9 倍 [13] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表） 资产负债表 - 预计 2025 - 2027 年流动资产分别为 72.85 亿、88.10 亿、97.36 亿元，非流动资产分别为 54.26 亿、54.14 亿、54.02 亿元 [17] 利润表 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 60.63 亿、69.79 亿、81.79 亿元，净利润分别为 5.86 亿、8.35 亿、11.04 亿元 [17] 现金流量表 - 预计 2025 - 2027 年经营活动现金分别为 2.00 亿、8.99 亿、5.78 亿元，投资活动现金分别为 -1.81 亿、-2.89 亿、-2.97 亿元，筹资活动现金分别为 0.36 亿、0.91 亿、1.06 亿元 [17]