报告行业投资评级 报告给予商贸零售行业"优于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 化妆品板块 - 重点把握618大促,看好国货持续崛起。推荐珀莱雅/巨子生物/上美股份,关注华熙生物/贝泰妮拐点性机会。[5] - 国货品牌在618大促中排名有望进一步提升,组织架构优秀、底层能力完善的公司是投资机会。[11] 出海板块 - 政策加码,高景气度延续。建议关注华凯易佰/赛维时代/致欧科技等龙头标的,以及名创优品/泡泡玛特海外门店扩张情况、小商品城出口情况。[5][29] 传统零售板块 - 部分企业积极求变,提质增效。建议关注传统主业稳健,新模式探索提上日程的区域零售龙头重庆百货、家家悦;持续跟踪永辉超市、步步高调改情况。[5][11] 医美板块 - 同期高基数下略有承压,整体渐进复苏。短期关注江苏吴中童颜针动销及时代天使出海情况,长期建议配置多管线的爱美客/锦波生物。[6][31] 黄金珠宝板块 - 金价仍有扰动,仍需等待旺季到来。建议关注门店份额持续提升的周大生/老凤祥/潮宏基。[7][22] 根据报告目录分别进行总结 1. 投资观点:关注传统零售阶段性机会 - 化妆品板块:重点把握618大促,看好国货持续崛起 [5][11] - 出海板块:政策加码,高景气度延续 [5][29] - 传统零售板块:部分企业积极求变,提质增效 [5][11] - 医美板块:同期高基数下略有承压,整体渐进复苏 [6][31] - 黄金珠宝板块:金价仍有扰动,仍需等待旺季到来 [7][22] 2. 周大福拆解:同店恢复与展店质量明显提升 - FY2024业绩表现稳健,但4-5月需求有所走弱 [15][16] - 黄金消费仍为趋势性主题,品牌溢价支撑ASP强韧性 [21][22] - 内地门店持续拓展,加盟网点占比提升 [25][26] - 港澳地区店效提升强势,稳健新增门店 [27] 3. 公司公告与新闻回顾 - 赛维时代、安克创新调整股权激励计划 [29] - 贝泰妮调整回购资金总额与回购价格上限 [29] - 四环医药向丽珠医药授权复达那非开发与商业化权限 [29] - 潮宏基新增1家品牌直营门店 [29] - 永辉超市股东减持超12.4% [29] - Aesthefill艾塑菲拟举办品牌上市峰会 [31] - 美联储利率决议传达乐观降息预期,现货黄金表现乏力 [31] - 端午期间重点零售和餐饮企业销售额同增9.8% [31]

报告行业投资评级 - 优于大市 [2] 报告的核心观点 - 白酒茅台批价开始企稳，建议关注持续抢占竞品份额的优质标的，推荐五粮液、老白干酒、顺鑫农业 [3][11] - 大众品消费仍在复苏途中，暑期旺季值得期待，餐饮供应链及连锁关注暑期表现，啤酒销售有望迎来旺季，休闲零食有望保持高增，乳制品关注下半年情况 [4] - 啤酒成本改善确定性高，结构升级基调不改，建议重视具备基本面支撑的优质龙头 [11] - 调味品春节动销较好，关注节后补货，建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业 [11] - 乳制品消费场景持续恢复，中长期高端化与多元化趋势不改，建议关注伊利股份、新乳业、燕塘乳业 [12] - 速冻食品速冻行业延续高景气，B 端需求修复加速，推荐壁垒深厚的龙头安井食品以及开拓小 B 端的千味央厨 [12] - 冷冻烘焙下游消费场景修复良好，渗透率提升空间大，推荐关注立高食品 [13] - 休闲食品品类挖掘或为突破口，渠道红利持续释放，建议关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品 [13] - 食品添加剂需求逐步回暖，发展态势向好，建议关注百龙创园、晨光生物 [13] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 白酒茅台批价下跌后周六小幅反弹，后续稳定有望带动板块预期企稳，建议关注五粮液、老白干酒、顺鑫农业 [3][11] - 啤酒 2024 年 4 月规模以上企业啤酒产量同比 -9.1%，1 - 4 月累计产量同比 +2.1%，成本端压力有望缓解，建议重视优质龙头 [11] - 调味品 2023 年表现承压，2024 年终端需求复苏趋势延续，建议关注中炬高新、海天味业 [11] - 乳制品消费场景持续恢复，中长期高端化与多元化趋势不改，建议关注伊利股份、新乳业、燕塘乳业 [12] - 速冻食品速冻行业延续高景气，B 端需求修复加速，推荐安井食品、千味央厨 [12] - 冷冻烘焙下游消费场景修复良好，渗透率提升空间大，推荐关注立高食品 [13] - 休闲食品品类挖掘或为突破口，渠道红利持续释放，建议关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品 [13] - 食品添加剂需求逐步回暖，发展态势向好，建议关注百龙创园、晨光生物 [13] 行情回顾 板块指数表现 - 本周食品饮料板块跑输沪深 300 指数 1.98pct，6 月 11 日 - 6 月 14 日，沪深 300 下跌 0.91%，食品饮料板块下跌 2.89%，位居申万一级行业第 26 位 [15] - 本周食品饮料子行业中大部分板块呈现下跌趋势，肉制品涨幅最大，白酒跌幅最大 [17] 个股表现 - 本周饮料板块中，*ST 西发涨幅最大，维维股份、泸州老窖等跌幅相对居前 [18] - 本周食品板块中，ST 加加涨幅最大，华统股份、仙乐健康等跌幅相对居前 [18] 估值情况 - 食品饮料板块估值保持稳定，截至 6 月 14 日，整体估值 20.99x，位居申万一级行业第 18 位，远高于沪深 300 整体估值 [21] - 分子行业来看，其他酒类、啤酒、肉制品估值相对居前，乳品、预加工食品、保健品估值相对较低 [21] 资金动向 - 本周北向资金前三大活跃个股为贵州茅台、五粮液、山西汾酒，持股金额变动值分别为 -37.11/-15.27/+7.45 亿元 [25] - 陆股通持股标的中，伊利股份、安井食品、洽洽食品、贵州茅台、重庆啤酒持股排名居前 [25] - 本周食品饮料板块北向资金增减持个股中，盐津铺子增持最多，安井食品减持最多 [25] 重点数据追踪 白酒价格数据追踪 - 6 月 14 日 22 飞天茅台（原箱）一批价 2700 元，较 6 月 7 日价格下跌 5.26%；24 飞天茅台（原箱）一批价 2550 元，较 6 月 7 日价格下跌 6.25%；八代普五一批价 970 元，与 6 月 7 日价格持平 [29] - 2024 年 4 月，全国白酒产量 35.80 万千升，同比增长 2.60% [29] 啤酒价格数据追踪 - 2024 年 4 月，规模以上企业啤酒产量 276.4 万千升，同比减少 9.1% [37] 葡萄酒价格数据追踪 - 2024 年 4 月，规模以上企业葡萄酒产量为 0.8 万千升，同比减少 11.1% [37] 乳制品价格数据追踪 - 2024 年 6 月 6 日，主产区生鲜乳平均价格 3.32 元/公斤，较 5 月 30 日下跌 0.60% [39] - 6 月 7 日，牛奶零售价 12.22 元/升，较 5 月 31 日价格上涨 0.08%；酸奶零售价 15.97 元/公斤，较 5 月 31 日价格下跌 0.06% [39] - 6 月 7 日，国产婴幼儿奶粉零售均价 226.39 元/公斤，较 5 月 31 日价格上涨 0.03%；进口婴幼儿奶粉零售均价 268.86 元/公斤，较 5 月 31 日价格上涨 0.04% [39] 肉制品价格数据追踪 - 2024 年 6 月 14 日，自繁自养生猪的养殖利润为 413.26 元/头，较 6 月 7 日上涨 24.27%；外购仔猪的养殖利润为 396.11 元/头，较 6 月 7 日上涨 9.38% [42] 原材料价格数据追踪 - 2024 年 6 月 14 日豆粕现货价 3384.57 元/吨，较 6 月 6 日下跌 1.49% [48] - 6 月 10 日全国大豆市场价 4539.50 元/吨，较 5 月 31 日下跌 1.62% [48] - 6 月 7 日天津箱板纸 4410 元/吨，与 5 月 24 日价格持平；瓦楞纸 3090 元/吨，较 5 月 24 日上涨 2.32% [48] - 6 月 13 日 OPEC 一镜子原油价 82.81 美元/桶，较 6 月 7 日上涨 3.13%；6 月 14 日常州华润聚酯 PET 瓶片出厂价为 7220 元/吨，较 6 月 6 日上涨 0.14% [48] 公司重要公告 - 南侨食品 2024 年 5 月合并营业收入为 2.64 亿元，同比减少 3.01% [56] - 金达威于 2024 年 6 月 7 日获得发明专利证书 [56] - 百润股份截至 2024 年 6 月 10 日，累计回购 466.78 万股，占公司总股本的 0.44%，已使用总金额为 1.00 亿元 [56] - 天味食品 2022 年限制性股票激励计划首次授予部分第二个限售期解除限售条件已成就 [56] - 惠发食品计划以集中竞价交易方式进行回购，拟回购金额 3000 - 6000 万元 [56] - 巴比食品控股股东提议公司以集中竞价交易方式进行回购，拟回购金额 1.00 - 2.00 亿元 [56] - 五芳斋截至 2024 年 6 月 11 日，完成本次股份回购 [56] - 贝因美截至 2024 年 6 月 11 日，累计回购 2236.69 万股，占公司总股本的 2.07% [56] - 伊利股份 2024 年 6 月 12 日，首次回购 369.50 万股，占公司总股本的 0.04% [56] - 华统股份 2024 年 5 月，生猪销售数量 27.23 万头，环比 +35.18%，同比 +39.19% [56] - 五粮液截至 2024 年 6 月 12 日，增持计划已实施完成 [56] - 妙可蓝多拟以 4.48 亿元现金收购内蒙蒙牛所持有的蒙牛奶酪 100%股权 [56] - 巴比食品计划以集中竞价交易方式进行回购，拟回购金额 1.00 - 2.00 亿元 [56] - 欢乐家持股 5%以上股东荣兴咨询决定解散，其持有的公司股份将按比例分配 [56] - 五粮液董事会同意公司与凤凰山体育公园开展品牌合作，合作期限为 2024 - 2029 年 [56] - 克明食品控股股东克明集团所持 379.12 万股于 2024 年 6 月 14 日解除司法冻结 [56] 下周大事提醒 - 甘源食品、三元股份、新乳业、ST 春天、中炬高新、巴比食品将于下周召开股东大会 [57] 行业要闻 - 郎酒集团第五代红花郎·10 上市发布，青花郎（低碳版）首发上线，第五代红花郎·10 自 7 月 1 日起接受订单 [58] - 2024 年 1 - 4 月，我国酒类累计进口额 11.9 亿美元，同比下降 5.2%，累计进口量为 2.2 亿升，同比下降 19.2%；白酒出口额为 2.9 亿美元，同比增长 25% [58] - 6 月 12 日，零食连锁企业零食很忙集团旗下品牌门店总数已突破 10000 家，集团正式更名为鸣鸣很忙集团 [58] - 剑南春（三星堆青铜纪）3L 馆藏款将于 618 在京东剑南春官方旗舰店重磅上新 [58] - 巽风数字世界将在 6 月 19 日暂停巽风 375ml 茅台酒的合成行权 [58] - 2024 年 5 月份，全国居民消费价格同比上涨 0.3%，1 - 5 月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨 0.1%；食品烟酒类价格同比下降 1.0% [58]

报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为优于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 在“十四五”期间国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求的背景下节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度同时能源结构低碳化转型将持续推进相关板块和领域存在投资机遇[39] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周各板块涨跌不一申万(2021)公用事业行业指数下跌1.1%环保行业指数下跌0.4%公用事业板块中水电跌幅较大下跌1.6%环保板块中监测/检测/仪表涨幅较大上涨4.6%[2] - 环保板块子板块中水务板块下跌1.8%大气治理下跌1.1%园林下跌0.8%监测/检测/仪表上涨4.6%固废处理下跌0.7%水治理下跌0.2%环境修复上涨0.5%环保设备上涨1.5%公用板块子板块中水电板块下跌1.6%电能综合服务下跌0.6%热电上涨0.8%新能源发电下跌1.3%火电下跌1.5%燃气下跌0.4%节能利用下跌1.3%[8] - 本周全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量37.09万吨总成交额3569.51万元挂牌协议交易周成交量12.09万吨周成交额1162.01万元最高成交价96.50元/吨最低成交价92.83元/吨周五收盘价为94.67元/吨截至本周全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量4.61亿吨累计成交额265.98亿元[13] - 国内LNG出厂价格指数为4413元/吨（6月14日）周环比上涨1.33％[15] - 本周环渤海港口煤炭库存2632.1万吨（6月14日）较6月7日上涨3.43%根据Wind京唐港Q5500混煤价格为876元/吨（6月13日）较6月6日下跌0.23%[17] - 截至2024年6月12日多晶硅致密料周现货均价为40元/kg周环比持平单晶硅片 - 210本周现货均价为0.22美元/片周环比持平单晶硅片 - 182本周现货均价为1.25元/片周环比持平单晶PERC - 210/单晶现货周均价0.04美元/瓦周环比持平PERC - 182电池片现货周均价0.31元/瓦周环比持平[18] 专题研究 - 2023年我国风电和光伏新增装机2.9亿千瓦2024年前4个月新增装机0.77亿千瓦同比增加19%[19] - 2023年新能源市场化交易电量6845亿千瓦时占新能源总发电量的47.3%较2022年提升6.6pct未来政策方向将是新能源市场化比例 + 现货比例双提升[20] - 从山西、山东、广东的现货市场运行情况来看现货市场的价格波动同各省光伏渗透率相关2023年广东、山西、山东光伏电量占比分别为3.1%、6.2%和9.7%山东的日内峰谷价差显著高于广东考虑到未来随着新能源电量占比 + 现货比例提升主要于中午时段出力的光伏盈利能力仍将不断下降[20] - 新能源项目建设的电价收益预期通常考虑未来20年在政府定价时期运营商对电价预期相对清晰而随着新能源市场化比例提升运营商难以判断远期电价的位置随着市场出清价格的下降可能导致存量新能源难以回收成本影响新能源的投资积极性英国的CfD机制可作为参考[22] 行业动态 - 国家发改委印发《钢铁行业节能降碳专项行动计划》的通知提出到2025年底钢铁行业高炉、转炉工序单位产品能耗分别比2023年降低1%以上电弧炉冶炼单位产品能耗比2023年降低2%以上吨钢综合能耗比2023年降低2%以上余热余压余能自发电率比2023年提高3个百分点以上2024 - 2025年通过实施钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约2000万吨标准煤、减排二氧化碳约5300万吨[25][26] - 广西印发《2024年广西优化营商环境工作要点》提到进一步推动降低企业用电成本制定2024年广西电力中长期市场交易实施方案落实政府授权合约机制推动电价保持在合理区间同时探索开展电力服务数据授权运营试点通过电力信用分析报告等数据产品和服务降低用电企业融资成本[27] - 生态环境部党组书记、部长发表署名文章称全面实施黄河保护法做好相关配套法律法规标准制修订健全黄河流域生态保护和高质量发展联合研究平台加强基础研究和技术攻关深化人工智能、卫星遥感等技术应用加快建立现代化生态环境智慧监测体系完善绿色低碳发展经济政策强化财税、金融、价格等政策支持健全生态保护补偿机制激发不同利益主体内生动力建立健全黄河流域生态保护长效机制严格生态环境执法监管保持对环境污染和生态破坏问题高压态势加强生态文明建设宣传教育营造保护黄河、治理黄河的良好社会氛围[28] - 河南省工业和信息化厅等14部门印发《河南省推动工业领域设备更新实施方案》实施绿色生产设备改造推动重点用能行业、重点用能工序对标相关能效标准先进值推广应用节能环保绿色装备[29] - 生态环境部发布《关于加强重点行业涉新污染物建设项目环境影响评价和排污许可工作的通知（征求意见稿）》重点关注重点管控新污染物清单、有毒有害污染物名录和优先控制化学品名录中相关污染物以及重点行业建设项目[30] - 湖南省工业和信息化厅、湖南省生态环境厅发布《关于深入推进全省工业领域清洁生产工作的实施意见》目标到2025年全省工业领域省市县清洁生产推行制度基本健全清洁生产工作持续深化规模以上工业单位增加值能耗比2020年下降14%万元工业增加值用水量较2020年降幅不低于12%单位工业增加值二氧化碳及主要污染物排放下降幅度大于全社会下降幅度重点行业二氧化碳及主要污染物排放强度明显下降“十四五”期间完成1500家以上工业企业清洁生产审核[32] - 自然资源部办公厅印发《关于进一步加强规划土地政策支持老旧小区改造更新工作的通知》鼓励各地优化规划许可办理程序和分类管控规则依托国土空间基础信息平台简化工作程序并纳入国土空间规划“一张图”系统实施全生命周期监管对于充电桩等相关配套服务设施以及老旧小区用地范围内的管线等基础设施更新改造无需办理规划许可手续涉及改变规划条件的改造应履行法定程序[33] - 深圳市发改委发布《深圳市支持虚拟电厂加快发展的若干措施》指出鼓励虚拟电厂关键设备规模化量产鼓励新能源汽车整车企业开展技术创新开放车端V2G功能对于相关虚拟电厂关键核心设备产业化项目经评审后给予单个项目最高不超过1500万元支持[34] 上市公司动态 - 【深圳能源】公司控股子公司参与股份竞拍受让价格为2.15亿元交易完成后相关公司名称变更及股东变更[35] - 【富春环保】公司对相关公司借款提供担保担保金额及担保余额发生变化[35] - 【华电能源】公司存在关联方非经营性资金占用及日常关联交易未及时履行决策程序和披露义务被上交所监管警示[36] - 【甘肃能源】公司控股股东收到国资委批复同意公司发行股份及支付现金购买股权并配套募资暨关联交易方案[36] - 【创业环保】公司控股股东股份解质及质押情况发生变动[36] - 【高能环境】公司下属公司累计收到政府补助1204万元占最近一期经审计归属于上市公司股东净利润的15.44%[37] - 【三峡水利】公司为下属子公司贷款提供担保截至2024年5月31日公司及子公司累计担保余额为13.99亿元担保总额为58.08亿元占2023年度经审计归属于上市公司股东净资产的52.02%[37] - 【太阳能】公司全资子公司签订合同能源管理协议开发光伏发电项目[37] - 【大众公用】公司控股股东股份质押情况发生变动[37] - 【天富能源】公司控股子公司招标项目关联方中标中标金额4.71亿元构成关联交易[38] - 【侨银股份】公司全资子公司转让股权转让完成后相关股权及表决权情况发生变化[38] - 【ST聆达】公司终止实施2023年限制性股票激励计划回购注销及作废相关股票[38] 投资建议 - 节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度建议把握相关板块投资机遇重点推荐国林科技、倍杰特建议关注冰轮环境、高能环境等“十四五”期间能源结构低碳化转型相关领域将持续发展重点推荐南网科技、中国核电等建议关注穗恒运A、科汇股份等[39]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2024年06月16日 有色金属周报：美核心 CPI 回 有色金属 落至三年低位，持续看好贵金属 优于大市（维持） 证券分析师 投资机会 翟堃 资格编号：s0120523050002 [Table_Summary] 投资要点： 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 张崇欣 资格编号：S0120522100003  本周核心关注美国核心 CPI 回落至三年低位。美国 5 月未季调核心 CP|年率录得 3.4%，低于预期的3.5%水平，为2021年4月以来最低水平。 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003  下周重要数据发布: 6月20日（周四09:15）中国贷款市场报价利率。 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 康宇豪  贵金属：COMEX金银呈现涨势。本周，COMEX黄金期货收盘价（活跃合约）涨 1.6%， COMEX 银期货收盘价（活跃合约）涨 1.2%。美国 5 月未季调核心 CP| 资格编号：S0120524050001 年率录得 3.4%，低于预期的3.5%水 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 公用事业 2024年06月15日 ESG 周报：我国绿电绿证交易量超 公用事业 1800 亿千瓦时;MSCI 推出新的公司债 优于大市（维持） 券指数套件 证券分析师 郭雪 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn  热点聚焦： 研究助理  国内：我国绿电绿证交易量超1800亿千瓦时。今年前5月，我国绿电绿证交易量 超 1800 亿千瓦时，同比增长约 327%。其中，绿电交易电量 1481 亿千瓦时；绿 证交易 3907 万张，对应电量 390.7 亿千瓦时。2023 年，全国绿电绿证交易总量 市场表现 突破1000亿千瓦时，同比增长281.4%。 公用事业 沪深300  国外： MSCI推出新的公司债券指数套件。MSCI宣布推出Glidepath公司债券指 12% 数，这是一套由九个指数组成的新指数，根据MSCI的说法，新指数利用目标因素 6% 0% 的组合，如ESG评分、温室气体（GHG）排放或这些因素的组合，逐步将每个指 -6% 数从母指数的复制品 ...

[Table_Main] 证券研究报告|行业周报 建筑材料 2024年06月16日 建筑材料 周观点：玻纤电子纱再提价，5 月居 民长贷依旧低迷 中性（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 闫广 资格编号：S0120521060002 周观点：玻纤电子纱再提价，根据卓创资讯统计，本周电子纱 G75 主流报价 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 8800-9300元/吨不等，较上一周均价上涨4.2%；7628电子布最新报价为3.8-4.0 王逸枫 元/米不等，环比小幅上涨，短期下游 PCB 市场价格继续走高，按价格向上传导 资格编号：S0120524010004 逻辑及成本端支撑下，电子布价格仍有上行可能；6 月初，巨石等企业针对风电 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 用纱及短切原丝进行复价 10%，粗纱涨价后价格暂稳；我们认为，3 月底以来粗 纱及电子纱持续进行提价，标志行业拐点已到，Q2业绩弹性有望逐步显现，重视 研究助理 龙头（中国巨石、长海股份、中材科技）的底部反弹机会。其次，看好药包材的 高景气度延续，建议关注模制瓶龙头，中硼硅药包材快速 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 纯电+增程并行，产品结构不断拓宽 - 公司专注新能源汽车市场，纯电动+增程双向发力 [10] - 公司车型结构逐步完善，C系列增量贡献可观 [11][12][13][14] - 公司股权结构稳定，高管团队行业经验丰富 [16][17] - 公司收入持续增长，盈利能力持续改善 [25][26] - 公司双工厂积极扩产，营销网络持续拓展 [27][28] 全域自研构筑较高性价比 - 公司核心部件全域自研，盈利能力提升显著 [29][30][31] - 公司核心技术实力强劲，优质成果涌现 [32][33][34][35][36][37][38][39][40][41] - 公司车型竞争力较强，性价比优势明显 [41][42][43][44][45][46] 携手Stellantis，出海业绩增量可期 - 公司成立零跑国际合资公司，加速扩张全球产品销售 [53][54][55][56] - Stellantis电动车规划有助于公司业绩增量 [54][55] - 零跑国际有望持续贡献销售增量 [56] 盈利预测与投资建议 - 公司2024-2026年营收及盈利预测 [58][59] - 基于估值分析给予"买入"评级 [60] 风险提示 - 市场竞争加剧风险、汽车销量不及预期、海外业务拓展不及预期、新车型研发不及预期 [61]

报告行业投资评级 - 报告维持有色金属行业"优于大市"的投资评级[1] 报告的核心观点 - 美国5月CPI数据低于市场预期,在CPI数据发布后黄金大幅上行,但在FOMC会议中,鲍威尔表示通胀仍然太高,今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心,受此影响黄金价格以及市场降息预期出现大幅回落[2][3] - 欧洲央行和加拿大央行已经开启降息,在美联储公布的点阵图情况来看,其中位数预期今年联邦基金目标利率仍有一次调降,但降息时间或相对靠后,在目前其他币种开启降息的背景下,美元汇率或受此影响,美元指数远期下行压力或逐步显现[4] - 美联储的预期管理频繁,短期数据的可信水平下行或将进一步带动美元信誉下降,全球央行持续增持黄金,推动黄金需求提升、价格上行[5] 行业投资建议 - 推荐投资紫金矿业、山东黄金、中金黄金、银泰黄金、恒邦股份、盛达资源等标的[6] 风险提示 - 美联储货币政策超预期变动,贵金属实物需求不及预期,全球地缘政治风险加剧[7]

会议主要讨论的核心内容 - 公司提供数字视频内容权利管理服务,包括指纹技术和水印技术,可以识别和溯源内容使用情况 [1][2][3] - 公司的业务从最初的内容保护,发展到内容变现,帮助客户在社交媒体平台上获取收益分成 [3][4][5] - 公司近年来通过收购拓展了业务范围,包括进入国内市场,并计划进一步拓展到欧洲等新市场 [5][6][7] - 公司正在加大对AI技术的投入,希望在AI生成内容的版权管理领域提供服务 [24][25][26][27] - 公司未来将继续通过收购补充技术和市场拓展,同时保持现有业务的高速增长 [29][30][31][32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司主要客户有哪些,收入占比如何 [12][13][14][15] **公司回答** 公司主要客户包括大型内容方客户和平台客户,其中大型内容方客户如华纳等占比较高,平台客户如蚂蚁也有较大贡献 [12][13][14][15] 问题2 **投资者提问** 公司是否有拓展到体育赛事等其他内容领域的计划 [16][17][18] **公司回答** 公司已经为一些体育赛事客户提供服务,未来也会继续拓展到新的内容领域,如音乐、商标等 [16][17][18][19][20] 问题3 **投资者提问** 公司的定价模式和未来收入增长情况如何 [19][20][21][22][23] **公司回答** 公司采取订阅和增值服务相结合的定价模式,未来将继续提升增值服务占比,保持较高的收入增长 [19][20][21][22][23][32]

报告核心观点 - 5月CPI同比上升0.3%,与前值持平,环比下降0.1%,略好于季节性中枢水平[2] - 5月PPI环比由降转涨,同比降幅收窄,主要受大宗商品价格上行及国内工业品市场供需关系改善影响[8][9] CPI分析 - 食品项同比-2.0%,前值-2.7%,环比0.0%,前值-1.0%,猪价持续上涨是主要拉动因素[3][4] - 非食品项同比0.8%,前值0.9%,环比-0.2%,前值0.3%[2] - 核心CPI同比0.6%,前值0.7%,环比-0.2%,前值0.2%[2] - 预计下半年猪价继续上涨,年底有望升至30元/公斤左右,带动食品项同比改善[3][4] - 预计下半年在政策催化下,新的消费业态有望快速形成,支撑核心CPI回升[7] PPI分析 - 采掘工业同比-1.2%,前值-4.8%,环比0.2%,前值-1.0%[9] - 原材料工业同比0.5%,前值-1.9%,环比0.9%,前值0.3%[9] - 加工业同比-2.6%,前值-3.6%,环比0.1%,前值-0.4%[9] - 预计下半年PPI中枢可能较前期有所抬升,主要受财政、地产和消费等政策逐步落地影响[10] - 预计下半年有色价格可能在近期阶段性回调后继续上行,铜价中枢或将继续上行[11]