业绩总结 - 赤峰黄金2023年实现营业收入72.21亿元，同比增长15.23%[1] - 公司通过降本增效措施，全维持成本同比降低27.23%[3] - 公司计划2024年完成黄金产销量16.02吨[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.20亿元、15.39亿元、20.03亿元[5] - 报告预测公司未来五年的营业收入将呈现逐年增长的趋势，2026年预计达到154.42亿元[8] - 预测2026年归属母公司股东净利润将达到20.03亿元，增长率为28.57%[8] - 预计2026年每股收益将达到1.20元，每股经营现金流为2.17元[8] - 公司的销售净利率和净资产收益率将逐年提升，2026年分别达到0.14和0.18[8] - 预测2026年资产负债率将降至42.97%，投资资本回报率将达到26.37%[8] 其他 - 报告内容仅限公司所有，未经书面许可不得复制、发表、引用或传播[12] - 报告由财信证券研究发展中心统一发送，不得在公众媒体或其他渠道对外公开发布[13] - 对外散发本报告的机构和个人需独自承担责任，公司保留追究法律责任的权利[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入339.37亿元，同比增长5.49%[1] - 公司主品牌销量占比提升至57%[1] - 公司2024-2026年预计实现营业收入358.01/376.94/396.07亿元，同比增长5.49%/5.29%/5.08%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到39607.48百万元[7] 财务数据 - 公司毛利率为38.66%，同比提升1.81pct[2] - 公司净利率为12.81%，同比提升0.98pct[2] - 公司预计2026年的市盈率为18.63，市净率为3.19[7] - 公司预计2026年的ROE为17.11%，ROIC为24.29%[7] 评级和目标价 - 公司作为啤酒行业寡头企业之一，给予2024年25倍估值，目标价为89.36元，首次覆盖，给予“增持”评级[4] 风险提示 - 报告中提到投资和服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议[10] - 报告强调市场有风险，投资需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[11] 版权声明 - 报告版权仅为公司所有，未经许可不得复制、发表、引用或传播[12] - 公司保留对外散发报告的机构和个人追究法律责任的权利[13] - 报告提供了财信证券研究发展中心的联系方式和地址信息[14]

证券研究报告 行业月度点评 证券Ⅱ 监管注重市场生态建设，IPO 监管再度加码 2024年 04月08日 2022A 2023E/A 2024E 重点股票 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 评级 同步大市 中信证券 1.44 13.15 1.33 14.22 1.50 12.59 增持 评级变动： 维持 华泰证券 1.18 11.85 1.35 10.36 1.46 9.56 买入 国联证券 0.27 39.74 0.24 44.71 0.30 36.23 增持 行业涨跌幅比较 浙商证券 0.43 23.63 0.46 22.09 0.53 19.17 增持 证券Ⅱ 沪深300 资料来源：wind、财信证券 17% 7% 投资要点： -3%  证券行业 3月跑输大市。在31个申万行业指数中位列第 31位，证券 -13% 板块下跌6.24%。 -23% 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04  上市券商估值较 2月末下降。截至 4月 2日，上市券商 PB估值中位 数为 1.13倍，较 2月末下降 0.06倍,大券商 P ...

市场数据 - 上证指数收盘价为3054.64，涨跌幅为0.54%[1] - 深证成指收盘价为9612.75，涨跌幅为0.60%[1] - 创业板指收盘价为1884.09，涨跌幅为0.06%[1] - 科创50收盘价为808.67，涨跌幅为0.47%[1] - 北证50收盘价为892.73，涨跌幅为3.42%[1] - 沪深300收盘价为3569.99，涨跌幅为0.22%[1] - A股市场总市值为480983亿元，流通市值为370002亿元[1] - A股市场上证指数市盈率为10.87，市净率为1.18[1] - 中国2月货币供应量M2同比增长8.7%[1] - 央行前2个月社会融资金额累计新增8.06万亿元[1] 市场趋势 - 上周A股市场整体呈现震荡上行态势，市场风险较前一周有所上升，但机会仍大于风险[3] - 沪深两市日均成交额为10315.52亿，较前一周上升4.87%，市场仍有较强做多力量[3] - 近期市场风格轮动速度较快，市值因子和行业因子轮动上涨，市场赚钱效应大幅提升[3] - 国务院提出大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，将对稳增长形成较强支撑[3] - 1-2月社融增量为8.06万亿元，同比少增1.1万亿元，但后续仍需宽松货币政策继续加力[3] 政策和行业动态 - 证监会出台多项利好政策，完善制度建设，提振A股市场做多情绪[5] - 美国2月物价数据超预期，美联储降息预期有所降温，对创新药、数字货币走势有一定压制作用[6] - 证监会发布四项政策文件，新发行基金规模在160亿以上，A股市场涨多跌少[8] - 证监会发布一揽子政策文件，建议关注并购重组投资主线[20] 公司业绩和新闻 - 宁德时代2023年实现归母净利润441亿元，同比增长44%[24] - 中矿资源完成收购赞比亚Kitumba铜矿65%股权，计划启动外围找矿工作[25] - 捷成股份发布AI智能创作引擎ChatPV，结合华为盘古大模型和公司自主研发的视频领域垂直模型，提高视频创作效率[27] - 百济神州-U获得FDA批准，替雷利珠单抗用于治疗食管鳞状细胞癌，预计2024年下半年在美国上市[28] - 平安银行2023年全年净利润464.55亿元，同比增长2.1%，分红比例大幅提高至30%[30] - 邵阳液压拟回购股份，回购价格不超过16.67元/股，回购资金总额不低于800万元[32] - 长缆科技2023年业绩大幅改善，实现营收10.42亿，净利润0.72亿，经营净现金流2.09亿[33] - 电广传媒公司通过芒果IP赋能新文旅，大资管布局初显，控股股东拟变更为芒果传媒，业务协同效应有望提升[38] - 广告、游戏等传媒赛道相对稳健，贡献超七成收入，公司业务经营逐渐好转、核心竞争力不断增强[39]

报告公司投资评级 - 评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 报告期内公司业绩增幅 21.2%且现金流充沛 2023 年综合毛利率和净利率同比上升 海盐基地建设投产将优化升级运营模式 预计 2024 - 2026 年营收和归母净利润增长 给予 2024 年市盈率 18 - 20 倍 合理区间为 9.7 - 10.8 元 维持“买入”评级 [3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格 7.99 元 52 周价格区间 6.20 - 12.39 元 总市值 8973.80 百万 流通市值 7278.88 百万 总股本 112312.60 万股 流通股 91099.80 万股 [1] 业绩情况 - 2023 年报显示 实现营收 45.85 亿（yoy + 10.3%）、归属净利润 5.11 亿（yoy + 21.2%）、扣非归属净利润 4.44 亿（yoy + 21.3%） 经营净现金流 6.28 亿（yoy + 36.2%） 2023Q4 实现营收 11.3 亿（yoy - 5.3%/qoq - 4.8%）、归属净利润 0.96 亿（yoy + 32.6%/qoq - 4.8%） 2023 年度利润分配预案为每 10 股拟派发现金红利 2.5 元（含税） 合计拟派发现金股利 2.81 亿元（含税） 测算现金分红率约 55% [3] 盈利能力 - 2023 年公司综合毛利率达到 32.5% 同比提升 1.8pcts 净利率达到 11.1% 同比提升 1.0pcts 采用技术创新和管理提效等方式综合降本 部分新能源行业产品议价帮助提升毛利率水平 [4] 基地建设 - 截止 2023 年末对海盐基地累计投入 13.91 亿元 项目进度 58.35% 预计“智能型低压电器研发及制造基地项目”2024 年底达到预定可使用状态 随着建设投产 智能化工厂运营和供应链能力将提升 运营模式将优化升级 [6] 盈利预测 - 预计 2024 - 2026 年营收 54.6 亿、65.5 亿、79.7 亿 归属净利润 6.09 亿、7.01 亿、8.85 亿 同比增速 19%、15%、26% EPS 分别为 0.54 元、0.63 元、0.79 元 对应市盈率 PE 为 14.7 倍、12.8 倍、10.1 倍 [7] 业务情况 - 主营产品低压电器涵盖终端电器、配电电器、控制电器及智能电工等 2023 年配电电器收入 28.1 亿（yoy + 12.4%）、终端电器收入 11.0 亿（yoy + 23.9%）、控制电器收入 4.4 亿（yoy + 18.8%）、智能电工收入 2.2 亿（yoy + 58.2%） 下游需求分化明显 风光储及公商建两大领域高增长 电力及工控领域平稳增长 工业建筑领域增速放缓 房地产类业务承压略降 智能家居业务快速增长 [12] 运营升级 - 2023 年智能型低压电器研发及制造基地项目（海盐基地一期）完工转固 海盐工厂全面投入运行 2023 年末在建工程 5.35 亿（yoy + 10.3%） 主要为海盐基地二期 2023 年资本开支 3.81 亿元（yoy - 21%） 年内对海盐基地新增投资 2.97 亿元 [13] 研发投入 - 2023 年研发投入达到 2.83 亿元（yoy + 4.9%） 研发人员数量达到 558 人（yoy + 2.2%） 主要研发项目包括 LNM 智能塑壳产品、智居生态 SMT 平台、直流高压隔离开关等 2023 年参股广东新型储能国家研究院有限公司 2024 年出资设立合资子公司良云智慧 注册资本 5000 万元 公司持股 52% 高管持股平台 48% 专注智能配电业务 [26]

业绩总结 - 公司在2023年实现营收和净利润的稳健增长，营收达到11.87亿元，净利润为4.92亿元[1] - 主动脉支架和术中支架产品销量增长明显，主动脉支架销量达48664个，收入为9.40亿元，术中支架产品销量同比增加20.74%[2] 研发投入 - 公司加大研发投入，研发费用同比增加25.70%至1.73亿元，推动多款产品上市，包括主动脉业务、外周介入和肿瘤介入产品[3] 海外市场拓展 - 公司海外市场覆盖率不断提升，海外收入达0.82亿元，覆盖欧洲、拉美、东南亚等31个国家[4] 未来展望 - 公司预计2026年营业收入将达到25.69亿元，净利润将达到10.63亿元，每股收益将达到12.85元，市盈率将降至14.30，市净率将降至2.90[9] 风险提示 - 报告中提到，投资和服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议[12] - 投资有风险，需谨慎，不应将本报告作为唯一参考因素[13] - 报告版权仅为公司所有，未经许可不得复制、发表、引用或传播[14]

业绩总结 - 华泰证券2023年实现营业收入365.78亿元，同比增长14.19%[1] - 华泰证券2023年归母净利润127.51亿元，同比增长15.35%[1] - 华泰证券2023年基本每股收益为1.35元，同比增长14.41%[1] 用户数据 - 公司自营、资管业务是业绩增长的主要驱动力[1] - 公司自营业务规模和收益率均增长，投资收益率同比增长76.23%[1] - 华泰资管业务规模稳定，资产管理业务规模4755.09亿元，同比略下滑0.86%[4] 未来展望 - 公司致力于科技赋能下的财富管理和机构服务发展战略[5] - 公司有望加速探索AI技术与金融领域的深度融合，数字化转型有望释放价值[6] - 公司预计2024/2025/2026年归母净利润分别为132.77/149.77/161.66亿元，对应增速分别为+4.13%/+12.8%/+7.94%[6] 新产品和新技术研发 - 公司有望加速探索AI技术与金融领域的深度融合，数字化转型有望释放价值[6] 市场扩张和并购 - 公司维持"买入"评级，目标价格合理区间为20.98元~24.79元[6] 其他新策略 - 公司2026年预计每股收益为1.78元，同比增长6.58%[9] - 公司2026年预计P/E比率为8.01，P/B比率为0.70[9] - 公司投资评级系统中，买入评级对应投资收益率超越沪深300指数15%以上[10]

国内经济及通胀：PMI回落，物价稳定。 消费：保持平稳。 叶彬 分析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 投资：筑底企稳。 策略专题 经济金融高频数据周报（03.18-03.22） 投资要点 必需品消费平稳，2024 年 03 月 18 日柯桥纺织价格指数为 104.85 点，较前周减少 0.73 点；可选品消费走弱，中国乘用车当周日均销 量为 6.73 万辆，较上周增加 3.16 万辆。 2024 年 03 月 24 日 证券研究报告 全球经济及通胀：经济增速走低，通胀水平震荡。 全球经济增速有所上行，2024 年 03 月 22 日波罗的海干散货指数 (BDI)当周平均值为 2306.2 点，较上周减少 51.00 点；通胀水平高位 震荡，CRB 商品价格指数当周平均值为 286.39 点，较上周增加 5.40 点。 国内经济增长动能平稳，2024年02月中国官方制造业PMI为49.1%， 较上月下降 0.1 个百分点；通胀趋于平稳，2024 年 03 月 14 日中国 猪肉当周平均价为 24.81 元/公斤，较上周减少 0.01 元/公斤。 工业生产：主 ...

业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入639.05亿元，归母净利润7.63亿元，同比增长明显[1] - 公司中重卡销量恢复速度优于行业整体，市占率达到20.1%，盈利能力大幅修复[1] - 公司在天然气重卡领域表现突出，市占率达到33.55%，继续保持行业领先地位[2] - 公司已全面布局新能源及智能化路线，产品组合丰富，未来有望保持市场领先位置[2] 未来展望 - 公司与华为签署战略合作框架，共同打造自动驾驶产品，预计2025年可实现示范运营[3] - 公司加快海外布局，已在40个国家和地区拓展超过百家核心经销商，海外销量持续增长[4] 市场扩张和并购 - 公司预计2024-2026年营收和净利润将持续增长，短期内业绩有望优化，长期发展前景看好[6] - 公司维持“买入”评级，市净率合理区间为9.7-10.8元，未来发展潜力值得期待[6] 风险提示 - 原材料价格波动、市场竞争、汇率波动、宏观经济恢复不及预期是公司面临的风险[7] 2026年展望 - 2026年预计公司营业收入将达到88,921.83百万元，较2022年增长132.6%[9] - 2026年预计公司归属母公司股东净利润将达到1,880.71百万元，较2022年增长411.7%[9] - 2026年预计公司每股收益将达到0.41元，较2022年增长412.5%[9] - 2026年预计公司净资产收益率(ROE)将达到7.05%，较2022年增长454.5%[9] - 2026年预计公司资产负债率将达到66.14%，较2022年增长13.7%[9]

业绩总结 - 海尔智家2023年全年营业收入达到2614.28亿元，同比增长7.3%[1] - 海尔智家2023年归母净利润达到165.97亿元，同比增长12.8%[1] - 海尔智家2023年海外营收达到1356.8亿元，同比增长7.6%[2] - 海尔智家2023年毛利率同比提升至31.5%，净利率提升至6.4%[4] - 海尔智家预计2024-2026年营业收入分别为2821/3049/3292亿元，归母净利润分别为182/201/224亿元[5] - 2026年公司预计营业收入将达到3292.14亿元，较2022年增长35.1%[7] - 2026年每股收益预计为2.38元，较2022年增长52.6%[7] - 2026年净资产收益率预计为14%[7] 业务发展 - 海尔智家2023年冰洗业务保持优势，各业务分别实现增长[2] - 冰箱、洗衣机业务巩固领先地位，厨电产品创新引领市场，家用空调业务加大研发投入[2] 风险提示 - 海尔智家风险提示包括原材料价格波动风险、汇率波动风险和需求不及预期[5] 投资评级 - 公司投资评级系统中，买入评级表示投资收益率超越沪深300指数15%以上[8]