财务数据和关键指标变化 - 2024年12月31日现金和投资余额为360万美元，而2023年12月31日为860万美元 [46] - 2024年公司确认了580万美元的赠款收入，2023年为490万美元 [46] - 预计2025年赠款收入在600 - 800万美元之间 [47] - 2024年总运营亏损为1470万美元，2023年全年为1330万美元 [47] - 2024年净亏损为1300万美元，即每股1.95美元，2023年全年净亏损为1330万美元，即每股4.24美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 放射治疗药物业务 - 领先的放射治疗药物Rayobic在多中心临床试验中，单剂量44毫居里被认为安全、耐受性良好，并在临床反应和总体生存方面显示出有前景的疗效信号 [16] - 29名LM患者接受了6.6 - 75毫居里的单剂量Rayovac，队列4患者在RP2D剂量下无严重不良事件，PK和PD分析显示靶与非靶辐射吸收剂量比大于100:1 [20][22] - 16名患者中5名（31%）显示出影像学反应，结合稳定疾病患者，影像学确定的临床受益率为75%；14名可评估患者中2名（14%）症状改善，10名症状稳定，临床受益率为86%；15名可评估患者中4名脑脊液肿瘤细胞计数减少，临床受益率为93%；中位总生存期为9个月，优于文献报道的约4个月 [24][25][26] C - INSIDE业务 - C - INSIDE是中枢神经系统癌症检测平台，用于Rayobic临床开发项目，可用于诊断、治疗监测和治疗选择 [38][39][40] - 已聘请核心团队，在休斯顿建立注册集中实验室，市场准入活动已开展9个月，营销、品牌和销售规划活动已完成 [41][42][43] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 推进Rayobic在LM和GBM等适应症的临床试验，计划开展单剂量扩展试验和多剂量递增试验，寻求FDA批准 [16][17][27] - 加强供应链合作伙伴关系，确保满足后期临床试验和商业生产需求 [34] - 全面推出C - INSIDE检测平台，逐步扩大市场覆盖范围，计划在2025年展示产品并提交摘要和出版物 [43][57][59] 行业竞争 无 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司通过融资和赠款增强了资产负债表，资金可支持到2026年年中，有望实现关键里程碑 [7] - Rayobic在临床试验中显示出良好的安全性和有效性，有望为LM患者提供治疗选择 [16][26] - C - INSIDE检测平台具有巨大的市场潜力，预计将为公司带来商业价值 [35][36][98] 其他重要信息 - 3月初完成了1500万美元的包销股权融资，此前有来自现有股东的小额融资，同时收到200万美元的加速赠款 [6][7] - 公司高级领导团队得到加强，Dr. Mike Rosel担任首席开发官，Russ Bradley担任C - INSIDE总裁兼总经理，Dr. Jonathan Stein担任C - INSIDE医学总监 [10][11][12] - Rayobic获得FDA接受的专有名称，以及用于肺癌导致的LM患者的孤儿药指定 [13][14] - RESPECT - GBM试验结果发表在《Nature Communications》上，预计2025年完成2期试验 [30][31] - 获得美国国防部300万美元赠款，支持儿科脑癌1期试验，预计2025年获得IND批准 [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: C - INSIDE是否会建立大型销售团队或寻找合作伙伴进行商业化 - 公司不会建立大型销售团队，将从学术神经肿瘤学家和主要肿瘤中心开始销售，这可能占据80%的市场，之后再扩展到更广泛的医疗肿瘤市场和急诊医生 [63][64] - 目前不打算合作，但未来会考虑在美国和海外进行合作 [65] 问题2: 复发性GBM试验要实现今年的数据目标需要做什么 - 试验已招募50多名患者，目前有5个站点正在招募，还需招募11名患者完成试验，预计可以实现 [70][71] 问题3: 复发性GBM试验的动力假设是什么，什么样的数据会令人兴奋 - 试验的对照组是标准治疗，公司资助了两个真实世界对照组，复发性GBM患者的中位总生存期约为8个月 [74][75][76] - 80%的动力假设下，试验需要100 - 150名患者，如果使用真实世界对照数据，活跃患者可能接近100名 [77][78] 问题4: LLM研究中44毫升剂量的扩展是作为1期研究的额外队列还是2期研究的一部分 - 理想情况是FDA批准针对乳腺癌的2期试验，包括15名HER2阳性和15名HER2阴性患者，剂量为44毫居里 [86] - 也可以进行1B期直接剂量扩展，但可能不如直接进入2期或2、3期关键设计那样加快监管批准进程 [89] 问题5: 多剂量研究是否会等待首次数据出来后再启动2期，还是会将其纳入2期，或者之后需要进行第二项研究 - 公司将直接推进到2期或1B期，多剂量数据对提高性能数据、确定试验终点、动力假设和扩展PKPD数据很重要 [91] - 基于1期数据，单剂量批准很有希望，应尽快推进，之后再根据多剂量数据进行剂量优化 [93][95] 问题6: 请介绍C - INSIDE的市场机会以及未来12个月的预期 - 美国市场最佳合理情况下每年有50万次检测机会，市场规模可观，此前公司的商业数据支持医生对该检测的接受度 [98][99][100] - 预计一年后肿瘤细胞计数检测将商业化，在全国范围内推广，同时将增加原位杂交、免疫细胞化学和NGS检测，并建立专注于主要癌症中心和关键意见领袖医生的销售团队 [100][102]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度公司收入为8640万美元，处于7700万 - 8700万美元的指引区间高端；调整后EBITDA为870万美元，显著超出200万 - 600万美元的指引区间，连续五个季度实现正调整后EBITDA [15][44] - 全年调整后EBITDA为2830万美元，较上一年亏损870万美元改善3700万美元；2024年经营活动现金流为260万美元，较2023年使用现金2250万美元改善2510万美元 [16][17] - 第四季度总收入环比下降15%，同比下降27%；综合Q4毛利率为70.5%，较上一季度增加320个基点，较上一年增加830个基点 [45][46] - 第四季度净亏损3460万美元，上一季度净亏损1200万美元；剔除减值后净亏损1460万美元，较去年同期改善6500万美元 [53] - 现金余额为2020万美元，上一年为3340万美元；偿还1580万美元本金后，截至12月31日资产负债表上的未偿债务余额降至1920万美元 [55] - 预计第一季度收入在6000万 - 7000万美元之间，净亏损在700万 - 1100万美元之间，调整后EBITDA在 - 200万 - 200万美元之间 [58][60] 各条业务线数据和关键指标变化 数字业务 - 数字收入从上一季度的5040万美元降至4730万美元，同比下降21.4%；数字订阅用户数量环比下降3.4%至107万，同比下降19.1% [47] - 数字业务毛利率为85.9%，较上一季度提高540个基点，较上一年提高1280个基点，超过此前80%的长期目标 [49] 营养业务 - 营养收入从上一季度的3480万美元降至2560万美元，同比下降32.8%；营养订阅用户数量环比下降29.2%至9.1万，同比下降44.1% [48] - 营养及其他业务毛利率为52.3%，较上一季度下降630个基点，较上一年下降90个基点 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年11月1日起公司进行重组，淘汰多层次营销平台，转向单级联盟模式，采用全渠道战略，重点发展直接面向消费者的营销 [7][10] - 直接响应营销部门表现良好，亚马逊业务持续增长；计划在未来12个月推出营养领域新产品，通过联盟网络和直接响应业务销售 [12][13] - 加大直接响应营销投入，推出女性激素健康计划Belvital、室内步行计划Walk Week with Lacey Green和GLP - 1 Fitness Formula等新项目 [29][30][33] - 与亚马逊合作成功，在自有结账流程中推出订阅和节省选项；2月在Walmart.com上线，增长潜力大 [34][36] - 与Dr. B、TruMed合作使HSA和FSA账户支付选项可用，与远程医疗提供商Hello Alpha合作，互相提供产品和服务 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司转型年，实施新业务模式虽会有短期混乱，但对长期成功至关重要；新业务模式已就位，将进入释放营收潜力的新阶段 [18][19] - 公司有巨大机会，新战略能为长期发展创造动力；专注于打造盈利性收入和现金流，简化业务模式，平衡联盟营销和高效绩效营销 [24][25] 其他重要信息 - 会议提及的非GAAP财务指标包括调整后EBITDA、净现金和自由现金流，与最可比GAAP财务指标的对账可在收益报告中找到 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 向新业务模式过渡时联盟商的反应及新联盟商获取情况 - 过渡情况与预期相符，使用产品且对产品有热情的人迁移过来；初始过渡达到预期数字，但新联盟商增加速度未达预期；计划在春末夏初开展吸引更多联盟商的举措，包括从现有订阅用户中吸引 [68][69] 问题2: 如何看待本季度损益表结构，以及随着新业务模式推进，毛利率和运营费用是否会变化 - 预计收入约60%来自数字业务，40%来自营养业务；数字业务毛利率预计在85%左右，营养业务毛利率预计在50%左右；已提供第一季度EBITDA指引为 - 200万 - 200万美元 [72][73] 问题3: 第一季度收入环比下降，多少归因于联盟商变化，还有哪些因素 - 部分活跃卖家未迁移成为联盟商而离开公司网络，导致销量有差异；直接响应业务和亚马逊业务持续强劲，未来零售业务将成为新组成部分；本季度是新业务模式的首个完整季度，指引反映了这一情况 [85][86][87] 问题4: EBITDA指引中的运营费用是否已完全体现模式变更带来的成本降低，后续是否还有下降空间 - 目前的指引反映了公司对第一季度业务的看法；随着模式推进，会持续审视各项运营费用，以获取适当杠杆 [89] 问题5: 营养业务进展如何，能否量化其表现 - Shakeology产品累计营收达30 - 40亿美元，销量超10亿份，此前未在零售店销售和社交媒体营销，现在开始营销且表现良好；P90X、Sanity等新产品预计在2025年底至2026年推出，是重要零售收入机会；公司开始将营养和内容捆绑营销，能有效获取新数字和营养订阅用户 [92][93][99] 问题6: 长期来看，公司收入流构成会如何变化，订阅和一次性购买比例是否会改变 - 此前公司严重依赖订阅业务，未来随着面向大众市场和发展零售业务，会出现更多一次性购买；数字健身产品仍以订阅为主，营养业务部分为订阅、部分为一次性购买，零售业务均为一次性购买；未来2 - 3年零售业务将在整体业务中占比更大 [105][106][107] 问题7: Walmart.com渠道发展前景如何 - 该渠道刚上线约一个月，将在第一季度财报电话会议中提供进展情况；初期表现与亚马逊渠道类似 [109][110] 问题8: 如何避免直接面向消费者渠道和联盟网络渠道之间的潜在竞争 - 两者是互补关系，直接营销越成功，越能为联盟营销提供助力；公司将推出新计划并开展大规模营销活动，联盟商可利用促销代码和折扣将受众转化为订阅用户 [112][113]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机收入同比增长1.9%，主要受积极的销量趋势推动，销量增长1.7%，定价增长0.2% [9][18] - 综合定价为正，基于指数的定价逆风已消退，在HHC业务中提价努力取得进展 [9] - EBITDA为1.14亿美元，处于指引区间高端，但同比下降，EBITDA利润率为14.5%，第一季度是季节性利润率最低的季度 [9] - 调整后毛利率为29.6%，同比下降50个基点，销量增长和略高的定价被更高的原材料成本抵消 [19] - 调整后销售、一般和行政费用同比增长2%，收购和更高的可变薪酬推动增长，部分被外汇因素抵消 [19] - 调整后每股收益为0.54%，同比下降，受营业收入降低影响 [20] - 运营现金流同比下降，因与收入增长相关的营运资金需求增加，预计2025年现金流交付将集中在下半年 [21] - 第一季度末净债务与EBITDA之比为3.5倍，高于2024年末的3.1倍，长期杠杆目标仍为低于3倍 [21] - 重申2025财年财务指引，净收入预计下降2% - 4%，有机收入持平至增长2%；调整后EBITDA预计在6 - 6.25亿美元之间，同比增长约1% - 5%；全年调整后每股收益预计在3.9% - 4.2%之间，同比增长2% - 9% [24] - 预计全年运营现金流在3 - 3.25亿美元之间，偏向于下半年；预计第二季度EBITDA在1.5 - 1.6亿美元之间 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 HHC业务 - 有机收入同比增长4%，销量实现低个位数增长，受卫生和软包装业务推动，定价为正，延迟的提价开始实现 [11] - EBITDA利润率为12.7%，同比下降，销量增长和定价行动被更高的原材料成本抵消 [13] 工程胶粘剂（EA）业务 - 有机收入第一季度下降2%，电子和汽车市场的优势被太阳能业务的持续挑战抵消，排除太阳能业务后，第一季度有机增长为正 [13][14] - EBITDA增长16%，EBITDA利润率同比增加180个基点至18.7%，有利的净定价和原材料成本行动、重组收益以及ND Industries收购推动EBITDA增长 [14] 建筑胶粘剂解决方案（BAS）业务 - 有机销售同比增长2%，受屋顶业务的持续强劲以及基础设施和机械市场细分领域的改善趋势推动 [15] - EBITDA同比增长2%，销量增长和重组节省部分被抵消，第一季度是季节性销量和EBITDA利润率最低的季度 [15] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 有机收入同比下降1%，受HHC和EA业务下降影响，但在很大程度上被BAS业务抵消，BAS业务有机收入同比增长超过8%，受屋顶业务的持续强劲推动 [16] EIMIA市场 - 有机收入同比增长4%，受HHC业务的两位数有机增长推动，卫生业务表现出色，赢得了几个新客户，且由于去年第一季度中东地区的货币限制，比较基数较低 [16] 亚太市场 - 有机收入同比增长7%，中国市场的优势是该地区增长的主要原因 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于保持定价纪律，推动市场份额增长，有效管理成本结构，执行长期战略计划，优化产品组合，精简制造成本结构，以实现EBITDA利润率超过20%的目标 [7][8] - 采用在销售地区生产的运营模式，实现最佳客户服务，对冲货币波动，减少关税风险，平均97%的销售产品在同一地区生产 [27] - 公司在涂料和特种化学品行业的独特运营模式、原材料基础设施规模、在客户总成本中占比小以及客户对创新的付费意愿使其与同行区分开来 [28] - 战略上专注于精简成本结构、提高运营效率和优化产品组合，有信心推动有机销售和EBITDA的持续增长 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管整体市场条件疲软，但公司第一季度财务表现和有机销售增长积极，对全年有机销售和EBITDA增长以及EBITDA利润率扩张有信心 [7][8] - 由于整体市场需求疲软和全球不可预测的地缘政治条件，公司保持谨慎，但相信能够在动态环境中成功适应和执行 [8] - 预计随着时间推移，价格与原材料成本的动态关系将逆转，为全年剩余时间带来有利的净收益 [10] 其他重要信息 - 第一季度回购了67.8万股，由于市场近期波动，优先考虑股票回购，预计全年将继续机会性地回购股票，同时暂时放缓并购交易的时间 [22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：从运营角度看客户如何应对市场波动，以及Q1或Q2初是否有因4月2日互惠关税而产生的预购情况 - 公司未看到美国或全球范围内的预购情况，客户一直保持谨慎，继续关注创新和新产品开发，耐用消费品市场疲软，若有预购应出现在该市场，但实际并未看到 [35][36][37] 问题2：HHC业务的市场竞争环境，以及之前提到的太阳能业务疲软和氢化烃对价格成本的影响 - 公司在多个业务板块都在获得市场份额，HHC业务在卫生市场通过重新定位，赢得了约五家大型全球客户的份额，远离了一些廉价的中国婴儿尿布市场，凭借创新取得成功 [38][41][42] - 太阳能市场仍然竞争激烈，全年该业务收入将受到限制，但利润率将提高，公司正在从廉价的中国面板市场转向更注重创新和效率的高端面板市场 [44][45] - 第一季度原材料成本通胀对HHC业务影响较大，导致EBITDA利润率压缩，目前已度过这一阶段，公司有望实现全年5500万美元的价格和原材料成本效益 [45][46] 问题3：HHC业务的定价前景，以及对恢复该业务EBITDA利润率至15%或更高的信心和相关假设 - 公司预计HHC业务全年利润率将改善，理想情况下该业务的EBITDA利润率应在16% - 17%之间，第四季度推迟的提价在第一季度开始显现效果，全年将继续受益于更好的原材料状况 [49][50] - 全年定价预计增长1% - 2%，大部分增长将来自HHC业务，预计后三个季度的EBITDA利润率将接近15% - 17% [51][52] 问题4：关于营运资金的情况，以及对实现3 - 3.25亿美元运营现金流目标的信心 - 现金流问题主要是营运资金问题，由于销量和定价增长，需要增加营运资金，第一季度营运资金增加略高于预期 [55][56] - 实现全年目标一方面要回归Q2 - Q4的正常趋势，另一方面要采取自我帮助措施提高营运资金占比，随着利润增加，现金流也将改善，2023年的现金流季度情况与2025年预期有较好的可比性 [56][57] 问题5：3月是否有正常的季节性需求回升，还是因贸易和关税不确定性而推迟到4月 - 第一季度第二阶段（2月）表现强劲，本季度继续保持这种趋势，未看到客户推迟或提前采购，市场呈现缓慢稳定的销量增长 [64] - 公司预计全年有机收入的销量和定价增长1% - 2%，主要来自定价，预计Q2 - Q4的销量增长将比Q1受限 [65][66] 问题6：杠杆率为3.5倍且宏观环境不确定的情况下，如何考虑债务偿还和股票回购 - 公司因杠杆率问题推迟了一些并购交易，股票回购方面，去年宣布会回购股票以抵消薪酬计划带来的股份稀释，第一季度加速了回购，目前以机会主义方式进行股票回购 [68][69] 问题7：中国市场的情况以及未来几个月或季度的预期 - 中国市场实现了中到高个位数增长，HHC和EA业务在第一季度表现良好，HHC业务通过重新定位取得成功，EA业务在电子和电动汽车领域获得市场份额，排除太阳能业务后，EA业务在该季度实现了高两位数增长 [73][74] - 消费电子市场持平至略有上升，一些小型电子产品的消费者需求疲软，如中国手机生产商的手机升级计划推迟 [75] 问题8：特斯拉Cybertrucks召回事件是否与公司胶粘剂有关，以及如何处理召回或保修问题，是否是公司的业务机会 - 召回事件与公司产品无关，这凸显了公司的机会，公司汽车业务团队在市场下滑的情况下仍通过创新获得市场份额，是全球汽车内饰应用的领导者，正在拓展到外饰应用领域，结构胶粘剂是公司业务增长的高利润率、快速增长领域之一 [79][80][81] 问题9：太阳能业务何时能企稳，该业务在本季度和全年对EBITDA的影响 - 太阳能业务全年收入将继续疲软，公司正在将业务从低效率的应用和供应商转向更注重创新和效率的应用，但利润率将显著提高 [86] - 太阳能业务收入约为1亿美元，预计今年同比下降约20%，从EBITDA角度看，约有2000万美元、35%的负拖累 [88] 问题10：哪些原材料价格上涨，是否是HHC业务特有的，以及其他业务利润率未出现明显恶化的原因 - 约20%的原材料价格上涨，公司监控4000种不同的原材料，其中一部分价格上涨，很多集中在HHC业务，公司通过提价和重新分配原材料供应商来应对 [90] - 从Q4到Q1，原材料价格基本持平，第一季度EBITDA受原材料成本影响主要是去年价格上涨的延续，若今年原材料价格保持平稳或下降，将实现同比有利的比较 [91][92] 问题11：本季度约2300万美元的税前费用中，约1000万美元是收购产品成本，预计全年非经常性费用是否为5500万美元税前 - 这是一个合理的估计，甚至可能略低，本季度最大的影响是收购成本，其中超过600万美元与地板业务剥离有关，该费用不会重复，未来收购活动相关费用会减少，预计全年非经常性费用在4000 - 5000万美元税前 [93][94][95] 问题12：欧洲和美国经济是加速、减速还是保持稳定 - 第一季度公司30个市场细分领域中有约16个加速增长，而第四季度只有8个，显示出更多市场细分领域的加速趋势 [97] - 美国业务方面，北美业务放缓，HHC和EA业务因耐用消费品暴露而疲软，美国消费者需求较弱，本季度业务主要受BAS业务支撑 [98][99] - 欧洲业务方面，建筑市场不佳，BAS业务较慢，EA业务因汽车和其他耐用消费品暴露而疲软，但HHC业务表现良好，部分原因是市场份额的赢得和中东地区比较基数较低 [99][100][101] 问题13：欧洲HHC业务的市场份额赢得领域以及本季度销量表现 - HHC业务在欧洲各领域都实现了市场份额增长，包括卫生业务赢得了约五家主要全球卫生客户的份额，饮料标签业务凭借含杀菌剂的新产品获得市场份额，胶带和标签业务以及终端包装业务也表现出色 [109][110] - 此外，欧洲航空航天业务在商业MRO领域持续增长，有望受益于欧洲和北美的国防开支 [111] 问题14：BAS业务在2025年市场增长不确定的情况下，是否存在特定终端市场的销量风险 - 公司认为BAS业务在美国处于有利地位，因为公司处于医疗、教育、数据中心等建筑增长仍在发生的领域，这些领域的大型平贴屋顶系统是公司产品创造价值的地方 [113][114] - 数据中心市场预计2025年增长超过40%，2026年超过30%，公司在该领域推出了新的胶粘剂产品，如PG1 EF ECO2产品和用于数据中心高架地板的防静电产品，未来各市场细分领域之间的协同效应将增强 [115][116][118] 问题15：关税对公司客户收入贡献的影响比例，以及间接影响 - 难以给出具体比例，耐用消费品生产（如汽车业务）受关税影响更大，美国消费者整体可能受到影响，但公司认为自己在经济衰退中是优质股票，供应商对销量更敏感，公司有机会在低销量环境下降低原材料成本，即使没有销量增长，也能实现5500万美元的价格和原材料成本效益 [123][124][126] 问题16：公司是否有可替代含PFAS密封剂和胶粘剂的产品，以及该市场规模 - 公司作为该领域的创新者，已经推出了一些不含PFAS的产品，并在电子市场获得了一定份额，正在与客户密切合作 [129] - 难以确定该市场的具体规模，但预计工业生产将逐渐远离含PFAS材料，公司将处于前沿位置 [130]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司合并净收入同比下降2.7%，约为1.171亿美元 [12] - 2024年第四季度，公司合并调整后EBITDA为2690万美元，下降0.9%；广播数字业务运营收入约为3860万美元，增长1.7% [21] - 2024年第四季度，公司利息收入约为110万美元，低于去年的250万美元；利息支出降至约1150万美元，低于去年的1420万美元 [22] - 2024年第四季度，公司记录了2420万美元的非现金减值费用，其中400万美元与TV One品牌名称相关，2020万美元与TV One报告单元的商誉相关 [24] - 2024年第四季度，公司所得税拨备约为2760万美元，支付现金所得税13万美元；资本支出约为130万美元 [25] - 2024年第四季度，公司净亏损约为3570万美元，合每股0.78美元，而2023年第四季度净亏损为1100万美元，合每股0.23美元 [25] - 截至2024年12月31日，公司总债务约为5.846亿美元，无限制现金余额为1.371亿美元，净债务约为4.475亿美元，净杠杆率为4.33倍 [27] - 公司预计2025年调整后EBITDA为7500万美元，低于2024年的1.035亿美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 广播业务 - 2024年第四季度，广播业务净收入为4770万美元，同比增长14.5%；剔除政治广告后，净收入同比下降5.1% [12] - 2025年第一季度，广播业务进度同比下降13.6%，第二季度下降1.7% [8] Reach Media业务 - 2024年第四季度，Reach Media业务净收入为960万美元，较上年下降10.7%；调整后EBITDA为290万美元，减少15.4% [14] 数字业务 - 2024年第四季度，数字业务净收入下降3.1%，为2050万美元；调整后EBITDA为530万美元，增长50.7% [15] 有线电视业务 - 2024年第四季度，有线电视业务收入约为3980万美元，下降15.9%；广告收入下降21.4%，附属收入下降9.9% [16] - 2024年全年，有线电视用户流失率为 - 9.5%；TV One有线电视用户在第四季度末为3720万，低于第三季度末的3910万；CLEO TV有3640万用户 [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司将重点关注成本控制和债务削减，计划将95%的资金用于持续的债务削减 [59] - 公司认为广播行业将进一步整合，自身在杠杆状况方面具有优势，可能会积极寻找机会，但也需谨慎应对行业收入下滑的趋势 [45][47] - 公司正在考虑并购机会，倾向于能够实现去杠杆化的收购 [59] - 公司计划将连接电视（CTV）收入从数字业务重新归类到电视业务进行报告 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 广播业务在第一季度面临广泛疲软，主要是由于广告商对经济不确定性的反应；第二季度有所改善，尤其是俄亥俄州市场和本地业务 [36][37] - 有线电视业务的用户流失和交付不足问题在第一季度开始企稳 [7] - 行业监管放松对广播行业是积极因素，但吸引新资本进入行业可能具有挑战性，行业内可能会出现资产置换机会 [48][49] - 有线电视业务的用户流失率开始缓和，部分人认为流失率可能会在某个时间点触底，这将为资产收购创造更多机会 [105][106] 其他重要信息 - 2025年3月16日，公司开始调查一起涉及第三方未经授权访问和渗透其信息技术系统的事件，目前该事件未对公司运营和财务状况产生重大影响，调查仍在进行中 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年第一季度广播业务进度下降13.6%，与之对应的2024年第四季度表现如何 - 2024年第四季度，剔除政治广告后，广播业务净收入下降5.1% [34] 问题2: 广播业务从2024年第四季度下降5%到2025年第一季度疲软的原因，以及第二季度改善的推动因素 - 2025年第一季度广播业务疲软是由于广告商对经济不确定性的反应，各地区和网络广播均出现双位数负增长；第二季度改善主要来自俄亥俄州市场体育博彩收入基数变化，以及本地和全国业务的反弹 [36][37] 问题3: 2025年核心广播业务的收入预期 - 剔除政治广告后，公司预计核心广播业务会有一定增长 [43] 问题4: 广播行业监管放松带来的机会 - 公司认为广播行业将进一步整合，自身在杠杆状况方面有优势，可能会积极寻找机会，但行业收入下滑趋势仍需谨慎应对；监管放松可能促使行业内出现资产置换机会，对行业和企业有积极作用，但吸引新资本进入可能有挑战 [45][48][49] 问题5: 2025年的资本分配计划，是否有股票回购计划 - 公司有股票回购计划，但规模较小，大部分资金将用于债务削减；2024年债务回购约1.4亿美元，2025年1月又回购1700万美元；未来95%的资金将继续用于债务削减，同时也会关注能实现去杠杆化的并购机会 [56][57][59] 问题6: 自1月以来是否有债务回购 - 自1月回购后，公司因窗口关闭未进行债务回购 [63] 问题7: 数字业务的收入构成 - 此前连接电视（CTV）收入计入数字业务，从2025年1月1日起将计入电视业务；其他数字业务收入包括内容垂直领域广告、预滚动广告、横幅广告、播客收入和流媒体收入等；与Katz的流媒体和播客业务收入预计将减少约400万美元 [66][68][69] 问题8: 重新分类收入后是否会调整前期数据 - 公司目前不计划调整前期数据，但如果差异重大，会在财报电话会议上说明 [78] 问题9: 根据2025年EBITDA指引，如何看待全年自由现金流 - EBITDA下降，但债务利息支出减少约4100万美元；资本支出预计为1000万美元，其中500万美元用于印第安纳波利斯办公室整合项目；预计全年自由现金流约为2500万美元 [82][83] 问题10: 2025年的成本节约情况及实现成本 - 公司在2024年第四季度进行了约5%（64人）的人员裁减，预计每年节省约500万美元；目前正在寻找更多成本节约机会，但尚未确定具体金额；2025年7500万美元的EBITDA指引未考虑新的成本节约因素 [8][85][87] 问题11: 是否有非核心资产可能出售 - 公司可能有一些小资产，但目前市场缺乏买家；如果有能实现去杠杆化且有吸引力的报价，会考虑出售；在收购方面，倾向于能实现去杠杆化的项目 [90][91][92] 问题12: 公司是否有最低现金余额要求 - 公司没有设定最低现金余额目标，有5000万美元的未提取循环信贷额度；现金部署是机会主义的，会根据债务购买价格决定是否出手 [95] 问题13: 如何看待WBD和Comcast的有线电视网络分拆公司进入市场 - 公司认为不能假设这些分拆公司会成为资产的最终买家，有线电视资产的买卖价格存在分歧；有线电视业务的用户流失率开始缓和，部分人认为流失率可能触底，这将为资产收购创造机会 [100][101][106] 问题14: 目前公司现金余额情况 - 截至当天上午，公司现金余额为1.17亿美元 [110] 问题15: 为何不进行大规模债券回购或进行负债管理 - 大规模债券回购可能需要支付高额溢价，且市场卖家有限；公司目前没有进行负债管理的计划，认为距离2028年2月的债券到期还有时间，但接近到期时会考虑与主要持有人讨论以改善杠杆状况 [113][114][118] 问题16: 2025年7500万美元的EBITDA指引是否保守 - 由于TV One估值下降，CEO奖励负债减少1050万美元，这部分非现金收益不会在2025年重复，因此实际基准约为9300万美元 [123][124] 问题17: CEO奖励的运作方式及是否有现金支付 - CEO奖励约为TV One现金收益、股息、出售收益的4%；目前负债约为1000万美元，过去最高达2500万美元；TV One每年宣布股息时，CEO会获得约250万美元的现金支付，最高曾超过400万美元 [126][127][129] 问题18: 赌场业务是否停止 - 里士满的赌场项目已停止；马里兰州的努力是围绕在线博彩立法，目前相关立法未通过，公司目前未参与任何陆地赌场开发的招标 [131][133][134] 问题19: 是否能提供2025年的收入指引 - 公司尚未讨论提供收入指引 [141] 问题20: Reach Media业务在2025年的趋势 - 预计Reach Media业务收入略有下降，但底线会有所增长 [143] 问题21: 数字业务除Katz业务和收入重新分类外，是否还有其他重大变化 - 数字业务面临流量下降（受AI和新市场格局影响）和需求疲软（DEI浪潮消退）的挑战 [148][149]

财务数据和关键指标变化 - 2024年持续经营业务的收入和其他收入为2010万欧元，主要包括合作许可协议收入1260万欧元和资源税抵免750万欧元 [43][44] - 2024年持续经营业务的运营费用为7170万欧元，其中73%与研发相关；一般和行政费用为1970万欧元，较上一年增加140万欧元；研发费用为5200万欧元，较上一年减少400万欧元 [44][45] - 截至2024年12月31日，现金、现金等价物、短期投资和金融资产共计9110万欧元；金融负债为3100万欧元，较2023年底的3990万欧元有所下降，主要因贷款偿还 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 NK细胞衔接器（ANKET）平台 - IPH65于2024年上半年招募首批患者进入1期剂量探索试验，公司正推进试验通过后续剂量组，预计年底或明年初分享数据 [8] - IPH61由赛诺菲合作推进，已进入2期，获急性髓系白血病快速通道指定 [14] - IPH64与赛诺菲合作，在多发性骨髓瘤的1/2期研究将提前停止，产品将转向自身免疫疾病领域 [15][26] 抗体药物偶联物（ADC） - IPH45于2024年9月获得IND批准，2025年1月首批患者给药，该ADC靶向Nectin - 4肿瘤 [9][16] - IPH43为MICA/B靶向ADC项目，处于研究阶段 [17] 后期资产 - 拉库他单抗获FDA突破性疗法指定，正与FDA确定确证性3期试验，推进合作讨论 [10][11][18] - 莫那利珠单抗与阿斯利康在PACIFIC - 9 3期试验中进展良好 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦三个关键增长支柱，以驱动长期价值：NK细胞衔接器、抗体药物偶联物和当前后期资产 [13] - 在非霍奇金淋巴瘤领域竞争激烈，但公司认为IPH65基于临床前模型数据有望展现疗效，且安全概况良好，可作为差异化因素 [53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对IPH65、IPH45和拉库他单抗的进展感到兴奋，有信心在管线中建立动力，致力于为有需要的患者提供突破性疗法 [12] - 基于财务状况，公司有足够现金支持运营至2026年年中 [46] 其他重要信息 - 2024年在SITC会议上展示IPH65和IPH45的临床前数据，在ASH会议上展示拉库他单抗的生活质量和瘙痒数据 [22] - IPH65若按当前快速招募进度，计划年底完成剂量递增，可能有初始安全数据、药代动力学和药效学读数以及初步疗效信号；后续将开启剂量优化和扩展队列 [36] - IPH45已在美国给药首批患者，正迅速推进剂量递增，预计年底产生初步1期安全数据，该研究将在今年ASCO会议上展示 [37][38] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于非霍奇金淋巴瘤（NHL）和IPH6501的市场预期，以及对近期CD19靶向疗法表现不佳的看法 - 公司认为NHL领域竞争激烈，但基于临床前模型数据，CD20作为靶点在疾病中未下调，且IPH65预期安全概况良好，可作为差异化因素；目前专注单药治疗，不排除未来联合标准治疗的可能 [53][54][55] 问题2：IPH6401是否从多发性骨髓瘤（MM）开发转向自身免疫疾病，以及优先考虑的自身免疫疾病类型和相关证据 - 公司确认IPH6401将从MM转向自身免疫疾病，认为这是积极信号，虽暂无数据支持，但推测数据支持这一转变，具体适应症需等待赛诺菲推进临床开发 [60][61] 问题3：拉库他单抗的合作讨论进展 - 公司表示正在与潜在合作伙伴进行多轮平行讨论，进展顺利，已开放数据室供对方查看 [64][65] 问题4：ANKET项目IPH6101和IPH6401在赛诺菲手中的进展及后期开发的适应症 - IPH61已从1期过渡到2期，目前处于复发/难治性AML的确认阶段；IPH64开发已转向自身免疫疾病，具体适应症需等待赛诺菲开始临床开发后确定，推测为B细胞介导疾病 [67][68][69] 问题5：拉库他单抗加速批准的潜在确证性试验策略或计划 - 公司正在与FDA和EMA就确证性试验进行协调，试验将在CTCL领域（SS和MS）进行，为全球试验，细节需与卫生当局最终确定；试验将为随机对照研究，主要终点可能是PFS，对照药物需与卫生当局达成一致 [74][76] 问题6：拉库他单抗在塞扎里综合征（Sezary syndrome）向监管机构推进的决策是否取决于CTCL 3期正式启动和/或找到全球合作伙伴 - 加速批准需在3期试验启动并招募患者后才能获得，公司计划在MS和SS开展3期试验，之后与FDA进行预BLA会议并提交申请；公司积极推进3期试验，理想情况是与合作伙伴一起推进，若无法达成合适合作，也有备用计划 [80][82][83] 问题7：考虑到9100万欧元可用现金可支持到2026年年中，是否可预计每年现金消耗约6000 - 7000万欧元，计算中是否包括超出税收抵免的现金流入 - 公司在现金消耗计算中不包括无法控制的潜在收入，如潜在合作或股权收益；有600万欧元的小额现金流入，为融资所得，在可控范围内 [85][86] 问题8：关于营运资金变动，贸易应收账款变动情况 - 2024年公司收到2019年和2020年研究税收抵免还款约3000万欧元，导致相应贸易应收账款减少；同时，公司对2023年研究税收抵免进行融资，产生850万欧元贸易应收账款减少，全年贸易应收账款减少近4000万欧元，为一次性与资源税减免还款相关 [88][89]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度公司收入6.25亿雷亚尔，同比下降33%，主要因非核心收入减少 [15] - 2024年全年合并净收入同比下降17.4% [18] - 2024年第四季度常规运营费用为20亿雷亚尔，同比减少16%；排除租赁和保险成本，常规成本和费用同比减少37.7% [23] - 2024年第四季度资本支出为1.08亿雷亚尔，同比减少41.8%，占收入不到6% [28] - 期末现金余额为1.8亿雷亚尔，季度增长35% [29] - 计息负债支付同比减少78% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - Oi Solutions业务2024年第四季度收入4.09亿雷亚尔，占总收入65%，同比下降24.3%；其中，云计算服务收入同比增长11%，统一协作通信收入增长20%，信息通信技术收入约占该业务总收入34% [15][19][21] - 已终止运营业务收入总计13亿雷亚尔，其中光纤业务占11亿雷亚尔 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为专注巴西企业市场数字服务和技术解决方案的运营可行公司，推进法院监督重组计划，实现运营和财务可持续性 [32][33] - Oi Solutions作为核心业务，优先考虑利润率，聚焦高附加值细分市场，加强在云计算领域的布局 [12][16][22] - 公司持续寻求运营效率和资本分配，采取更具选择性的立场以实现利润最大化 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年关键方面取得重大进展，但未来仍面临挑战，将采取行动减少遗留业务对现金流的影响，专注于B2B收入和利润的恢复、加速房地产资产销售和优化行动以及寻求额外流动性 [32] 其他重要信息 - 公司完成资本增加，重组计划的信贷支持者和法院监督重组计划将部分信贷资本化，成为持有近80%公司股东股份的持有者 [4] - 公司签署授权条款，从特许经营制度迁移到授权制度，加速遗留基础设施服务效率的提升 [5] - 公司完成UPI ClientCo、房地产和物业、塔楼以及UPI TV的资产出售，出售UPI ClientCo后持有子公司27.5%的股份 [6][7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 出售Oi光纤、固定电话和Oi TV的节省金额估计，仲裁裁决时间以及房地产销售详情 - 关于已终止运营的光纤和电视业务，损益表附注28可提供相关信息；仲裁过程结束时间不确定，希望今年能有初步裁决，但最终裁决可能需要数年 [40] 问题2: 铜的出售情况，剩余铜的计划以及公司未来是否会发布指引 - 公司承诺将所有地下铜出售给V. tal，该过程仍在进行中；空中铜将继续由Oi持有，提取后将作为废料在国内外市场协商出售；由于铜价受伦敦市场交易所影响且波动，需扣除提取成本后确定潜在收入，暂无法提供具体价值 [42][44] 问题3: 仲裁的预期时间，公司离开法院监督重组计划的条件，剩余铜的数量以及待售信贷的价格 - 公司需完成一系列步骤后才能离开法院监督重组计划；铜的价值因受国际市场影响难以确定，过去12个月每吨价格在8000 - 12000雷亚尔之间，且提取成本高，剩余铜多位于偏远地区；铜废料销售的收入受电线杆维护成本和提取成本影响 [47][48][49] 问题4: 出售ClientCo后2025年第二季度常规EBITDA是否为正，公司能否获得额外1.5亿雷亚尔信贷，房地产销售情况、财务债务状况以及无抵押债务情况 - ClientCo此前EBITDA为负，离开Oi运营后不能确定第二季度会变为正，且公司作为上市公司不能发布前瞻性声明；获得额外1.5亿雷亚尔信贷不易，因公司大部分担保或抵押品已被其他信贷占用；将在合适时间公布房地产销售余额，有公司如德勤进行审计；非财务债务信息可在损益表中获取 [54][55][56] 问题5: 公司处置房地产资产的预计百分比 - 由于待售房产在位置、状态等方面差异大，无法给出大致数字 [58][59]

INmune Bio Inc. (INMB) Q4 2024 Earnings Conference Call March 27, 2025 04:30 PM ET Company Participants Margo - Conference OperatorDavid Moss - Chief Financial Officer, ImmuneBioDr. RJ Tessie - CEO and Co-founder, ImmuneBioDr. CJ Barnum - Clinical Executive, ImmuneBioDr. Mark Liddell - Clinical Executive, ImmuneBioModerator - Call ModeratorCall Facilitator - Investor Relations Facilitator Conference Call Participants George Farmer - Analyst, ScotiabankTom Schrader - Analyst, BTIGDennis Resnick - Analyst (su ...

财务数据和关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物约为2000万美元，公司认为有足够资源支持运营至2025年第四季度，正积极寻求为CLS AX III期项目融资，包括与第三方合作 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的SES微注射器已进行超15000次脉络膜上腔注射，视网膜专家和制药公司对其创新递送平台兴趣渐增 [7] - 合作伙伴在多个项目取得进展，Arctic Vision的Arcadis在澳大利亚和新加坡获批，新药申请在中国接受监管审查，并与Santan Pharmaceuticals达成商业合作；Regenexx Bio计划今年晚些时候启动RGX314全球III期临床试验，其II期和III期试验正在招募患者；Aura Biosciences正在招募BELSAR全球III期试验患者，并启动了一项II期试验；Biochrist计划2025年对Orlistat进行临床试验 [10][11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 湿性AMD市场年销售额超120亿美元，公司认为CLS - AX凭借长达六个月的持久性和灵活的给药方案，有望在该市场竞争 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于以CLS - AX治疗湿性AMD的小分子脉络膜上腔管线，凭借在脉络膜上腔递送药物的专业知识，在视网膜疾病治疗领域具有优势 [40] - 公司计划开展两项关键的非劣效性试验推进CLS - AX III期项目，设计与近期获批的Ideahyde dose和Vibismo的III期试验相似，旨在降低监管风险，扩大商业机会 [19] - 与其他正在开发的TKI项目相比，CLS - AX具有多剂量数据和六个月内重新给药的能力，预计III期试验中抗VEGF救援需求极小，这是重要的差异化优势 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Odyssey IIb期试验结果感到兴奋，认为这支持CLS - AX进入III期，若结果积极，有望成为湿性AMD的领先维持疗法 [14] - 公司研究团队正在评估两种小分子在地理萎缩脉络膜上腔治疗的应用，有望推进一个或两个候选药物的研究性新药申请 [34] 其他重要信息 - 公司将参加下个月的Needham虚拟医疗保健会议和Jones Trading会议 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三阶段计划对亚群和修正案如何改善二期结果 - 公司认为三期计划排除了高变异性患者，二期选择的是难治疗患者，转向更广泛人群可能会有更好结果，且预计仅每六个月注射一次的患者比例会更高 [47][49] 问题2: 招募初治患者群体需要多长时间，FDA是否要求每个治疗间隔有特定患者数量以显示疗效和安全性 - 预计招募时间略少于12个月，FDA不会按不同频率分组分离不良事件率，将整个药物视为一个整体评估，与近期获批的ID high - dose和furosemab类似 [51][52] 问题3: 三期试验的总体成本估计是多少，公司能否运行如此大规模的项目 - 公司未给出具体成本估计，类似的III期试验成本约为5500 - 6000万美元，公司将使用全球CRO管理试验，且有运行III期试验的经验 [57][58] 问题4: 设计三期试验时是否考虑模仿竞争对手进行优越性试验，选择两项非劣效性研究的利弊 - 两项非劣效性研究经过验证，FDA多次认可，除首个获批药物Lucentis是优越性试验外，其他视网膜药物大多基于两项非劣效性试验获批 [60] 问题5: 三期融资策略及研究启动时间安排 - 公司仍计划在下半年启动研究，正在寻求各种融资选择，包括与第三方合作，有明确信息后会公布 [67] 问题6: 研究是否每月给药，为何选择这种设计而非每两周给药 - 每次访视患者都会接受评估，之后进行相应操作，可能是脉络膜上腔注射、假注射或其他注射，这是与FDA商定的盲法研究方式，并非每两周给药 [70][71] 问题7: 导致BCVA变化超过10个字母而CST无变化的潜在因素是什么 - 很多临床医生认为视力检查变异性高，BCVA稍可靠，FDA也认为15个字母的变化才是真实的，患者年龄大、状态不好或测试表现不佳都可能导致这种情况，公司通过亚组分析排除此类数据点以减少变异性 [77][78][79] 问题8: 实施随机化前的标准是否会对招募速度或CLS - 6上市后的市场采用产生负面影响 - 公司认为这不会对标签产生重大影响，FDA未对此表示担忧，减少变异性在科学上是合理的，根据分析，被排除的患者比例不到10%，不会对招募产生重大影响 [84][85][86] 问题9: 三期试验的效能假设是什么，支付方对CLS - AX三到六个月灵活给药标签的报销看法与竞争对手相比如何 - 效能假设与BISMO类似，变异性约为14个字母，公司认为自身变异性可能稍低，采用FDA建议的4.5%字母边际以达到90%的效能；支付方研究支持公司对CLS - AX商业价值的评估，公司认为可参考Ideahyde dose和Robismo的灵活给药药物模式，因其小分子和自有设备成本低，可具有价格竞争力 [93][94][92] 问题10: 请详细说明重新给药标准（依赖OCT生物标志物）与BCVA损失和积液增加的救援标准之间的相互作用，以及医生在重新给药决策中的自由裁量权 - 重新给药和救援是不同概念，重新给药标准参考了Ideahyde dose和BISMO，但更科学，以视网膜内积液复发作为提前重新给药的依据，允许一定程度的视网膜下积液；救援标准是患者视力下降且解剖结构恶化，与FDA达成一致；医生有自由裁量权，但公司认为其重新给药标准更严格，预计救援情况很少，可降低监管风险，提高成功可能性 [98][100][103]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度平均净收入每设备较上一季度增长11%，较去年同期增长6% [10] - 美国提取和存储基数从2023年第四季度的923降至2024年第四季度的864，每设备平均总账单从5359美元增加到5637美元 [11] - 毛利润率保持在60%，较去年第四季度提高480个基点 [12] - 调整非现金减值费用后，运营亏损较2023年第四季度改善68% [12] - 2024年直接面向消费者的广告从2023年的0美元、2021和2022年的25000美元增加到每周超过14000美元，产生约2800个患者预约 [12] - 2024年第四季度总营收为960万美元，去年同期为870万美元，增长10% [19] - 2024年第四季度全球净经常性收入为580万美元，2023年第四季度为560万美元 [20] - 排除递延账单和其他缺口调整后，2024年第四季度提取国内经常性账单为487万美元，较2023年第四季度的495万美元下降1.5% [20] - 2024年第四季度设备收入为380万美元，2023年第四季度为310万美元 [21] - 2024年第四季度毛利润增至580万美元，去年同期为480万美元 [21] - 毛利润率从2023年同期的55.3%提高到60.1% [22] - 2024年第四季度总运营费用为1000万美元，去年同期为820万美元 [22] - 调整非现金减值费用后，2024年第四季度正常化运营费用为610万美元，略高于去年同期的600万美元 [22] - 截至2024年12月31日，公司现金、现金等价物和受限现金为860万美元，包括130万美元与销售税应计相关的受限现金 [23] - 截至2024年12月31日，公司有4171161股流通普通股 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国内收入账单在第四季度为490万美元，第三、二、一季度分别为480万、470万和460万美元，连续三个季度环比增长 [13] - 第四季度末美国TheraClear X设备安装基数达到144台，2023年底为92台 [14] - 2024年公司协助TheraClear Axe设备采用保险报销非现金计费用于痤疮治疗，144台设备中有108台已进行保险计费 [14] - 年初至今，公司已为合作诊所中超过3700名痤疮患者获得预授权 [15] - 第四季度国际销售额为410万美元，较第三季度增长27%，较2023年第四季度增长41% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本市场自2019年以来已销售或放置近100台提取设备，市场增长迅速 [17] - 公司在第四季度和第一季度存在季节性影响，2023年第四季度与2024年第一季度环比下降22%，2022年第四季度与2023年第一季度环比下降29% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是帮助现有客户提高设备利用率，移除表现不佳的账户，帮助高绩效客户更好地利用提取设备 [8][9] - 公司将继续与诊所合作，提高设备使用效率，预计未来会有持续进展 [11] - 公司在2024年第四季度开始加强诊所内流程，识别有最大机会的合作诊所，并将相关咨询工作扩展到个体和私募股权集团拥有的诊所 [13] - 公司国际业务增长得益于重新聚焦国际合作伙伴对提取技术的技术和临床优势的关注 [16] - 公司在国际市场面临竞争对手破产、关税不确定性、货币汇率波动和市场不稳定等挑战，但通过强调技术优势实现了增长 [44][45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年第四季度取得了强劲进展，财务表现趋于稳定并出现早期增长迹象，将继续执行2024年初制定的战略 [8][25] - 公司认为基于当前财务状况，能够实现2025年的战略目标 [23] 其他重要信息 - 公司财报电话会议音频将在互联网上直播并录制，重播将在通话结束约一小时后提供，直至2025年5月13日 [3] - 管理层在电话会议中会做出前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，相关风险信息可参考公司最近提交的10 - K表格年度报告和后续定期报告以及本次通话附带的新闻稿 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于144台TheraClear设备和108这个数字的含义 - 公司正在将账户迁移至非现金保险报销账户，144台设备中有108台属于此类账户 [29] 问题2: TheraClear设备新账户的实践类型和国内地理分布情况 - 保险报销账户的初始采用始于美国东北部，最初是中小型集团在一两个办公室采用，若效果良好则会扩展 目前东北部有三个集团每个拥有超过15台设备或诊所，第四季度开始向其他地区扩展 [33][35] - 大部分付款人对大多数患者进行了预授权，约86%的患者获得10次或更多程序的预授权 [34] 问题3: 推动国际业务增长的地理区域及情况 - 公司国际业务最强的四个市场是日本、中国、韩国和中东 中东业务从主要依赖公共招标转向私人诊所，有助于业务增长 [39] - 2024年中国业务强劲，公立和私立医院都有更多采用，公立医院患者量大但收费低，私立诊所患者收费高 [40][41] - 日本市场已销售或放置近100台提取设备，正在逐步用提取设备取代VTRAC设备，设备虽贵但能更快治疗患者，当地人口全部参保，报销率约为美国的20% [42][43] - 韩国和中国市场受到竞争对手破产影响，当地市场分销商现金可用性受限，但公司通过强调技术优势实现了增长 中国市场面临未来几个月关税不确定性，所有市场都经历了货币汇率波动和韩国市场的不稳定 [44][45][46] 问题4: 如何确定未充分利用的账户以及数量，如何确定新诊所放置设备 - 公司在稳定年份会更换约10%的账户，考虑因素包括账户所有者变动、收入不足等 公司将固定费用作为评估账户是否合理的阈值，约为每台设备15000 - 16000美元 [53][55][56] - 对于未充分利用的账户，有两种选择：一是帮助其恢复，二是移除 移除账户相对容易，恢复则需要了解账户内部情况，如患者群体、提供者决策、设备使用情况等 [57][58] - 一个办公室平均有1000 - 1500名相关患者，每个患者为公司带来约1000美元收入，若办公室无法找到足够患者进行治疗，则不是合适的合作对象 [59][60][61] - 新账户的选择要么基于其历史治疗患者数量和预计开处方患者数量，要么是曾经合作过又想回归的“回头客”，这类账户更容易合作，只需确保其有合适的人员配置 [63][64][65] - 在2024年和2025年，公司将移除更多非生产性账户并放置更多设备 [65]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收280万美元，2023年同期为190万美元；2024年全年营收达创纪录的1070万美元，2023年同期为810万美元，季度和全年营收增长主要因瓶产量年同比增加、奶昔纸盒和散装销售改善 [18][19] - 2024年第四季度毛利率26%，2023年同期为33%；调整后毛利率30%，2023年同期为33%；2024年全年毛利率34%，2023年同期为35%；调整后毛利率37%，2023年同期为35%，全年调整后毛利率改善得益于产品组合、定价和供应链成本，部分被四季度生产效率和物流成本抵消 [19][20] - 2024年第四季度销售、营销和分销费用增至87.2万美元，占营收31%，2023年同期为62.4万美元，占比32%；全年增至310万美元，占营收29%，2023年同期为260万美元，占比32%，费用增加因销售和营销人员成本、经纪佣金和货运增加 [21] - 2024年第四季度G&A费用为62万美元，2023年同期为62.4万美元；全年为300万美元，2023年同期为270万美元，全年G&A增加因管理人数、股票薪酬增加和员工留用税收抵免福利不再确认 [22][23] - 2024年第四季度净亏损85.2万美元，2023年同期为70.1万美元；全年净亏损280万美元，与2023年相当；2024年第四季度调整后EBITDA亏损约56.1万美元，2023年同期约为42.7万美元；全年调整后EBITDA亏损130万美元，2023年为170万美元 [23] - 截至2024年12月31日，公司现金和应收账款约110万美元，库存约150万美元，上半年公司投入大量现金建立库存，使2024财年营收创历史新高 [25][26] - 2025年2月公司获得300万美元融资，增强财务状况，支持扩大产能以满足教育渠道需求 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度推出Pop and Go 100%果汁冰棒，首季贡献少量营收，该产品针对午餐时段，市场机会大于早餐产品，预计2025年随着二季度末产能提升将有显著营收贡献 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公司进行战略投资和运营改进，解决制造能力问题，扩大产品组合，确保财务基础，建立强大销售网络，为持续增长奠定基础 [9] - 公司预计2025年营收增长35% - 55%，随着二季度末制造产能提升，下半年利润率将扩大 [9][29] - 公司销售网络覆盖美国95%地区，但教育渠道市场渗透率仅5%，有较大增长空间 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是转型之年，虽有挑战但为2025年及以后的盈利增长奠定基础，2025年公司凭借扩大产能、新产品和销售网络，有信心实现增长目标并改善利润率 [9][16][17] - 2024年四季度业绩受新制造商投产成本和供应链成本影响，预计二季度末设备安装调试完成后恢复优化生产和分销网络 [15][24][25] 问答环节所有提问和回答 问题: Pop and Go冰棒如何助力2025年营收目标 - 产品于2024年四季度末推出，已开始客户试用和测试，反馈良好，目前处于投标季，部分客户已将其加入投标，最终效果有待观察 [34][35] 问题: 四季度生产问题期间与客户关系如何 - 生产问题影响产品供应，对部分客户关系造成考验，但客户仍期待产品，待二季度末设备安装调试完成，供应将改善 [37][38][39] 问题: 客户是否提及教育部资金削减和预算限制担忧 - 公司未收到直接负面反馈，部分被削减项目可能长期对公司产品有利，因这些项目补贴的替代产品可能不受孩子欢迎 [41][42]