Europe is hitting the kills witch on some U.S. tech - Getty Images The nomination of Kevin Warsh to lead the Fed has taken the sails out of the idea that the U.S. dollar would sink. But Matthew Tuttle, chief executive of Tuttle Capital Management, thinks investors are missing the big issue regarding a shift away from U.S. assets. Most Read from MarketWatch In a note released Monday, Tuttle says most investors have explained the reason why international and emerging market equities have been outperformi ...

全球金融市场动态 - 全球金融市场正面临加密货币波动、企业战略融资、地缘政治紧张局势加剧以及技术主权意识增强的复杂局面 [2] 加密货币市场 - 周末加密货币市场普遍回调，比特币下跌1.64%至82,950美元，以太坊下跌2.33%至2,643.20美元 [3] - 其他主要加密货币跌幅显著，卡尔达诺下跌4.65%，EOS下跌7.65%，狗狗币下跌4.29% [3] - 比特币价格从本周早些时候的90,000美元跌至81,000美元，随后小幅反弹，并跌出全球前十大最有价值资产榜单 [3] 全球股指与大宗商品 - 主要全球股指小幅下跌，德国DAX指数下跌0.10%至24,457点，道琼斯指数下跌0.20%至48,750点，纳斯达克指数下跌0.43%至25,408点 [4] - 大宗商品价格上涨，黄金上涨0.56%至4,919美元，白银上涨0.61%至8,582美元，美国原油上涨0.66%至6,598美元 [4] 企业融资与基础设施 - 欧洲化工公司KEM ONE SASU从现有贷款方获得3000万欧元（3560万美元）新债务以应对市场低迷 [5] - 化工巨头英力士的一家子公司通过新股权和信贷额度获得5亿欧元（5.93亿美元）额外资金，以在债券到期前增强现金储备 [5] - 渣打银行乌干达子公司承诺提供约6.41亿欧元（7.6亿美元）的贷款，用于关键电力、道路和供水项目，显示对该地区基础设施的重大投资 [6] 地缘政治与能源供应 - 地缘政治热点持续，以色列对加沙城西部的Al-Nasr社区发动新的空袭 [7] - 伊朗陆军总司令再次警告可能打击以色列，紧张局势在担忧美国可能对伊朗发动军事攻击的背景下升级 [7] - 乌克兰首都周六遭遇大面积停电，导致地铁系统因区域电网低电压而停运，凸显关键基础设施的持续脆弱性 [8] - 据国际文传电讯社报道，哈萨克斯坦田吉兹油田的石油产量在暂时停产后已恢复 [8] 技术脱钩与汽车行业 - 法国正积极推行数字主权战略，推动其国家工作人员远离Zoom和Microsoft Teams等美国视频会议平台，这是欧洲减少对非欧洲技术依赖和保护敏感数据更广泛努力的一部分 [9] - 丰田汽车工程与制造公司正在美国召回161,268辆汽车，原因是后视摄像头图像可能无法显示，增加了碰撞风险，美国国家公路交通安全管理局指出软件错误可能导致车辆倒车时后视摄像头冻结或显示黑屏 [11] 其他市场事件 - 据报道，中国应急管理部部长王祥喜因涉嫌违纪正接受调查，这一进展可能预示着内部政治变动 [12]

文章核心观点 - 零工经济从业者可通过充分利用多项合法税收抵扣来显著降低税负并改善现金流 但许多从业者因不了解或担心风险而未能充分申报 导致错失节税机会 [1][2] 家庭办公室抵扣 - 家庭办公室抵扣是零工从业者可用的最大抵扣之一 但据美国税务律师事务所创始人称 在符合条件的个体经营者中 美国国税局统计数据显示仅有约15%的人申报了此项抵扣 而许多从业者主要在家工作 [3] - 税务专家指出 从业者常因感觉有风险而错过或低报此项抵扣 但若家中有专门用于工作的空间 则申报是合法的 [4] - 一个实用的经验法则是抵扣住房费用的8%至15% 在部分城市 这相当于每年数千美元的抵扣额 [4] - 记账服务创始人强调 必须确保家中有一个特定区域专门且定期用于业务 [5] 里程与车辆抵扣 - 车辆使用是许多零工从业者 尤其是司机和频繁出差的自由职业者 最有价值的抵扣之一 [6] - 税务专家观察到 Uber和DoorDash司机会“放弃申报数千英里的里程” 这在一年内会快速累积 并对应税收入产生实质性影响 [6] - 税务专家指出 许多自由职业者因经常混淆个人和业务用途而忘记记录业务里程 需注意避免错误 例如抵扣全部里程或汽车贷款还款 并且必须在标准里程费率与实际费用之间二选一 不能同时使用两种方法 [7] 软件与数字工具抵扣 - 记账服务创始人表示 现代零工工作严重依赖数字工具、业务相关订阅和教育费用 但许多自由职业者未能抵扣直接支持其收入的经常性软件成本 [8] - 税务专家补充道 像Canva、Zoom和QuickBooks这类软件工具也符合抵扣资格 [8]

核心观点 - 公司2026财年第三季度业绩超预期，营收和调整后每股收益均实现同比增长，且好于市场共识[2] - 业绩发布后，市场对公司未来业绩的预期向上修正，共识预期上调了10.37%[12] - 公司股票近期表现（过去一个月上涨约1%）落后于标普500指数[1] 第三季度财务业绩 - **营收表现**：第三季度营收为12.3亿美元，超出市场共识1.4%，同比增长4.4%；按固定汇率计算营收为12.3亿美元，同比增长4.2%[2] - **盈利表现**：第三季度调整后每股收益为1.52美元，超出市场共识6.29%，同比增长10.1%[2] - **分业务营收**：企业业务营收7.414亿美元，占总营收60.3%，同比增长6.1%；在线业务营收4.884亿美元，占总营收39.7%，同比增长2%[3] - **盈利能力**：非GAAP营业利润为5.07亿美元，同比增长10.7%；营业利润率为41.2%，高于去年同期的38.9%[7] - **毛利率**：非GAAP毛利率为80%，较去年同期的78.9%扩张了110个基点[6] 运营指标与客户情况 - **大客户增长**：过去12个月贡献超过10万美元收入的客户数量增长9.2%，达到4,363家，这些客户贡献了总营收的32%[3] - **企业客户数量**：截至第三季度末，企业客户数量约为185,100家[4] - **客户留存与扩张**：企业客户的过去12个月净美元扩张率为98%；在线业务平均月度流失率为2.7%，与去年同期持平[4] - **长期客户粘性**：在线客户中，服务期限至少为16个月的客户所产生的月度经常性收入占比为74.4%，同比提升30个基点[4] - **新产品进展**：Workvivo产品客户数量同比增长70%[5] 费用与现金流 - **运营费用**：研发费用同比增长5.6%至1.37亿美元；销售与营销费用同比增长0.1%至2.781亿美元；一般与行政费用同比下降1.7%至6240万美元[6] - **现金流**：第三季度经营活动产生的净现金为6.293亿美元，高于上一季度的5.159亿美元；自由现金流为6.143亿美元，高于上一季度的5.08亿美元[8] - **现金储备**：截至2025年10月31日，现金、现金等价物及有价证券总额为79亿美元，高于2025年7月31日的78亿美元[8] 业绩指引 - **第四季度指引**：预计2026财年第四季度营收在12.30亿至12.35亿美元之间；按固定汇率计算营收预计在12.24亿至12.29亿美元之间；预计非GAAP营业利润在4.77亿至4.82亿美元之间；预计非GAAP每股收益在1.48至1.49美元之间[10] - **2026财年指引**：预计2026财年全年营收在48.52亿至48.57亿美元之间；按固定汇率计算营收预计在48.44亿至48.49亿美元之间；预计非GAAP营业利润在19.55亿至19.60亿美元之间；预计非GAAP每股收益在5.95至5.97美元之间[11] 市场预期与评级 - **预期变动**：自业绩发布以来，市场对公司的盈利预期呈现向上修正趋势[12] - **股票评级**：公司获得Zacks Rank 2（买入）评级，预计未来几个月将带来高于平均水平的回报[14] - **VGM评分**：公司整体VGM评分为B，其中增长评分为B，动量评分为A，价值评分为C[13] 行业比较 - **同业表现**：同属Zacks互联网-软件行业的公司Nice在过去一个月股价上涨了8%[15] - **同业业绩**：Nice在截至2025年9月的季度营收为7.32亿美元，同比增长6.1%；每股收益为3.18美元，去年同期为2.88美元[15] - **同业预期**：市场预计Nice当前季度每股收益为3.23美元，同比增长7%，过去30天共识预期保持不变；Nice的Zacks Rank评级为3（持有），VGM评分为B[16]

工作场所演变趋势 - 工作场所多年来发生巨变 尤其是在COVID-19大流行之后 人们居家办公并使用Zoom等数字会议工具进行远程通勤[2] - 展望未来 分析师预计工作场所将出现更多变化 普通人一生中约有三分之一的时间在工作场所度过[2] 2025年返岗政策与混合工作模式 - 2025年返岗要求呼声明显提高 许多大型雇主推出了更严格的到岗期望和执行措施 包括亚马逊、戴尔、沃尔玛和星巴克等主要雇主发布了返岗指令[3] - 对于可远程办公的职位 混合工作安排仍是主导模式 员工对完全现场工作的偏好几乎没有改变[3] - 将工作灵活性视为员工敬业度战略工具的公司 通常比只关注出勤记录的公司取得更好的成果[3] - 预计将看到更少的形式化指令 以及更多由员工生产力、满意度和留任率数据指导的结构化灵活工作模式[4] 劳动力结构变化 - 2025年最显著的工作场所趋势之一是 各种规模的企业都更加依赖合同工和临时人才来推动项目进展并获取难以找到的技能[4] - 预计到2026年 可扩展的劳动力配置将成为许多公司完成工作的长期战略 因为经济不确定性、不断变化的法规、人工智能和技术升级以及持续的项目积压使得仅依赖永久性员工变得更加困难[5] 人工智能在工作场所的角色演变 - 人工智能将在工作场所扮演更重要的角色 麦肯锡分析师认为2026年将成为“智能体AI”之年 这类AI能在最少人工监督下自主运作 不同于需要逐步指导的传统AI[5]

市场综合排名 - 全球与中国市场主流视频会议软件综合排名前四依次为：腾讯会议、云屋视频会议、Zoom、钉钉会议 [3] 公司市场地位与核心优势 - **腾讯会议**：在中国市场占有率达42%，全球用户超3亿，覆盖教育、金融、医疗等行业；深度融入微信/企业微信生态，支持小程序入会；2025年AI纪要功能升级，支持语音转写与待办事项整理；适用于中小企业日常办公与在线培训 [6] - **云屋视频会议**：主打私有化政企市场，提供信创国产化私有部署产品；支持2000人不同断会议，全平台接入（客户端、电脑网页、微信小程序），网页与电脑小程序发起会议便捷；适用于大中小型企业在线协同、个人交流、在线培训及临时协作 [6] - **Zoom**：2024年全球市场份额达55.9%；音视频质量与网络稳定性较好，支持1000人会议，月活跃用户增长明显；适用于跨国企业、在线教育、医疗会诊等全球化支持要求高的场景 [6] - **Microsoft Teams**：2024年全球市场份额为32.3%，仅次于Zoom；与Outlook、SharePoint等办公工具协同，支持虚拟背景、实时翻译；企业用户渗透率高，适用于大型企业内部会议、项目管理及跨国团队协作 [6] - **钉钉会议**：在中国企业级市场渗透率为38%，依托阿里巴巴集团生态，适合数字化程度较高企业；集成考勤、审批、文档协作等功能，具备AI会议纪要及情绪值分析；适用于大型企业内部会议、政府机构协作及制造业流程管理 [6] - **华为云会议**：中国市场占有率约30%，在硬件+软件一体化解决方案领先，覆盖全球140多国家和地区；支持千人网络研讨会、高清数据共享，提供屏幕共享水印、全球合规性等安全措施；适用于跨国企业、金融机构及国际峰会等高端会议 [6] 细分领域推荐 - **信创国产化及私有部署**：云屋视频会议全面适配各种信创CPU、操作系统、中间件 [4][6] - **成本敏感型选择**：腾讯会议免费版支持100人参会，单场时长限40分钟（3-100人） [6] - **跨国会议/低延迟需求**：Zoom拥有全球节点保障低延迟；华为云会议覆盖140多个国家 [4][6] - **安全性优先选择**：云屋视频会议提供防截屏录屏、等候室、全程水印、会议成员信息脱敏等功能；华为云会议具备屏幕共享水印及全球合规认证；钉钉会议提供端到端加密及企业级安全防护 [6] 选择建议 - 跨国团队优先考虑Zoom或Teams，兼顾稳定性与全球化支持 [6] - 企业员工或预算有限可选择腾讯会议，功能全面且成本可控 [6] - 政府或金融机构适合华为云会议、云屋视频会议或钉钉会议，因其安全性与合规性更优 [6]

事件概述 - 欧盟将于下周对微软Office办公套装捆绑Teams应用展开正式反垄断调查，为微软15年来首次面临欧盟反垄断调查[1] - 调查开始后，微软最早可能在今年秋季面临欧盟正式指控[1] 调查背景与起因 - 2020年7月Slack Technologies向欧盟委员会投诉微软存在不正当竞争行为，指控微软滥用市场主导地位，通过将Microsoft Teams与Office捆绑消除竞争[3] - Microsoft Teams是基于聊天的智能团队协作工具，可同步文档共享并提供语音、视频会议等即时通讯工具，与Slack产品类似[3] - 微软将Teams与Office捆绑意味着数百万用户被迫安装Teams且无法删除[3] - 欧盟随后向微软竞争对手发出问卷调查，了解Teams与Office捆绑是否给微软带来更大影响力[3] 谈判进展与分歧 - 今年4月微软曾表示将停止强迫客户在其设备上自动安装Teams[4] - 欧盟委员会与微软谈判陷入停滞，因微软做出的让步不够充分[4] - 双方在Teams定价方面存在分歧[4] - 当前谈判主要聚焦于"微软如何避免被正式调查"，但调查似乎不可避免[4] 公司回应与历史记录 - 微软表示将继续与欧盟委员会合作，对务实解决方案持开放态度以解决担忧并更好服务客户[4] - 欧盟表示对这起投诉的评估正在进行中[4] - 过去十年间微软因捆绑等做法已被欧盟罚款22亿欧元（约合26亿美元）[4] 市场竞争格局 - 提供类似微软Teams应用的公司包括Zoom Video Communications、谷歌、Meta和思科等[4] - 欧盟此次调查突显打击大型科技公司反竞争行为的决心，苹果、谷歌和Meta等都曾因涉嫌反竞争行为遭调查[3]

财务业绩 - 第三季度营收为12.3亿美元，超过市场预期的12.1亿美元[1] - 第三季度调整后每股收益为1.52美元，超过分析师预期的1.44美元[1] - 公司股价在财报发布后次日大幅上涨13.7%，至89.37美元[3] 业绩展望 - 预计第四季度营收在12.3亿至12.35亿美元之间，高于市场预期的12.28亿美元[2] - 预计第四季度调整后每股收益在1.48至1.49美元之间，高于预期的1.45美元[2] - 上调2026财年全年营收指引至48.52亿至48.57亿美元，此前指引为48.25亿至48.35亿美元[3] - 上调2026财年全年调整后每股收益指引至5.95至5.97美元，此前指引为5.81至5.84美元[3] 战略方向 - 公司致力于构建以人工智能为先的平台，帮助人们更无缝地连接和协作[2] 分析师观点 - 摩根士丹利分析师维持“持股观望”评级，并将目标价从85美元上调至92美元[6] - 摩根大通分析师维持“中性”评级，并将目标价从85美元上调至90美元[6]

公司竞争格局 - 公司当前正与微软和谷歌等科技巨头直接竞争 [3] - 公司在视频会议领域面临产品同质化风险，需摆脱“商品化视频”的陷阱 [4] - 公司的技术并非难以复制，微软等巨头可利用现有客户关系和生态系统（如Outlook集成）轻松提供类似服务 [6] 战略转型方向 - 公司未来增长的关键在于向人工智能领域转型，重点关注工作流自动化、联络中心、电话和员工体验平台 [4][9] - 公司需要通过开发集成AI的工作空间平台来实现差异化竞争，而非仅仅专注于视频功能 [9][13] - 若公司能成功实施AI优先的战略转型，可能重新加速增长并提升估值倍数 [8] 品牌价值与市场机会 - 公司品牌已形成文化现象，“Zoom”一词成为视频会议的通用动词，具备较高的品牌认知度 [4][7] - 公司在中小企业市场面临挑战，因微软产品在该市场渗透率高，且Teams与Outlook的集成提供了更便捷的会议调度体验 [11][12] - 公司股票目前交易于200日移动平均线附近，可能存在交易性机会，但缺乏长期投资吸引力 [8][12]

公司业绩预期 - 市场预期公司每股收益为1.43美元，营收预计将超过12亿美元 [4] - 分析关注点包括业务整体盈利能力、每股收益以及顶线营收 [6] 竞争格局与市场地位 - 公司在疫情期间是市场宠儿，但其应用和体验已成为“Zoom”这一动词 [2][3] - 后疫情时代面临激烈竞争，微软Teams通过捆绑方式夺取大量市场份额，谷歌Workspace和思科Webex也是重要竞争者 [3][4] - 公司需要从核心工作场所沟通工具转型，进入协作和联络中心领域以寻求增长 [7] 增长战略与关键指标 - 公司增长动力来自联络中心业务，该业务是未来关键增长领域 [6][7] - 公司正转向联邦AI战略，旨在成为由AI驱动的工作发生地 [5][6] - 分析认为公司不应为AI功能收取更高费用，而应采取与微软Copilot和谷歌不同的策略，以吸引用户参与其平台 [9][10][11] AI战略与行业趋势 - 公司采取“民主化”其AI伴侣的策略，不同于依赖粘性订阅的模式 [9] - 在Agentic AI（代理AI）领域，公司需要定位其平台为“瑞士”般中立，使其AI层能在其他平台上完成任务 [12][13][14] - 行业正经历AI驱动的裁员和座位压缩，这对企业软件许可消费构成挑战，公司需在AI产品融合与用户减少之间平衡 [16][17] 行业展望与公司定位 - 公司被视为仅次于超大市值公司的第二梯队中端市场的风向标 [16] - 企业部门的表现，特别是大型客户方面的增长，是评估公司未来前景的关键指标 [14][16] - 行业焦点包括超大市值公司AI数据中心的建设，以及AI投资回报率所驱动裁员的影响 [17]