市场表现 - 上周股指表现良好，上证指数上涨1.60%[6] - 沪深两市日均成交额为9498.37亿，较前一周下降15.26%[6] - 美元兑人民币收盘点位为7.2246，跌幅为0.23%[6] - ICE轻质低硫原油连续上涨0.08%[6] - COMEX黄金上涨2.53%[6] 经济数据 - 中国出口数据表现良好，4月份出口同比上涨5.1%[1] - 美国进入补库存周期，预计补库存力度可能中等偏弱[1] - 中国市场iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[110] - 中国经济复苏预期升温，支撑A股指数上行[8] - 中国出口数据好于预期，4月出口同比增长5.1%[8] 投资机会 - A股市场将迎来配置机会，后续权益市场将更专注高景气赛道[3] - 可适当提高风险偏好，关注TMT板块、新质生产力、出口产业链和资源板块[3] - 风险提示包括宏观经济下行、欧美银行风险、海外市场波动和中美关系恶化[3] - 韧性较强的出口产业链仍有投资机会[8] - 轻工纺织、船舶、工程机械等出口确定性较高，但新能源板块出口可能面临海外外贸政策扰动[9] 财经数据 - 4月份CPI同比上涨0.3%，高于市场预期0.2%[9] - PPI同比下降2.5%，略低于市场预期的-2.33%[9] - 央行发布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》，维持了“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”的货币政策总基调[9] - 4月金融数据呈现高质量发展特征，社融增量为-1987亿元，同比少增1.42万亿元[9] - 地产政策从需求端转向供给端，政策调整重点进一步从“需求端”转向“供给端”[11] 股市估值 - 截止目前，上证指数市盈率估值为13.81倍，市净率估值为1.26倍，处于历史后24.93%和2.56%分位[16] - 科创50指数市盈率估值为44.96倍，市净率估值为3.34倍，处于历史后46.06%和2.47%分位[16] - 创业板指数市盈率估值为28.88倍，市净率估值为3.61倍，处于历史后4.83%和14.33%分位[16] - 万得全A市盈率估值为17.37倍，市净率估值为1.46倍，处于历史后27.91%和1.97%分位[16] - 北证50指数市盈率估值为32.49倍，市净率估值为2.56倍，处于历史后98.37%和34.49%分位[16]

报告的核心观点 1) 4月份我国汽车产销均实现同比增长,其中新能源汽车市场表现尤为强劲 [22][23] 2) 4月乘用车出口量再创历史新高,新能源乘用车零售渗透率达43.7% [23] 3) 4月汽车经销商库存系数为1.70,位于警戒线以上 [24] 4) 2024年Q1食品饮料行业收入和利润均有较稳定增长 [26] 5) OpenAI计划下周一宣布对标谷歌搜索的竞品 [27] 6) 华东医药全资子公司收到药品注册受理通知书 [28] 7) 湖南裕能新增产能将主要集中在云南基地、贵州基地和西班牙 [29] 8) 湖南省政府与国家金融监管总局就金融高质量发展进行工作会谈 [30][31] 9) 广汽能源科技(湖南)有限公司成立,将布局长沙及湖南的能源补给网络 [32] 根据报告目录分别进行总结 行业动态 - 4月我国汽车产销均实现同比增长,其中新能源汽车市场表现尤为强劲 [22][23] - 4月乘用车出口量再创历史新高,新能源乘用车零售渗透率达43.7% [23] - 4月汽车经销商库存系数为1.70,位于警戒线以上 [24] - 2024年Q1食品饮料行业收入和利润均有较稳定增长 [26] - OpenAI计划下周一宣布对标谷歌搜索的竞品 [27] 公司动态 - 华东医药全资子公司收到药品注册受理通知书 [28] - 湖南裕能新增产能将主要集中在云南基地、贵州基地和西班牙 [29] - 广汽能源科技(湖南)有限公司成立,将布局长沙及湖南的能源补给网络 [32] 地方动态 - 湖南省政府与国家金融监管总局就金融高质量发展进行工作会谈 [30][31]

证券研究报告 行业月度点评 有色金属 金属价格全面上行，有色板块表现强势 2024年 05月07日 2023A 2024E 2025E 重点股票 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 评级 同步大市 紫金矿业 0.80 22.14 1.01 17.53 1.29 13.73 买入 评级变动： 维持 银泰黄金 0.51 37.25 0.68 27.94 0.87 21.84 买入 中金黄金 0.61 22.38 0.68 20.07 0.73 18.70 买入 行业涨跌幅比较 湖南黄金 0.41 42.59 0.55 31.75 0.65 26.86 增持 锡业股份 0.90 18.83 1.27 13.35 1.65 10.27 买入 有色金属 沪深300 13% 资料来源：iFinD，财信证券 3% -7% 投资要点： -17%  行情回顾：2024年 3月 27日至4月 26日，沪深 300指数上涨1.40%， -27% 上证指数上涨 0.53%，有色金属板块上涨 9.35%，有色金属指数领先 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 ...

业绩总结 - 科沃斯2023年实现营收155.02亿元，同比增长1.2%[1] - 科沃斯2024Q1实现营收34.74亿元，同比增长7.4%[1] - 科沃斯2023年整体费用率有所改善，毛利率为47.5%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到211.38亿元，较2022年增长38.1%[8] - 2026年预计每股收益将达到3.92元，较2023年增长269.8%[8] 市场表现 - 科沃斯境外市场表现优于境内市场，境外营收同比增长25.8%[2] - 科沃斯国内线下销售网点超2500家，国内线下销售占比30.3%[3] 未来展望 - 科沃斯2024-2026年预计实现营收172.41/192.19/211.38亿元，归母净利润10.58/16.60/22.61亿元[6] - 公司2026年预计净资产收益率(ROE)将达到21.53%，较2022年增长81.6%[8] 风险提示 - 市场竞争加剧和汇率波动是科沃斯面临的风险[6]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为60.76亿元，归母净利润为5.93亿元，毛利率为73.32%，净利率为9.59%[1] - 公司2024年Q1季度毛利率为75.73%，净利率为17.89%，同比分别增长1.95%和2.49%[2] 未来展望 - 公司主营收入预计在2024年至2026年分别为6,504.29百万元、7,420.50百万元和8,553.35百万元，增速分别为7.05%、14.09%和15.27%[6] - 公司归母净利润预计在2024年至2026年分别为791.09百万元、991.94百万元和1,105.31百万元，增速分别为33.51%、25.39%和11.43%[6] - 2026年预计公司营业收入将达到8553.35百万元，较2022年增长34.4%[9] - 2026年预计公司归属母公司股东净利润将达到1105.31百万元，较2022年增长13.8%[9] - 2026年预计公司每股收益将达到2.29元，较2022年增长13.9%[9] - 2026年预计公司净资产收益率将达到11.95%，较2022年增长3.8%[9] - 2026年预计公司资产负债率将为18.73%，较2022年下降4.29%[9]

报告行业投资评级 - 报告维持银行行业"同步大市"评级 [6] 报告的核心观点 - 4月银行板块录得4.86%涨幅,跑赢上证指数和沪深300指数 [1] - 银行板块估值处于低位,经历过房地产、城投风险暴露等后,潜在利空明显减少,有望推动估值修复 [6] - 银行业务收入和净利润增速持续回落,但随着基数降低和存款利率下降效果释放,全年业绩有望筑底 [6] - 建议关注资产质量优异、资本内生可持续的招商银行,以及业绩率先复苏的宁波银行 [6] 行业利率市场情况 同业存单到期收益率 - AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.82%、1.99%、2.04%,较3月末分别下降7BP/8BP/13BP [13][14] - AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.93%、2.10%、2.15%,较3月末分别下降7BP/9BP/15BP [13][14] 理财产品预期年收益率 - 除1周、2个月、1年期外,其他期限理财产品收益率均有下降,其中2周期限下降21BP降幅最大 [16] - 1年、6个月期理财产品收益率降幅最大,分别下降54BP、51BP [16] 银行间同业拆借利率 - 4月同业拆借加权平均利率为1.87%,环比下降1BP,同比上升17BP [17] - 除120天、1年期利率上升外,其余期限均下降,6个月期利率降幅最大下降22BP [17] 行业信贷数据 - 2024年一季度末,金融机构人民币各项贷款余额247.05万亿元,同比增长9.6% [18] - 工业、服务业和基础设施相关行业中长期贷款保持较高增速 [18][19] - 普惠金融各领域贷款增长较快,如普惠小微贷款余额同比增长20.3% [19] - 涉农贷款余额同比增长13.5%,增速高于各项贷款4.3个百分点 [19] - 房地产贷款环比有所增加,个人住房贷款余额下降1.9% [19] - 住户消费贷款增速略降,经营性贷款保持较快增长 [19]

报告的核心观点 - 市场全天震荡反弹，沪指、深成指创年内新高 [1][2] - 硬科技板块风格跑赢，创新型中小企业风格跑输 [1] - 中盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输 [1] - 国防军工、电力设备、有色金属涨幅居前，石油石化、食品饮料、煤炭涨幅居后 [1] - 锂电负极指数、锂电正极指数、航运精选指数涨幅居前 [1] 根据目录分别总结 市场层面 - 代表全部A股的万得全A指数涨1.24%，代表蓝筹股的上证指数涨0.83%，代表硬科技的科创50指数涨2.26%，代表创新成长的创业板指数涨1.87%，代表创新型中小企业的北证50指数涨0.40% [1] - 代表超大盘股的上证50指数涨0.63%，代表大盘股的中证100指数涨1.03%，代表中大盘股的沪深300指数涨0.95%，代表中盘股中证500指数涨1.80%，代表小盘股的中证1000指数涨1.63% [1] 估值层面 - 上证指数市盈率(TTM)估值为13.79倍，处于历史后24.74%分位，市净率(LF)估值为1.26倍，处于历史后2.47%分位 [3] - 科创50指数市盈率(TTM)估值为43.73倍，处于历史后37.11%分位，市净率(LF)估值为3.31倍，处于历史后2%分位 [3] - 创业板指数市盈率(TTM)估值为29.22倍，处于历史后5.5%分位，市净率(LF)估值为3.65倍，处于历史后15.22%分位 [3] - 万得全A市盈率(TTM)估值为17.4倍，处于历史后28.16%分位，市净率(LF)估值为1.47倍，处于历史后2.18%分位 [3] - 北证50指数市盈率(TTM)估值为32.91倍，处于历史后99.59%分位，市净率(LF)估值为2.59倍，处于历史后37.91%分位 [3] 资金层面 - 万得全A指数共有4286家公司上涨，共有934家公司下跌，其中涨停公司63家，跌停公司52家，全市场成交额9055.36亿元，较前一交易日增加369.81亿元 [3] - 上一交易日，北向资金全天共计净流入80.15亿元，其中沪股通净流入39.25亿元，深股通净流入40.9亿元 [3] 行业动态 - 硅业分会发布单晶硅片价格周评,P型M10单晶硅片(182mm/150μm)成交均价降至1.57元/片,周环比跌幅3.68%;N型M10单晶硅片(183.75mm/130μm/256mm)成交均价降至1.4元/片,周环比跌幅9.68% [16] - 高丝第一季度净销售额约36亿元,同比增长13.8%;营业利润为79.02亿日元,同比增长35.5%;归母净利润为69.43亿日元,同比增长78.1% [18] 公司动态 - 百奥泰(688177.SH)的BAT2206(乌司奴单抗)注射液上市许可申请获得受理 [19] - 浙江鼎力(603338.SH)的一致行动人计划减持400万股公司股份 [20] - 巨星科技(002444.SZ)取得美国某大型零售公司采购确认,采购标的为20V无绳锂电池电动工具系列和相关零配件,预计订单金额为每年不少于3000万美元 [21] - 圣湘生物(688289.SH)拟与关联方共同投资湖南圣微速敏生物科技公司,持有其39.9985%的股权 [22]

报告行业投资评级 - 维持行业"同步大市"评级 [4] 报告的核心观点 行业政策支持 - 新"国九条"重视行业功能发挥，政策再提支持头部做强做优 [2][20] - 新"国九条"更加重视发挥证券基金机构服务实体经济、居民财富增值、防范化解风险等社会性功能 [20] - 人民代表大会常务委员会第九次会议提出要研究修订证券公司风险控制指标计算标准规定，拓展优质证券公司资本空间 [22] - 人民代表大会常务委员会第九次会议提出要推进非银行金融机构规范发展，推动头部证券公司做强做优，集中力量打造金融业"国家队" [22] 行业业绩情况 - 券商一季度业绩承压，营收和净利润同比分别下降21.36%和30.43% [22] - 一季度权益类市场以及衍生品市场大幅波动下，券商自营业务收入高基数下同比大幅下滑，投行业务下滑幅度超30% [22] 投资建议 - 建议关注优质头部券商、金融科技赋能以及并购重组三条主线 [23] - 建议关注中信证券、华泰证券、国联证券、浙商证券等标的 [23] 行业研究报告目录总结 市场行情回顾 - 证券行业4月小幅跑输大市，在31个申万行业指数中位列第9位 [7] - 上市券商4月表现分化，涨幅前5位和跌幅前5位券商 [8] - 上市券商估值较3月末略升，PB估值中位数为1.16倍 [9] 证券市场要素跟踪 - 两市日均成交金额环比下滑10%,市场情绪有所回落 [11] - 两融余额环比略降 [11] - 北向资金连续三个月净流入 [12] - 股票质押业务规模持续收缩 [12] - 股权融资和债券融资规模环比下降 [15][16] - 资管产品发行规模环比下降 [16] - 市场主要权益指数普涨,固收指数上涨 [16] - 股票+混合基金和债券基金份额环比一减一增 [18][19]

核心观点 - 权益市场方面,A股延续上涨,会议强调全面深化改革[1][2]。消费数据方面,假期出行数据延续温和修复,居民出行选择进一步分化,国内市场向小众、三四线城市下沉,出境游热度大幅反弹[1]。政策端,4月30日政治局会议强调要靠前发力,有效落实已经确定的宏观政策,并继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,对于地产首提"消化存量房产和优化增量住房",预计房地产去库或将加快[1][2] - 港股方面,受外围流动性回补影响,港股全周大幅上涨[1][10] - 海外市场方面,美联储如期暂停加息,但放缓缩表幅度较预期偏鸽,会后鲍威尔发言中性偏鸽,美国4月非农数据意外爆冷,市场对当年降息次数预期重回2次[1][10] - 债券市场方面,多空因素交织下,利率横盘震荡,当前机构欠配压力仍存,且货币政策大概率仍将延续宽松,但考虑到政治局会议强调要加快专项债发行使用进度,市场交易重心或向中短端品种转移[1][2] - 大宗商品方面,农产品表现较优,原油地缘政治风险溢价进一步回落,贵金属维持小幅震荡[1][18] 行业和公司研究 - A股各大股指悉数收涨,科创50、创业板指和中小综指表现相对靠前,成长风格占优[13][14] - 申万一级行业中,房地产、医药生物和轻工制造表现较好,国防军工、社会服务和钢铁表现较差[14] - 货币市场利率有所上行,10年期国债和国开债收益率小幅下行,利率曲线小幅收敛,中美利差小幅走扩[15][16][17] - 大宗商品中,NYMEX天然气、CBOT大豆和LME锌表现靠前,NYMEX WTI原油、ICE布油和伦敦银现表现较差[18][19] - AH股溢价小幅回落,仍高于历史中位数,风险溢价指标处于正常区间[19][20][21]

报告公司投资评级 宁波银行的投资评级为"买入"。[8][9] 报告的核心观点 利息净收入亮眼，净息差企稳回升 - 2024年一季度,宁波银行净利息收入同比增长12.18%,环比增长7.52%。一季度净息差较2023年全年逆势回升2BP至1.90%,表现大幅优于同业。[2] - 资产端收益率为4.1%,环比下降8bp,负债端成本率2.13%,环比上升12bp。宁波银行资产期限结构中,中长期占比较低,存量贷款受降息重定价影响更小,同时负债端存款高增,存款占比提升,带动负债端成本下行。资负两端共同作用下,宁波银行净息差先于同业企稳回升。[2] 信贷投放强劲，延续高扩表态势 - 截至2024年一季度末,宁波银行总资产28,882.06亿元,同比增速14.35%。其中贷款13,226.86亿元,同比增长24.8%。总负债26,769.96亿元,同比增长13.89%。其中存款18,439.47亿元,同比增速15.23%。[3] - 零售贷款较上年增长27.31%,较年初增长2.71%;公司贷款较上年增长22.43%,较年初增长13.04%。零售存款延续了去年的高增长,同比增长35.35%,环比增长14.49%,都显著高于整体负债增速。[3] 手续费拖累营收，营运费用正向贡献 - 一季度手续费净收入同比下滑22.8%,是拖累营收的核心因素,主要受财富管理业务拖累,属行业共性特征。[4] - 宁波银行2024年一季报营运费用及管理费同比下降1.16%,成本收入比同比下降2.21个百分点至31.53%,扭转了过去营运费用上升的情况。[5] 资产质量保持平稳，风险抵补能力优异 - 截至2024年一季度末,宁波银行的不良率0.76%,较年初持平。不良余额103.3亿元,较年初高8.31亿。不良覆盖率431.63%,较年初下降29.41个百分点,拨贷比3.27%,较年初下降0.23个百分点。[6][7] - 考虑到宁波银行贷款增速较高,对应的不良生成水平总体处于低位,资产质量总体优异,风险抵补能力依旧充足。[7] 投资建议 综合考虑宁波银行的成长性和基本面,给予公司2024年0.8-0.85倍PB,对应合理估值区间24.8-26.35元,维持公司"买入"评级。[9]