Visa has begun rolling out stablecoin settlement in the United States, allowing its U.S. issuer and acquirer partners to settle with Visa in Circle’s USDC stablecoin.By completing this form, you agree to receive marketing communications from PYMNTS and to the sharing of your information with our sponsor, if applicable, in accordance with our Privacy Policy and Terms and Conditions .Complete the form to unlock this article and enjoy unlimited free access to all PYMNTS content — no additional logins required. ...

MassPay has announced the integration of Visa Direct into its proprietary orchestration platform, aiming to streamline and accelerate cross-border payouts for businesses. This move enables fast payments to cards, bank accounts, and digital wallets in over 200 markets. Traditionally, companies paying gig workers, marketplace sellers, or independent contractors across borders face a complex and slow process. Managing multiple relationships with banks, payment processors, and compliance providers in diffe ...

Key insights: Visa has launched its Stablecoin Advisory Practice, a service from its consultancy arm Visa Consulting & Analytics, to help financial institutions deploy stablecoin technology. What's at stake: Banks and financial institutions are seeking out the best stablecoin use case, and Visa is looking to protect the competitive moat around its network. Forward look: Navy Federal Credit Union, Vystar Credit Union and Pathward are the first financial institutions to use the service. Visa is injecting itse ...

Key insights: Visa and Mastercard are expanding their role in cross-border payments. What's at stake: Both card companies are trying to gain more revenue from sources beyond card swipes. Forward look: In other global news, French payment firm Worldline is refocusing is business following regulatory pressure and financial challenges.  Mastercard is partnering with Chinese technology giant Tencent to combine the Mastercard Move funds transfer service with the TenPay cross-border payment rail and the Weixin Pa ...

公司核心业务表现与战略 - 跨境业务是公司最大的增长动力之一 受益于国际旅行需求强劲和全球电子商务激增 [1] - 2025财年第四季度 不包括欧洲境内交易的跨境交易量同比增长11% 电子商务交易量增长13% 旅行相关交易量增长10% [1] - 公司正通过整合多币种支付凭证和稳定币功能等产品能力提升 来优化用户体验和交易效率 巩固其在全球商业中的地位 [2][3] - 国际交易收入在第四季度同比增长10% [3] 公司财务数据与市场估值 - 过去一年 公司股价上涨4.5% 而行业指数下跌13% [8] - 公司远期市盈率为24.89倍 高于行业平均的19.97倍 [10] - 市场对公司2026财年收益的共识预期意味着将较上年同期增长11.7% [12] - 根据收益预期表 公司当前季度(2025年12月)每股收益预计同比增长14.18% 下一财年(2027年9月)预计同比增长13.26% [13] 行业竞争格局 - 公司的主要竞争对手包括万事达卡和PayPal [5] - 万事达卡在2025年第三季度以本币计算的跨境交易量增长15% [6] - PayPal在2025年第三季度跨境总支付额同比增长8% 净收入同比增长7%至84亿美元 总支付额同比增长8% [7]

核心观点 - 市场存在对Visa Inc的看涨观点 认为其作为全球支付生态系统的稳定增长者 凭借结构性优势、运营杠杆和由增值服务驱动的第二增长曲线 在数字支付转型的长期趋势中持续创造价值 当前估值处于合理区间 [1][2][3][5][6] 财务表现与增长 - 公司公布2025财年第四季度及全年业绩 净收入达到107亿美元 非GAAP每股收益增长13%至2.98美元 支付额增长9% [2] - 尽管计提了8.99亿美元诉讼准备金 非GAAP运营费用仅增长8% 低于10%的收入增速 体现了公司的运营杠杆和成本控制能力 [2] - 跨境交易量同比增长12% 这是公司利润率最高的业务 增长受国际旅行复苏和电子商务推动 [3] - 管理层对2026财年指引为低双位数的收入和每股收益增长 [4] 业务驱动力与战略 - 全球从现金向数字支付的持续转变为公司提供长期增长动力 [2] - 新支付流和增值服务（如Visa Direct, Visa B2B Connect, 嵌入式API）增长超过20% 这些业务正成为公司的“第二增长曲线” 将网络扩展至B2B、B2C和G2C垂直领域 深化与金融科技公司和企业的整合 [3] - 公司凭借其规模、网络效应以及在全球商业中不断扩大的角色 作为数字支付的基础设施支柱持续创造价值 [5] 资本配置与股东回报 - 公司维持对股东友好的资本策略 2025财年完成137亿美元股票回购并将股息提高14% [4] - 上述资本分配由2025财年239亿美元的自由现金流支持 [4] 估值水平 - 截至12月1日 公司股价为330.39美元 根据雅虎财经 其追踪市盈率和远期市盈率分别为32.79倍和26.11倍 [1] - 估值框架显示 其远期市盈率在29-35倍之间 基于DCF计算的内在价值在315-355美元之间 考虑到公司的增长、盈利能力和可防御的护城河 股价定价合理 [5]

文章核心观点 - Visa发布《2025年下半年威胁报告》，揭示了重塑全球支付安全格局的五大变革性力量 [1][2] - 犯罪活动已从机会主义个体行为演变为系统化、工业级规模的运作，其效率和可扩展性堪比科技企业 [3] - 支付生态系统正经历欺诈运作方式的范式转变，需要整个生态系统理解这些演变中的力量以应对新兴威胁 [3] 五大变革性力量 - **欺诈工业化**：犯罪分子构建可重复使用的基础设施，包括僵尸网络、合成身份、诈骗脚本模板和AI工具，可同时部署于多种攻击类型 [3] - **货币化策略**：犯罪分子采用复杂的双速策略，在囤积被盗凭证时缓慢而谨慎，以最大化触及范围并逃避检测 [4] - **真实性危机**：复杂冒充技术和合成内容的泛滥，为验证支付生态系统中的合法交易和通信带来了前所未有的挑战 [4] - **控制侵蚀问题**：随着犯罪分子识别并利用传统防御机制中的漏洞，传统安全控制措施正被系统性地测试和规避 [5] - **第三方漏洞差距**：支付生态系统的互联性产生了连锁风险，第三方提供商成为关键漏洞点 [6] 关键数据与风险指标 - 2025年1月至6月，影响支付生态系统实体的勒索软件事件较前六个月增加了41% [6] - 同期，被盗账户管理系统账户的分发量较2024年同期增加了173% [6] 公司应对措施与投资 - Visa正通过增强情报共享、高级分析和协同防御策略，与全球支付生态系统合作伙伴密切合作以应对这些新兴力量 [8] - 过去五年，公司在技术和基础设施（包括安全和信任）上投资超过130亿美元，持续开发下一代安全技术和风险管理能力 [8]

公司战略与产品创新 - 公司于11月12日在Web Summit上宣布一项突破性试点项目，允许企业和平台将支付款项直接发送至收款人的稳定币钱包[1] - 该试点项目为创作者和零工经济工作者提供更快获取资金的方式，绕过了传统银行的延迟[2] - 使用Visa Direct的企业可以用法币为支付款项提供资金，而收款人可以选择接收稳定币，特别是像USDC这样的美元支持的稳定币[2] - 该项目目前处于与选定合作伙伴的入驻阶段，预计在2026年实现更广泛的接入[2] 财务业绩表现 - 公司于10月28日公布业绩，营收同比增长11.51%至107.2亿美元，超出市场预期1.0586亿美元[4] - 每股收益为2.98美元，超出市场预期0.01美元[4] - 管理层将增长归因于全球支付量同比增长9%，以及跨境交易量增长11%[4] 市场观点与评级 - 华尔街在公司公布2025财年第四季度财报后仍看好其股票[3] - Bernstein分析师Harshita Rawat于11月10日重申对该股的买入评级，目标价为418美元[3] 公司背景 - 公司是一家国际支付技术公司，在超过200个国家实现安全、快速的资金流动和商业活动[4]

涉及的行业或公司 * 公司为Visa (NYSE:V) [1] * 行业涉及支付处理、金融服务、数字支付创新（如稳定币、智能商务）[24][26][27] 核心观点和论据 **1 关于与商户的诉讼和解** * 公司已达成一项新的拟议和解，以解决在美国持续超过20年的商户诉讼 [2] * 与之前的和解条款相比，新和解方案提供了更显著的手续费减免以及围绕附加费和“接受所有卡片”规则的更大灵活性 [3] * 具体条款包括：美国平均综合信用卡有效手续费率降低10个基点；标准类别信用卡的公布手续费率在五年协议期内上限为125个基点 [3] * 商户在附加费（即使其他信用卡网络未被收取附加费时也可收取）和“接受所有卡片”规则（可按商业卡、高端消费者卡、标准消费者卡等不同类别选择接受）方面拥有更多灵活性和控制权 [4] * 诉讼批准流程预计将持续整个2026财年，任何实施可能要到2027财年 [6] **2 关于核心消费者业务表现与展望** * 公司第四财季（Q4）财务表现强劲，各项关键绩效指标显示出广泛的基础实力和稳定性 [16] * 支付量和交易量健康且稳定， discretionary和非discretionary支出均稳定或优于第三财季（Q3），包括燃油、旅行、零售商品和服务在内的类别均表现健康 [16] * 信用卡、借记卡和商业卡量均较Q3增长，线上线下交易量均较Q3增长，平均交易金额也强于Q3 [17][18] * 高消费群体继续推动更多增长，所有支出类别在Q3和Q4保持稳定 [18] * 跨境业务同样稳定：Q3和Q4的跨境量增长均为11%，电子商务跨境增长均为13%，旅行相关跨境增长Q3为9%，Q4为10% [20] * 基于此，公司对2026财年第一季度和全年给出了强劲的业绩指引 [20] **3 关于2026财年指引与投资重点** * 公司指引2026财年按固定汇率计算营收实现低双位数增长，运营支出（OpEx）增长与营收增长水平相当 [21] * 投资重点集中在长期增长领域，包括稳定币和智能商务等创新 [24][26] * 在稳定币方面：公司已在40个国家拥有超过130个稳定币发卡项目，并将其用于结算操作，年化运行率已达25亿美元，是8月份规模的2.5倍；并推出了Visa Direct稳定币预融资试点 [26][27] * 在智能商务方面：公司推出了Visa Intelligent Commerce，这是一套API及合作伙伴体系，旨在实现智能商务 [28] * 其他投资领域包括消费者支付、增值服务（VAS）、商业与资金流动解决方案（CMS）等 [28] * 公司强调在投资的同时保持运营效率，以推动股东预期的利润增长 [29] **4 关于增值服务（VAS）业务** * VAS业务在2025财年表现强劲：VAS收入增长23%，达到108亿美元，约占公司总收入的27%；CMS收入增长15% [31] * VAS业务分为四个投资组合： * 发卡解决方案：2024财年约35亿美元，三年复合年增长率（CAGR）为中双位数 [37] * 受理解决方案：2024财年约25亿美元，三年CAGR为低双位数 [37] * 风险与安全服务：2024财年约15亿美元，三年CAGR为低20%区间 [38] * 咨询与其他：2024财年约13亿美元，三年CAGR为中30%区间 [38] * 公司在VAS的销售和市场进入策略上进行了演变，包括建立专门的组织设计、明确战略、产品差异化，并配备了450名专家销售人员进行专项投入 [40][41] * 公司利用丰富的数据优化产品和服务，并通过激励措施调整销售团队与业务目标的一致性 [42][43] **5 关于重大体育赛事（奥运会、世界杯）的机遇** * 公司是奥运会和FIFA世界杯等重大体育赛事的赞助商，预计2026财年将带来业务机会 [45][46] * 影响主要体现在两方面： * 营销服务：公司利用赞助身份与合作伙伴（如超过70家已参与世界杯营销服务的客户）共同创造体验、联合广告、发行联名卡等，这属于VAS中“咨询与其他”组合的一部分 [47][48] * 跨境旅行：赛事吸引全球观众旅行至举办城市，预计将提振公司的跨境业务量 [48] * 这些积极因素已纳入公司2026财年的业绩指引中 [49] **6 关于“实物价值”（Value-In-Kind, VIK）** * VIK是公司与商业客户协议中的一种激励形式，是客户可用于回购Visa产品和服务的信用或凭证 [52] * 对客户而言，VIK是用于再投资其业务的工具；对公司而言，VIK能加深客户关系、提升客户满意度，并替代现金激励 [53] * 在财务处理上：合约中的VIK价值先计入递延收入（RPO），随着客户赚取（按时间或绩效）转入资产负债表作为递延负债，然后在相应期间作为激励项计入损益表（抵减收入）；当客户使用VIK时，公司确认相应收入 [55] * VIK并非VAS收入的主要部分，也非激励的主要形式，只是整体业务中的一小部分，但对生态系统有益 [56] **7 关于商业与资金流动解决方案（CMS）** * 公司第四财季商业量同比增长加速约300个基点，达到10%的双位数增长 [57] * 增长动力包括：克服了去年同期的一些客户流失、新增客户赢单、跨境业务加强等 [59] * 公司认为商业资金流动（包括商业量和Visa Direct）存在巨大机遇（约200万亿美元支付量市场），并预期其长期增长应快于消费者支付量 [58] * 公司正通过针对中小型企业、中低端市场等细分领域以及虚拟支付等创新来推动该业务增长 [61] **8 关于Visa Direct业务** * Visa Direct交易量在2025财年整体增长强劲，达27%，但第四财季增长有所放缓至23% [62] * 第四财季增长放缓主要由于公司在 anniversarying 之前某个大客户 onboarding 带来的高增长基数，预计到2026财年下半年将度过此影响 [62] * 公司对Visa Direct业务的整体经济效益感到满意，收益率（约0.09至0.10美元）可能因通道（跨境vs国内）、客户组合、地区等因素在季度间波动，但整体健康稳定 [64] 其他重要内容 * 公司强调其业务表现的数据驱动性，并指出尽管存在消费者不确定性的新闻标题，但数据表明消费具有韧性和稳定性 [18][19] * 公司参考了2025年2月投资者日活动中公布的长期财务框架和战略重点 [25][30][37] * 公司管理层表达了对其战略执行和未来增长机会的信心 [6][32][65]

公司业绩表现 - 2025年第三季度总净收入同比增长17%，连续实现中高双位数增长 [1] - 增长由广泛的交易量增长驱动，其中跨境旅游需求是主要推动力 [1] - 全球数字支付普及推动交换交易量持续增长 [1] - 增值服务与解决方案部门净收入在2025年第三季度同比增长25% [2] 公司战略与投资 - 公司正将资源投入代币化、实时支付、开放银行和AI驱动的欺诈预防等领域 [4] - 这些举措旨在超越传统的基于卡的交易，并增强公司在全球支付领域的地位 [4] - 投资领域有助于公司扩大在B2B支付、数字身份和金融基础设施现代化等新兴领域的影响力 [4] - 广泛的产品线、技术驱动计划及战略合作伙伴关系为长期成功创造了前景 [5] 财务与估值 - 2025年前九个月，调整后运营支出同比增长14.5% [3] - 公司股票年初至今上涨3.7%，而同期行业指数下跌12.1% [8] - 公司远期市盈率为29.12，高于20.25的行业平均水平 [10] - 市场对万事达卡2025年收益的一致预期暗示其将较上年同期增长12.6% [11] 行业竞争格局 - 竞争对手Visa在2025财年净收入同比增长11%，支付量增长8% [6] - Visa正通过扩展Visa Direct服务及加强与金融科技公司和银行的合作在金融科技领域采取重要举措 [6] - 竞争对手PayPal在2025年前九个月净收入同比增长4.5%，总支付量增长6% [7] - PayPal正越来越多地采用人工智能，利用实时数据分析来加强平台安全性 [7] 监管环境 - 监管审查仍然是一个重要关注点，尤其是在美国和欧洲市场 [3]