公司项目推进 - 微软于2026年1月26日正式发布新一代高性能AI推理芯片Maia200，该芯片采用台积电3纳米制程，性能较上一代大幅提升 [1] - Maia200芯片已开始在美国中部数据中心区域部署，并计划扩展至美国西部等更多区域 [1] - 微软在威斯康星州获批新建15个数据中心，旨在支持算力扩张和AI业务需求 [1] 业绩经营情况 - 微软发布了2026财年第二季度（截至2025年12月31日）财报，市场重点关注Azure云服务增速、资本开支水平以及AI投资对利润的影响 [2] - 分析指出，资本开支激增和AI货币化进程是评估公司长期成本结构的关键因素 [2] 业务进展情况 - 微软计划于2026年3月向用户预览免费AI功能，包括为Outlook、Word、Excel和PowerPoint引入Copilot Chat改进和Agent Mode [3] - 这些增强的AI助手功能无需付费许可证即可使用 [3]

行业背景与观点 - 华尔街分析师普遍认为软件企业的商业模式和投资逻辑依然稳固 [1] - 自OpenAI发布ChatGPT以来，AI的快速发展引发了市场对软件行业可能被颠覆的担忧 [2] - 自2023年12月10日至2024年2月3日，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF下跌超过22%，软件股已进入熊市区域 [3] - 尽管市场担忧，但华尔街分析师认为抛售可能过度，部分软件股存在引人注目的投资机会 [3] 个股分析：Datadog - 华尔街分析师给出的平均目标价意味着该股有61%的上涨空间 [5] - Datadog是一家云监控和安全软件公司，其股价自2023年11月初触及近每股200美元后大幅下跌，近期交易价格约为120美元 [5] - 公司提供一系列能力，包括监控服务器等基础设施、检测威胁和潜在漏洞以及跟踪用户交互 [6] - 公司毛利率为79.91% [8] - 华尔街预计公司2026年营收将增长20% [8] - D.A. Davidson分析师Gil Luria认为，软件商业模式实际上并未改变，且这类公司将利用AI热潮获利 [8][9] - 2023年11月，Datadog宣布与一家大型AI客户达成一笔价值九位数的年度交易，市场普遍认为该客户是OpenAI [9] - 在覆盖该公司的33位华尔街分析师中，30位给予买入评级，2位持有，1位卖出 [9] 个股分析：Snowflake - 华尔街分析师给出的平均目标价意味着该股有近63%的上涨空间 [10] - Snowflake是一家数据密集型公司，于2020年底上市，其平台支持跨亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云等不同云服务进行数据分析、共享和安全存储 [10] - 公司毛利率为65.96% [12] - 公司在说服投资者其拥有审慎的AI战略方面遇到困难，且尚未盈利，近期业绩指引令投资者失望，估值较高 [11] - 公司CEO Sridhar Ramaswamy认为，人们对AI最大的误解是将其视为全有或全无的命题，AI的应用可能更微妙 [13] - Snowflake已与Palantir Technologies等AI公司建立合作，并近期与OpenAI完成了一笔2亿美元的交易 [13] - 在过去三个月发布研究报告的33位华尔街分析师中，30位给予买入评级，3位建议持有 [14] 个股分析：微软 - 华尔街分析师给出的平均目标价意味着该股有近47%的上涨空间 [15] - 尽管微软被视为AI热潮的最大受益者之一，但其股价在过去六个月下跌了超过23% [15] - 公司旗下拥有众多软件业务，包括通过Microsoft 365平台捆绑的Excel、Word等办公产品套件 [15] - 在2026财年第二季度（截至2026年1月28日）财报发布后，股价大幅下跌，主要原因是其至关重要的Azure云业务增长低于预期，该业务目前贡献了公司大部分AI相关收入 [16] - 公司毛利率为68.59%，股息收益率为0.85% [17][18] - 尽管公司宣布其AI助手Copilot已拥有1500万付费用户，但UBS分析师指出Microsoft 365的营收增长并未加速 [18] - 这表明，尽管软件股因AI担忧而被抛售，但该技术并非在所有情况下都能取代甚至增强软件 [18] - 在过去三个月发布研究报告的35位华尔街分析师中，34位给予买入评级，1位持有 [19]

生产力软件市场格局 - 微软365在全球拥有约4.46亿付费席位，占据生产力软件市场约58%的份额 [2] - 谷歌Workspace在生产力工具市场的份额在29%至50%之间，在远程优先和数字原生组织中尤为强势 [3] - 微软在《财富》500强公司中的采用率达到75%，而谷歌在日本市场占据63.9%的份额 [28] 平台核心定位与架构 - 微软365提供桌面优先体验，包含Word、Excel、PowerPoint、Outlook和Teams等应用，并为每位用户提供1TB存储，支持云端和离线功能 [2] - 谷歌Workspace采用云原生方法，强调通过基于浏览器的Docs、Sheets、Slides、Gmail和Meet进行实时协作 [3] - 微软365在功能丰富性、桌面应用能力和企业集成深度方面表现出色，谷歌Workspace则在协作直观性、存储灵活性和AI可访问性方面领先 [24] 协作能力对比 - 谷歌Workspace在实时共同编辑方面优势显著，允许多用户同时编辑文档且更改即时同步，无需特殊配置 [4] - 微软365提供共同创作功能，但实时协作体验不够直观，取决于用户是否同属一个组织、设备类型和文件存储位置，且文件必须存储在OneDrive或SharePoint中 [5] - 对于优先考虑无缝协作的团队，谷歌的方案能消除摩擦，而微软的解决方案更适合拥有成熟IT基础设施和标准化设备管理的组织 [6] 通信工具对比 - 微软Teams企业版标准会议最多可容纳1000名参与者，而谷歌Meet在Business Plus套餐中的上限为500人 [7] - 微软Teams与Power BI、Dynamics 365和Azure等微软生态系统深度集成，谷歌Meet则在简洁易用性上表现出色，并与日历原生集成，且提供实时多语言语音翻译等高级功能 [7][8] - 对于大型网络研讨会，微软Teams直播活动最多可容纳2万名与会者，谷歌的解决方案受众规模较小，但在标准视频会议需求上提供更优的用户体验 [9] 存储分配模型 - 微软为每个授权用户提供1TB的OneDrive存储，外加按1TB基础容量加每位用户10GB计算的SharePoint组织存储，额外存储购买成本为每月每GB 0.20美元 [10] - 谷歌Workspace使用跨所有用户共享的池化存储，Business Starter、Business Standard和Business Plus套餐分别为每位用户提供30GB、2TB（池化）和5TB（池化）存储 [11] - 微软的模式可防止单个用户耗尽组织存储，而谷歌的方法需要管理员监控和管理分配，对于存储需求不均衡的团队，谷歌的池化模型通常更具成本效益 [12] 定价与总拥有成本分析 - 入门级套餐价格相同：微软365商业基础版和谷歌Workspace商业入门版起价均为每月每用户6-7美元，但存储分配差异巨大，微软提供1TB/用户，谷歌在此层级仅提供30GB/用户 [13] - 中端套餐差异更大：微软365商业标准版自2026年7月起涨至每月每用户14美元（原12.5美元），包含1TB存储和桌面Office应用；谷歌Workspace商业标准版为每月每用户14美元，提供2TB池化存储但无桌面应用 [14] - 高端套餐体现战略差异：微软365商业高级版保持每月每用户22美元，定位为“最佳价值”产品；谷歌Workspace商业增强版同样为每月每用户22美元，但提供5TB池化存储，远高于微软的1TB分配 [15] - 企业级定价模式相似：微软365 E3版自2026年7月起涨至每月每用户39美元（原36美元），E5版涨至60美元（原57美元）；谷歌Workspace企业版需定制报价，但通常在可比价位提供更多存储容量 [16] AI集成策略 - 微软自2026年7月起将Copilot AI捆绑至高级套餐中，预计商业高级版带Copilot成本为每月每用户35-40美元，E3版带Copilot为每月每用户50-55美元，此前Copilot作为附加组件，企业版每月每用户需30美元，商业版需21美元 [17] - 谷歌自2025年1月起在商业和企业套餐中免费包含Gemini AI，功能包括Gmail和Docs中的“帮我写”、Meet中的自动会议记录以及Sheets中的AI辅助数据分析，此前该功能作为每月20-30美元的附加组件提供 [18] - 谷歌将其AI能力普及至整个用户群，而微软通过高级层级对高级AI功能进行货币化，优先考虑无需增加预算即可立即采用AI的组织可能会发现谷歌的方案更易获得 [19] 安全与合规 - 两家平台均提供企业级安全，包括AES-256加密、多因素认证以及HIPAA、GDPR和SOC 2等全面合规认证 [21] - 微软利用Azure Active Directory（现称Entra ID）进行身份管理，提供条件访问策略和零信任安全模型，特别适合复杂的企业环境 [21] - 谷歌Workspace通过Google Identity提供强大的安全控制，其管理控制台被许多用户认为比微软的同类产品更直观，强调安全管理的简便性，以降低无专门安全团队的组织的IT开销 [22] - 微软在E3套餐中包含Defender for Office P1，在E5套餐中（自2026年起）包含Security Copilot，增强了其在威胁检测和响应方面的安全价值主张；谷歌的安全模型侧重于简洁性和原生保护，而非分层附加组件 [23] 平台选择与采用策略 - 许多组织通过战略性地分配许可证来同时运行两个平台，部分团队使用谷歌Workspace，其他团队使用微软365，可以在系统间同步日历并使用AppSheet等桥接工具连接两个环境，但管理两个系统会增加IT复杂性 [26] - 从谷歌Workspace迁移至微软365通常涉及五个基本步骤，大多数组织以小批量方式进行迁移，整个过程需要2-4周完成 [27] - 虽然没有确切数字，但双平台采用在中大型公司中越来越普遍，尤其是在处理并购、非营利组织以及与外部合作伙伴协作的团队中，但大多数公司由于许可成本和IT复杂性，将同时采用视为临时而非永久状态 [29]

迈克尔·伯里对英伟达及AI行业的看空观点 - 迈克尔·伯里选择做空英伟达而非Meta、Alphabet或微软，因为英伟达是“最纯粹的AI押注对象”，其业务完全依赖于超大规模企业的资本支出，而这种模式可能难以持续 [1] - 伯里认为英伟达今年可能销售4000亿美元的芯片，但应用层的用例价值不到1000亿美元，存在巨大的供需不匹配 [2] - 伯里指出英伟达是“最受喜爱且最不受质疑”的公司，因此做空它的成本相对较低 [2] 英伟达的特定风险 - 英伟达的股价自2023年初以来已上涨12倍，使其成为全球市值最高的上市公司，市值达4.5万亿美元 [6] - 伯里认为技术过时是英伟达面临的风险，因为该公司似乎每年或更短时间就推出新的芯片解决方案 [10] - 伯里警告称，英伟达的大型科技客户可能夸大了其芯片的使用寿命，以延长折旧期并美化短期利润，这增加了未来资产减记的可能性 [10] 对其他科技公司的看法 - 伯里认为做空Meta意味着同时做空其在社交媒体/广告领域的主导地位，做空Alphabet意味着做空谷歌搜索、Android、Waymo等多种业务形式 [7] - 伯里认为做空微软等同于做空一个全球办公生产力SaaS巨头，这些科技巨头并非“纯粹的AI做空标的”，且在AI建设之外仍具有全球主导地位和持久力 [7][8] - 伯里表示，如果OpenAI是上市公司，他会做空它，并指出其在10月份的估值高达5000亿美元，超过了强生、美国银行和好市多等公司的市值 [9] - 伯里持有甲骨文的看跌期权，并在过去六个月直接做空了该公司，他不看好其市场定位和投资方向，认为其决策可能受“自我”驱动 [9][10] 对AI行业的宏观警告 - 伯里将AI的崛起与电力发展历史相类比，指出建设发电厂和电网需要“巨额的前期资本支出”，技术进步导致设备快速过时和资产迅速贬值，供应商之间的“残酷价格战”导致许多公司陷入财务困境并被竞争对手合并 [12] - 伯里认为，他在电气化中看到的情况与2000年的数据传输泡沫以及当前的AI泡沫非常相似 [13] - 伯里警告，如果美国试图通过全力投入功耗越来越高的芯片来赢得AI竞赛，将会失败，因为中国正在更快地提升其发电能力 [13] - 伯里指出，鉴于当前的发电能力设置，AI建设将面临巨大的库存问题 [14]

微软产品品牌命名与澄清 - 微软澄清“Office”品牌并未消失，其仍是Microsoft 365生态系统的一部分，核心应用名称如Word、Excel和PowerPoint保持不变 [1][6] - 微软近期并未对Office应用名称进行更改，社交媒体上关于“Office已死”或品牌被弃用的说法与事实相去甚远 [3][6] - 微软多年来逐步推动“Office”作为消费级品牌的隐退，转而推广Microsoft 365品牌，但“Office”名称仍出现在部分场景，如Office 2021 LTSC版本 [6] 产品名称演变路径 - 引发混淆的应用原名“Office (Hub)”，于2022年11月更名为“Microsoft 365”，后于2025年1月更名为“Microsoft 365 Copilot” [5][6][9] - 真正的演变路径是：Office Hub → Microsoft 365 → Microsoft 365 Copilot，而非从Office直接变为Microsoft 365 Copilot [5] - 此次更名仅针对最初的集线器应用，而非整个Microsoft 365订阅服务或核心办公应用 [8][9] Microsoft 365 Copilot应用定位 - Microsoft 365 Copilot实质上是原“Office Hub”应用，是一个让用户访问Excel、Word等Office应用程序的入口 [8] - 更名旨在体现该应用在整合Copilot与Microsoft 365生产力体验至同一平台中的作用 [6] - Microsoft 365是一项订阅服务，提供Office应用、OneDrive存储空间等服务，其本身并未更名为“Microsoft 365 Copilot” [9] Copilot功能的市场推广与获取 - 对于商业用户，Word、Excel等应用中内置的Copilot功能并非自动向所有人开放，许多用户需付费订阅或升级更高版本才能使用 [10] - 对于个人版或家庭版用户，可能只能通过积分获得有限的Copilot使用权限，并且通常可以选择关闭其用户界面 [10]

Anthropic的融资与估值动态 - AI初创企业Anthropic正筹备推出Claude 4聊天机器人，意欲与ChatGPT、Gemini等产品展开竞争 [1] - 公司正以超600亿美元的估值进行融资，使这家仅成立四年的企业一跃成为全球估值最高的人工智能企业之一 [1] - 2025年初，Anthropic的估值为180亿美元；到2025年9月，该公司以1830亿美元的估值完成了130亿美元的融资 [2] - 此轮融资使公司的7位联合创始人全部跻身亿万富豪行列，总身家达259亿美元 [1][6][16] 顶级“亿万富豪制造工厂”榜单 - 根据数据，造就最多白手起家亿万富豪的八家美国公司及其富豪人数与总财富如下 [6][7] - 谷歌/Alphabet：10位，总身家6182亿美元 - Facebook/Meta：8位，总身家3140亿美元 - AppLovin：8位，总身家766亿美元 - Anthropic：7位，总身家259亿美元 - 黑石集团：6位，总身家685亿美元 - 微软：5位，总身家2905亿美元 - Snowflake：5位，总身家92亿美元 - Thoma Bravo：5位，总身家332亿美元 主要科技公司的造富详情 - **谷歌/Alphabet**：自1998年成立以来已造就10位亿万富豪，包括两位联合创始人拉里·佩奇（身家2550亿美元）和谢尔盖·布林（身家2350亿美元）、早期天使投资人（各投资10万美元）、风险投资家以及前CEO埃里克·施密特（身家354亿美元）和现任CEO桑达尔·皮查伊（身家15亿美元） [4][8][10][11] - **Facebook/Meta**：造就8位亿万富豪，包括创始人马克·扎克伯格（身家2270亿美元）、联合创始人、首位天使投资人彼得·蒂尔（投资50万美元）、A轮主导投资者吉姆·布雷耶以及前COO谢丽尔·桑德伯格（身家24亿美元） [3][12][13] - **微软**：造就5位亿万富豪，包括联合创始人比尔·盖茨（身家1040亿美元）、前CEO史蒂夫·鲍尔默（身家1480亿美元）、早期开发人员查尔斯·西蒙尼（身家82亿美元）、前产品开发人员梅琳达·弗伦奇·盖茨（身家293亿美元）以及现任CEO萨提亚·纳德拉（身家10亿美元） [3][19][21] - **AppLovin**：这家数字广告公司自2021年上市以来股价累计上涨超过1000%，仅2025年就上涨100%，市值逼近2500亿美元，由此造就了8位亿万富豪，包括三位联合创始人和早期投资者 [2][6][14][15] AI热潮与市场表现 - 过去一年，在投资者对AI狂热情绪的推动下，Anthropic、AppLovin等公司的股价和估值一路飙升 [2] - 英伟达（Nvidia）作为AI热潮中的标杆企业，在2025年10月时市值一度创下5万亿美元的纪录，并在此过程中造就了两位新晋亿万富豪，但此后股价回落10%导致三人身家退回“亿级富豪”水平 [7] 其他重要“造富”企业概况 - **黑石集团**：由苏世民（身家483亿美元）等人于1985年创立，造就6位亿万富豪，包括早期加入的高管如乔纳森·格雷（身家97亿美元） [6][17][18] - **Snowflake**：这家云服务公司由前甲骨文架构师于2012年创立，其连续三任CEO都成为了亿万富豪，包括弗兰克·斯卢特曼（身家34亿美元） [6][22][23] - **Thoma Bravo**：这家专注于软件领域的投资公司资产管理规模达1810亿美元，其五位管理合伙人皆为亿万富豪，包括奥兰多·布拉沃（身家128亿美元） [6][24][26]

公司概况与市场地位 - 微软是一家计算机软件巨头，其微软365应用套件（包括Word、Excel、PowerPoint、Outlook和Teams）是公司重要的收入来源，对任何商业环境都至关重要 [1] - 公司已发展成为计算领域的巨头，业务涵盖个人电脑、操作系统、平板电脑、游戏机、LinkedIn社交平台、Edge浏览器和Bing搜索引擎 [2] - 公司是领先的人工智能股票，早期投资了OpenAI（ChatGPT的创造者），并致力于将人工智能技术应用于提升生产力和自动化任务 [2][6] - 通过微软Azure云计算部门，公司是主要的超大规模云服务商，致力于满足企业运营中人工智能应用对数据中心容量日益增长的需求 [2] - 公司市值为3.6万亿美元，在“美股七巨头”中排名第四，被认为是2026年可靠但非爆发性的投资选择 [3][4][12][14] 业务板块与财务表现 - 公司运营三大主要业务板块：生产力和业务流程（含微软365和LinkedIn）、智能云（含Azure和云服务）、更多个人计算（含Windows、Bing、Surface设备和Xbox游戏机） [7] - 过去十年间，公司收入增长超过230%，每股收益和净利润均增长超过500% [8] - 2025年股价上涨约15%，与标普500指数涨幅大致相当 [10] - 2026财年第一季度（截至2025年9月30日）营收为777亿美元，同比增长18%；净利润为277亿美元，同比增长12%；每股收益为3.72美元，同比增长13% [10] - 2026财年第一季度各业务板块表现：生产力和业务流程营收330.2亿美元，同比增长16.6%，运营收入204.1亿美元，同比增长23.5%；智能云营收308.9亿美元，同比增长28.2%，运营收入133.9亿美元，同比增长27.5%；更多个人计算营收137.5亿美元，同比增长4.4%，运营收入41.6亿美元，同比增长17.8% [11] 增长动力与竞争优势 - 公司通过其“行星级云和人工智能工厂”以及跨高价值领域的Copilot，推动广泛普及并产生现实世界影响 [7] - 公司持续增加在人工智能领域的人才和资本投资，以把握巨大的市场机遇 [7] - 利润丰厚的智能云板块增长迅速，若能保持当前增长轨迹，将超越其标志性的生产力软件工具，成为公司最赚钱的板块 [11] - 与“美股七巨头”中的其他公司相比，公司被认为比苹果拥有更强的增长引擎，比亚马逊庞大的电子商务部门拥有更有效的商业模式（利润率更高），且比特斯拉的波动性更小 [13] - 公司预计在2026年将实现稳健但非惊人的增长 [1]

文章核心观点 - 文章认为微软是华尔街最青睐的量子计算股票 其核心投资逻辑在于其人工智能业务带来的巨大确定性机会 而量子计算则被视为一项具有高潜在回报但非核心的“彩票”型投资 [11][13] - 文章通过对比指出 尽管IonQ等纯量子计算公司也获得分析师看好 但微软获得了华尔街更广泛、更一致的热情 [8][10] 量子计算行业与微软的定位 - 微软是量子计算领域的巨头 其Azure云平台为量子计算开发者提供工具 并设有“Quantum Ready”计划帮助各组织应对量子计算的影响 [2][3] - 微软在量子计算领域的核心进展是其Majorana 1量子处理单元 这是首个使用拓扑超导体（topoconductor）的量子计算芯片 该材料是一种新的物质形态 [4] - 拓扑超导体使微软能够创建和控制量子比特 公司已实现其量子计算路线图上的两个主要里程碑 距离建成能解决实际商业和科学挑战的大规模量子超级计算机还有四个里程碑 [5] - 微软相信将在“数年而非数十年内”部署实用的量子计算机 拓扑超导体对量子计算机的变革潜力 可能堪比硅对个人计算机的影响 [6] 华尔街对微软的看法 - 华尔街极为看好微软 可被视为分析师最喜爱的量子计算股票 [8] - 根据标普全球本月调查的56位覆盖微软的分析师 12位（约21%）给予“强力买入”评级 43位（77%）给予“买入”评级 仅1位建议“持有” [9] - 华尔街共识的12个月目标价意味着28%的潜在上涨空间 部分分析师更为乐观 其中一位预测股价还有49%的上涨空间 [9] - 尽管华尔街对其他量子计算股票如IonQ也有正面展望 但没有任何一家量子计算领域的领导者能获得像微软这样广泛基础的热情 [10] 微软的核心投资逻辑与财务表现 - 投资微软的最佳理由并非量子计算 而是其在人工智能领域的巨大机遇 [11] - 各组织持续争相开发基于云的生成式AI应用 微软2026财年第一季度业绩体现了公司如何从中受益 其Azure及其他云服务收入同比飙升40% [12] - 预计该增长不会显著放缓 智能体AI的采用甚至可能加速微软的增长势头 不仅限于Azure 也包括其生产力软件业务 [12] - 微软的量子计算计划类似于亿万富翁购买彩票 如果成功则收获巨大 如果失败也无伤大雅 这是其受华尔街青睐的原因 [13] 公司关键数据 - 微软当前股价为478.56美元 当日下跌2.33%或11.44美元 [7][8] - 公司市值为3.551万亿美元 当日交易区间为475.20美元至484.24美元 52周区间为344.79美元至555.45美元 [8] - 当日成交量为140万股 平均成交量为2200万股 毛利率为68.76% 股息收益率为0.71% [8]

文章核心观点 - 投资人工智能单一股票存在较高波动性和选股难度 通过投资交易所交易基金可以平滑风险并获得更广泛的人工智能全价值链敞口 [1][2][3] 人工智能行业投资背景 - 人工智能股票是过去几年标普500指数上涨的主要驱动力 未来数万亿美元的数据中心支出将继续支撑其回报潜力 [1] - 行业内个股表现分化显著 例如Palantir Technologies在2025年初至今上涨124% 而Upstart Holdings同期下跌26% 凸显选股挑战 [2] iShares Future AI and Tech ETF (ARTY) 产品概览 - 该ETF持有48只不同的人工智能股票 通过分散投资降低因个别公司表现不佳带来的大幅亏损风险 [3] - 基金投资于美国及全球创新人工智能公司 旨在为投资者提供涵盖软件、服务及基础设施的完整人工智能价值链敞口 [4] - 基金最初于2018年成立 专注于人工智能和机器人技术 于2024年8月重组后更集中投资于人工智能领域 [6] ETF持仓组合分析 - **软件类重点持仓**：包括Palantir的AI平台Gotham和Foundry 微软的AI助手Copilot Snowflake的Cortex AI平台 [5] - **服务类重点持仓**：Alphabet通过Google搜索的AI功能及其Google Cloud平台为AI开发者提供云服务 [5] - **基础设施与半导体持仓**：包括半导体公司博通和美光科技 以及亚马逊 Meta Platforms等巨头 还有Palo Alto Networks和CrowdStrike等AI网络安全供应商 [6][9] - **关键硬件供应商**：英伟达提供数据中心芯片和网络设备 AMD开发集成数据中心机架Helios 预计其MI400系列GPU性能将提升十倍 [9] ETF业绩表现与费用结构 - 自2024年8月重组以来 该ETF上涨42% 显著超越同期标普500指数23%的回报率 [7] - 强劲表现得益于其主动管理结构 由专家团队持续调整投资组合以追求最佳结果 [8] - 主动管理带来较高费用 该ETF的费用率为0.47% 即10万美元投资每年产生约470美元费用 远高于Vanguard等公司发行的指数基金0.03%的费用水平 [8][10]

产品生命周期终止 - 微软宣布拥有35年历史的Microsoft Publisher将于2026年10月停止所有支持服务[1] - 届时该软件将不再包含在Microsoft 365服务中，用户无法启用相关功能[1] - 该软件于1991年首次亮相，随后成为Office 97的一部分[1] 产品功能与替代方案 - 软件主要用于制作贺卡、电子报、宣传册、营销素材等出版材料[1] - 淘汰主要原因为功能冗余，其大部分使用情境已被其他软件替代[1] - Word、PowerPoint、Designer以及Microsoft Create等工具现已能替代Publisher功能[1] 用户迁移建议 - 微软强烈建议现有用户尽快采取行动迁移文件[1] - 用户应将Publisher文件通过"另存"功能转换为PDF或Word等通用格式进行储存和备份[1]