纪要涉及的行业和公司 - **行业**：纺织服装、轻工制造、造纸 - **公司**：南山智尚、恒辉安防、康永达、云中马、水星家纺、富安娜、森马服饰、稳健医疗、英联股份、报喜鸟、锦泓集团、安踏体育、李宁、海澜之家、京东、耐克、百亚股份、太阳纸业 纪要提到的核心观点和论据 纺织服装行业投资建议 - 上游纺织制造板块建议关注涉及超高分子量聚乙烯纤维的公司，如南山智尚、恒辉安防、康永达和云中马等，这些纤维可用于机器人建设[2] - 下游服装家纺板块建议关注家纺行业龙头公司，如水星家纺和富安娜，受益于房地产市场企稳、2025 年婚庆需求增加以及地方补贴政策；童装行业龙头公司有望受益于育儿补贴政策；2024 年业绩具备韧性且 2025 年开局预期良好的公司，如森马服饰、稳健医疗等，以及港股中的安踏体育和李宁值得关注[2] 市场表现 - 2025 年 3 月 17 日至 21 日，申万纺织服饰指数下跌 1.28%，跑输上证指数和创业板综指，但行业市盈率 18.90 倍，估值性价比较高，具备长期投资价值[2][4] - 2025 年 1 - 2 月，全国服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长 3.3%，但服装类商品网上零售额累计增速为 - 0.6%，线上销售面临挑战[2][5] 企业业绩 - 耐克 2025 财年第三季度收入同比下跌 7%，净利润同比下跌 32%，预计第四季度收入将继续减少，毛利率下降，26 财年数字流量将出现双位数下降，业绩面临较大压力[2][9] 房地产市场 - 上周三十大中城市商品房成交面积同比增长 344%，但二手房交易面积同比减少 103%，房地产市场分化明显，对家纺等相关行业的影响需进一步观察[2][11][12] 造纸行业 - 2025 年第一季度，文化纸价格坚挺，白卡纸面临供给压力，低端箱板瓦楞纸价格下行，高端产品价格稳定，造纸行业内部出现分化，企业需关注产品结构调整[2][13][15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 海澜之家与京东战略合作的京东奥莱未来发展前景看好[3] - 2024 年全国规模以上棉纺织企业的中国纱产量同比增速为 1.32%，布产量同比增速为 2.23%[5] - 中国山羊绒 2025 年 1 月份出口价格为 98.97 美元每千克，同比下降 3.33%，环比增长 1.41%；2 月份出口价格为 90.48 美元每千克，同比增长 3.86%，环比下降 8.58%[6] - 瑞士手表 2025 年 1 月份对华出口金额为 1.38 亿瑞士法郎，同比下降 29.12%；2 月份为 1.48 亿瑞士法郎，同比下降 23.43%；截至目前累计出口金额达到 2.83 亿瑞士法郎，同比累计下降 26%[7] - 美国服装店 2025 年 2 月零售额同比增加了 1%[8] - 上周轻工制造板块指数整体下跌了 17 个百分点，在 31 个一级行业中排名第 24，其中卫浴制品表现较好，上涨 0.5 个百分点，定制家居及整个家居板块明显回调，百亚股份因 315 舆情影响股价短期波动，但长期来看应对危机能力较强且成长性稳定[10] - 截至 3 月 21 日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）为 1147 点，同比下降 7.8%，环比下降 3.7%；美西航线指数为 849 点，同比下降 3.7%，环比下降 6.9%，运费整体下降，对出口企业有利；一季度美元兑人民币汇率在 7.2 到 7.3 之间波动，相对稳定且处于人民币贬值通道，对以美元计价的出口企业友好[17]

纪要涉及的行业 可控核聚变行业 纪要提到的核心观点和论据 - **行业表现强势原因**：自2024年9月以来核聚变材料板块表现强势，源于行业内外部环境显著变化，美国Energy公司2028年运营发电且容量扩展标志商业化推进，国内订单、招标落地及资金兑现加速商业化装置运行[2]。 - **行业热度上升及前景**：2025年1月6日至3月25日中证可控核聚变行业指数涨幅21.31%，大幅跑赢沪深300；可控核聚变是赛道机会，不必纠结商业化时间，关注实验堆投资带动零部件订单需求，基于2027年折现视角大量个股仍被低估[2][4]。 - **关键指标和技术路线**：关键指标Q值中美达1.5左右，实现初步工程应用，但商业化成本未算通；主流技术路线有磁约束、引力约束和惯性约束，托克马克装置是主流，核心零部件为超导磁体和真空室，高磁场减少热损失[2][5]。 - **未来发展重点**：未来几年发展重点是实验堆投资带动零部件订单增长，2027年前实验堆订单近600亿人民币，已到位资金300亿人民币，供不应求影响财报，关注2025 - 2027年零部件订单爆发投资机会[2][6]。 - **行业发展趋势**：2000年后Q值单边上升，2023年以来行业底层转向，中国核聚变能源集团牵头成立创新联合体，资金、政策和装置端进展明朗[10]。 - **AI技术影响**：AI技术可等效放大反应机理提升Q值，加速工程应用进程，提高发电效率，加速商业化进程[2][13]。 - **政策支持影响**：国内外政策支持为产业发展提供强大动力，国内两会提及、各地投资建设，美国项目获融资和签订协议[2][14]。 - **短期和长期前景**：短期储备项目充足，单个实验堆价值超百亿，融资拉动装置建设和订单兑现，但企业产能不足；长期在能量释放等方面优势大，政策信号明确，未来资本开支增量弹性可能超预期[2][16]。 - **业绩增长和估值**：2025 - 2026年行业可能持续业绩增长，行业内部竞争格局优良，未来可能经历长期且确定性的估值提升[19][20]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **历史背景**：1990年代各国合作建设ITER装置推动技术进步，因装置造价高选择合作开发，类似国际空间站项目[7]。 - **国际合作影响**：国际合作问题和某些国家制造业中心化导致ITER装置延期，影响整体进度[8][9]。 - **中国举措**：2023年12月中国核聚变能源集团牵头成立创新联合体，合肥、成都、上海和北京四地到位超300亿人民币资金，各地有具体项目进展[11]。 - **美国项目**：美国有黑桃装置和MIT旗下CFS公司的SPARC项目，分别获融资并签订协议、启动工程建设[12]。 - **核电投资**：未来核电行业可能获庞大专项资金支持，2024年中国核准11台华龙一号投资额2200亿元，2023 - 2022年每年投资额2000亿元[15]。 - **反应堆进展**：2月28日宣布华盛顿马拉喀什建设商业化电站，预计2028年发电；中国聚变装置有重要跨越，合肥夸父装置主机关键系统达国际先进水平[17]。 - **市场看法**：市场对可控核聚变相关企业乐观，上海超导启动上市流程，中科院有招标和采购项目，预计二季度催化板块上攻，股票估值低有涨幅空间[18]。 - **成本构成**：远期核电站视角下主机托卡马克占总体成本约30%，实验堆成本中56%为超导磁体，44%为真空室内部零部件[21]。 - **投资建议**：核聚变技术投资潜力大，具体投资建议欢迎投资者私下交流[22]。

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：卤化物固态电解质、全钒液流储能系统 [2][12] - **公司**：松下公司、汽车动力电池研究院、蜂巢能源、吉利汽车、上汽清陶、宁德时代、比亚迪、中创新航、恩捷股份、国联汽车动力研究院 [2][9][10][11][12] 纪要提到的核心观点和论据 卤化物固态电解质 - **核心观点**：卤化物或为下一代固态电池突破方向，近年来在成本控制和性能提升方面取得显著进展，为全固态电池商业化奠定基础 [1][8] - **论据** - **性能优势**：具有优异的电化学氧化稳定性，常用于高电压正极材料或作为添加剂；与硫化物相比，有更强的离子电导率和形变能力 [2] - **发展历程**：2018 年研究取得突破，含氯和溴的卤化物达到室温下 1 毫西门子每厘米水平；后续含氯、溴、碘等元素的卤化物进入视野 [2][5] - **技术难点及解决方法**：面临湿度稳定性和负极界面两大技术难点，可通过掺杂或涂层、界面改性或设计复合电解质改善 [2][6] - **成本控制**：早期依赖稀土元素成本高，2021 年后锆基非稀土材料成重要方向；2023 年锆基 4.75 氯氧化物固态电解质成本降至 11.6 美元每千克 [2][7][8] - **专利布局**：自 2016 年专利申请快速增长，松下公司专利数量领先，国内企业加速布局 [2][9] - **企业成果**：国内整车和电池企业取得多项成果，如吉利自研电解质潮湿稳定性好，上汽清陶计划 2025 年底投产，宁德时代等发布高离子电导率电解质 [10][11] 全钒液流储能系统 - **核心观点**：未来几年将迎来快速增长期，有望逐步替代传统铅酸蓄力成为主流选择之一 [12] - **论据**：长寿命、高安全性适合大规模储能场景，国家出台多项扶持政策推动新能源消纳及调峰调频需求增加，预计到 2030 年前后中国市场容量达数百 GWh 级别 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 卤化物固态电解质性能需满足室温下离子电导率不低于 1 毫西门子每厘米，成本控制在 50 美元每千克以内才能与现有电子体系竞争 [4] - 卤化物固态电解质制备方法有固相合成法、液相合成法和气相合成法，各有优缺点 [6] - 材料厂商及研究机构对卤化物技术发展有贡献，如恩捷股份提出新工艺，国联汽车动力研究院开发新体系 [12]

纪要涉及的公司 快手 纪要提到的核心观点和论据 业绩表现 - 2024年第四季度平均日活超4亿，总收入354亿元，同比增长8.7%，经调整净利润47亿元创单季新高；全年总收入1269亿元，同比增长11.8%，经调整净利润177亿元，同比增长72.5%，净利润率14% [3][4] - 线上营销服务收入同比增长超20%，电商GMV达4621亿元，同比增长14.4% [3] - 2024年第四季度，电商月均买家数1.43亿，同比增长10%，月活用户渗透率19.5%；双十一新增用户超700万，用户复购率提升；月均动销商家数同比增长超25%，中小商家数量大增 [12] - 2024年第四季度，直播业务收入98亿元，同比降幅环比收窄；签约工会机构数量同比提升超30%，签约公会主播数量同比增长超60% [13] - 2024年第四季度，海外整体收入同比增长52.9%，线上营销收入同比增长83.5%，经营亏损同比缩减57.2%；巴西日活用户数同比增长9.3%，日均使用时长超75分钟 [3][14] - 2024年第四季度，本地生活业务GTV同比翻倍，收入同比增长超2.6倍，运营亏损收窄，月均支付用户数同比增长52.4% [15] AI技术应用 - 通过AI技术赋能内容创作，降低视频制作门槛，提升用户参与度和活跃度；可林AI助力普通人进行视觉叙事，激发AI体系内容的生产、消费与互动，实现商业化场景大规模应用 [3][5] - 可林AI于2024年6月推出视觉生成大模型，获全球视频创作者积极反馈，一个月内申请使用人数超百万；到2024年四季度末推出1.6版本，在文字描述和画面质量方面提升显著，1.5 pro版本在AI评测网站上居全球前三 [6] - AI技术提高了快手平台用户内容与商品的匹配效率和转化效果，提升线上营销客户投资回报；2024年第四季度，AI生成短视频营销素材和虚拟数字人直播解决方案日均消耗超3000万元 [7] - 快手电商借助AI优化商品特征和用户表征理解，提高营销素材投放效果；智能奖品工具提升中小主播和商家电商营销能力 [3][8] 未来规划 - 未来三年甚至更长时间加大研发投入，尤其在AI领域，可能影响利润率提升速度，但公司坚信AI将重塑视频生产和消费产业 [3][9] - 持续坚持科技为本、用户为先理念，推动内容和商业生态繁荣，强化AI技术关键作用，实现业务和业绩长期可持续发展 [19] - 继续打磨大语言模型和多模态大模型底层技术能力，升级以科勒尼为代表的商业化变现模式，推动力盟科技成为全球营收规模最大的在线视频生成应用 [26] - 持续升级以Cyan为代表的AI变现模型，推动快速收入增长，使Cyan成为全球顶尖的生成式AI应用之一；扩大AI能力开放，为广告主和电商商家提供专业工具，解锁业务新增长点 [28] 可林AI商业化 - 已打造C端订阅、B端API服务以及定制化场景解决方案的多元变现模式，为国内外用户提供专属功能服务；截至2025年2月，累计营业收入超1亿元，是国内商业化变现规模第一的视频生成AI应用 [31] - 与数千家国内外企业客户建立合作关系，如小米、蓝色光标、AWS中国等，助力扩展B端服务规模，巩固市场领导地位 [31][33] - 海外用户营收规模高速增长，全球付费用户保持高续费率，已成为全球AI内容创作者和艺术家的主流视频创作工具 [31][35] - 2025年计划深化商业化成果，将可林打造成全球领先的生成式AI应用之一，探索更多领域应用潜力，实现营收规模跨越式增长 [30][32] 2025年AI投资计划 - AI相关资本支出预计较2024年持续增长，但整体规模可控；会继续采购训练算力，根据商业化变现进度动态调整并增加推理算力支出；通过工程创新和运营优化提高现有算力和服务器使用效率 [37] - 费用支出如研发人员成本预计同比增加；预计2025年AI投入对经调整净利润率影响约为1到2个百分点，会结合业务进展动态调整投入规模 [38] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年度公司累计回购约54.6亿港币，回购股份约1.23亿股，占年初总股本约2.8% [17] - 2024年第三季度开始将大语言模型研发重心转向数百亿参数规模，降低训练推理成本，适配现有业务场景；2025年将跟进学习市场上最先进基础模型，改善基础大模型性能 [26] - 2025年3月初内测接入DeepRankOne大模型能力，优化智能搜索效果和用户体验，挖掘搜索场景商业化变现能力 [36] - 预计基于大模型优化广告投放效果，帮助大多数营销客户降低60% - 70%甚至更高的视频素材制作成本；2025年AI营销产品将为线上营销收入贡献额外增量 [36]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：建筑行业 - 公司：品茗科技 纪要提到的核心观点和论据 产品进展与应用 - 品茗科技在AI与建筑行业结合上取得显著进展，通过AI赋能升级现有软件，推出DeepSeek等新产品，已签约1700多个标准化产品客户[3] - 品茗AI助手定价专业版4999元，毛利率高达99%，提供查规范、智能问答等功能，企业定制方案按需报价[3] - 公司人员规模稳定在1500人左右，积极推进海外市场，已在香港设子公司辐射东南亚，但海外业务占比小、未来空间大[3] - 智慧工地业务中基建板块占比快速提升，预计2025年超房建业务总量，受益于政府投资项目[3] - 公司通过DeepSeek等开源技术和自主可控技术，适配国产服务器，实现AI产品国产替代[3] 产品思路与研发 - 从工具软件扩展到项目层和企业层，将AI大模型与现有软件结合，应用于施工造价等业务领域[4] - 推出新产品DeepSeek，结合施工规范场景，通过大模型提升推理能力，利用BIM技术解决施工问题[4] - 品茗AI助手旨在成为施工图设计和工程施工的AI助手，底层基于基础大模型，积累大量行业数据[4][5] - 开发智能问答系统，能结合专业规范解答问题，与多家央企合作取得初步成果[8] - 在平台上开发四个主要模块，构建高效建筑平台，提高工作效率和准确性[8] 新产品优势 - 相比传统软件，在速度、效果、准确度和反馈时间上显著改善，能高效分析整理规范内容，提升工作效率[6][9] 客户需求 - 标准化产品适用于各公司或技术员查询，正在谈团购诉求；定制化需求集中在科研合作领域，已签约1700多个标准化产品客户，有两个定制化订单，每个订单金额50 - 100万[10] 竞争优势 - 专注工程建造领域，自2004年起持续投入积累，理解深入，能提升效率、辅助决策，围绕施工场景赋能从业者，与央国企合作研发[11] 工程行业数据特点 - 具有多模态、多态性要求，设计与施工环节对图纸要求及赋能方式不同，专业性要求高，品茗科技积累技术结合AI与图纸能力[12] 产品功能与优势 - 产品具备记忆、视觉等功能，正在整合到现有软件中，尝试与安全计算等软件结合，具有多模态数据特点、技术支撑和工具链优势[13] 利润率与策略 - 专业版4999元软件推广初期毛利率99%，采用单独平台小众授权销售和在现有软件挂接AI模块两种策略，目前利润率维持上涨[14] AI提升企业效率 - AI编程提升开发效率，在数字企业前端基于客户定制模式下效率提升约30% - 40%[15] 下游业务需求 - 今年一季度与去年差不多，上半年延续去年态势，软件业务与工程项目数量相关，智慧工地业务更侧重政府投资项目，关注政府投资整体量回升[16] 潜在使用量与订单 - 约有1770个客户，总使用数量接近1万个，每年订单量约10万单，累计授权用户至少六七十万个，潜在客户量至少几十万个[17] 业务增长情况 - 浙江省内取得约15%的增长，浙江省外造价业务增速高于省内，但因价格政策调整收入端折扣大[18][19] 智慧工地业务需求变化 - 2021年以前房建业务占智慧工地板块90%以上，2024年基建板块占约40%营收，预计2025年基建业务超房建业务总量[20] 智能问答及AI助手前景 - 处于岗位级应用阶段，为技术人员解决场景问题，尝试与其他软件结合，需找到适用场景并获用户认可[23] 国产替代 - 建筑行业央国企推动国产替代，品茗科技通过开源和自主可控技术适配国产服务器实现替代[24][25] 产品升级亮点 - AI产品升级后有更高效小模型、先进分类模型等自主可控技术，通过开源项目增强灵活性和兼容性[26] 未来发展前景 - 随着AI技术升级创新，对未来发展前景充满信心，将推动国产替代，鼓励投资者现场调研[27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 二手房交易量和房价企稳传导到建造过程需较长周期[16] - 品茗科技软件业务与工程项目数量密切相关，智慧工地业务对城市更新或地产项目渗透率较低[16] - 浙江省外造价业务开拓阶段采用低价策略覆盖造价咨询企业，量增但收入折扣大[19] - 房建业务主要是政府投资的公共建筑，施工难度低、标准化程度高，地产在整体业务中占比极低[20] - 公司与大型央企合作参与科威特国际机场等海外项目[22]

纪要涉及的公司 稳健医疗[1][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **公司发展历程与现状**：稳健医疗自2000年成立，历经医用敷料OEM出口、自主品牌开拓国内市场、拓展消费领域三个阶段，成为医疗与消费双轮驱动的健康领军企业。2024年下半年以来基本面改善，事件催化涨幅领先，2025年战略发布会提出双赛道加速[3] - **消费品业务亮点** - **核心品牌与产品**：全棉时代是核心品牌，棉柔巾是行业首创爆品，2025年春节成热门囤货和送礼产品；卫生巾品牌奈斯公主在2024年四季度舆情后电商排名提升，天猫和抖音保持三位数增长[3][4] - **战略品类与增速**：聚焦棉柔巾、卫生巾、贴身衣物、新生儿用品四大战略品类，自2024年四季度环比提速，预计棉柔巾和卫生巾增速超长期激励目标[3][5] - **渠道建设**：全棉时代线上线下渠道结构6比4，抖音渠道自2024年翻倍增长，2025年保持三位数增速，验证内容输出与渠道运营能力[3][5] - **医疗业务亮点** - **出口与市场覆盖**：医用敷料出口稳居前三，2024年前三季度国外市场收入同比增12.7%，占比45.2%；国内覆盖全部公立医院和大部分私立医院，药店和电商渠道同比增超20%[3][4] - **发展空间与目标**：低值医用耗材毛利率受限，但高端敷料等有较大发展空间，公司制定13% - 18%收入增长目标[4] - **应对315晚会曝光措施**：成立专项小组自查，确认与涉事企业无交易；披露核心原材料供应商名单；启动防伪溯源码项目；加强残次料管控，自行销毁残次料，强化产品安全与环保保障，提高品牌信任度[3][6] - **未来发展前景**：医用耗材业务稳定，打爆款拓展渠道有向上空间；在政策红利、消费复苏及消费医疗板块回暖背景下，作为优质标的将迎更多机会，维持推荐评级[3][7]

纪要涉及的行业和国家 - 行业：汽车业、半导体行业 - 国家和地区：美国、中国、墨西哥、越南、爱尔兰、德国、日本、韩国、印度、巴西、欧盟 [8] 纪要提到的核心观点和论据 - **特朗普政府关税政策目标和策略**：政策集中在四月和五月落地，四月实施关税，五月至十一月推出减税等正面经济刺激措施；利用新总统百日新政选民高容忍度，减少负面政策对支持率影响，为中期选举做准备 [2] - **四月成为重要时间节点原因**：4月1日美国优先贸易政策备忘录调查结果公布需落实关税；新总统百日新政选民容忍度高；为11 - 12月前推出正面经济刺激措施腾出空间 [4] - **金融市场对特朗普关税预期反应**：中美资产价格受消息影响波动，投资者难形成稳定预期，市场波动持续到四月关税措施落地 [2][5] - **对等关税政策细节**：4月1日调查发布，4月2日提出对等关税；对美国进口商品征与贸易伙伴国对美出口商品相同关税，减少贸易逆差；最终落地关税节奏或更缓和 [6] - **关税编号信息**：各国将收到“关税编号”，代表关税水准和谈判优先级；约15%经济体与美存在持续不平衡问题 [7] - **关注重点国家和行业**：美国关注贸易差额和双向关税率，中国大陆、墨西哥、越南等贸易逆差大经济体，印度、韩国等关税率高于美国的国家，以及欧盟汽车业等可能成关注目标 [8] - **对华加征20% DEPA关税逻辑**：是美国内政延伸，以边境禁毒名义进行；中美讨论基于贸易平衡与制造业问题 [9] - **本轮中美谈判议题和逻辑变化**：议题从上一轮贸易盈余转向深层次经济平衡和结构性问题，关注中国产业政策和产能过剩问题 [10] - **未来中美关系及政策变化**：四月后美国对华政策不确定性提升，不限于经贸，包括半导体制裁；中国国内政策做准备，若二季度关税冲击明显，七月政治局会议或加码应对政策；二季度后中美政策逻辑可能共振 [11][12] - **对市场预期及投资者影响**：市场需观察谈判节奏对预期的影响，四月后关注对华关系预期差异，及时调整投资策略 [13] 其他重要但可能被忽略的内容 - 特朗普倾向在上任初期实施负面政策，后期实施正面政策 [2] - 3月美国媒体报道关税计划可能松动缓和，本周美国贸易谈判代表与中国官员对话加剧市场不确定性 [5] - 2025年中美综合性经贸谈判未开始，随着相关人员访华和通话进入实际经贸谈判阶段 [9] - 美国优先贸易政策备忘录要求调查中国不公平做法，审查中美经贸协定及评估2024年301结果 [9]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：风电行业、新能源行业（包含风电和光伏） - 公司：电气风电 纪要提到的核心观点和论据 行业情况 - **2024 年风电行业增长迅速**：国内风电累计装机同比增长 18%，全国全年国内与国际项目中标规模同比增长 90%，其中国内整机商在海外项目中标量同比增长约 204% [3] - **2025 年及未来风电前景好但有不确定性**：预计 2025 年风电装机量将突破 100 吉瓦，“十五五”期间每年超 100 吉瓦；海上风电 2025 年并网容量超 10 吉瓦，招标容量超 30 吉瓦；投资者投资倾向从光伏转向风电，但 136 号文和电价市场化带来不确定性 [3][9] - **国家推进海上风电项目逻辑明确**：国家先明确规划，通过示范项目引领各省份制定规划容量，前几批示范项目由国家审批，带动各省份推进工作 [18] - **中国风电行业技术进步显著**：从最初技术成本上千元，到目前海上风电含储能成本达三千多元，科技创新解决诸多问题，提升整体效益 [29] - **风电主轴承国产化率逐步上升**：从最初的 10% - 20%提高到接近 50%，但海上风电主轴承仍处小批量应用阶段，成本占比一般在 10%以内 [30] - **风机功率提升后主轴承技术方案有变化**：7 兆瓦以上风机采用双 TRB 方案结合驱动链集成设计，成为 7 兆瓦以上陆上和海上半直驱机型主流 [31] - **陆上风电设备国产化相对成熟且有提升空间**：若市场进一步开放，国产化率有望更高 [32] 公司情况 - **2024 年业绩表现良好**：全年营业收入 104.38 亿元，同比上升 3.2%；产品销售订单毛利率改善，减亏 4.86 亿元 [3] - **产品布局有新进展**：开发多款海陆大兆瓦风电机组，陆上十兆瓦级风机批量交付，海上 16 - 18 兆瓦风机下线，发布 25 兆瓦风机；海外产品线开发多款产品并推进国际市场认证 [5] - **市场开拓成绩显著**：2024 年新增订单 12.4GW，同比增 244%；国内市场占有率翻倍，海外拓展欧亚、东南亚、韩国等市场，海外项目交付对整机业务盈利贡献大 [3][6] - **资源开发和后服务业务有成果**：2024 年完成 120 万千瓦项目核准并转让自持项目，投资收益超 5000 万元，权益装机量超 100 万千瓦；质保期外服务及备品备件新增订单同比增加 6.11% [3][7] - **2025 年发展规划明确**：持续降本控本，提高盈利水平；保持高水平研发投入，定制研发产品；加强市场开拓，完善海陆并举营销策略，布局相关资源业务；响应科创板上市公司提质增效重回报专项行动 [3][8] - **降成本措施提升盈利能力**：回归设备制造本源，提高设备质量和降低度电成本；优化订单结构，拓展海外市场；推进“一体两翼”战略，加强产业链穿透；加大运维服务市场拓展；提前布局增量市场 [10] - **应对供应链挑战措施多**：加强与核心供应商合作，提高关键零部件自制比例；优化生产工艺，推动数字化转型；注重创新驱动，推出有竞争力新产品 [11][12] - **2025 年订单拓展有目标**：国内整体市场份额提升至 7%以上，海上风电市占率达 20%；海外实现 1.5GW 订单量 [14] - **2025 年出货计划及海外占比**：保守估计出货量约 10GW，海外计划出货约 100 台，总容量约 500MW [23] - **2024 年风机毛利率改善原因**：得益于技术创新、供应链协同以及全业务流程优化等多方面因素，实现成本下降且保证产品质量 [24] - **2025 年毛利率情况**：预计全年毛利率盈亏平衡，海上业务盈利目标接近两位数，海外业务盈利高于国内 [25] - **2025 年转让电站计划**：加快电站转让，目前累计内网及在建项目超过 1GW，一季度已完成 20 万项目转让，未来持续转让 [26] - **对风电需求持续增长判断依据**：基于国家新能源发展规划总量、风电和光伏构成比例变化、深远海管理办法即将出台、国家政策支持以及绿电转化等因素 [27] 其他重要但可能被忽略的内容 - **上海地区海上风电项目规划**：此前竞配 5.8GW 项目，4.3GW 为国管深远海域，作为第一批申报项目确定性强；十四五期间规划 20GW 深远海项目，今年上海及全国海上风电市场值得期待 [15] - **“十四五”山林水能源规划**：全国预计有几百个吉瓦规划，分批次推进，上海预计有 20GW 规划 [16][17] - **风电子公司深海风电技术储备及关联模式**：有深海风电技术储备，探索与海洋养殖、绿色化工等产业结合的关联模式，建设能源岛实现就地消纳制氢，为航运提供能源支持，正申报示范项目 [19] - **4.3GW 中远海示范项目并网时间**：预计 2027 年并网 [20] - **山东 N2 项目进展**：前期工作基本完成，计划今年下半年启动建设，预计 2027 年全容量并网 [21] - **风机降本方向**：物料降本通过技术创新和供应商协同实现材料替换及系统优化；全业务流程优化通过精细化管理实现全链条优化 [22] - **136 号文件对整机厂业务模式影响**：迫使整机厂回归本源，提高产品质量和可靠性以竞争 [34] - **N2 项目及海外订单交付情况**：N2 项目 2027 年全容量并网，今年计划交付接近 16 个海外订单，总容量约 500 兆瓦，交货量超去年，订单量增加 [35]

纪要涉及的行业 海洋经济、深海科技 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：深海科技作为新兴生产力受关注度低，股价未充分反映，存在补涨空间，未来两三个月有望配合政策催化演绎行情 [2][3][9] - **论据** - 2024 年全国海洋经济生产总值突破 10 万亿元，占 GDP 比重较大，深海科技为海洋经济注入新内涵，与商业航天等新兴生产力并列，但市场关注度低 [2] - 深海科技产业链由政府或央国企采购驱动，服务产业勘探和国防需求，包括潜水艇制造、深海资源钻探设备制造和深海道观测网络建设三大领域 [3][5] - 深海科技板块自 2025 年 1 月 13 日见底后超额收益与万得全 A 指数持平，近期上涨为补涨，与服务机器人和 AI 板块相比仍处偏低位 [3][9] - 预计沿海南部各省市将加大对深海科技投入，相关政策将成板块重要催化因素，类似 2010 年高铁基建推动板块上涨 [3][8][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 深海科技产业链分为上游、中游和下游，主要由政府开支拉动，99%可能性无法扩展到民用消费范畴，主要服务产业勘探和国防需求 [4] - 潜水艇制造关键在于耐压外壳和精密零部件，相关公司多为机械设备类，需关注是否已有相关行情演绎影响弹性大小 [3][6] - 深海资源探测设备主要用于油气开采，多相流量计是必备计量产品，需求受政府海洋开发资本开支驱动，由中石油、中石化等央国企主导 [3][7] - 深海道观测网建设对国防安全重要，包括浮标、传感器等监控设备，用于实时监测水温、水文等信息，类比 2010 年高铁基建有较大投资前景 [3][8]

纪要涉及的行业或者公司 先声药业、新生药业 纪要提到的核心观点和论据 先声药业2024年度经营情况 - 上市八个创新药，六个进入国家医保，创新药收入占比从2019年的33%增至2024年的74.3%，仿制药业务受集采影响从34亿元降至17亿元，毛利率提高4.8个百分点[3] - 整体销售额为66.4亿元，同比略有增长，净调整归母净利润达4.2亿元，同比增长41.6%，2019 - 2024年整体销售额复合增长率约20%，创新药五年复合增长率24% [19] 先声药业未来展望 - 2025年主要增长动力来自克赛拉和安罗替尼两款肿瘤创新药，克赛拉销售额约10亿，安罗替尼约15亿，先必新针剂峰值销售30 - 35亿，先必新片预计销售额约15亿[3] - 未来12个月内预计三个创新药获批上市，2027年前后推出新产品，峰值销售60 - 80亿[3][4] - 2025年及2026年在自研项目对外授权方面继续取得进展，国际化战略稳步推进[3][5] - 预计2025年营业收入和经调整经营利润均超15%增长，加大分红力度[3][22] 先声药业研发管线进展 - 与艾尔建、艾伯维等达成对外授权合作[3][5] - 肿瘤领域恩度苏维西塔单抗在铂耐药卵巢癌三期临床试验表现优，先必新片剂获FDA突破性疗法认定[3] - 自主创新技术平台有脑部靶向给药系统和LNP平台，提高大分子药物入脑效率，在CAR - T疗法及个体化肿瘤疫苗有潜力[3][15] 新生药业研发进展 - 2024年三项新药上市批准，两项新上市申请获受理[7] - 2024年完成多项关键临床试验入组[8] 临床试验结果 - 色瑞替尼联合一位莫司在乳腺癌项目中，中位无进展生存期9个月，总体受益率超60% [9] - 乐德奇派单抗在全球2B期哮喘试验中疗效相当或略优，起效快且药效维持久[10] - 白介素PD - L1双抗项目在非小细胞肺癌和膀胱癌有良好初步疗效和安全性[11] - G2突变体融合蛋白健康人研究完成，2025年启动多项自免适应症II期临床试验[12] 公司引进新产品亮点 - 三代奥希替尼抑制剂克服早期耐药，五年PFS超60%；托珠单抗生物类似药获批纳医保，优势多；SSTR4激动剂在神经领域效果好[14] 2025年研发计划 - 两个新药上市获批，多款产品提交新药上市申请，集中关键临床数据读出[17] 2025年全球性创新分子布局亮点 - 集中在PD - 1/PD - L1抑制剂、免疫肿瘤学和CRISPR基因编辑领域，多个创新分子推进[18] 应对挑战策略 - 研发提升立项标准，加强团队建设；营销强化事业部管理升级和市场拓展，成立县域市场部门[21] 国际化战略规划 - 肿瘤和非肿瘤项目海外推进临床试验，采用协作推进策略，多个对外许可积极推进[23] 应对集采风险策略 - 2025年艾拉莫德暂不受集采影响，制定应对策略，引进产品，拓展管线，提升品牌认可度[24][25] 创新药物竞争优势 - 法尔胜改善日间功能，规避成瘾风险；恩度苏维西塔单抗剂量低、获益多、副作用低；玛巴洛沙韦改良递送系统[26] 马巴洛沙韦表现 - 提升对乙型流感病毒抗病毒活性，副作用轻，开展多人群临床研究，缓解供给短缺[27] 对外许可预期 - 2025年涵盖肿瘤和非肿瘤领域，多数新布局全球创新性分子及早期临床项目有推进[28] 生物类似药集采影响 - 恩度、恩泽舒、恩利妥与贝伐类有差异化，集采对其可能有好处，引进的贝伐珠单抗生物类似药规模小影响小[29][30] 先必新片剂FDA认定及开发计划 - 获FDA突破性疗法认定，加速海外开发，缩短审批时间，国内开展出血性脑卒中临床研究[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2020年公司启动四项重要临床试验，获六项案例批准，与艾伯维达成三抗项目海外权益授权协议[13] - 公司预计2025年按每股0.16元分配2024年度利润，自上市累计派发20亿股息，启动股份回购累计投入约10亿[20][22]