报告的核心观点 - 新能源电池行业产销保持稳步增长,产能过剩局面有望逐步好转,产业链各环节龙头企业在技术、规模、成本、客户等方面全面占优[5] - 建议关注电池产业链龙头企业宁德时代、天赐材料、科达利、湖南裕能等,维持行业"领先大市"评级[5] 报告内容总结 行业发展情况 - 2024年4月我国动力和其他电池合计产量为78.2GWh,环比增长3.2%,同比增长60.0%[1] - 2024年1-4月,我国动力和其他电池合计累计产量为262.8GWh,累计同比增长40.5%[1] - 电池产量增长主要受新能源汽车渗透率不断攀升及储能需求快速增长的带动[1] - 2024年4月,我国动力和其他电池合计销量为73.5GWh,环比增长0.3%,同比增长57%,其中动力电池销量占比75%[2] - 2024年4月,我国动力和其他电池合计出口12.7GWh,环比增长3.4%,同比增长28.5%,其中动力电池出口占比70.9%[3] - 2024年4月,我国动力电池装车量为35.4GWh,同比增长40.9%,环比增长1.4%,其中磷酸铁锂电池装车量占71.9%[4] 投资建议 - 电池产销保持稳步增长,产能过剩局面有望逐步好转,建议关注电池产业链龙头企业宁德时代、天赐材料、科达利、湖南裕能等[5] - 维持行业"领先大市"评级[5] 风险提示 - 竞争格局恶化 - 海外政策风险 - 原材料价格波动 - 技术路线发生重大变化[6]

权益市场 - A股价格指标温和回升，延续上涨态势[1] - 4月CPI同比上升0.2个百分点至0.3%，环比上涨0.1%，表现强于季节性[1] - 核心CPI同比上升0.1个百分点至0.7%，环比由负转正至0.2%[1] - 4月PPI同比下降2.5%，环比下降0.2%，或主要受地产及基建开工节奏偏慢影响[1] - 4月外贸数据延续修复，出口同比录得1.5%，进口同比录得8.4%[1] 债券市场 - 受地产政策放松及政府债放量预期影响，利率小幅上行[2] - 央行货币政策报告指出当前物价低位主要由于需求不足、供求失衡所致[2] - 央行报告意在引导市场淡化对信贷总量的关注，后续将更注重信贷结构调整[2] - 结合央行表述，后续降息仍可期[2] 大宗商品 - 大宗商品涨跌参半，CBOT小麦领涨[4] - 原油市场关注OPEC+下半年减产计划新进展，预计将维持震荡偏空格局[4] - 贵金属方面，避险情绪淡化，金价维持小幅震荡[4]

核心观点 - A股方面,价格指标温和回升,A股延续上涨。4月CPI同比回升0.2个百分点至0.3%,环比上涨0.1%,表现强于季节性。核心CPI同比回升0.1个百分点至0.7%,核心CPI环比由负转正至0.2%,主要受服务项、原油产业链及公用事业等行业涨价影响。[8] - 4月PPI同比录得-2.5%,环比为-0.2%,或主要受地产及基建开工节奏偏慢影响。4月外贸数据延续修复,出口同比录得1.5%,进口同比录得8.4%,海外需求修复为出口转正提供明显支撑,但以价换量现象仍较为明显。[8] - 港股方面,受外围流动性回补影响,港股全周大幅上涨。[9] - 美欧央行降息节奏分化,美联储多位官员发声整体中性偏鹰,欧洲区域多位央行官员释放鸽派信号。[9] - 受地产政策放松及政府债放量预期影响,利率小幅上行。央行报告意在引导市场淡化对信贷总量的关注,后续预计将更为注重对信贷结构的调整,同时,结合央行对于促进企业融资降成本的相关表述,后续降息仍可期。[9] - 大宗商品涨跌参半,CBOT小麦领涨。原油方面,市场关注点转向OPEC+下半年减产计划的新进展,在6月部长级会议之前,预计原油将维持震荡偏空格局。贵金属方面,避险情绪淡化,金价维持小幅震荡。[9][10] 股票 - A股各大股指悉数收涨,其中上证50、中证500和沪深300表现相对靠前。从规模来看,小盘指数表现优于中盘指数优于大盘指数;从风格来看,价值指数表现优于成长指数。[13][14][15] - 行业方面,公用事业、农林牧渔和有色金属表现较好,计算机、通信和传媒表现较差。[15] 债券 - 受地产政策放松及政府债放量预期影响,利率小幅上行。10年期国债收益率上行3.33bp至2.34%,10年期国开债收益率上行1.02bp至2.41%。[16][17] - 利率短端表现占优,中美10Y国债利差收敛。[17] 大宗商品 - 大宗商品涨跌参半,CBOT小麦领涨,涨幅6.3%。受主产区天气不佳影响,农产品表现较优。[18][19] - 原油方面,市场关注点转向OPEC+下半年减产计划的新进展,在6月部长级会议之前,预计原油将维持震荡偏空格局。贵金属方面,避险情绪淡化,金价维持小幅震荡。[18][19]

报告的核心观点 - 新能源电池行业产销保持稳步增长,产能过剩局面有望逐步好转[5] - 电池产业链龙头企业在技术、规模、成本、客户等方面全面占优,值得关注[5] - 维持行业"领先大市"评级[5] 行业概况 - 2024年4月我国动力和其他电池合计产量为78.2GWh,环比增长3.2%,同比增长60.0%[1] - 1-4月,我国动力和其他电池合计累计产量为262.8GWh,累计同比增长40.5%[1] - 4月我国动力和其他电池合计销量为73.5GWh,环比增长0.3%,同比增长57%[2] - 其中动力电池销量占比75%,仍是最主要的电池类型[2] - 4月我国动力和其他电池合计出口12.7GWh,环比增长3.4%,同比增长28.5%[3] - 4月动力电池装车量为35.4GWh,同比增长40.9%,环比增长1.4%[4] - 其中磷酸铁锂电池装车量占71.9%,同比增长48.7%,环比增长7.8%[4] 风险提示 - 竞争格局恶化[6] - 海外政策风险[6] - 原材料价格波动[6] - 技术路线发生重大变化[6]

报告行业投资评级 报告给予银行行业"同步大市"评级[5]。 报告的核心观点 1. 4月金融数据总量符合预期,但结构偏弱,居民端存贷双降,企业中长贷回归常态水平[12] 2. 剔除存款搬家、资金空转和手工补息等影响后,居民中长期贷款仍未见明显提振,票据冲量情况较突出,实体内生性融资需求仍待修复[12] 3. 当前银行板块基本面承压,但估值处于低位,潜在利空明显减少,随着财政政策发力和宏观经济恢复,有望推动银行板块估值修复[12] 4. 建议关注资产质量优异、资本内生可持续的招商银行,以及业绩率先复苏、量价均占优的宁波银行[12] 报告内容总结 1. 信贷结构偏弱 - 4月人民币贷款余额247.78万亿元,同比增长9.6%[7] - 短期贷款增速下降0.86个百分点至7.78%,中长期贷款增速下降0.24个百分点至10.2%[7] - 居民贷款收缩,短贷新增-3518亿元,中长贷新增-1666亿元,明显低于历史同期水平[8] - 企业贷款回落至常态,短贷新增-4100亿元,中长贷新增4100亿元[8] - 非银机构贷款新增2607亿元,同比多增473亿元[9] 2. 存款下降,M1走弱 - 4月人民币存款余额291.59万亿元,同比增长6.6%[9] - 4月人民币存款新增-3.92万亿元,同比多减3.46万亿元[9] - 居民存款新增-1.85万亿元,企业存款新增-1.87万亿元[10] - 4月存贷差43.81万亿元,较上月减少4.65万亿元[11] 3. 投资建议 - 当前银行板块估值处于低位,潜在利空明显减少,有望随着财政政策发力和宏观经济恢复而估值修复[12] - 建议关注资产质量优异、资本内生可持续的招商银行,以及业绩率先复苏、量价均占优的宁波银行[12] - 维持行业"同步大市"评级[12]

A股市场表现 - 市场延续缩量整理，三大指数小幅下跌[1] - 上证指数市盈率（TTM）估值为13.76倍，市净率（LF）估值为1.25倍，处于历史后24.58%分位[3] - 万得全A指数共有3466家公司上涨，8274亿成交额，较前一交易日减少858亿[3] 行业动态 - 出海概念股进一步加强，游戏板块反弹上攻，OpenAI发布GPT-4o多模态大模型[3] - 美国政府宣布对中国电动汽车等产品加征关税，可能对美国汽车产业和全球经济绿色转型造成负面影响[7] 财经政策 - 1年期国债到期收益率下行2.9bp至1.61%，10年期国债到期收益率上行0.4bp至2.29%[6] - 中国人民银行召开会议，进一步推动优化支付服务，提高老年人、外籍来华人员等群体支付便利性[9] 房地产市场 - 多地推出购房可落户政策，通过户籍政策与购房结合来加快城镇化进程，稳定楼市并吸引更多新市民[11] - 深圳出台分区优化住房限购政策后，单周过户量创近三年新高，市场表现积极[12] 公司业绩 - 科丝美诗第一季度净利润同比增长2654%，中国市场表现突出，销售额和利润均有大幅增长[13] - 亿帆医药子公司获得新加坡注册批文，银杏叶丸成功在新加坡上市销售，丰富了公司境外产品结构[16]

市场行情 - 上证指数收盘于3148.02点，下跌0.21%[1] - 深证成指收盘于9673.32点，下跌0.60%[1] - 创业板指数收盘于1860.37点，下跌0.95%[1] - 截止目前，上证指数市盈率为11.70倍，市净率为1.18倍[2] - 科创50指数市盈率为32.27倍，市净率为3.12倍[2] - 创业板指数市盈率为26.36倍，市净率为3.51倍[2] - 万得全A指数市盈率为17.29倍，市净率为1.46倍[2] - 资金层面上，上一交易日北向资金净流出45.91亿元[2] - 市场全天震荡调整，沪指探底回升小幅下跌[2] 国债市场 - 5月13日，1年期国债到期收益率下行6.8bp至1.64%，10年期国债到期收益率下行4.6bp至2.29%[6] - 超长期特别国债分为20年期、30年期和50年期品种，今年最早一只将于5月17日发行，今年先发行1万亿元[7] 房地产市场 - 多地楼市政策密集发布，广州花都区推出商品房“以旧换新”活动，南京将适当改建或收购存量住房用作保障性住房[8] 金融市场 - 中国银行将发行300亿元TLAC债券，属于G-SIBs满足总损失吸收能力要求[18] - 中国银行、建设银行、工商银行、农业银行需自2025年起满足外部总损失吸收能力风险加权比率和杠杆比率监管要求[18] - 中国银行董事长增持股份计划已实施完毕，增持金额达1,008.56万元[18] 产业发展 - 全球最大单套年产100万吨丙烷脱氢项目在福建投产，项目总投资40亿元，预计年产值100亿元[14] - 湖南省加快制造业数字化转型，智能制造“国家队”扩容，推动产业现代化[19] 医药行业 - 华东医药业绩增长稳健，2024Q1扣非归母净利润同比增长22.45%[21] - 华东医药医药工业、医美业务增长迅速，新产品陆续获批上市助力业绩增长[22] - 华东医药医药商业业务2024Q1营收负增长，预计2024Q2将恢复为正向增长[22] - 华东医药工业微生物业务营收增速较快，2023年营收规模达5.25亿元[22] - 华东医药新产品研发支出增加，有望助力公司业绩长远增长[22] - 公司预计于2024年提交上市申请，迈华替尼片用于治疗EGFR敏感突变的晚期非小细胞肺癌III期临床试验成功达到主要终点[23] - 公司GLP-1靶点产品管线布局齐全，涵盖单靶点与多靶点、注射剂型与口服剂型、短效与长效，有望在GLP-1类产品管线竞争中突围获益[23] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润33.01/38.03/43.25亿元，EPS分别为1.88/2.17/2.47，首次覆盖给予公司“买入”评级[23]

业绩总结 - 公司2023年及2024Q1实现营收和归母净利润同比增长，主要受益于新产品放量、新市场开拓以及销售费用率下降等[1] - 公司预计2024-2026年实现归母净利润和EPS增长，给予公司“买入”评级[5] - 2026年预计公司营业收入将达到53424.56百万元，营业成本预计为36115.00百万元，销售净利率预计为8.12%[8] - 2026年预计公司归属母公司股东净利润将达到4324.79百万元，每股收益预计为2.47，市净率预计为1.93[8] - 公司预计2026年的ROE为14.25%，ROIC为15.71%，资产负债率预计为28.53%[8] 新产品和新技术研发 - 公司新产品陆续获批上市，有望助力公司业绩长远增长[2] - 公司有多款创新药及生物类似药有望于2024-2025年获批上市，包括乌司奴单抗生物类似药等[3] - 公司围绕GLP-1靶点进行全方面布局，产品管线涵盖单靶点与多靶点、注射剂型与口服剂型、短效与长效[4] - 公司GLP-1类产品管线竞争激烈，但公司深耕糖尿病用药领域近二十余年，有望在竞争中突围获益[4] 市场扩张和并购 - 公司医药工业和医药商业业务增长稳健，短期利润贡献有限的医美及工业微生物业务增长迅速[1] 风险提示 - 公司风险提示包括行业政策风险、行业竞争加剧风险、产品研发及销售进展不及预期风险等[6] 投资评级 - 公司投资评级系统中，买入评级表示投资收益率超越沪深300指数15%以上，卖出评级表示投资收益率落后沪深300指数10%以上[9]

证券研究报告 行业月度点评 医疗器械 压制因素逐步消化，板块业绩企稳 2024年 05月08日 2022A 2023E 2024E 重点股票 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 评级 领先大市 迈瑞医疗 9.55 32.63 11.48 27.14 13.67 22.79 买入 评级变动： 维持 心脉医疗 5.95 32.70 7.85 24.78 10.05 19.36 买入 福瑞股份 0.39 137.26 0.65 82.35 1 53.53 增持 行业涨跌幅比较 维力医疗 0.66 19.27 0.83 15.33 1.01 12.59 增持 医疗器械 沪深300 资料来源：iFinD，财信证券 8% 投资要点： -2%  行情回顾：上周医药生物（申万）板块涨幅为2.98%，在申万 32个一 -12% 级行业中排名第 3位，医疗器械（申万）板块涨幅为 2.43%，在 6个 -22% 申万医药二级子行业中排名第 2位，分别跑输医药生物（申万）、沪 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 深 300指数 0.55、0 ...

报告核心观点 - 上周A股指数整体上涨,其中大盘股表现较好,行业板块中农林牧渔、国防军工、建筑材料涨幅居前 [1][6] - 4月份我国出口数据好于预期,出口产业链仍有投资机会,如家居家电、轻工纺织、船舶、工程机械等 [8][9] - 4月CPI有所回暖,但5月CPI改善幅度有限,公用事业、交通运输、环保等板块存在中期业绩改善预期 [9][10] - 金融数据呈现高质量发展特征,但短期内可能对货币信贷增长产生扰动 [2] - 美联储超预期放缓缩表,降息预期有所提前,后续关注通胀改善进程 [11] 行业数据总结 - 水泥价格指数和挖掘机产量同比均有所下降 [13][14] - 工业品产量同比增速有所回落,但波罗的海干散货指数保持高位 [13][14] - 焦煤、焦炭价格有所下降,主要有色金属价格维持高位 [15] - 电子产品销量增速有所放缓 [15] 市场估值水平 - A股整体估值相对便宜,上证指数市盈率(TTM)为13.81倍,处于历史后24.93%分位 [16] - 科创50指数和创业板指数估值相对较高 [16] 市场资金跟踪 - 北上资金当年净流入有所放缓,但历史累计净流入持续增加 [18][18] - 两融余额有所下降,融资买入额及占比也有所回落 [19][20] - 偏股混合型基金指数和新成立基金份额均有所增加 [19][20]