据技术资料显示，新系统的决策链路延时控制在1毫秒以内，信息处理速度较传统系统提升10倍。与此 同时，"智能驾驶辅助超级大脑"的算力相比前代产品提升了20倍，实现了从"看得清、判得准"到"控得 准、行得稳"的全链条优化。 值得注意的是，宝马的技术路线体现了对驾驶本质的坚持。即使在智能辅助系统介入时，车辆仍会通过 底盘动态反馈路况信息，保持驾驶者与车辆的"对话感"。这种设计理念源于宝马在2016年提出的"悦 驾"（BOOST）和"悦享"（EASE）概念，强调运动性能与智能辅助的协同配合。 凤凰网科技讯 7月8日，宝马集团正式推出交互、操控、驾驶辅助三位一体的智驾解决方案，全新宝马 iX3将首次搭载这一整体性技术架构。这一技术突破标志着传统豪华车企在智能化转型中的重要进展。 在智能驾驶技术竞争日趋激烈的背景下，宝马选择了差异化路径。与市场上普遍聚焦单一智驾功能的做 法不同，宝马新世代采用了智能交互、操控和驾驶辅助三位一体的整体性解决方案。宝马集团大中华区 总裁兼首席执行官高翔表示，在智能时代，宝马坚持"车要懂人，而不是秀科技"的理念。 技术层面，新世代车型的核心创新在于全新一代智能电子电气架构。该架构配备4台高性能 ...

核心观点 - 煤炭行业盈利能力尚可，红利价值仍有交易空间，建议关注具备业绩支撑且被低估标的及高股息品种 [4][5] - 通信算力板块Q2业绩展望乐观，昇腾CM384技术创新带来投资机会，建议关注相关产业链 [6][7] - 大全能源在手现金充裕，供给侧改善预期增长，首次覆盖给予“买入 - B”评级 [10][12] - 聚灿光电业绩稳健增长，股份用途变更与股权激励彰显长期发展信心，维持“买入 - A”评级 [14][16] 煤炭行业 行业基本面 - 2024年国内煤炭供需宽平衡，内产先抑后扬，进口超预期，需求增速不足，价格中枢回落；2025Q1火电发电量和煤价同比降低 [4] - 2024年全国煤炭产量47.59亿吨，同比涨2.16%；晋陕蒙新四省（区）产量占全国81.7%；进口量5.43亿吨，同比增14.39% [4] - 2024年火电发电量63438亿千瓦时，同比增1.80%，占比67.36%；2025Q1火电发电量15327亿千瓦时，同比降4.37% [4] 报表总结 - 2024年样本公司煤炭产增销减，受煤价下行及成本刚性影响，板块归母净利同比回落，分红比例提高；2025Q1煤价弱势震荡，归母净利润同比回落 [4] - 25家样本公司2024年产量12.09亿吨，同比增0.62%；销量12.56亿吨，同比降0.57%；销售价格622元/吨，同比降7.54% [4] - 2024年25家样本公司合计分红879亿元，同比减14.99%，分红比例60.82%，同比提高2.29个百分点 [4] 指标排名 - 2024年煤炭上市公司产、销量区域不平衡，山西地区普遍降低；2025年山西上市公司产销量预计恢复，但价格中枢回落有影响 [4] - 2024年产量和销量增幅超5%的公司分别为5家和4家；产量增幅最大的5家为兖矿能源等；销量增幅最大的5家为开滦股份等 [4][5] 投资策略 - 建议关注具备业绩支撑且被低估标的，如非煤业务占比小的新集能源等，非煤业务占比大的陕西能源等，山西区域的晋控煤业等 [5] - 建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种，稳定高股息看好中国神华等，弹性高股息看好淮北矿业等 [5] 通信行业 行业动向 - 华为联合发布CM384技术论文，软硬协同提升推理效率，其创新架构带来高速连接模组和光模块等新增需求 [6][7] - 算力板块Q2业绩展望乐观，主权AI及各行业垂类应用成重要市场，建议关注算力产业链及边缘计算等机会 [7] - 东山精密公告拟收购索尔思光电，光模块主力上市公司再添新成员 [7] 大全能源 事件描述 - 7月1日中央财经委员会会议强调推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争 [10] 事件点评 - 供给侧改革预期增强，落后产能有望有序出清，头部硅料企业有望受益 [10][11] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为 - 0.74/0.45/1.04，对应PE分别为 - 31.4/51.3/22.4，首次覆盖给予“买入 - B”评级 [12] 聚灿光电 事件描述 - 2024 - 2025Q1公司业绩承压，现金储备充裕；2025年6月拟注销回购股份并减少注册资本，发布股权激励草案 [12][14] 事件点评 - 注销股份彰显公司信心和财务实力，有助于提升财务指标；股权激励与业绩目标结合，彰显长期发展信心 [16] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.41/0.53/0.64，对应PE分别为29.4/22.4/18.5，维持“买入 - A”评级 [14]

宝马斯太尔工厂转型战略 - 工厂定位为内燃机和电驱系统双轨并行生产中心，确保全球车型供应的灵活性[7] - 2022年被指定为宝马"新世代"电动汽车平台的全球开发和生产中心[8] - 2023年员工4900人，销售额44亿欧元，位列奥地利工业企业前十[7] 内燃机业务现状与规划 - 2023年生产约120万台内燃机供应全球市场，仍是公司业务基础和资金支柱[14] - 持续投资改进传统发动机技术，包括兼容HVO100生物柴油和满足欧7排放标准[14] - 计划到2035年前保持年产120万台内燃机的产能，根据市场需求动态调整比例[24] 电动化转型进展 - 第六代电驱系统较第五代实现能耗降低40%、车重显著减轻、续航提升30%[20] - 新增逆变器自主生产，视其为差异化竞争关键组件[18] - 电驱系统年产能将扩至60万套，采用两条生产线布局[24] 研发与生产协同优势 - 斯太尔工厂兼具研发（700人团队）与生产能力，加速技术产业化[12][23] - 向匈牙利德布勒森工厂交付首批"新世代"预量产零部件[27] - 首款"新世代"iX3车型将于2024年秋季量产[29] 运营保障措施 - 推行员工多技能培训，目标全员掌握内燃机与电动技术[17] - 采用数字化制造提升高成本地区工厂的可持续性[20] - 建立灵活生产体系，可同时服务传统与新能源业务板块[15][17] 供应链与市场布局 - 中国市场需求由本地化发动机生产体系覆盖，斯太尔服务其他全球市场[30] - 新型SSM驱动系统规避稀土依赖，但关注中国出口许可政策影响[34] - 已做好原材料保障预案，当前产量提升无风险[35]

AI行业发展趋势 - AI行业进入下半场，评估比训练更重要，硬件层级进入新世代[1] - 行业竞争焦点从芯片算力转向系统架构，通信开销成为AI数据中心最大瓶颈[2][3][4] - 行业面临效率危机，算力利用率因通信问题从85%骤降至52%甚至30%[46][47] 华为CloudMatrix384架构创新 - 采用384个昇腾NPU和192个鲲鹏CPU，配备LLM serving解决方案CloudMatrix-Infer[5][11] - 基于全对等高带宽互联和细粒度资源解耦设计，实现"一切可池化、一切皆对等、一切可组合"[8] - 引入统一总线(UB)技术，处理器间通信带宽提升32倍，小包传输时延降低100倍[13][15][59] - 支持EP320专家并行度，每个NPU承载DeepSeek-R1一个专家，减少串行执行延迟[33] CloudMatrix-Infer技术突破 - 采用对等式推理架构，分解为预填充、解码和缓存三个独立子系统[23][26] - 开发分离式内存池技术，实现请求调度与数据本地性解耦，缓存效率提升[27] - 实现INT8量化方案，在16个基准测试中保持与FP32相当的准确度[75][76] - 预填充阶段达6,688 tokens/s/NPU，解码阶段维持1,943 tokens/s/NPU且TPOT<50ms[65][66] 云服务优势 - 单台设备价格约800万美元，云服务降低使用门槛实现按需付费[44][45] - 通过"朝推夜训"模式使算力利用率提升40%-100%，故障恢复时间缩短50%[47][48][53] - MatrixCompute技术实现资源柔性计算，单任务资源利用率提升40%-100%[48] - 提供持续技术更新，如Memlink-direct技术降低首个token时延80%[56] 性能验证 - 部署671B参数DeepSeek-R1模型，预填充效率达4.45 tokens/s/TFLOPS，优于NVIDIA H100的3.75[65][69] - 解码效率1.29 tokens/s/TFLOPS，TPOT控制在50ms以内，优于H800的1.17[66][70] - 支持15ms极低延迟场景，吞吐量达538 tokens/s[73] - 万卡故障10分钟恢复，千亿模型线性度优化达95%+[52] 行业前瞻 - 代表下一代AI数据中心形态，定义计算/通信/存储三位一体的系统级融合[80] - 未来将扩展更大超节点，实现CPU资源池化，改进推理系统[81] - 针对MoE模型优化，验证架构前瞻性，适应百模千态发展趋势[38][40][81]

AI算力投资趋势 - 马斯克旗下xAI计划将10万GPU集群规模扩大10倍，Meta拟投资100亿美元建设130万GPU数据中心，GPU数量成为衡量AI实力的核心指标[1] - 行业呈现简单粗暴的"堆卡"模式，但实际AI集群效能并非与GPU数量线性相关[2] 传统AI集群痛点 - 传统架构存在通信瓶颈、内存碎片化、资源利用率波动三大问题，GPU实际算力利用率受限[3][4] - 节点间采用RoCE网络通信，带宽仅200Gbps（25GB/s），存在南北向带宽瓶颈[23] - 超大规模模型运行时暴露算力不足、内存带宽受限、节点通信延迟高等问题，通信开销可占任务时长的40%[10][11][19] 华为CloudMatrix架构创新 硬件设计突破 - 采用384个NPU+192个CPU的超级节点设计，通过UB网络实现392GB/s单向带宽（相当于每秒传输48部1080P电影）[14][24] - 全对等互联架构消除CPU中转，AIV直连机制使传输延迟从10微秒降至1微秒，MoE场景通信耗时缩短70%[20][25][26] - 对比测试显示：预填充吞吐6688 token/s/NPU，解码吞吐1943 token/s/NPU，计算效率4.45 token/s/TFLOPS，均超越NVIDIA H100/H800[7] 软件栈协同 - 五大核心模块构成云原生软件栈：MatrixResource（拓扑感知资源分配）、MatrixLink（QoS保障网络）、MatrixCompute（自动扩缩容）、MatrixContainer（K8s容器化）、ModelArts（全流程MLOps）[33][34][36][37][40][41] - 内存池化技术实现全局内存视图，KV缓存访问延迟从毫秒级降至微秒级，缓存命中率提升至56%[27] - 支持15ms严苛延迟约束下的稳定推理，维持538 token/s解码吞吐量[28][44] 性能与成本优势 - DeepSeek-R1模型迁移仅72小时（传统方案需2周），INT8量化精度与官方API一致[7][54] - 首Token延迟降低80%，NPU采购量减少50%，万卡集群故障恢复时间<5分钟[44][52] - 在50ms TPOT约束下实现1943 token/s/NPU解码吞吐，严苛15ms场景仍保持538 token/s[28] 行业范式变革 - 打破算力-延迟-成本"不可能三角"，EP320专家并行模式下token分发延迟<100微秒[47][48] - 未来演进方向：节点规模扩展+资源解耦（CPU/NPU物理分离、注意力计算与解码路径解耦）[60][62][63] - 已部署乌兰察布等四大节点，10ms时延圈覆盖全国19个城市群，支持动态扩缩容[45][51]

可持续发展战略 - 公司将可持续发展视为生存与长远发展的"必修课"，而非"附加题" [1] - 通过聚焦长期价值创造和创新路径，实现从低水平重复竞争到高质量发展的跨越 [1] - 秉承"责任优先"理念，以创新技术为突破，重塑可持续价值标准 [3] 绿色转型与减碳成果 - 2024年约200家本地一级供应商承诺使用可再生能源电力，全供应链碳排放较2019年减少约100万吨 [1][5] - 自建太阳能光伏发电量达91.86吉瓦时，相当于3万户家庭一年用电量 [4] - 率先使用氢燃料卡车进行物流运输，累计完成8679辆成品车运输 [4] - 中深层闭环式地热能利用项目预计2025年建成，每年可减碳18000吨 [4] 材料创新与应用 - 成功将新型生物基复合尼龙材料(聚酰胺56)应用于BMW X3车型 [1] - 开发含咖啡渣与甘蔗纤维的热塑性生物基材料，达到全球通用标准 [1] - 计划将新车型轮毂再生铝使用比例提升至70%-75% [3] - 2024年再生热塑性材料从iX3拓展至其他车型同类零部件 [3] 生产体系优化 - 单台生产水资源消耗量七年连降至1.57立方米/台 [5] - 再生水使用量达40万立方米，相当于200多个标准游泳池 [5] - 沈阳工厂实现废弃物零填埋 [5] - 持续改进"智能、高效、低碳"生产体系 [2] 电动化与技术创新 - 截至2024年在中国引入7款纯电动车型 [3] - "新世代"车型将实现整车效率提升20%、充电速度加快30%、续航里程增加30% [3] - 在中国实现100%退役动力电池回收，2024年回收再利用超2100吨再生电池原材料 [5] - 首次将退役动力电池二次使用储能场景拓展至经销商网络 [5] 价值链协作 - 与国家电网合作，计划到2027年实现国网充电桩100%"绿电"充电 [5] - 与奔驰合资超充品牌"逸安启"已实现100%"绿电"充电服务 [5] - 建立休戚与共的全产业链生态 [2] - 开启"合作共赢2.0"阶段，将再生能源电力和循环经济实践渗透全价值链 [5] 社会责任与文化保护 - "BMW中国文化之旅"项目保护中国非遗19年 [3] - 坚持"创造下一代驾趣同时守护下一代福祉"的理念 [1] - 强调从产品责任、环境管理到社会贡献的全方位卓越 [1]

市场整体表现 - 沪指午后在银行、保险等板块拖累下快速下探，收盘跌0.7%报3424.23点，深证成指涨0.34%报10378.55点，创业板指涨0.47%报2124.34点，北证50指数涨约1%，上证50指数跌1.13% [1] - 沪深北三市合计成交15759亿元，较此前一日减少476亿元，场内近3400股上涨 [1] 行业板块表现 银行板块 - 银行板块大幅下挫，青岛银行、杭州银行、重庆银行跌超4%，江苏银行、招商银行、中国银行、农业银行等跌逾3% [4] - 银行派息日期提前至4月至6月，投资者可能在获得红利后选择卖出 [6] - 中信证券指出银行资产质量数据平稳，对公贷款不良生成率下降，零售信贷资产质量需重点关注，宏观政策指向降低银行系统性风险的方向，预计2025年行业估值上行 [6] 有色板块 - 有色板块走势强劲，电工合金、中孚实业、北方铜业涨停，锡业股份、江西铜业涨约6%，洛阳钼业涨约5% [8] - 上半年贵金属板块表现突出，黄金价格加速上涨，主要受美元信用体系弱化、美国财政压力上升及地缘政治风险驱动 [11] - 平安证券预计下半年有色金属表现分化，贵金属价格中枢持续抬升，铜铝等工业金属弹性有望加速释放，镍锂等能源金属仍需等待基本面驱动 [11] AI产业链 - 铜缆连接、CPO概念等AI产业链股集体走高，创益通、新亚电子涨停，泓淋电力涨近12%，联特科技涨超17%，华天科技、中京电子涨停，源杰科技、中际旭创涨近7% [13] - AI大模型训练、推理需求旺盛，底层基础设施向更大集群方向发展，系统级节点有望成为AI算力发展重要方向 [15] - 中信证券认为系统级算力有望成为AI发展下一站，国产GPU芯片公司可能通过高资源密度算力基础设施实现追赶 [15] 港股表现 - 百济神州跌约8%，阿里健康涨超6%，小米集团涨逾4%，盘中一度大涨8%续创历史新高 [2]

可持续发展战略 - 公司发布2024年可持续发展报告，展示在绿色转型、循环经济、全链协同等领域的创新成果 [1] - 提出"责任优先"理念，通过"新世代"车型重塑可持续价值标准，成为行业低碳转型领航者 [3] - 计划将新车型轮毂再生铝使用比例提升至70%-75%，降低碳足迹 [7] 产品与技术突破 - 截至2024年底在中国引入7款纯电动车型，"新世代"车型将实现整车效率提升20%、充电速度加快30%、续航里程增加30% [5] - 成功将新型生物基复合尼龙材料应用于BMW X3，开发含咖啡渣与甘蔗纤维的生物基材料，并探索茶叶原料应用 [7] - 2024年回收再利用超过2,100吨再生电池原材料，首次将退役电池二次使用拓展至经销商储能站 [10] 绿色生产与能源管理 - 国内汽车行业率先探索中深层闭环式地热能利用，预计2025年建成后每年减碳18,000吨 [8] - 2024年自建太阳能光伏发电量达91.86吉瓦时，相当于3万户家庭年用电量 [10] - 单台生产水资源消耗量降至1.57立方米/台，再生水使用量达40万立方米，沈阳工厂实现废弃物零填埋 [10] 供应链与价值链协同 - 约200家一级供应商承诺使用可再生能源电力，全供应链碳排放较2019年减少约100万吨 [10] - 与国家电网合作计划到2027年实现国网充电桩100%"绿电"充电，与奔驰合资超充品牌已实现100%绿电充电 [12] 社会责任与长期价值 - 连续19年开展"BMW中国文化之旅"，资助近1,000位非遗传承人，带动2.18亿公众参与文化保护 [14] - "BMW美丽家园行动"支持丹顶鹤野化卫星跟踪研究，构建生物多样性公众科普教育体系 [14]

信创ETF基金表现 - 信创ETF基金（562030）6月26日场内价格上涨1.45%至0.980元，冲击日线4连阳，成交额达2825.53万元，成交量29.09万手 [1][2] - 成份股中格尔软件涨停，恒生电子涨超6%，京北方、海光信息涨逾5%，中科曙光涨超4% [1] - 基金资产净值2.34亿，单位净值0.969元，溢价率-0.17% [2] 行业政策与事件驱动 - 香港证监会批准国泰君安国际控股牌照升级，央行与香港金管局启动"跨境支付通"，实现内地与香港支付系统对接 [2] - 政策托底+AI赋能+国产替代构成信创产业"黄金三角"，金融、政务领域信创订单进入爆发期 [3] - 数字中国顶层设计加速国产替代进程，信创2.0有望推动科技自主可控 [6] 技术发展与投资逻辑 - AI大模型训练需求推动算力基础设施升级，国产GPU公司有望通过高密度算力产品实现技术追赶 [3] - 中证信创指数覆盖基础硬件、软件等核心环节，具备高成长性，四重投资逻辑包括地缘政治驱动的自主可控、政府采购回暖、国产技术突破及采购标准细化 [5] - 大数据产业ETF（516700）聚焦数据中心、云计算等领域，权重股含中科曙光、浪潮信息等龙头，信创含量近70% [6] 市场观点与建议 - 数字货币与跨境支付需大数据、云计算等技术支持，系统级算力或成AI发展下一站 [3] - 建议关注英伟达系统级产品出货及华为CloudMatrix384等国产化进展 [3] - 核心硬件（服务器/芯片）和场景化软件企业受分析师重点推荐 [3][5]

市场表现 - 沪指涨1.03%报3455.97点，深证成指涨1.72%报10393.72点，创业板指涨3.11%报2128.39点，沪深北三市合计成交16402亿元，较此前一日增加超1900亿元 [1] - 券商、军工板块大幅走高，半导体、地产、汽车等板块上扬，互联金融、数字货币、大飞机、AI应用概念活跃，石油、农药等板块疲弱 [1] - 东莞证券表示中东紧张局势降温提振A股风险偏好，大金融板块带动指数上扬，预计短期市场仍有望走高，建议关注金融、机械设备、大消费和TMT等板块 [1] 券商板块 - 国泰君安国际25日大涨198%，因香港证监会批准其升级虚拟资产交易牌照，成为首家可提供全方位虚拟资产服务的中资券商 [2] - 陆家嘴论坛发布科创板"1+6"改革措施，1.5万亿元成交额为券商业绩增长奠定基础 [2] - 东海证券认为券商板块行情持续性取决于政策红利兑现节奏和市场活跃度，首家虚拟资产交易牌照获批表明监管支持态度，后续牌照发放或继续催化行情 [2] 存储芯片 - DDR4内存条领涨市场，存储晶圆价格波动与供应强相关，在原厂投资重心调整及下游需求助推下价格大幅上涨 [3] - 中信证券预计2025年二季度主流存储与利基DRAM涨价，存储模组厂迎来盈利拐点，三季度价格有望维持环增态势 [3] - 部分DDR4价格大涨后超过DDR5，叠加原厂逐步退出DDR4，DDR5渗透率有望加快提升 [3] AI算力 - 系统级节点有望通过解决互连、网络、内存墙等问题成为AI算力发展重要方向，单芯片算力提升迭代速度料将放缓 [4] - 中信证券认为系统级算力有望成为AI发展下一站，国产GPU芯片公司有望通过打造更高资源密度算力基础设施实现对海外产品追赶 [4] - 建议关注英伟达NVL72等系统级产品出货情况，以及华为CloudMatrix384超节为代表的国产系统级产品进展 [4] 奶业政策 - 农业农村部强调加力实施产业纾困政策，有序淘汰落后产能，控制新增产能，稳定奶业发展根基 [5] - 要多措并举提振奶类消费，鼓励扩大学生奶覆盖面，加大奶业深加工科技攻关力度，推动奶业向深加工转型升级 [6] 外商投资 - 商务部将通过试点方式推进外商投资企业境内投资信息报告，首批试点地区为江苏、上海、天津、辽宁、河北、湖南、陕西、重庆 [7] 智慧交通 - 交通运输部表示要突出智慧交通发展，科学编制"十五五"综合交通运输规划，深入研究谋划智慧交通创新工程、示范工程、应用工程 [8] 科技产品 - 小米将于26日晚7点发布小米AI眼镜，全球首款规模化量产消费级AI+AR眼镜RokidGlasses已获25万台全球预售订单并实现全产业链国产化突破 [10]