行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 周观点强调继续重视油运板块，VLCC运价在周五再度冲高，同时干散货运价在淡季超预期回升，其中大船表现更为明显[1] - 航空板块中长期景气度继续看好，核心逻辑在于“扩内需”及“反内卷”背景下，运力供给维持低增速而需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民币走强及政策呵护，静待票价修复与航司盈利改善[3] - 快递行业看好两条投资主线：一是出海线，受益于海外电商GMV高速增长带动业务量迅猛增长；二是反内卷线，行业增速放缓背景下，头部快递公司凭借管理能力和网络实力，市场份额和利润有望同步提升[3] 周观点及行情回顾 航空 - 近期行业动态：西南航空结束54年开放式座位模式改为指定座位，中国航协发布《航班预留座位规则》征求意见稿，东航成为国内首家向会员开放机票线上候补服务的航司[12] - 主要航司2025年业绩预告：中国国航预计归母净利润-13至-19亿元，中国东航预计-13至-18亿元，南方航空预计8至10亿元，海航控股预计18至22亿元[12] - 2026年春节假期出行数据：截至1月29日，国内航线机票预订量超716万张，日均预订量比去年春节同期增长约16%；出入境机票预订量超172万张，比去年春节同期略有增长[13] - 相关标的：华夏航空、南方航空H/A、中国东航H/A、中国国航H/A、春秋航空、吉祥航空[13] 航运 - **油运市场**：地缘风险溢价持续演绎，VLCC运价周五再度冲高，本周市场先高后低，船东对运价进一步下跌表现出较强抵抗意愿[14] - 具体运价数据：1月30日，波斯湾至中国27万吨原油运价指数升至WS137.2点，较1月29日上涨42.6点[1][2][14]；中东湾至宁波27万吨级船运价（CT1）为75881美元/天，西非至宁波26万吨级船运价（CT2）为102142美元/天[14] - **干散货市场**：本周运价持续回升，受矿石、粮食等品种发货需求较好支撑，大船涨势更为明显[1][2] - 具体指数数据：BDI于1月30日收于2148点，BCI于1月30日收于3507点[1][2] - 具体航线运价：1月30日，澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为9.689美元/吨，巴西图巴朗至青岛航线运价为25.006美元/吨，印尼萨马林达至中国广州航线运价为6.398美元/吨，巴西桑托斯至中国北方港口粮食航线运价为38.710美元/吨[15] - **集运市场**：本周各航线运价回落[16] - 航运板块投资逻辑：油运基于制裁趋严、OPEC+增产逐步反馈到出口的周期逻辑；干散货关注2026年西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑以及俄乌停战进展；LNG运输加注船市场有望走出独立景气周期[16][17] - 相关标的：油运关注招商轮船、中远海能H/A；干散货关注海通发展、太平洋航运；LNG关注中集安瑞科；船舶涂料关注中远海运国际[1][2][16][17] 快递 - 看好两条投资主线[18] - **出海线**：海外电商GMV高速增长，带动快递业务量迅猛增长，推荐极兔速递[19] - **反内卷线**：行业增速因电商税、基数和快递价格拉涨等因素持续放缓，1月前四周（2025.12.29-2026.1.25）揽收量共163.26亿件，同比仅增长3.7%[20] - 反内卷背景下，头部快递公司（中通快递、圆通速递、申通快递）的竞争实力被放大，份额逐步集中，有望迎来份额与利润同步提升的双击[20] 行情回顾 - **本周（2026.1.26-2026.1.30）表现**：交通运输板块行业指数下跌1.40%，跑输上证指数0.96个百分点（上证指数下跌0.44%）[2][21] - 子板块涨跌幅：涨幅前三为航运（2.19%）、港口（1.42%）、高速公路（0.10%）；跌幅前三为公路货运（-5.79%）、公交（-5.25%）、航空运输（-5.10%）[2][21] - **2026年年初至今表现**：交通运输板块行业指数下跌0.38%，跑输上证指数4.14个百分点（上证指数上涨3.76%）[24] - 子板块涨跌幅：涨幅前三为仓储物流（6.08%）、航运（5.81%）、公路货运（4.38%）；跌幅前三为航空运输（-7.60%）、铁路运输（-2.99%）、高速公路（-1.12%）[24] - 个股表现：本周A股涨幅第一为海通发展（22.49%），港股涨幅第一为中远海能（9.33%）[24]；2026年至今A股涨幅第一为德邦股份（37.89%），港股涨幅第一为中远海能（46.46%）[25] 出行 航空数据 - 航班量：图表显示民航执行航班量及国际航班量自2023年至2026年的趋势[30][31] - 客座率：图表显示2019年、2023年、2024年、2025年各月的民航正班客座率情况[34] - 成本与汇率：图表显示布伦特原油价格历史走势、人民币汇率（美元兑人民币中间价）历史走势以及国内航线航空燃油附加费变动情况[35][37][39] 网约车数据 - 行业运行：图表显示2025年4月至12月网约车订单数量及平台公司数量[42] 航运港口数据 - **干散货市场**：图表显示BDI指数、分船型运价指数（BCI, BPI, BSI, BHSI）、太平洋与大西洋地区至中国的平均租船价格、海岬型船铁矿石运价（澳、巴至中国航线）以及巴拿马型船煤炭和粮食运价[44][46][48][50][54][55] - **油运市场**：图表显示中东（CT1）和西非（CT2）至中国VLCC的TCE运价历史走势[56][57] - **集运市场**：图表显示宁波出口集装箱运价综合指数（NCFI）及分航线运价指数，包括欧地线、美线、东南亚航线及中国内贸集运运价指数[58][60][62][64][69][70] 物流 - **近期运营数据**：2026年1月19日-1月25日，邮政快递揽收量约43.11亿件，环比增长5.8%，同比增长52.7%；投递量约42.33亿件，环比增长3.7%，同比增长12.2%[72] - **2025年12月行业数据**： - 业务量：快递行业件量182.1亿件，同比增长2.3%[76] - 业务收入：快递行业收入1388.7亿元，同比上涨0.7%[76] - 单票收入：行业平均7.63元/件，同比下降1.6%[76] - **2025年12月公司数据**： - 业务量：顺丰（14.76亿件，+9.3%）、圆通（28.84亿件，+9.0%）、申通（25.01亿件，+11.1%）、韵达（21.48亿件，-7.4%）[76] - 业务收入：顺丰（203.78亿元，+3.8%）、圆通（64.96亿元，+7.5%）、申通（58.36亿元，+28.2%）、韵达（46.26亿元，-1.5%）[76] - 单票收入：顺丰（13.81元/件，-5.1%）、圆通（2.25元/件，-1.4%）、申通（2.33元/件，+15.4%）、韵达（2.15元/件，+5.9%）[76] - **集中度与市场份额**：2025年1-12月快递行业CR8为86.8%，环比下降0.1个百分点[77]；2025年12月，顺丰/圆通/申通/韵达市场份额分别为8.1%/15.8%/13.7%/11.8%，同比分别+0.5pct/+1.0pct/+1.1pct/-1.2pct[77] - **大宗商品与蒙煤运输**： - 2025年12月中国大宗商品价格总指数为162.00点，月环比下降0.6%[90] - 甘其毛都口岸通车量：1月26日-29日日均1495车/日，较前一周增长22.2%，同比增长258.9%；2026年至今累计通车2.96万辆，同比增长37.2%[93] - 短盘运费：1月26日-30日均值为65元/吨，较前一周持平，同比增长8.3%[93] 重点标的盈利预测 - 顺丰控股（002352.SZ）：投资评级为“买入”，预测EPS 2025E为2.15元，2026E为2.51元，对应PE 2025E为17.40倍，2026E为14.94倍[8] - 曹操出行（02643.HK）：投资评级为“买入”，预测EPS 2026E为-0.67元，2027E为0.84元，对应PE 2027E为41.83倍[8] - 极兔速递-W（01519.HK）：投资评级为“买入”，预测EPS 2025E为0.03元，2026E为0.05元，对应PE 2025E为43.80倍，2026E为24.31倍[8] 高股息标的 - 列表展示了交通运输行业A股与港股部分高股息率标的，股息率基于Wind TTM数据，例如A股中谷物流股息率11.93%，港股中远海控股息率12.93%[28]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 周观点强调继续重视油运板块，VLCC运价在周五再度冲高，同时干散货运价在淡季超预期回升，大船表现更为明显[1][2] - 出行板块继续看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块的中长期景气度，静待票价持续修复、航司盈利不断改善[3] - 物流板块看好快递两条投资主线：出海线与反内卷线，认为头部快递公司份额和利润有望同步提升[3] 周观点及行情回顾 航空 - 多家航空公司发布2025年业绩预告，中国国航、中国东航预计归属于上市公司股东的净利润分别为-13至-19亿元、-13至-18亿元，南方航空预计为8至10亿元，海航控股预计为18至22亿元[12] - 截至1月29日，2026年春节假期国内航线机票预订量超716万张，日均机票预订量比去年春节同期增长约16%，出入境机票预订量超172万张，比去年春节同期略有增长[3][13] - 运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民币走强及政策呵护，看好板块中长期景气度[3][13] - 相关标的包括华夏航空、南方航空H/A、中国东航H/A、中国国航H/A、春秋航空、吉祥航空[13] 航运 - **油运**：地缘风险溢价持续演绎，VLCC运价周五再度冲高，1月30日，波斯湾至中国27万吨原油运价指数升至WS137.2点，较1月29日上涨42.6点[1][2][14] - 1月30日，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）为75881美元/天，西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价（CT2）为102142美元/天[14] - **干散货**：本周运价持续回升，BDI于1月30日收于2148点，大船涨势更为明显，BCI于1月30日收于3507点[1][2][15] - 1月30日，澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为9.689美元/吨，巴西图巴朗至青岛航线运价为25.006美元/吨[15] - 1月30日，印尼萨马林达至中国广州航线运价为6.398美元/吨，巴西桑托斯至中国北方港口粮食航线运价为38.710美元/吨[15] - **集运**：本周各航线运价回落[16] - 基于周期视角，在制裁趋严、OPEC+增产逐步反馈到出口的背景下，行业周期逻辑渐明，油运相关标的包括招商轮船、中远海能H/A[16] - 干散货行业供给增速相对温和，2026年重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑以及俄乌停战进展，相关标的海通发展、太平洋航运[16] - LNG运输加注船市场有望走出不同于大船的景气周期，重点关注中集安瑞科，船舶涂料重点关注中远海运国际[17] 快递 - 看好快递两条投资主线[18] - **出海线**：海外电商GMV高速增长，带动快递业务量迅猛增长，推荐极兔速递[19] - **反内卷线**：1月前四周（2025.12.29-2026.1.25），揽收量共163.26亿件，同比+3.7%，投递量共162.91亿件，同比-1.0%[20] - 行业增速由于电商税、基数和快递价格拉涨等因素持续放缓，通达内部分化因行业增速红利削减而加大，反内卷背景下更考验快递总部管理能力和网络实力，头部快递竞争实力显著放大，份额逐步向其集中[20] - 相关标的中通快递、圆通速递、申通快递[20] 行情回顾 - 本周（2026.1.26-2026.1.30）交通运输板块行业指数下跌1.40%，跑输上证指数0.96个百分点（上证指数下跌0.44%）[2][21] - 涨幅前三名的板块分别为航运、港口、高速公路，涨幅分别为2.19%、1.42%、0.10%[2][21] - 跌幅前三名的板块分别为公路货运、公交、航空运输，跌幅分别为-5.79%、-5.25%、-5.10%[2][21] - 26年至今交通运输板块行业指数下跌0.38%，跑输上证指数4.14个百分点（上证指数上涨3.76%）[24] - 26年至今涨幅前三名分别为仓储物流、航运、公路货运，涨幅分别为6.08%、5.81%、4.38%[24] - 26年至今跌幅前三名分别为航空运输、铁路运输、高速公路，对应跌幅分别为-7.60%、-2.99%、-1.12%[24] 出行 网约车 - 根据图表数据，网约车行业订单数量在2025年4月至12月期间波动，平台公司数量在350家至450家之间[42] 航运港口 - BDI指数在报告期内呈现波动[54] - 分船型运价指数（BCI, BPI, BSI, BHSI）显示不同船型的市场表现[55] - 太平洋地区中国平均租船价格和大西洋地区中国平均租船价格数据在图表中展示[44][46] - 海岬型船铁矿石运价（澳大利亚丹皮尔-青岛、巴西图巴朗-青岛）数据在图表中展示[49] - 巴拿马船煤炭（澳大利亚纽卡斯尔-舟山、印尼萨马林达-广州）和粮食（巴西桑托斯-中国北方港口）运价数据在图表中展示[51] - 中东和西非至中国VLCC运价（CT1-TCE, CT2-TCE）数据在图表中展示[57] - 宁波出口集装箱运价综合指数、欧地线运价指数、美线运价指数、东南亚航线运价指数、中国内贸集运运价指数等数据均在相应图表中展示[59][62][63][64][69][70] 物流 - 2026年1月19日-1月25日，邮政快递揽收量约43.11亿件，环比+5.8%，同比+52.7%，投递量约42.33亿件，环比+3.7%，同比+12.2%[72] - 2025年12月，快递行业件量为182.1亿件，同比增长2.3%，行业收入为1388.7亿元，同比上涨0.7%，平均单票收入为7.63元/件，同比下降1.6%[76] - 2025年12月，顺丰/圆通/申通/韵达快递业务量分别为14.76/28.84/25.01/21.48亿件，分别同比+9.3%/+9.0%/+11.1%/-7.4%[76] - 2025年12月，顺丰/圆通/申通/韵达快递业务收入分别为203.78/64.96/58.36/46.26亿元，分别同比+3.8%/+7.5%/+28.2%/-1.5%[76] - 2025年12月，顺丰/圆通/申通/韵达快递单票收入分别为13.81/2.25/2.33/2.15元/件，分别同比-5.1%/-1.4%/+15.4%/+5.9%[76] - 2025年1-12月快递行业CR8为86.8%，环比下降0.1%[77] - 2025年12月，顺丰/圆通/申通/韵达市场份额分别为8.1%/15.8%/13.7%/11.8%，分别同比+0.5pct/+1.0pct/+1.1pct/-1.2pct[77] - 大宗商品价格方面，2025年12月中国大宗商品价格总指数为162.00点，月环比-0.6%，钢铁类/矿产类/能源类/有色类/农产品类价格指数分别月环比+0.6%/-0.7%/-2.4%/+3.7%/+2.0%[90] - 蒙煤运输方面，1月26日-1月29日，甘其毛都口岸日均通车量为1495车/日，较前一周+22.2%，同比+258.9%，2026年至今累计通车数2.96万辆，同比+37.2%，1月26日-1月30日短盘运费均值为65元/吨，较前一周持平，同比+8.3%[93] 重点标的与财务数据 - 报告列出了部分重点公司的投资评级及盈利预测，例如顺丰控股（002352.SZ）评级为买入，2024A/2025E/2026E/2027E的EPS预测分别为2.02/2.15/2.51/2.89元[8] - 极兔速递W（01519.HK）评级为买入，2024A/2025E/2026E/2027E的EPS预测分别为0.01/0.03/0.05/0.08元[8] - 报告还列出了交通运输行业高股息标的，A股如中谷物流股息率11.93%，港股如中远海控股息率12.93%[28]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：油气产业链、交运物流、航空、快递、化工、农药、钾肥、维生素、金属、煤炭、煤化工、能源、原油 - **公司**：中远海能、招商轮船、顺丰速运、圆通速递、浙江医药、新和成、能特科技、巴斯夫、帝斯曼、亚钾国际、东方铁塔、中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、中海油、中石油 纪要提到的核心观点和论据 伊以冲突对各行业影响 - **油气产业链**：美国打击伊朗核设施升级伊以冲突，若霍尔木兹海峡封锁，能源通胀和油价将飙升至每桶 120 - 130 美元，全球运输成本上升，亚洲和欧洲受严重影响[1][2][3] - **交运物流**：伊以冲突升级后，VLCC 运价从 2.2 万元涨至 5 万元以上，而中远海能等股票涨幅有限，随着美国介入，VLCC 运价预计继续上涨，相关股票配置价值提升[1][4] - **航空**：若霍尔木兹海峡关闭致油价飙升至 130 美元，对航空股有重大影响，虽燃油附加费可覆盖部分成本，但会抑制需求，航空公司股价更多受供需关系影响，可调整加仓[1][5][6] 各行业现状及趋势 - **快递**：2025 年快递行业价格战缓和，义乌快递两次涨价，无人车末端应用推进，单票降本 0.6 - 0.8 元，顺丰速运件量增长率领先，发展前景好[1][7][8] - **化工**：本周化工产品价格指数上涨 2.9%，受油价推动但需求淡季限制转嫁能力，成本压力增大，涤纶 POY 价格涨但价差收窄，粘胶短纤企稳，库存下降，预计 8 - 9 月旺季化纤板块盈利修复[1][9][10] - **农药**：氯虫苯甲酰胺因事故涨价，产业链后续可能进一步涨价，草甘膦等品种有小幅上涨迹象，农药板块整体见底，关注细分品种机会[11] - **钾肥**：中国签订印钾肥合同价大幅上涨，伊以冲突致以色列钾肥供给紧张，国内钾肥市场价上涨，后续仍有涨价空间，推荐亚钾国际和东方铁塔[12] - **维生素**：维生素去库存处于低位，主要厂家停产或未复产，下周 CPHI 展会是观察窗口，帝斯曼出售业务后行业格局巨变[13] - **金属**：本周黄金价格下降，未来几周风险溢价可能上升，刚果金延长钴出口禁令，钴价高位震荡有望上涨，铝市场淡季软逼仓，低库存支撑铝价突破[2][16][17] - **煤炭**：中东局势影响煤炭板块情绪，日耗将提升，本周中信煤炭板块下跌 0.7%，今年煤炭供应销量减少，下游需求疲软，但化工耗煤量增加，煤化工前景看好[19] - **煤化工**：用煤量和产量预计提升，动力煤价格稳中有涨，焦煤有压力但提降接近尾声，甲醇和尿素价格上涨，电煤需求预计增加[20][21][22] 市场投资建议 - **能源市场**：关注高股息动力煤公司，如中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源等[23] - **三桶油**：首推中海油，中石油适合风险平衡投资，7 - 8 月油价可能突破 80 美元，9 月现货市场可能供给过剩[28] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025 年第二季度化工行业受关税和房地产市场拖累，内需下行，关注中报业绩，推荐低估值红利属性资产及涨价品种[14] - 上周油价因战争烈度加强上涨，目前收盘价约 77 美元每桶[24] - 美国加大对伊朗制裁对其石油出口中长期影响不大[25] - OPEC 增产推动油价走高，关注未来增产效果及供需平衡变化[26] - 需评估美国对伊朗制裁及伊朗反制情况，伊朗石油出口中长期较稳定[25]