报告评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 2024Q1-Q3 营收13.35亿元,同比下滑15.87%,归母净利润-0.70亿元 [3] - 2024Q3单季度营收4.86亿元,同比下滑15.51%,归母净利润0.99亿元,同比下滑58.04% [3] - 考虑项目价格竞争压力以及生物资产公允价值变动影响,下调2024-2026年EPS预测 [3] - 毛利率阶段性承压,实验室服务业务贡献净利润环比提升 [3] - 在手订单29亿,新签订单9亿,保障业绩增长 [3] - 产能稳步推进,国际化加码 [3] 财务数据总结 - 2024E营收20.01亿元,同比下滑15.8% [4] - 2024E归母净利润0.56亿元,同比下滑85.8% [4] - 2024E每股收益0.08元 [4] - 2024E净资产收益率0.7% [4] - 2024E市盈率225.53倍 [4] 估值分析 - 参考可比公司估值,给予2025年PE38X,维持目标价19.60元 [2][10] 风险提示 无

报告评级 - 报告维持增持评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024Q3延续高速增长,电生理手术量持续提升,外周产品有望借助集采放量 [2] - 电生理业务推广顺利,房颤布局即将完善。集采助力下电生理核心产品入院持续增长,公司逐步实现从传统二维手术到三维手术的升级,三维产品市场品牌力不断提升。房颤治疗领域三维PFA和射频组套两套方案临床研究亦稳步推进 [3] - 冠脉通路类产品作为公司稳固的基本盘业务,凭借产品性能得到临床广泛认可,生产自动化水平和规模化生产能力亦不断提升。针对外周产品线,亦已形成下肢介入手术通路完整解决方案,近期国家医保局、河北、甘肃陆续宣布集采外周产品,公司外周产品线亦有望借助集采实现快速入院放量 [3] 财务数据总结 - 公司2024Q1-3实现营收15.25亿元(同比+25.6%),归母净利润5.28亿元(+31.0%),扣非净利润5.08亿元(+41.1%)。2024Q3单季度实现营收5.24亿元(+23.1%),归母净利润1.86亿元(+27.2%),扣非净利润1.80亿元(+53.2%),业绩持续高速增长,符合预期 [3] - 维持2024-2026年预测EPS为7.12/9.74/12.89元,参考可比公司给予2025年目标PE 45X,维持目标价为434.88元 [3] 风险提示 - 无 [3][4]

报告评级 - 维持增持评级 [6] 报告核心观点 - 公司前三季度业绩基本符合预期,考虑到行业景气度尚待回暖,下调预测2024-2026年EPS至0.21(-0.04)/0.28(-0.08)/0.36(-0.10)元,维持目标价10.37元 [4] - 前三季度扣非净利增长59%,互联网医疗健康营收快速增长 [4] - 组织优化使得销售及研发费用率下降,经营现金流改善 [4] - 发布增强型WiNEX产品,正式进入全面推广期,产品的数字化、云化、AI化能力得到了更进一步的增强 [4] 财务指标总结 - 前三季度营收19.1亿元同比增长0.7%,归母净利1.55亿元同比增长1.5%,扣非净利1.42亿元同比增长59% [4] - 创新业务同比有所减亏,云医纳里股份(含纳里健康)/云药环耀卫宁/云险卫宁科技营收分别为0.98/2.22/1.15亿元同比增长56/48/64%,净利润分别为-0.29/-0.12/-0.82亿元同比减亏32/64/17% [4] - 2022-2026年营收、归母净利润预测分别为3093/3163/3337/3716/4242百万元和109/358/457/604/772百万元 [5]

报告评级和目标价格 - 维持增持评级 [5] - 下调目标价至28.48元,此前为33.44元 [5] 公司业绩表现 - 2024年三季度营收26.2亿元,同比增长63.9%,但净利润和扣非净利润均大幅下滑,分别下降156%和171% [3] - 前三季度营收68亿元,同比增长55.5%;归母净利1.95亿元,同比下降12.2%;扣非净利1.63亿元,同比下降21.5% [3] - 公司Q3单季度业绩承压主要受新品开发力度加大、营销推广费用和人力成本上升等因素影响 [3] - 预计公司Q4业绩有望改善,11-12月为海外消费旺季,公司2023年Q4营收和扣非净利分别占全年的33.3%和33.6% [3] 业务表现 - 服饰业务前三季度营收48.6亿元,同比增长57.8%;Q3单季度营收18.56亿元,同比增长65% [3] - 非服务业务前三季度营收16.36亿元,同比增长37.7%;Q3单季度营收6.22亿元,同比增长43.3% [3] - 公司加大多品类新品开发力度,扩大人员配置,为长期增长奠定基础 [3] 估值分析 - 考虑到公司未来2年增速超跨境电商行业可比公司,且品牌势能位居行业前列,给予公司2024年32倍PE估值 [12] - 根据可比公司估值,预计公司合理估值为28.48元 [12]

有色金属 评级: 增持 上次评级· 增持 于嘉菇(分析师) 刘小华(分析师) ck 021-38038404 021-38038434 Iiuxiaohua027843@gtjas.com yujiayi@gtjas.com 登记编号S0880522080001 S0880523120003 安训 宏观重磅陆续来临，金属波动或加剧 一有色及黄金属周报 本报告导读: 美国大选临近、美联储 11月议息会议将至,金属价格波动或加剧,但未来随着美经 济软/硬着陆,黄金属均面临调整压力。国内政策效应开始显现、宏观经济向好,内 需工业金属品种有望淡季不淡,且供给受环保限产影响,或将维持较好表现。 投资要点: ○ 周期研判:11月5日当周,美国大选即将落幕,叠加美联储 11月 议息会议将至,贯金属价格波动或加剧,但后续美国经济数据无论 指向软着陆、还是硬着陆,费金属均面临调整压力。工业金属方面, 我国制造业 PMI 回升至 50.1%、政策效应开始显现、11月国家重要 常委会即将召开,静待政策再度催化。宏观经济向好,内需工业金 属品种有望淡季不淡,同时环保因素可能影响供给,相关品种或维 持较好表现。 ○ 责金属:美经济软/ ...

投资评级和目标价格 - 公司维持"增持"评级,上调目标价至38.96元 [5] - 上次评级为"增持",上次目标价为30.05元 [5] - 当前股价为25.84元 [5] 业绩表现 - 2024年三季度,公司营收8.81亿元,环比下降4.92%,同比下降28.08%;归母净利润1.39亿元,环比增长4.91%,同比下降6.73% [1] - 2024年前三季度,公司实现营业收入27.90亿元,同比下降21.89%;归母/扣非归母净利润分别为4.24/4.06亿元,同比下降23.95%/-22.42% [1] - 毛利率提升至19.49%,同环比分别增加5.9/3.5个百分点,毛利润逆势提升3.35% [1] 业务发展 - 公司"年产6亿副扑克牌生产基地"项目推进中,预计建设期3年,完成后产能可提升79.37% [1] - 公司持有上海璐到粗38.14%股份,其全资子公司从事球星卡业务,据预测2027年全球球星卡市场规模可达987亿美元 [1] 风险提示 - 国内外游戏行业竞争加剧,扑克牌等产品销量下滑,卡牌业务推进不及预期 [1]

三季报出炉,春节档热度提升 2024年三季报出炉,板块表现缺乏亮点 [9][10][11][12] - 2024年三季报传媒板块在收入端略降,在利润端表现相对平淡 - 2024Q3传媒板块合计营业收入同比下降3.4%,单季度归母净利润同比下降37.5% - 游戏和广告营销在收入端仍保持同比正增长,但在利润端各子版块表现均不理想 春节档热度升温,贺岁档望现爆款 [14][15] - 2025年春节档有望集结3部以上头部影片,有望创下历史春节档最高日均票房 - 2024年贺岁档除已定档影片外,还有较大体量的待映影片,有望衔接跨年前后的电影市场热情 - 推荐标的包括博纳影业、万达电影、上海电影、百纳千成等,受益标的包括横店影视、中国电影、猫眼娱乐、光线传媒等

投资评级 - 报告对荣昌生物的投资评级为"增持" [2][3][4] 核心观点 - 2024Q3公司收入同比增长34 6%达到4 7亿元 净亏损2 9亿元 亏损额同比减少0 4亿元 整体略超预期 [4] - 毛利率提升至82 1% 同比增加5 8个百分点 得益于产品工艺提升及销售规模提升 [4] - 研发费用率下降至74 3% 同比减少17 2个百分点 公司更加聚焦后期管线 控制研发支出 [4] - 维持2024-2026年收入预测为16 47/25 04/33 19亿元 [4] 财务表现 - 2024Q3泰它西普销售额约2 7亿元 同比增长43% 得益于新患稳步增长 老患者DOT延长 [4] - 2024Q3RC48销售额约2亿元 同比增长25% 得益前线治疗推广及DOT延长 [4] - 自免销售团队约800人 完成超1000家院内准入 24Q3完成超60家医院准入 [4] - 肿瘤销售团队约580人 完成超800家院内准入 24Q3完成超60家医院准入 实现全国前500强医院70%准入率 [4] 研发进展 - 泰它西普国内适应症进展顺利 24Q4MG的NDA已受理 有望25H2获批 数据将于25Q1读出 [4] - PSS和IgA有望于2025年底前数据读出 25H2递交NDA [4] - 海外SLE的III期1阶段数据有望25Q1读出 III期2阶段推进中 [4] - MG的III期已完成首例患者入组 并获FDA的FTD [4] - RC48国内适应症持续扩展 联合PD1治疗1L UC有望25H2披露III期数据并递交NDA [4] - 单药治疗HER2阳性BC伴肝转移NDA已受理 预计24年底数据读出 有望25H2获批 [4] - 单药治疗HER2低表达BC的III期数据有望25Q1读出 [4] - 积极推进联合PD1治疗1L胃癌适应症 III期准备中 [4] - 海外单药治疗2L UC II期关键临床进行中 有望25H2数据读出 NDA递交时间将根据1L UC入组进度决定 [4] 市场表现 - 当前股价为16 84港元 52周内股价区间为10 62-47 50港元 [5] - 当前股本为544百万股 当前市值为9 167百万港元 [5]

报告投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 盈利能力短期承压,订单持续向好,看好长期成长空间 [2] - 2024Q1-Q3 营收 11.28 亿元,同比下滑 12.67%,归母净利润 1.32 亿元,同比下滑-14.45% [3] - 考虑项目价格竞争压力以及汇率波动影响,下调 2024-2026 年 EPS 预测为 0.93/1.11/1.36 元 [3] - 参考可比公司估值,给予 2025 年 PE39X,上调目标价至 43.29 元 [3] 公司投资亮点 盈利能力短期承压 - 2024Q1-Q3 药物研究阶段产品和服务营收 2.53 亿元,同比下降 0.97% [3] - 药物开发和生产服务（CDMO）营收 8.74 亿元,同比下降 15.58% [3] - 2024Q1-Q3 毛利率 39.72%,同比下降 3.16pct,主要系产品价格端竞争影响 [3] 订单持续向好 - 截至 2024H1，在手订单金额同比增长超 20% [3] - 2024Q3 新签订单继续保持向好趋势,截至 2024H1，活跃客户 726 家,同比增长 8.77%,新增客户 137 家,同比增长 34.31% [3] - 来自大型 MNC 企业营收 2.16 亿同比增长 45.84%,占比达 29% [3] 长期成长空间 - 持续推动分子砌块、药物发现、CDMO 双向引流发展格局 [3] - 截至 2024H1，临床前至临床 II 期项目达 1200 个,III 期至商业化达 35 个,保障业绩增长 [3] - 持续加码 TPD（靶向蛋白降解药物）、ADC、寡核苷酸、多肽等前沿领域布局,多肽相关业务订单金额超千万元,新兴业务有望贡献增量 [3]

报告评级和目标价格 - 维持增持评级,上调目标价至47.12元 [4] - 考虑华为合作新车即将上市,给予公司2024年2倍PS估值 [14] 三季报业绩分析 - 三季报符合预期,收入同减5%,归母净利同增240% [4] - 主要是土地收储增厚业绩,扣非净利亏损收窄 [4] - 自主和商用车造血能力逐步恢复,毛利率和净利率均有所提升 [4] 新能源和华为合作 - 公司通过多种方式布局新能源,与大众、华为等合作 [4] - 华为智选车项目进展顺利,新车型即将亮相2024年广州车展 [4] 财务数据预测 - 预计2024-2026年EPS分别为0.35/0.42/0.52元 [4] - 2024年营收增长14.3%,净利润增长404.4% [10] - 2024年ROE达5.4%,资产负债率71.2% [10]