核心观点 - 特斯拉公司长期以来的财务报表一直聚焦于汽车业务 这与市场将其视为“人工智能+机器人出租车”公司的定位存在显著差异 [1] 作者背景 - 作者为投资组合经理 专注于基本面股票研究、宏观和地缘政治策略 [1] - 在全球市场拥有超过10年经验 曾在欧洲资产管理公司管理多资产策略和股票投资组合 [1] - 研究方法结合自上而下的宏观分析、自下而上的个股选择以及实时头寸管理 [1] - 关注重点包括企业盈利、技术颠覆、政策转变和资本流动 旨在市场之前发现错误定价的机会 [1]

公司概况 - 公司业务涵盖卡车、跨界车、汽车及零部件的设计、制造和销售，并提供软件服务和订阅 [1] - 公司市值为527亿美元，运营部门包括通用北美、通用国际、Cruise和通用金融 [1] 近期业绩与预期 - 市场预期公司第三季度调整后每股收益为2.26美元，较去年同期的2.96美元下降23.7% [2] - 公司拥有良好的盈利惊喜历史，在过去四个季度中均超出市场盈利预期 [2] - 公司2025财年调整后每股收益预期为9.43美元，较2024年的10.60美元下降11% [3] - 2026财年每股收益预计同比增长4.7%至9.87美元 [3] 历史财务表现 - 第二季度汽车销售额同比下降2.7%至429亿美元 [5] - 第二季度净总收入为471亿美元，同比下降1.8%，但超出市场预期1.9% [5] - 第二季度调整后每股收益为2.53美元，同比下降17.3%，但超出市场预期5.9% [5] - 按GAAP计算，第二季度净利润同比大幅下降35.4%至19亿美元 [6] 股价表现与市场情绪 - 公司股价在过去52周内上涨16.1%，表现优于同期上涨15.9%的消费者 discretionary选择行业SPDR基金和上涨13.4%的标普500指数 [4] - 尽管第二季度业绩超预期，但财报发布后次日股价下跌8.1% [5] - 分析师对股票持谨慎乐观态度，综合评级为“适度买入” [7] - 在29位覆盖该股的分析师中，有13位给予“强力买入”，两位“适度买入”，11位“持有”，三位“强力卖出” [7] - 平均目标价60.69美元暗示较当前价位有9.6%的上涨潜力 [7]

公司概况 - 公司市值为474亿美元 业务涵盖设计、制造、营销和服务广泛的福特及林肯品牌车辆 包括卡车、SUV、轿车和电动汽车 [1] - 公司运营板块包括汽车、移动出行和福特信贷 在全球范围内提供汽车融资、租赁和创新移动出行解决方案 [1] 近期及历史财务表现 - 第二季度调整后每股收益为0.37美元 超出市场预期 总收入为501.8亿美元 超出预期并同比增长5% [5] - 第二季度汽车业务收入为469.4亿美元 福特信贷部门税前利润飙升88% 达到6.45亿美元 [5] - 在过去四个季度中 有三个季度的盈利达到或超过了华尔街的预期 [2] 未来财务预期 - 市场预计第三季度调整后每股收益为0.38美元 较去年同期0.49美元下降22.5% [2] - 市场预计2025财年调整后每股收益为1.16美元 较2024财年的1.84美元下降近37% [3] - 市场预计2026财年调整后每股收益为1.28美元 预计将同比增长10.3% [3] 股价表现与市场评级 - 公司股价在过去52周内回报率为12.7% 表现不及同期标普500指数17.4%的涨幅和消费者 discretionary选择行业SPDR基金19.9%的涨幅 [4] - 第二季度财报发布后 公司股价上涨1.8% [5] - 分析师整体评级为"持有" 在25位覆盖该股的分析师中 3位建议"强力买入" 17位建议"持有" 1位建议"适度卖出" 4位建议"强力卖出" [6] - 当前股价高于分析师平均目标价10.83美元 [6]

贸易谈判进展 - 印度需停止购买俄罗斯石油 其进口俄罗斯石油比例从战前1%升至当前40% 并利用低价优势(每桶7-10美元)进行提炼转售获利 [1] - 与台湾即将达成重大协议 与瑞士协议预计完成 韩国已达成协议待落实文件 日本已完成文件工作 [1] - 欧洲达成规模巨大协议 向4.5亿人口和20万亿美元经济体量市场全面开放 包括汽车领域取消非理性规则并支付15%关税 [1] 日本市场开放措施 - 日本汽车市场传统封闭 94%为本土品牌 仅6%为进口车型 美国车型主要被特定群体使用 [1] - 日本承诺向美国投资5500亿美元 用于阿拉斯加管道建设 核电站建设 电网升级以及抗生素生产 作为市场开放的替代方案 [1] - 该投资纳入国家经济安全基金 通过关税策略实现 体现商业思维主导经济政策的有效性 [1] 关税政策效果 - 关税收入达每月400亿美元 有效减少财政赤字 避免向美国民众征收同等规模税款 [1] - 关税未导致显著通货膨胀 但尚未明确带动制造业就业回流 可能受自动化生产影响 [1] - 8月1日与多国达成关税协议后 将启动超过10万亿美元的工厂建设计划 [1] 经济前景预测 - 明年第一季度将迎来史上最强建筑就业增长 该趋势将持续至2026年 [1] - 预计明年GDP增长率将超过4% 工厂投产前即可通过建筑业带动经济增长 [1] - 建筑行业将迎来空前发展机遇 所有建设活动将在五年内完成 [1]

关税政策经济影响 - 特朗普4月2日关税政策宣布后四个月 经济影响比预期温和 未出现商店缺货现象 通胀也较为抑制 [2] - 就业数据开始显现影响 5月和6月就业数据大幅下修 实际增长不足2万个岗位 但失业率仅微升至4.2% [3][4] - 关税影响缓释的三重原因：实施力度较最初宣布减弱（28次政策反转） 企业资产负债表强劲形成缓冲 成本传导需要时间过程 [5][6][7] 企业成本传导案例 - 缅因州Rock City Coffee咖啡烘焙商因巴西咖啡50%关税导致成本达50年高点 最终被迫涨价 [7] - 宝洁公司经过数月考量后决定本月开始涨价 [7] - 通用汽车选择自行吸收关税成本 上季度损失11亿美元 2025年预计损失40-50亿美元 [9] - 福特汽车Q2支付8亿美元关税成本 Stellantis支付3.5亿美元 特斯拉支付2亿美元 [9] 汽车行业关税不平等影响 - 通用汽车从韩国墨西哥进口车辆面临25%关税 同时承受钢材等原材料关税 而日本品牌仅面临15%关税 [10] - 福特尽管将生产迁回美国 但因依赖国际零部件仍受重创 被华尔街日报称为"受关税打击最严重的汽车制造商" [10] - 政府将福特情况描述为特殊案例 政策呈现反应式且不一致特征 [10] 亚马逊(AMZN)业绩表现 - Q2每股收益1.68美元超预期0.35美元 营收1677亿美元超预期56亿美元（同比增长13%） [16] - AWS营收308.7亿美元超预期1亿美元（同比增长17%） 运营收入191.7亿美元超预期22亿美元（同比增长31%） [16] - 在线商店销售额614亿美元增长11% 广告收入149.9亿美元预计增长17% [16] - 资本支出达321.8亿美元远超分析师预期的263.6亿美元 主要投入数据中心和AI基础设施 [15] 谷歌(GOOGL)业务表现 - 搜索引擎市场份额保持稳定 从2015年7月的90.94%微降至2025年7月的89.57% [19] - 搜索收入增长12% 源于付费点击量增加和每次点击价格上升 [20] - 云收入增长32% 未完成订单量增长38% OpenAI已成为其客户 [20] - YouTube占电视观看份额12.8% 广告收入增长13% 订阅收入增长20% [20] - Waymo自动驾驶里程5670万英里 车队1500辆车 周载客25万人次 [20] 诺和诺德(NVO)面临挑战 - 减肥药Wegovy面临非法仿制药竞争 约100万美国患者使用未批准化合物 [22] - 下调2025年销售增长指引至8-14%（原13-21%） 运营利润增长指引至10-16%（原16-24%） [23] - 股价较历史高点下跌近70% 公司任命拥有30年经验内部人士Maziar Mike Doustdar为新CEO [23][24] - 以117亿美元收购Catalent生产基地 确保下一代产品产能需求 [25]

公司概况 - 福特汽车是一家全球汽车制造商 市值达467亿美元 总部位于密歇根州迪尔伯恩[1] - 公司设计、制造和销售多种车型 包括卡车、SUV、轿车和电动汽车 拥有福特和林肯两大标志性品牌[1] - 作为大型股（市值超过100亿美元） 公司在汽车制造业具有显著规模和影响力[2] 业务发展 - 公司正拓展移动出行解决方案、自动驾驶技术和互联服务领域 同时在皮卡和商用车领域保持强势地位[2] - 第二季度营收达502亿美元 同比增长5% 增长主要来自卡车、SUV和商用车部门的强劲表现[5] 财务表现 - 第二季度调整后每股收益为0.37美元 同比下降21.3% 盈利能力承压[5] - 当前股价较52周高点11.99美元低2.5%[3] - 过去三个月股价上涨13.9% 超过纳斯达克综合指数同期11.6%的涨幅[3] - 年初至今股价上涨18.1% 表现优于纳斯达克指数12.9%的涨幅[4] - 过去52周股价上涨10.5% 但落后于纳斯达克指数30.6%的涨幅[4] 技术指标 - 自6月初以来股价持续位于50日移动平均线之上[4] - 自4月中旬以来多数时间保持在200日移动平均线之上[4] - 7月30日发布Q2财报后股价下跌1.9%[5] 同业比较 - 过去52周股价表现落后于竞争对手通用汽车23.5%的涨幅[5]

项目合作 - ChargeScape与PSEG长岛合作推出峰值负荷削减计划 首次将电动汽车纳入电网管理项目[1] - 利用AI技术平台整合超过4000名宝马EV车主和2200名福特EV车主参与电网优化充电[1] - 参与客户将通过优化充电行为获得经济激励 支持电网稳定性和社区韧性建设[1] 技术实现 - 采用ChargeScape专有软件算法EV AI™ 接收公用事业公司实时数据确定最佳充电时机、时长和强度[2] - 确保电动汽车电力需求不超过电网特定时间或地点的承载能力[2] 企业表态 - 宝马北美电动出行负责人强调项目让客户在节能中发挥重要作用 强化可持续出行承诺[3] - 福特公司指出ChargeScape为公用事业公司提供最佳电网管理工具 应对EV普及加速[3] - ChargeScape首席执行官认为项目实现车企与电力公司协作 既保障供电又为车主节省成本[3] - PSEG长岛负责人表示计划不仅为参与者节省开支 还降低整体能耗 减少次年夏季电力采购需求[3] 宝马集团美国业务 - 北美公司成立50年 涵盖汽车销售/摩托车/金融服务/制造等业务 在南卡罗来纳州设有装配厂[4] - 斯帕坦堡工厂为全球最大宝马生产基地 日均产量超1500辆 年产能达45万辆 累计产量突破700万[6] - 全美拥有350家宝马经销商/144家摩托经销商/105家MINI经销商/38家劳斯莱斯经销商[7] - 业务覆盖12个州近30个地点 包括设计咨询公司/技术研发中心/风险投资基金等机构[5] - 每年为美国经济贡献433亿美元 提供超过12万个就业岗位[8] 福特汽车公司 - 全球总部位于密歇根州 实施Ford+增长计划 涵盖燃油车/混合动力/电动车/商用车及林肯豪华车型[9] - 通过三大业务板块运营：Ford Blue(燃油及混动)/Ford Model e(电动车及软件)/Ford Pro(商业客户解决方案)[9] - 旗下福特汽车信贷公司提供金融服务 全球雇员约17.5万人[9] ChargeScape公司 - 总部位于奥斯汀的软件企业 连接电力公司/汽车制造商和EV车主的一体化平台[10] - 通过现金返还等激励措施帮助车主节省家充成本 同时优化电网需求[10] - 当前投资者包括宝马/福特/本田/日产 预计更多车企即将加入[10]