Stanley Black & Decker (NYSE:SWK) FY Conference September 11, 2025 04:05 PM ET Company ParticipantsPat Hallinan - CFOConference Call ParticipantsChris Snyder - Equity Research AnalystChris SnyderAll right. Thank you, everybody. Chris Snyder, a U.S. multi-industry analyst. I'm super excited to have Stanley Black & Decker up here with me. We have CFO Pat Hallinan, Chris Capela, Director of IR, and then [Michael Worley], Vice President of IR, who just joined the company and will be replacing Dennis Lange, who ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为5070万美元 同比下降约11% 主要受市场疲软和关税导致住宅室内装饰品出货暂停影响 [21] - 毛利润为720万美元 占销售额的14.3% 相比去年同期的510万美元(占销售额9%)提升530个基点 主要受益于床上用品部门重组举措带来的成本效益 [21] - 运营收入为160万美元 相比去年同期的运营亏损690万美元显著改善 [21] - 经重组相关信贷和费用调整后 非GAAP运营亏损为190万美元 相比去年同期的410万美元亏损有所收窄 [22] - 净亏损为23.1万美元或每股0.02美元 相比去年同期的净亏损730万美元或每股0.58美元大幅改善 [22] - 调整后EBITDA为负110万美元 相比去年同期的负270万美元有所改善 [22] - 现金和现金等价物为1110万美元 总债务为1810万美元 净债务为710万美元 [26] - 有效所得税率为120.3% 主要受加拿大制造设施出售收益和公司美国与外国子公司盈利组合影响 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 床上用品部门销售额为2800万美元 与去年同期基本持平 在行业需求低迷环境下仍保持稳定 [24] - 床上用品部门毛利润为290万美元或销售额的10.5% 相比去年同期的负32.6万美元(负1.2%)显著改善 [24] - 室内装饰品部门销售额为2260万美元 同比下降约20% 主要受住宅室内装饰渠道疲软和关税影响 [25] - 室内装饰品部门毛利润为430万美元或销售额的18.9% 相比去年同期的550万美元(占销售额19.4%)略有下降 [25] - 室内装饰品部门中 酒店和商业等高利润渠道产品占该部门总销售额近40% 需求相对稳定 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 家居行业整体需求持续疲软 主要受消费者支出减少和房地产市场趋势影响 [10] - 床上用品行业仍处于下行周期 但分析师认为需求可能接近触底 未来可能因产品更换周期和家庭形成增长而回升 [8] - 全球贸易和关税环境持续带来复杂性 特别是对主要依赖亚洲供应链的住宅室内装饰行业 [11] - 公司通过全球供应链布局(美国 近岸和离岸平台)应对关税变化 在多个地点战略性地服务客户 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进"Project Blaze"项目 整合两个前部门为统一的Culp品牌业务 实现共享成本和人才模式 [16] - 将北卡罗来纳州伯灵顿租赁设施的室内装饰业务转移到斯托克斯代尔地点的共享管理模式 预计第二季度开始显现成本效益 [17] - 整合田纳西州租赁设施的室内装饰部门read window业务 预计第三季度开始产生积极影响 [17] - 所有整合行动加上床上用品部门的价格上涨 预计将产生至少600万美元的年化成本和效率提升 加上去年重组举措的1000-1100万美元年化效益 [18] - 公司拥有美国制造基地以及成熟近岸和离岸平台 在规模 产品开发和创新方面具有竞争优势 [19] - 在行业低迷环境下仍能赢得市场份额 通过利用竞争优势获得更多可用床垫业务份额 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临家居行业需求低迷和全球贸易关税环境挑战 公司仍实现了运营业绩改善 [5] - 关税变化(特别是对中国进口商品临时关税超过150%)导致住宅室内装饰订单和发货暂停一个多月 显著影响第一季度销售 [11] - 当有适当预警和时间时 公司能够有效管理关税变化 并可能将其转化为竞争优势 [15] - 公司不等待市场复苏 而是通过战略调整在当前需求环境中实现盈利 [42] - 预计第二季度及整个2026财年将实现连续整体销售增长 并相信正在赢得关键客户的市场份额 [31] - 预计第二季度调整后EBITDA在接近盈亏平衡至略微正值范围内 运营业绩和盈利能力将在2026财年剩余时间内持续改善 [31] 其他重要信息 - 公司拥有8810万美元的美国联邦净经营亏损结转 相关未来所得税收益为1850万美元 [23] - 斯托克斯代尔制造设施的净账面价值为1210万美元 估计市场价值为4000-4500万美元 [29] - 第一季度资本支出为17.9万美元 相比去年同期的50.1万美元下降 反映公司密切管理资本的战略努力 [28] - 第一季度末流动性为2870万美元 包括1110万美元现金和1760万美元国内信贷额度下的借款可用性 [29] - 公司在中国自愿承担约300万美元债务以利用当前优惠利率 并将收益投资于收益率高于债务利率的高收益储蓄账户 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税影响及应对措施 - 公司已通过调整定价和利用多个制造地点等策略吸收了关税影响 在当前环境下能够执行和增长利润率 [35][36] - 虽然价格传递从来不容易 但客户理解竞争环境 公司正在公平但积极地调整价格以覆盖关税和合理化利润率 [37] 问题: 成本节约举措进展 - 1000-1100万美元的年化效益主要来自2025财年关闭加拿大业务的重组举措 预计在2026财年全年产生影响 [38] - 其他举措(包括价格上涨)主要将在下半年产生影响 大部分将在2026财年下半年完全实现 [38][39] 问题: 当前低迷与历史周期比较 - 当前下行周期似乎比往常更持久 自2020年以来单位需求一直处于低位 可能由于提前购买 利率和延迟购买等多种因素 [40][41] - 公司不等待市场复苏 而是进行调整在当前环境中实现盈利 并为最终复苏做好更充分准备 [42] 问题: 需求回升时的产能准备 - 公司战略性地改变了平台但没有放弃产能 有几乎无限的全球产能增长能力 [43] - 当前成本基础上有很大的上行杠杆 收入增加时不需要增加太多成本 利润率可以显著提高 [43][44] 问题: 隐藏资产价值 - 斯托克斯代尔房地产净账面价值约1200万美元 估计市场价值4000-4500万美元 约有3000多万美元超额价值 [45] - 联邦净经营亏损结转将在美国开始盈利时发挥作用 是未来的重要利益 [46]

好的，我将为您分析Academy Sports and Outdoors 2025财年第二季度财报电话会议记录。作为拥有10年经验的投资银行分析师，我会从财务数据、业务表现、市场趋势、战略方向等多个角度进行全面解读。 财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额达到16亿美元，同比增长3.3%，同店销售额增长0.2%[9][24] - 电子商务渠道表现强劲，增长约18%，渗透率提高120个基点[10] - 毛利率为36%，较去年同期下降2个基点，商品利润率改善40个基点但被 shrink 和电商运费成本抵消[11][26] - 营业利润为1.72亿美元，摊薄后每股收益1.85美元，调整后每股收益1.94美元[27] - SG&A费用占销售额25.3%，增加3600万美元或150个基点，主要来自新店扩张(130bp)、技术投资(20bp)和折旧(10bp)[27] - 单店库存量增长4.6%，库存金额增长8.2%，公司有意提前接收关税前价格的国内库存[27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 所有主要业务类别均呈现低个位数增长：鞋类、服装、运动休闲和户外用品[10] - 核心品类表现稳健：运动及户外服装鞋类、体育用品、狩猎装备、露营和后院用品[11] - 季节性品类如游泳用品、泳池和夏季季节性鞋类起步较慢，但6月底和7月随天气转暖而反弹[11] - 软商品部门表现：服装和鞋类各增长3.7%-3.8%，户外用品增长2.5%[126] - 弹药业务继续面临挑战，尽管第二季度趋势较第一季度有所改善[124][125] - 新品牌表现突出：Jordan、Converse、Hydro Jug、Burlevo、Ninja冷却器和Birkenstocks均表现良好[19][135] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户收入分层表现分化：收入10万美元以上的高收入群体客流量实现双位数增长；收入5-10万美元的中等收入群体客流量份额持平；收入5万美元以下的低收入群体客流量继续下滑但降幅收窄[13][86] - 不同族裔客户表现：西班牙裔消费者客流量同比增长，但德克萨斯州与墨西哥边境30多家以西班牙裔客户为主的店铺表现略差于整体趋势[107][108] - 通过Placerai数据显示，公司在高收入群体中获得份额增长，抵消了低收入群体的下滑[13][106] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新店扩张是首要增长战略：季度内新开3家门店，总门店数达306家，覆盖21个州，2025年计划新开20-25家门店[15] - 加速电商业务发展：采取基础方法改善网站导航功能、订单履行选项和速度，扩大无界货架品类，推动电商增长18%[16][17] - 提高现有门店生产率：通过增加新品牌(如Jordan、Converse)、扩展已有品牌分布、推广RFID扫描仪和手持订购设备等技术投资[18][19][20] - 针对性营销策略：推出"Fun Can't Lose"活动，强调价值和低价；加强"My Academy"忠诚度计划，会员数已超1200万[21][22] - 关税应对策略：通过多种方式缓解影响，包括与工厂供应商合作吸收部分成本、调整原产国、调整采购量、利用国内仓库库存和使用定价优化工具[23][46] - 市场份额表现：通过Surcana数据显示在服装、鞋类、体育用品、钓鱼和户外烹饪等关键业务获得显著份额增长[13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者呈现阶段性购物模式，在纪念日、劳动节等促销期间表现强劲，但期间销售较软[33] - 返校季销售表现积极，但季后略有回落，主要因今年劳动节前后清仓活动减少和狩猎季节开始时间推迟[35] - 关税环境仍然不稳定，公司预计下半年将看到更多价格上涨，但相信已制定策略可大部分抵消关税影响[23][38] - 更新全年业绩指引：将同店销售额指引区间从-4%至+1%收窄至-3%至+1%[30] - 对下半年展望谨慎乐观，认为 initiatives 开始见效且势头加速，但消费者健康程度仍是主要不确定因素[31][129] 其他重要信息 - 公司现金及现金等价物为3.01亿美元，拥有10亿美元未使用的循环信贷额度，流动性强劲[28] - 第二季度自由现金流为2170万美元[28] - 资本配置方面：季度内投资约8000万美元于库存相关营运资金，支付870万美元股息，投资约6000万美元于战略举措包括新店开设和全渠道基础设施[29] - 目前仍有5.3亿美元股票回购授权额度，但本季度未进行回购，选择将资本用于库存管理[29][30] - 任命Brandy Treadway为新的执行副总裁兼首席法律官，拥有近25年零售和法律经验[157] 总结问答环节所有的提问和回答 消费者趋势和购物模式 - 公司确认继续看到阶段性购物模式，返校季销售表现积极但季后略有回落，预计随着进入下半年较软的对比期，业务将会好转[34][35] - 高收入群体客流量双位数增长，中等收入群体持平，低收入群体继续下滑但降幅收窄，预计这一趋势将在下半年持续[86] 关税和定价策略 - 平均零售价(AUR)当季增长低至中个位数，预计下半年将加速至高个位数或双位数[37][68] - 通过多种方式缓解关税影响，包括与工厂合作、调整原产国、提前采购国内库存和价格调整，私人品牌产品仍保持良好价值定位[46][47] - 私人品牌商品占销售成本约6-7%[67] - 价格调整对需求的影响因品类而异：前端商品(如苏打水和薯片)需求无弹性；部分品类需求与AUR增长基本一致；部分高单价品类出现需求下滑[79] 财务指引和假设 - 维持全年SG&A杠杆率100个基点的预期，基础业务将继续杠杆化以达成年度指引[42][45] - 毛利率指引为34%-34.5%，较去年同期的33.9%有所改善[44] - 库存水平预计随着年内进展继续正常化，单位库存增长已从第一季度的6.5%降至第二季度的4.6%[122] 品牌表现和扩张 - Nike和Jordan品牌表现强劲，实现双位数增长，获得更多高端产品访问权而非独家产品[91][92] - Jordan品牌 assortment 已从最初的两个鞋款扩展至三倍以上SKU，增加了足球鞋、背包等品类，并计划进一步扩展[99][100] - 新品牌合作(如Jordan)有助于打破历史障碍，获得此前不向公司销售的品牌访问权[134] 运营指标和效率 - RFID技术推广使库存准确率提高约20%，缺货情况改善400-500个基点[110] - 新店生产率符合预期：第一年销售额1200-1600万美元，EBITDA为正，20%的投资回报率，四年现金回报期[147] - 2022和2023年开设的门店同店销售额从第一季度的低个位数改善至第二季度的中个位数[15][148] 促销环境和商品利润率 - 促销环境每年略有加剧但远未达到疫情前水平，促销活动参与率逐年提高[84] - 商品利润率改善主要来自促销管理而非品类组合，尽管增长较高利润的服装鞋类品类，但第二季度未看到明显组合变化[85] 供应链优化 - 供应链仍有100个基点的优化机会，部分将通过向其他两个配送中心推广WMS实现[116][117] - 乔治亚配送中心经过过去12个月的显著改善，为公司整体缺货情况的 meaningful 改善做出贡献[26]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额达到创纪录的12亿美元 同比增长7% 超出5月预期 [7][19] - 第二季度营业利润率为13.9% 超出5月提供的展望区间 [7][22] - 第二季度调整后每股收益为2.32美元 高于去年同期的2.5美元 [24] - 公司第二季度回购了5000万美元股票 今年迄今总回购金额达到2.5亿美元 [7][25] - 期末现金及现金等价物为5.73亿美元 流动性约为10.2亿美元 [25] - 库存成本增长10% 单位数量增长7% 处于良好状态 [23][50] - 全年净销售增长预期从5月上调至5%-7% [16][27] - 全年GAAP营业利润率预期范围为13%-13.5% [27][28] - 全年每股收益预期范围为10-10.5美元 [29] - 资本支出预计约为2.25亿美元 主要因项目时间安排而增加 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - Hollister品牌第二季度净销售额增长19% 可比销售额增长19% 创下上半年销售纪录 [9][21] - Hollister男装和女装业务均实现增长 单位数量和AUR均有增长 [9][21] - Abercrombie品牌第二季度净销售额下降5% 可比销售额下降11% [12][21] - Abercrombie品牌AUR同比下降 主要由于清理结转库存 [12][21] - Abercrombie Kids已通过授权合作在全球推出 入驻Nordstrom和Macy's等百货零售商 [15][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区实现连续第12个季度增长 净销售额增长8% [8][20] - EMEA地区净销售额下降1% 可比销售额下降5% [8][20][21] - 英国市场持续增长 但德国和欧洲其他市场疲软 [8][75] - APAC地区净销售额增长12% 可比销售额增长1% [8][20] - 外汇汇率带来100个基点的有利影响 [19][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划全年开设约100个新体验店 包括60家新店和40家调整规模或改造店 [29] - 与NFL达成官方时尚合作伙伴关系 这是联盟首次与时尚品牌合作 [14] - 8月推出牛仔系列营销活动 专注于从宽松到靴型剪裁的各种款式 [15] - 与匹兹堡钢人队线卫TJ Watt合作 继续扩大在运动品类的影响力 [15] - 公司拥有经过验证的应对关税策略 包括调整全球生产、加强供应商合同和关系等 [16][26] - 公司在中国采购占美国业务的低个位数百分比 在全球16个国家保持良好多元化 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司进入2025年旨在延续持续成功的记录 第二季度业绩延续了这一趋势 [6] - 强劲的上半年业绩和第三季度开局使公司有信心提高全年净销售额预期 [7][16] - 关税对2025年的成本影响约为9000万美元 对全年营业利润率展望产生170个基点影响 [26] - 公司不预计在下半年全面涨价 将专注于合身、款式和情感连接 [16][26] - 团队在处理关税问题方面经验丰富 曾应对过疫情、通货膨胀、棉花价格飙升等挑战 [73][116] - 公司处于强势地位 拥有强大的品牌健康度、资产负债表和现金流状况 [16][17] 其他重要信息 - 第二季度获得与支付卡交换费诉讼有利解决相关的3900万美元净收益 [22][28] - 第三季度预计关税影响约为2500万美元 净缓解措施后 [30][61] - 第三季度营销投资同比增加超过100个基点 以支持关键合作伙伴关系和秋季活动 [30][83] - 第三季度预计营业利润率在11%-12%范围内 [30] - 第三季度预计每股收益在2.05-2.25美元范围内 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: Abercrombie品牌的增长标志和信用卡结算处理方式 [33] - Abercrombie品牌处于良好状态 流量强劲 正在签署令人兴奋的合作伙伴关系 团队已努力清理结转库存 对BOHO和西部风格有良好反馈 预计年底恢复增长 [34][36] - 信用卡结算收益包含在GAAP指引中 3900万美元的互换收益与增加的关税影响大致抵消 [37][38] 问题: Abercrombie Kids进入百货商店的进展 [39] - Abercrombie Kids通过全球许可协议推出 正在接触新客户 获得合作伙伴积极反馈 目前只宣布了这一扩展 但未来可能带来新内容 [40][41] - 这是一个让更多消费者看到Kids品牌的良机 特别是该品牌门店数量不多 [42][43] 问题: Hollister的增长动因和库存状况 [46] - Hollister所有品类和性别表现均出色 团队紧密关注青少年消费者 传统系列和返校季活动表现强劲 [47][48] - 库存处于非常干净和当前状态 成本增长10% 单位增长7% 关税对期末库存成本影响约1个百分点 [50][51] 问题: 第二季度流量趋势和Abercrombie表现不及预期原因 [56] - 流量在全球、品牌和渠道均增长 势头持续到早期返校季 [57][58] - Abercrombie不及预期主要由于AUR下降 结转库存推动AUR下降 [59] 问题: 第三季度毛利率展望和营业利润率下降原因 [61] - 第三季度预计约2500万美元关税影响 运费略有顺风但不足以抵消关税阻力 营销投资增加100多个基点 [61][63] - 从去年同期的14.8%下降到11%-12%指引 主要由于关税影响和营销投资增加 [63] 问题: 关税缓解措施和欧洲业务表现 [67][68] - 公司采取慎重态度 不做出膝跳反应 专注于国家原产地足迹优化、供应商谈判、运营费用效率和定价 [70][72] - 英国市场持续成功 德国有所退步但有信心复制英国成功经验到欧洲其他市场 [74][75] 问题: 营销投资增加和渠道平衡 [80][81] - 营销投资增加主要用于支持NFL合作伙伴关系和秋季活动 预计下半年营销支出略高于5% [82][83] - 采用平衡方法 包括活动和社会销售 如Lollapalooza活动 [84][85] 问题: 门店增长策略和计划 [90] - 门店是品牌体验的重要组成部分 新店和改造店表现良好 看到更高生产力和良好回报 [91][92] - 今年计划开设60家新店 关闭约20家 净增40家 其中37家偏向Abercrombie品牌 [94] 问题: 第三方渠道阻力和毛利率下降原因 [97][98] - 第三方渠道阻力主要是合作伙伴订单时间安排问题 预计下半年正常化 [103][104] - 第二季度毛利率下降230个基点 其中40个基点来自关税 其余由于销售结转库存导致AUR下降 [105] 问题: 关税时间安排和应对策略 [111][112] - 指引基于8月25日信息 9000万美元影响分解为第二季度500万 第三季度2500万 第四季度6000万 [114] - 团队拥有丰富经验应对各种不确定性 将采取慎重策略 专注于长期业务发展 [115][116] 问题: 牛仔品类产品结构和定价 [118][119] - 牛仔业务架构令人兴奋 现在不止一种合身款式 取决于穿着场合 从靴型剪裁到低腰宽松或阔腿牛仔裤均有 [121][122] - 定价由客户需求驱动 当产品、声音和体验一致时看到巨大需求 Hollister牛仔业务也很强劲 [122][123] 问题: 下半年各品牌比较业绩展望 [126] - 公司专注于总体业绩驱动 对前景感到兴奋 Hollister继续表现出色 Abercrombie有所改善 [127][128] - 预计第三季度Hollister继续超越Abercrombie 但对Abercrombie采取的行动感到鼓舞 [129][130] 问题: AUR前景 [131] - 目标保持两个品牌获得的增长 多年基础上两个品牌AUR均有良好双位数增长 希望通过提供优质产品和控制库存来保持 [132][133]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额达到创纪录的12亿美元，同比增长7%，超出预期 [7] - 营业利润率为13.9%，超出5月提供的展望区间 [22] - 调整后每股收益为2.32美元，高于预期 [24] - 库存成本增长10%，单位数量增长7% [23] - 现金及现金等价物为5.73亿美元，流动性约为10.2亿美元 [25] - 本季度回购了5000万美元股票，今年迄今总回购额达2.5亿美元 [7][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - Hollister品牌表现强劲，第二季度净销售额增长19%，同店销售额增长19% [9] - Hollister男装和女装业务均实现增长，品类平衡良好 [10] - Abercrombie品牌净销售额下降5%，同店销售额下降11% [12][21] - Abercrombie品牌AUR同比下降，主要由于清理结转库存 [12][21] - Hollister品牌AUR增长且单位数量增加，促销活动减少 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区实现连续第12个季度增长，净销售额增长8% [8] - EMEA地区净销售额下降1%，去年同期增长16% [8] - APAC地区表现良好，净销售额增长12%，同店销售额增长1% [8] - 按同店销售额计算，美洲增长5%，EMEA下降5%，APAC增长1% [20] - EMEA地区受到德国市场疲软和第三方渠道逆风的影响 [8][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划2025年开设约100家新门店体验，包括60家新店和40家调整规模或改造店 [29] - 与NFL达成官方时尚合作伙伴关系，这是联盟首次与时尚品牌合作 [14] - 通过2024年宣布的许可合作伙伴关系，Abercrombie Kids已与Nordstrom和Macy's等百货零售商全球推出 [15] - 公司正在评估供应链足迹变化、供应商谈判和运营费用效率，这些措施将在2026财年形成规模 [26] - 公司专注于通过全球生产转移、增强供应商合同和关系、管理运营费用以及通过减少促销和清仓销售来提高AUR来缓解关税影响 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对下半年充满信心，基于强劲的品牌定位、清洁的库存、跨渠道流量增长和资产负债表 [16] - 预计2025年净销售额增长5%-7%，达到49.5亿美元 [27] - 预计全年GAAP营业利润率在13%-13.5%之间 [27] - 预计税率约为30%，每股收益在10-10.5美元之间 [29] - 关税预计对2025年产生约9000万美元的成本影响，影响全年营业利润率展望170个基点 [26] - 公司不预计今年会有广泛的基础票价上涨，将专注于合身、风格和情感连接 [16][26] 其他重要信息 - 公司获得与支付卡交换费诉讼有利解决相关的3900万美元净收益 [22] - 第二季度关税造成约500万美元的不利影响，主要计入销售成本 [23] - 预计第三季度关税影响约为2500万美元，净缓解措施 [30] - 营销投资同比增加超过100个基点，以支持关键合作伙伴关系和秋季活动 [30] - 货运成本正常化，预计第三季度会有轻微顺风 [30][59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Abercrombie品牌的增长标志和信用卡结算处理 [33] - Abercrombie品牌处于良好状态，流量强劲，正在签署令人兴奋的合作伙伴关系，如NFL，投资开设新店，团队已清理结转库存，对BOHO和Western趋势有良好反馈，牛仔活动开局强劲，预计年底恢复增长 [34][36] - 信用卡结算的3900万美元净收益已计入GAAP指导中，与增加的关税影响大致抵消 [37][38] 问题: 百货商店中的Abercrombie Kids进展及其他品牌可能性 [39] - Abercrombie Kids通过全球许可协议在百货商店推出，接触新客户，获得合作伙伴积极反馈，扩大运营模式是公司讨论的内容，未来可能带来新内容 [40][41] - Kids品牌门店较少，这是让更多消费者看到该品牌的机会，Hollister和Abercrombie在美国已有很大规模，目前重点是Kids品牌 [42][43] 问题: Hollister的增长动力和库存状况 [46] - Hollister所有品类和性别表现均出色，团队紧密关注消费者需求，Heritage和Y2K系列推出成功，Homecoming店铺销售良好，Collegiate系列开局良好 [47][48] - 库存处于清洁现状，成本增长10%，单位增长7%，关税对期末库存成本有约1点影响，单位管理与增长计划一致 [50][51] 问题: 流量趋势和Abercrombie表现 [55] - 流量在全球、品牌和渠道均增长，客户档案增长，势头延续至早期返校季 [56] - Abercrombie的未达预期主要由于AUR下降，结转库存导致AUR下降，对BOHO和Western趋势有良好反馈，牛仔活动开局强劲，品牌处于良好位置，继续投资开店 [57][58] 问题: 第三季度毛利率和营业利润率展望 [59] - 第三季度将面临毛利率压力，关税影响约2500万美元，约200基点，货运率基本保持稳定，模式组合管理严格，会有轻微顺风，但不足以显著抵消关税逆风，营销投资增加超过100基点，推动流量和客户获取 [60][61] 问题: 关税缓解措施和欧洲业务表现 [65] - 关税环境仍在变化，公司采取慎重态度，利用成熟策略应对，如优化原产国足迹、供应商谈判、运营费用效率和定价，但预计不会广泛涨价，大部分措施将在2026年形成规模 [68][71] - EMEA地区英国市场成功，正在向欧洲其他地区推广策略，德国市场暂时退步，但对全球机会仍有信心 [72][73] 问题: 营销投资和策略 [78] - 营销投资增加超过100基点，支持NFL等新合作伙伴关系和秋季活动，预计下半年营销支出略高于5% [80][81] - 营销策略平衡，包括社交媒体内容和活动，如Lollapalooza活动，继续推动社交销售 [82][83] 问题: 门店增长策略和计划 [88] - 门店是品牌体验的重要组成部分，新店和改造项目表现良好，生产力和回报率提高，门店和数字渠道结合提供全渠道体验 [89][91] - 2025年计划开设60家新店，关闭约20家，净增40家，其中37家为Abercrombie店，其余为Hollister店 [92] 问题: 第三方渠道逆风和Abercrombie信心 [95] - 第三方渠道逆风主要是订单时间问题，预计下半年正常化 [101] - Abercrombie上半年表现仍是品牌历史上第二好的春季，品牌状态良好，流量强劲，签署令人兴奋的合作伙伴，有秋季活动，第三季度开局强劲，牛仔活动成功，对BOHO和Western趋势有良好反馈，预计年底恢复增长 [98][100] 问题: 关税时间安排和应对措施 [110] - 关税指导基于8月25日信息，新信息如印度需确认后再反应，2025年预计9000万美元净影响，分季度为500万、2500万和6000万美元，缓解措施包括原产国足迹、供应商谈判、运营费用效率和定价，注重保护价值主张而非价格 [112][114] 问题: 牛仔品类和定价策略 [116] - 牛仔品类多样化，适合不同穿着场合，如靴型剪裁、低腰宽松或宽腿牛仔裤，定价由消费者需求驱动，产品、声音和体验一致时需求强劲，Hollister牛仔业务也很强劲，传统设计如彩虹口袋受到消费者响应，牛仔周期带动上衣销售 [119][121] 问题: 下半年品牌表现比较和AUR展望 [124] - 公司关注整体表现，预计下半年保持势头，Hollister继续 outperforming，Abercrombie有所改善 [125][127] - 目标是保持各品牌AUR gains，多年基础上两个品牌AUR均有双位数增长，通过优质产品和库存控制减少促销日 [130][131]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为20亿美元 同比下降8% 主要由于第一季度完成的店铺优化活动 [28] - 可比销售额增长为0.1% 包含约25个基点的负面影响 由于复活节时间从第一季度末移至第二季度初 [28] - 调整后毛利率为43.8% 同比扩张约16个基点 主要受益于店铺优化活动带来的节省 部分被先前资本化的库存成本逆转所抵消 [31] - 调整后SG&A费用为8.19亿美元 占净销售额的40.7% 与去年基本持平 主要由于运营店铺数量减少 [32] - 调整后营业利润为6100万美元 占净销售额的3% 同比扩张约20个基点 [32] - 调整后稀释每股收益为0.69美元 去年同期为0.62美元 [33] - 上半年自由现金流为使用21亿美元 包含与店铺优化工作相关的2000万美元现金成本 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - Pro业务连续第二个季度实现低个位数可比销售额增长 两年复合增长率达中个位数 [23] - DIY业务可比销售额与第一季度持平 低个位数下降 但两年基础有所改善 [25] - 核心硬部件类别表现强劲 底盘部件 发动机管理和制动类别引领季度表现 [30] - Pro业务时间服务已进入30-40分钟的目标范围 增强了客户信心 [24] - DIY业务新增超过6万个SKU 同比增长近300% [13] - 店铺可用性KPI较第一季度提升约100个基点 达到中90%范围 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 新品类框架已在额外19个DMA完成推广 目前在前30个DMA运营 [15] - 早期采用新框架的DMA平均带来约50个基点的可比销售额提升 [16] - 部分市场可比销售额提升超过平均水平 显示该计划具有增长潜力 [17] - 预计到第三季度末将在前50个DMA基本完成推广 覆盖约70%的销售额 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 转型计划围绕三个战略支柱构建：商品销售 供应链和店铺 [9] - 已完成约三分之二的品类评估 目标在2025年实现约50个基点的年度成本削减 [10] - 供应链方面已在美国关闭或转换9个配送中心 预计年底前再关闭3个 总数将降至16个 [18] - 推出Market Hub新节点 每个Hub携带75,000-85,000个SKU 服务60-90家店铺 [20] - 本季度开设3个Market Hub 包括2个新址 计划今年共开设10个 目标是到2027年中建立60个 [22] - 行业对成本上升采取理性定价策略 预计将继续保持这种纪律性 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 超过90%的业务是非自由裁量的 需求由维护工作和日益老化且不断增长的美国车辆车队维修驱动 [5] - 关税影响约40%的已报告商品成本 混合税率约为30% [11] - 预计关税将在今年下半年产生更明显影响 [4] - 正在谨慎监测消费者行为 特别是DIY业务中购买习惯可能重新调整 [6] - 维持2025年全年销售 营业利润率和自由现金流指引 [6] - 2027年目标仍为低个位数可比销售额增长和约7%的调整后营业利润率 [42] 其他重要信息 - 债务重组包括发行19.5亿美元高级票据 分为2030年和2033年到期两批 [34] - 新设立10亿美元资产支持循环信贷安排 取代原有10亿美元循环信贷 [34] - 预计资产负债表将持有超过30亿美元现金 其中最多25亿美元将用于支持新的供应链融资计划 [34] - 今年迄今已投资约三倍于2024年的维护资本支出 已完成1000多家店铺的重大升级 [26] - HVAC系统 屋顶 停车场 油漆和标牌是主要升级项目 80%的HVAC系统已超过使用寿命 [51] 问答环节所有的提问和回答 关于资本结构重组 - 管理层表示新债务结构是过渡性安排 旨在为供应商融资计划提供稳定性 同时为未来恢复投资级信用评级搭建桥梁 [46][47] - 目前没有具体成本节约预期 但认为该计划比之前无资产支持的状态更稳固 [47] 关于店铺资本支出 - 计划在未来3-5年内对所有店铺进行HVAC 屋顶 油漆和标牌等升级 [51] - 今年已投资约三倍于去年的维护资本支出 完成1000多家店铺升级 而2024年全年仅升级约400家 [26] 关于下半年可比销售额增长 - 预期增长主要来自与去年同期的有利比较 包括去年第三季度的CrowdStrike事件和飓风影响 [57] - Pro业务持续增长是主要驱动力 而DIY消费者对价格弹性的反应仍存在不确定性 [60] 关于毛利率扩张路径 - 预计2027年7%营业利润率目标中 大部分扩张将来自商品销售改进和供应链效率 [95] - 商品销售团队在产品成本谈判方面取得良好进展 供应商合作支持 [96] 关于DIY业务表现 - 第二季度DIY交易量有所改善 但仍未转正 通胀影响开始显现但尚未完全反映 [104] - 公司正在加强培训 优化促销和改善店铺布局以增强DIY业务 [108] 关于关税影响 - 预计下半年低至中个位数通胀 其中部分与关税相关价格调整有关 [87] - 行业定价环境保持理性 未观察到竞争对手有显著偏离 [85] 关于Pro客户战略 - 同时关注大型全国账户和Main Street小型专业客户 不采取非此即彼策略 [119] - 硬部件类别表现强劲 得益于跨部门协作和库存补充改进 [121]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度营收11亿美元，同比增长3% [6] - Crocs品牌营收9.6亿美元，同比增长4%，其中国际市场增长16% [6] - HEYDUDE品牌营收1.9亿美元，同比下降4%，较第一季度有所改善 [6] - 调整后毛利率61.7%，同比提升30个基点 [6] - 调整后营业利润率约27%，调整后稀释每股收益4.23美元，同比增长5% [6] - 自由现金流2.69亿美元，用于回购130万股股票和偿还1.05亿美元债务 [7] - 净杠杆率处于目标区间1-1.5倍的低端 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - Crocs品牌所有关键产品支柱（洞洞鞋、凉鞋和Jibbitz饰品）在第二季度均实现增长 [13] - 洞洞鞋类别中，Echo、Bay和Emotion等新兴系列推动增长 [13] - 凉鞋表现强劲，特别是Brooklyn、Getaway和Miami系列 [14] - 个性化业务（Jibbitz饰品）增长由国际市场分销扩张和店内展示改进驱动 [14] - HEYDUDE品牌专注于三大战略支柱：激发社区、打造核心产品和优先考虑品牌健康 [20] - HEYDUDE品牌在北美市场的知名度提升至35% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场营收增长16%，占Crocs品牌营收的52% [12] - 中国市场营收增长超过30%，在天猫和抖音等平台表现强劲 [17] - 印度市场实现两位数增长，经典洞洞鞋和凉鞋系列需求旺盛 [18] - 日本市场增长良好，西欧市场表现强劲，尤其是法国和德国 [18] - 北美业务同比下降6%，主要因减少DTC渠道折扣 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取多项措施保护品牌健康和盈利能力，包括减少促销活动和调整进货计划 [9] - 专注于多元化增长来源，包括从单一品牌发展为双品牌企业、产品线多元化和加速国际业务 [11] - 采用"数字优先、社交优先"的营销策略，Crocs成为美国TikTok Shop排名第一的鞋类品牌 [15] - 计划继续扩大全球社交电商和直播平台业务 [16] - 面对美国消费者谨慎的消费行为和零售合作伙伴减少采购预算的环境 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经营环境存在不确定性，零售订单反映出下半年形势令人担忧 [9] - 美国消费者对可自由支配支出持谨慎态度，面临当前和潜在的价格上涨 [8] - 关税影响预计2025年约为4000万美元，按当前采购组合计算年化影响约为9000万美元 [34] - 预计第三季度营收将下降9%-11%，Crocs品牌预计下降中个位数 [35] - 调整后营业利润率预计在18%-19%之间，包括约170个基点的关税影响 [36] 其他重要信息 - 公司已采取5000万美元的成本节约措施，并正在寻找更多机会 [11] - 库存余额4.05亿美元，同比增长7%，部分原因是关税导致的库存成本上升 [31] - 公司流动性状况强劲，包括2.1亿美元现金及等价物和7.84亿美元循环信贷额度 [32] - 对HEYDUDE品牌无形资产计提7.37亿美元非现金减值费用 [30] 问答环节所有的提问和回答 关于Crocs北美业务前景 - 公司解释北美业务下滑的原因包括消费者谨慎行为和减少折扣的决策 [42] - 预计新产品创新（如凉鞋和洞洞鞋）将推动未来增长 [44] - 管理层强调国际业务作为重要增长动力 [45] - 人事变动旨在加强管理团队 [46] 关于市场份额和盈利能力保护 - 承认运动鞋趋势对市场份额的影响 [50] - 解释Q3利润率下降中170个基点是关税影响 [53] - 已采取5000万美元成本节约措施，并寻求进一步节省 [54] 关于国际业务和DTC趋势 - 国际业务中长期保持中双位数增长轨迹 [60] - 不预期季度趋势会持续恶化 [62] 关于定价和关税缓解策略 - 计划通过供应链成本节约、选择性提价和SG&A效率来缓解关税影响 [65] - 将战略性地选择提价领域，而非全面提价 [66] 关于批发渠道表现 - 批发业务下滑反映当前订单情况 [71] - 承认在某些渠道失去货架空间给运动品牌 [72] 关于中国市场表现 - 中国市场增长由社交营销、名人合作和门店扩张驱动 [92] - 个性化产品在中国和其他亚洲市场表现良好 [93] 关于HEYDUDE品牌表现 - DTC增长由新门店和TikTok Shop推动 [96] - 营销策略转变带来品牌认知度提升 [104] - 计划继续投资该品牌并聚焦核心消费者 [105] 关于成本节约措施 - 已确定的5000万美元成本节约中，1500万美元在Q2实现 [111] - 其余3500万美元将平均分配在Q3和Q4 [111] - 重点关注SG&A简化，特别是营销支出回报率低的领域 [112] 关于HEYDUDE产品策略 - 将重点放在表现良好的产品系列上，如Stretch Socks和PAUL Pro [118] - 计划保持产品新鲜度，同时谨慎管理库存 [120] 关于消费者细分 - 强调公司产品面向广泛消费者群体，低端消费者对价格最敏感 [125] - 新产品创新（如凉鞋）表现良好 [129]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度稀释每股收益同比增长11.5%至0.58美元，达到预期上限 [5] - 季度销售额增长7.1%至12.14亿美元，可比门店销售额增长0.4%，为2022年以来首次季度正增长 [5] - 毛利润增长8.5%，毛利率提升60个基点至43.9%，主要由于供应链成本降低 [26] - 调整后EBITDA增长9.7%至1.502亿美元，利润率提升30个基点至12.4% [29] - 库存同比增长17%至12亿美元，主要由于西雅图配送中心开业准备 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 木材、安装材料和相邻品类表现最为强劲 [16] - 连接客户销售额增长2%，占总销售额19% [18] - 设计服务业务表现突出，交易量和平均客单价显著提升 [18] - 专业客户销售额占总销售额50%，交易量和客单价均增长 [20] - Spartan Surfaces销售额同比增长约7%，6月创历史最佳单月业绩 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 西部地区门店销售表现优于公司整体水平 [16] - 飓风Helene和Milton对可比门店销售影响约40个基点，低于第一季度的100个基点 [16] - 4月可比门店销售增长1.7%，5月增长0.6%，6月下降0.8% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年计划新开20家仓储式门店，2026年预计至少20家 [7][8] - 采取灵活增长策略，可根据住房市场情况调整扩张计划 [9] - 通过关税指导委员会积极应对关税影响，已建立覆盖26个国家240家供应商的全球采购网络 [10][11] - 产品价格采取平衡组合策略，维持与竞争对手的价格差距 [12] - 美国制造产品占比从2018年的20%提升至2024年的27% [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国消费者保持韧性，但大额耐用品支出仍面临挑战 [31][32] - 抵押贷款利率高于6.6%和房价处于历史高位抑制购房需求 [32] - 6月成屋销售环比下降2.7%至393万套，为九个月低点 [33] - 预计2025年剩余时间消费者行为和住房活动不会显著改变 [33] 其他重要信息 - 2025年资本支出计划2.8-3.2亿美元，包括20家新店和西雅图、巴尔的摩配送中心建设 [37] - 五年以上老店平均销售额约2200万美元，EBITDA利润率23% [68] - 预计2025年销售额46.6-47.5亿美元，增长5-7% [34] - 预计全年可比门店销售下降2%至持平，平均客单价增长低至中个位数 [34] 问答环节所有的提问和回答 关于客单价增长和定价策略 - 第二季度客单价增长主要来自产品组合改善和木材品类表现，价格调整影响不大 [43][44] - 下半年将采取适度提价策略，预计客单价增长低至中个位数 [45] - 通过价格测试和弹性分析采取精准定价策略，而非全面提价 [47][48] 关于2026年增长前景 - 目前对2026年增长预测为时尚早，取决于住房市场改善情况 [53][54] - 新店成熟和基数效应将有利于2026年增长，但宏观环境仍是关键变量 [60][61] 关于市场定位和价格差距 - 公司市场份额持续增长，独立零售商已采取高个位数提价 [78][79] - 通过服务、库存和产品多样性等综合优势维持竞争力 [80][81] - 入门级和中等价位产品价格差距较小，高端产品有更大定价灵活性 [102] 关于毛利率展望 - 分销中心开业将带来60-70个基点的短期毛利率压力 [84] - 长期毛利率有提升空间，但需平衡产品组合和商业业务增长 [122][125] 关于专业客户和消费者对比 - 专业客户表现强劲，周末消费者流量仍有压力 [137][138] - 两类客户都倾向于购买中高端产品，但消费者项目规模缩小 [138][139]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额增长5%至约3亿美元 主要受5%净价格提升、2%销量下降和2%收购Core King贡献影响 [9] - 毛利率提升170个基点至创纪录的52.7% 连续第十个季度实现同比扩张 [7][12] - 调整后EBITDA增长7%至8800万美元 利润率提升50个基点至29.5% [12][18] - 净杠杆率显著降至2.1倍 为三年多来最低水平 [7][18] - 全年指引上调净销售额区间下限 现预计增长2%-5%至10.7-11亿美元 调整后EBITDA维持2.8-2.9亿美元预期 [11][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美市场销售额增长6%至2.55亿美元 其中商业业务实现两位数有机增长 [10][20] - 欧洲及世界其他地区销售额增长3%至4400万美元 中东和亚洲市场呈现改善趋势 [10][22] - 商业泳池业务规模较收购ClorKing前翻倍 整合效果符合预期 [11][87] - 非必需维护需求保持韧性 但更具选择性的改建市场承压 [10][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场毛利率提升220个基点至55.1% 调整后分部收入利润率提升110个基点至34.9% [20][21] - 欧洲及世界其他地区毛利率环比改善390个基点至38.9% 调整后分部收入利润率提升150个基点至18.1% [22] - 美国本土销售增长6% 加拿大市场小幅下滑 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出创新产品OmniX自动化平台 加速现有安装基础的技术升级 [10][11] - 持续推进中国供应链重组计划 预计年底前将北美地区中国采购占比从10%降至3% [15][16] - 商业泳池业务战略定位为未来增长重点 目标将收入占比提升至两位数 [87] - 通过赞助行业活动强化高端建造商和服务商合作 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税环境仍存不确定性 当前年化影响预估从8500万欧元降至3000万美元 [14][16] - 新泳池建设量预计同比中个位数下滑 但价值保持增长 [39][40] - 现有泳池设备平均年龄达24年 长期改建需求基础稳固 [68] - 铜等原材料价格波动可能影响未来成本结构 [77] 其他重要信息 - 董事会批准新一期4.5亿美元股票回购授权 [25] - 上半年营运现金流1.88亿美元 资本支出1300万美元 [24][25] - 6000万美元债务采用固定利率互换协议 季度现金利率锁定6% [24] 问答环节所有的提问和回答 毛利率展望 - Q2优异表现源于生产效率提升、产品组合优化及产能利用率改善 但下半年因关税价格调整将暂时压制毛利率百分比 [33][37] - 长期毛利率提升路径包括: 收入增长带来10%固定成本杠杆效应 每年至少25个基点的运营效率提升 [51][53] 新泳池市场动态 - 2025年新池建设量预计中个位数下滑 但已较COVID后低点改善 行业长期增长受气候迁移和住房周转驱动 [40][43] 商业业务整合进展 - ClorKing收购后商业收入翻倍 产品交叉销售效果显著 目标成为公司收入双位数贡献板块 [86][87] 供应链重组细节 - 中国与美国生产成本差距已缩小至可接受范围 完全重组后增量成本低于1000万美元(占销售额<1%) [80][81] 资本配置优先级 - 资金将优先投入有机增长(包括生产自动化) 其次为并购机会 剩余现金流用于股东回报 [89][93]

南非应对美国关税计划 - 南非政府正在制定应对美国关税的应对计划 [1]