财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收达1820万美元，较上一季度增长78.5%，超出此前1500 - 1600万美元的指引范围，为2023年以来最高 [7][14] - 毛利率增长286.9%，从上个季度的26.2%提升至56.9% [8] - 运营收入转正，达510万美元，扭转2024年第四季度的亏损 [8] - 净收入为负470万美元，主要因加密货币持有重估产生980万美元非现金损失，上一季度为盈利 [15] - 非GAAP净收入为负440万美元，较上一季度有所下降 [16] - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和短期投资总计7490万美元，高于2024年末 [16] - 截至2025年5月，公司总资产为市值的147% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度Allele矿机系列贡献近75%的总营收，推动整体业绩增长 [14] - 成本从2024年第四季度的750万美元微升至第一季度的790万美元，增速远低于营收 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度以太坊、狗狗币和Aaliyo价格分别下跌46%、49%和75%，第二季度价格有复苏迹象 [13] - 加密货币总市值在第一季度下降18% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务涵盖生产家用矿机、积累EBITDA优化资产结构、探索Web3创新三个核心领域 [10] - 计划通过芯片升级和生产设计改进，提升Gold Point矿机性能，成为金币矿机设备领域的领先企业 [13] - 凭借差异化战略，公司毛利率高于比特币矿机行业平均水平，2019 - 2024年累计净利润表现优于同行 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境和加密市场波动带来挑战，但公司对以太坊未来和区块链生态系统充满信心，将继续执行长期以太坊积累战略 [19] - 市场情绪正在改善，公司产品快速迭代，对第二季度及以后的发展势头持乐观态度 [19] - 预计2025年上半年营收约为1.8 - 2亿元人民币 [19] 其他重要信息 - 以太坊在5月完成额外升级，预计进行第一层扩展，以太坊基金会有新领导 [18] - 香港基金长期上涨的催化剂包括预期的利率下调、加密相关ETF的监管支持、新的区块链应用、零知识证明和以太坊协议升级、比特币储备协议通过等 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司未来营收中矿机产品的组合情况 - 公司看好狗狗币未来发展，将持续升级狗狗币矿机项目，目标成为该领域顶级供应商 [24] - 未来也会关注有潜力的创新项目，适时推出相应矿机，创造收益并为项目生态做贡献 [25] - 今年上半年大部分营收来自Allele系列矿机，下半年部分营收可能来自GoldShell Byte产品，但具体比例难以确定 [30] - 全年营收将来自Allele矿机、创新矿机和狗狗币矿机的销售，各产品占比取决于市场价格 [31] 问题: GoldShell Byte矿机的营收潜力和推出时机 - 该产品于2025年3月推出，目前支持部分加密货币挖矿，未来有望兼容更多项目 [27] - 产品旨在解决个体矿工切换项目需购买新机器和占用空间的痛点，可根据市场情况灵活切换挖矿成本 [28] - 从公司角度，有助于标准化硬件设计，利用多加密货币技术专长；对行业而言，可降低进入门槛，促进更多人参与加密挖矿 [29] - 该产品短期内对总营收贡献比例可能不大，但能拓宽客户群体，对营收产生积极影响 [41] 问题: 全年库存情况 - 大部分库存为币矿机和Allele矿机相关芯片，公司将根据市场情况调整价格，尽力将库存推向市场而非注销 [36][37] 问题: GoldShell Byte矿机的市场反馈来源 - 该产品受众多个体矿工欢迎，公司收到新客户的大量反馈 [40] - 公司市场策略是用家用矿机吸引新客户，用专业矿机留住客户，该产品虽单个收益不高，但可作为新客户的入门选择 [41] 问题: 今年研发支出情况 - 由于去年和今年年初快速推出三个新项目，目前有项目正在进行中，但无法预测何时进行流片 [51]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收达1820万美元，超指引上限，为2023年以来最高，环比增长78.5% [6][12] - 毛利率增长286.9%，从上个季度的26.2%提升至56.9% [7] - 运营收入转正，达510万美元，扭转2024年第四季度亏损局面 [7][13] - 净收入受加密货币非现金重估损失影响为负470万美元，非GAAP净收入为负440万美元，均较上季度下降 [13][14] - 截至2025年3月31日，以太坊持有量约7043个，环比增长23.2% [14] - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和短期投资总计7490万美元，高于2024年末 [14] - 截至2025年5月，公司总资产为市值的147% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度Allele矿机系列营收占比近75%，推动整体营收增长 [12] - 成本从2024年第四季度的750万美元微升至第一季度的790万美元，增速低于营收 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度以太坊、狗狗币和Aaliyo价格分别下跌46%、49%和75%，第二季度价格有复苏迹象 [11] - 加密货币总市值在第一季度下降18% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 业务涵盖生产家用矿机、积累EBITDA优化资产结构、探索Web3创新三个核心领域 [8] - 作为家用矿机先驱和长期持有者，在美资本市场占据独特地位，专注于挖矿领域蓝海，毛利率高于比特币矿机行业平均水平，2019 - 2024年累计净利润表现优于同行 [9] - 计划通过芯片升级和生产设计改进，提升Gold Point矿机性能，成为金币挖矿设备顶级参与者 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境和加密市场波动挑战大，但公司运营表现稳健 [6] - 预计利率下调、加密相关ETF监管支持、新区块链应用、技术进步和比特币储备协议等因素将推动长期增长 [15][16] - 对以太坊未来和区块链生态系统有信心，将继续执行长期以太坊积累策略 [17] - 看好第二季度及以后发展势头，市场情绪改善，产品快速迭代利于未来增长，但考虑关税和市场波动，预计2025年上半年营收约1.8 - 2亿元人民币 [17] 其他重要信息 - 公司财报电话会议讨论包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，公司无义务公开更新或修订，投资者可参考SEC备案文件了解影响未来表现因素 [3][4] - 会议还将讨论非GAAP财务指标，可参考财报新闻稿中与GAAP数据的调节说明 [5] - 会议演示和回放将在公司网站.incense.com上提供 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司未来营收中矿机产品组合如何变化 - 公司看好狗狗币未来发展，将持续升级狗狗币矿机项目，目标成为该领域顶级供应商，也会寻找有潜力创新项目并推出对应矿机，未来营收将来自现有矿机及二、三季度可能推出的新矿机，但各矿机营收占比取决于市场价格，难以给出精确百分比 [23][24][30] 问题2: GoldShell Byte矿机的营收潜力和推出时机 - 该矿机3月推出，目前支持Aleo等加密货币挖矿，未来可能兼容更多项目，其设计旨在解决个体矿工痛点，帮助公司标准化硬件设计，降低行业进入门槛，鼓励更多人参与加密挖矿，预计今年上半年营收主要来自Aleo系列矿机，下半年GoldShell Byte可能贡献部分营收，但难以给出具体指引 [26][27][28] 问题3: 全年库存情况如何 - 大部分库存为币矿机及Aleo矿机相关芯片库存，本季度有一定表现，未来将根据市场情况调整价格，尽力将库存推向市场而非注销，但仍取决于下季度市场状况 [35][36] 问题4: GoldShell Byte矿机市场反馈来源 - 该矿机受众多个体矿工欢迎，收到新客户大量反馈，公司市场策略是用家用矿机吸引新客户，用专业矿机留住客户，虽该产品单个可能对总营收贡献不大，但能扩大客户群，对营收产生积极影响 [38][39][40] 问题5: 今年研发支出是否会回升 - 目前无法预测研发支出回升时间，去年和今年年初快速推出三个新项目，目前有项目在进行中，但无法确定流片时间 [48]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球单位销售增长1%，按工作日计算增长超2% [11] - 全球ASP增长约3%，美国保险ASP增长超2%，国际保险ASP增长约5% [14] - 全球库存较去年同期下降近10%，美国下降约11%，国际业务库存与上一年持平 [15][16][17] - 全球收入增至12亿美元，全球服务收入增长近8800万美元，增幅超9% [18] - 全球购买车辆销售下降约2%，购买车辆毛利润下降60% [19] - 美国购买车辆收入增长约2000万美元，增幅22%，购买车辆毛利润下降1300万美元，降幅约187% [19] - 国际购买车辆收入下降超2300万美元，降幅25%，毛利润增长超200万美元，增幅约22% [20] - 全球设施相关成本增加5100万美元，增幅约12% [20] - 全球毛利润约5.52亿美元，增长2700万美元，增幅约5%，毛利率为46% [22] - 第三季度GAAP营业收入增长超3%，达约4.52亿美元 [23] - 第三季度GAAP净收入增长超6%，达4070万美元，摊薄后每股收益0.42美元 [23] - 截至4月，公司拥有超56亿美元流动性，其中现金近44亿美元，循环信贷额度约13亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务单元销售持平，费用增长持平，购买单元增长近7%，保险单元销量同比下降近1%，非保险单元销量增长超过保险业务 [11][12] - 国际业务单元销售增长6%，剔除巨灾单元后增长约5%，费用单元增长9%，购买单元下降13% [14] - Blue Car业务同比增长近14%，经销商销售业务增长超3%，低价值单元增长超4% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球保险业务量同比基本持平，单位销售名义下降0.3%，美国下降0.9%，考虑闰年额外工作日后，全球和美国保险单位销售分别增长1.3%和0.6% [3][4] - 美国第一季度总损失频率达到22.8%，较去年上升约100个基点 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资房地产基础设施、技术、人员和运营准备，如收购Hull Ranch以增强应对风暴和日常业务的能力 [9] - 投资物理存储容量、技术平台、人员和卖家会员生态系统，以提供更好拍卖结果和采购体验 [10] - 公司认为市场份额受保险载体增长趋势等多种因素影响，将持续投资关键领域以提升市场份额 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 总损失频率上升的长期趋势将推动公司长期增长，当前库存变化反映了未投保和投保不足驾驶者比例增加的周期性影响 [17] - 行业面临关税带来的不确定性，关税增加了维修成本，使维修路径吸引力下降，但也可能提高公司 salvage 回报 [38][39][40] 其他重要信息 - 公司认为总损失频率上升的驱动因素包括车辆维修经济性下降和总损失经济性上升，新兴经济体对 salvage 车辆有需求 [5] - 名义保险量未跟上总损失频率上升的原因包括总损失频率测量的精度差异和未投保及投保不足驾驶者比例增加的周期性因素 [6] - 公司观察到重型设备拍卖市场疲软，部分原因是基础设施支出和关税的不确定性 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待土地资产，对蓝车或整车客户有何当前或未来好处？ - 公司认为物理存储和物流对许多卖家至关重要，是服务价值主张的一部分，同时也开发过虚拟销售产品，且获取物理存储越来越困难，公司有责任支持客户 [29][30] 问题: 未投保和投保不足驾驶者比例变化的情况及对业务量的影响？ - 公司通过多种来源分析得出该比例存在周期性，如金融危机期间保险覆盖率处于低谷，当前因通胀和保险费率调整滞后，部分消费者选择高免赔额或仅购买责任险甚至不买保险，公司认为这是周期性现象 [31][32] 问题: 与 Purple Wave 合作一年的收获及未来投资计划？ - 公司认为投资 Purple Wave 本身有价值，且其专业知识与公司能力互补，目前该业务面临基础设施支出和关税不确定性带来的惯性 [35][36] 问题: 贸易政策对公司业务的影响？ - 关税增加了保险行业的维修成本，使维修路径吸引力下降，可能提高公司 salvage 回报，但目前整体情况仍不确定 [38][39][40] 问题: 目前市场份额情况及同行增长数据较高的原因？ - 市场份额受保险载体增长趋势等多种因素影响，公司长期以来市场份额呈上升趋势，将持续投资关键领域以提升市场份额，同行增长数据差异可能是随机波动和报告期不一致导致 [46][47][48] 问题: 终端市场价格的决定因素及关税对国际买家的影响？ - 价格因车辆而异，最终由拍卖决定，国际买家因当地市场替代方案有限，对公司车辆有需求，目前关税未对买家活动和出价产生重大影响 [51][53][56] 问题: G&A 支出趋势稳定的原因及是否为新基线？ - 同比增长主要归因于对 Purple Wave 销售团队的持续投资和平台服务的少量投资，公司不将其作为稳定状态数字，每项投资都以获取回报为目标 [62][63] 问题: 未投保和投保不足车辆未进入公司拍卖的渠道？ - 这些车辆可能通过公司的现金购车业务或车主将其交易给当地经销商等方式进入市场，但不如直接委托给保险公司高效 [65] 问题: 潜在立法对公司业务模式的影响？ - 限制存储费用的立法可能有利于保险公司，公司会为其提供工具以快速解决索赔；提高总损失门槛的立法对公司业务影响不大，保险公司有动力自行做出最佳决策 [69][70][71]

财务数据和关键指标变化 - 全球营收增至12亿美元，全球服务营收较2024年第三季度增加近8800万美元，增幅超9% [17] - 全球采购车辆销售在第三季度下降约2%，全球采购车辆毛利润下降60% [18] - 全球设施相关成本增加5100万美元，约12%，若考虑巨灾成本，按预估形式计算约10% [19] - 全球毛利润约为5.52亿美元，增加2700万美元，约5%，毛利率为46% [21] - 第三季度GAAP营业收入增长超3%，达到约4.52亿美元，GAAP净利润增长超6%，达到4070万美元，摊薄后每股收益为0.42美元 [22] - 截至4月，公司拥有超56亿美元的流动性，其中现金近44亿美元，循环信贷额度约13亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 保险业务 - 全球保险业务量同比基本持平，全球单位销量名义下降0.3%，美国下降0.9%，考虑2024年闰年额外工作日，全球和美国保险单位销量分别增长1.3%和0.6% [2] - 美国第一季度全损频率达到22.8%，较去年上升约100个基点 [3] 美国业务 - 单位销售持平，费用增长持平，采购单位增长近7%，保险单位量同比下降近1%，不包括巨灾单位下降约2%，非保险单位量增长超过保险业务 [10][11] - Blue Car业务同比增长近14%，经销商销售业务增长超3%，低价值单位增长略超4% [12] 国际业务 - 单位销售增长6%，不包括巨灾单位约5%，费用单位增长9%，采购单位下降13% [13] 重型设备拍卖业务 - 受基础设施支出和关税不确定性影响，业务表现疲软，合作伙伴Purple Wave在截至4月30日的过去12个月GTV同比持平 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球平均销售价格（ASP）季度同比增长约3%，美国保险ASP增长超2%，国际保险ASP增长约5% [13][14] - 全球库存较去年同期下降近10%，美国库存下降约11%，国际业务库存与上一年持平 [14][15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资房地产基础设施、技术、人员和运营准备，如收购Hull Ranch以增强应对风暴和日常业务的能力 [7] - 致力于为卖家提供卓越拍卖结果，为会员提供优质采购体验，投资物理存储容量、技术平台、人员和卖家会员生态系统 [9] - 公司认为通过投资土地、数字拍卖平台等，为客户提供最佳净回报，能保持市场份额优势，但市场份额受保险 carriers 增长等因素影响 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全损频率上升趋势将推动公司长期增长，库存水平变化反映了未投保和投保不足驾驶者比例增加的周期性影响 [16] - 2025年风暴季可能活跃，公司持续为此做准备，且认为周期性力量未来会逆转 [6] - 贸易政策带来不确定性，关税使维修成本增加，维修路径吸引力降低，对公司而言，虽存在不确定性，但总体可能更有利 [37][41] 其他重要信息 - 公司评论包含前瞻性陈述，涉及重大风险和不确定性，详情参考公司年报和季度报告中的风险因素部分 [1][2] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待土地资产，对蓝车或整车客户有何当前或未来益处 - 公司认为物理存储和物流对众多卖家至关重要，是服务的重要组成部分，且存储资源获取难度增加，公司有责任保障服务的持续提供 [28][29] 问题2: 未投保和投保不足驾驶者情况在以往周期的表现及对近期或中期业务量的影响 - 该情况存在周期性，如2008 - 2009年金融危机期间保险覆盖率处于低谷，当前因通胀和保险费率调整滞后，部分消费者选择高免赔额或仅购买责任险，甚至不买保险，但长期来看会周期性变化 [30][31] 问题3: 与Purple Wave合作一年的收获及未来投资计划 - 公司投资遵循两个原则，即看好业务本身的风险调整后预期回报，以及对公司核心业务有帮助，Purple Wave符合这两点，但目前受关税和基础设施支出不确定性影响，业务存在惰性 [33][35] 问题4: 贸易政策对公司业务的广泛影响 - 关税增加了保险行业的维修成本，使维修路径吸引力降低，对公司而言，虽全损赔偿成本可能增加，但残值回报也会提高，总体不确定性大，政府将提供相关指导 [37][38][41] 问题5: 当前市场份额情况及同行报告增长数字较高的原因 - 市场份额受服务的保险 carriers 增长情况影响，公司长期以来市场份额呈上升趋势，主要通过投资土地、数字拍卖平台等为客户提供价值，当前市场份额的波动可能是由于随机因素和报告期不一致 [45][46][47] 问题6: 终端市场价格的决定因素及关税对国际买家的影响 - 价格因车辆而异，对于新兴市场买家，Copart的车辆具有较高价值，目前关税未对买家活动和投标活动产生重大影响，最终价格由拍卖决定 [50][51][56] 问题7: 一般及行政费用（G&A）支出趋势稳定的原因及是否为新基线 - 同比增长主要是对Purple Wave销售团队的持续投资，其他是对平台服务的小额投资，公司不将其作为稳定状态数据，每次投资都期望获得实际回报 [64][65] 问题8: 未投保和投保不足车辆未按预期进入Copart拍卖的渠道 - 这些车辆可能通过公司的现金购车业务或Copart经销商服务业务进入市场，也可能由保单持有人将受损车辆卖给当地经销商，但进入流程不如通过保险公司委托高效 [67] 问题9: 各州潜在立法对Copart商业模式的影响 - 限制存储费用的立法可能有利于保险公司，公司会为其提供工具以快速解决索赔；提高全损门槛的立法对保险公司决策影响不大，保险公司有动力自行决定全损决策 [71][72][73]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP净亏损1850万美元，合每股亏损0.24美元 [5] - 第四季度费用相关收益9410万美元，同比增长85%，FRE利润率为44% [5] - 第四季度追溯费用为1570万美元，上年同期为540万美元 [5] - 第四季度调整后净收入8060万美元，合每股0.68美元，上年同期为3770万美元，合每股0.33美元 [6] - 宣布本季度基本股息为每股0.24美元，补充股息为每股0.40美元，本财年股息总额为每股1.36美元，高于去年的0.99美元 [6] - 全年筹集超310亿美元资产管理规模，收费资产管理规模增长275亿美元，收费资产增长率超29% [8] - 第四季度总流入资金99亿美元，其中常青基金认购额12亿美元 [12] - 收费资产管理规模超1210亿美元，较上季度增加72亿美元 [13] - 全年混合管理费率为65个基点，高于上一财年的59个基点 [23] - 第四季度费用收入2.15亿美元，同比增长40% [31] - 第四季度核心FRE利润率为37%，较去年同期扩大近600个基点 [32] - 第四季度调整后现金薪酬为8600万美元，与上季度持平 [32] - 第四季度调整后股权薪酬为290万美元，较去年同期增加120万美元 [33] - 第四季度一般及行政费用为3200万美元，较上季度增加200万美元，较去年同期增加约500万美元 [34] - 第四季度毛实现业绩费为8100万美元，净业绩费为4200万美元 [34] - 第四季度调整后每股净收入为0.68美元，同比增长106% [35] - 第四季度非控股权益和利润权益收入为3300万美元，较去年同期增加2100万美元 [35] - 第四季度净应计收益为7.38亿美元，较上季度下降1%，较去年同期增长16% [35] - 投资组合本季度末为2.76亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 管理账户业务 - 管理账户续约率保持在90%以上，续约账户平均增长约30% [9] - 本财年独立管理账户（SMA）流入资金超85亿美元，超40%来自新账户或扩大的合作关系 [9] - 第四季度管理账户资产管理规模流入近7亿美元 [18] 混合基金业务 - 本财年混合基金流入资金超10亿美元 [18] - 第四季度混合基金新增资金超3亿美元，包括成长股权基金最终募资3亿美元和房地产二级基金募资12亿美元 [18][19] - 房地产基金最终募资超37.5亿美元，为行业最大房地产二级基金 [20] 私人财富业务 - 私人财富平台资产从2024财年末的34亿美元增至本财年末的超80亿美元 [11] - 第四季度常青基金认购额达12亿美元，平台资产增至82亿美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去12个月资本市场环境有所改善，2024年末交易活动增加，2025年第一季度实现强劲变现和分配 [13] - 4月市场环境转变，5月似乎又有变化，全球贸易政策导致公共市场波动，私人市场买卖价差扩大 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续关注情景规划，根据资产类别、策略、地区和行业动态评估影响，利用全球私募市场规模平衡机会与风险，把握市场错位机会 [14] - 公司目前正在市场上推出多只基金，包括私募股权共同投资基金、多策略全球风险投资基金等，并预计2026财年保持活跃 [22] - 公司计划在2026财年第一季度进行第二轮非控股权益收购，使用1000万美元现金和1.61亿美元股权 [28] - 行业竞争方面，私人财富市场竞争加剧，但公司凭借产品差异化和市场教育取得良好业绩 [77][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对新业务机会的管道持积极态度，认为无论是通过招标书还是新资金池，都有大量机会 [44] - 尽管市场存在不确定性和季节性因素，但公司对管理账户续约管道仍有信心，预计续约率较高 [45] - 公司认为私募市场长期表现优于公开市场，公司凭借经验、专业知识和规模能够在市场周期中为客户进行投资 [15][17] 其他重要信息 - 公司信息和技术融入研究、承保、现金流规划和估值等各个环节，是获取和保留客户的关键价值主张，并用于提升公司品牌 [27] - 公司SPI的见解近期被纳入两份著名行业年度报告，未来有望更多展示基准和数据集 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度的一次性费用情况，以及排除追溯费用和一次性费用后的利润率情况，未来利润率趋势如何？ - 一次性费用为咨询费中的约400万美元，考虑现金薪酬调整后，本季度FRE利润率为37%，与2025财年全年排除追溯费用后的利润率相当，可作为未来利润率的参考起点，但季度间会有波动，下一季度因薪酬增加和招聘可能会有轻微变化 [39][40] 问题2：未部署收费资本（UFEC）本季度增长，新业务管道情况如何，考虑市场季节性和条件，可见度和前景如何？ - 公司对新业务机会管道持积极态度，包括招标书和新资金池，管理账户续约管道健康，预计续约率高，部分混合基金也有机会回归市场 [44][45] 问题3：对于基金募集，是否会出现类似同行旗舰基金的杠铃式募集情况，目前主要旗舰基金的募集情况、是否计入收费资产管理规模以及近期关闭的节奏如何？ - 公司在私募股权二级和房地产二级基金募集上经历了类似的杠铃式情况，目前私募股权共同投资基金和多策略全球风险投资基金等在市场上，但尚未有立即计入收费资产管理规模的关闭情况 [50][51] 问题4：混合基金的费率情况，本季度核心费率较高的原因以及未来趋势如何？ - 本季度混合基金费率较高主要受房地产二级基金追溯费用影响，排除追溯费用后约为94个基点，过去12个月排除追溯费用后的费率在90个基点左右 [53][54] 问题5：二手市场中投资者出售私募股权组合股份的情况如何，公司在其中的角色，以及房地产和基础设施二手产品如何实现大规模增长？ - 预计二手市场出售活动将增加，公司是私募市场的积极买家和参与者，房地产二级基金目前主要是GP主导的二级交易，LP二级交易活动较少，在LP二级交易活跃前，该基金规模难以大幅增长 [59][61] 问题6：未来五年私人财富产品平台如何发展，未来筹集的10亿美元中，海外、国内、新产品和现有产品的贡献比例如何？ - 美国市场持续强劲，欧洲市场有较大发展空间，随着个人投资者在私募市场的配置增加，可能会出现专业化机会，公司将逐步推出产品满足需求 [63][65] 问题7：非控股权益收购的建模问题，包括发行股份数量、是否计入全季度以及核心FRE中归属于非控股权益的比例？ - 收购使用1000万美元现金和1.61亿美元股权，发行320万股，股份自4月1日起生效，每次收购后非控股权益轨迹将逐渐平稳并下降，预计2026财年的影响为低个位数 [69][71][72] 问题8：零售产品的500个独特分销平台中，哪些渠道产生的新客户需求最多，与历史情况相比如何，这些渠道的竞争情况如何演变？ - 美国分销渠道中，约三分之一通过券商，三分之一通过注册投资顾问，其余通过经纪交易商和直接关系分销，情况较为稳定，竞争方面，市场上基金增多，但个人投资者对私募市场兴趣增加，公司业绩良好 [76][77] 问题9：公司较早推出的股票代码功能，新的区间基金也有类似功能，是否影响公司的募资情况，未来是否会改变？ - 未看到其他产品的类似功能对公司募资产生负面影响，公司产品具有差异化，新参与者有助于教育个人投资者，对公司有益 [79][80]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收按报告增长15%，按固定汇率计算增长16%，新交易模式对营收的贡献为7800万美元，排除新交易模式影响后，营收按固定汇率计算增长11% [12] - 账单收入按报告增长29%，按固定汇率计算增长30%，新交易模式对账单收入的贡献为1.05亿美元，排除新交易模式影响后，账单收入按固定汇率计算增长22% [12] - 剩余履约义务（RPO）为72亿美元，当前RPO为46亿美元，分别增长2%和16% [13] - 第一季度GAAP和非GAAP运营利润率分别为14%和37%，GAAP运营利润率下降7个百分点，主要由于1.05亿美元的重组费用和5400万美元的一次性非现金费用；非GAAP运营利润率提高3个百分点 [13][14] - 第一季度自由现金流为5.56亿美元 [15] - 公司购买了约130万股，花费3.53亿美元，平均价格约为每股269美元 [15] - 账单收入指导范围提高到71.6亿 - 73.1亿美元，营收指导范围提高到69.25亿 - 69.95亿美元，自由现金流指导范围提高到21亿 - 22亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - AECO业务表现强劲，来自企业业务协议（EBAs）的前期收入增加，Autodesk商店业务也因新交易模式实施过程中的摩擦减少而增长 [11] - 制造业客户持续投资数字化转型，整合设计与制造平台，Fusion驱动年度经常性收入（ACV）强劲增长，扩展附加率提高，平均销售价格上升 [22][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区市场表现相对疲软，日本仍在吸收新交易模式的影响，中国和韩国受宏观经济动荡和贸易讨论的影响较大 [115][116] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于云、平台和AI领域的战略优先事项进行增长投资，优化销售和营销，并增加股票回购的资本分配 [8] - 新交易模式旨在与客户更紧密集成，增加自动化，减少与渠道合作伙伴的重复工作流程，为公司带来新的增长和利润率机会 [9] - 公司推动渠道整合，鼓励更多解决方案导向的渠道合作伙伴，减少交易导向的合作伙伴，以提高价格实现和捕获更多市场份额 [53][54] - 公司在Fusion和Forma等产品上加速技术开发，以满足客户需求，增强产品竞争力 [48][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临地缘政治、宏观经济和政策的不确定性，但公司第一季度表现强劲，为全年奠定了良好基础 [7] - 客户感受到贸易政策等不确定性带来的成本上升和投标过程中的不确定性，但目前业务尚未受到明显影响，建筑积压在本季度有所增加，产品月活跃用户持续增长，投标活动增加 [38][39] - 行业面临劳动力、材料和资本不足的问题，需要数字化效率，这为公司带来了积极影响，推动了设计和制造产品组合的强劲采用 [93][94] 其他重要信息 - 公司支持洛杉矶灾后重建和美国联邦层面的类似倡议，通过创建预批准的房屋设计目录等方式，降低成本、减少许可延迟并加速重建 [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待客户对话的演变以及宏观环境？ - 贸易政策等不确定性增加了客户的成本和投标过程的不确定性，但目前业务尚未受到明显影响，建筑积压、月活跃用户和投标活动都有所增加 [38][39] 问题2: Q1利润率表现及销售和营销优化计划进展如何？ - Q1利润率强劲主要得益于营收超预期和持续的费用控制，销售和营销优化计划按计划进行，为Q2和全年做好了准备 [41][43] 问题3: 如何加速行业云相关技术的开发？ - 在Fusion方面，加速数据管理相关路线图，以满足客户对物料清单（BOM）管理和产品数据管理的需求；在Forma方面，加速与Revit等工具的集成，强调Forma Board的协作功能和AI特性 [48][50] 问题4: 渠道整合的好处和风险是什么？ - 好处是捕获了原本流向交易导向合作伙伴的市场份额，提高了价格实现；风险是合作伙伴可能过于关注续约而忽视新业务，公司通过激励措施进行纠正 [54][56] 问题5: 新交易模式的进展如何，是否会成为业务的顺风因素？ - 目前未出现去年和Q4的渠道生产力中断问题，渠道合作伙伴正在适应和将长尾客户引入新交易模式，预计渠道生产力将随着时间推移提高，有望推动新业务增长 [60] 问题6: Q1营收增长加速的驱动因素是什么？ - 主要驱动因素包括AEC业务的优势、EBAs的前期收入增加以及Autodesk商店摩擦的减少，此外，去年收购的时间因素也对Q1比较有利 [70][71] 问题7: 全年指导中考虑了哪些额外缓冲因素？ - 除了2月假设宏观环境不变外，5月考虑了美元走弱带来的货币收益和更大的宏观经济不确定性，但尚未在业务中看到实际影响 [74] 问题8: AI功能的最大机会领域、部署节奏以及对提价的影响如何？ - 公司将继续推出针对客户重复性或耗时问题的AI增强功能，在Fusion和AEC领域有较大机会，长期来看，AI将增强产品竞争力，有望实现提价，但目前仍处于早期阶段 [79][83] 问题9: 重组计划和CRO过渡的影响如何？ - 虽然进行了重大重组，但有缓解计划和业务其他方面的改善进行抵消，目前新CRO已到位，公司认为风险可控 [85][86] 问题10: 指导中增加谨慎性是否是因为业务中出现了问题？ - 并非业务中出现问题，而是出于对宏观环境不确定性的谨慎考虑，目前业务在Q1和Q2初表现良好 [92] 问题11: 劳动力约束是否仍然是客户的挑战，AI如何解决这一问题？ - 劳动力约束仍然是行业挑战，且可能因当前环境加剧，公司的数字化工具能帮助客户提高生产力，满足劳动力受限市场的需求，这对公司业务有积极影响 [93][94] 问题12: 新首席营收官（CRO）的技能要求和未来机会有哪些？ - 新CRO来自微软，具备强大的企业销售技能和云知识，能满足公司向端到端解决方案发展的需求，有望推动业务发展 [99][100] 问题13: 未来CAD用例方面，公司是否做好了准备？ - 公司正在构建强大的工具，以简化几何生成方式，提高生产力，不仅有机发展，还关注外部公司，如在媒体和娱乐行业的Flow Studio项目 [103][104] 问题14: 如何考虑重组节省资金的再投资以及冗余支出的缩减？ - 按计划将部分重组节省资金再投资于销售和营销能力建设，全年支出计划基本不变，公司正在进行销售和营销组织的长期生产力提升工作 [109][111] 问题15: 各地区业务的动量和活动有何差异？ - 总体符合预期，亚太地区相对疲软，日本仍在适应新交易模式，中国和韩国受宏观经济和贸易影响较大 [115][116] 问题16: CFO的哲学和目标框架以及增长与利润率权衡的评估如何？ - 与之前观点一致，公司有机会抓住市场增长机会，同时推动运营利润率扩张，核心指导哲学不变，业务势头良好 [118][119] 问题17: 季度业务线性和5月动量如何，提价情况如何？ - 季度业务表现强劲且一致，2月开始的势头延续到了5月，目前对Q2还不能提供更具体信息，但对指导有信心 [126] 问题18: 新交易模式的交叉销售机会何时体现？ - 交叉销售和追加销售自动化是长期的，不与特定续约周期绑定，未来系统将支持客户在周期中动态添加功能或转换到灵活模式 [127][128] 问题19: 销售和营销优化是否还有更多费用削减目标？ - 目前谈论销售和营销优化的具体细节还为时过早，公司将继续构建能力以实现未来优化，后续会详细说明 [133] 问题20: 账单收入指导调整的原因是什么？ - 核心业务在考虑宏观经济不确定性后，指导增长为16% - 18%，新交易模式带来更大顺风，使账单收入增长回到与2月相同的固定汇率增长率 [138][140] 问题21: 为何多数多年期交易续约为年度交易？ - 公司未观察到这种情况，目前处于账单过渡的最后阶段，年度账单堆栈正在重建 [141] 问题22: EBA的时机和扩张趋势如何？ - 前期收入是营收超预期的因素之一，但并非主要因素，季度账单收入线性良好，目前EBA续约率和提升率未出现明显变化，但在指导中考虑了谨慎因素 [146][148] 问题23: 维护订阅客户续约时的定价哲学如何？ - 维护订阅客户有十年的价格增长可见性计划，该计划即将到期，未来公司将根据提供的价值给予价格增长，但目前谈论还为时过早 [151][152]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收按报告值计算增长15%，按固定汇率计算增长16%，新交易模式对营收的贡献为7800万美元，排除新交易模式影响后按固定汇率计算增长11% [12] - 账单收入按报告值计算增长29%，按固定汇率计算增长30%，新交易模式对账单收入的贡献为1.05亿美元，排除新交易模式影响后按固定汇率计算增长22% [12] - 剩余履约义务（RPO）为72亿美元，当前RPO为46亿美元，分别增长2%和16% [13] - 第一季度GAAP和非GAAP运营利润率分别为14%和37%，GAAP运营利润率下降7个百分点，主要因重组费用和一次性非现金费用；非GAAP运营利润率提高3个百分点 [13][14] - 第一季度自由现金流为5.56亿美元，公司购买约130万股，花费3.53亿美元，平均股价约269美元 [15] - 账单收入指导范围提高到71.6 - 73.1亿美元，营收指导范围提高到69.25 - 69.95亿美元，自由现金流指导范围提高到21 - 22亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - AECO业务表现强劲，企业业务协议（EBA）前期收入和Autodesk商店业务增长，新交易模式实施摩擦持续缓解 [10] - 制造业客户持续投资数字化转型，整合设计与制造平台，Fusion驱动年度经常性收入（ACV）强劲增长，扩展附加率提高，平均销售价格上升 [23][27] - 教育领域，奥斯汀大学为学生提供全系列Autodesk产品组合，并迁移到Fusion进行工程相关学科一年级模块学习 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区市场增长相对疲软，日本仍在吸收新交易模式的影响，中国和韩国受宏观经济动荡和贸易讨论影响较大 [113][114] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于云、平台和AI战略优先事项的增长投资，优化销售和营销，增加股票回购资本分配，更新董事会以引领未来十年增长 [7] - 新交易模式旨在与客户更紧密整合，增加自动化，减少与渠道合作伙伴的重复工作流程，为公司带来新的增长和利润率机会 [8] - 公司处于设计与制造融合的前沿，通过全面的端到端行业云和平台推动融合，拓展到基础设施和建筑等更大增长领域 [19][23] - 加速Fusion数据管理相关路线图，加强Forma与Revit等工具的连接，提升其在跨学科协作中的作用，并注重AI功能开发 [49][51] - 鼓励渠道整合，希望拥有更少但更专注于解决方案的渠道合作伙伴，以提高价格实现和捕获更多市场业务 [53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临地缘政治、宏观经济和政策的不确定性，但公司第一季度表现强劲，为全年奠定良好基础，将继续做出正确决策以推动长期股东价值 [6] - 客户感受到贸易政策等不确定性带来的影响，但目前业务尚未受到明显冲击，建筑积压订单在本季度有所增加，产品月活跃用户持续增长 [39][40] - 行业劳动力、材料和资本短缺，需要数字化效率，公司产品能满足客户在劳动力受限市场的生产力需求，对业务有积极影响 [90][91] 其他重要信息 - 公司支持洛杉矶灾后重建和美国联邦层面类似倡议，认为这有助于释放社区潜力 [32][34] - 公司AI功能Auto Constraint自推出以来为Fusion用户创建超58万个约束，用户接受率超50%，展示了Autodesk AI的潜力 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待客户对话的演变以及宏观环境？ - 贸易政策等不确定性增加了客户成本和投标过程的不确定性，客户对此表示担忧，但目前业务尚未受到明显影响，建筑积压订单、产品月活跃用户和投标活动均有所增加 [39][40][41] 问题2: 第一季度利润率表现及销售和营销优化计划进展如何？ - 第一季度利润率表现强劲，主要得益于营收超预期和持续的费用控制，销售和营销优化计划按计划进行，为第二季度和全年奠定良好基础 [42][43] 问题3: 如何加速行业云相关技术的开发和推广，以及渠道整合的利弊？ - 加速Fusion数据管理路线图，加强Forma与其他工具的连接和AI功能开发；渠道整合有利于提高价格实现和捕获更多市场业务，但需确保合作伙伴关注新业务，公司通过激励措施进行纠正 [49][51][54] 问题4: 新交易模式进展如何，能否成为业务增长的顺风因素？ - 目前未出现去年的渠道生产力中断问题，渠道合作伙伴正将现有客户迁移到新交易模式，预计随着时间推移，渠道生产力将提高，有望推动新业务增长 [61] 问题5: 第一季度营收增长加速的驱动因素是什么，全年指导中考虑了哪些额外缓冲因素？ - 增长加速得益于AEC业务、EBA前期收入和Autodesk商店业务的增长，以及新交易模式实施摩擦的缓解；全年指导考虑了美元贬值和宏观经济不确定性增加的因素 [70][71][73] 问题6: AI功能的最大机会领域、部署节奏以及对提价和追加销售的影响如何？ - 公司将继续推出针对客户重复或耗时问题的AI增强功能，在Fusion和AEC领域有较大机会，目前仍处于早期阶段，待客户认可价值后再探索收入提升的影响 [78][79][80] 问题7: 重组计划和CRO过渡的影响如何，何时能消除相关风险？ - 重组计划虽带来一定干扰，但业务其他方面的改善抵消了部分影响，新CRO已到位，公司认为风险可控 [84][85][86] 问题8: 指导中增加谨慎性是否因业务中出现问题，行业劳动力约束情况及AI的解决作用如何？ - 指导中增加谨慎性是基于宏观环境不确定性，业务目前表现良好；行业劳动力约束持续存在，公司产品能提供数字化效率，满足客户生产力需求 [88][89][90] 问题9: 新首席收入官的技能要求和未来机会有哪些，AI未来CAD用例及公司的应对措施如何？ - 新首席收入官具备强大的企业销售技能和云知识，能满足公司未来发展需求；公司正在构建强大的工具，以应对未来CAD用例的变化，同时关注外部公司动态 [97][98][100] 问题10: 如何考虑重组节省资金的再投资，以及减少冗余支出的进展和机会？ - 按计划将部分重组节省资金再投资于销售和营销能力建设，全年支出计划基本不变，公司正进行多年期的销售和营销组织生产力提升工作 [107][108][109] 问题11: 各地区业务表现有何差异，CFO对增长和利润率权衡的哲学和框架如何？ - 亚太地区相对疲软，日本受新交易模式影响，中国和韩国受宏观经济和贸易影响；CFO认为公司有机会实现增长和利润率扩张，核心指导哲学不变 [113][114][117] 问题12: 第一季度业务线性情况、五月业务势头及提价想法，新交易模式下交叉销售机会何时显现？ - 第一季度业务表现强劲且一致，五月势头持续，目前对第二季度情况判断尚早；交叉销售和追加销售自动化将融入业务节奏，不与特定续约周期绑定 [124][125][126] 问题13: 销售和营销优化是否还有大幅削减成本的目标，账单指导中交易模式部分的逆风因素是什么？ - 目前谈论销售和营销优化的具体成本削减目标尚早，新交易模式运行良好，客户迁移顺利，是积极信号 [131][132] 问题14: 账单指导在固定汇率下的变化机制，以及为何多数多年期交易续约为年度交易？ - 核心业务指导考虑了宏观经济不确定性，增长为16% - 18%；新交易模式带来更大顺风因素，使账单增长回到之前水平；未出现多数多年期交易续约为年度交易的情况 [136][137][139] 问题15: EBA前期收入时机是否与预期不同，EBA扩展情况如何，以及定价哲学如何考虑维护到订阅客户的续约提价？ - EBA前期收入是营收增长的因素之一，季度账单线性表现良好；目前EBA续约率和提升情况正常，指导中已考虑谨慎因素；维护到订阅客户的价格提升计划将在相关项目结束后实施，目前尚早 [144][145][148]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度，GAAP净亏损1850万美元，合每股亏损0.24美元 [4] - 费用相关收益9410万美元，较上年同期增长85%，FRE利润率为44% [4] - 追溯费用为1570万美元，高于2024财年第四季度的540万美元 [4] - 调整后净收入为8060万美元，合每股0.68美元，高于上一财年第四季度的3770万美元（每股0.33美元） [4][5] - 宣布季度基础股息为0.24美元，补充股息为0.40美元，本财年股息总额为1.36美元，高于去年的0.99美元 [5] - 全年筹集超310亿美元的管理资产，收费资产管理规模增长275亿美元，收费资产增长率超29% [6] - 第四季度总流入资金99亿美元，其中常青基金认购额12亿美元 [11] - 收费资产管理规模超1210亿美元，较上季度增加72亿美元 [12] - 费用收入2.15亿美元，较上年同期增长40% [30] - 核心FRE利润率为37%，较去年同期扩大近600个基点 [31] - 调整后基于现金的薪酬为8600万美元，与上季度持平 [31] - 调整后基于股权的薪酬为290万美元，较上一财年第四季度增加120万美元 [32] - 一般和行政费用为3200万美元，较上季度增加200万美元，较去年增加约500万美元 [33] - 本季度毛实现业绩费为8100万美元，扣除相关薪酬费用后为4200万美元 [33] - 调整后每股净收入为0.68美元，较去年同期增长106% [34] - 归属于非控股股东权益和利润权益的收入为3300万美元，较去年增加2100万美元 [34] - 季度末净应计收益为7.38亿美元，较上季度下降1%，但较过去十二个月增长16% [34] - 自有投资组合季度末为2.76亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 管理账户业务 - 管理账户续约率保持在90%以上，续约账户平均增长约30% [7] - 2025财年管理账户流入资金超85亿美元，超40%来自新账户或扩大的合作关系 [7] - 本季度管理账户资产管理规模流入近7亿美元 [17] 混合基金业务 - 过去十二个月内，三只规模超30亿美元的混合基金完成募资 [8] - 本季度混合基金新增资金超3亿美元，包括成长股权基金3亿美元的最终募资和房地产二级基金12亿美元的募资 [17][18] - 房地产基金最终规模超37.5亿美元，是行业内规模最大的房地产二级基金 [19] 私人财富业务 - 私人财富平台资产从2024财年末的34亿美元增至本财年末的超80亿美元 [10] - 本季度常青基金认购额达12亿美元，平台资产增至82亿美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去十二个月资本市场环境有所改善，2024年底宣布的交易活动增加，2025年第一季度实现强劲变现和分配 [12] - 4月市场背景发生变化，5月似乎又有所转变，全球贸易政策变化导致公开市场波动，私募市场买卖价差扩大 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续关注情景规划，根据资产类别、战略、地区和行业动态评估影响，利用全球私募市场规模平衡机会与风险，把握市场错位带来的机遇 [13] - 公司计划在2026财年第一季度进行第二轮非控股股东权益收购，使用1000万美元现金和1.61亿美元股权 [27] - 公司目前正在为多只基金进行募资，包括私募股权共同投资基金、多策略全球风险投资基金等 [21] - 私募市场长期表现优于公开市场，公司凭借经验、专业知识和规模，能够在市场周期中为客户进行私募市场投资 [14][15] - 公司在私募市场资产管理领域增长迅速，在不确定时期能够证明自身实力，与同行拉开差距 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对新业务机会的管道持积极态度，包括正在响应的招标书和新的资金池 [43] - 尽管市场存在不确定性和季节性因素，但公司对管理账户续约管道仍有信心，预计续约率较高 [44] - 公司认为私募市场个人投资者对私募市场的配置增加时，将有机会填补产品空白 [65] - 虽然零售产品分销渠道竞争加剧，但个人投资者对私募市场的兴趣增加，市场规模在扩大，公司产品具有差异化优势 [80] 其他重要信息 - 公司组织目前拥有超1100名专业人员，较2023财年末增长近20%，投资集中在私人财富、业务发展、数据软件和工程等领域 [25] - 公司数据和技术融入研究、承保、现金流规划和估值等业务，有助于获取和保留客户，并提升品牌形象 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度的一次性费用情况，以及调整后利润率情况和未来预期 - 一次性费用为咨询费中的约400万美元，考虑一次性费用和现金薪酬调整后，本季度FRE利润率为37%，2025财年全年调整后利润率也约为37%，可作为未来利润率的参考起点，但季度间会有波动，下一季度薪酬会因绩效提升和招聘增加而略有上升 [37][38][39] 问题2: 未部署收费资本（UFEC）增长，以及新业务管道的情况和可见度 - 公司对新业务机会管道持积极态度，包括招标书和新资金池，管理账户续约管道健康，预计续约率高，部分混合基金可能提前回归市场 [40][43][44] 问题3: 基金募资是否会呈现杠铃式模式，旗舰基金的募资情况和近期关闭节奏 - 公司在私募股权二级和房地产二级基金募资中经历了类似的杠铃式模式，目前私募股权共同投资基金和多策略全球风险投资基金等正在募资，但近期关闭尚未影响收费资产管理规模 [48][49][51] 问题4: 混合基金费率情况及趋势 - 本季度混合基金费率受房地产二级基金追溯费用影响较高，剔除追溯费用后约为94个基点，过去十二个月剔除追溯费用后的费率在90个基点左右 [52][53][54] 问题5: 二手市场情况，公司的角色，以及房地产和基础设施二手产品的规模化路径 - 预计二手市场出售活动将增加，公司是私募市场的积极买家和参与者，房地产二级基金目前主要是GP主导的二手交易，LP二手交易活动较少，短期内难以大幅规模化 [57][59][61] 问题6: 私人财富产品平台未来五年的发展，以及未来募资的来源分布 - 美国市场依然强劲，欧洲市场有较大发展空间，随着个人投资者对私募市场配置增加，可能会有机会填补产品空白 [63][64][65] 问题7: 非控股股东权益收购的建模问题，包括发行股份数量、时间和持续占比 - 收购使用1000万美元现金和1.61亿美元股权，发行320万股，股份自4月1日起生效，每次收购后非控股股东权益占比将逐渐下降，预计2026财年为低个位数 [70][72][74] 问题8: 零售产品的分销渠道需求和竞争情况 - 美国分销渠道中，约三分之一通过电线，三分之一通过注册投资顾问，其余通过经纪交易商和直接关系分销，较为稳定，虽然竞争加剧，但个人投资者对私募市场兴趣增加，市场规模扩大，公司产品具有差异化优势 [79][80] 问题9: 股票交易功能对募资的影响及未来预期 - 未看到其他产品推出类似功能对公司募资产生负面影响，公司产品具有差异化，其他产品有助于教育个人投资者，对公司有益 [81][82][83]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度订阅收入增长13%，非GAAP运营利润率达30% [8] - 第一季度订阅收入20.59亿美元，专业服务收入1.81亿美元，总收入22.4亿美元，均同比增长13% [28] - 美国收入16.8亿美元，国际收入5.59亿美元，均同比增长13% [29] - 12个月订阅收入积压（CRPO）达76.3亿美元，增长15.6%；总订阅收入积压达246.2亿美元，增长19% [29][30] - 毛收入留存率保持在98% [30] - 非GAAP运营收入6.77亿美元，非GAAP运营利润率30.2%；GAAP运营收入3900万美元，受1.66亿美元重组费用影响 [30] - 第一季度运营现金流4.57亿美元，增长23% [30] - 第一季度回购2.93亿美元股票，截至4月30日剩余授权5.09亿美元，董事会批准10亿美元开放式回购授权 [31] - 季度末现金和可交易证券达80亿美元 [31] - 当前员工人数约19300人 [31] - 重申全年订阅收入指引88亿美元，预计第二季度订阅收入约21.6亿美元，增长13% [32] - 预计CRPO在第二季度增长15 - 16%，全年专业服务收入约7亿美元，第二季度约1800万美元 [32][33] - 预计2026财年非GAAP运营利润率约28.5%，第二季度约28%；GAAP运营利润率比非GAAP低几个百分点 [33][34] - 预计2026财年非GAAP税率为19% [34] - 维持2026财年运营现金流展望27.5亿美元，预计资本支出约2.5亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新签HCM客户包括联合航空、Pilot Travel Centers和Mutual of Omaha Insurance Company；与联邦快递、CVS Health等客户进行了业务拓展 [11] - 金融业务净新ACV和客户数量均实现稳健增长，超过30%的新签单为全套件，在医疗和高等教育等重点行业超过50% [11][12] - AI产品新ACV同比增长超一倍，约25%的客户业务拓展包含AI产品，如Visa、LabCorp和Aon等公司选择了AI产品 [12] - XtendPro需求不断增长，是增长最快的产品之一，推动了客户创新 [13] - 为新兴和中型企业推出Workday Go，实现30 - 60天快速部署，推动相关团队业务增长 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 五个行业年度经常性收入超过10亿美元，制造业和科技与媒体行业本季度达到这一里程碑 [15] - 联邦市场第三年度联邦论坛参会人数增长65%，与政府高层就联邦劳动力转型进行了深入交流 [16] - 在高等教育领域被评为Gartner Magic Quadrant领导者，新增Center College等客户，阿肯色大学系统14所院校全面上线Workday Student [17] - EMEA市场有新签单和业务拓展，如Opella Healthcare、Georg Fischer等；在英国上线AWS公共云，宣布都柏林为EMEA新总部 [23][24] - APAC市场有新签单，如Swinburne University of Technology、Collins Foods等 [24] - 日本市场有新签单，如三菱汽车、TEPCO等 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 以AI为核心，帮助客户管理和优化人力和资金资产，提供统一平台，降低总体拥有成本 [10] - 加大对AI的投资，推出新的AI代理，满足客户对AI的需求，提升客户ROI [20] - 加强合作伙伴生态系统建设，超过20%的净新ACV来自合作伙伴渠道，与Mutual Group等签署合作协议 [21][22] - 拓展新兴和中型企业市场，推出Workday Go产品 [13] - 持续投资全球战略，在EMEA、亚太和日本市场实现增长 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济环境仍存在一定不确定性，但公司团队专注于客户成功，推动了业务增长 [8] - 公司价值主张在当前市场具有高度相关性，客户信任公司的AI解决方案 [9][10] - 关注SLED和国际业务市场的宏观环境变化，但对全年业绩指引有信心 [25][40] - 公司在AI领域具有领先地位，有望引领未来工作方式的转变 [26] 其他重要信息 - 部分声明为前瞻性声明，存在风险和不确定性，非GAAP财务指标应与GAAP结果结合考虑 [4] - 第二季度2026财年静默期从2025年7月15日开始 [5] - 电话会议网络重播将在公司网站保留90天，会议记录和季度投资者报告将在会后发布 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：公司维持全年指引的信心来源 - 公司在多个关键领域取得进展，如AI增长、金融业务拓展、合作伙伴贡献增加等；第一季度业绩超预期，且有外汇顺风因素；预计第四季度订阅收入增长将改善 [43][45][46] 问题：Workday Go对新兴和中型企业市场的影响及目标客户群体 - Workday Go整合了更好的定价和包装、更多服务，实现快速部署，针对新兴和中型企业市场；公司在市场推广和产品交付方面进行了投资 [50][51] 问题：宏观环境下CFO和HR部门的购买态度是否有差异 - 公司认为宏观环境对两个部门的影响没有差异，客户在市场波动中都需要公司提供支持 [53][54] 问题：Xtend和XtendPro的客户采用情况及生态系统收入 - Xtend Pro SKU同比增长超一倍，客户和合作伙伴利用其在Workday平台上推动创新和开发AI应用，Workday市场上的合作伙伴应用增加 [58] 问题：HCM和金融业务的增长情况及未来趋势 - 公司注重全套件销售，HCM和金融业务表现都很好；金融业务销售团队取得了良好成绩，新ACV增长，全套件签单占比高 [62][63][64] 问题：裁员后是否会重新招聘及成本控制策略 - 公司有意重新招聘，重点关注AI和产品技术等关键增长领域，同时谨慎控制招聘和成本 [69][70] 问题：欧洲市场的业务进展和展望 - 欧洲市场在第一季度实现反弹，预计全年将持续增长；公司关注宏观环境变化，但竞争胜率较高 [73][74][76] 问题：账单增长与积压和账单之间的差异及未来趋势 - 账单增长符合预期，受付款条款和发票等因素影响；公司对相关行业的增长有信心，与运营现金流指引一致 [81][82] 问题：资本分配策略 - 优先考虑有机增长和业务投资，关注战略无机增长机会，同时通过回购股票回报股东 [83][84] 问题：AI产品的市场渗透潜力及客户反馈 - 过去三个季度，25% - 30%的销售包含AI产品，本周宣布了七个新的AI代理；客户认为Workday平台具有数据和工作流优势，愿意投资AI战略 [87][88] 问题：CRPO中服务和实施贡献的半分点是否已包含在指引中 - 租户合同未包含在之前的预测中，将在2026财年纳入，第一季度贡献约半分点，第二季度约1分点，预计后续保持该水平 [91] 问题：AI产品的货币化时间 - 公司已经看到AI解决方案的强劲采用，同比增长100%；随着更多代理和系统的推出，增长将更强劲 [97][98] 问题：利润率增长与投资的平衡 - 公司通过多种方式提高运营效率，第一季度的成功得益于业务投资；预计2026财年非GAAP运营利润率约28.5%，未来有望超过30% [100][101] 问题：4月宏观环境变化对业务的影响 - 4月宏观环境变化对业务没有重大影响，公司第一季度业绩良好；公司关注特定行业和国际市场的潜在影响 [106][107] 问题：如何根据宏观环境调整市场策略 - 公司强调ROI和总体拥有成本的价值主张，客户在市场波动中更倾向于选择可信赖的平台 [111][112] 问题：AI产品的增长潜力和市场定位 - 公司以独特方式开展AI业务，创新业务流程核心；AI产品在各市场细分和行业均有采用，预计未来增长将持续 [117][118][119] 问题：资本分配中对并购的考虑 - 公司对并购保持关注，寻找加速技术和引入人才的机会，同时保持高门槛 [120][121] 问题：美国联邦市场的机会和发展趋势 - 公司加大对联邦市场的投资，与各政府机构的对话取得进展，政府愿意投资提高效率，市场机会巨大 [125][126][127] 问题：重组是否完成及后续费用情况 - 重组已完成，除第一季度外无其他重大费用 [128] 问题：AI技术对销售周期的影响 - 对于现有客户，AI技术加速了销售周期；对于新客户，销售周期未延长，客户认可公司的AI战略 [132][133]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度，合并净销售额为4.981亿美元，较上一年同期的5.545亿美元下降10.2%；调整后EBITDA为4380万美元，高于上一年的3680万美元；合并毛利润增长11.8%，达到1.458亿美元，毛利率为29.3%，上一年同期毛利润为1.303亿美元，毛利率为23.5% [5][12][15] - 2025财年全年，合并净销售额为20.7亿美元，低于2024财年的22.3亿美元；合并毛利润增长3.3%，达到5.691亿美元，毛利率扩大270个基点至27.5%；运营收入为1.414亿美元，上一年为1.583亿美元；净利润为1.08亿美元，或摊薄后每股收益4.05美元，上一年分别为1.158亿美元和4.33美元；非GAAP摊薄后每股收益为4.67美元，低于上一年的4.92美元；调整后EBITDA下降6.4%，至1.782亿美元 [18][19][20] - 截至2025年3月31日，公司现金头寸约为3.894亿美元，高于2024财年末的2.53亿美元；库存为1.204亿美元，低于2024财年末的1.397亿美元；股东权益为9.776亿美元，高于2024财年末的9.018亿美元；本财年回购超55.7万股，截至2025年3月31日，流通股为2650万股；现金转换周期为29天，上一年为46天 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 技术业务 - 第四季度净销售额下降10.4%，至4.872亿美元，主要因产品销售受行业向可评级和基于订阅的服务转变影响，且与上一年第四季度网络产品交付量高形成对比；毛账单下降5.4%；产品利润率从19.3%扩大到26.6% [12][13][15] - 服务收入增长33%，专业服务收入增长48%，受Bailiwick收购推动；管理服务收入增长17%，由增强维护支持和云管理服务增长带动；管理服务预订保持强劲 [13] 融资业务 - 第四季度净销售额增长4.9%，至1090万美元，主要由于交易收益和投资组合收益增加 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 电信、媒体和娱乐以及SLED是技术业务的两个最大终端市场，在过去12个月的技术业务净销售额中占比23%和17%；技术、医疗保健和金融服务分别占比15%、14%和9%，其余22%来自其他终端市场 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略围绕AI、云、安全和网络四个关键增长领域提供解决方案，推动相关咨询、专业和管理服务增长；进行有机和无机战略投资，以扩展能力并满足客户不断变化的需求 [8] - 公司是北美唯一同时获得NVIDIA DGX Ready SuperPOD专业化和DGX Ready管理服务提供商专业化的合作伙伴，展示了企业级AI基础设施部署的工程专业知识和提供端到端生命周期服务的能力 [9] - 公司将继续审查产品和服务组合，在核心市场寻找新的增长来源；利用强大的资产负债表进行有机投资和收购 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年持谨慎乐观态度，预计净销售额将实现低个位数增长，毛利润和调整后EBITDA将实现中个位数增长；该指引假设经济不确定性会产生一定影响，但未考虑衰退或其他意外情况 [23] - 公司向服务、订阅和高增长技术领域的战略转型正在取得进展，结合财务实力和以客户为中心的方法，有望满足客户不断变化的业务需求 [24] 其他重要信息 - 公司在电话会议中使用非GAAP指标，并在公司网站的投资者信息部分发布了GAAP财务对账或收益报告 [4] - 公司第四季度运营费用为1.11亿美元，较上一年同期增长9.6%，主要因Bailiwick收购导致员工人数增加；季度末员工人数增至2199人，较上一年增加299人，其中272人为面向客户的员工；较2024年12月31日的2291人有所减少 [16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：当前需求环境如何，本季度是否有改善，产品业务是否仍需求疲软 - 市场在数据中心、云和安全领域有起色，与AI相关举措有关；网络业务同比仍大幅下降；本季度净销售额受毛转净调整、与上一年高基数对比以及部分客户消化供应链库存影响；预计未来几个季度客户将重新开始采购 [27][28][29] 问题：企业AI采用和投资现状如何，明年的指引是否考虑AI需求加速 - 目前大部分与NVIDIA等大公司的支出流向超大规模数据中心；客户正在利用公司的研讨会、设想会议和托管概念验证；公司认为AI将在服务方面为公司带来增长，基础设施支出也将随时间增加，但需要一定时间；明年的指引目前未考虑AI需求加速 [32][33][34]