核心观点 - 易鑫集团2025年第三季度业务增长强劲，汽车交易量与融资总额增速均显著超越行业平均水平，其中二手车与金融科技业务成为核心增长引擎，且公司人工智能策略稳步推进，预计将进一步提升运营效率与客户体验 [1][2][10][11] - 分析师基于公司强劲的业务表现与战略执行，给予“强烈推荐”评级，并预测公司2025至2027年归母净利润将保持高速增长，估值具备吸引力 [2][11][12] 业务表现与战略 - **总量增长强劲**：2025年第三季度，公司实现汽车交易量23.5万笔，同比增长22.6%，显著强于同期中国新车及二手车总销量11.0%的行业增速 [1][10] - **融资总额提升**：2025年第三季度，公司融资总额达212亿元人民币，同比增长14.6% [1][10] - **二手车战略成效显著**：2025年第三季度，公司二手车融资交易量达121亿元人民币，同比大幅增长51.3%，占公司总融资额的56.9% [1][10] - **新能源车业务亮点**：在二手车融资中，二手电动汽车融资交易量为15亿元人民币，占公司新能源车融资额的22.5%，占比较去年同期提升9.4个百分点 [1][10] - **金融科技业务高速扩张**：2025年第三季度，公司通过金融科技平台促成的融资额达114亿元人民币，同比激增102.0%，占总融资额的比例达到53.7%，较去年同期提升23.4个百分点 [1][10] - **合作网络持续扩大**：第三季度，公司与2家新金融机构合作上线，并与2家知名电动汽车品牌建立了伙伴关系 [1][10] - **人工智能策略推进**：公司正在稳步推进为融资前期阶段设计的“X Call”等人工智能产品部署，预计将大幅提高信贷申请过程中的营销、文件处理及客户管理效率，该部署计划在2025年年底前全面完成 [2][11] 财务预测与估值 - **营收增长预测**：预计公司营业总收入将从2024年的98.88亿元人民币增长至2027年的149.93亿元人民币，2025年至2027年同比增速预测分别为17.06%、13.46%、14.17% [3][12] - **盈利高速增长**：预计公司归母净利润将从2024年的8.10亿元人民币增长至2027年的17.60亿元人民币，2025年至2027年同比增速预测分别为47.63%、21.92%、20.70% [3][12] - **每股收益提升**：预计每股收益（EPS）将从2024年的0.13元人民币增长至2027年的0.26元人民币 [3][12] - **盈利能力改善**：预计净资产收益率（ROE）将从2024年的4.91%持续提升至2027年的10.17% [3][12] - **估值水平**：基于预测，公司2025年至2027年的动态市盈率（PE）分别为13.1倍、10.8倍、8.9倍，市净率（PB）预计在0.91倍至0.94倍之间 [2][3][11][12]

核心观点 - 国泰海通给予易鑫集团“增持”评级，基于2025年20倍市盈率设定目标价3.91港元，看好公司业绩快速增长、二手车与SaaS业务高增长以及汽车金融市场前景 [1] 财务预测与估值 - 维持2025-2027年营收预测为115.99亿元、129.40亿元、144.39亿元，对应同比增长率分别为17%、12%、12% [1] - 维持2025-2027年净利润预测为11.86亿元、14.59亿元、18.16亿元，对应同比增长率分别为46%、23%、24% [1] - 估值基于2025年20倍市盈率，按1港元兑0.92元人民币换算，对应目标价为3.91港元 [1] 业务运营表现 - 2025年第三季度汽车融资交易23.5万笔，同比增长22.6%，增速较2025年上半年（36.4万笔，同比增10.7%）提升 [2] - 2025年第三季度汽车融资金额达212亿元，其中二手车信贷额为121亿元，同比大幅增长51.3% [2] - 二手车信贷在总融资额中占比提升至56.9%，高于2025年上半年的56% [2] - 2025年第三季度SaaS业务促成融资额114亿元，同比增长102%，增速较上半年（153亿元，同比增58.2%）继续加速 [2] - SaaS业务对总融资额的贡献增加至53.7% [2] 增长动力与催化剂 - 汽车金融市场预计将保持快速增长 [1] - 资金成本预计继续下行 [1] - 公司优秀的风控能力获得更多资金方认可，2025年第三季度新增两家金融机构合作方 [2] - 公司业绩持续增长且进行轻资产转型，未来分红值得期待 [3] - 参考三季度运营数据，预计下半年业绩将继续改善，且将好于上半年 [3] 技术发展与效率提升 - AI应用稳步推进，2025年第三季度推进AI产品“X Call” [3] - 预计到2025年底前，将完成融资前期代理化布局，包括“X Call”及其他AI产品 [3] - AI产品落地后，将大幅提升信贷申请环节中线上营销、文件处理、客户管理的效率 [3] - 通过即时通讯、智能语音的高度自动化互动，优化客户转化效率与体验 [3]

核心观点 - 国泰海通给予易鑫集团“增持”评级，基于2025年20倍市盈率设定目标价为3.91港元 [1] - 看好公司二手车融资与SaaS业务的高速增长，以及业绩持续改善和AI应用落地前景 [1][2][3] 财务预测与评级 - 维持2025-2027年营收预测为115.99亿元、129.40亿元、144.39亿元，同比分别增长17%、12%、12% [1] - 维持2025-2027年净利润预测为11.86亿元、14.59亿元、18.16亿元，同比分别增长46%、23%、24% [1] - 给予公司2025年20倍市盈率估值，对应目标价3.91港元 [1] 业务运营表现 - 2025年第三季度汽车融资交易23.5万笔，同比增长22.6%，增速较2025年上半年（36.4万笔，同比增10.7%）提升 [2] - 2025年第三季度汽车融资金额达212亿元，其中二手车信贷额为121亿元，同比大幅增长51.3% [2] - 2025年第三季度二手车信贷占比提升至56.9%，高于2025年上半年的56% [2] - 2025年第三季度SaaS业务促成融资额114亿元，同比增长102%，增速较2025年上半年（153亿元，同比增58.2%）继续加速 [2] - 2025年第三季度SaaS业务对融资总额的贡献增加至53.7% [2] - 公司风控能力获认可，第三季度新增两家金融机构合作方 [2] 未来增长催化剂与展望 - 汽车金融市场预计将保持快速增长 [1] - 资金成本预计将继续下行 [1] - 参考第三季度运营数据，预计下半年业绩将继续改善并好于上半年 [3] - 公司业绩持续增长且进行轻资产转型，未来分红值得期待 [3] - AI应用稳步推进，2025年第三季度推进AI产品“X Call”，预计2025年底前完成融资前期代理化布局 [3] - AI产品落地后将大幅提升信贷申请环节中线上营销、文件处理、客户管理的效率，并通过自动化互动优化客户转化效率与体验 [3]

投资评级 - 报告对易鑫集团给予"增持"评级，维持目标价3.91港元 [7][11] 核心观点 - 公司二手车信贷占比提升，轻资产转型带动SaaS业务高增长，AI赋能汽车行业，后续业绩有望保持高增长 [3][11] - 给予增持评级主要考虑公司较快的业绩增速，对应2025年20倍市盈率 [11] 三季度运营表现 - 2025年第三季度汽车融资交易23.5万笔，同比增长22.6%，相比上半年10.7%的增速有所提升 [11] - 第三季度融资金额达212亿元，其中二手车信贷同比增加51.3%至121亿元，占比提升至56.9% [11] - 第三季度SaaS业务促成融资额114亿元，同比增长102%，对融资总额贡献增至53.7%，新增两家金融机构合作方 [11] 财务预测 - 维持2025-2027年营收预测为115.99亿元、129.40亿元、144.39亿元，同比增长17%、12%、12% [5][11] - 预计2025-2027年净利润为11.86亿元、14.59亿元、18.16亿元，同比增长46%、23%、24% [5][11] - 预计毛利率将从2024年的46.89%提升至2027年的52.98%，销售净利率从8.19%提升至12.58% [13] 业务展望与催化剂 - 参考三季度运营数据，预计下半年业绩将继续改善，且好于上半年 [11] - 公司轻资产转型，未来分红值得期待 [11] - AI产品"X Call"稳步推进，预计2025年底前完成融资前期代理化布局，以提升效率和客户体验 [11] - 汽车金融市场快速增长和资金成本下行是公司发展的催化剂 [11]

公司业绩概览 - 2025年第三季度汽车交易数目达到约23.5万笔，同比增长约22.6% [1] - 2025年第三季度融资总额达到约人民币212亿元 [1] - 公司交易量增速超越市场整体约11.0%的增速 [1] 二手车业务表现 - 2025年第三季度二手汽车融资额同比增加约51.3%至约人民币121亿元 [1] - 二手车融资业务占汽车融资总额的比例达到约56.9% [1] - 二手电动汽车融资额达到约人民币15亿元，占新能源车融资总额的比例从2024年同期的约13.1%提升至约22.5% [1] 金融科技（SaaS）业务 - 2025年第三季度金融科技业务促成的融资额约人民币114亿元，同比增长约102.0% [2] - 金融科技业务对融资总额的贡献增加至约53.7% [2] - 公司与两家新金融机构的合作已于2025年第三季度上线 [2] 战略合作与产品创新 - 2025年第三季度公司与两家知名电动汽车品牌建立了合作伙伴关系 [2] - 电池GAP产品在2025年第三季度取得约2.24万笔交易，同比增长约48.8% [2] - 公司正稳步推进人工智能产品“X Call”的部署，旨在提高信贷申请流程的效率 [3] 行业背景 - 2025年第三季度中国新乘用车及二手乘用车总销售量同比增长约11.0% [1] - 同期中国新电动汽车销售同比增长约11.8% [1]

业绩数据 - 2025年第三季度汽车交易数目增至约235千笔，同比增约22.6%[4] - 2025年第三季度融资总额达约212亿元[4] - 2025年第三季度二手车融资额同比增约51.3%至约121亿元，占比约56.9%[4] - 2025年第三季度二手电动汽车融资额达约15亿元，占新能源融资总额约22.5%[4] - 2025年第三季度金融科技(SaaS)业务促成融资额约114亿元，同比增约102.0%，贡献约53.7%[5] - 2025年第三季度电池GAP产品交易约22.4千笔，同比增约48.8%[5] 合作进展 - 2025年第三季度与两家新金融机构合作上线[5] - 2025年第三季度与两家中国知名电动汽车品牌建立合作关系[5] 未来展望 - 预期融资前期代理化将于2025年底前全面完成[6]