纪要涉及的公司 维持佳节 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 去年营收891亿港币，纯利10.5亿港币，同比双位数大幅增长 [2] - 24年东南亚业绩同比增长74%，纯利贡献占比超集团整体利润50%，东南亚市场10年盈利增长5倍 [2] 2. **业务发展** - 旗下佳节云星和南京美食佳节一月初接入DeepSeek，提供高性价比解决方案 [3] - 多家券商对公司进行覆盖并出研报，险资、券商自营、私募和高净值个人持续加仓，投资者占比提升，日均交易量大幅提升 [3] - 获得华为、英伟达等重要厂商奖项，北京国内总部购置新写字楼并搬迁，上下游合作伙伴莅临仪式 [4] 3. **关税政策影响** - 中美关税对公司影响微乎其微，市场在中国和东南亚，从美国本土采购产品少 [6] - 与上游厂商沟通，东南亚厂家未涨价，中国仅美国软件公司autodesk准备涨84%，其营业额占比小，对利润影响不大 [6] - 关税对库存几乎无影响，硬盘、CPU等厂家未涨价 [8] - 从产业链上下游看，若利润压缩，竞争对手可能难存活，公司份额或提升 [9] 4. **历史经营情况** - 公司成立于91年，经历97年香港金融危机、08年全球金融海啸、中美贸易战等，ROE一直保持在12%以上 [12][13] - 国产替代对公司影响最大，过去三年国内业务增长慢，企业级产品国产占比从80%多调整到去年的80%几，开拓新业务艰难但顺利完成 [13][14] - IT行业对经济韧性强，产品覆盖各行各业，经济好坏对需求影响不大，公司存货和应收款管理出色 [15][16][18] 5. **管理创新** - 取消KPA考核和绝对绩效的考核，采用相对绩效管理，引导事业部高于行业平均水平 [19][20][21] - 引入二维工具进行风控管理，根据合作对象质量控制应收款风险，风控高效且质量高 [22][23][24] - 打造强有力中后台控制风险，培养前台风控意识，将管理权限往前放，降低管理成本 [25][26] - 公司无统一奖金制度，给事业部奖金包，由其自行分配，通过管理原则和指导思想平衡事业部权力 [26][27] 6. **市场布局** - 积极争取在越南布局，此前因PE问题未完成收购，目前有项目在谈 [30][32] - 泰国业务受关税影响不大，今年第一季度增长21%，若与泰国政府60万台数据中心合作推进，业务增长可能特别好 [33] 7. **回购计划** - 正常分红比例在35%左右，不再投资非本行业一级市场项目，若资金富裕，可能用于回购股票，但不会大量回购，股价跌到一定程度才会行动 [34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司董事长负责公司文化、运营制度建设和资金安全，不过多参与日常事务 [29] - 公司在各国尽量用本币销售和贷款，不管理汇率波动，长周期看本币盈利增长即可 [31]

纪要涉及的行业或公司 - 行业：新消费板块、玩具行业 - 公司：BLOOK（布鲁克） 纪要提到的核心观点和论据 产品力壁垒 - 上新速度和成功率：2024年有400个SKU，2025年有上新800个SKU的能力；以假面骑士为例，2024年7月推出首款产品，五个月内表现良好 [1] - 多IP拓展：通过拓展不同IP触达不同人群，如针对女生推出三丽欧、柯南等新IP及玩法，针对二次元用户推出初音未来奇迹版等手办；2024年末有50个IP储备，2025年3月官宣新IP [2][3] - 产品性价比：覆盖各价格带，与万代、乐高及国货品牌相比，在IP还原度、可玩性、可动性等方面表现更优 [11][12] 网点优势 - 校边店基础：产品终端广泛渗透在校边店，通过Ultimate IP打响名号，新IP和产品铺货相对容易 [4] - 渠道拓展：除校边店，产品还可触达玩具反斗城、711等渠道；未来将新增谷子店、潮玩店等渠道，通过9块9、19块9产品加大下沉市场渗透 [4][10] 出海潜力 - 2024年二季度开始出海，营收达六千多万；加大出海团队打造，合作当地规模化渠道，采用本地化运营，多个IP获海外授权 [5] 财务表现 - 营收增长：2023 - 2024年营业收入分别同比增加169%和156% [6] - 利润率提升：2024年净利率达26.1%，预计未来稳中有升；毛利率因生产优势持续提升，费用端也在优化 [7][8] 供应链优势 - 与代工厂合作独家，自己设计流程；预计2026年前后竣工自有工厂；外包生产及采购成本下降30%以上，IP授权费用比例提升至9% [9] 内容营销 - 官方账号和用户生产内容与消费者形成连接 [12] 估值观点 - 公司是新消费核心标的，长期成长空间有信心；预计明年有450亿港币市值上涨空间，涨幅30% [13][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司发展历程：2016年开始研发新玩具，2019年涉及拼搭角色类玩具研发，2021年获得奥特曼授权，2022年转型做人形积木人 [6] - 产品品类：98%收入来自积木人，之前对Ultimate单一IP依赖较强，目前奥特曼占比降至48%，前四大IP收入占比合计超90% [8]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：金光达（金邦达），一家上市十余年的公司，主要为银行提供服务，涉及信用卡业务及金融科技领域 [1][9] - **行业**：金融科技行业、信用卡行业、通讯物联网行业、新能源汽车安全加密行业、智能设备行业 [2][12] 纪要提到的核心观点和论据 公司现状与挑战 - **经营状况**：公司自上市以来一直保持盈利，但2024年在国际环境和宏观经济形势下，经营承受一定挑战和压力，营业收入和净利润虽有但海外市场降幅较大 [1][5][9] - **宏观经济影响**：2024年全球经济复苏远不如预期，消费者信心指数处于十年来低位，银行业信用卡发卡量连续九个季度小幅度下跌（0.5% - 1.5%），信用卡逾期半年未偿还信贷总额连续八个季度上涨 [6][7] 公司变革与战略转移 - **全方位变革**：进行队伍年轻化和战略转移，改变过去依银行需求提供服务的模式，主动改变生态，精准获取客户，促进信用卡持有者消费，打造新产业生产链 [1][2] - **平台测试与突破**：过去半年平台测试获众多银行认可，改变了消费者购卡模式；UMV平台从2023年34家银行介入发展到2024年1816家银行正式介入，超半数信用卡业务在平台流转，实现与银行更互动模式 [2][14][15] 公司业绩情况 - **2024年业绩**：营业收入约11亿，净利润5000万；中国内地收入对比2023年下降约10.8%，海外地区降幅达63.5%，海外市场收入占比从2023年的23%降至2024年的11% [9] - **研发投入**：上市以来投入近12亿研发，占营收比例达9.5%，研发人员占比25%，增加的研发费用主要用于主力平台UMV，采用AR、大模型、大数据分析等技术 [10] 未来展望与部署 - **平台发展**：UMV平台采用2B与2C结合模式，优化银行和客户运营管理流程，提升成本效率、解决痛点和用户体验；C端平台可让用户了解、申请信用卡及测试产品 [16] - **市场拓展**：根据国际调研报告，2029年支付卡总量会剩12.8%，2025年将重点开拓亚洲、中东、非洲、欧洲、南美等国家市场，输出解决方案和服务平台 [17] - **技术驱动**：保持对AI研究投入，将其应用于实际场景，如推荐算法；关注电讯行业新技术，考虑ECM2M和新一代安全加密技术研发 [18] - **人才战略**：引入国际性学术人才，储备国际化市场团队，优化管理结构和董事会核心管理架构 [19][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **财务状况**：2024年末可用现金13.3亿，支付近1亿补息，财务稳健，经营现金流健康；2024年公布派息金额4432万，派息比率达81%，回购近千万股股票 [13] - **行业突破**：在通讯物联网、新能源汽车安全加密领域有突破，2024年在中国联通招标获突破，持续拓展运营商业务；关注智能设备国产化诉求，投入开发国产化设备 [12] - **经营预期**：2024年3月31号状况显示，经营有机会下降15% - 25%，将通过前端管理和机器跟踪评估状态 [22] - **AI科技部署**：2019年开始研究AI算法，与多所大学合作，平台融入AI技术提高效率、控制出错率，后续将增加智能客服 [23][24]

纪要涉及的公司 经贸服务 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩亮点** - **业绩稳定增长**：24年收入29.7亿元，同比增长9.7%；经济利润3.84亿元，同比增长12%；经济利润率12.9%，同比增长0.2个百分点[2] - **规模聚焦深耕**：合约面积1.34亿方，同比增长26%；在管面积破亿，同比增长20%；在管面积中高能级城市占比91%，24年前年外拓中高能级城市占比95%[2] - **业务结构优化**：非期业务（基础物管及社区增值业务）24年收入26.4亿元，同比增长20%，占总收入89%；毛利6亿元，同比增长15%，占总毛利85%[3] 2. **外拓战略** - **聚焦一二线城市**：24年获取100个外拓项目，1239万方，保护收入超2亿，95%以上在一二线城市，一线城市占比超六成[5] - **强化存量项目争夺**：全年新签项目中82%为当年经厂转化项目[5] - **开拓500强企业客户**：成功获取凯德集团、伊利集团等典型项目[5] 3. **数字化转型** - **已启动项目**：企业起飞项目、呼叫中心项目、供单中心数据治理、财务共享项目等[7] - **项目影响**：降低共享中心成本，提升客户体验感和服务效率，呼叫中心运营效率提高20%，支撑在线收缴[7] - **25年重点工作**：在数字化整体规划方向持续建设，在智能物联AI方向加大投入，实现系统性升级[8] 4. **利润率提升** - **基础物管毛利率稳定**：基础物管全年毛利率15%，预计长期维持[9] - **社区增值为增长点**：社区增值板块毛利率超50%，将通过创新举措扩大收入、挖掘盈利点[9] - **整体提升措施**：节降三费、降低销管费用率、进行税优税酬[9] 5. **收并购计划**：上市三年进行两笔大的收并购，效果良好；未来收并购需审慎精准，保证高品质标的物[10] 6. **社区增值服务** - **业务增长情况**：社区空间运营服务24年增幅超30%；社区生活服务同比降幅20%左右[12][13] - **发展计划**：强调业务质量和营利能力，包括现金回流能力[12] - **毛利率情况**：社区增值服务毛利率高，未来将通过创新举措扩大收入、挖掘盈利点以提升整体利润率[9] 7. **新拓项目考核标准** - **利润标准**：入场后经管理达到20%利润标准[17] - **区位因素**：考虑项目区位及与城市布局、附近项目的规模效应[17] - **业态因素**：住宅倾向高端、科技类型；非住考虑产业园、工店、IFM等业态[17] 8. **客户满意度**：公司整体满意度保持在90分位水平，但过去一年内生住宅满意度略有下降，主要因服务产品更新换代[18][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **股权激励计划**：若有最新进展会向市场汇报[15] 2. **回购或增持情况**：因非公众股东持股74.76%，公众持股25.24%，开展回购或大股东增持可能触发公众持股不足问题[15]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：潮玩行业、拼搭角色类玩具行业 - 公司：布鲁克、呼噜可、卡邮、凯尤、新创华、泡玛特 纪要提到的核心观点和论据 布鲁克市场地位与发展历程 - 布鲁克在全球拼搭角色类玩具中排名第三，市场份额6.3%，在中国排名第一，市场份额达30.3%，龙头地位领先且优势有望持续[2] - 呼噜可2014年成立，早期开发儿童早教积累产品，2016年转型做积木玩具聚焦低龄市场，2019年研发拼搭角色类玩具，2021年获奥特曼IP授权进入增长快车道[3] 财务状况 - 2024年上半年收入10.46亿，增速256%，经调整净利润2.92亿元，全年预计收入22亿左右，利润约6亿[4] - 2024年上半年拼搭角色类玩具收入占比97.8%，积木降至2.2%，授权IP和自有IP收入分层约二八成；线下渠道收入占比高达92.9%[5] - 2024年上半年毛利率达52.9%，销售费用率因规模效应和线下经销营销投入少而大幅提升，降本增效成果显著[6] IP资源 - 布鲁克IP取证丰富，包括自有IP百变布鲁可和英雄无限，以及50个知名授权IP，如奥特曼、变形金刚等[8] - 奥特曼IP在2024年上半年公司整体收入中占比57.6%，预计今年维持五成水平；变形金刚占比18.7%，英雄无限占比16.2%[3][10] - 奥特曼授权费去年上半年6000万，预计全年破亿，授权费包括保底金和8% - 10%比例抽成[11] 产品优势 - 产品形态创新，布局两三年后于2022年打爆，在中国布局508项专利，研发人员占比60%以上[12] - 产品具备好玩不贵、安全耐玩、设计精致、拼搭体验稳定、IP角色神韵还原度高的特点，主流产品价格9.9 - 399元，热销产品定价39元，大众产品定价9.9 - 19.9元[13] - 上新高效，平均上新周期9 - 7个月，低于行业平均，2023年推出200个SKU，2024年约400个[14] 渠道与营销 - 与玩具反斗城、孩子王等KA渠道合作，覆盖主流电商平台，有布鲁克积木人Club小程序[15] - 今年网点覆盖数预计新增约10万家，可覆盖30万家网点，经销商拿货价五折，一级经销商四折[16] - 营销费用率相对较低，去年上半年销售费用率11.3%[16] 未来增长预期 - 短期市场预期上半年至少增长50%，1 - 2月出货口径单倍增长，预计QE有大几十增长[17] - 长期成长空间广阔，从IP和渠道两维度展开：通过IP系列拓展实现人群破圈，培育自有IP；国内渠道下沉提升网点覆盖数量，出海市场可能超预期，今年预计贡献约1亿业绩；未来可建设自有门店和直营渠道展示品牌形象[17][18][20][21][22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 盲盒手办、集换卡牌等潮玩品类商业模式各有侧重点，盲盒手办目标人群消费能力较强[1] - 新创华从日本远古拿到中国大陆地区奥特曼版权授权，在中国最大的两个客户是凯尤和布鲁克，新创华在积木人品类奥特曼IP上做了排他性工作[9] - 今年3月已推出约四十个系列产品，公司参加纽约玩具展展示小黄人和芝麻街新品[19]

纪要涉及的公司 大明国际，成立于1988年，是一家提供定制化金属材料加工以及零部件和高端装备制造服务的企业。中国宝武集团持有其16.28%股份，日本商社阪和兴业持有2.29%股份，连续三年入围中国企业500强 [1]。 核心观点和论据 公司发展潜力大 - **上游优势**：钢铁产能供大于求、产品同质化严重，钢厂依赖渠道分销能力，缺乏一站式加工服务网络；大明建成全国服务网络，有庞大客户群体和丰富服务经验，具备全球领先的一体化一站式加工能力，可提升钢厂终端服务能力 [3]。 - **下游优势**：能解决高端制造加工需求，材料成材率高、产品质量稳定 [4]。 - **同业竞争优势**：同业缺乏一站式加工服务能力、服务网络优势、与钢厂深度合作、加工技术和研发能力；大明在材料保供、加工能力、工程项目服务经验、出口业务和战略合作客户等方面领先 [4]。 业务布局与创新 - **制造业务**：向产业链延伸的战略布局，产品涵盖大型容器、结构件、精密板芯件和冷镦件，服务于石化、能源装备等多个行业 [5]。 - **供应链金融**：联合金融机构推出大明宝供应链金融产品，累计业务金额突破60亿，服务客户数量突破1600家 [6]。 - **海外市场拓展**：以德国杜塞尔多夫的欧洲大明为起点，与国际商社携手共建海外服务网络，提升国际化经营水平 [7]。 技术与资质实力 - **专利与认证**：拥有300余项国内外专业资质认证、150余项专利，2024年新增专利超50项；集团下属大明重工和山东大明为全国高新技术企业 [8]。 - **两化融合**：大明精工制造工厂获两化融合三A认证，11个加工中心中有8个获两化融合两A级认证；山东和晋江两地2024年获两化融合双A级认证，江苏大明取得省级智能制造示范车间荣誉 [9][10]。 2024年业务表现 - **营收与销量**：全年营收465亿，表现稳健；不锈钢销量增长1%，市场率6.3%，保持行业龙头地位；碳钢销量增长4%，产品结构持续优化，品种钢增幅达20%，品种钢、中厚板和冷扎销量合计超247万吨，占比超48%；工程项目销量突破12.9万吨 [15]。 - **项目交付**：为多个大型项目和行业龙头提供配套制造，如万华烟台、蓬莱和福建园区塔器交付，蓝石重装岩浆制造机首台套及广西石化拖钉碗塔发运，大明重工国际知名天然气制甲醇项目塔器交付，为加拿大项目配套的成化器和水冷塔出口，OKI2项目出口印尼，为森蓝美卓提供矿山浮选机和球磨机产品，服务国内外工程机械巨头并拓展国际市场，为全球知名工程公司制作冷凝器发往西班牙，为能源装备龙头企业提供大型核电机组低压外缸制造服务 [12][13][14]。 未来发展战略 - **五大差异化战略**：围绕品种钢、深加工、工程项目、战略融合和出口打造具有国际竞争力的制造服务企业 [16]。 - **拓展零售业务**：依托加工服务经验、业务响应速度和信息化产销运平台，组织小团队服务快捷响应市场，打造新业务增长点和增厚毛利 [16]。 - **信息化与数字化建设**：建设信息化和数字工厂，打造经营数字化试点并推广，实现各层级经营数字化管理，为智能工厂建设奠定基础 [17]。 - **技术研发投入**：加大技术和研发投入，建设多个高级技术企业，与科研院校合作引进人才，建成大明国家级技术中心 [17]。 - **海外服务网络构建**：携手海外商社构建海外服务网络，提升全球业务资源跟踪、项目监测和执行能力 [18]。 - **产业生态圈打造**：与商社、海内外知名客户和科研院校携手提升产业链价值 [18]。 其他重要内容 2024年亏损原因 5 - 7月碳钢价格大幅波动，公司约八九十万吨碳钢货源累计亏损超7亿，主要因价格风险，与市场需求量无关；下半年经营改善，弥补2 - 3亿收入 [19]。 销售业绩维持原因 服务行业主要为制造业，与建筑相关少；发挥市场优势，深化产业链上下游合作，调整经营策略，在稳存量、抓增量、提服务、增效率方面做了很多工作 [21]。 应对行业需求疲软策略 材料板块两条腿走路，大众化需求坚持低成本、高效率、标准化、快速交付，提高服务质量扩大销量；发挥竞争优势，与产业链上下游合作服务好用户 [22][23]。 成本管理措施 - **人力资源成本**：优化人力资源，去年整体用工人数下降7%，今年一季度与去年一季度相比也下降7%，通过岗位合并、减少管理层级、调整外包业务等方式降低成本 [24]。 - **物流成本**：清理进厂和出厂成本，发挥码头降成本优势，预计码头一年可为公司带来2000万成本下降或效益增长 [25]。 - **采购成本**：采购单列管理，通过招标比价等方式降低采购成本 [25]。 - **资金成本**：通过库存高周转、提高效率、减少资金占用、降低再制品和中间品数量、提升全口径交期等方式降低资金成本 [25]。 融资现金流变化原因 原材料价格下跌导致融资需求下降，银行融资环境理想，融资减少主要因流动资金稀缺下降，流动负债下降 [26]。 风险防范措施 最大风险是国家政策风险；公司全国布局不断完善，从贸易转向加工，有技术服务支撑，积累了7万多家优秀客户；各加工中心业务增长，在各行业业务占比不超10%；加强与钢厂合作，提升合作供应和互动 [29][30][31]。 码头运营与规划 码头一期若今年达到200万吨吞吐量则超设计规模，随着产能提升中间当量也会增加；已启动二期规划和申报，预计明年上半年获批，明年底前展开建设，2027年下半年投产 [33]。 大明宝业务效益 方便下游客户融资，目前余额达8亿，去年累计提款量达40亿；正与主办银行交流降低融资成本 [33][34]。 有色品类加工业务 具备加工、裁剪、下料、焊接、机加工能力，将扩展业务种类，为客户提供更多服务选项 [35]。 海外业务拓展计划 - **设立服务机构**：2025年7月15日开张俄罗斯代表处；计划2026年上半年在越南或泰国设立新服务公司和机构，下半年设立加工中心 [37][38]。 - **应对挑战策略**：结合当地钢厂和海外商社，在当地设立加工服务中心，满足当地客户快交期、低成本服务需求，规避政策不稳定风险 [39]。 市场判断与应对策略 - **市场判断**：全球钢铁表观消费量增长，中国在全球制造业竞争力最强 [40]。 - **关注因素**：全球各国贸易政策和产业政策对钢铁及制品需求的影响 [40]。 - **应对策略**：根据情况调整策略，在国际化方面做出更多动作 [40]。 国内经济波动影响路径与应对措施 - **影响路径**：国内经济波动影响钢材供需关系，进而影响价格，价格变化影响存货价值 [41]。 - **应对措施**：抓好内部精细化管理，提升竞争力；锁定上下游价格，控制风险；加快周转，减少库存 [41][42]。 内需市场需求结构变化 房地产基建相关建筑用材需求下降，制造业、服务业占GDP比重上升，机械、汽车、能源、船舶、家电等行业需求较好，对大明有利；公司商情部和营销管理部会根据形势变化调整计划 [44][45]。 消费升级对公司的要求与成果 从材料贸易走向材料加工、零部件深加工、制造配套和项目服务；装备领先，技术投入大，有20%技术人员；在汽车牌机系列、造船化学冰产、国内LNG罐等行业取得明显份额 [46][47]。 拓展市场领域和销售渠道计划 2025年筹建线上业务，推动材料加工标准化、快速交货；建设更多连锁加工中心，完善信息化、标准化管理体系和物流配送；先尝试推动，目标是实现网上销售 [50][51]。 技术创新和产品升级规划 - **投入资源**：每年信息化投入一千多万，自动化投入过去几年为两到三千万一年，现在快到五千万一年 [52]。 - **关键突破**：2025年上半年成立滚压事业部；加强焊接技加工，成为下游用户零部件供应商 [53]。 股权结构规划 在合适时间和股价时引进新战略投资者，通过增发新股增加公司股票流动性 [54]。 数字化智能化投入成效与计划 - **成效**：建立自动排程系统；钢卷入库到出库全信息化，提高准确率；成立数据共享中心和财务共享中心，实现精细化管理 [54][55]。 - **计划**：制造板块率先采用工业机器人替代人工，如全自动矿卡车厢生产线、焊接机器人使用；推进智能制造，开展黑洞工厂建设 [56][57]。 人才吸引培养与激励措施 提供匹配收入，创造快速成长、有成就感和事业感的平台，重视人才，“请进来送出去”，不断淘汰不适合人员 [59][60]。 2025年业绩指引 希望一季度盈利，二季度半年度盈利，全年盈利；碳钢要盈利，不锈钢保持优势，十个加工中心减少亏损单位 [61]。

纪要涉及的行业和公司 - 行业：游戏行业、AI行业 - 公司：未提及具体公司名称 纪要提到的核心观点和论据 游戏产品相关 - **报厂蒙除**：已进行两次对外测试，留存数据是公司过往产品中最好的，与行业内其他大DAU产品相比也处于较好水准；产品为大DAU、低UP值，易上手且长期留存好，预计二季度正式上线，选择暑期档是因目标用户年轻化；风格偏Q萌潮玩且与美食相关，可做周边开发和联名互动跨界，目前在提前储备[7][8][9] - **小游戏**：多拉生殖剂H5在抖音微信平台表现亮眼，2025年1月月流水接近2500万，生命周期超一年，流水稳定性好；多拉拉生殖剂去年八九月份月流水破千万，去年12月到今年1月破两千万，目前状态稳健，无衰退迹象；公司不同渠道、不同品类产品运营相对健康，如CP转有近十年生命周期，月流水稳定在千万左右，福生卫星哥年流水下滑幅度在10%-20% [13][14][15] AI应用相关 - **AI在游戏中的应用**：曾受模型能力和token价格限制，小五角色实现效果不佳，操作有限；如今AI行业变化大，公司持续迭代想法，未来有望有更好效果；在报厂盟主中应用深度学习训练游戏关卡，提供AI玩家陪玩服务，帮助玩家度过新手引导期并提升长期体验，还用于观察国际字节 [1] - **AI在美术生产中的应用**：美术生产界面集成不同模型应用，不同工具擅长领域和美术风格不同，美术人员使用和学习门槛较高 [2] - **AI在其他方面的应用**：有AI生成的案例，效果不错且成本低；AI擅长多种品类，可选择适合游戏的品类；AI辅助生成买量素材，降低制作难度，基础素材买量投手可自行制作 [3][4] 费用和业绩相关 - **费用展望**：2024年销售费用端较高，研发费用明显下降；2025年预计销售费用相较去年明显下降，除报厂蒙除等新产品体量不大，投入可控；人员规模有较好控制，其他人员相关成本与去年无明显变化，外包等其他成本也较稳定 [9][10] - **业绩情况**：2025年一季度收入同比增长，主要来源于默契江湖海外版本、新小游戏西飞传起量以及老产品如都拉拉、林诺表现稳定；对2025年全年收入端有信心实现更强劲增长，二季度报厂蒙除上线和其他小游戏加推将助力；利润端规划是实现收入强劲复苏，关注利润率区间 [11][12] 运营策略相关 - **项目运营思路**：项目测试阶段以快速迭代和决策为主，根据测试数据决定是否投入资源；上线后进行精细化运营，每个版本增加足够内容，提升玩家口碑 [16][17] - **AI应用策略**：不与大厂直接竞争，不自研真正意义上的大模型；选择市面上适合公司的部分进行应用和放大；针对部分产品细节和数据，进行自研开发，如爆创盟主里的AI的K1模型 [17][18] 派息政策相关 - 公司曾在第一年额外派息，近期未做新派息；展望未来，希望在EV之后恢复常态化30%-50%的派息节奏；若2025年费用控制良好、利润恢复常态比例，有较大预期恢复派息 [20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 爆炒萌芻最早想借助外部团队定制化开发AI应用，但因与多地图模式差异大，最终选择自研开发，以便未来地图迭代和更新 [5][6]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：自动驾驶行业 - 公司：知行汽车科技、何多科技、吉利、极氪、奇瑞、东风、长城、零跑、小鹏、FreeTech、优价创新、大疆、地平线 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业务线** - 与Supervision合作，作为Tier1打开中国市场，产品线进入极氪001、009等车型，过去几年是主要收入来源，但毛利率在7 - 10%左右 [2][6] - 全面自研产品线，提供软硬件交付及OTA一条龙服务 [3] 2. **2024年情况** - 完成对何多科技团队整合，花费3000万及支付近半年工资，使研发费用增加约1亿，亏损增加约1亿 [3][4] - 优秀团队算法转化为收入需1 - 2年，优势将在2025年大量释放 [5] 3. **2025年展望** - 亏损收窄，预计收入18 - 20亿，收入结构转变，自研产品起量后毛利率提升 [6] - Q4有望盈亏平衡，因收入增多、增长快且四季度车企交付多 [7] - SuperVision销量下降，吉利系收入绝对值下降；奇瑞、东风、长城、零跑等客户业务增长 [9][10] - 出口收入贡献约四分之一 [14] 4. **产品情况** - 下半年主推G6系列，G6E 5月量产，G6M在定点中，G6B方案2026年推出 [17] - 不同产品价值量不同，如IDC早期2500 - 3000元，现降至2000元左右等 [20] 5. **合作与竞争** - 与地平线紧密合作，在奇瑞系内有优势，市场上与FreeTech、优价创新、大疆等竞争 [21][22] - 新势力在智能化方面倾向自研，但小鹏部分入门级低端车会借助第三方方案 [25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 奇瑞iCar的V23交付量约每月8000台，每年约10万台，单车贡献收入较可观 [16] - 即将定点量产且今年内交付的车型会在上海车展前后发布，公司与地平线合办展台 [23] - 3月27号、28号将在上海和北京举办一级发布会，董事长和总裁将与投资人交流 [26] - 帮地平线做预控硬件主要是勾六P，预控客单价约7000元，2025年Q4开始大量交付 [27]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：新能源汽车行业 - 公司：零跑汽车 纪要提到的核心观点和论据 2024 年公司业绩亮点 - 四季度净利润转正达 0.81 亿元，提前一年实现单季度净利润转正，成造车新势力中第二家盈利企业[3] - 四季度毛利率 13.3%，创公司成立以来历史新高[3] - 全年交付车辆 293,724 辆，较 2023 年增长 103.8%，是同比增长最快的造车新势力品牌，全年销量在造车新势力中排名前三[3] - 权益持有人应占净亏损 28.2 亿元，较 2023 年收窄 14 亿元；剔除股份支付，2024 年经调整净亏损 23.5 亿元，较 2023 年收窄 11.7 亿元[4] - C 系列累计交付 225,071 辆，占总销量 76.6%，较 2023 年增长 112.9%[4] 产品与技术创新 - 产品获国际权威奖项与安全认证，如美国工业设计优秀奖、法国设计金奖、欧洲加州双五星认证等[5] - 推出多项行业领先技术，如一颗 895 芯片实现舱架行泊融合技术、无感开程的网络指数控制尝试全场景控制技术等，助力 C 系列车型成功，四季度 C 系列组合月均销量超三万台[6] - 自驾团队扩张至 500 余人，取得高速 NAP、城市 NAC 自驾 HPA、停车场记忆泊车等成果，加大 AI 算力及数据基建资源投放，计划 2025 年底前在全新 Leap 3.5 架构上实现城市通勤全面集成机动驾驶的第一级人[7] - 2024 年为新老用户提供技术升级，DEV2.0 架构完成 8 次 OTA 升级，新增及优化 50 余项功能[7] 销售与服务网络 - 以经销商为主、直营为辅的销售模式，截至 2024 年 12 月 31 日，布局销售门店 695 家、公共门店 427 家，覆盖 264 个城市，较 2023 年新增 82 个城市；有 262 个零跑中心店、433 个体验中心店，较 2023 年增加 186 个零跑中心店[8] - 实现全链路系统化数字化，提升运作效率；以“三快两省”为服务理念，服务满意度大幅提升，构建 427 家门店的高效售后服务体系，提供专属管家服务、远程诊断、充电安装等全场景生态服务[9] 全球化布局 - 2024 年 5 月与斯拉兹斯集团、银保国际合作成立负责海外市场的公司，预计 2025 年形成 550 家以上渠道规模；已与斯兰蒂斯汽车金融达成合作协议，零部件配送形成总仓、分仓及超 160 家配送中心[9][10] 战略合作 - 2025 年 3 月 3 日与中国第一汽车集团有限公司签署战略合作谅解备忘录，开展新能源、智能车联合开发及零部件合作，探讨深化资本合作[11] 2025 年展望 - 销量目标：预计全年交付量 50 - 60 万台，海外销量 5 - 6 万台[12][21] - 毛利率目标：全年毛利率 10% - 11%[12] - 盈利目标：力争实现净利润转正[12] - 车型规划：B 平台三款产品（B10、B01、B05）上市，B10 今晚开启预售；C 平台 C10、C16 进行 25 年年款投放，C11 年中进行中期大改款[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年 1 - 2 月份公司累计销量 50,457 台，较 2023 年同期增长 167.8%[11] - 2024 年三四季度毛利率改善原因：销量上升带来规模效应使固定成本下降；车型结构变化，C10、C16 上量提升 C 系列占比；成本改善，掌握资源资质零部件毛利，通过合作拓宽销售供货渠道提升规模分担成本[15] - 海外市场：除欧洲外，在南美、巴西、屏东、澳大利亚已有车型销售且受当地消费者喜爱；增程车型在海外有市场需求，因海外新能源化速度不如国内且部分国家充电设施基础建设不完善[18][22] - 自驾层面：2025 年自驾团队扩充至 600 人以上，总投入 8 亿元以上，算力储备超 1.5G[34] - 一季度毛利率：初步预计较 12 月份有小幅度回升，1 - 2 月销量较去年同期大幅增长，但环比 12 月份有差距，不过跑赢大盘[37]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医疗人工智能行业 - **公司**：讯飞医疗 纪要提到的核心观点和论据 业绩回顾 - **收入增长**：2024年公司实现收入7.34亿，同比增长32%；毛利4.04亿，同比增长28%，毛利小幅下降主要因B端业务快速增长[3] - **收入结构优化**：G端收入增长10%，B端收入增长103%，C端收入增长57%，收入结构进一步优化[4] - **利润扭亏**：在持续高研发投入基础上，2024年净利润同比扭亏11%[4] - **现金流改善**：2024年销售回款同比增长33%，经营性现金流同比扭回57%；年末应收账款余额约9.3亿，政府国企、医院客户占比76%，信用良好的地方民营企业占比24%，足额计提坏账准备，报告期内未发生坏账损失[5] 核心技术进展 - **大模型升级**：今年3月，讯飞星火医疗大模型X1在集团深度推理大模型X1基础上进一步升级，在医疗应用场景下全面超越GPT - 4O和DeepSake R1；在心内科疾病诊断上，达到超主治医生、接近副主任医师平均水平[6] - **性能提升**：X1升级后，复杂场景下内涵滞空提升9个百分点；专科辅助诊断领域，诊断准确性从76%提升到90%[7] - **解决应用难题**：通过权威医学知识训练解决通用大模型幻觉多问题；融合语音图像等多模态信息，用完整患者数据服务；建立全国产算力的模型训练和推理，形成商业化闭环路径[7][8] 业务规划与市场策略 - **G端业务**：AI城市健康覆盖全国31个省市自治区、600多个区县，累计提供超9.1亿人次辅助诊断技术；AI城市数据平台目标是解决区域医疗资源均衡发展，已在上海、深圳等发达城市形成标杆示范[9][10] - **B端业务**：从智能随访尖刀产品切入，通过大模型和大数据技术提升优势，开拓区域龙头医院；在医院落地智慧患者服务和医疗质量提升产品，推动诊后运营模式[12][13] - **C端业务**：人工智能诊后患者管理在华西医院累计服务120万人次，随访覆盖率达100%；讯飞小一上线后为居民提供1.2亿人次人工智能咨询；承建安徽省影像云，接入1970多家公立医院影像设备，汇聚1.1亿人次影像数据[14][15][16] 未来发展方向 - **技术领先**：持续推动医疗大模型认知能力进步，通过技术和医学知识库构建保持领先，使医疗大模型认知能力达专家平均水平[17] - **产品落地**：用大模型赋能医疗健康，丰富应用场景，构建新型医疗服务体系[17] 竞争优势与格局 - **技术优势**：是主流大模型中唯一全国产专利训练、全民可下载的深度推理模型；在深度推理、语义理解、知识问答等方面表现出色，可做深度医疗优化；构建了重要的数据飞轮机制，与头部医院合作多[19][20][21] - **竞争格局**：未来医疗大模型行业会头部集中，具备自主研发能力、深耕医疗行业且形成数据飞轮的企业将胜出；讯飞医疗有自主可控底座模型、深度推理优势和数据飞轮，对保持领先地位充满信心[34][35] 商业化趋势 - **场景结合**：未来商业化要与场景结合，讯飞医疗可自主可控地完成核心数据标注清洗和模型构建，通过算法领先和场景落地实现商业化[38] - **基层与等级医院优势**：在基层医疗机构有几乎空盘级优势；在等级医院，现有技术水平好、模型尺寸小、部署成本低，且有针对头部医院的深度合作机制[39][40] 合作与机遇 - **与华为合作**：与华为合作深，联合发布一体机；华为提供算力和数据中心，与讯飞医疗天然互补；更多厂商卖华为一体机有利于讯飞医疗模型推广[43][44] - **行业机遇**：国家政策支持大模型应用，地方债专项债部分用于民生事业，为医疗人工智能行业发展奠定基础[10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **诊后管理**：定价参照医疗规定和满足患者价值，通过大模型分析患者数据建立个性化管理路径；国家推动延续性医疗服务带来机遇，挑战在于部分区域政策突破；技术提升患者问答精准性，降低患者重新入院比例；可通过做好诊后随访、开诊后处方等拓展商业模式[52][53][54] - **影像云**：在安徽省从零建设影像云，提供数字、远程和智慧影像服务并收取服务费；已为安徽医保节约约20亿/年，减少患者重复检查；机器质检水平超安徽部分影像科医生，影像二次分享率达40%多；国家医保局政策推动下，影像云发展机会好[58][59][60][61][62]