Pfizer (PFE) FY Conference June 09, 2025 08:00 AM ET Speaker0 Great. Good morning, everyone, and welcome to our forty sixth Annual Global Healthcare Conference. My name is Assad Heather. I'm The U. S. Pharma Analyst here at Goldman Sachs. And we are very privileged to have Albert Bula with us to kick up this conference. Albert's the CEO of Pfizer. Albert, thank you for being with us. Speaker1 Great pleasure. Speaker0 Albert, we have about thirty five minutes, so I wanna start with a big picture question for ...

纪要涉及的行业或者公司 未明确提及具体公司，涉及金融市场多个行业，包括股票市场（如美国、中国、日本等各国股市）、债券市场（投资级和高收益债券）、商品市场（如黄金、布伦特原油等） 纪要提到的核心观点和论据 - **股票市场表现** - 美国S&P 500指数为5,970.4，周涨幅1.4%，较2024年涨幅1.5%；美国NAS Comp指数为19,399.0，周涨幅1.6%，较2024年涨幅0.5% [412] - 中国上海综合指数为3,376.2，周涨幅1.1%，较2024年涨幅0.7%；深圳综合指数为1,999.6，周涨幅1.7%，较2024年涨幅2.2% [412] - 日本Nikkei 225指数为37,747.5，周涨幅0.1%，较2024年跌幅5.4%；Topix指数周涨幅0.6% [412] - 英国FTSE 100指数为8,787.0，周涨幅0.7%，较2024年涨幅7.5% [412] - 其他各国股市也有相应的指数点位、周涨幅和较2024年的涨幅数据 [412] - **债券市场表现** - 投资级债券基点最新为101，2024年为95；高收益债券基点最新为368，2024年为324 [414] - **商品市场表现** - 以2020 = 100的美元指数中，所有商品项目指数从5月27日的134.8降至6月3日的132.7，月跌幅1.6%，年跌幅3.6% [415] - 食品指数从152.9降至150.4，月跌幅1.9%，年涨幅1.0%；工业指数有不同程度变化 [415] - 黄金价格从每盎司3,298.1美元涨至3,349.2美元，涨幅 - 1.4%，年涨幅43.9%；布伦特原油价格从每桶64.1美元涨至65.6美元，涨幅5.6%，年跌幅15.4% [415] 其他重要但是可能被忽略的内容 提供了获取更多一手海外资讯、海外投行报告的途径，可加V：shuinu9870，还可加入知识星球：水木调研纪要，关注公众号：水木纪要 [2][3]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：White Mountains Insurance Group（WTM）及其旗下的ARC、Outrigger、Kudu、HG Global、Bamboo、Build America Mutual（BAM）、HG Re、Media Alpha、Passport Card David Shield、Broadstreet Partners、White Mountains Partners、Enterprise Solutions等；还提及了Markel、State Farm、Progressive、Allstate等相关公司 - **行业**：保险、金融服务、电气承包等行业 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - **2024年业绩**：调整后每股账面价值增长8%，股价增长29%；ARC、Outrigger和Bamboo运营结果强劲，Kudu表现良好，其他业务表现不一；投资组合增长5.4% [5][6] - **资本部署**：2024年无新资本部署，2025年进行了两项投资，对Broadstreet进行少数股权投资，对Enterprise Solutions进行控股投资 [6] - **目标**：长期复合增长每股价值，目标为实现股东10年期国债收益率加700个基点的全股权回报 [7] 各业务板块情况 - **ARC** - **业务情况**：专业财产与意外险及再保险业务，涵盖五大业务线，通过伦敦和百慕大平台运营，多年来在劳合社表现处于前四分之一 [18][19][20] - **2024年业绩**：综合比率83%，账面价值增长20%以上，实现15% - 20%的净资产收益率目标 [22] - **市场环境**：财产险市场疲软，年初至今下降4% - 5%；海洋和能源险市场持平后下降2% - 3%；意外险和健康险市场持平；意外险有机会，费率上涨5% - 10% [35][36][38] - **机遇与挑战**：地缘政治带来不确定性和机遇，如俄乌白局势影响航空市场，预计有机会进入航空船体战争险市场；二次风险带来定价调整机遇；短期内多数险种费率预计下降，长期有结构变化和效率提升机会 [39][40][43][44] - **Outrigger** - **业务情况**：2023年1月成立的侧挂车工具，获取财产巨灾险市场机会，占ARC百慕大XOL财产险业务40%的配额份额，规模约2.5亿美元，完全抵押 [47][48] - **业绩表现**：2023年承保年回报率37%，2024年22%（扣除加州野火损失），2025年预计32%，早期续保符合预期 [49] - **Kudu** - **业务情况**：为精品资产和财富管理公司提供资本解决方案和咨询服务，目标是管理资产规模在10 - 20亿美元和70 - 80亿美元的公司，自2018年成立以来已完成28笔投资 [79][80] - **业绩表现**：2024年评估超60个机会，完成两笔交易，投资约1亿美元；现有投资组合增长7%，GAAP基础上净资产收益率9%；2025年初完成第28笔交易，投资组合价值超10亿美元，第一季度投资组合增长4% [83][84][85] - **发展趋势**：接近自我可持续发展，资金来源向再投资自由现金流和增量债务资本转变，预计未来几年无需增量股权资本 [81][82] - **Build America Mutual（BAM）和HG Re** - **业务情况**：BAM是市政债券金融担保商，HG Re是单一目的第一损失再保险公司，White Mountains为BAM提供成立资本，包括5亿美元盈余票据 [95][96] - **业绩表现**：2024年BAM承保新债券面值200亿美元，增长26%；总保费1.36亿美元，增长4%；总定价降至69个基点，下降18%；第一季度业务有喜有忧，执行第四笔Fidus交易，净增加索赔支付资源1.75亿美元 [102][103][107] - **发展策略**：增长书面保费，深入渗透现有业务领域；优化投资回报，提高信托投资组合的账面收益率；最大化现金流，包括支付盈余票据和释放信托账户资金 [115][116] - **Bamboo** - **业务情况**：2024年1月收购的房主保险MGA，基于佣金模式，有蓝筹分销和再保险合作伙伴，在加州推出后拓展到其他市场 [151][152] - **业绩表现**：2024年管理保费4.84亿美元，翻倍；MGA调整后EBITDA 5300万美元，增长7倍；第一季度管理保费5.42亿美元，增长12%；MGA调整后EBITDA 6600万美元，增长26%；已向White Mountains返还8000万美元资本 [158][159] - **发展机遇**：加州野火验证业务，再保险续约成功，增加容量和合作伙伴，推出新平台和数字功能，测试更多AI用例 [160][170][171] - **Media Alpha** - **业务情况**：客户获取技术平台，专注于财产与意外险、健康险和寿险，White Mountains持有25%股份 [187][188] - **业绩表现**：2024年业务结果出色，受美国个人汽车市场好转驱动，但股价受FTC调查影响；2025年第一季度业绩超预期 [191][192][193] - **发展趋势**：看好核心汽车保险业务，预计更多保险公司增加广告投入，但汽车关税可能影响索赔成本 [194] - **Passport Card David Shield** - **业务情况**：类似Bamboo的MGA，专注于旅行和外派医疗保险，不承担净承保风险，通过借记卡实时提供服务，业务以以色列为主，拓展欧洲和澳大利亚市场 [200][201][202] - **业绩展望**：预计2025年创纪录，推出支付卡服务，可节省10%海外消费并自动退还增值税 [205][210] - **Broadstreet Partners** - **业务情况**：美国和加拿大领先的保险经纪平台，按收入排名第12，多元化分销业务，基于佣金和费用模式，无风险保留 [216] - **投资情况**：White Mountains与Ethos Capital和British Columbia Investment Management共同牵头对其进行资本重组，投资1.5亿美元，预计第三季度完成交易，交易完成后将作为非合并业务按公允价值计量 [217][218][220] - **White Mountains Partners** - **业务情况**：2023年第四季度成立的全资业务部门，为家族、创始人及企业家拥有的企业提供首笔机构资本，目标行业包括 essential services、light industrial和specialty consumer [221] - **投资情况**：首次投资Enterprise Solutions，预计五年内实现两倍投资资本回报，有13个活跃交易处于尽职调查阶段，交易流量同比增长26% [223][224][225] 投资组合情况 - **投资策略**：长期最大化税后总回报，谨慎承担风险，保单持有人资金投资更保守，股东资金投资更激进，与保险同行相比，固定收益久期较短，股权敞口较高 [230] - **投资组合构成**：截至第一季度，总投资组合价值48亿美元，其中保单持有人资金23亿美元，股东资金25亿美元；包括ARC、HG Global和母公司三个不同投资组合 [231] - **投资回报**：过去三年多表现优于所有基准，2022 - 2024年各有表现，2025年至今上涨1.7% [235][237][238] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **资本管理**：2017 - 2020年和2022年至今两个阶段，分别处理未部署资本，累计重新部署32亿美元资本，向股东返还21亿美元，第一季度末未部署资本约5.5亿美元 [10][11][12] - **会计调整**：2024年第二季度末，White Mountains对BAM进行非合并处理，调整后每股账面价值计算方式改变，不再进行相关调整 [97][99] - **补偿价值**：补偿价值每股是账面价值每股和内在价值每股的50 - 50加权，内在价值每股通过分部加总法估算，用于解决某些业务GAAP回报有限的问题，避免管理层压力 [253][254][255]

Salesforce (CRM) 2025 Conference June 05, 2025 06:30 PM ET Speaker0 So we have Salesforce, and we have Alice here who's the EVP and general manager of platform integration and automation. So, Alice, thanks so much for being here. Speaker1 Thanks for having me. Speaker0 Awesome. Alice, maybe kick it off. Maybe you can just start by giving a brief background about yourself and then Speaker1 your role at Salesforce too. Yeah. So I'm the GM for the platform integration automation at Salesforce. And before that, ...

纪要涉及的公司 Ionis Pharmaceuticals（IONS） 纪要提到的核心观点和论据 公司发展战略 - **战略目标一**：将自主研发的药物直接推向患者，建立并整合商业组织以独立商业化药物，优先推进全资管线以实现商业成功，强化创新文化，使公司转变为完全整合的生物技术公司。为此与阿斯利康建立共同商业化合作，聚焦美国市场并计划未来拓展海外市场，优先关注心血管疾病和神经学治疗领域[3][4]。 - **战略目标二**：扩展和多样化平台技术，增强与新兴竞争对手的差异化，扩大技术范围以向患者提供更多商业成功的药物，巩固在RNA疗法领域的领导地位，推动持续的收入增长和正向现金流，为股东创造价值[5]。 公司发展成果 - **商业组织建设**：建立了经验丰富、创新且可扩展的商业组织，加强了支持商业化和后期开发的关键职能领域，如法律、财务、合规等[5][6]。 - **药物研发进展**：多个药物取得积极的三期结果，如ATTR变异型多发性神经病、家族性乳糜微粒血症综合征（FCS）、遗传性血管性水肿（HAE）和高甘油三酯血症等；三款变革性药物获批并上市，另有一款即将获批，如用于遗传性肌萎缩侧索硬化症（ALS）的Calcari[6]。 - **技术能力拓展**：扩展了反义药物的新骨架化学和其他化学技术，将Ionis的药物化学和专业知识应用于siRNA平台并进入临床试验，即将宣布首个涉及基因编辑的开发候选药物；优化了向新组织（如肌肉、骨骼肌和心肌）的靶向递送，加强了在心脏病学和神经学领域的领先地位，并可能开辟新的治疗领域[7][8][9]。 公司产品线情况 - **后期管线**：拥有行业内最丰富、最深、最广泛的后期管线，10个处于三期开发的药物，约一半为全资拥有，另一半为合作项目，主要集中在神经学和心血管疾病治疗领域，具有数十亿美元的收入潜力，预计未来几年将有新的上市、药物批准和三期数据读出等重要事件[12][13]。 - **近期商业机会** - **Trangolza**：已获批用于FCS，是首个也是唯一获FDA批准用于成人FCS的疗法，上市前三个月收入超600万美元，超过市场共识预期；正在进行用于严重高甘油三酯血症（SHTG）的三期研究，预计今年第三季度获得数据，若数据支持，年底将提交补充新药申请（sNDA）[16][17][24]。 - **Donadolorsen**：用于HAE的预防性治疗，三期研究和开放标签扩展研究显示可持续减少HAE发作；转换研究表明能安全地将患者从现有治疗转换过来，并进一步减少HAE发作，84%的患者表示更喜欢Donadolorsen；预计今年8月21日获得FDA批准，获批后将尽快上市[32][37][40]。 - **WAYNUA**：用于ATTR淀粉样变性的新型治疗药物，已获批用于ATTR变异型或遗传性多发性神经病，正在进行用于TTR心肌病的全球三期开发研究，预计明年下半年获得数据[40][43]。 各治疗领域进展 - **心脏病学领域**：拥有五个处于临床开发阶段的药物，三个三期研究项目，包括用于TTR心肌病的Eplontirsen、用于SHTG的Olizarcin（Trangolza）和用于健康小a驱动的心血管疾病的Pelicarcin；正在推进关键技术进步，如皮下给药和靶向心肌细胞的递送技术[45]。 - **神经学领域**：以三款获批药物（SPINRAZA、Calcari和用于周围神经病的药物）为基础，有13种药物处于临床开发阶段，用于多种神经系统疾病，包括阿尔茨海默病、多系统萎缩、帕金森病等；正在推进技术进步，如支持鞘内给药的半年或年度给药，克服血脑屏障，开辟新的神经组织治疗领域[48][49]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **Trangolza患者识别方法**：通过筛选严重升高的甘油三酯患者，再使用北美FCS评分工具或欧洲的Mulan标准进行FCS诊断，以此识别潜在患者[83][84]。 - **Donadolorsen商业策略**：针对现有HAE预防性治疗不满意的患者进行转换，开展了前瞻性转换研究，结果显示能安全转换并减少发作，多数患者更喜欢Donadolorsen[34][36][37]。 - **Pelicarcin研究预期**：诺华进行的三期Horizon研究中，期望在Lp 70毫克/分升及以上的总体人群中实现约20%的相对风险降低，在Lp 90毫克/分升及以上的亚组人群中实现25%的相对风险降低，若达到此范围将是非常成功的结果[98]。

Pyxis Oncology Inc (PYXS) 2025 Conference June 05, 2025 04:55 PM ET Speaker0 Good afternoon, everyone. My name is Farzin Hak. I'm one of the biotech analysts at Jefferies. I'm happy to introduce and welcome Lara Selivan, CEO of Pyxis Oncology. This is a fireside chat format. Thank you for joining us today. Speaker1 Thank you for having us. We appreciate it. Speaker0 So for those who are new to the story, can you provide a short overview of your program? Speaker1 Yes. So Pixis Oncology is an EDC focused comp ...

纪要涉及的公司 Inbecta公司，于2022年4月1日从Becton Dickinson拆分出来的糖尿病业务独立成为的上市公司 [3] 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司概况** - 公司年收入约10亿美元，有强劲的自由现金流和盈利能力，业务覆盖近140个国家，主要产品包括笔针、安全产品和注射器 [3] - 约85%的收入来自笔针和安全产品类别，过去几年该业务板块收入增长幅度在2% - 2.5% [4] 2. **财务目标完成情况** - 2022 - 2024年设定的收入复合年增长率目标相对平稳，调整后息税折旧摊销前利润率目标约为30%，实际均超出目标约150个基点，尽管期间承受了未预期的通胀影响 [5][6] 3. **核心注射业务** - 2022 - 2024年核心业务增长约1.3%，其中笔针和安全产品业务增长2% - 2.5%，注射器业务因技术转型面临压力 [8][9] - 未来三年核心业务基本假设为相对平稳，但存在1% - 2%的下降可能，主要源于美国注射器业务和合同制造业务，这两项业务2025年合计收入约5500万美元，到2028年可能减半或归零 [9][10] - 发达市场的注射器和合同制造业务量和价格可能略有下降，新兴市场业务预计有中个位数增长，可部分抵消发达市场的下降 [11][12] 4. **新收入来源** - 拥有自己的ERP系统后，可利用现有制造能力拓展到其他医疗用品和设备领域；拆分带来的商业渠道和分销网络可通过签署分销协议增加收入，如BGM、泵和超声产品的分销 [14][15][16] - 与约25家仿制药公司就GLP - 1药物合作进行了沟通，部分已拿到采购订单，预计2025年下半年开始产生收入，2026年部分市场可实现收入，到2033年每年至少有1亿美元的市场机会 [19][20][21] - 推出针对特定市场的低功能、低成本笔针和注射器产品，预计2028年开始产生收入，占总收入约1% [25][26] 5. **利润率和现金流** - 2025 - 2028年调整后运营利润率中点可能下降约125个基点，一半原因是中美关税影响，另一半是研发费用增加以实现套管供应多元化 [28][29][30] - 若关税豁免，运营利润率可能提高50 - 60个基点 [33] - 预计LRP期间累计产生6亿美元自由现金流，2025年计划产生1.35亿美元自由现金流并偿还至少1.1亿美元债务，到2028年计划偿还4.5 - 5亿美元债务，同时维持股息支付 [35][36][38] - 到2025年底净杠杆率降至约3倍，2027 - 2028年降至2倍以下，为业务拓展提供资产负债表灵活性 [38][39] 6. **目标债务比率** - 公司目前杠杆率较高，最近一个季度约为3.7倍，但远低于契约要求的4.75倍 [40] - 长期目标是维持净杠杆率在3倍左右，有并购机会时可适度提高，但要有回归3倍的路径 [41][42] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在与仿制药公司的合作谈判中，部分已拿到采购订单，2025年下半年和2026年不同阶段可开始产生收入 [22] - 分销协议主要集中在国际市场，包括中国 [27] - 公司产品因相关协议大多可豁免关税，但仍考虑了中美关税的潜在影响 [33][43]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：Immunic (IMUX)，一家临床阶段公司，专注于慢性炎症、自身免疫性疾病的新型口服治疗药物研发，尤其聚焦于多发性硬化症 [2] - 行业：医疗保健行业 核心观点和论据 公司商业机会与财务情况 - 公司目标是实现视频富钙素数10亿美元的峰值销售潜力，近期完成了6500万美元的二次发行 [3] 公司产品线 1. **β-硫代苹果酸钙（Beta frutimous calcium）** - **药物特点**：是一种口服新药，兼具神经保护和预防复发的双重作用机制，通过抑制DHODH来抑制过度免疫，同时激活NurOwn保护神经元免受细胞死亡，具有出色的安全性和耐受性 [4][5] - **研发进展**：处于复发型多发性硬化症（RMS）的3期试验阶段，刚刚完成两种形式的进展型多发性硬化症（PMS）的2期研究 [3][8] - **市场潜力**：全球七大市场中，多发性硬化症符合条件的患者有12亿人，其中复发型90万人，非活动性继发性进展型17.5万人，原发性进展型约12万人。预计该药物在所有形式的多发性硬化症中的峰值销售额为30 - 70亿美元 [8][9] - **研究数据** - **EMPHASIS研究**：2019 - 2020年在复发型多发性硬化症患者中进行的2期研究，268名患者随机分组，测试了10、30和45毫克三种剂量与安慰剂对比。治疗24周后，累积活动性病变减少76%，钆增强病变减少78%，具有高度统计学意义；治疗组确诊残疾恶化率显著低于安慰剂组；研究结束两年后，94.2%的患者无确诊残疾恶化 [11][12][13] - **CALIPER研究**：在进展型多发性硬化症患者中进行的2期研究，467名患者随机分组，45毫克剂量与安慰剂对比。研究成功证明了β-硫代苹果酸钙在进展型多发性硬化症中的神经保护潜力，整体研究中确诊残疾风险降低24%，原发性进展型多发性硬化症亚组中降低33%；24周确诊残疾恶化风险总体降低24.1%，原发性进展型多发性硬化症人群中降低32.5%，非活动性继发性进展型多发性硬化症中接近20%，活动性继发性进展型多发性硬化症亚组中降低33.7%；无基线钆增强病变的391名患者中，24周确诊残疾恶化风险降低34%，原发性进展型多发性硬化症中降低35%，非活动性继发性进展型多发性硬化症中接近30% [19][20][22] 2. **IMU856** - **药物特点**：针对胃肠道疾病，特别是乳糜泻，是一种血清素6选择性调节剂，通过促进肠壁上皮层再生来恢复肠道健康，不具有免疫抑制作用，可应用于多种胃肠道疾病 [4][26] - **研究数据** - **临床前研究**：在大鼠的6个月研究中，IMU856有效降低了体重增加，呈剂量依赖性，最高可达40% [30] - **临床研究**：在乳糜泻患者的1期临床研究中，160毫克剂量组患者样本中基线GLP - 1水平最高增加250%；在1b期概念验证研究中，选择乳糜泻作为适应症，在4周的研究中，前2周给药，后2周添加每日6克麸质，80、160毫克剂量与安慰剂对比，尽管各剂量组患者数量较少（分别为11、13和13人），但在29天的观察期内，对肠道绒毛有统计学意义的保护作用；药物能够在短时间内以剂量依赖的方式恢复维生素B12、锌等营养素的吸收 [31][35][36] 其他重要但可能被忽略的内容 - 进展型多发性硬化症中，目前只有罗氏的subgrievous获批用于治疗原发性进展型多发性硬化症，在美国和U5国家有12万患者被诊断，只有45%的患者接受积极的疾病修饰治疗，且该适应症诊断不足，未来有更多患者需要治疗 [16] - β-硫代苹果酸钙的3期INSURE研究已完全入组，预计2026年底读出顶线数据，研究将测试35毫克剂量与安慰剂对比，主要终点是首次复发时间，还将合并两项研究数据读出确诊残疾恶化这一次要终点 [14][15] - IMU856的研究将进一步探索其在控制人类体重增加方面的潜力 [32]

纪要涉及的公司 Roivant Sciences（ROIV）是一家临床阶段的生物制药公司，旗下子公司Immunovant也有相关项目在推进 [4][5]。 纪要提到的核心观点和论据 公司现状与财务 - 公司是临床阶段生物制药公司，构建了后期项目组合，手握近50亿美元现金，源于几年前从辉瑞购买并向罗氏出售抗T1抗体获得大量收益，资金用于现有管线、新项目和回购股票 [4][6]。 项目管线与展望 - **项目管线**：有三个重点项目，分别是子公司Immunovant的抗FcRn特许经营权、用于皮肌炎等疾病的JAK1TYK2抑制剂、PHLD项目Mosley Siguat，还在与辉瑞和Moderna就其在新冠疫苗中使用RIP进行专利诉讼 [5]。 - **未来展望**：今年下半年有brepcitinib治疗皮肌炎的三期数据读出，若成功将进入商业阶段；之后还有prapacitinib的更多数据、Immunovant多个适应症数据以及PHLD项目明年下半年的数据；Moderna试验若按计划进行，今年下半年也会有结果 [7][8]。 业务发展（BD）策略 - **市场环境与机会**：生物技术市场近4 - 5个月表现不佳，但对公司是机会，估值降低、竞争变化，公司长期持有收购项目，会谨慎选择，未来几个月可能有BD交易 [11][12]。 - **关注领域**：对FCRN和JAK1TIC2机会越来越感兴趣，进行了适应症扩展；治疗领域机会广泛，除肿瘤、基因和细胞疗法因竞争和专业知识限制较难开展外，免疫、呼吸、肺、心脏代谢（非肥胖）、罕见病和特殊制药领域都在关注 [13][20]。 皮肌炎项目（brepcitinib） - **疾病与市场**：皮肌炎是严重罕见炎症性疾病，患者有肌肉萎缩和严重皮疹，常致命且治疗选择少，公司若成功将推出首个口服新药和下一代疗法，患者数量约4 - 7万，市场规模和价格与重症肌无力相似 [26][27][28]。 - **数据标准**：成功标准是试验达到统计学显著性，即主要终点TIS的p值达标 [29][30]。 - **安慰剂情况**：安慰剂TIS在6个月时范围为25 - 40，公司采取了管理措施，如在方案中设置强制性类固醇减量；虽有不确定性，但其他药物能产生显著差异，JAK抑制剂应有效，公司谨慎乐观 [34][40]。 - **小二期研究**：目的是获得FDA孤儿药指定，研究结果良好，但是否公布数据待定 [41]。 - **投资者活动**：活动旨在让投资者了解试验设计、安慰剂管理、基线特征和疾病状态，不做股票催化剂 [44]。 - **上市与定价**：若数据积极，认为皮肌炎项目有条件成功上市，患者群体大、处方医生集中、有罕见和孤儿药价格优势；价格范围在IVIG（约20万美元）和argenx的FcRn（约60 - 70万美元）之间 [49][50][52]。 - **产品定位**：与IVIG相比，是可行替代方案，患者可能更倾向每日口服药物，不期望有明确治疗顺序 [55]。 - **适应症扩展**：无论皮肌炎数据如何，都在积极探索其他适应症 [58]。 Immunovant项目 - **药物与数据**：领先药物IMG1402是下一代抗FcRn，处于多个适应症的关键试验中；早期药物betoclimab虽能深度抑制IgG，但会增加LDL胆固醇，今年早些时候其2B期和三期项目数据显示，深度IgG抑制能带来临床益处，公司有机会在MG成为同类最佳药物 [59][60][61]。 - **MG市场趋势**：期望MG市场从MG ADL改善向更严格指标发展，如深度MG ADL响应者、临床缓解患者和持久临床缓解患者，公司希望推动市场向患者期望结果发展 [64][65]。 - **Graves市场**：有33万对所有药物治疗无效的Graves患者，公司药物有机会成为首个进入该市场的药物，前景乐观 [69]。 - **与Immunovant关系**：公司持有Immunovant 58% - 60%股份，希望保持良好关系，继续开发和商业化药物，抓住机会增持股份；同时关注FcRn商业机会，与大药企有沟通，会从经济角度考虑项目 [72][75]。 LNP诉讼 - 认为Moderna和辉瑞侵犯公司知识产权，希望今年秋天开庭，下周的预审听证会希望能确定案件时间表，包括提交简易判决动议和审判时间 [76][77]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 大药企在并购方面讨论活跃但进展缓慢，原因包括更多中国交易、价值收购以及关税问题占用大量时间 [16][17]。 - 公司认为制药企业在进行BD交易时不一定需要关税和最惠国待遇（MFN）的明确信息 [19]。

Aldeyra Therapeutics (ALDX) 2025 Conference June 05, 2025 04:20 PM ET Speaker0 Good afternoon, everyone. Welcome to Jefferies Global Healthcare Conference. My name is Clara Dunn, one of the biotech analysts here at Jefferies. So it's my pleasure here to help Aldara's CEO, Doctor. Todd Brady, here with us today for this fireside chat. Welcome. Speaker1 Thank you, Clara. Speaker0 So before we dig into details of your pipeline, maybe it will be helpful for you to give us a quick overview of the company and wha ...