报告评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收309.41亿元,同比升12.18%,实现归母净利润5.84亿元,同比升85.12%,公司业绩符合预期 [3][4] - 2024年Q3公司营收和归母净利润分别为106.44、1.56亿元,同比分别升3.89%、53.13% [4] - 2024年上半年,公司非经常性损益主要为浙江本部A区搬迁补偿收益1.09亿元 [4] - 上调公司2024-26年归母净利润为7.08/7.27/8.21亿元,对应EPS分别为1.94/1.99/2.25元 [4] - 维持公司目标价24.84元,维持"增持"评级 [3] - 2024年Q1-Q3公司不锈钢冷轧产品销量分别为70、82、77万吨,前三季度合计229万吨,同比增长17.44% [4] - 前三季度,公司吨产品毛利分别为638、893、774元/吨,对应吨钢净利润分别为175、264、202元/吨 [4] - 公司盈利能力平稳,结合行业需求回暖的趋势来看,公司单吨盈利的下跌趋势或已停止,不锈钢冷轧行业的底部区域逐步探明 [4] - 公司浙江甬金19.5万吨、广东甬金35万吨项目分别于2023年12月、7月投产,2024年上半年两个项目的产能持续释放 [4] - 公司计划2024年冷轧不锈钢销量达到320万吨 [4] - 公司靖江甬金40万吨、越南甬金一期8万吨、越南甬金二期18万吨项目,将分别计划于2024年10月、2024年5月、2025年5月达到试生产阶段 [4] - 公司钛材、预镀镍钢带项目于2023年5月开始建设,预期于2024年6月达到试生产阶段 [4] 财务分析 - 2024年前三季度公司实现营收309.41亿元,同比升12.18%,实现归母净利润5.84亿元,同比升85.12% [3][4] - 2024年上半年,公司非经常性损益主要为浙江本部A区搬迁补偿收益1.09亿元 [4] - 上调公司2024-26年归母净利润为7.08/7.27/8.21亿元,对应EPS分别为1.94/1.99/2.25元 [4] - 前三季度,公司吨产品毛利分别为638、893、774元/吨,对应吨钢净利润分别为175、264、202元/吨 [4] - 公司盈利能力平稳,结合行业需求回暖的趋势来看,公司单吨盈利的下跌趋势或已停止,不锈钢冷轧行业的底部区域逐步探明 [4] 风险提示 - 新建产能投产不及预期 [4] - 不锈钢价格大幅波动 [4]

报告评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告核心观点 - 业绩符合预期,空刻动销明显改善 [7] - 在西式餐饮稳健扩容的背景下,公司加速提升在整个西式连锁餐饮供应链中的份额 [7] - 考虑到在意面行业顺应健康化饮食大潮流的背景下,空刻品牌/渠道优势进一步凸显,公司空刻中长期超额收益可期 [7] 财务数据总结 - 2024年公司实现营业收入25.86亿元,同比增长9.2% [7] - 2024年公司实现归母净利润2.31亿元,同比下降23.3% [7][8] - 2024年公司每股收益0.58元,同比下降23% [7][8] - 2025年公司预计实现营业收入29.67亿元,同比增长14.7% [8] - 2025年公司预计实现归母净利润2.89亿元,同比增长25% [8] - 2025年公司预计每股收益0.72元,同比增长26% [8] 行业可比公司估值 - 可比公司平均2024年PE为26倍,2025年PE为22倍 [12]

报告评级 - 维持增持评级 [4] 报告核心观点 - 2024年第三季度公司盈利超预期,机队周转与宽体机消化助力成本改善加快 [4] - 换季保障供需继续恢复,待供需恢复盈利中枢上升可期 [4] - 公司盈利弹性充足,具有油价下跌期权,期待公司收益管理策略积极改变 [4] 公司投资评级 - 维持2024-26年净利预测15/50/94亿元 [4] - 维持目标价7.74元 [4] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度归母净利润近20亿元,实现扭亏 [4] - 2024年第三季度单季归母净利润32亿元,较2023年第三季度下降24%,但较2019年第三季度高34% [4] - 2024年第三季度公司ASK增长8.4%,略高于机队规模增幅,国际航线ASK恢复至85% [4] - 2024年第三季度公司客座率同比上升5个百分点,高于2019年第三季度近2个百分点 [4] - 公司资产负债率2023年为83.2% [7] - 公司2023年净资产收益率为-10.8% [7] 行业发展趋势 - 北京大兴枢纽建设将拓展公司长期发展空间 [4] - 行业供需恢复有望推动国内航线盈利中枢上升,国际航线长期盈利能力亦将改善 [4]

报告投资评级 - 报告维持"增持"评级,目标价21.09元/股,对应19.28xPE、1.60xPB [2] 报告核心观点 - 前三季度公司投资收益同比高增驱动业绩增长,公司持续强化大类资产配置,积极把握债券市场行情,实现投资收益率同比+0.43pct至2.26% [3][7] - 市场流动性改善利好券商板块业绩和估值提升,公司依托股东背景有望打造一流投行,有助于提振估值 [7] 公司投资业绩 - 前三季度公司投资业务净收入同比+41.37%至82.88亿元,贡献了调整后营收增量的342.77%,是业绩提振的主因 [7] - 2024Q3公司投资收益24.02亿元,环比-7.28%,投资业绩较为稳健 [7] 公司经营情况 - 2024年前三季度营收/归母净利润142.79/71.50亿元,同比3.98%/11.68%;加权平均ROE同比+0.30pct至6.12%,业绩略好于预期 [7] - 上调2024-2026年EPS至1.09/1.18/1.24元,维持目标价21.09元/股 [7] 行业及估值分析 - 9月以来,政策持续落地推动市场流动性的持续改善,利好券商股业绩和估值提升 [7] - 公司依托股东背景有利于发挥融融协同和产融协同效应,服务好新质生产力以及居民的财富管理需求 [7] - 公司当前市盈率为17.73x(2024E),市净率为1.5x(2024E),估值水平较同行偏低 [11][12]

投资评级 - 维持"增持"评级，目标价64.33元，对应2024年49.87倍PE [5][7] 核心观点 - 公司2024年前三季度业务基本盘稳健增长，创新业务快速放量，收入增速有望加速迎来拐点 [3][5] - 公司新能源功率预测业务维持稳健增长，电站客户拓展数量按年初目标推进 [5] - 新能源并网控制类产品、电网新能源管理系统和创新业务（电力交易、储能、虚拟电厂、微电网）加速拓展 [5] - 公司率先发布行业大模型"旷冥"，显著提升风/光功率预测、高精度预测、极端天气预测和电力现货市场预测的精度和效率 [5] - 分布式光伏电站功率预测相关政策逐步落地，公司抢占先发优势，已完成多种分布式功率预测软件服务方案设计 [5] 财务表现 - 2024年前三季度实现营业收入3.65亿元，同比增长18.15%；归母净利润5,321.43万元，同比增长2.69% [5] - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.29、1.65、2.21元 [5] - 预计2024-2026年营业收入分别为6.08亿元、8.04亿元、10.98亿元，同比增长33.4%、32.1%、36.7% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.29亿元、1.65亿元、2.22亿元，同比增长53.0%、28.1%、34.4% [6] - 预计2024-2026年净资产收益率分别为10.3%、11.7%、14.0% [6] 市场表现 - 52周内股价区间为30.71-64.40元，当前价格为41.44元 [7][8] - 总市值为41.5亿元，总股本为1亿股，流通A股为6100万股 [8] - 过去1个月、3个月、12个月绝对升幅分别为14%、12%、-33% [11] 行业机遇 - 分布式光伏电站功率预测市场迎来新机遇，公司依托在功率预测领域的龙头地位，有望贡献业务新增量 [5] - 创新业务（电力交易、储能、虚拟电厂、微电网）快速拓展，有望加速公司收入增长拐点到来 [5]

投资评级 - 维持"增持"评级，目标价123.60元 [2][5] 核心观点 - 公司业绩基本符合预期，美联储降息趋稳有望收窄汇兑损失，存储价格下行提升盈利空间 [3] - 非洲智能机渗透率增长及拉美地区份额提升驱动未来成长 [3] 财务表现 - 24Q3收入达166.93亿元，同比-7.22%，环比-2.46% [5] - 24Q3归母净利润达10.51亿元，同比-41.02%，环比-14.21% [5] - 24Q3扣非净利润8.20亿元，同比-52.72%，环比-23.65% [5] - 24Q3毛利率21.72%，同比-3.49 pct [5] - 24Q3财务费用率同比+1.17 pct [5] 市场与行业 - 预计24Q4 LPDDR4X价格环比降5~10%，UFS环比降8~13% [5] - 2023-2030年撒哈拉以南非洲智能手机渗透率将由55%增长至86% [5] - 2024Q2传音在拉美市场份额为9.55% [5] 财务预测 - 2024/2025/2026年EPS预测为4.60/5.20/6.33元 [5] - 2024/2025/2026年营业收入预测为68,484/75,879/84,754百万元 [9] - 2024/2025/2026年净利润预测为5,243/5,925/7,222百万元 [9] 估值与可比公司 - 2025年PE为23.77X [5] - 可比公司2025年PE平均为23.03X [11]

投资评级和目标价格 - 报告给予公司2024年增持评级,目标价为14.55元 [6] - 上次评级也为增持,上次目标价为14.55元 [6] - 当前股价为11.04元 [6] 业绩表现 - 公司2024前三季度营收153.45亿元,同比增长24.06%;归母净利润5.54亿元,同比下降6.32% [2] - 2024Q3单季营收43.56亿元,同比增长8.66%;归母净利润1.54亿元,同比下降13.96% [2] - 金价上行提振毛利,但环比Q2首饰金占比略有提升,2024Q3毛利率8.7%,同比下降1.8个百分点,环比上升0.9个百分点 [2] 业务分析 - 黄金珠宝零售收入同比增长9.17%,联营佣金收入同比下降36.71%,其他业务收入同比增长28.70% [2] - 金价震荡新高,投资金占比维持高位,但环比Q2首饰金占比略有提升 [2] - 公司稳步推进京内和异地门店扩张,2024Q3单季净增/新增7家直营门店,截至2024Q3累计新增18家门店,净增13家门店,总门店数100家 [2] 行业及风险 - 黄金品类呈现储蓄型消费特征,韧性凸显,Q4为岁末年初旺季,若金价企稳,消费者对金价接受度有望提高,从而驱动黄金消费需求回暖 [2] - 风险提示:金价持续下行,门店扩张不及预期,行业竞争加剧 [2]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价格113.37元 当前价格91.79元 [4][7] 核心观点 - 公司2024年三季度收入端保持平稳增长 但盈利受股权支付费用增加和促销加大等因素影响出现短期波动 [5][7] - 中长期维度公司龙头优势依然显著 有望通过挤压竞争者实现市场份额扩张和业绩增长 [5][7] - 考虑到下游需求恢复较弱且公司加大竞争促销力度 下调2024-2026年EPS预测至5.06元(-0.55)、5.70元(-0.74)、6.40元(-0.88) [7] 财务表现 - 2024年前三季度营收110.77亿元 同比增长7.84% 归母净利10.47亿元 同比下降6.65% [7] - 2024年第三季度单季营收35.33亿元 同比增长4.63% 归母净利2.44亿元 同比下降36.76% [7] - 第三季度毛利率同比下降2.0个百分点至19.9% 归母净利率同比下降4.5个百分点至6.9% [7] 业务分拆 - 第三季度速冻调制食品/菜肴制品/面米制品收入分别同比变化-0.1%/+24.1%/-9.5% 锁鲜装产品保持较快增长 菜肴类增速恢复 [7] - 分渠道看：经销商/特通直营/商超/新零售/电商渠道收入分别同比+3.2%/-12.4%/+15.1%/+95.9%/+0.4% [7] - 新零售渠道表现亮眼 同比增长95.9% 特通直营渠道下滑主要因部分客户转为经销模式及农副产品业务下滑 [7] 费用结构 - 第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.3/+1.4/-0.1/+0.3个百分点 [7] - 管理费率提升明显 主要系股份支付费用增加及外部中介机构费用增加 [7] 行业比较 - 参考行业平均给予2024年22倍PE估值 [7] - 可比公司包括千味央厨、立高食品、巴比食品等 行业平均PE约22倍 [13] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为152.45亿元/169.37亿元/187.67亿元 同比增长8.5%/11.1%/10.8% [12] - 预计2024-2026年归母净利润分别为14.83亿元/16.72亿元/18.78亿元 同比增长0.4%/12.7%/12.3% [12] - 预计2024-2026年每股收益分别为5.06元/5.70元/6.40元 [12]

报告公司投资评级 - 评级为增持，上次评级也是增持，目标价格上调至25.72元，上次预测为20.16元，当前价格为20.92元 [2] 报告的核心观点 - 公司24Q3营收同比+0.2%、利润同比下滑，主因Q2海外集中拿货、Q3海外营收占比下降，公司公告拟发行股份收购欧易生物，加大生物科技版图布局 [3] - 考虑盈利能力略有承压，下调盈利预测，预计2024 - 2026年公司EPS0.76（-0.08）、0.92（-0.09）、1.07（-0.09）元，考虑板块情绪回暖、参考同业估值，给与2025年PE28x，上调目标价至25.72（+5.56）元，维持“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间为10.53 - 22.70元，总市值35.21亿元，总股本/流通A股为168/168百万股，流通B股/H股为0/0百万股 [4] 资产负债表摘要 - 股东权益15.11亿元，每股净资产8.97元，市净率2.3，净负债率-15.29% [5] 股价升幅 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为19%、48%、15%，相对指数升幅分别为12%、33%、5% [7] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|433|444|537|652|759| |(+/-)%|23.4%|2.4%|21.1%|21.3%|16.5%| |净利润（归母，百万元）|64|91|128|155|180| |(+/-)%|-49.9%|41.9%|40.1%|20.8%|16.5%| |每股净收益（元）|0.38|0.54|0.76|0.92|1.07| |净资产收益率(%)|4.5%|6.2%|8.2%|9.3%|10.2%| |市盈率(现价 & 最新股本摊薄）|54.70|38.53|27.51|22.77|19.54| [9] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等多方面预测数据，如2024E营业总收入5.37亿元，净利润1.28亿元等 [11] 同业对比 |公司名称|股价2024/10/28|2023A EPS|2024E EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024E PE|2025E PE|2026E PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |华恒生物|38.28|2.85|1.88|2.68|3.69|20|14|10| |华熙生物|61.18|1.23|1.54|1.93|2.31|40|32|26| |凯赛生物|46.89|0.63|0.90|1.24|1.68|52|38|28| |平均| - | - | - | - | - |37|28|22| [14]

报告公司投资评级 - 投资评级为“谨慎增持” [2] - 目标价格下调至16.40元，上次预测为17.41元 [2] - 当前价格为15.02元 [2] 报告的核心观点 - 公司线上市占率较高，线上销售和经销商支持策略积极，后续增速有望优于行业 [2] - 2024Q3业绩低于预期，营业收入和归母净利润均大幅下降 [3] - 毛利率和净利率均有所下降，费用率上升 [3] - 货币资金相对充裕，但经营活动现金流为负 [15] - 地产政策持续宽松有望带动行业销售边际好转 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩简述 - 2024Q3实现营业收入10.13亿元，同比-35.51%，归母净利润0.15亿元，同比-93.22% [3] - 2024Q3实现营业收入3.16亿元，同比-42.29%，归母净利润-0.26亿元，同比-1.1亿元 [3] 业绩承压，期待改善 - 集成灶品类均价较高，增加了消费者的购买门槛，整体销售量有所下降 [3] - 2024Q3毛利率为44.06%，同比-3.95pct，净利率为1.49%，同比-12.64pct [3] - 2024Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为28.4%、8.87%、7.87%、-1.28%，同比+5.67、+3.17、+2.06、-0.09pct [3] - 行业竞争加剧导致销售费用率大幅度提升 [3] - 地产政策持续宽松有望带动行业销售边际好转，公司线上销售和经销商支持策略积极，后续增速有望优于行业 [3] 货币资金相对充裕 - 2024前三季度期末现金+交易性金融资产为8.51亿元，同比-9.92亿元 [15] - 存货为1.73亿元，同比-0.68亿元，应收票据和账款合计为0.83亿元，同比-0.14亿元 [15] - 存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为96.8、35.1和84.6天，同比+11.7、+13.3和+1.1天 [15] - 2024前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1亿元，同比-4.8亿元 [15] - 2024Q3经营活动产生的现金流量净额为-0.4亿元，同比-1.7亿元 [15]