国内经济 - 4月份全国规模以上工业增加值同比增长6.7%[1] - 房地产开发投资下降，1-4月全国房地产开发投资同比下降9.8%[1] - 1-4月份全国固定资产投资（不含农户）143401亿元，同比增长4.2%[11] - 4月份全国服务业生产指数同比增长3.5%[10] - 1-4月份社会消费品零售总额156026亿元，同比增长4.1%[11] - 1-4月份全国固定资产投资增长8.9%[11] - 4月份全国新建商品房销售面积29252万平方米[11] - 4月份全社会用电量同比增长7.0%[13] - 央行决定下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点[12] - 央行拟设立保障性住房再贷款，规模3000亿元，利率1.75%[12] - 住建部将出台城市商品住房项目保交房攻坚战工作方案[13] 国际经济 - 美国4月CPI同比增长3.4%[3] - 美国10年通胀指数国债(TIPS)周度日均利率为2.098%[21] - 美元指数下跌，美股三大股指期货上涨，市场对通缩数据放缓积极反应[8] - 美联储6月维持利率不变的概率为91.3%，降息25个基点的概率为8.7%[8] 股市行情 - 上周高频数据跟踪显示，上证指数下跌0.02%，沪深300指数上涨0.32%，创业板指数下跌0.70%[4] - 中证500指数收报5491.89点，周跌0.79%[14] - 创业板指数收报1864.94点，周跌0.70%[15] - 道琼斯工业平均指数收报40003.59点，周涨1.24%[16] - 标准普尔500指数收报5303.27点，周涨1.54%[16] 商品市场 - 波罗的海干散货指数当周平均值为1921.8点，较上周减少223.45点[18] - CRB商品价格指数当周平均值为289.13点，较上周增加0.44点[18] - 布伦特原油期货价格为83.15美元/桶，较上周下降0.20美元/桶[19] 行业数据 - 中国石油沥青装置当周开工率为25.7%，较上周减少1.30个百分点[25] - 义乌中国小商品总价格指数为101.85点，较上周增加0.49点[26] - 柯桥纺织价格指数为105.46点，较上周增加0.22点[28] - 中国乘用车当周日均销量为3.36万辆，较上周减少8.06万辆[29]

报告的核心观点 - 新一期安可测评结果公布 [1][2] - 安可测评分类等级拆分为Ⅰ级和Ⅱ级 [2] - 多家国产CPU和操作系统产品入围安可测评 [2][3] - 安可测评结果将成为下游客户选择信创产品的重要参考标准 [4] - 2025年和2027年或为信创替代的关键时间节点,信创订单有望在前两年释放 [5] 报告内容总结 国产CPU安可测评结果 - 飞腾、龙芯、海光、华为海思等多家企业的CPU产品入围Ⅱ级安可测评 [8] - 龙芯、申威、兆芯等企业的CPU产品入围Ⅰ级安可测评 [8] 国产桌面操作系统安可测评结果 - 中科方德、统信软件、麒麟软件等企业的桌面操作系统产品入围Ⅰ级安可测评 [8] 国产服务器操作系统安可测评结果 - 华为云、阿里云、腾讯云、中兴通讯等企业的服务器操作系统产品入围Ⅰ级安可测评 [8][9] 投资建议 - 安可测评结果将成为下游客户选择信创产品的重要参考,通过测评的厂商将具备先发优势 [4] - 考虑到2025年和2027年为信创替代的关键时间节点,在前两年信创需求偏弱的背景下,信创订单有望迎来释放 [5] - 建议关注海光信息、龙芯中科、中国软件、金山办公等相关公司 [5] 风险提示 - 宏观环境风险、知识产权风险、研发进度不及预期风险、生态开拓不及预期风险、供应链风险 [6]

证券研究报告 行业月度点评 新能源电池 4 月半固态电池装车 369.0MWh 2024年05月17日 2023A 2024E 2025E 重点股票 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 评级 领先大市 宁德时代 10.03 19.91 11.25 17.75 13.41 14.89 买入 评级变动： 维持 科达利 4.45 22.20 4.63 21.34 5.71 17.30 买入 天赐材料 0.98 21.21 0.74 28.09 1.07 19.43 买入 行业涨跌幅比较 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 新能源电池 沪深300 16% 投资要点： -4%  行情回顾：4月 17日至 5月 17日，电池指数上涨2.43%，同期沪深 300指数上涨3.16%，根据近一月的走势来看，电池指数走势稍弱于沪 -24% 深 300指数走势。个股方面，近一月电池板块中上涨个股 82只，下跌 -44% 个股22只。 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02  近一月上游主要原材料价格下跌：截至5月16日，碳酸锂价格由4月 % 1M 3M ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“同步大市” [1] 核心观点 - **化妆品**：市场关注度持续拉升，期待“618”大促表现。4月为销售淡季，各品牌为大促蓄力，销售略显疲软。但经历2023年去库后，2024年化妆品消费或将迎来补库阶段，叠加大促催化与新品迭代，具备高性价比、品牌势能向上的国货品牌有望进一步崛起，抢占市场份额 [7][10] - **医美**：受去年同期高基数影响，板块持续承压，但重组胶原等热门赛道高景气延续。短期看，重组胶原、水光、肉毒等赛道高增长势头不变，扩渠道、扩品类战略驱动业绩增长。长期看，渗透率、轻医美化率、国产替代率提升的逻辑持续演绎，供需双发展局面延续 [7][11] 市场表现回顾 - **行情回顾**：上月（2024年4月16日-5月15日），申万美容护理指数上涨7.69%，在申万一级31个子行业中排名第4位，分别跑赢沪深300、上证和创业板指5.52、5.65和5.28个百分点。其二级子板块中，个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为13.39%、9.91%和-6.60% [5][12] - **年内表现**：2024年1-5月，申万美容护理指数下跌0.2%，居申万31个一级子行业中第12位，跑输沪深300指数5.88个百分点 [15] - **行业估值**：截至2024年5月15日，申万美容护理板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为34.09倍，位于2016年以来历史后12.37%分位。沪深300市盈率为20.68倍，申万美容护理相较沪深300溢价0.65倍 [17] - **个股情况**：上月，申万美容护理行业34只个股中28只上涨、6只下跌。涨幅前五为百亚股份（39.09%）、润本股份（28.24%）、豪悦护理（25.29%）、依依股份（23.9%）和华业香料（23.82%）；跌幅前五为爱美客（-25.68%）、锦波生物（-11.58%）、稳健医疗（-10.22%）、*ST美谷（-5%）和力合科创（-3.92%） [19] 行业数据跟踪 - **渠道端**：2024年4月，各渠道销售环比明显下滑，抖音渠道表现相对较优。天猫、抖音、快手渠道合计口径（护肤+彩妆）月度GMV分别为88.63、144.56、20.76亿元，环比分别下滑21.38%、8.68%和32.75% [6][10][22] - **品类端**：彩妆品类销售韧性好于护肤品类。4月，护肤/个护品类中，天猫、抖音、快手月度GMV分别为66.03、100.03、17.68亿元，环比分别下滑21.62%（原文21.61%）、11.92%和33.46%；彩妆/香水品类中，淘宝、抖音、快手渠道月度GMV分别为22.6、44.53、3.08亿元，环比分别下滑20.72%（原文20.7%）、0.47%和28.37% [6][10][24] - **品牌端**：临近618大促，品牌榜单排名剧烈波动，竞争激烈。4月，护肤品类天猫渠道GMV排名前三为欧莱雅、珀莱雅和儒意；抖音渠道排名前三为韩束、后和娇润泉。彩妆品类天猫渠道排名前三为卡姿兰、圣罗兰和香奈儿；抖音渠道排名前三为柏瑞美、VC和花西子 [6][10][26][27][28] 重点公司盈利预测与评级 - **爱美客**：2023年/2024E/2025E的EPS预测分别为8.59/11.65/14.85元，对应PE（倍）为25.50/18.80/14.75，评级为“买入” [1] - **珀莱雅**：2023年/2024E/2025E的EPS预测分别为3.01/3.99/4.79元，对应PE（倍）为36.80/27.76/23.12，评级为“买入” [1] - **贝泰妮**：2023年/2024E/2025E的EPS预测分别为1.79/2.86/3.13元，对应PE（倍）为32.17/20.14/18.40，评级为“买入” [1] 行业要闻资讯 - **品牌动态**：水羊股份旗下御泥坊进行品牌升级，提出“2+3东方肌肤方程式”，并发布研发投入超2亿元的抗衰新品“黑参胶原瓶” [29] - **消费趋势**：4月抖音电商平台男士香水订单量同比增长744%；各类护肤品体验装销量同比增长418%；唇部彩妆单月卖出4亿元 [30] - **离岛免税**：海南“五一”假期期间（5月1日-5日），离岛免税购物金额5.47亿元，购物人数8.58万人次，人均消费6378元 [31] - **国际公司业绩**：雅诗兰黛集团2024财年前三个月（截至3月31日）净销售额39.4亿美元（约285.30亿元），同比增长5%；归母净利润3.3亿美元（约23.90亿元），同比增长116.13% [32] - **地区销售**：香港2024年1-3月药物及化妆品的销货额同比上升16.0% [33] - **政策监管**：国家药监局成立化妆品标准化技术委员会，下设8个分技术委员会 [34] - **同业业绩**：高德美（Galderma）2024年第一季度净销售额10.71亿美元（约77.61亿元），按固定汇率计算同比增长12.4% [35] 相关公司公告摘要 - **贝泰妮**：2023年营收55.22亿元，同比增长10.14%；净利润7.57亿元，同比下降28.02%。2024年第一季度营收10.97亿元，同比增长27.06% [36] - **敷尔佳**：2023年营收19.34亿元，同比增长9.29%；归母净利润7.49亿元，同比下降11.56%。2024年第一季度营收4.09亿元，同比增长9.65% [37] - **水羊股份**：2023年营收44.93亿元，同比下滑4.86%；扣非净利润2.73亿元，同比增长180.08%。2024年第一季度营收10.32亿元，同比下滑1.36% [38]

报告行业投资评级 - 报告给出了行业的"领先大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 日本经济在80年代经历了高速发展,推动了房地产市场的繁荣 [10][11] - 日本政府采取宽松的货币政策,加上"土地神话"的影响,导致股市和房地产市场长期过热,最终演变为泡沫经济 [11][13] - 日本房地产泡沫的破裂导致房地产市场陷入长期衰退 [18][19] - 2012年以来,日本经济逐步复苏,房地产市场也随之回暖 [24][25][26][27][28][29] - 日本人口的区域结构变化促成了日本都市圈房地产市场的持续发展,但中小城市的需求空间可能将持续收窄 [41][46][47] - 与日本类似,我国房地产市场的表现也主要取决于宏观经济环境和人口结构变化 [48][71] - 当前我国宏观经济复苏基础尚不牢固,房地产市场预计将继续磨底,但核心城市有望率先回暖 [72] 根据相关目录分别进行总结 日本经济与房地产泡沫的形成 - 日本经济在80年代高速发展,加上宽松的货币政策,推动了股市和房地产市场的繁荣,最终形成泡沫经济 [10][11][13] 日本泡沫经济的破裂 - 日本政府采取紧缩的货币政策,导致股市和房地产市场大幅下挫,日本经济陷入长期衰退 [18][19] 日本宏观经济和房地产市场现状 - 2012年以来,日本经济和房地产市场逐步复苏,地价和房价开始触底回升 [24][25][26][27][28][29] 日本人口变迁与住宅需求变化 - 日本人口负增长和老龄化趋势,但大城市人口集中度快速提升,推动了都市圈房地产市场的稳定发展 [41][46][47] 日本房地产市场发展对中国的启示 - 与日本类似,我国房地产市场的表现也主要取决于宏观经济环境和人口结构变化 [48][71] - 当前我国宏观经济复苏基础尚不牢固,房地产市场预计将继续磨底,但核心城市有望率先回暖 [72]

报告行业投资评级 - 报告维持传媒行业"同步大市"评级 [2] 报告的核心观点 2023年业绩稳健修复 - 2023年传媒行业实现营收5087.03亿元,同比增长5.81%;归母净利润347.30亿元,同比增长133.49% [6] - 盈利水平提升,期间费用率降低,2023年传媒行业毛利率31.51%、净利率7.10%,同比分别增加0.20pct、3.80pct [7] - 现金流好转,2023年传媒行业销售商品、提供劳务收到的现金规模为5266.56亿元,同比增长5.08% [7] - 资产等各类减值损失规模降低,2023年传媒行业资产减值损失、信用减值损失分别为98.63亿元、63.95亿元,同比分别减少49.26%、3.39% [7] - 商誉占比逐年下降,截至2023年末,传媒行业剩余商誉规模同比减少2.75%至594.37亿元,占净资产比重同比减少0.52pct至9.14% [7] 2024Q1业绩短期承压 - 2024Q1传媒行业营收1195.61亿元,同比增长4.92%;归母净利润79.50亿元,同比减少28.46%,主要系毛利率下滑、期间费用率有所上升 [7] - 2024Q1传媒行业毛利率32.22%、净利率6.81%,同比分别减少0.41pct、3.24pct;销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为12.82%、7.64%、3.14%,同比分别增加1.28pct、0.21pct、0.12pct [7] 子板块增长分化 2023年子版块业绩普遍恢复较好 - 出版:2023年营收1467.41亿元,同比增长3.38%;归母净利润195.28亿元,同比增长29.16% [9] - 广告营销:2023年营收1597.33亿元,同比增长7.18%;归母净利润20.62亿元,同比增长267.81% [9] - 游戏:2023年营收867.21亿元,同比增长3.18%;归母净利润85.27亿元,同比增长1499.53% [9] - 影视院线:2023年营收416.77亿元,同比增长27.25%;归母净利润10.11亿元,扭亏为盈 [9] - 数字媒体:2023年营收282.19亿元,同比增长8.18%;归母净利润47.45亿元,同比增长64.42% [10] 2024Q1除影视院线外其他子版块业绩下滑 - 出版:2024Q1营收322.97亿元,同比增长0.37%;归母净利润25.81亿元,同比减少25.39% [11] - 广告营销:2024Q1营收395.94亿元,同比增长16.57%;归母净利润13.80亿元,同比减少13.27% [11] - 游戏:2024Q1营收219.13亿元,同比增长6.56%;归母净利润23.68亿元,同比减少36.83% [11] - 数字媒体:2024Q1营收58.13亿元,同比增长3.13%;归母净利润3.87亿元,同比减少47.60% [11] - 影视院线:2024Q1营收101.29亿元,同比减少7.87%;归母净利润13.40亿元,同比增长33.48% [11]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入"[1] 报告的核心观点 - 2023年公司营收和利润再创新高,经营现金流充裕[1] - 公司深耕主营业务,核心竞争力持续增强,新产品和新技术不断推出[2][3][4] - 公司自主创新成果丰硕,技术创新驱动企业发展[3] - 公司经营风险控制有效,资产结构稳健[6] - 预计公司未来3年业绩将持续增长,给予"买入"评级[7] 公司经营情况总结 - 2023年公司实现营收9.5亿元,同比增长76.3%;归母净利润1.6亿元,同比增长110.6%[1] - 公司核心产品隧道智能装备产品实现收入和毛利率双升,板块实现营收9.0亿元,同比增长77.3%,毛利率35.9%[2] - 公司研发投入5,635.8万元,同比增长76.0%,持续加强技术创新,获得33项专利授权[3] - 公司应收账款周转率为1.8次,同比上升0.3次,经营活动产生的现金流量净额1.5亿元,同比增长85.9%[6] - 预计公司2024-2026年营收将达到12.7亿、15.9亿、19.6亿元,归属净利润分别为1.9亿、2.4亿、2.9亿元[7]

报告行业投资评级 - 报告维持汽车行业"同步大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年4月重卡销量约8.7万辆,同比增长5%,略超预期 [1] - 2024年1-4月重卡累计销售约36.0万辆,同比增长11%,市场呈复苏态势 [1] - 天然气重卡及新能源重卡销量保持高速增长,重卡出口量同比基本持平 [1][2] - 2024年4月国内新能源重卡销量为4590辆,同比增长102%,渗透率达7.10% [2] - 2024年1-4月国内累计销售新能源重卡约1.55万辆,同比增长129%,渗透率为7.76% [2] - 2024年4月国内天然气重卡销量为2.64万辆,同比增长160%,渗透率约为41% [3] - 2024年1-4月累计销售天然气重卡约7.16万辆,同比增长144%,渗透率约为36% [3] - 重卡行业市场集中度高,天然气重卡市场份额相较重卡行业整体情况愈发集中 [4][5] - 汽车以旧换新补贴搭配金融信贷支持及企业配套优惠等政策,有望对2024年重卡销量尤其是天然气重卡销量起到较大提振作用 [6][7] 重点股票投资评级 - 银轮股份:买入评级,2023年EPS 0.74元,2024年EPS 0.95元,2025年EPS 1.32元 [1] - 中国重汽:买入评级,2023年EPS 0.92元,2024年EPS 1.22元,2025年EPS 1.37元 [1] - 一汽解放:买入评级,2023年EPS 0.16元,2024年EPS 0.20元,2025年EPS 0.34元 [1]

市场表现 - 市场延续震荡走低，三大指数均跌近1%[1] - 上证指数市盈率（TTM）估值为13.65倍，处于历史后23.97%分位，市净率（LF）估值为1.24倍，处于历史后1.8%分位[4] - 万得全A指数共有1324家公司上涨，共有3880家公司下跌，其中涨停公司66家，跌停公司33家，全市场成交额7638.04亿元，较前一交易日减少636.24亿元[4] - 5月15日，上证基金指数收报6103.31点，LOF基金价格指数收报4165.5点，ETF基金价格指数收报1080.9点[7] 货币政策 - 1年期国债到期收益率持平在1.61%，10年期国债到期收益率上行0.8bp至2.30%[8] - 央行今日开展20亿元7天期逆回购及1250亿元1年期MLF操作，中标利率分别为1.8%、2.5%[9] 国际贸易 - 美方发布对华加征301关税四年期复审结果，进一步提高对自华进口产品的加征关税，中方强烈反对并表示不满[19] 企业动态 - 微软中国区AI团队传闻将迁移至美国和澳大利亚，涉及数百名员工，公司表示员工可选择国际轮岗或继续在现岗位工作[20] - 洽洽食品计划加大与零食量贩渠道的合作，预计2024年零食量贩渠道销售额将达到3-4亿元[21] - 恒瑞医药子公司获批SHR-2173注射液用于治疗IgA肾病的临床试验，有望为患者带来新的治疗选择[22] - 华纳药厂子公司碳酸镧获得上市申请批准，将进一步丰富公司产品线，提升核心竞争力[24] 政策经济 - 湖南省委常委会会议强调全面深化改革、推动经济工作，要抓好贯彻落实，确保实现全年目标任务[25] - 全球经济增速有所上行，通胀水平震荡，中国经济增长动能平稳，物价稳定，工业生产保持稳定[27] - 中国高炉开工率保持稳定，消费保持平稳，必需品消费平稳，可选品消费较好，投资筑底企稳[29] 行业走势 - 房地产投资走低，2024年5月30大中城市商品房周度日均成交面积为14.96万平方米，较上周减少16.18万平方米[32] - 基建投资走强，2024年3月中国挖掘机国内销量为15188台，较去年同期增加1289台[32] - 出口保持稳定，2024年5月10日出口集装箱运价指数为1237.84点，较上周增加44.20点[33] - 半导体指数上升，2024年5月10日费城半导体指数周度日均值为4792.70点，较上周增加139.04点[34] 货币政策 - 欧美央行节奏分化，国内货币政策延续宽松，A股方面表现强劲，4月CPI同比回升0.2个百分点至0.3%[35]

核心观点 报告通过对近期高频数据的追踪，描绘了全球及中国经济的运行态势。核心观点是全球经济增速有所上行，通胀水平高位震荡；中国经济则呈现增长动能平稳、物价稳定的特点，具体表现为工业生产稳定、消费平稳、投资筑底企稳、出口保持稳定，同时半导体等新兴行业景气度上升[5][6][10]。 根据相关目录分别总结 1 全球经济及通胀 - **全球经济增速走高**：波罗的海干散货指数(BDI)当周平均值升至2145.25点，较上周大幅增加403.85点，反映全球贸易需求旺盛，经济景气度上行[10][24] - **全球通胀水平高位震荡**：CRB商品价格指数当周平均值为289.13点，较上周微增0.44点；布伦特原油期货结算价周度日均值为83.35美元/桶，较上周下降1.92美元/桶；美国10年期通胀指数国债(TIPS)利率为2.15%，较上周下降7个基点[10][30][31][39] 2 国内经济及通胀 - **中国经济增长动能平稳**：2024年4月官方制造业PMI为50.4%，较上月下降0.4个百分点，但仍位于扩张区间；新订单、新出口订单和生产PMI分别为51.1%、50.6%和52.9%；3月中国OECD综合领先指标为101.1949点，较上月增加0.1669点[7][35][44] - **中国通胀趋于平稳**：2024年5月6日猪肉当周均价为24.95元/公斤，较上周减少0.14元/公斤；5月3日食用农产品价格指数为105.68点，较上周增加0.11点；南华工业品指数当周均值为4166.20点，较上周减少32.95点[7][49][50][55] 3 工业生产 - **主要开工率保持稳定**：2024年5月10日，全国高炉开工率(247家)为81.52%，较上周增加0.90个百分点；螺纹钢主要钢厂开工率为40.99%，较上周上涨0.32个百分点；PTA当周开工率为73.23%，产量为125.67万吨[11][61][62][65] 4 消费 - **必需消费品平稳**：2024年5月6日柯桥纺织价格指数为105.24点，较上周减少0.10点；5月5日义乌中国小商品总价格指数为101.36点，较上周减少0.33点[12][73][79] - **可选消费品表现较好**：2024年5月5日当周电影票房收入为16.48亿元，较上周大幅增加14.24亿元；4月30日当周乘用车日均销量为11.41万辆，较上周增加5.74万辆[84][85] 5 投资 - **房地产投资走低**：2024年5月5日，30大中城市商品房周度日均成交面积仅为14.96万平方米，较上周大幅减少16.18万平方米；100大中城市成交土地占地面积当周值为403.22万平方米，较上周减少872.20万平方米[8][87][88] - **基建投资走强**：2024年3月挖掘机国内销量为15188台，较去年同期增加1289台；5月8日石油沥青装置开工率为27%，较上周增加3.40个百分点[8][94][95] - **制造业投资回升**：2024年5月9日，汽车轮胎半钢胎开工率为76.21%，全钢胎开工率为49.21%[8][102] 6 出口 - **出口保持稳定**：2024年5月10日出口集装箱运价指数(CCFI)为1237.84点，较上周增加44.20点；3月主要港口外贸货物吞吐量为45091.07万吨，较去年同期增加3166万吨[8][105][106] 7 新兴行业景气度 - **半导体景气度走高**：2024年5月10日费城半导体指数周度日均值为4792.70点，较上周增加139.04点；DXI指数周度日均值为31312.62点，较上周增加162.13点；3月中国智能手机产量累计值同比增长16.70%，集成电路产量累计值同比大幅增长40.00%[9][107][112][116][118] - **新能源汽车景气度上升**：2024年4月中国新能源汽车销量当月值为85万辆，累计值为294万辆，均较去年同期有显著增加[122] 8 其他经济金融相关指标 - **社会融资规模收缩**：2024年4月社会融资规模当月值为-1987亿元，较去年同期减少14236亿元；社会融资规模存量同比增长8.3%，较上月下降0.4个百分点[129] - **经济实际表现略超预期**：2024年5月10日花旗中国经济意外指数周度日均值为7.96点，虽较上周下降11.48点，但仍为正值，表明实际经济情况好于普遍预期[134]