央视春晚白酒赞助格局 - 2027年丙午马年央视春晚已官宣四家白酒赞助商：五粮液为第四年“和美好礼”独家互动合作伙伴及宜宾分会场核心品牌[1]、洋河梦之蓝M6+为第七年春晚报时独家合作伙伴[1]、古井贡酒为第11年独家特约合作伙伴[1]、郎酒红花郎为“骐骥驰骋神采飞扬”合作品牌[1] - 有分析认为马年春晚白酒赞助缩水，但据记者了解，往年常驻的其他酒水品牌仍会以不同形式出现[1] - 近两三年春晚白酒赞助模式稳定，基本为“4家核心+1家节目口播植入（劲酒）+1家开场前广告常驻（茅台）+其他轮换”[2] 历年春晚酒企亮相情况 - 2022年虎年春晚有6家酒企亮相，除核心4家外，汾酒、习酒出现在开场前黄金八分钟[3] - 2023年兔年春晚有8家酒企亮相，五粮液首次作为独家互动合作伙伴投入亿元好礼，显著提振春节动销[4] - 2024年龙年春晚有9家酒企登场创历史新高，水井坊首次亮相，西凤酒出现在西安分会场，郎酒高调回归[4] - 2025年蛇年春晚有7家白酒出场，总数较上年减少[4] 酒企多元化春节营销策略 - 部分酒企转战地方卫视春晚强化区域品牌心智：汾酒连续冠名北京卫视春晚[5]、舍得酒业赞助四川卫视“花开天下新年演唱会”[5]、古井贡酒持续冠名安徽卫视春晚[5]、西凤酒冠名陕西卫视春晚[5]、劲酒旗下毛铺草本酒冠名湖北卫视春晚[5] - 茅台1935参与央视6套新春嘉年华及央视网络春晚等其他节庆节目[6] - 啤酒、黄酒品牌积极围绕春晚开展营销：华润雪花啤酒赞助辽宁卫视春晚[7]、重庆啤酒成为重庆卫视春晚合作伙伴[7]、青岛啤酒赞助青岛广电春节特别节目[7]、燕京啤酒冠名北京卫视春节特别节目[7]、百威啤酒成为东方卫视春节特别节目合作伙伴[7]、会稽山与古越龙山分别成为浙江卫视春晚及《宋韵春晚》合作伙伴[7] 酒企与内容平台及电商的合作 - 剑南春与抖音合作推出“新春对联挑战赛”，并赞助“2026央视春晚倒计时”特别节目[8] - 郎酒红花郎与抖音、小红书、快手合作发起春节主题挑战赛及晒单大赛[8] - 舍得酒业旗下沱牌酒通过代言人直播，与抖音、小红书合作进行AI互动及KOC内容创作[8] - 习酒与美团闪购合作，官方旗舰店入驻并覆盖全国50多座城市，支持最快30分钟送达[9] - 水井坊与京东合作首发超低度新品“水井坊·珍心珍意清漾29°”，预售价299元，水井坊在京东2023年销售额已突破2亿元[10] 公司动态与产品发布 - 茅台生态农业公司推出的悠蜜蓝莓气泡酒在i茅台APP上市首日销量达13000+瓶，销售额约123.4万元，创下该平台低度果酒新品首销纪录[11] - 泸州老窖董事长刘淼在2025年度总结表彰大会上提出，2026年要全力冲刺行业前三，公司2025年前三季度实现营收231.27亿元[12] - 重庆啤酒2025年业绩全面恢复正增长：营业总收入147.22亿元同比增长0.53%，营业利润32.01亿元同比增长0.66%，归母净利润12.31亿元同比增长10.43%，销量同比增长0.68%[13][14] 行业风险事件 - 中华商标协会发布预警，丰谷、白云边、沙洲优黄、会稽山、四特酒等12件中国白酒商标近期在印度尼西亚疑似被批量抢注，相关申请于2025年11月下旬集中提交[15]

公司与品牌合作 - 青岛啤酒旗下品牌奥古特是澳大利亚网球公开赛的中国官方合作伙伴 [1] - 奥古特与澳网的合作基于对极致品质和优雅格调的共同追求 [1] - 奥古特品牌以其“A”字设计和典雅的格调蓝，与澳网（AO）标志和澳网蓝在视觉和精神上高度契合，形成“双‘A’联动” [4] 品牌营销活动 - 奥古特组织了亲临墨尔本公园的澳网特别观赛团，让嘉宾在罗德·拉沃尔球场现场观看2026年澳网决赛 [1][3] - 观赛团活动包括在拥有百年历史的库扬网球俱乐部观看表演赛并参与网球互动体验 [2] - 公司于2025年在中国天津、济南、西安、大连、哈尔滨、上海六座城市举办了奥古特杯网球嘉年华活动 [4] - 公司推出消费者促销活动，即日起至2027年10月31日，购买奥古特促销装产品并扫码抽奖，即有机会赢取亲临澳网的观赛大奖 [4] 市场与行业背景 - 根据国家体育总局数据，中国网球人口已超过2500万 [4] - 澳网作为网球四大满贯赛事之一，拥有超过百年历史，是全球网球迷心中的胜地 [2] - 中国网球选手的崭露头角吸引了众多中国粉丝关注澳网 [2] 品牌精神与未来规划 - 澳网代表的拼搏、极致与创新精神，与奥古特坚守百年匠心、追求卓越品质、倡导从容优雅生活的品牌态度高度同频 [3] - 奥古特在合作中不仅是观赛伙伴，更是一种追求高品质生活的精神象征 [3] - 未来，奥古特与澳网计划在品牌体验、市场活动及产品创新等领域探索更多可能性，持续为消费者带来非凡体验 [4]

文章核心观点 - TCL集团通过成立控股合资公司接管索尼电视业务 旨在利用索尼品牌提升高端市场竞争力与盈利能力 并计划在2027年超越三星 成为全球电视出货量第一的企业 [2][4][6][9] 合资公司结构与市场影响 - TCL电子与索尼集团成立合资公司 其中TCL电子持股51% 索尼持股49% 合资公司将继承索尼集团的电视业务 并计划于2027年4月启动业务 [2][4] - 市场对此反应积极 消息宣布次日 TCL电子在香港市场的股价上涨18.6% 达到12.92港元 创近20年来新高 [5] - 有预测称 到2027年 包含合资公司在内的TCL全球电视出货量市场份额将扩大至17% 预计将超过当时份额为16%的三星电子 首次跃居市场首位 [2][9] TCL的财务表现与市场挑战 - TCL电子2024财年营业收入为993亿港元 净利润为17亿港元 连续两年实现销售利润双增长 [6] - 公司毛利率面临压力 2024财年毛利率为16% 较2019财年下降约5个百分点 [6] - 毛利率下降主因是中国市场竞争激化 尽管TCL在海外的电视机销售额是中国的2倍以上 但国内毛利率更高 受房地产不景气影响 国内需求增长乏力 价格竞争削弱了盈利能力 [6] 战略动机与协同效应 - TCL计划通过合资利用索尼享誉全球的“Sony”和“BRAVIA”品牌 在中国及北美等全球最大电视市场加强高价位产品线 旨在提高收益 [2][6] - 索尼品牌在北美拥有高知名度及与PlayStation搭配使用的独特优势 其65英寸电视售价约为700至3500美元 而同等尺寸的TCL电视售价约为380至3000美元 价格明显更低 [6] - TCL旗下TCL华星光电技术涉足显示器生产 并于2025年收购了LG显示器位于中国广州的工厂 提高了液晶面板产能 与索尼品牌整合生产有望提高成本竞争力 [7] - 分析师指出 TCL向合资公司出资51% 意味着生产和运营等重要环节将全部由TCL主导 [7] 公司背景与行业格局 - 根据调查公司群智咨询预测 2025年全球电视出货量市场份额中 TCL以14%位居第二 仅次于三星的16% 索尼以2%排在第10位 [2][9] - TCL前身为1981年成立的“TTK家用电器” 祖业是生产盒式磁带 公司在中国以老牌家电巨头闻名 [9] - 公司在董事长李东生带领下于1999年进入越南 是中国企业中最早进入海外市场者之一 并于2025年2月宣布成为奥运会顶级赞助商 继续致力于全球化 [10] - 行业内有先例 2018年中国家电巨头海信集团收购了东芝的“REGZA”品牌电视业务 并推动了其销售回升 [11] - 同时 三星和LG显示器等韩国企业已开始转向对OLED电视等下一代技术的投资 [11]

阿迪达斯与江苏省城市足球联赛的战略合作 - 阿迪达斯成为2026年江苏省城市足球联赛的官方战略合作伙伴 为13支参赛球队打造比赛服、训练服及配套装备 [1] - 这是世界著名品牌首次赞助中国地方业余足球联赛 在阿迪达斯的赞助史上和世界足坛范围内都属罕见 [1] - 此次合作标志着阿迪达斯自2014年底与中国足协结束合作后 一次具有信号意义的“回归”中国足球领域 [1] 苏超联赛的商业价值与市场影响力 - 2025年首届苏超取得巨大成功 现场总观众人数突破240万人次 场均达28628人 [2] - 南京奥体中心创造了6场比赛上座数均超过6万人的纪录 决赛观众达62329人 [2] - 整个赛季线上直播观看人次超过22亿 社交平台相关话题播放量突破1000亿 已打造为全网现象级体育IP [2] - 苏超吸引了包括蚂蚁阿福等新锐品牌在内的24家官方合作伙伴 成为品牌的“兵家必争之地” [2] 合作对双方的战略意义 - 对阿迪达斯而言 合作能大幅增加品牌曝光 传播品牌文化 并借助苏超吸引球迷以提升其在中国市场的份额 [2] - 对苏超而言 吸引世界级品牌能为赛事提供资金与装备支持 提升这项业余足球比赛的含金量与规格 为可持续发展奠定基础 [2] - 阿迪达斯秉持的运动科技观可与苏超赛事产生“化学反应” 提升业余赛事的专业水准 这是一场双赢合作 [3] 中国业余足球联赛的发展趋势与启示 - 苏超的成功表明 人气的爆棚、话题的流行、流量的赋能是业余赛事发展的关键因素 [4] - 深入挖掘业余足球赛事的品牌价值、催生更大规模的足球市场是不可绕过的课题 [4] - 苏超带动了赣超、湘超等多个地方业余足球联赛的兴起 并推动了它们的市场化运行 展示了此类“省超”的商业前景 [4] - 未来需要进一步拓展合作领域、深化发展契机 以“省超”带动地方文体旅深度融合 为地方经济发展提供动力 [4]

合作核心内容 - PUMA与迈凯伦车队达成多年期全球战略合作伙伴关系 [1] - 合作将围绕赛事装备研发、联名产品推出及车迷体验活动展开深度合作 [1] 合作范围与产品规划 - PUMA将为迈凯伦全体系赛车阵容提供专业比赛装备 [1] - 覆盖范围包括万事达迈凯伦F1车队、艾睿迈凯伦印地车队、F1学院杯赛两支车队及迈凯伦F1赛车电竞车队 [1] - 自2027年起合作范围将延伸至迈凯伦United AS世界耐力锦标赛车队 [1] - 双方将推出两大系列联名产品：赛车系列以迈凯伦标志性木瓜橙色为核心，复刻官方赛事装备；潮流系列则融合赛车历史元素与现代街头服饰设计 [1] 市场与品牌活动 - 双方将通过特别企划、独家产品发布等沉浸式体验活动连接全球车迷 [1] - 首轮活动将于F1澳大利亚揭幕战启动 [1] - 合作旨在结合双方在运动科技、赛车领域的资源与经验，拓展粉丝服饰矩阵，深化品牌与车迷群体的联结 [1]

公司战略转型 - 海澜之家正寻求新的转型机遇，宣布与阿迪达斯开展合作，发布了HLAadidas合作纪念版卫衣，并对跑步社团“澜跑研习社”进行系统升级 [1] - 公司频繁赞助各大运动赛事，包括无锡马拉松、江苏省城市足球联赛、中国男篮热身赛、江阴村BA等，并通过“澜跑研习社”及核心赛事HLA POW“王者大神挑战赛”加深在运动领域的布局 [1] - 公司传统优势在于高效的供应链管理与高性价比的产品定位，但当前面临线下客流下滑、线上流量成本攀升的挑战，品牌发展陷入“上下承压”局面，运动赛道是其重要的破局方向 [2] 合作背景与动因 - 海澜之家向体育领域跨界需要专业品牌支撑，阿迪达斯是最合适的选择 [2] - 阿迪达斯需要在中国市场取得更进一步的发展，触及更多的“泛运动人群”是关键，而这正是海澜之家的优势 [2] - 阿迪达斯看中海澜之家下沉市场的布局能力，尤其是其正从一二线城市向四五线城市布局，合作有助于阿迪达斯拓宽低线城市渠道 [3] 公司业务与渠道现状 - 截至2025年6月30日，海澜之家在中国31个省级行政区经营5631家海澜之家门店，覆盖几乎所有的地级市，已建立涵盖5723家门店的全球销售网络，其中包含海外92家门店 [3] - 除男装外，公司自有品牌包括轻奢女装品牌OVV及高端婴童装品牌英氏 [3] - 根据招股书信息，2023年海澜之家通过斯搏兹与阿迪达斯达成长期战略合作，截至2025年6月30日，已在中国开设529家adidas FCC门店，预计2025年年底达到700家以上 [3] 行业挑战与市场观点 - 男装业务一直是公司主业，但业绩出现波动，休闲男装业务不排除面临天花板到来的风险 [1] - 业内对海澜之家在与阿迪达斯合作后，能否生长出足以在存量市场与众多运动品牌抗衡的运动基因并成为其业绩新支撑持观望态度 [4] - 专家观点认为，海澜之家想在运动赛道站稳脚跟，需要深度参与品牌运营全链路，精准切入市场空间广阔、竞争相对缓和的运动细分赛道，并组建专业的运动品牌运营团队 [4]

公司业务与市场地位 - 裕元集团是全球最大的运动鞋制造商 测算出货量份额超10% 同时通过附属公司宝胜国际布局大中华区运动鞋服零售业务 [1][2] - 2024年公司总收入81.8亿美元 归母净利润3.9亿美元 其中制造业务贡献收入及净利润的69%和89% 零售业务贡献31%和11% [2] - 公司是中高端鞋款开发能力强的运动鞋制造龙头 深度绑定Nike和adidas两大国际品牌 并与Asics、New Balance等全球知名品牌长期合作 前5大客户占制造业务营收比例保持在80-90%的高水平 [3] 行业前景与增长动力 - 全球运动鞋行业规模广阔 2024年市场规模达1,677亿美元 预计未来5年保持中单位数增长 行业格局集中 2025年品牌端CR10达57% [2] - 主要品牌客户库存处于可控水平 以Nike为代表的品牌加速产品创新 叠加多个优质品牌成长 预计2026年公司制造业务收入端有望稳定增长 [4] - 2026年关税扰动或减弱 同时公司此前新建产能爬坡和产能负载不均问题改善 预计制造业务业绩有望修复 [4] 公司战略与竞争优势 - 公司产能出海走在前列 全球生产基地布局多元化 [1][3] - 公司通过主动优化客户数量和结构后重启增长 并以开发能力和全球化产能布局绑定优质品牌 带来业绩确定性 [5] - 公司预测2026年股息率达8.2% 提供安全边际 [5] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2026年EPS分别为0.23美元、0.24美元 2024-2026年CAGR为-0.4% [6] - 当前股价对应8.6倍2026年P/E 基于2026年10.5倍P/E给出目标价19.46港元 较当前有23%的上行空间 [6] - 首次覆盖给予跑赢行业评级 [1][6]

核心观点 - 国泰海通维持对滔搏的“增持”评级，目标价3.81港元/股，认为公司FY2026/27/28归母净利润将分别达到12.5/14.5/17.2亿元人民币 [1] - 尽管短期终端零售仍有压力，但公司维持全年指引不变，且主要合作伙伴NIKE正采取积极措施改善渠道健康度，预计将利好公司长期发展 [1][3][4] 财务与运营表现 - FY26Q3（2025年9月至11月）公司零售及批发总销售金额同比下降高单位数，跌幅环比持平 [2] - 零售表现好于批发，趋势与上半财年一致 线下零售因基数影响略有改善，线上零售略有放缓 [2] - 由于线上收入占比提升，零售折扣同比加深，但加深幅度环比收窄 [2] - 季度末库存同比下降，库龄结构环比改善 [2] - 公司维持26财年指引：净利润额同比持平、净利率同比改善 [3] 门店与渠道策略 - Q3末公司直营门店毛销售面积环比下降1.3%，同比下降13.4% [3] - Q3净关店幅度较Q2放缓，预计26财年关店数目相比25财年将大幅减少 [3] 品牌合作与行业动态 - 主要合作伙伴NIKE的FY26Q2大中华区收入按中性货币计算下降16%，该区域已成为NIKE全球工作重心 [4] - NIKE正采取措施改善大中华区业务：推进核心门店更新试点、减少促销力度、加速清理合作伙伴老旧库存，并明确提及加强与滔搏等经销商的合作 [4] - NIKE管理层意识到频繁降价损害品牌定位，正在调整策略 [4] - 滔搏独家代理的新兴小众品牌Norrøna和SOAR近期在中国市场有新的营销活动 [4]

核心观点 - 国泰海通维持对滔搏的“增持”评级，目标价3.81港元/股，认为公司FY26Q3销售下滑趋势与上半年一致，但预计新财年关店将大幅减少，并维持全年业绩指引不变 [1] - 公司主要合作伙伴NIKE正将大中华区作为工作重心，通过减少促销、清理老旧库存等方式调整策略，并明确加强与滔搏等经销商的合作 [1][4] 财务表现与预测 - FY26Q3（2025年9月至11月）公司零售及批发总销售金额同比下降高单位数，跌幅环比持平（Q2也为高单位数下降），去年同期下降中单位数 [2] - 零售表现好于批发，趋势与上半财年一致 线下零售因去年基数影响略有改善，线上零售略有放缓 [2] - 由于线上渠道收入占比提升，零售折扣同比有所加深，但加深幅度环比收窄 [2] - 国泰海通小幅下调公司盈利预测，预计FY2026/27/28归母净利润分别为12.5亿元、14.5亿元、17.2亿元 [1] - 公司维持26财年（截至2026年2月）指引不变：预计净利润额同比持平、净利率同比改善 [3] 运营与渠道状况 - 截至Q3末，公司直营门店毛销售面积环比下降1.3%，同比下降13.4% [3] - Q3公司仍净关店，但幅度较Q2放缓，预计26财年关店数目相比25财年将大幅减少 [3] - Q3末公司库存同比下降，库龄结构环比改善 [2] 品牌合作与战略 - 公司主要品牌合作伙伴NIKE的FY26Q2（2025年9月至11月）业绩显示，其大中华区收入按中性汇率计算下降16%，预计26财年均属调整阶段 [4] - NIKE管理层意识到频繁降价损害品牌定位，正成为依靠价格竞争的运动休闲品牌 [4] - NIKE针对大中华区的主要举措包括：推进核心门店更新试点、减少促销力度、加速清理合作伙伴的老旧库存，并明确提及加强与滔搏等经销商的合作力度 [4] - 在NIKE内部架构上，大中华区CEO已直接向全球CEO汇报，显示该区域已成为工作重心之一 [4] - 公司独家代理的新兴小众品牌中，Norr na于10月在上海开设快闪店，SOAR近期推出了上海城市限定系列 [4]

上市动态 - 巴奴国际控股有限公司于12月17日再次向港交所提交上市申请书 联席保荐机构为中金公司与招银国际 [3] - 公司是中国最大的品质火锅品牌 截至最后实际可行日期 其直营门店网络覆盖全国46个城市 门店数量达162家 较2021年末增长95.2% [3] - 公司若成功上市募资 计划将资金用于继续扩张门店数量并升级中央厨房 此举有望提高净利率 [3] 股权投资与股东行动 - 知名对冲基金埃利奥特管理公司已买入价值超过10亿美元的Lululemon股份 成为其最大股东之一 [7] - 埃利奥特正深度介入Lululemon未来的管理方向 其目标是通过人事调整及战略变革推动公司走出当前低谷 [7] - 埃利奥特与曾在拉夫·劳伦担任首席财务官和首席运营官的资深零售高管简·尼尔森密切合作 并视其为接任Lululemon首席执行官的潜在人选 [7] 并购与投资 - 新乳业于12月18日公告已完成对福州澳牛收购项目的全部股权转让款支付 收购新公司55%股权的交易对价为1.11亿元 [10] - 截至2025年11月 公司已累计支付1.09亿元 近日完成了剩余231.46万元的支付 [10] - “福州澳牛”品牌资产及业务深耕福建地区 在区位上与新乳业有较强互补性 可加强公司在福建地区的渠道能力和品牌影响力 有利于拓宽在华南地区的业务规模 [10] 品牌战略与市场拓展 - 拥有意大利运动品牌Lotto的WHP Global公司已与Pure Cotton Global Group签署新授权协议 由后者负责在美国和加拿大设计、生产和分销Lotto品牌的休闲服饰系列 [13] - Lotto品牌以全新街头服饰风格重返北美市场 首批产品包括T恤、连帽衫等街头服饰单品 首个系列已在品牌官网发布 [13] - Lotto重返北美市场正值人们对2026年世界杯期待高涨之际 Pure Cotton Global Group的制造专业知识将为品牌增长打造强大平台 [13] 业务调整与收缩 - 万宁宣布因公司业务战略调整 中国大陆线下门店将于2026年1月15日之后正式停止运营 线上官方商场（小程序）将于2025年12月28日停止运营 [15] - 万宁跨境官方商城（小程序）及多个跨境电商平台旗舰店将继续运营 [15] - 万宁收缩内地市场主要与国潮品牌迅速崛起和电商冲击导致其市场份额被抢占有关 [15] 产品营销与联名 - 瑞幸咖啡与小黄人联名上新「巴拿拿拿铁」 新品选用厄瓜多尔进口香蕉与100%阿拉卡比深烘咖啡豆 售价为35元/大杯 [18] - 小黄人IP自带流量 可帮助瑞幸将9.9元价格带打入更广泛的客群消费场景 预计能拉动新增交易用户 巩固“联名=销量放大器”的品牌心智 [18] 管理层变动 (食品饮料) - 百威亚太公告 首席财务官Ignacio Lares决定卸任 自2026年4月1日起生效 Lares已在公司及母公司百威集团任职18年 [21] - Bernardo Novick获委任为公司首席财务官 自2026年4月1日起生效 两人均在集团任职超20年 财务风格一脉相承 预计将是平稳过渡 [21] - 康师傅控股公告 现任首席执行官陈应让决定在2026年退休 43岁的魏宏丞将自2026年1月1日起接任首席执行官 并继续担任执行董事 [25] - 此次管理层更迭延续了企业职业化与家族传承相结合的发展路径 标志着康师傅正式进入“创二代”掌舵阶段 [25] 管理层变动 (乳制品) - 菲仕兰安排 现任专业乳制品与贸易业务集团总裁Roger Loo将接替林万鹏（Harvey Uong）出任菲仕兰专业营养品全球总裁 林万鹏将于2026年4月1日离职 [23] - 专业营养板块（包括美素佳儿、皇家美素佳儿等婴幼儿配方奶粉）是菲仕兰在中国市场的核心业务 [23] - 新帅上任意味着市场对相关业务有新的增长期待 [23] 时尚行业人事传闻 - 有消息传闻现任Alaïa创意总监Pieter Mulier将接任VERSACE创意总监一职 [28] - Pieter Mulier自2021年加入Alaïa以来 通过强调结构、工艺与雕塑感轮廓为品牌建立起清晰的设计语言 在保持核心审美的同时吸引了更年轻的消费群体 [28] - Pieter Mulier此前在JIL SANDER、CALVIN KLEIN等品牌积累的丰富经验 以及被PRADA集团视为带领品牌向前的重要人选 被视为其潜在上任的重要因素 [28]