财务数据和关键指标变化 - 公司在3月报告的现金储备为2.06亿美元，无债务，资金可支撑到2028年初 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 OCS - one（用于治疗糖尿病黄斑水肿DME） - 美国DME可寻址市场约为130万患者，公司此前四项研究结果积极一致 [7][9] - 三期第一阶段研究中，接受OCS - one治疗的患者在第6周最佳矫正视力（BCVA）提高7.2个字母，第12周增至7.6个字母；第6周获得15个字母或更多改善的患者比例为25.3%，第12周提高到27.4%；视网膜厚度测量（CST或CMT）在第6周p值为0.001，持续到第12周；未报告与研究药物相关的严重不良事件（SAEs），12周内无白内障形成迹象，眼压升高与文献一致 [10] - 三期第二阶段是一项为期12个月、超过800名患者的随机双盲安慰剂对照研究，主要终点是第52周BCVA ETDRS字母评分变化，关键次要终点是第52周获得超过15个字母改善的患者比例；已完成800多名患者招募，预计2026年第二季度公布两项三期试验的顶线结果，若结果积极，将于明年下半年提交新药申请（NDA） [11][12][15] OCS - five（Privel Sector，用于急性视神经炎AON等） - 急性视神经炎二期ACUITY研究达到主要安全终点和次要终点，显示出功能改善和对视力、解剖结构及生物学的神经保护益处 [20] - 接受Privel Sector治疗的患者在第3个月末视网膜神经节细胞层厚度减少43%，并维持到第6个月；视网膜神经纤维层（RNFL）厚度减少情况比安慰剂组改善30%；功能疗效终点上，第3个月比安慰剂组提高18个字母，并维持到第6个月；不同患者群体均受益，且治疗组神经丝释放降低 [21][22] - 公司将为AON推进研究计划，还将增加多发性硬化症急性复发和非动脉炎性前部缺血性视神经病变（NAION）两个适应症；预计第三季度与FDA讨论AON注册研究，2026年上半年开始研究准备；计划在今年下半年完成NAION和MS复发的研究性新药（IND）准备活动并与FDA沟通，2026年提交IND申请 [23][27][28] OCS - two（lickminumab，用于干眼症） - 2b期试验有三个目标，确定了下角膜染色作为反映炎症和细胞凋亡的指标，对干眼症体征治疗效果良好 [30][31] - 全人群下角膜染色结果为 - 0.12，优于Xiidra；TNF R1基因型患者效果比Xiidra好6倍，且第2周起效；其他体征疗效测量也有显著改善；预计今年下半年开始注册研究，明年下半年出结果 [32] 各个市场数据和关键指标变化 糖尿病黄斑水肿（DME）市场 - 美国约有180万DME诊断患者，50万治疗效果良好，130万未得到有效治疗 [13][14] 多发性硬化症（MS）市场 - 全球约280万患者，美国约85万患者；美国每年约17万复发缓解型MS（RMS）患者，初诊时85%为RMS [24][25] 非动脉炎性前部缺血性视神经病变（NAION）市场 - 美国约2 - 3万患者，患者年龄超50岁，超60%患者患眼有严重视力障碍 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从眼科扩展到神经眼科，扩大了可寻址市场 [33] - 产品组合深入、创新、差异化大，针对未满足的大需求，包括首个用于DME的局部用药、首个用于干眼症的局部生物眼药水和首个用于AON的神经保护资产 [33] - DME市场现有治疗方法均为侵入性，患者依从性低，公司OCS - one有望提供多功能治疗选择 [7] - AON市场尚无获批的神经保护疗法，公司Privel Sector研究结果积极，将推进研究并拓展适应症 [18][23] - 干眼症市场lickminumab在2b期试验中表现优于Xiidra，将进入注册研究 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管线战略转型，产品组合优势明显，未来几个季度有望产生多个价值催化剂 [33] 其他重要信息 - 公司是临床阶段眼科公司，专注于眼科和神经眼科疾病创新，在美和冰岛两地上市 [1][2] - 公司有三个核心资产：OCS - one、OCS - five和OCS - two（lickminumab） [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 文档未提供问答环节内容，无相关总结。

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额为399亿美元，较去年同期增加34亿美元，约增长9.4% [6][29] - 第一季度调整后摊薄每股收益为3.56美元，去年同期为3.67美元 [7] - 第一季度毛利率为33.8%，较去年第一季度下降约35个基点 [30] - 第一季度运营费用占销售额的比例增至20.9%，较2024年第一季度增加约70个基点 [30] - 第一季度运营利润率为12.9%，2024年第一季度为13.9%；调整后运营利润率为13.2%，2024年第一季度为14.1% [31] - 第一季度利息和其他费用增至5.91亿美元，较去年增加1.63亿美元 [31] - 第一季度有效税率为24.4%，2024年第一季度为22.6% [31] - 第一季度摊薄每股收益为3.45美元，2024年第一季度为3.63美元；调整后摊薄每股收益下降约3% [32] - 第一季度末商品库存为258亿美元，较2024年第一季度增加约33亿美元，库存周转率从去年的4.5次降至4.3次 [32] - 过去十二个月的投入资本回报率为31.3%，2024年第一季度为37.1% [33] - 重申2025财年指引，预计总销售额增长约2.8%，同店销售额增长约1%；毛利率预计约为33.4%，与2024财年基本持平；运营利润率预计约为13%，调整后运营利润率约为13.4%；有效税率目标约为24.5%；预计净利息费用约为22亿美元；预计摊薄每股收益较2024财年下降约3%，调整后摊薄每股收益下降约2%；按52周计算，调整后摊薄每股收益与2024财年基本持平 [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 16个商品销售部门中有6个实现同店销售增长，包括电器、 plumbing、室内园艺、电气、户外园艺和建筑材料 [22] - 第一季度同店平均客单价基本持平，同店交易数量下降0.5%；核心商品类别通胀使平均客单价提升约30个基点；超过1000美元的大订单同店交易数量较去年第一季度增长0.3% [22] - 专业客户同店销售增长，超过DIY客户；在许多专业客户集中的类别表现强劲，如石膏、甲板、混凝土和壁板 [23] - 公司整体在线同店销售额较去年第一季度增长约8% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国同店销售额增长0.2%；2月同店销售额下降3.3%，3月增长1.3%，4月增长1.8% [7][30] - 以当地货币计算，加拿大同店销售额低于公司平均水平，墨西哥同店销售额为正增长 [7] - 外汇汇率使第一季度公司整体同店销售额下降约70个基点 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 全球采购战略上，超50%的采购来自美国；预计12个月后，除美国外，单一国家采购占比不超10% [8][9] - 持续投资业务，提升员工能力，通过培训、工具和教育提高员工留存率和客户服务水平，以获得市场份额 [11][17] - 完善专业客户生态系统，SRS负责贸易信贷计划，表现超预期 [12][57] - 经营高度分散的可寻址市场，规模约1000亿美元，消费者为房主，财务状况良好，公司有信心在市场中获胜 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2月天气不利和外汇汇率带来意外压力，但第一季度业绩符合预期；业务在2024财年下半年的势头延续至第一季度 [7] - 宏观经济方面，股市已完全恢复，衰退预期下降，消费者信心改善，失业率低，通胀向2%靠近，房价持续上涨，但高利率和高房贷利率使住房周转率处于多年低位，开工率持平 [40][41] - 消费者有工作、工资增加、房屋净值上升，但因宏观不确定性和高利率，仍倾向小项目，尚未大规模开展大型装修项目；预计未来大型项目支出会增加 [42][43] - 对家居改善业务基本面持乐观态度，有信心在市场中获得份额，尤其在市场动荡时期 [10][11] 其他重要信息 - 第一季度新开3家门店，门店总数达2350家 [32] - 利用Pocket Guide等现有工具和生成式AI新工具，为员工提供产品和运营知识，提升服务水平 [17][18] - 与拜耳扩大合作，在美国独家提供Kill's品牌底漆产品 [26] - 举办年度春季黑色星期五和春季礼品中心活动，表现良好 [26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何描述整体需求环境，1Q销售趋势是否受不确定性影响，在现有住房销售持平的环境下，替换周期是否会加速业务趋势 - 宏观经济方面，最坏担忧已过去，股市恢复，衰退预期下降，消费者信心改善，失业率低，通胀向2%靠近，房价上涨，但高利率使住房周转率低、开工率持平 [40][41] - 消费者有房屋净值和收入，但因宏观不确定性和高利率，仍专注小项目，大型装修项目未大规模开展；预计未来大型项目支出会增加，目前住房装修支出累计缺口约500亿美元 [42][43] 问题2: SG&A费用本季度同比增长12%，是否有一次性因素，全年SG&A费用增长如何考虑 - 本季度SG&A费用增长受去年第一季度法律和解费用和SRS费用增加影响；剔除这些因素，费用杠杆符合预期 [44][45] - 预计2024 - 2025年运营利润率从13.8%降至13.4%，其中20个基点来自自然去杠杆，15个基点来自SRS收购的部分年度影响，5个基点来自从53周财年到52周财年的变化；公司将利用生产力提升的成果投资业务以获取市场份额 [46][48] 问题3: 全年同店销售指引是否谨慎，当前趋势若持续是否会超指引 - 第一季度业绩符合预期，若剔除外汇压力则超预期；目前对重申全年指引有信心 [55] 问题4: SRS对销售的催化作用，以及其各业务板块的相对表现 - SRS表现超预期，在三个业务板块均在获取市场份额；主要通过贸易信贷计划助力专业客户生态系统建设，目前处于早期阶段，已签约数千个账户，随着更多客户签约，预计业务将加速增长 [57][58] 问题5: 如何应对关税对定价的影响，是否会用其他收益补贴价格上涨 - 超50%采购来自美国，多年来与供应商合作实现供应链多元化，有采购灵活性；预计12个月后，除美国外，单一国家采购占比不超10% [67][68][69] - 打算维持整体价格稳定，不进行广泛提价；通过多种手段管理关税影响，包括利用生产力提升和调整产品线结构 [70][71] 问题6: 若有500亿美元的家居装修递延需求，按公司市场份额计算，对公司销售增长的影响 - 公司期望通过优化核心业务和拓展专业客户能力获取更多市场份额，具体情况将在12月投资者会议上详细说明 [74][75] 问题7: 17个为复杂专业客户提供额外服务的市场的能力更新和业绩表现 - 仍在17个市场开展业务，这些市场有平板配送中心；销售团队、定价方案不断成熟，交付准时率和完成率提升；订单管理和账户管理的IT工作将在2025年完成，有望进一步提升交付指标 [79][80][81] 问题8: SRS在第二季度中期纳入同店销售计算，对全年业绩的影响 - SRS将于近期纳入同店销售计算，预计全年实现中个位数增长；收购SRS是成功的，公司在其业务上取得进展 [84][85] 问题9: 本季度库存增长15%的原因，是否有提前囤货，对夏季和假期库存状况的看法 - 库存增长主要因去年第一季度资产负债表未包含SRS库存；为利用线上和供应链业务的增长势头，在配送中心增加库存，无提前囤货情况；对库存状况满意，库存充足，补货及时，库存周转率良好 [88][89][90] 问题10: 第一季度同店销售加速增长是否受复活节时间变化影响，5月的销售情况是否延续 - 复活节时间变化使3月销售受益、4月受损；若调整，美国4月同店销售将接近2.5% [96] 问题11: 公司有能力保持价格和利润率稳定，与竞争对手的价格差距是否会扩大，是否有特定关税水平会使公司无法维持价格稳定 - 不评论竞争对手定价策略；公司对自身采购多元化和应对能力有信心，会持续测试弹性模型，但不推测价格定位与市场的关系 [98][99][100] 问题12: 住房价格变化对区域业绩的影响，以及其他公司提价对消费者支出和公司业务前景的影响 - 部分市场房价有轻微变化，但尚未影响业务，当前天气是影响区域业绩的主要因素 [108] - 虽有其他公司提价，但公司认为已度过需求破坏阶段；公司客户财务状况良好，有工作、工资增长、房屋净值上升，会密切关注其他行业提价对消费者支出的影响 [111][112] 问题13: 本季度是否有需求提前拉动或项目规模变化，5月销售表现如何 - 除电器外，未观察到需求提前拉动情况；消费者仍专注小项目，受天气影响，对业务参与度满意；5月前两周销售表现良好 [118][119] 问题14: 连续四个季度库存损耗带来约30 - 40个基点的积极影响，目前应计情况如何，该影响能持续多久；如何看待SRS在2026年的利润率表现 - 目前不讨论2026年SRS利润率情况，但预计其将成为公司增长引擎 [121] - 与2019年相比，情况不同，虽未达理想状态，但运营团队表现改善，库存损耗率已连续六个季度下降 [121][122] 问题15: 第一季度各地区业绩表现，飓风恢复工作是否有积极影响 - 恶劣天气主要影响北部和加拿大地区；飓风恢复工作在第一季度有积极影响，该影响已包含在年度指引中 [127] 问题16: 当前定价竞争环境如何 - 目前市场定价相对稳定，公司关注自身价格定位和CPI，未观察到市场价格有较大变化；公司不打算进行广泛提价 [128]

财务数据和关键指标变化 - 公司截至3月31日拥有约4.5亿美元现金及现金等价物，今年计划运营使用约1亿美元，资本方面用于可转换票据回购和公开市场收购普通股约1亿美元 [40] - 今年与LabCorp的交易完成时将增加1.92亿美元现金 [41] - 今年从BARDA获得5100万美元额外资金，另有9500万美元取决于里程碑达成情况 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 BioReference实验室业务 - 第一阶段减少业务规模，保留肿瘤学等高价值业务，涉及约2.37亿美元业务，占5.4亿美元总收入中的约1亿美元 [4] 制药产品业务 - 2025年第一季度药品销售适度下降，全年预计增长，主要受辉瑞利润分成支付疲软、拉丁美洲特定政府招标时间问题及外汇影响 [8][9][10] 各个市场数据和关键指标变化 药品市场 - 处方市场中公司相关产品总体呈增长趋势 [8] 肥胖和体重管理市场 - 肥胖市场规模巨大，是一个多年、数十亿美元的市场，未来会因疾病状态不同出现专业化和适应症差异，有很多创新机会 [30][31] 疫苗市场 - 95%的人最终会感染EBV，该病毒与20万例癌症及多发性硬化症有关 [35][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - BioReference实验室业务通过与LabCorp的两次交易，减少业务规模，聚焦高价值业务，降低成本，提高盈利能力 [3][4][5] - 制药产品业务依靠拉丁美洲业务和其他产品实现未来12 - 18个月营收增长，预计拉丁美洲业务增长率在5 - 10%，其余保留业务未来将保持低个位数增长 [12] - 开发多特异性抗体技术用于肿瘤免疫治疗，如四特异性抗体，在临床阶段展现出差异化优势 [14][15][16] - 与Terabile合作开发GLP - 1胰高血糖素双激动剂，用于肥胖和体重管理，结合注射和口服形式，有望对肝脏纤维化等疾病产生影响 [23][27][29] - 与默克合作开发EBV疫苗，基于多特异性疫苗平台，已进入一期临床试验 [35][37] 行业竞争 - 在肿瘤免疫治疗领域，公司四特异性抗体技术在市场上具有独特性，是首个进入临床阶段的 [14][16] - 在GLP - 1胰高血糖素类别中，公司是两三家参与者之一，认为有市场机会 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为与LabCorp的交易有助于BioReference实验室业务加速增长和盈利，在剩余市场形成可持续业务 [6] - 对辉瑞在产品全球推广方面的工作表示满意，认为其有计划在市场竞争和标签扩展方面实现未来增长 [11] - 认为肥胖市场规模大，会因疾病状态不同出现差异化，公司在GLP - 1胰高血糖素类别中有市场机会 [30][31][32] - 公司现金状况良好，能够继续为运营、研发和资产负债表配置资金 [40][41] 其他重要信息 - 公司与BARDA合作的平台技术受政府关注，应用于COVID、流感等病毒疾病，预计年底进入COVID广泛特异性临床阶段 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：与LabCorp两次交易的理由及对BioReference实验室业务财务表现的影响 - 第一次交易是因BioReference在COVID期间过度扩张，业务覆盖范围与利润不匹配，所以减少业务规模，保留高价值业务；第二次交易是考虑到肿瘤诊断业务表现良好，进行肿瘤业务分拆。交易后业务规模缩小，物流联系紧密，成本更易管理，预计业务盈利 [3][4][5] 问题2：2025年第一季度药品销售下降，未来是否会恢复增长 - 全年预计增长，第一季度下降主要受辉瑞利润分成支付疲软、拉丁美洲特定政府招标时间问题及外汇影响，后续会恢复 [8][9][10] 问题3：对与辉瑞的毛利润分成总体趋势是否满意 - 希望分成更多，但认为辉瑞在产品全球推广方面表现出色，有计划在市场竞争和标签扩展方面实现未来增长 [11] 问题4：未来12 - 18个月营收增长的主要驱动因素 - 主要依靠拉丁美洲业务和其他产品，拉丁美洲业务预计增长率在5 - 10%，其余保留业务未来将保持低个位数增长 [12] 问题5：Modex开发的四特异性抗体技术与肿瘤免疫治疗其他方法的区别 - 该技术是首个进入临床阶段的，市场上没有类似产品。其原理是多特异性抗体可同时针对多个肿瘤标志物，避免肿瘤逃逸，且公司技术在生产制造方面表现良好，具有高产量优势，还采用增强T细胞参与策略，有望在今年下半年进入疗效评估阶段 [14][15][16] 问题6：实体瘤一期试验的现状、患者入组情况及预计看到 topline 结果的时间 - 目前处于第五个队列，第六个队列预计进入疗效范围，之后将进行篮子试验，选择最可能有反应的肿瘤进行研究，认为该试验结果可能更强且更持久 [20][21][22] 问题7：与Terabile合作的GLP - 1胰高血糖素双激动剂技术的工作原理及与现有GLP - 1药物相比的优势 - 公司原有的GLP - 1胰高血糖素分子需要高剂量，新开发的乙酰化分子在临床前阶段证明更有效。结合注射和口服形式，可减少肌肉损失，对肝脏疾病有影响，与其他药物结合可能对肝脏纤维化等疾病产生巨大影响 [23][24][27] 问题8：诺和诺德和礼来降低司美格鲁肽和替尔泊肽现金支付价格后，双激动剂口服片剂是否还有市场机会 - 肥胖市场规模大，未来会因疾病状态不同出现差异化，公司是GLP - 1胰高血糖素类别中的参与者之一，认为有市场机会 [30][31][32] 问题9：EBV疫苗项目的现状 - 与默克合作，基于多特异性疫苗平台开发，已进入一期临床试验，由默克负责，第一组试验进展顺利，正在进行第二组，预计年底有结果 [35][37] 问题10：FDA发布的新疫苗开发和批准指南是否会对公司疫苗产生重大影响 - 不清楚新指南具体内容，无法推测影响 [38][39] 问题11：公司目前现金状况是否足以支持所有项目 - 截至3月31日有约4.5亿美元现金及现金等价物，今年计划运营和资本方面使用部分资金，今年与LabCorp的交易将增加1.92亿美元现金，预计能够继续为运营、研发和资产负债表配置资金 [40][41] 问题12：未来12 - 18个月的催化剂总结 - 包括BioReference领域的进展、临床方面的消息，如COVID广泛特异性研究年底进入临床、已有免疫肿瘤分子在临床阶段、EBV疫苗一期试验进展等，公司技术受关注，有望发布相关消息 [42][43][44]

财务数据和关键指标变化 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在EPP治疗领域，bitapertin在AURORA和BEACON两项2期试验中，主要终点原卟啉IX（PP9）降低效果显著，在两项研究中均达到统计学显著 [19] - 在治疗骨髓纤维化（MF）贫血的DISC 974项目中，35名患者的剂量递增研究显示，在各类贫血患者中都有良好数据，且数据主要来自早期患者 [35][44] - 治疗慢性肾病（CKD）非透析依赖患者贫血项目，在40毫克和60毫克剂量下，约三分之一患者有有意义的反应，即血红蛋白升高0.8 - 1克/分升 [45] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司bitapertin获得FDA加速批准途径，将专注于EPP的监管流程和上市准备，计划在美国上市 [3][34] - 对于Diamond Black贫血的研究，由NIH开展，公司作为次要项目，若成功将开展小型赞助研究推动批准，不成功则停止 [28][30] - DISC 974目标是成为MF患者贫血治疗的首选药物，与luspatercept相比，目标是从诊断第一天开始使用，管理贫血症状并允许其他药物的最佳治疗 [37][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为bitapertin在EPP治疗上有显著优势，现有获批疗法存在患者使用不便等问题，公司药物作为口服简单疗法有很大需求 [7][8] - 对于DISC 974在MF和CKD治疗上前景乐观，早期数据显示有良好效果，有望满足未被满足的医疗需求 [35][47] 其他重要信息 - 公司预计EPP患者群体，从基因推断美国约20000人，从索赔数据库看，12岁及以上接受治疗患者14000人，近期或频繁治疗患者约6000人，使用Senes的患者约2000人 [14][15][16] - APOLLO确证性试验设计，考虑到AURORA试验中的安慰剂效应，将使用六个月研究的最后一个月区间作为关键终点测量时间点，并将PP9提升为共同主要终点 [21][23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 让FDA同意PP9水平作为可接受终点并鼓励加速批准途径，做了多少说服工作？ - 公司在去年秋天的2期结束会议上提出，科学依据充分，PP9是驱动疾病症状的化学物质，减少PP9对患者有益，且其他数据在多个终点上数值为正，许多达到统计学显著，仅一次会议就获得FDA批准 [3][4][5] 问题: 这对EPP未满足的医疗需求意味着什么？ - 现有获批疗法存在患者使用不便的问题，很多患者未接受治疗，公司的bitapertin作为口服简单疗法有很大需求 [7][8] 问题: EPP患者总体数量以及bitapertin的目标人群？ - 从基因推断美国约20000人，从索赔数据库看，12岁及以上接受治疗患者14000人，近期或频繁治疗患者约6000人，使用Senes的患者约2000人，bitapertin目标人群是有EPP症状的患者 [14][15][16] 问题: AURORA数据集分析后对Apollo确证性研究设计的影响？ - AURORA和BEACON两项2期试验让公司了解了终点和如何衡量临床意义，发现存在安慰剂效应，设计Apollo试验时，使用六个月研究的最后一个月区间作为关键终点测量时间点，并将PP9提升为共同主要终点，同时加强基线测量和患者日记使用培训 [19][21][23] 问题: 加速批准途径是否改变公司对Diamond Black贫血适应症的思考？ - 没有改变，该适应症比EPP更罕见，由NIH开展研究，公司作为次要项目，若成功将开展小型赞助研究推动批准，不成功则停止 [28][30] 问题: 计划上市时间提前到明年，公司运营上有何变化，商业基础设施建设进展如何？ - 公司一年多前聘请了首席商务官，营销团队已就位，将根据与监管机构的互动分阶段投入建设现场销售团队，目前专注于市场细节和与关键意见领袖的联系，加速了CMC方面的工作，目标是在下半年进行预NDA会议并提交NDA，计划在美国上市 [32][33][34] 问题: DISC 974在MF领域解决了什么空白，如何与luspatercept竞争？ - MF患者贫血治疗缺乏获批疗法，DISC 974目标是成为首选药物，从诊断第一天开始使用，管理贫血症状并允许其他药物的最佳治疗，而luspatercept仅在晚期患者的特定亚组中与Jakafi联合使用 [37][41][42] 问题: 公司治疗CKD患者贫血项目目前数据中最令人兴奋的是什么？ - 在40毫克和60毫克剂量下，约三分之一患者有有意义的反应，即血红蛋白升高0.8 - 1克/分升，且网织红细胞血红蛋白水平有显著改善，表明药物机制已启动，对未来多剂量和长期治疗有积极意义 [45][47][51] 问题: 未来12 - 18个月的时间线安排？ - 今年年底预计有CKD试验的最大耐受剂量（MAD）数据和MF 2期研究的阶段性数据，若进展顺利将启动CKD 2期研究，明年将有MF 2期研究的顶线数据，若结果良好将进入关键试验，试验规模预计200 - 300名患者 [53][54]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额为399亿美元，较去年同期增长34亿美元，约9.4% [5][25] - 第一季度公司综合销售额下降0.3%，2月为 - 3.6%，3月为0.6%，4月为1.1%；美国地区综合销售额增长0.2%，2月为 - 3.3%，3月为1.3%，4月为1.8% [25] - 第一季度毛利率为33.8%，较去年第一季度下降约35个基点 [26] - 第一季度运营费用占销售额的比例增至20.9%，较2024年第一季度增加约70个基点 [26] - 第一季度运营利润率为12.9%，2024年第一季度为13.9%；调整后运营利润率为13.2%，2024年第一季度为14.1% [27] - 第一季度利息和其他费用增至5.91亿美元，较去年增加1.63亿美元 [27] - 第一季度有效税率为24.4%，2024年第一季度为22.6% [27] - 第一季度摊薄后每股收益为3.45美元，2024年第一季度为3.63美元；调整后摊薄每股收益为3.56美元，较2024年第一季度下降约3% [28] - 第一季度末商品库存为258亿美元，较2024年第一季度增加约33亿美元，库存周转率从去年的4.5次降至4.3次 [28] - 第一季度资本支出约8亿美元，向股东支付股息约23亿美元 [29] - 过去12个月的投入资本回报率为31.3%，2024年第一季度为37.1% [29] - 重申2025财年业绩指引，预计总销售额增长约2.8%，综合销售额增长约1%；毛利率约为33.4%；运营利润率约为13%，调整后运营利润率约为13.4%；有效税率约为24.5%；净利息费用约为22亿美元；摊薄每股收益预计下降约3%，调整后摊薄每股收益预计下降约2%；按52周计算，调整后摊薄每股收益与2024财年基本持平；计划资本支出约占销售额的2.5% [30][31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 16个商品销售部门中有6个实现综合销售额正增长，包括家电、 plumbing、室内园艺、电气、户外园艺和建筑材料 [19] - 第一季度综合平均客单价基本持平，综合交易次数下降0.5%；核心商品类别通胀使平均客单价提高约30个基点；超过1000美元的大订单综合交易次数较去年第一季度增长0.3% [19] - 第一季度专业客户综合销售额为正增长，超过DIY客户；在石膏、甲板、混凝土和壁板等专业客户集中的类别表现强劲 [20] - 第一季度公司在线综合销售额较去年第一季度增长约8% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 以当地货币计算，加拿大综合销售额低于公司平均水平，墨西哥实现正增长；外汇汇率对公司综合销售额产生约70个基点的负面影响 [6][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 全球采购战略上，目前超50%的采购来自美国，预计12个月后美国以外单一国家采购占比不超10% [7][8] - 专注于提升员工能力，通过举办会议、使用工具、提供培训和认证等方式，提高员工知识和服务水平，以提升客户购物体验 [14][15][16] - 持续投资业务，加强专业生态系统建设，让SRS管理贸易信贷计划，吸引专业客户 [11][54] - 行业市场规模约1000亿美元，高度分散，公司认为自身在家庭装修领域有优势，客户基础健康，将继续投资业务以获取市场份额 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济方面，最坏担忧已过去，股市已恢复，衰退预期下降，消费者信心改善，失业率低，通胀向2%靠近，房价持续上涨，但高利率使住房周转率处于多年低位，新开工数量持平 [37][38] - 消费者因高利率和宏观不确定性，更多参与小项目，大项目融资受限，但公司预计未来大项目支出会增加，目前家庭装修支出累计缺口约500亿美元 [39][40] - 第一季度业绩符合预期，尽管2月受不利天气影响，随着天气好转，客户参与度与2024年下半年相似，但高利率仍对大型装修项目有压力 [6][18] - 对业务前景有信心，重申2025财年业绩指引，相信能有效应对当前环境，通过加强竞争地位和提供优质客户体验来扩大市场份额 [30][33] 其他重要信息 - 第一季度举办春季黑色星期五和春季礼品中心活动，在电器、电动工具、烧烤架和油漆等类别表现良好 [22] - 第二季度各类产品准备就绪，鲜活商品状态好，商家与供应商合作确保产品适合客户需求，创新有助于提升园艺信心和品牌忠诚度 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何描述整体需求环境，1Q销售趋势是否受不确定性影响，在现有房屋销售持平情况下，替换周期是否会加速业务趋势 - 宏观上最坏担忧已过，消费者信心改善，失业率低，通胀下降，房价上涨，但高利率使住房周转率低，新开工数量持平；消费者因高利率和宏观不确定性，更多参与小项目，大项目支出受限；公司预计未来大项目支出会增加，目前家庭装修支出累计缺口约500亿美元 [37][39][40] 问题2: SG&A费用同比增长12%，是否有一次性因素，全年SG&A费用增长如何考虑 - 本季度SG&A费用增长受去年第一季度法律和解费用和SRS费用增加影响；剔除这些因素后，费用杠杆符合预期；全年运营利润率下降40个基点，其中20个基点是自然去杠杆，15个基点是SRS的部分年度影响，5个基点是从53周财年到52周财年的变化；公司运营团队表现出色，供应链和库存管理有成效，将继续投资业务以获取市场份额 [42][43][45] 问题3: 全年综合销售额指引是否过于谨慎，SRS对销售的催化作用及各业务相对优势 - 目前处于第一季度末，团队表现符合预期，剔除外汇压力后已超预期；对第二季度业务有信心，维持业绩指引；SRS表现出色，在三个业务垂直领域均超预期，正通过有机增长、开设新分支和进行收购扩大业务；SRS主要负责贸易信贷计划，目前处于早期阶段，已为数千个账户提供服务，随着更多客户加入，预计业务将加速增长 [51][53][55] 问题4: 关税对定价的影响，是否会用其他收益补贴价格上涨，以及500亿美元递延需求对公司销售增长的影响 - 公司超50%采购来自美国，与供应商合作多年，供应链多元化，有采购灵活性；打算维持整体定价，不会对客户进行广泛提价，将利用组合策略应对；公司有多种手段应对关税影响，包括提高生产率和调整产品线；预计500亿美元递延需求将为公司带来市场份额机会，具体情况将在12月投资者会议上进一步讨论 [62][65][70] 问题5: 17个复杂专业市场的能力部署和表现更新，以及SRS纳入综合销售额计算的情况和预期 - 仍在17个市场开展业务，销售团队、定价方案和交付能力不断成熟，订单管理和账户管理的IT工作将在2025年完成；SRS将于近期纳入综合销售额计算，将作为公司整体综合销售额的一部分，但不纳入美国综合销售额；SRS第一季度销售额达26亿美元，预计全年实现中个位数增长 [74][75][79] 问题6: 库存增加的原因，是否有提前采购，对夏季和假期库存状况的看法，以及Q1综合销售额加速增长是否受复活节时间影响，5月是否延续该趋势 - 库存增加主要因SRS库存纳入，同时公司为利用线上和供应链业务增长机会进行了投资；没有提前采购，库存状况良好，库存充足率达到历史最佳水平；复活节时间变化使3月受益、4月受损，调整后美国4月综合销售额接近2.5%；5月前两周表现良好 [83][84][89] 问题7: 公司能否保持价格和利润率稳定，与竞争对手的价格差距是否会扩大，是否存在无法维持价格稳定的关税水平 - 不评论竞争对手定价策略，公司对自身多元化采购和市场地位有信心；公司会持续测试弹性模型，相信有能力维持价格稳定 [92][93] 问题8: 从会计角度看，关税成本对毛利率的影响，以及在利润表中的确认方式 - 采用零售库存法，毛利率会因零售价格和加价变化产生一定波动，但季度间无重大变化 [95] 问题9: 住房市场区域表现，房价变化对业务的影响，以及其他公司提价对消费者支出能力和公司业务前景的影响 - 部分市场有轻微疲软，但未看到房价变化对业务的影响，当前天气是影响区域表现的主要因素；关注其他行业提价对消费者支出的影响，但公司客户基础较强，平均收入11万美元，80%客户拥有住房，目前客户状况良好，公司认为已度过需求破坏阶段 [100][103][104] 问题10: 第一季度是否有需求提前拉动或项目规模变化，5月业绩趋势，连续四个季度库存损耗带来的顺风效益能持续多久，以及SRS在2026年的利润率情况 - 除家电外，未看到明显需求提前拉动；客户继续参与小项目，大项目仍受融资压力影响；5月前两周表现良好；库存损耗改善工作取得进展，但未达到目标，外部环境仍有挑战；目前不讨论2026年SRS利润率情况，但预计其将成为公司增长动力 [109][110][113] 问题11: 第一季度各地区业绩表现，飓风恢复工作是否有收益，以及当前竞争环境下的定价情况 - 恶劣天气主要影响北部和加拿大地区；飓风恢复工作有收益，且已计入年度指引；目前市场定价相对稳定，公司未看到广泛的价格调整，也不打算进行广泛提价 [118][119][120]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年公司收入创纪录达23亿美元，较上一年略有增长，主要因各业务线价格上涨，但水泥、混凝土和骨料销售数量下降部分抵消了增长 [6][21] - 第四季度收入下降1%至4.7亿美元，主要因水泥和石膏墙板销售数量下降，不过水泥和骨料价格上涨部分抵消了这一影响 [21] - 2025财年摊薄后每股收益增长1%至13.77美元，得益于股份回购计划使股份数量减少，抵消了净利润下降的影响 [21] - 完全摊薄股份较上一年下降4%，过去五年下降20% [22] - 第四季度每股收益下降11%，主要受重质材料业务影响，包括恶劣天气、水泥业务维护成本增加以及约340万美元的收购会计及相关费用，调整后下降7% [22] - 2025财年重质材料部门年收入下降2%至14亿美元，运营收益下降11%至3.11亿美元，第四季度运营收益下降50%至1830万美元 [23] - 2025财年轻质材料部门年收入增长3%至9.69亿美元，运营收益增长3%至3.89亿美元 [24] - 2025财年运营现金流总计5.49亿美元，资本支出增至1.95亿美元，预计2026财年资本支出将增至4.75 - 5.25亿美元 [25][26] - 2025财年收购两家骨料业务花费约1.75亿美元，支付3400万美元股息，回购约120万股普通股花费2.98亿美元，当前回购授权下还剩470万股 [26] - 截至2025年3月31日，净债务与资本比率为46%，净债务与EBITDA杠杆比率为1.5倍，年末现金2000万美元，总流动性约5.6亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 重质材料部门（水泥、混凝土和骨料） - 2025财年水泥销售数量下降5%，价格上涨，两个新收购的骨料业务贡献约1200万美元年收入 [23] - 第四季度水泥价格上涨2%，恶劣天气导致销售和运营中断，估计设备停机造成400 - 500万美元运营影响，联合企业年度维护时间变更和新设施调试成本约400万美元 [23] 轻质材料部门（墙板和再生纸板） - 2025财年墙板销售价格上涨，再生纸板销售数量创纪录，推动年收入和运营收益增长 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 水泥市场公共基础设施项目资金授予无重大中断，客户投标活动活跃，预计需求从2023 - 2024年的疲软中反弹，未来几年两党对基础设施资金的支持将增加水泥消费 [15] - 墙板市场住宅方面，高抵押贷款利率和住房可负担性挑战对单户住宅开工有下行压力，但新住房需求和潜在买家需求缓解了部分压力，市场供应中期内不太可能改变，产能限制持续存在 [16][18] - 商业和私人非住宅市场，对水泥需求约占25%，有许多大型多年期项目，市场较为稳定 [48][49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于员工健康与安全，推行“Eagle Safe”计划，建立安全文化以提升整体业务表现 [6] - 推进可持续发展项目，如造纸厂废水处理设施升级、水泥业务替代燃料项目等，降低资源消耗和成本 [7][8][9] - 战略投资包括收购和有机投资，在骨料业务收购两个运营项目，增加50%生产能力；水泥业务完成德克萨斯州矿渣设施调试，科罗拉多州山区水泥厂扩建按时按预算进行；计划投资3.3亿美元现代化改造俄克拉荷马州墙板厂，预计2027年下半年投产 [10][11][12] - 公司资本配置原则和资产负债表实力支持战略扩张，同时继续向股东返还资本 [13] - 行业竞争方面，公司凭借低成本生产地位、地理优势和技术升级增强竞争力，如俄克拉荷马州墙板厂现代化改造利用天然石膏资源和先进技术，应对行业合成石膏采购难题 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年公司面临挑战，但员工努力使公司取得连续四年创纪录的财务业绩，尽管经济存在不确定性，各业务仍表现良好且运营高效 [4][6] - 重质材料业务近期财务表现有波动，但行业基本面稳固，需求和供应动态有利，公司有望受益 [15] - 住宅市场单户住宅开工受高利率和可负担性影响，但新住房需求和潜在买家需求存在，市场反弹只是时间问题 [16][17] - 公司战略投资将提升服务客户能力，带来经济和环境效益，使公司在经济周期和市场波动中保持优势 [10][11][19] 其他重要信息 - 公司于5月15日宣布任命David Rush为董事会成员，他拥有丰富行业和管理经验 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司如何考虑资本部署到现代化扩张项目，回报门槛和回收期如何考量 - 公司倾向投资熟悉的资产和市场，认为这些项目是高回报投资，能为客户增加价值 [30] - 内部设定税后现金回报率15%的目标，类似项目历史回报良好，能提升设施竞争力，且当前资产负债表状况允许继续探索并购机会和向股东返还资本 [31] 问题2: 水泥业务替代燃料使用情况及对能源成本管理的影响 - 公司在Kosmos水泥厂使用轮胎，在Illinois水泥厂使用替代燃料进料器，可燃烧多种产品，目前使用轮胎碎片 [35] - 这些项目有二氧化碳减排效益，且能灵活切换燃料源以降低成本，公司将继续在水泥厂寻找替代燃料项目 [36] 问题3: 墙板价格季度环比下降，类似产品价格趋势及运费成本是否持续 - 季度末价格与季度平均价格相差不大，春季将提高墙板价格，运费成本上升是价格下降的主要原因，部分市场运输需求高于预期 [40] 问题4: 墙板业务进入旺季的销量预期和需求情况 - 公司地理位置和市场优势使其业务表现与市场基本一致，整体需求受住房建设影响，因利率和可负担性问题，市场短期内波动受限，但美国住房供应不足，需求存在 [43][45] 问题5: 宏观不确定性对私人非住宅或商业终端市场的影响 - 私人非住宅市场对水泥需求约占25%，包含多个子类别，地理差异大，有许多大型多年期项目，市场较为稳定 [48][49] 问题6: 俄克拉荷马州墙板厂现代化改造的支出节奏 - 预计今年夏末或秋季开始建设，2026财年公司资本支出将增至4.75 - 5.25亿美元，包括山区水泥厂和墙板厂项目及维持性资本支出，2027财年支出将逐渐减少 [50] 问题7: 未来三到六个月水泥价格与成本关系及是否能跑赢通胀 - 主要维护季节在4 - 5月，6月季度成本较高，能源成本目前平稳，电价略有上升，公司认为可继续提高利润率，但具体节奏取决于销量，销量反弹将有助于提高利润率 [54][55] 问题8: 墙板业务关税影响及水泥业务相关效益 - 墨西哥和加拿大的墙板和水泥进口无关税影响，其他国家水泥进口关税为10%，但考虑运输成本后，实际关税对业务影响不大 [56][57] 问题9: 未来三到六个月墙板业务价格成本波动及利润率变化 - 公司因石膏原材料储备有优势，住房建设复苏时有望扩大利润率，但短期内住房建设受利率影响不确定，近期天然气和OCC价格下降有利，公司更关注长期住房建设和墙板需求回升 [59][60] 问题10: 第四季度混凝土和骨料业务运营亏损是否为一次性情况 - 第四季度收购业务带来购买会计成本、折旧和摊销费用，建议从EBITDA角度评估该业务，整体骨料业务收购后产能增加50%，表现良好 [64][65] 问题11: 水泥联合企业2026财年是否会复苏 - 过去12 - 18个月对该业务进行投资，如熟料冷却器改造和矿渣业务启动，预计今年夏季铺路季节业务将有显著改善 [66] 问题12: 购买会计和ERP成本后续影响 - 购买会计影响仅在第四季度，ERP系统实施成本将延续到2026财年，建议按当前水平对公司SG&A进行建模 [67] 问题13: 水泥业务当前需求、订单和积压情况及价格上涨进展 - 过去几年美国水泥业务受天气和基础设施支出缓慢影响，3 - 4月天气改善后销量开始回升，价格上涨计划大多在4月，具体进展将在7月财报电话会议更新 [72][73][75] 问题14: 墙板业务需求、订单和渠道库存情况 - 美国单户住宅市场低迷导致墙板业务订单不稳定，但销量总体表现尚可，由于墙板易腐性，渠道库存不多，市场等待住房可负担性和利率问题改善 [76][77] 问题15: 俄克拉荷马州墙板厂改造期间现有生产线是否停产 - 现有生产线将继续运行，直至新生产线建成，与山区水泥厂项目类似 [81] 问题16: 骨料业务收购计划 - 公司会持续关注骨料业务收购机会，收购需符合公司标准，即与现有网络契合、有良好财务回报且能使整个网络受益 [82]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收有机增长26%，受外汇重置和电力指数化推动，抵消科威特处置和货币贬值影响，按报告基础同比增长约5% [5][6][14] - 调整后EBITDA达2.53亿美元，利润率57.5%，同比提高1320个基点 [6][15] - ALFCF为1.5亿美元，同比增长近250%，得益于盈利能力提升和利息支付重新安排 [6][15] - 总资本支出为4400万美元，同比下降17.8%，因资本分配更聚焦 [7] - 综合净杠杆率降至3.4倍，低于2024年底的3.7倍，流动性超9亿美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 尼日利亚业务 - 营收2.71亿美元，同比增长19%，受外汇重置、电力指数化、租户增长推动，但受MTN尼日利亚合同影响 [20] - 调整后EBITDA为1.79亿美元，同比增长74.1%，利润率提高2080个基点至66% [21][22] 撒哈拉以南非洲业务 - 营收下降8.1%，调整后EBITDA增长2.9%，利润率提高640个基点至59.4% [22] 拉丁美洲业务 - 塔楼和租户分别增长6.7%和8.2%，营收下降0.5%，调整后EBITDA增长5%，利润率提高420个基点 [23] 各个市场数据和关键指标变化 尼日利亚市场 - 第一季度奈拉兑美元平均汇率为15.27，外汇储备降至383亿美元，通胀稳定在24.2% [14][19] 巴西市场 - 宏观环境较温和，巴西雷亚尔兑美元基本持平，利率和通胀适度上升 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续实施战略，提高盈利能力和现金流，加强资产负债表，以实现股东回报最大化 [7] - 宣布出售IHS卢旺达100%股权，企业价值2.745亿美元，交易倍数8.3倍，后续将评估是否有其他资产处置机会 [8][9] - 公司希望实现营收双位数增长，EBITDA和ALFCF增长更快，目标是EBITDA利润率超60%，ALFCF利润率达40%以上 [53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，得益于宏观经济稳定、行业趋势向好和运营聚焦，对全年前景充满信心 [5] - 尼日利亚和巴西市场环境改善，为公司增长提供支撑 [9] - 全球宏观经济环境不确定，需持续关注其对公司业务的影响 [39] 其他重要信息 - 公司将继续评估集团成本、资本支出结构和运营网络方式，引入人工智能提高效率 [7] - 预计第二季度ALFCF下降，全年目标为3.5 - 3.7亿美元，目前假设卢旺达全年贡献营收，交易完成后可能更新展望 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q1业绩与预期的对比及2025年剩余时间的风险 - Q1业绩符合公司预期，得益于外汇顺风、MTN尼日利亚租户流失慢于预期、客户表现良好和利息支付时间安排 [33][34][35] - 全球宏观经济环境不确定是主要风险，但公司业务无直接贸易或关税关联，整体状况良好 [39][40] 问题2: 资产出售计划的进展和后续策略 - 公司已朝着战略目标取得重大进展，将继续考虑包括资产处置在内的各种选择，以释放股东价值 [43] - 目前已完成初始计划，但仍会关注机会，未来可能重新审视资本分配 [44][45] 问题3: 卢旺达业务的增长情况和公司的财务增长算法 - 卢旺达业务租赁率约2.05%，市场有增长空间，但公司为实现战略目标出售该业务 [49][50] - 公司希望实现营收双位数有机增长，EBITDA和ALFCF增长更快，目标是EBITDA利润率超60%，ALFCF利润率达40%以上 [53][54] 问题4: 向股东返还资本的时间和方式 - 债务偿还仍是重点，已偿还尼日利亚约8600万美元的高息贷款 [56][57] - 股票回购和股息分配在考虑范围内，可能在未来一两个季度评估 [58] 问题5: 尼日利亚EBITDA增长是否仍受外汇重置追赶效应影响 - 外汇重置取决于货币对美元的走势，目前奈拉相对稳定，合同按月或季度重置，无过去12个月的追赶效应 [64][66] 问题6: 卢旺达出售的现金收益、债务和EBITDA情况 - 交易为全现金交易，企业价值2.745亿美元，业务无债务，过去12个月EBITDA为3000多万美元 [68] 问题7: 资产出售目标范围及后续计划 - 已接近资产出售目标下限，后续将更具机会性地评估处置机会，仍致力于提升股价 [72][73] 问题8: 尼日利亚MLA减少的原因及是否会持续 - 尼日利亚租户减少是因与MTN约定的1050个站点在2025年退出，按计划进行 [77] 问题9: 卢旺达出售的政府和监管批准及现金用途 - 需要卢旺达监管机构和政府的常规批准 [82] - 现金收益可能用于提前偿还部分债券或减少高息贷款，以降低债务和杠杆 [83] 问题10: 尼日利亚资金回流情况 - 第一季度从尼日利亚回流7100万美元，美元可用性良好，资金积累用于偿还贷款，尼日利亚市场趋于正常 [85][86]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收从去年同期的3410万美元增长23.6%至4210万美元 [5] - 毛利润从40.9%提升至1000万美元，毛利率从20.7%扩大290个基点至23.6% [8] - 调整后EBITDA增长56.2%至570万美元，EBITDA利润率从10.8%提升至13.6% [9] - 净利润从210万美元提升至380万美元 [18] - 积压订单和长期协议在第一季度增至4.39亿美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 热交换产品线营收从1420万美元增长30%至1840万美元 [20] - APU部门营收从920万美元增长34%至1230万美元 [20] - 贸易和租赁业务下降27%至210万美元，因一笔交易推迟到第二季度 [20][21] - 起落架业务营收从150万美元增长127%至330万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长战略基于发展MRO、OEM业务以及贸易部门，多元化策略使其在经济不确定时期更具灵活性 [13] - 公司在APU领域持续扩张，已获得多款APU授权，客户数量增加，业务机会管道不断扩大 [11] - 公司战略增加库存水平，以应对供应链问题，保持竞争力和市场增长 [12] - 公司在APU、起落架、热解决方案MRO和OEM、贸易和租赁等业务领域具有增长潜力，长期前景乐观 [24][25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 航空业面临宏观经济逆风，包括政策变化、拟议关税和边境经济不确定性，可能影响供应链和客户购买行为，但公司凭借强大的积压订单和行业表现能力，长期前景乐观，短期可能有波动 [10] - 公司对2025年剩余时间的前景持乐观态度，尽管短期需应对行业挑战，但长期需求和增长潜力大 [13][14][15] 其他重要信息 - 公司财务讨论包含非GAAP指标，用于投资者比较业绩，但不应孤立看待，需与GAAP指标结合 [2][3] - 公司预计2025年底在以色列和美国实现税务盈利并开始纳税，目前税务费用为非现金费用 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度积压订单增量情况，是由老客户还是新客户驱动，新AP关系和订单发展如何 - 积压订单增长是新老客户共同作用的结果，且业务线广泛 [34][35] 问题2: 利润率提升是由定价还是运营效率驱动 - 主要是运营效率提升，与定价无关，公司致力于提高利润率至25%的毛利率和15%的EBITDA利润率 [36][37] 问题3: 目前供应链情况及应对措施 - 行业整体呈复苏趋势，但仍不稳定，公司通过增加库存应对，认为能率先克服供应链挑战的公司将受益于增长 [38][39] 问题4: 公司目前产能及对中期增长前景的影响 - 从技术、设备等方面看，公司有能力至少将产能翻倍，瓶颈在于供应链和零部件供应，公司通过战略采购库存解决 [43] 问题5: 第二季度及全年剩余时间的税务情况 - 预计到年底平均税务费用占净利润的比例保持稳定，目前为非现金税务费用，到第四季度将变为现金税务费用 [44][45] 问题6: 公司在国防客户方面的机会 - 机会存在，但政府决策到采购有时间差，公司有专门团队负责，预计该领域长期增长，但短期内无重大进展 [46][47] 问题7: 与全球物流客户的APU营收机会及APU131的业务管道情况 - 与UPS、FedEx和DHL有良好关系，有机会获得更多业务，商业市场是APU最大机会，公司参与大量RFPs，业务机会不断增加 [50][51][53] 问题8: 起落架业务处于什么周期，如何增长，有哪些早期迹象 - 起落架业务已开始增长，大周期从今年开始，2026 - 2028年达到高峰，行业产能不足，公司有望受益 [56][57] 问题9: 公司迁址流程何时完成 - 公司运营和管理层面已在美国，不确定该问题具体所指 [60][61]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度收入为1280万美元，2024年第一季度为1180万美元 [15] - 2025年第一季度毛利润降至220万美元，2024年第一季度为330万美元，主要因劳动力成本上升和产量降低 [16] - 2025年第一季度营业利润为70万美元，2024年同期为170万美元 [16] - 2025年第一季度财务收入为50万美元，主要因以色列谢克尔兑美元贬值和计息账户利息收入 [16] - 2025年第一季度净利润为100万美元，合每股0.15美元，2024年第一季度为170万美元，合每股0.27美元 [17] - 2025年第一季度EBITDA为120万美元，上一年同期为210万美元 [17] - 2025年第一季度经营活动现金流为10万美元，截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和短期银行存款为1570万美元，无未偿债务 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在2025年第一季度对新设备进行稳定和校准，因技术支持人员无法到以色列现场安装校准，导致产量降低、盈利能力受影响，5月起生产恢复稳定，效率回到过渡前水平 [5][6] - 公司正在进行地下室地板施工，为新电镀线安装做准备，欧洲供应商的第一条也是最重要的涂层线将延迟约两个月交付，但仍有望在2026年年中完成加速投资计划 [6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 各细分市场对公司产品需求强劲，导致客户交付提前期增加，行业内及竞争对手也有此情况 [8] - 美国新关税政策下，原产于以色列的产品关税税率及国防相关设备是否纳入框架尚不明确，公司在美国市场的竞争地位可能因其他出口国产品关税提高而受益，原材料关税可能影响美国制造商成本结构和竞争力 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在远东地区实现供应基地多元化，探索部分海外生产、最终工序和完成在以色列工厂进行的机会，以扩大商业活动、增加收入、提供更有吸引力的价格并保持高质量标准 [11] - 公司启动全公司范围的核心信息系统更换项目，预计耗时约18个月，旨在优化内部工作流程、实施行业标准高效工作方法、开发结构化集中数字流程，以提高运营效率 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为美国建立足够国内生产能力满足高端产品客户需求需要数年时间，短期内公司产品在美国市场需求不会受重大影响 [10] - 公司预计新电镀线将在2025年年底处于良好状态并稳定运行，可提高产能和效率，新生产线将显著增加产能、提高质量和效率，有助于升级技术，市场对增加的产能有需求 [31][33][34] 其他重要信息 - 公司在以色列劳动力市场招聘生产工人和工程师面临挑战，在现有薪资结构下以适度速度招聘 [7] 问答环节所有提问和回答 问题1: 预计2026年年中实施的新生产线是否会影响公司盈利能力，能否回到2023年的盈利水平 - 新生产线将在2026年年中全面投入运营，会显著增加产量，对盈利能力有积极影响，新生产线不会干扰现有生产，公司不提供盈利预测 [21][23][24] 问题2: 第一季度运营困难解决后销售如何回升，第一季度销售受影响程度如何 - 第一季度产量降低影响了毛利率，公司已通过当地工程师和支持克服部分问题，部分人员无法到以色列的限制仍存在，第一条电镀线预计8月左右到达，安装需数月时间，希望2025年年底能提高产能和效率 [28][29][31] 问题3: 公司现有生产线数量，2025年和2026年新增生产线情况 - 公司目前有两条非常旧的电镀线，正在地下室建造区域安装两条新线，一条预计8月到达，另一条预计2026年上半年到达，安装完成后将在新线生产，停止旧线生产 [32] 问题4: 新生产线是否仅有助于运营效率提升，是否会增加收入 - 新生产线将显著增加产能、提高质量和效率，有助于升级技术，从而增加收入 [33] 问题5: 市场对增加的产能是否有需求 - 公司认为市场对增加的产能有需求 [34]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收为4万美元，2024年第一季度为10万美元 [11] - 截至2025年3月31日，积压订单为25万美元 [11] - 2025年第一季度毛利润为负30万美元，与2024年第一季度持平 [11] - 2025年第一季度总运营费用为1310万美元，2024年第一季度为1250万美元 [12] - 2025年第一季度运营亏损为1340万美元，2024年第一季度为1280万美元 [12] - 2025年第一季度调整后EBITDA亏损为970万美元，2024年第一季度为850万美元 [12] - 2025年第一季度净亏损为1380万美元，2024年第一季度为1280万美元 [13] - 截至2025年3月31日，公司持有3670万美元现金及现金等价物和短期银行存款，3520万美元长期银行存款 [13] - 2025年预计营收在200万 - 500万美元之间，且收入将集中在年底 [14] - 2025年调整后EBITDA预计亏损在2900万 - 3500万美元之间 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车业务方面，在欧洲接近与领先OEM达成潜在设计合作，获得支持高级数据收集计划的雷达系统订单；在中国，Tier 1高端技术于4月推出基于公司高性能芯片组的LRR615长距离成像雷达系统 [5][6] - 非汽车业务方面，Tier 1 Sensorad订购超1000个成像雷达芯片，用于多个用例的不同客户 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场，公司认为其雷达技术将成为2028年高产量乘用车平台的关键推动因素，预计2027年开始产生收入 [6] - 中国市场，Tier 1推出的LRR615展示了公司平台的工业可扩展性和合作伙伴将RBL驱动解决方案推向市场的能力 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是与OEM和Tier 1合作，推动雷达技术在汽车和非汽车领域的应用；通过与NVIDIA等公司合作，增强在软件定义汽车生态系统中的地位 [6][7] - 行业竞争方面，公司认为其高分辨率成像雷达在行业中处于领先地位，在多个汽车贸易展上展示的产品获得了OEM和Tier 1的积极反馈 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司坚实的资产负债表和之前筹集的资金使其能够支持相关项目，预计2027年开始产生收入 [6] - 近期7000万美元的现金注入凸显了投资者对公司市场潜力和增长轨迹的信心 [14] - 尽管宏观经济变化导致汽车制造商推出高级驾驶辅助系统的时间推迟，但公司仍与行业领导者密切合作，加强自身的市场地位 [14] 其他重要信息 - 2025年1月，公司通过承销注册直接发行成功筹集3300万美元，包括承销商全额行使的400万美元超额配售选择权 [9] - 2025年1月，因2024年在特拉维夫证券交易所发行的可转换债券转换，2015万美元从托管账户释放给公司 [9] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请详细说明与OEM的谈判和讨论情况，以及为何预计下半年可能获得合作机会 - 公司不直接向OEM销售，而是向Magna销售芯片，Magna再向OEM销售雷达系统公司与欧洲领先OEM、Magna密切合作，Magna已向OEM交付用于数据收集的系统，公司在软件方面大力支持Magna，认为目前解决方案已准备好进行最终选择，且Magna雷达作为主要数据收集平台，公司获胜机会很大 [17][18] 问题2: 这些OEM总部位于哪些地区 - 目前主要在欧洲，欧洲在无人驾驶方面领先，美国稍落后，中国情况不同，公司预计中国的收入和生产将提前一年 [20] 问题3: 工业应用市场有何进展 - 公司通过与Sensorad合作开展工业应用销售Sensorad有来自智能城市、收费站、重工业、重型机械和工厂等领域的客户，每个应用需要定制软件，Sensorad为欧洲和中国的客户提供定制服务 [21][22] 问题4: 今年的收入指引意味着第三和第四季度将大幅增长，这些收入预计来自哪里 - 主要收入来源包括Sensorad的大额订单（订单在第一季度后下达，收入将在交付芯片后确认）、与Sensorad的NRE协议、领先OEM的选择（将带来数百个数据收集系统和少量NRE）以及预计第四季度在中国开始的芯片量产 [24][25] 问题5: 除已讨论的OEM外，其他目标汽车客户的合作进展如何 - 公司参与的所有项目都在取得进展，选择延迟并非技术原因，而是市场因素和OEM投入资源的能力问题目前情况逐渐明朗，预计将推动OEM的决策进程 [28] 问题6: 在中国与自动驾驶市场合作时，是否与中央汽车处理器公司合作，是否需要合作才能获得市场份额 - 公司与Horizon Robotics和NVIDIA合作，通过HiRen作为渠道，HiRen正在构建二级以上和自动驾驶的全栈解决方案，并将公司雷达和摄像头纳入其中，同时HiRen也是公司与中国本地机器人出租车公司的合作渠道 [30] 问题7: 能否确认中国市场量产的时间框架 - 公司认为今年年底将开始在中国量产，HiRen宣布有生产就绪的雷达，目前处于最后阶段，具体时间可能是今年第四季度或推迟几周至明年 [32] 问题8: 第一季度有流片费用，今年剩余时间的研发费用预计是多少 - 今年运营费用预计在3200万 - 3400万美元之间，其中研发费用约为2500万美元 [35] 问题9: 北美市场的时间线如何，2029年车型年并在2028年开始产生收入是否合理 - 美国公司此前因一些问题导致进展延迟，目前正在稳定和选择GM宣布与NVIDIA合作，对公司有利，预计2028年开始在美国产生收入 [36][37] 问题10: 在中国和欧洲市场初期量产时，毛利率预计如何 - 初期量产毛利率预计在50% - 60%之间，第一批10万 - 20万个单位，由于安全启动阶段的额外测试和烧录成本，毛利率将降至30% - 35% [39]