量化模型与构建方式 1. 模型名称：常青低波基金组合 - **模型构建思路**：通过量化方法挑选具有长期稳定收益特征的主动权益基金，构建低波动特征的基金组合，满足在高风险市场环境下的防御需求[11][13] - **模型具体构建过程**： - 以基金历史较长时间的净值回撤和波动水平为基础，评估基金经理的投资风格和风险控制能力[13] - 在因子测试中发现，基金的最大回撤和波动率指标具有显著的延续性[13] - 增加基金估值水平的限制，从净值表现和持仓特征两个维度优选低波基金[13] - **模型评价**：该组合在低波动和小回撤的特性下，兼具一定的进攻性，适合风险偏好较低的投资者[23] 2. 模型名称：股基增强基金组合 - **模型构建思路**：挖掘具有更强Alpha收益能力的基金经理，构建风险波动较高且进攻性更强的基金组合[11][14] - **模型具体构建过程**： - 对基金收益率指标进行研究，拆分基金收益来源[14] - 剔除配置行业的Beta收益后，提取剩余的Alpha收益[14] - 基于Alpha收益的显著延续性，构建股基增强基金组合策略[14] - **模型评价**：在当前市场环境下，组合策略表现与基准接近，未来市场改善后有望展现更强弹性[25] 3. 模型名称：现金增利基金组合 - **模型构建思路**：基于货币基金的多维特征因子，优选收益表现更优秀的货币基金，优化现金管理[12][16] - **模型具体构建过程**： - 综合管理费率、托管费率、销售服务费率、久期水平、杠杆水平等指标[16] - 关注机构持仓占比和偏离度等风险指标，减少收益波动风险[16] - 构建货币基金优选体系，帮助投资者获取更高收益水平[16] - **模型评价**：通过风险剔除和打分优选，组合持续跑赢比较基准，超额收益显著[26] 4. 模型名称：海外权益配置基金组合 - **模型构建思路**：基于海外国家或地区的权益市场指数，结合长期动量和短期反转因子，优选上涨趋势且动能较好的指数，构建全球化投资组合[12][17] - **模型具体构建过程**： - 剔除涨势过高、出现超买的指数[17] - 选择处于上涨趋势且上升动能较好的指数作为配置标的[17] - 构建海外权益配置基金组合，满足全球化投资需求[17] - **模型评价**：组合在全球化配置中展现了较强的收益增厚能力，适合长期投资者[29] --- 模型的回测效果 1. 常青低波基金组合 - 本周收益：-0.427%[18] - 近一个月收益：0.583%[21] - 今年以来收益：12.311%[21] - 策略运行以来收益：7.079%[21] 2. 股基增强基金组合 - 本周收益：-0.820%[18] - 近一个月收益：-0.169%[21] - 今年以来收益：7.606%[21] - 策略运行以来收益：7.606%[21] 3. 现金增利基金组合 - 本周收益：0.034%[18] - 近一个月收益：0.150%[21] - 今年以来收益：1.912%[21] - 策略运行以来收益：2.819%[21] 4. 海外权益配置基金组合 - 本周收益：-2.949%[19] - 近一个月收益：1.494%[21] - 今年以来收益：17.731%[21] - 策略运行以来收益：23.902%[21]

报告核心观点 - 11月经济增长动能放缓，内需政策需加码，海外美联储短期进一步降息概率低，黄金价格下跌；本周A股市场回落，后续或震荡，结构性机会围绕“AI+”和“新消费”；债市收益率下行概率高但短期下行空间有限，调整是布局机会 [15][21][53] 周度市场变化与展望 市场整体情况 - A股基本面较上周下降，政策面上升，估值/情绪较上周上升；港股基本面和估值/情绪较上周持平，政策面无明显变化；债市基本面较上周持平，政策面上升，估值/情绪较上周上升；第安基本面较上周持平，政策面下降，估值/情绪较上周持平 [5] A股市场情况 - 本周（12月16日 - 12月20日）两市日均成交15229.74亿元，较前一周减少4099.70亿元，交易情绪降温；11月消费增速回落至3%不及预期，扩内需政策需加码；受字节跳动公告、鲍威尔暗示明年降息节奏放缓等消息影响，本周A股市场回落；12月重要会议后进入政策博弈真空期，指数或震荡，成交活跃度高下行风险有限，短期围绕“AI+”和“新消费”布局 [13][15][21] 债市情况 - 岁末年初“日历效应”下债券收益率下行概率高，但12月收益率下行快已反映政策，短期内进一步下行空间有限，波动上升，牛市格局下调整是布局机会 [15][21] A股市场重要指标跟踪监测 宽基指数估值分位数变化 - A股市场整体估值下行，各宽基指数估值回落，中证1000和深证成指回落明显，上证50估值分位数上升 [22] 股债性价比 - 权益市场回调，A股风险溢价回升；上证红利指数股息率上升，十年期国债收益率下行，股债性价比提升 [57] 换手率变化 - 各指数换手率明显回落，中证2000指数、wind微盘股指数等小盘股指数换手率下降幅度明显 [59] 日均成交金额 - 两市日均成交金额减少，A股市场行业轮动速度下降，处于震荡整固状态，资金对板块分歧减少，市场热点趋于集中 [13][61] 下周重点关注 - 关注美国初请失业金人数，若维持低位，显示美国劳动力市场强韧，美联储短期进一步降息概率低 [31]

宏观政策展望 - 2025年我国将处于"财政为主，货币为辅"的"双1"政策环境中，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好 [2][3] - 预计2025年财政支出规模将明显扩张，并且将加大对民生、消费领域的投入，货币政策将适度宽松，适时降准降息 [3] 钢铁行业 - 11月钢铁供给同比持续增长，但增幅有所放缓；钢材消费走弱，出口保持两位数的增长，库存整体维持在较低水平，板材去库趋势较为明显 [16] - 11月日均铁水产量235.03万吨，同比-0.9%，高炉平均开工率为82.07%，同比增加1.84个百分点 [16] - 11月钢材综合价格指数为97.95，环比-3.5%，同比-11.3%，同比降幅较上月走扩6个百分点 [47] - 11月钢厂仍保持较强的生产积极性，原料需求得到支撑，但供给释放速度加快，叠加宏观提振作用减弱，原料价格整体偏弱 [48] - 11月钢材消费走弱，五大材合计周度平均表观消费878.8万吨，同比-6.1%，降幅较上月扩大 [44] - 预计12月钢价或以震荡调整为主，受下游终端不同表现影响，长材、板材间的价格走势或将出现分化，长材表现预计弱于板材 [45] 镁行业 - 《镁及镁合金冶炼安全规范》标准开始修订，有望提升镁及镁合金冶炼行业的安全生产水平，进一步打开下游需求市场 [23] - 11月我国生产原镁7.9万吨，环比下降2.81%，平均镁锭价格1.86万元/吨，环比下降4.06% [33] - 11月全国汽车产量343.66万辆，环比增长14.69%，其中乘用车/新能源车产量310.94/156.6万辆，环比增长14.9%/7.04% [60] - 12月镁市场整体开工率有望上升，未来镁锭产量或将迎来回升 [33] 钛行业 - 11月钛产业链整体供需两弱，钛精矿、钛渣、海绵钛、钛材产品价格均以下跌为主 [61] - 11月国内海绵钛产量2.09万吨，环比减少2.66%，不同级别海绵钛价格环比下跌0.67%-1.71% [61] - 11月钛合金板、钛棒、钛丝、钛合金丝价格环比下滑，整体反映以航空、燃气轮机为主的钛棒，以及化工、海洋需求为主的无缝钛管需求端整体较好 [37] 新能源行业 - 11月新能源汽车市场延续高景气，新能源汽车销量达到151.2万辆，同比增长47.4%，环比增长5.7%，渗透率达到45.6% [67] - 11月动力电池装车量67.2GWh，环比增长13.5%，同比增长49.7%，其中磷酸铁锂电池装车量53.6GWh，占总装车量79.7%，环比增长14.0%，同比增长84% [71] - 11月动力电池销量为87.8GWh，占总销量74.2%，环比增长2.5%，同比增长29.7% [86] - 11月新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%，市场占有率攀升至45.6% [67] 信息技术行业 - 12月5日，中国软件公告控股子公司麒麟软件拟增资扩股，募集资金不超过30亿元，有利于其加大研发，拓宽产品线，优化业务结构，并以资本为纽带聚拢产业生态 [75] - 12月12日凌晨，谷歌发布了其新一代人工智能大模型——Gemini 2.0，支持原生图像和多语言音频输出，以及原生工具使用 [141] - 11月28日，联想正式推出业内首个面向中小企业的IT服务智能体——联想百应智能体，基于擎天智能IT引擎（擎天3.0）打造，并首推AI营销、AI办公、AI服务等三大AI应用 [143] - 11月30日，在第五届中国互联网基础资源大会上，中国互联网络信息中心发布了《生成式人工智能应用发展报告2024》，显示2024年我国生成式人工智能产品的用户规模达2.3亿人，占整体人口的16.4% [144]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止2024年12月15日，现金管理类理财产品与货币基金收益差距稳定，理财公司产品业绩因债市走强提升，到期产品达标率上升且封闭运作产品表现更优 [1][15][21] 根据相关目录分别进行总结 现金管理类产品7日年化收益 - 截止2024年12月15日，现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.67%，较前一周提升1BP [1][15] - 货币基金7日年化收益率为1.55%，较前一周提升1BP，现金管理类理财和货币基金的收益差距12BP，与前一周持平 [1][15] 理财公司产品业绩表现，周度回顾 - 统计理财公司发行的理财产品收益表现，受近期债市表现持续走强影响，银行理财产品业绩表现呈现提升态势 [15] - 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率3.08%，较前一周提升19BP [1][15] - 封闭6 - 12个月固收理财产品近6月年化收益率3.43%，较前一周提升2BP [1][15] - 封闭1 - 3年固收理财产品近1年年化收益率3.95%，较前一周提升8BP [1][15] 理财到期及达标情况 - 2024.12.9 - 2024.12.15，理财公司到期产品规模2330.9亿元，平均达标率为77%，较前一周提升3个百分点 [21] - 达标100%的理财公司为渤银理财、高盛工银理财和法巴农银理财 [21] - 理财公司封闭运作的产品达标率表现较优，封闭式产品平均达标率为80%，优于整体达标率 [21]

网格交易策略 - 网格交易是一种基于价格波动的策略，适用于价格频繁波动的市场[1] - 网格交易通过反复多次赚取较小差价来增强投资收益[1] - 权益型ETF是适合网格交易的标的类型，因其流动性好、波动性较大[12] ETF标的分析 - 港股红利ETF（159691.SZ）的AH溢价指数为145.75，港股股息率相较A股更高[13] - 医药ETF（512010.SH）长期成长逻辑未变，行业风险已基本出清[16] - 纳指科技ETF（159509.SZ）受益于宽松财政政策和美联储降息，市场有望迎来新一轮上涨[17] 风险提示 - 国内经济复苏及政策落地不及预期的风险[25] - 美国经济、通胀数据反弹及政策不确定性风险[25] - 国际形势超预期演变和地缘风险事件[25]

报告核心观点 - 2024年11月，纳入统计的215个投连险账户中，有151个取得正收益，占比70.23%。激进型投连险指数收益率为-0.28%，沪深300指数收益率为0.66%。收益率名列前茅的账户包括8020进取型（3.01%）、平安精选权益（2.97%）、联泰大都会8020进取型（2.60%）等[3][15][22][28] 1. 华宝投连险分类的标准 - 投连险根据风险收益结构进行两级分类，一级分类包括指数型、激进型、混合型、债券型、货币型和类固定收益型。二级分类进一步细分为混合激进型、混合保守型、增强债券型、全债型等[15][16] 2. 2024年11月证券市场回顾 2.1 海外市场概览 - 2024年11月，美国道琼斯工业指数上涨7.54%，英国富时100指数上涨2.18%，日本东京日经225指数下跌-2.23%[17] 2.2 国内市场概览 - 2024年11月，沪深300指数上涨0.66%，中证500指数下跌-0.84%，恒生指数下跌-4.40%，中债-总净价(总值)指数上涨0.73%，中债企业债总净价(总值)指数上涨0.33%，中债-国债总净价(总值)指数上涨0.92%[20] 3. 中国投连险2024年11月分类排名 3.1 投连总体回报率情况点评 - 2024年11月，215个投连险账户的单月平均收益为0.11%。激进型投连险指数收益率为-0.28%，沪深300指数收益率为0.66%。截至2024年11月底，激进型投连险指数收于184.96点，调整后的沪深300指数收于73.35点[22] 3.2 各分类账户回报率情况点评 - 11月各类账户回报率排名如下：指数型0.34%，激进型-0.28%，混合激进型-0.20%，混合保守型0.40%，增强债券型0.51%，全债型0.82%，货币型0.12%[25][27] 3.3 具体账户表现点评 - 2024年11月，215个投连险账户中有151个取得正收益，占比70.23%。收益率名列前茅的账户包括8020进取型（3.01%）、平安精选权益（2.97%）、联泰大都会8020进取型（2.60%）等[28] 附表：华宝投连险分类排名 - 附表中列出了各类投连险账户的2024年回报、排名、11月回报、排名等信息，涵盖指数型、激进型、混合型、债券型、货币型等多个分类[35][37][39][41][43][45]

核心观点 - 个人养老金制度优化后，投资者对账户安全性、税收优势和投资收益的关注仍然是主要顾虑。报告分析了个人养老金账户的配置情况、养老基金的收益表现，并探讨了指数基金在个人养老金配置中的作用[1][3][4][6] 个人养老金账户配置情况 - 个人养老金账户的主要配置产品为养老理财，占比64.33%，其次是养老储蓄和养老保险，合计占比32%。养老基金虽然产品数量较多，但由于投资者风险偏好较低，规模占比仅为3.68%[1][25] - 扩容后，国债和指数基金被纳入个人养老金账户，国债适合极低风险偏好的投资者，指数基金则适合较高风险偏好的投资者[1][6] 养老基金收益表现 - 首批养老基金成立以来的年化收益为2.65%，2023年和2024年的年度收益率分别为-4.07%和4.87%。短期投资养老基金的收益波动较大，但长期持有可以实现扭亏为盈[3][32] - 不同目标日期和目标风险的养老基金收益表现差异不大，养老FOF基金的同质化问题较为明显，主要原因是股债配比差异较小，且底层配置标的偏好相近[3][40][46] 指数基金的作用 - 指数基金的引入为个人养老金账户提供了更高收益弹性的选择，同时允许投资者根据风险偏好灵活配置股债资产。本次扩容新增了85只指数基金，其中沪深300、中证500和中证A500纳入数量最多[4][48] - 红利策略指数是本次扩容的一大亮点，适合长期持有，能够提供稳健的分红收益，契合个人养老金的超长期投资需求[4][50] 个人养老金账户管理优化 - 风险厌恶型投资者可以选择国债、养老储蓄和养老保险；中低风险偏好投资者可以选择养老理财和稳健风格的养老基金；中高风险偏好投资者可以在固收类产品基础上增配中高权益中枢的养老FOF基金和指数基金[6][58] - 指数基金的配置应根据投资者的风险偏好和投资规划进行选择。大盘宽基指数适合低波动承受能力的投资者，科创50、双创50等指数适合高波动承受能力的投资者，红利策略指数则适合风险偏好较低且愿意长期持有的投资者[6][59]

养老金投资品种扩容 - 个人养老金制度将于2024年12月15日推广至全国，证监会优化产品供给，新增85只权益类指数基金纳入个人养老金投资产品目录[1] - 新增的85只指数基金主要跟踪三类指数：沪深300、中证A500等宽基指数；创业板指、科创50等双创类指数；中证红利、红利低波等红利类指数[2] 指数收益风险特征 - 红利低波100全收益指数年化收益率为17.61%，滚动最大回撤为-19.70%，Calmar比率为0.89，投资性价比最高[19] - 中证A500全收益指数年化收益率为9.94%，滚动最大回撤为-22.94%，Calmar比率为0.43，收益好于沪深300和中证800[19] - 科创50全收益指数年化收益率仅为0.31%，滚动最大回撤为-30.55%，Calmar比率为0.01，波动较大，适合波段操作[19] 投资策略建议 - 红利类指数作为底仓，确保组合稳健；A500、中证800等宽基指数构建中场，攻守兼备；科创类指数作为前锋，提供弹性[27] - 红利低波指数的回撤修复时间中位数为107天，持有体验较好，适合长期投资[26]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 个人养老金制度迎来多重优化，包括全国范围推广、扩充投资品类、探索默认投资服务等 [1][15][16][17] - 个人养老金制度的全面推进将构建更加均衡的养老三支柱体系，提升居民养老保障水平 [2][23] - 推动中长期资金入市，构建长钱长投的投资氛围，指数基金的纳入将拓宽养老金入市渠道 [2][24] - 美国养老金发展历程对我国个人养老金制度有借鉴意义，尤其是二三支柱的资产配置和默认投资机制 [3][25][28][31] 目录总结 1 个人养老金制度喜迎多重优化 - 个人养老金制度将于2024年12月15日起推广至全国，重点变化包括产品范围纳入国债、特定养老储蓄、指数基金等金融产品 [15] - 扩充投资品类，形成从低风险到高风险较完备的产品矩阵，满足不同风险偏好投资者的需求 [16] - 探索开展默认投资服务，降低投资者决策成本，引导养老资金投资于适合的长期退休储蓄产品 [17] 2 个人养老金制度全面推进的政策期许 - 构建更加均衡的养老三支柱体系，提升居民养老保障水平，当前我国第三支柱个人养老金仍处于起步阶段 [23] - 推动中长期资金入市，构建长钱长投的投资氛围，指数基金的纳入将拓宽养老金入市渠道 [24] 3 对照美国养老金历程看我国个人养老金未来发展趋势 - 美国二三支柱养老金合计占比约6成，资产配置中共同基金占比显著提升，尤其是权益基金 [25][28] - 美国养老金对共同基金的发展产生了深远影响，退休资产配置于共同基金的规模达13.8万亿美元 [29] - 我国二三支柱养老金规模较小，投资于公募基金的比例较低，未来可借鉴美国经验，探索默认投资机制和完善领取条件 [31][32] 4 风险提示 - 报告未详细讨论风险提示相关内容 [7][8]

行业投资评级 - 投资评级：推荐（维持）[4] 核心观点 - 新能源汽车产销两旺，2024年11月新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%，市场占有率攀升至45.6%[2] - 2024年1-11月，新能源汽车产销分别完成1134.5万辆和1126.2万辆，同比分别增长34.6%和35.6%，市场占有率达到40.3%[2] - 行业景气度总体持续向上，短期重点持续关注上游原材料价格走势、月度销量及行业规范落地执行情况[2] - 长期来看，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注[2] 行业周频数据跟踪 上游材料 - 碳酸锂市场情况：本周工业级碳酸锂市场均价为7.3万元/吨，较上周下跌1.25%；电池级碳酸锂市场均价7.6万元/吨，较上周下跌1.20%[1][57] - 氢氧化锂市场情况：本周国内氢氧化锂价格企稳，电池级粗粒氢氧化锂价格为6.7-7.1万元/吨，市场均价6.9万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为7.2-7.8万元/吨，均价7.5万元/吨[65] 中游材料 - 正极材料市场情况：三元材料523单晶动力市场价格在10.71万元/吨，较上周企稳；三元材料622多晶消费市场价格在10.67万元/吨，较上周企稳；高镍811多晶动力材料市场价格在14.25万元/吨，较上周企稳[1][72] - 负极材料市场情况：本周负极材料市场参考价格为32378元/吨，较上周价格持平[80] - 电解液市场情况：本周磷酸铁锂电解液市场均价为1.94万元/吨，较上周上涨1.57%；三元/常规动力电解液市场均价为2.57万元/吨，较上周上涨0.39%[91] - 隔膜市场情况：本周7um湿法隔膜市场均价为0.84元/平方米，16um干法隔膜市场均价为0.41元/平方米，较上周价格持平[95] 下游电芯 - 本周国内车用动力型电池市场价格维稳运行，方形动力电芯（三元）市场均价为0.46元/Wh，较上周价格持平；方形动力电芯（磷酸铁锂）市场均价为0.37元/Wh，较上周价格持平[102] - 2024年11月，我国动力和其他电池合计产量为117.8GWh，环比增长4.2%，同比增长33.3%[105] - 2024年11月，我国动力电池装车量67.2GWh，环比增长13.5%，同比增长49.7%[106] 相关新闻事件 - 亿纬锂能超级储能工厂荆门投产，总投资108亿元，一期项目设计产能17GWh[110] - 国轩高科拟在摩洛哥和斯洛伐克投资建设高性能锂电池及配套项目，合计总投资不超过25.14亿欧元，合计年产能40GWh[113]