报告的核心观点 - 微软在 2024 财年第四财季及全年取得了显著的业绩增长，但 Azure 业务的未来展望未能满足市场预期，导致股价出现波动 [8][29] - 水羊股份上半年实现营业收入 22.93 亿元，同比增长 0.14%，但归母净利润同比下降 25.74% [9][30] - 恩华药业 2024H1 归母净利润为 6.29 亿元，同比增长 15.46% [10][31] - 航天环宇已累计回购公司股份 306.00 万股 [32] - 上半年湖南省新增 71364 家企业上云 [33] 行业和公司研究总结 行业动态 - 微软 2024 财年第四财季及全年财报显示，营收与净利润均增长，但 Azure 业务展望未达预期 [8][29] - 国家发改委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持家电产品以旧换新 [40] - 此次家电补贴政策将有效提振家电内需，预计拉动近 2000 亿的销售总额 [40] 公司跟踪 - 水羊股份上半年实现营业收入 22.93 亿元，同比增长 0.14%，但归母净利润同比下降 25.74%，主要是加大了品牌建设投入 [9][30] - 恩华药业 2024H1 归母净利润为 6.29 亿元，同比增长 15.46%，主要得益于公司产品结构调整、学术推广及市场医学服务支持等 [10][31] - 航天环宇已累计回购公司股份 306.00 万股 [32] - 上半年湖南省新增 71364 家企业上云 [33] - 萤石网络通过"物联网云平台+智能家居产品"一体两翼布局，形成了自身独特的盈利模式，长期来看前瞻性布局智能养老赛道具备成长潜力 [38][39]

核心观点 - 权益市场：A股方面，工业企业利润增速有所改善,稳增长政策加码。政策方面,四大行下调人民币存款利率,发改委和财政部发布以旧换新新政,有助于释放居民消费潜在需求。[8][9] - 债券市场：央行宽松力度加码,利率曲线牛平。[9][14] - 大宗商品：大宗商品跌多涨少,农产品表现靠前。原油价格延续回调,贵金属长期趋势向好。[15] 大类资产周度跟踪 - 上周资产表现为:债券>美股>大宗商品>港股>A股。富时100表现亮眼,领涨其他类型资产。[16] - 今年以来,全球大类资产中,表现较好的为伦敦金现、纳斯达克指数、标普500、日经225和印度SENSEX30。[19] 股票 - A股各大股指悉数调整,中小盘指数和价值风格表现优于大盘指数和成长风格。[20][23] - 行业方面,国防军工板块领涨,电子、有色金属和食品饮料表现较弱。[24] 债券 - 资金面波动加剧,央行净回笼短期流动性资金。政策利率调降,利率曲线牛平,中美利差走扩。[29][31][32] 大宗商品 - 大宗商品跌多涨少,农产品表现靠前。原油价格延续回调,贵金属短期存在阶段性减速迹象。[38] 其他 - AH股溢价小幅回升,股债比价方面,A股风险溢价高于历史中位数。[41][42] - 7月底政治局会议、7月PMI数据和美联储利率决议值得关注。[51][52][53]

本周观点 - 长期来看,房地产市场的长期需求增长空间或将有所收缩,但需求总量规模仍然可观,特别是核心城市的住房需求有望持续增长[17] - 中期来看,房地产市场或已超调,但周期拐点有待观察[18] - 短期来看,中央与地方均加码支持政策,核心城市市场有望持续企稳[19] 本周政策动态及重要消息 - 1年期、5年期以上LPR均下降10个基点[20] - 截至6月末保障性住房再贷款余额141亿元[21] - 广东金融监管局:已为三批次房地产"白名单"373个项目授信[22] 商品房市场高频数据 - 本周30大中城市商品房销售情况:成交面积环比增加2.52%,同比减少35.09%[24][25] - 一二线城市商品房成交面积环比增加,三线城市环比减少[29][30] - 全国商品房销售面积和销售额累计同比均下降[33][34] 住宅价格动态跟踪 - 上海商品房成交均价环比上涨6.10%[38] - 70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌4.90%[43][44] - 70个大中城市二手住宅价格指数同比下跌7.90%[47][48] 商品房库存情况跟踪 - 十大城市商品房库存去化周期有所缩短[53][54] - 全国商品房待售面积累计同比增加15.20%,库存去化周期为6.55个月[56][57] 土地市场高频数据 - 本周土地供需两端均有所缩量,但成交面积环比降幅有所收窄[64][65][68][70] - 土地成交楼面价环比上涨5.43%[74][76] - 成交土地溢价率为2.64%,较上周下降6.06pct[78][80] 房地产开发投资高频数据 - 房地产开发投资累计同比下降10.10%,住宅投资同比下降10.40%[87][88] - 房屋施工、新开工、竣工面积累计同比均下降[91][92] - 房地产开发本年实际到位资金同比减少17.90%,上年资金结余同比减少12.30%[101][102][103][104] 房地产市场与宏观经济 - 土地财政:累计国有土地使用权出让收入同比减少18.30%[106][107] - 税收收入:房产税、耕地占用税收入同比增加,契税、土地增值税收入同比下降[110][111][112][113] - 货币政策:LPR保持不变,PSL当月新增1500亿元[117][118] - 居民信贷:房地产开发贷款、个人按揭贷款累计同比均下降,居民中长期贷款当月新增同比少增[120][121][123] 房地产相关产业链动态 - 挖掘机开工小时数、水泥产量同比下降,钢材产量同比增加[126][129][130] - 家具类零售额同比增加,家用电器和音像器材类零售额同比下降[132][133] 房地产市场与资本市场 - 债券市场:国债和企业债收益率与房地产行业指数走势基本一致[136][138] - 权益市场:房地产板块与上证综指、金融板块走势相关[139][140][143] - 商品市场:煤炭、钢铁期货价格与房地产行业指数存在时滞性[146][148] 投资建议 - 关注中字头基建央企、大型国有房企、被列入"白名单"的头部民企[149] 风险提示 - 政策效果不及预期;房企信用风险蔓延[150]

报告行业投资评级 - 报告维持家用电器行业"同步大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 国家发改委和财政部发布家电以旧换新政策,将有效提振家电内需 [9][10] - 补贴政策将促进家电产品结构升级和存量更新换代 [11] - 预计补贴总额约300亿元,将拉动近2000亿的销售总额,对2023年家电8700亿的社零规模有23%的拉动效果 [12] - 建议关注家电龙头公司海尔智家、美的集团、格力电器和海信家电,以及烟灶、智能水槽和智能马桶等产品需求相应增加的公司 [12] 报告内容总结 行业投资评级 - 报告维持家用电器行业"同步大市"的投资评级 [1] 行业发展概况 - 国家发改委和财政部发布家电以旧换新政策,补贴范围新增烟灶类厨电,补贴力度超预期 [9][10] - 补贴政策将有利于家电产品结构升级和存量更新换代 [11] - 预计补贴总额约300亿元,将拉动近2000亿的销售总额,对2023年家电8700亿的社零规模有23%的拉动效果 [12] 投资建议 - 建议关注家电龙头公司海尔智家、美的集团、格力电器和海信家电 [12] - 建议关注烟灶、智能水槽和智能马桶等产品需求相应增加的公司,如老板电器、华帝股份和亿田智能 [12]

公司投资评级 - 报告对萤石网络的投资评级为“买入”，维持评级[2] 报告的核心观点 - 萤石网络在智能家居行业中具有核心竞争优势，通过“物联网云平台+智能家居产品”一体两翼布局，软硬件实力兼备[10] - 公司通过前瞻性布局智能养老赛道和品牌出海，有效提高经营质量和成长潜力[11] - 报告预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.97亿元、8.88亿元和10.99亿元，给予公司目标市值243.32亿元，对应目标价格30.90元，维持“买入”评级[12] 根据相关目录分别进行总结 智能家居市场加速扩容，成长空间广阔 - 全球智能家居市场规模从2017年的1362亿美元增长到2023年的1558亿美元，复合年增长率高达22.74%[19] - 中国智能家居市场规模预计到2024年将达到6821亿元，增速明显加快[26] 行业玩家众多，整体格局分散 - 智能家居行业玩家分散，包括传统家电制造商、平台型企业、智能家居专业型厂商和互联网科技企业[29][30][31][32][33] AI加快全屋智能时代到来，视觉交互的重要性凸显 - 智能家居行业的发展历程分为智能单品、智能互联及全屋智能阶段，中国当前正处于智能互联阶段[45] - 全屋智能的交互方式将变得更加多元且“无感”，视觉交互的重要性提高，AI技术为实现主动式服务提供支持[48] 萤石双主业模式：智能家居+物联网云平台服务 - 萤石网络通过物联网云平台的技术优势，发展出智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人四大品类[51] - 公司形成了独特的盈利模式，即以产品销售为基础，通过运营推广吸引消费者购买增值服务，实现可持续的软件收入[52] 投资价值挖掘 - 萤石网络通过前瞻性布局智能养老赛道和品牌出海，有效提高经营质量和成长潜力[11] - 公司通过提供一体化服务解决方案，自主把控从生产到售后的全链条服务，最快构筑全屋智能生态[127] 盈利预测 - 报告预计公司2024-2026年实现归母净利润6.97亿元、8.88亿元和10.99亿元，分别同比增长23.85%、27.42%和23.74%[12]

报告的核心观点 - 主要指数震荡调整，短线题材仍然活跃 [17] - 国内工业利润增速回升，美国GDP增速超预期 [34][35] - 公司业绩保持稳健增长，毛利率水平持续提升 [29] 公司和行业研究总结 公司研究 药明康德（603259.SH） - 2024H1扣非归母净利润为44.14亿元，同比-8.33% [28] - 在手订单增长良好，预计2024年收入可达383-405亿元 [28] - 将继续增加D&M产能建设投入，预计2024年资本开支为50亿元左右 [28] 均胜电子(600699.SH) - 2024H1归母净利润同比增长约34.14% [29] - 毛利率水平同比提升2.4个百分点至约15.8%，主营业务盈利能力持续增强 [29] - 通过产能转移、员工结构优化等措施实现成本改善，产品的成本竞争力得到进一步提升 [29] 道森股份（603800.SH） - 公司副董事长、核心技术管理人员计划增持公司股份，合计拟增持金额为2000-4000万元 [30] 三鑫医疗（300453.SZ） - 公司以2000万元自有资金设立全资子公司，从事医疗器械生产和销售等业务 [31] - 此次投资有利于缩短产品运输半径、降低经营成本、扩展业务规模、提升经营绩效 [31] 行业研究 苹果AI功能 - 苹果发布AI系统"苹果智能"的预览版，Siri表现惊艳，但ChatGPT尚未接入 [27] - 新增写作工具、音频转录、照片搜索等功能，大幅提升用户体验 [27] 湖南经济动态 - 上半年湖南省金融机构本外币存款余额同比增长6.5% [33] - 全省贷款余额突破7万亿元，社会融资规模保持较高水平 [33]

国内经济情况 - 1-6月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长3.5%[26] - 6月当月，规上工业企业利润同比增长3.6%[26] - 工业利润增长主要得益于出厂价格降幅收窄和成本降低[18] - 上游行业利润降幅收窄，中下游行业利润增速回落[27,28] - 预计下半年工业利润持续弱修复[18] 货币政策调整 - 央行将公开市场7天期逆回购操作利率调整为1.70%[20] - 央行下调1年期LPR为3.35%,5年期以上LPR为3.85%[22] - 央行释放宽松货币政策信号,稳增长目标优先[18] 海外经济数据 - 美国二季度GDP增速达2.8%,超预期[29] - 美国6月核心PCE物价指数同比增长2.6%[31] - 美联储降息预期未改变,维持9月开始降息预期[19] 市场表现 - 中证500指数周跌2.78%[32] - 中证1000指数周跌2.48%[32] - 创业板指数周跌3.82%[35] - 恒生指数周跌2.28%[35]

报告核心观点 全球经济增速走低、通胀水平下降，国内经济增长动能和通胀平稳，工业生产主要开工率稳定，消费平稳，投资筑底企稳，出口稳定增长，新兴行业中半导体景气度下降、新能源汽车景气度上升 [4][5][14] 全球经济及通胀 全球经济增速走低 - 2024年7月26日波罗的海干散货指数（BDI）当周平均值为1854.2点，较上周减少73.60点 [4][42] - 2024年6月美国经济不确定指数为139.60点，较上月增加15.99点；欧洲经济不确定指数为324.14点，较上月增加34.62点 [12] 全球通胀水平震荡走低 - 2024年7月26日CRB商品价格指数当周平均值为280.07点，较上周减少5.16点 [4][45] - 2024年7月26日布伦特原油期货结算价（连续）当周日均值为81.72美元/桶，较上周下降2.56美元/桶 [46] - 2024年7月26日美国10年通胀指数国债（TIPS）周度日均利率为1.968%，较上周上涨5BP [47][48] 国内经济及通胀 中国经济增长动能平稳 - 2024年6月中国官方制造业PMI为49.5%，较上月持平；制造业新订单PMI为49.5%，较上月下降0.1个百分点；制造业新出口订单PMI为48.3%，较上月持平；制造业生产PMI为50.6%，较上月下降0.2个百分点；制造业产成品库存PMI为48.3%，较上月上升1.8个百分点 [26] - 2024年7月21日中国百度找工作搜索指数周度日均值为3699.00次，较上周减少382.14次；中国百度招聘搜索指数周度日均值为4270.86次，较上周减少182.57次 [51] - 2024年6月中国OECD综合领先指标为100.2581点，较上月减少0.0261点 [31] - 2024年7月27日六大发电集团日均耗煤量周度日均值为93.13万吨，较上周增加1.27万吨 [33] 中国通胀趋于平稳 - 2024年7月19日农产品食用价格指数为106.29点，较上周无变化 [34] - 2024年7月18日中国猪肉当周平均价为29.27元/公斤，较上周增加0.37元/公斤 [4] - 2024年7月26日南华工业品指数当周平均值为3902.33点，较上周减少137.03点 [80] - 2024年7月21日中国寿光蔬菜价格总指数周度日平均值为112.09点，较上周下降4.30点 [81] 工业生产 - 2024年7月26日中国高炉当周开工率（247家）为82.31%，较上周减少0.34个百分点 [83] - 2024年7月26日中国螺纹钢主要钢厂开工率为41.96%，较上周下降0.68个百分点 [84] - 2024年7月25日中国PTA当周开工率为81.73%，较上周上涨1.23个百分点；中国PTA当周产量为140.56万吨，较上周增加2.13万吨 [85] - 2024年7月中国企业经营状况指数（BCI）为48.8411点，较上月减少0.4185点 [88] - 2024年6月中国工业企业产成品存货同比变化4.7%，较上月增加1.1个百分点 [89] 消费 必需消费品平稳 - 2024年7月21日北京、上海、广州、深圳地铁客运量周度日平均值分别为1088.40、1088.34、978.04、952.40万人次，较上周分别增加6.23、13.94、10.17、4.83万人次 [65] - 2024年7月21日义乌中国小商品总价格指数为102.17点，较上周增加0.25点 [68] - 2024年7月22日柯桥纺织价格指数为105.27点，较上周增加0.18点 [4][68] 可选消费品表现较好 - 2024年7月21日中国当周电影票房收入为175300万元，较上周增加58100万元 [71] - 2024年7月21日中国乘用车当周日均销量为5.63万辆，较上周增加2.00万辆 [4][5] 投资 房地产投资走高 - 2024年7月28日30大中城市商品房周度日均成交面积为22.55万平方米，较上周增加0.19万平方米 [5][72] - 2024年7月28日100大中城市成交土地占地面积当周值为1020.23万平方米，较上周减少145.91万平方米 [96] 基建投资走高 - 2024年6月中国工程机械行业挖掘机国内销量为7661台，较去年同期增加1563台 [5][98] - 2024年7月24日中国石油沥青装置当周开工率为26.5%，较上周减少1.50个百分点 [98] - 2024年7月20日水泥价格指数周度日均值为119.14点，较上周上涨1.09点 [100] 制造业投资平稳 - 2024年7月25日中国汽车轮胎半钢胎当周开工率为79.15%，较上周增加0.08个百分点；中国汽车轮胎全钢胎当周开工率为54.03%，较上周增加1.12个百分点 [102] 出口 - 2024年7月26日出口集装箱运价指数为2180.69点，较上周增加27.13点 [5][104] - 2024年6月中国主要港口外贸货物吞吐量当月值为46500万吨，较去年同期增加3526万吨 [5][105] 新兴行业景气度 半导体景气度下降 - 2024年7月26日费城半导体指数周度日均值为5217.97304点，较上周减少320.83点 [5][126] - 2024年7月26日DXI指数周度日均值为37376.51点，较上周增加396.57点 [127] 新能源汽车景气度上升 - 2024年6月中国新能源汽车销量当月值为1048757辆，较去年同期增加242475辆；新能源汽车销量累计值为4944073辆，较去年同期增加1197488辆 [134][149] - 2024年7月22日光伏行业综合价格指数（SPI）为13.58点，较上周减少0.05点 [5][136][151] 其他经济金融相关指标 - 2024年6月中国社会融资规模当月值为32999亿元，较去年同期减少9266亿元；社会融资规模存量同比变化8.1%，较上月减少0.3个百分点 [152] - 2024年7月26日花旗中国经济意外指数周度日均值为 -26.38点，较上周上涨1.22点 [140]

报告核心观点 报告对2024年7月29日A股市场进行复盘，涵盖市场、估值、资金层面表现，分析走势分化原因及影响因素，展望后市行情并给出投资建议，还包含重要财经资讯、行业及公司动态、湖南经济动态等内容 [4][5] 市场层面 - 分市场看，万得全A指数跌0.33%，上证指数涨0.03%，科创50指数跌1.70%，创业板指数跌1.44%，北证50指数跌0.96%，蓝筹板块跑赢，硬科技板块跑输 [4] - 分规模看，上证50指数跌0.29%，中证100指数跌0.87%，沪深300指数跌0.54%，中证500指数跌0.58%，中证1000指数跌0.35%，超大盘股板块跑赢，大盘股板块跑输 [4] - 分行业看，综合、银行、建筑装饰涨幅居前，建筑材料、食品饮料、电力设备跌幅居前 [4] - 分主题看，连板指数、打板指数、电动车指数涨幅居前 [4] 估值层面 - 上证指数市盈率（TTM）估值为12.9倍，处于历史后17.2%分位，市净率（LF）估值为1.21倍，处于历史后0.69%分位 [4] - 科创50指数市盈率（TTM）估值为43.76倍，处于历史后36.91%分位，市净率（LF）估值为3.2倍，处于历史后0.9%分位 [4] - 创业板指数市盈率（TTM）估值为24.8倍，处于历史后0.23%分位，市净率（LF）估值为3.26倍，处于历史后7.15%分位 [4] - 万得全A市盈率（TTM）估值为15.77倍，处于历史后17.18%分位，市净率（LF）估值为1.37倍，处于历史后0.2%分位 [4] - 北证50指数市盈率（TTM）估值为28.99倍，处于历史后83.12%分位，市净率（LF）估值为2.37倍，处于历史后14.68%分位 [4] 资金层面 - 万得全A指数2341家公司上涨，2739家公司下跌，涨停公司76家，跌停公司4家，全市场成交额5896.99亿元，较前一交易日减少206.66亿元 [4] 市场策略 - 市场全天震荡分化，上证指数微幅收涨，个股跌多涨少，两市成交额再度收缩至6000亿元以下，工业企业利润数据未给市场有力支撑，风险偏好谨慎 [4] - 汽车整车板块因中央政策加码、车企响应升级置换补贴而涨势强劲 [4] - 银行板块因12家股份行和六大国有银行下调存款利率而走强 [4] - 智能交通、商业航天等概念股因工信部强调加快培育新支柱新赛道而表现活跃 [4] - 短期内市场或仍以震荡分化行情为主，高位人气股有望维持强势，2024年第三季度建议关注四条投资主线 [4][5] 重要财经资讯 - 央行开展3015.7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%，当日有582亿元逆回购到期 [2][8] - 1 - 6月国内发明专利有效量达442.5万件，权利人为企业的发明专利比重提升到72.8%，每万人口高价值发明专利拥有量提前实现“十四五”规划预期目标，国内有效注册商标量达4590.9万件 [2][21] - 国家发改委下达5亿元中央预算内投资支持湖南等地灾后应急恢复 [2][23] - 大中型银行完成今年首轮存款利率下调 [2] - 邮政局等八部门印发《关于国家邮政快递枢纽布局建设的指导意见》，2027年初步建成30个左右，2035年建成80个左右 [19][20] - 上证综合全收益指数7月29日正式发布 [22] 行业及公司动态 - 芒果超媒以债转股方式增资小芒电商，芒果大模型通过备案，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，评级调整为“增持” [11][46] - 江苏吴中投资3000万入股北京丽徕科技，医美管线新增再生水光产品PDRN [2][48] - 百奥泰预计2024H1归母净利润为 - 2.20亿元至 - 2.80亿元，营业收入增加 [2][49] - 科德数控上半年新增订单同比增长约44%，已为航空领域近30家主机厂及科研院所提供设备 [2][50] - 惠同新材上半年扣非归母净利润同比增长36.11% [2][29] 湖南经济动态 - 湖南省专精特新中小企业“一月一链”投融资对接会生物医药、绿色食品等特色优势产业专场在怀化举办，发布融资需求近30亿元，为12家企业授牌，7家企业融资路演 [29][51][52] 基金研究 - 7月29日，1年期国债到期收益率下行2.7bp至1.45%，10年期国债到期收益率下行3.7bp至2.16%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至71bp [41] - 1年期国开债到期收益率下行1.0bp至1.68%，10年期国开债到期收益率下行3.5bp至2.22% [41] - DR001下行6.2bp至1.64%，DR007下行0.6bp至1.91% [41] - 国债期货10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01% [41] - 3年期AAA级信用利差下行0.38bp至14.45bp，3年期AA - AAA级等级利差持平在14.00bp [41] 债券研究 报告提及债券市场综述，但未给出具体内容 [6] 宏观经济 香港楼价连跌两个月，6月私人住宅楼价指数回落至301.8，环比下跌1.24%，同比下跌13.1%，租金连升4个月 [7][42]

报告行业投资评级 - 行业评级为领先大市，首次评级 [1] - 重点股票沪电股份、鹏鼎控股、生益科技评级均为买入 [1] 报告的核心观点 - 印制电路板是电子元器件支撑体和电气连接载体，应用广泛规模大，2023年全球产值虽下滑但中长期有望因新兴需求进入增长周期 [1] - 覆铜板为核心原材料，铜价上行拉高覆铜板成本约8%，中低层数PCB产品短期内或承担部分成本压力 [1] - 中国是主要产地，东南亚迎来发展机遇，预计2025年将迎来产能密集释放 [1] - 长期看封装基板等有望在新科技创新带动下增长，短期产业链有补库需求，行业稼动率有望回暖 [2] - 投资需关注产品结构、稼动率及海外产能建设情况，建议关注行业龙头及有竞争力企业 [2] 根据相关目录分别进行总结 1 PCB产品简介 - **电子基石，应用广泛**：PCB是电子产品关键互连件，功能是连接电子元件和传输信号，应用覆盖多领域，2023年下游市场中手机等各有占比，全球产值约700亿美元，2024 - 2028年CAGR有望达5% [1][8] - **HDI技术简介**：PCB制作技术发展，埋孔、盲孔等技术提升布线密度，HDI板成重点发展方向，其叠层多为a + N + a结构，制造工艺难度更高 [21][23][25] - **原材料受铜价影响较大**：PCB上游为大宗商品，核心原材料覆铜板受铜价影响大，原材料成本占比约50%，覆铜板原材料成本约90%，行业集中度低于覆铜板行业；2024年铜价和玻纤布价格上涨，覆铜板厂商涨价动能足，仅考虑铜价影响预计当前PCB成本上涨3% - 5% [27][28][31] - **中国为主要产地，东南亚迎产业机遇**：中国是PCB主要产地，2023年市占率54%，预计2028年仍是第一大国，但中国大陆产品以低端板为主；东南亚承接产能转移，产业链配套完善，A股厂商积极前往建厂，预计2025年部分企业投产 [35][36][41] 2 科技进步拉动PCB产品升级 - **PCB价格随产品迭代稳步增长**：高密度等需求推动PCB产品升级，方向为提高线路密度和改进材料性能；价格随产品迭代上涨，高多层板价格随层数增加增长，HDI板价格随层数和阶数增加增长，涨幅大于高多层板 [44][45] - **服务器中PCB使用情况**：通用服务器以CPU为核心，PCB以CPU母板为主，与芯片同步升级；AI服务器GPU模组增加PCB使用面积，高性能计算拉动产品升级，量价齐增；预估2024年英伟达AI服务器带来约63亿人民币PCB需求，2025年GB200渗透率提升将使PCB价值增长 [47][49][63] 3 长期预期向好，近期数据预示需求回暖 - **行业长期预期向好**：Prismark预计2024年全球PCB产值同比增长4.97%，2024 - 2028年CAGR达5.5%；分地区看亚洲（不含中国及日本）增速高于全球水平 [67] - **细分品类高速增长**：中长期封装基板等细分市场有望高速增长，2023 - 2028年全球封装基板等产值CAGR分别为8.8%、7.8%、6.2%；亚洲地区高多层板及HDI板有望更快增长 [70] - **高频数据表现乐观**：半导体销售额同比持续高增，低基数叠加复苏；印制电路用覆铜板进出口数量抬头，金额上涨；台湾PCB厂商营收同比持续增长，5月营收同比 + 12%，1 - 5月累计营收同比 + 7.3% [72][73][80] 4 重点公司 - **沪电股份：硬板龙头，持续优化产品结构**：是PCB硬板第一梯队，发力高端差异化产品，兼具技术和客户资源优势，受益于前端科技发展；2023年营收和净利润增长，2024年半年度业绩预增；持续优化产品结构，盈利能力领先，加速建设泰国生产基地 [82]