2025年第四季度及全年业绩概览 - 第四季度每股亏损2.11美元，优于市场预期的亏损2.60美元，去年同期亏损为2.91美元 [1] - 第四季度总收入为6.78亿美元，超出市场预期的6.595亿美元，但同比下降30% [1] - 全年收入为19.4亿美元，同比下降40% [7] - 全年每股亏损7.26美元，较去年同期的每股亏损9.28美元有所收窄 [7] - 年初至今公司股价上涨26%，超过行业18%的涨幅 [1] 收入构成与产品表现 - 公司目前拥有三款上市疫苗：Spikevax、mNexspike（新冠疫苗）和mResvia（RSV疫苗）[3] - 第四季度产品总销售额为6.45亿美元，同比下降31%，主要原因是新冠疫苗销量低于去年同期 [3] - 产品销售收入大部分来自新冠疫苗 [3] - 第四季度来自授权、合作及特许权使用费的收入为3300万美元，同比增长18% [4] - 合作收入主要来自与默克、Vertex制药等大型药企的协议 [4] 成本费用与运营效率 - 第四季度销售、一般及行政费用为3.08亿美元，同比下降12%，主要因咨询和外部服务费用减少 [5] - 第四季度研发费用为7.75亿美元，同比下降31%，反映了投资重点的持续优化和临床开发效率的提升 [5] 2026年业绩指引 - 重申2026年全年收入指引，预计总收入将较2025年水平增长高达10% [6][8] - 预计国内与国际业务的收入占比将大致相等 [8] - 目标运营费用约为49亿美元，其中包括30亿美元研发费用和10亿美元销售、一般及行政费用 [6][8] - 资本支出预计在2亿至3亿美元之间 [8] - 预计2026年末现金及现金等价物将在55亿至60亿美元之间 [9] 研发管线进展 - 公司正在开发超过30种基于mRNA的研究性候选药物，针对包括癌症在内的多种适应症 [10] - 已完成诺如病毒疫苗的后期研究入组，预计今年晚些时候报告数据 [10] - 本周早些时候，FDA拒绝审查其季节性流感疫苗的申请，理由是支持申请的后期研究不够充分且对照疫苗非最佳选择，公司已请求召开A类会议以解决问题并确定后续路径 [11] - 关键候选药物intismeran autogene是一种与默克合作开发的个性化癌症疗法，正在三项关键III期研究中评估，分别针对黑色素瘤和非小细胞肺癌，黑色素瘤研究数据预计今年晚些时候公布 [12] - 该疗法还在多项中期研究中评估，适应症包括高风险膀胱癌、一线转移性黑色素瘤、辅助性肾细胞癌和一线转移性鳞状非小细胞肺癌 [13]

核心业绩预期 - 预计Moderna在2月13日盘前公布的2025年第四季度及全年业绩将超出市场预期[1] - 市场普遍预期销售额为6.614亿美元，每股亏损为2.60美元[1] - 公司上一季度盈利超出预期达76.28%[1] - 过去四个季度，公司盈利均超预期，平均超出幅度为31.45%[7] 产品组合与销售预期 - 公司目前拥有三款上市产品：两款COVID-19疫苗（Spikevax 和 mNexspike）和一款RSV疫苗（mResvia）[2] - 整体产品销售普遍预期为6.27亿美元，其中大部分预计来自COVID-19疫苗[2] - 预计RSV疫苗mResvia销售额有限，主要面临来自GSK和Pfizer已上市RSV疫苗的激烈竞争[3] 研发管线进展 - 公司正在开发超过30种基于mRNA的研究性候选药物，针对包括癌症在内的多种适应症[3] - 核心候选药物intismeran autogene是与默克公司合作开发的个性化癌症疗法[4] - 中期研究五年随访数据显示，该疗法联合Keytruda可将高风险黑色素瘤患者完全切除后的复发或死亡风险降低49%[4] - 目前正在进行三项关键III期研究：一项针对黑色素瘤，两项针对非小细胞肺癌，并在膀胱癌、肾细胞癌等其他癌症适应症中进行中期研究[5] - 投资者将关注该联合疗法在这些研究中的进展更新[5] 其他重点疫苗项目 - 投资者还将关注COVID-19/流感联合疫苗mRNA-1083的进展，该疫苗有望很快重新向FDA提交申请[6] - 去年因FDA要求提供流感组分的额外有效性数据而主动撤回首次申请，该问题已通过6月公布的后期阳性数据得到解决[6] - 公司的独立流感疫苗mRNA-1010在后期研究中显示出优于GSK已上市流感疫苗的有效性，mRNA-1083整合了该流感疫苗与COVID-19疫苗[6] 股票表现与模型预测 - 过去一年，Moderna股价上涨近29%，而行业增长为39%[8] - 预测模型显示公司本次盈利可能超预期，因其拥有+3.16%的盈利ESP和Zacks第三级排名[11][12] - 最准确的每股亏损估计为2.52美元，而普遍预期为2.60美元[12] 其他生物制药公司参考 - Castle Biosciences目前盈利ESP为+68.89%，Zacks排名第一，过去一年股价上涨18%，过去四个季度平均盈利超出幅度为66.11%[13][14] - Jazz Pharmaceuticals目前盈利ESP为+5.45%，Zacks排名第三，过去一年股价上涨34%[14][15]

核心观点 - 莫德纳公司股价在2026年初表现强劲，年内已上涨58%，这可能标志着其持续牛市的开端[1] - 股价上涨的主要驱动力来自于其核心mRNA肿瘤候选药物intismeran autogene在晚期黑色素瘤治疗中展现出的积极长期数据[3] - 该药物与默克公司的Keytruda联用，在五年随访数据中显示出将疾病复发或死亡风险降低49%的显著疗效[3] - 若该药物在多种癌症适应症中取得成功，并与Keytruda这一全球最畅销抗癌药形成组合，有望成为重磅炸弹级产品[6] - 尽管公司过去几年因新冠疫苗收入增长乏力而面临挑战且股价表现落后于市场，但其mRNA平台在多个治疗领域展现的持续创新和临床管线进展，可能在未来三年内改变其获批产品组合[1][5][7] 股价表现与市场背景 - 莫德纳股价自2022年以来显著跑输大盘[1] - 2026年开局强劲，股价年内已上涨58%[1] 核心产品进展与数据 - 核心候选药物intismeran autogene是一种基于mRNA的疗法，正与默克的Keytruda联合开发用于治疗晚期黑色素瘤[3] - 五年随访研究数据显示，该联合疗法相比单独使用Keytruda，能将疾病复发或死亡风险降低49%[3] - 该药物目前正在该适应症进行三期研究，并在其他多种癌症类型中进行研究，总计有八项二期或三期研究正在进行中[4] - 该药物对于高复发风险的黑色素瘤患者具有重要临床意义[4] 平台技术与产品管线 - 莫德纳已证明其mRNA平台具有高度创新性，并在新冠疫苗市场确立了领导地位[5] - 公司已推出至少一款新产品mRESVIA，这是一款呼吸道合胞病毒疫苗[5] - 公司拥有数个处于中后期临床试验阶段的候选药物[7] - 未来三年内，随着intismeran autogene及其他潜在产品的获批，公司的上市产品组合可能发生显著变化[7] 商业机会与合作伙伴关系 - intismeran autogene在多种癌症中的商业机会，加上与Keytruda（全球最畅销抗癌药）联用的潜力，可能使其成为一款极为成功的产品[6] - 莫德纳将与合作伙伴默克共享该药物的利润[6] - 该疗法在其销售峰值时有望轻松达到重磅炸弹级别（通常指年销售额超过10亿美元）[6]

市场整体表现与宏观背景 - 美国股指期货在周四盘前交易中上涨 主要股指期货均走高 此前周三主要股指收涨超过1% 因前总统特朗普突然撤回对欧盟的最新关税威胁[1] - 周三主要股指表现强劲 道琼斯指数上涨1.21%至49,077.23点 标普500指数上涨1.16%至6,875.62点 纳斯达克综合指数上涨1.18%至23,224.82点 罗素2000指数上涨2.00%至2,698.17点[10] - 周三标普500所有板块均收涨 能源、材料和医疗保健股涨幅最大[9] - 10年期美国国债收益率为4.24% 2年期国债收益率为3.59% 市场预计美联储在1月维持当前利率不变的可能性为95%[2] - 贝莱德对2026年初保持“亲风险”投资立场 主要基于人工智能的变革力量和有利的宏观经济背景 并预计美联储将继续降息[11] - 贝莱德超配美国股票 认为强劲的企业盈利得到有利宏观背景的支持 但同时对财政可持续性和机构独立性保持谨慎[11][12] - 贝莱德偏好股票胜过政府债券 对长期美国国债持低配立场 主要担忧财政可持续性风险[13] 主要指数与ETF表现 - 周四盘前 追踪标普500指数的SPDR S&P 500 ETF Trust上涨0.64%至689.76美元 追踪纳斯达克100指数的Invesco QQQ Trust ETF上涨0.90%至621.80美元[3] - 主要股指期货表现：道琼斯指数期货涨0.41% 标普500指数期货涨0.65% 纳斯达克100指数期货涨0.93% 罗素2000指数期货涨0.62%[3] 重点关注公司动态 - **英特尔**：盘前股价上涨1.60% 预计将在收盘后公布季度财报 预期每股收益为0.08美元 营收为133.8亿美元[7] - **微软**：股价上涨1.06% 公司与梅赛德斯-AMG马石油F1车队宣布建立多年合作伙伴关系 将把其云和人工智能技术整合到该车队的运营中[7] - **Moderna**：股价大涨5.64% 其与默克公司合作的癌症疗法研究最新进展激发了投资者热情 研究表明 在KEYTRUDA基础上加用Moderna的intismeran autogene可显著降低黑色素瘤患者复发或死亡的风险[7] - **The Metals Company**：股价上涨5.51% 因美国国家海洋和大气管理局出台了一项新规 对深海采矿许可规定进行了现代化修订[16] - **美光科技**：股价上涨2.73% 公司首席执行官Sanjay Mehrotra指出当前内存芯片短缺 并将其归因于各行业对人工智能的需求不断增长[16] 大宗商品与全球市场 - 原油期货在纽约早盘交易中下跌0.92% 徘徊在每桶60.06美元附近[17] - 黄金现货价格下跌0.32% 至每盎司4,815.26美元 其上次历史高点为每盎司4,888.22美元[17] - 比特币价格上涨0.81% 至每枚90,024.43美元[17] - 美元指数现货微跌0.02% 至98.7420水平[17] - 亚洲市场周四收高 包括中国沪深300、香港恒生指数、韩国Kospi指数、日本日经225指数、印度Nifty 50指数和澳大利亚ASX 200指数均上涨[18] - 欧洲市场早盘交易中多数走高[18] 即将发布的经济数据 - 投资者将关注周四将发布的截至1月17日当周的初请失业金数据以及第三季度GDP的首次修正值 这些数据将于美东时间上午8:30发布[14] - 11月份被推迟的个人收入、支出和个人消费支出数据报告将于美东时间上午10:00公布[14]

市场整体表现 - 受国际贸易积极进展推动，美国股市周三大幅上涨，道琼斯工业平均指数上涨1.2%至49,077.23点，标普500指数上涨1.16%至6,875.62点，纳斯达克指数上涨1.18%至23,224.82点[1] - 上涨主要原因为美国总统宣布暂停对欧盟国家加征关税的计划，并提及在格陵兰相关谈判中取得进展[1] 英特尔 (INTC) - 股价大幅上涨11.72%至每股54.25美元，盘中触及54.41美元的高点，接近其52周高点54.41美元，盘后交易中进一步上涨1.2%至54.92美元[2] - 市场密切关注其将于周四盘后发布的第四季度财报，预计每股收益为0.08美元，营收为133.8亿美元[3] - Benzinga Edge股票排名显示，其价值指标位于第52百分位，动量指标位于第96百分位，短期、中期及长期价格趋势均表现积极[10] Moderna (MRNA) - 股价飙升15.84%至每股49.81美元，触及50美元的52周新高，盘后交易中继续上涨4.4%至52美元[4] - 股价上涨主要受其癌症治疗研究积极进展推动，与默克公司合作的研究显示，将公司的intismeran autogene添加到KEYTRUDA中，显著降低了黑色素瘤患者的复发或死亡风险[5] The Metals Company (TMC) - 股价上涨13.31%至每股8.17美元，盘后交易中大幅上涨9.4%至8.94美元[6] - 上涨催化剂为美国国家海洋和大气管理局发布了一项新规，该规定现代化了深海采矿许可证的监管，与公司战略一致，支持其从勘探向商业生产的过渡[7] 微软 (MSFT) - 股价逆市下跌2.29%至每股444.11美元，仍低于其52周高点555.45美元[8] - 公司首席执行官近期强调，人工智能必须为医疗保健和教育等领域带来切实利益，以维持公众信任，其能源消耗必须被这些改进所证明[8] Lucid Group (LCID) - 股价大涨17.88%至每股11.47美元[9] - 这家豪华电动汽车制造商宣布扩大其在沙特阿拉伯的制造合作伙伴关系，与罗克韦尔自动化的合作将在阿卜杜拉国王经济城的工厂实施先进的制造系统，以增强对生产线的实时可视性和控制[9][10]

核心观点 - 莫德纳与默克合作研发的个体化mRNA皮肤癌疫苗在二期临床试验中取得积极长期随访数据 导致其股价在消息公布当日大幅上涨超过15% [1][3] - 该疫苗与默克的Keytruda疗法联用 相比单独使用Keytruda 可将高风险黑色素瘤患者术后复发或死亡的风险显著降低49% [3] 临床数据与疗效 - 五年随访数据显示 针对已完成手术的高风险黑色素瘤患者 其个体化mRNA疗法intismeran autogene联合Keytruda展现出显著的长期疗效潜力 [3] - 默克高管指出 对于III/IV期黑色素瘤患者 术后存在显著的复发风险 因此证明该联合疗法能降低特定患者复发风险是一个有意义的里程碑 [4] 技术平台与应用前景 - intismeran autogene是一种个体化疗法 其设计原理是基于患者肿瘤的独特突变来触发抗肿瘤免疫反应 [4] - 莫德纳与默克正在进行其他临床试验 以评估该靶向技术治疗多种不同类型肿瘤的潜力 包括肺癌、肾癌和膀胱癌 [5] - 莫德纳高管表示 基于此类令人鼓舞的结果 公司将继续投资其肿瘤学平台 这展示了mRNA技术在癌症治疗领域的潜力 [5] 市场反应与影响 - 该积极临床结果公布后 莫德纳股价在交易日收盘时上涨超过15% [1] - 分析认为 这一有前景的皮肤癌试验可能对其他类型的肿瘤治疗具有更广泛的影响 [6]

公司近期财务表现与股价 - 过去一周，Moderna股价上涨13%，主要受公司公布2025年初步销售数据、2026年及以后的业务展望以及研发管线里程碑的推动 [2] - 公司公布2025年未经审计的初步总收入为19亿美元，高于先前16亿至20亿美元指引区间的中值 [3] - 公司预计2025年全年运营费用在50亿至52亿美元之间，低于先前52亿至54亿美元的指引 [3] - 公司预计2025年末现金及现金等价物将达到81亿美元，高于先前65亿至70亿美元的预测，部分原因是公司从Ares Management Credit Funds新获得的15亿美元定期贷款中提取了6亿美元 [4] 公司未来财务指引 - 公司预计2026年全年收入将增长高达10%，同时目标运营费用约为49亿美元 [4] - 对于2027年，公司虽未提供收入信息，但预计运营费用将在42亿至47亿美元之间 [5] - 管理层重申了在2028年实现运营现金流盈亏平衡的目标 [5] 公司股价表现 - 年初至今，Moderna股价上涨20%，略高于行业19%的涨幅 [6] 研发管线进展与里程碑 - 公司拥有超过30种基于mRNA的研究性候选药物，处于不同临床阶段，针对包括癌症在内的多种适应症 [9] - 公司已在美国、欧盟、加拿大和澳大利亚提交了季节性流感疫苗mRNA-1010的监管申请，该申请基于多项后期研究数据，显示其免疫反应至少与GSK和赛诺菲销售的现有标准及高剂量流感疫苗相当 [10] - 公司预计mRNA-1010将在今年获得批准，但商业上市预计在明年 [10] - 针对COVID-19和流感的联合疫苗mRNA-1083，公司已提交申请但于2025年5月撤回，目前正在等待FDA关于潜在提交的进一步指导 [11] - 公司预计在今年年底前获得其RSV和诺如病毒疫苗的两项后期研究数据 [12] - 公司与默沙东合作开发的个性化癌症疗法intismeran autogene正在进行三项关键III期研究，针对黑色素瘤和非小细胞肺癌，该疗法目标在明年实现商业上市 [13] - 公司正优先开发mRNA-4359，这是一种研究性检查点适应性免疫调节疗法，目前正针对一线黑色素瘤和一线转移性NSCLC进行早中期研究，该研究II期部分的数据预计在2026年底前公布 [14]

公司战略与财务目标 - 公司宣布三年业务战略和商业增长驱动力 目标是在2026年实现高达10%的收入增长 [1] - 公司进一步改善2026年和2027年预期的GAAP运营费用 每年约5亿美元 目标是在2028年实现现金收支平衡 [1] 疫苗产品管线 - 公司计划将季节性疫苗产品组合从三种扩展到最多六种获批产品 目标是在2028年前实现 [1] 肿瘤学研发管线 - 公司目标从其肿瘤学管线中九项正在进行的第二和第三阶段临床研究中获得数据读出 包括三项针对intismeran autogene的第三阶段项目 [1]

财务业绩摘要 - 2025年第三季度每股亏损0.51美元，远好于市场预期的每股亏损2.15美元，去年同期为每股收益0.03美元 [1] - 第三季度总营收为10.2亿美元，超出市场预期的8.6亿美元，但同比大幅下降45% [1] - 当季产品销售额同比下降近47%至9.73亿美元，主要因COVID-19疫苗销售额同比下降46%至9.71亿美元 [2] - RSV疫苗mResvia销售额仅为200万美元，同比大幅下降80%，远低于3000万美元的模型预期 [3] - 来自授权费、合作与特许权使用费的其他收入为4300万美元，同比增长2% [4] 运营成本与效率 - 销售、一般和行政费用为2.68亿美元，同比下降5%，主要因跨部门咨询和外部服务费用减少 [5] - 研发费用为8.01亿美元，同比下降30%，反映出公司在管线开发上的投资优先次序调整和效率提升 [5] 2025年业绩指引调整 - 将2025年总营收指引区间从15-22亿美元修订为16-20亿美元 [6] - 将2025年研发费用指引从36-38亿美元下调至33-34亿美元 [7] - 维持销售、一般和行政费用约11亿美元及资本支出约3亿美元的指引不变 [7] - 将2025年末流动性预期从约60亿美元上调至65-70亿美元 [8] 股价表现与市场反应 - 尽管公司股价在财报公布前盘前交易中上涨10%，但年初至今已下跌43%，同期行业指数增长11% [8][9] 研发管线进展 - 公司拥有超过40种基于mRNA的研究性候选药物，针对包括癌症在内的多种适应症 [12] - 巨细胞病毒预防候选疫苗mRNA-1647的三期研究未达到主要疗效终点，已停止其预防适应症的开发，但仍在骨髓移植患者中进行中期研究 [13] - 独立流感疫苗候选药物mRNA-1010在三期研究中显示出优于GSK已上市流感疫苗的效力，计划于2026年1月前在美国和欧洲提交监管申请 [14] - 正在等待FDA关于COVID-19和流感联合疫苗mRNA-1083重新提交申请的进一步指导，该候选药物整合了公司的COVID-19疫苗和mRNA-1010 [15] - 与默克合作开发的个性化癌症疗法intismeran autogene正在三项三期关键研究中评估，适应症包括黑色素瘤和非小细胞肺癌，并已启动针对转移性鳞状非小细胞肺癌的新二期研究 [16]

即将发布的2025年第三季度财报核心预期 - 公司计划于11月6日开盘前公布2025年第三季度财报，市场普遍预期营收为8.6亿美元，每股亏损为2.15美元 [1] - 与去年同期相比，预期中的营收和每股亏损均显示将出现显著恶化，过去30天内对2025年全年每股亏损的预期从9.50美元扩大至9.74美元 [1] 历史盈利表现与模型预测 - 公司在过去四个季度中每个季度的盈利均超出市场预期，平均超出幅度达到37.78%，上一季度的盈利超出幅度为28.76% [2][3] - 根据预测模型，公司当前不具备可能带来盈利超预期的正面因素组合 [4] 影响本季度业绩的关键因素 - 季度收入主要预计仍来自COVID-19疫苗（Spikevax和mNexspike），其合并销售额预期为7.62亿美元，但由于加强针需求减弱，将较去年同期大幅下滑 [6] - 公司的呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗mResvia销售额预期仅为3000万美元，远低于竞争对手GSK和辉瑞的同类产品，主要面临激烈竞争 [7] 研发管线进展与近期挫折 - 公司拥有超过40种基于mRNA的研究性候选药物，覆盖多种适应症包括癌症，投资者将关注研发进展，尤其是在巨细胞病毒（CMV）疫苗项目受挫之后 [8] - 公司针对CMV预防的关键三期研究未达到主要疗效终点，已停止该候选药物的开发，但仍在骨髓移植患者中进行中期研究 [9] - 公司的COVID-19/流感联合疫苗mRNA-1083计划在年底前重新向FDA提交申请，其独立的流感疫苗mRNA-1010在后期研究中显示出优于GSK已获批疫苗的效力 [10] - 与默沙东合作开发的个性化癌症疗法intismeran autogene正在多项关键三期和中期研究中进行评估，涵盖黑色素瘤、非小细胞肺癌等领域 [11] 股价表现与估值水平 - 公司股价年内已暴跌40%，而同期行业指数上涨了12%，表现逊于行业、板块以及标普500指数 [13] - 从估值角度看，公司股票市销率为3.14倍，高于行业平均的2.33倍，显示其交易价格存在溢价 [16] 财务状况与长期战略 - 尽管COVID-19疫苗需求下降导致营收同比大幅下滑，但截至2025年6月底，公司拥有约75亿美元的现金及现金等价物，为其研发管线提供了支持 [18] - CMV疫苗项目的失败对公司计划在2028年前推出10款新产品的路线图蒙上阴影，该路线图旨在瞄准超过300亿美元的总可寻址市场 [21] - CMV疫苗的失败不仅消除了一个关键的近期增长动力，也增加了公司对其他后期资产的依赖，以实现其到2028年实现运营现金流盈亏平衡的目标 [20]