行业投资评级 - MEMS 麦克风行业评级为“优于大市”（维持）[1] 核心观点 - 苹果在2024年全球开发者大会上发布了全新升级的AI语音助手Siri，标志着人机语音交互需求的提升，高信噪比MEMS麦克风成为实现AI技术应用的关键一环[2] - 高信噪比MEMS麦克风具有更好的音频捕捉效果、更广的应用场景以及支持语境理解和多模式交互的优势[2] - 随着AI语音交互趋势的发展，高信噪比MEMS麦克风有望被更多安卓厂商采用，并渗透到AI PC、AI音箱等端侧应用，带动MEMS麦克风价值量提升[3][4] 行业趋势与机遇 - 高信噪比MEMS麦克风在AI语音交互中的应用前景广阔，主要体现在以下三点： 1) 更好的音频捕捉效果：75dB信噪比的MEMS麦克风捕获的音频比标准麦克风好40%[2] 2) 更广的应用场景：支持远场语音拾取，适用于智能家居、会议室、客户支持系统和公共场所等嘈杂环境[2] 3) 支持语境理解和多模式交互：结合面部识别模型，提升语音助手对用户意图的理解能力[2] - 随着AI语音交互功能的升级，高信噪比MEMS麦克风有望被更多安卓厂商采用，并渗透到AI PC、AI音箱等端侧应用[3][4] 相关公司 - 建议关注歌尔股份、瑞声科技、敏芯股份、共达电声等公司[4]

报告行业投资评级 报告给予传媒行业"优于大市"的投资评级。[8] 报告的核心观点 1. 投资组合建议包括腾讯控股、网易、恺英网络、上海电影、三七互娱、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团、美团、分众传媒等。[8] 2. 投资主题包括游戏、AI和VR、教育、短剧、影视动漫、广告、数据要素等。[8] 3. 受益标的包括港股海外公司如阿里巴巴、京东集团、拼多多、爱奇艺等,以及A股公司如慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影等。[9] 4. 投资建议基于三点:1)预计今年基本面逐步修复;2)ARVR和AIGC赛道成长预期明显;3)政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。[9] 行业投资评级 1. 报告给予传媒行业"优于大市"的投资评级。[8] 行业核心观点 1. 投资组合建议包括腾讯控股、网易、恺英网络、上海电影、三七互娱、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团、美团、分众传媒等。[8] 2. 投资主题包括游戏、AI和VR、教育、短剧、影视动漫、广告、数据要素等。[8] 3. 受益标的包括港股海外公司如阿里巴巴、京东集团、拼多多、爱奇艺等,以及A股公司如慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影等。[9] 4. 投资建议基于三点:1)预计今年基本面逐步修复;2)ARVR和AIGC赛道成长预期明显;3)政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。[9] 行业重点事件 1. 大厂与创业公司在6月齐聚AI视频战场,快手、字节、腾讯等公司纷纷发布新的AI视频技术。[10] 2. 第二十六届上海国际电影节金爵盛典举行,光线传媒宣布《三体》电影由张艺谋执导。[11]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 医药生物 2024年06月16日 医药生物 医药行业周报：重点关注减肥赛道机 会 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 周新明 资格编号：S0120524060001  重点关注减肥赛道机会 邮箱：zhouxm＠tebon.com.cn 海外减肥药：凭借各自减肥药产品畅销推动，诺和诺德与礼来市值持续创新高，  陈进 截至2024年6月14日，礼来（LLY）市值达到8349亿美元，诺和诺德（NVO） 资格编号：S0120521110001 市值达到6427亿美元，列全球医药板块市值排名第一、第二。 邮箱：chenjing3＠tebon.com.cn 李霁阳  GLP-1与传统减肥药的本质区别：相比以往FDA批准的多个传统减肥药，GLP-1 在减肥同时可让身体健康有更多受益，这是与以往传统减肥药物的最本质区别， 资格编号：S0120523080003 GLP-1 能解决“病从口入”症结。新适应症领域，除糖尿病与减肥适应症以外， 邮箱：lijy7＠tebon.com.cn GLP-1 在心脑血管疾病、慢性肾病、 ...

报告行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为“优于大市（维持）” [1] 报告的核心观点 - 出口是当前景气主线，建议关注低估值稳增长标的 [1] 各行业总结 家居 - 房地产调整持续，国常会再提“去库存”，楼市将进入政策效果兑现期，建议布局家居板块 [3] - 5月17日央行等发布住房贷款政策调整通知，下调公积金贷款利率，取消商贷利率下限，刺激消费加速去库存 [3] - 6月7日国常会指出构建房地产发展新模式，后续有望加大去库存政策力度 [3] - 近日金融监管总局和住建部联合印发通知，推动城市协调机制落地，支持在建项目融资交付 [3] - 6月11日深圳市住建局拟取消部分非居住房屋改建限制 [3] - 虽部分企业业绩有压力，但地产政策积极变化，估值处于历史中下部，长期布局价值凸显 [3] - 建议布局定制板式家具、大家居战略、智能赛道、Q2业绩预期良好且估值较低等多条主线标的 [3] 包装 - 行业格局及盈利有望优化，6月成本端平稳，关注细分行业需求改善龙头 [4] - 6月铝价下降，金属包装成本压力不大，需求向好，企业收入利润有望提升 [4] - 6月7日奥瑞金发布收购预案，若落地协同效应增强，行业集中度将提升 [4] - 关注成本变化、有海外布局及大客户绑定的公司，如奥瑞金、裕同科技、永新股份等 [4] 个护文娱 - 国产品牌加速突围，品牌力提升，布局优质消费标的 [4] - 个护板块新渠道成主战场，关注电商高增长的百亚股份 [4] - 文具板块关注传统业务向上、零售大店推进的晨光股份 [4] - 眼镜板块关注国产镜片龙头明月镜片 [4] 新型烟草 - 监管趋严，合规龙头有望突围 [5] - 4月国家烟草专卖局征求电子烟管理细则意见，5月开展专项治理 [5] - 关注雾化龙头思摩尔国际 [5] 出口及品牌出海 - 6月海运价格上涨，5月家居出口金额同比增幅扩大 [5] - 北美市场稳健扩张，欧洲红海局势致运力紧张，运价上涨趋势难扭转 [5] - 关注匠心家居、建霖家居、致欧科技、恒林股份等企业 [5] 二轮车 - 电动二轮车监管趋严，合规龙头受益，摩托车实施跨省“一证通办” [6] - 5月国务院安委办开展整治行动，龙头企业依托优势受益，行业份额集中 [6] - 关注爱玛科技、雅迪控股等企业 [6] - 6月13日公安部推出摩托车登记便民措施 [6] - 关注摩托车外贸出口高增长的钱江摩托 [6] 宠物 - 拼多多宠物品类618销售额高增，国产品牌突围 [6] - 乖宝宠物旗下麦富迪位列首位，中宠股份旗下顽皮位列第四 [6] - 关注乖宝宠物、佩蒂股份、中宠股份等头部企业 [6] 各行业数据情况总结 家居 - 国内地产销售端有待回暖 [12] - 美国4月新房与成屋销售均同比下降 [17] - 家居出口同比增幅扩大，向好态势明显 [19] 造纸 - 盈利能力略有承压，主要纸种社会库存持续去化 [7] 原材料 - 价格相对稳定，成本波动在合理区间 [7]

5月金融数据概览 - 5月新增社会融资规模20,648亿元，同比多增5,088亿元[2][3] - 5月新增人民币贷款9,500亿元，同比少增4,100亿元[3] - 5月新增人民币存款16,800亿元，同比多增2,200亿元[4] - M2同比增长7.0%，较4月末下降0.2个百分点；M1同比下降4.2%，降幅较4月末扩大2.8个百分点[5] 信贷投放分析 - 5月贷款投放主要呈现两个特征：一是地产销售偏弱导致居民贷款延续弱势；二是票据冲量现象仍然明显，企业实际融资需求持续偏弱[6] 社融数据分析 - 5月政府债券融资新增12,266亿元，同比多增6,695亿元，是5月社融同比多增的主要支撑[8][9] - 不含政府债的社融存量同比约7.1%，较4月下降约0.1个百分点，居民和企业部门信用扩张仍在放缓[11] 货币政策展望 - 短期内降准可能性或大于降息，结构性工具投放或加速[13] - 存款利率有望进一步下调，存在一定概率下调5年LPR促进房地产销售[14] 利率债市场展望 - 短期交易力量影响下10年国债Q2至Q3窄幅震荡概率较高，在配置力量主导下预计10年国债Q4仍有下探至新低可能[16]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 商贸零售 2024年06月16日 周大福 FY24 业绩拆解：同店恢复与 商贸零售 展店提效，关注单店效能持续爬升 优于大市（维持） ——美妆&零售板块周报 0616 证券分析师 易丁依 资格编号：S0120523070004 [投Tab资le_要Su点mm：ar y] 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 周专题：周大福FY24业绩拆解，同店恢复与展店提效。  市场表现 金价短期波动影响，消费观望情绪下终端需求承压。FY2024 金价上行趋势带  商贸零售 沪深300 动购金需求强势恢复，叠加港澳地区入境旅游复苏带动整体收入同增 14.8%至 9% 1087 亿港元，归母净利润同增 20.7%至 65.0 亿元，全年业绩表现优秀。但 0% 2024年4-5月金价持续冲高，预计致短期消费观望情绪有所扰动，公司披露期 -9% 间整体零售额同降 20.2%，其中内地/港澳零售额分别下滑 18.8%/29.0%，同 -17% -26%2023-06 2023-10 2024-02 店增速分别下滑27.6%/32.0%。 -34% 黄金消费持续走强，港澳区 ...

报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为优于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - “十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇；能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段[4] 各部分总结 行情回顾 板块指数表现 - 本周申万（2021）公用事业行业指数下跌1.1%，环保行业指数下跌0.4%[3] 细分子板块情况 - 环保板块子板块中，监测/检测/仪表涨幅较大，上涨4.6%，水务板块跌幅较大，下跌1.8%；公用板块子板块中，热电涨幅较大，上涨0.8%，水电板块跌幅较大，下跌1.6%[3][29] 个股表现 - 环保板块涨幅前十分别为先河环保、盛剑环境等，跌幅前十为*ST巴安、永清环保等；公用板块涨幅前十分别为大连热电、ST聆达等，跌幅前十为晓程科技、金山股份等[33] 碳市场情况 - 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量37.09万吨，总成交额3569.51万元；截至本周，累计成交量4.61亿吨，累计成交额265.98亿元[36] 天然气价格 - 国内LNG出厂价格指数为4413元/吨（6月14日），周环比上涨1.33%[40] 煤炭价格 - 本周环渤海港口煤炭库存2632.1万吨（6月14日），较6月7日上涨3.43%；京唐港Q5500泥煤价格为876元/吨（6月13日），较6月6日下跌0.23%[47] 光伏原料价格 - 截至2024年6月12日，多晶硅致密料周现货均价为40元/kg，单晶硅片 - 210本周现货均价为0.22美元/片，单晶硅片 - 182本周现货均价为1.25元/片，单晶PERC - 210/单晶现货周均价0.04美元/瓦，PERC - 182电池片现货周均价0.31元/瓦，均周环比持平[50] 专题研究 新能源快速发展+全面入市，度电收益下降 - 2023年我国风电和光伏新增装机2.9亿千瓦，2024年前4个月新增装机0.77亿千瓦，同比增加19%；2023年，新能源市场化交易电量6845亿千瓦时，占新能源总发电量的47.3%，较2022年提升6.6pct；未来新能源市场化比例和现货比例将双提升，新能源度电收益或将持续下降[54][57] 差价合约：不干扰市场机制，保障新能源收益 - 新能源项目建设需要长效保障机制，英国的差价合约（CfD）可借鉴；后续推广差价合约可分为保障性收购电量转政府授权合约和市场化交易电量以政府授权合约保障合理收益两部分[60] 行业动态与公司公告 行业动态 - 国家发改委印发《钢铁行业节能降碳专项行动计划》，提出到2025年底的节能降碳目标；广西印发《2024年广西优化营商环境工作要点》，推动降低企业用电成本；生态环境部深入推进黄河流域生态环境保护；河南省印发《河南省推动工业领域设备更新实施方案》，实施绿色生产设备改造；生态环境部发布《关于加强重点行业涉新污染物建设项目环境影响评价和排污许可工作的通知（征求意见稿）》；湖南省发布《关于深入推进全省工业领域清洁生产工作的实施意见》，提出到2025年的目标；自然资源部办公厅印发《关于进一步加强规划土地政策支持老旧小区改造更新工作的通知》；深圳市发改委发布《深圳市支持虚拟电厂加快发展的若干措施》，鼓励虚拟电厂关键设备规模化量产[63][65][66] 上市公司动态 - 深圳能源参与新疆南天城建股份竞拍；富春环保提供担保；华电能源被监管警示；甘肃能源重大资产重组获批；创业环保控股股东股权解质及质押；高能环境收到政府补助；三峡水利提供担保；太阳能开发屋顶分布式光伏发电项目；大众公用控股股东股权质押；天富能源子公司项目招标；侨银股份子公司转让股权；ST聆达终止限制性股票激励计划[73][74][75] 投资建议 - 节能环保及再生资源板块重点推荐国林科技、倍杰特，建议关注冰轮环境、高能环境等；能源结构低碳化转型相关板块重点推荐南网科技、中国核电等，建议关注穗恒运A、科汇股份等[4][77]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 食品饮料 2024年06月16日 茅台批价逐步企稳，关注板块底 食品饮料 部配置机会 优于大市 证券分析师 食品饮料行业周报 20240611-20240614 [Table_Summary] 熊鹏 投资要点： 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn  白酒：茅台批价开始企稳，关注板块投资机会。本周茅台批价下跌较多，根据今日 酒价公众号，本周散瓶飞天茅台批价较上周下跌220元，对茅台批价的担忧、需求 的担忧等因素带动白酒板块下跌3.84%，跌幅大于沪深300指数2.93pct。本周茅 研究助理 台批价下跌预计与供需短期错配、电商促销、价格预期弱化等因素有关，周六茅台 市场表现 批价小幅反弹，后续批价稳定后有望带动板块预期企稳，总体在需求弱复苏背景下， 建议关注持续抢占竞品份额的优质标的，推荐五粮液、老白干酒、顺鑫农业。 食品饮料 沪深300 10%  大众品：消费仍在复苏途中，暑期旺季值得期待。（1）餐饮供应链及连锁：我们 5% 认为，在整体消费弱复苏环境下，消费者“过节吃喝”的氛围越发浓烈；非节假日 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 计算机 2024年06月16日 计算机 车路云一体化试点进入密集落地期 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 陈涵泊 资格编号：S0120524040004  武汉“车路云”一体化示范项目获批，备案金额170亿元。6月14日，湖北省投 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 资项目在线审批监管平台显示：武汉市智能网联新能源汽车“车路云”一体化重大 示范项目已获市发改委批准，拟开工时间为今年 6 月份。项目建设内容为：建设 研究助理 全市统一的智能网联汽车服务平台、1.5万个智慧泊位、5.578km智慧道路（经开 区）改造、16万方智能网联汽车产业研发基地（东湖高新区）、车规级芯片产业园、 李杨玲 无人驾驶产业园；推动城市级智慧道路覆盖率及车载终端装配率的显著提升。项目 邮箱：liyl＠tebon.com.cn 单位为武汉车网智联测试运营管理有限公司。武汉项目金额大、开工快，表明各地 政府相应车路云建设的积极性。 市场表现 计算机 沪深300  多地积极推进车路云项目建设，有望进入密集落地期。除 5 ...

报告行业投资评级 报告维持煤炭行业"优于大市"评级。[5] 报告的核心观点 价格及事件回顾 - 本周秦皇岛港动力煤Q5500价格小幅下跌至871元/吨。[1] - 京唐港主焦煤价格下跌至2020元/吨。[2] - 焦煤方面,产地部分煤矿减产检修,整体供应小幅回落,下游钢焦博弈持续。[2] - 焦炭方面,本周第二轮焦炭提降落地,焦企开工率保持平稳。[2] 价格短期观点 - 煤价有望开启震荡反弹。[1] - 迎峰度夏开启,电厂日耗或迎恢复性增长,动力煤补库需求有望回暖。[1] - 建材煤修复预期向好,重点项目进入浇筑高峰期。[1] - 港口库存延续去化。[1] - 非电需求有韧性。[1] 价格中长期观点 - 2024年煤价中枢将进一步上行。[1] - 2024年全国煤炭总产量预计大幅下降。[1] - 2024年电煤长协供需双方都有履约率要求,电厂预计优先拉运长协。[1] 双焦价格预期 - 双焦价格预计企稳回升。[2] - 铁水产量创年内新高,需求回升。[2] - 焦煤现货价调整幅度对长协价有指导作用,长协价下调幅度较去年小。[2] - 国内焦煤产量下滑,进口焦煤成本上升。[2] - 政策利好,如保障性住房再贷款、住房公积金贷款利率下调等。[2] 根据目录分别总结 1. 行业数据跟踪 1.1 价格梳理 - 动力煤价格下跌,焦煤价格下跌。[1][2] - 下游产品价格分化,卷螺差上涨。[19][20] 1.2 供需分析 - 秦皇岛港铁路调入量上升,港口吞吐量减少。[19][20] - 锚地船舶数增加,预到船舶数减少。[21][22] - 国内外煤炭运价分化。[23][24] 1.3 库存分析 - 南北港口动力煤库存增加,主流港口合计库存增加。[25][26][27][28] - 下游钢铁企业炼焦煤库存增加,焦炭库存减少。[29][30] - 焦化企业产能利用率分化。[31] 1.4 国际煤炭市场 - 海外动力煤价格分化,焦煤价格持平。[32][33][34][35] - 动力煤内外价差收窄,主焦煤内外价差扩大。[36][37] 2. 行情回顾 - 煤炭板块本周上涨,跑赢大盘。[38][39][40] 3. 本周重要事件回顾 - 行业新闻:港口动力煤市场偏弱,产地表现较好。[35][36] - 公司公告:山西美锦能源使用部分闲置募集资金进行现金管理,华阳股份为子公司铁路项目贷款提供担保。[38][39]