投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入-A"，维持该评级 [13][22] 核心观点 - 公司在大功率变频领域技术领先，尤其在风电变流器、光伏逆变器及制氢电源等领域多次引领行业突破，具备风光储协同发展优势 [13] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为6.3、7.74、9.14亿元，对应PE分别为13.4、10.9、9.2倍 [13] - 公司2023年实现营收37.52亿元，同比增长33.56%；归母净利润5.02亿元，同比增长88.18% [22] - 公司风电变流器市场占有率高，光伏逆变器行业认可度不断提升，新能源电控/工程传动业务毛利率分别为33.24%/45.57% [22] - 公司在构网型变流器领域处于行业领先地位，风光储协同发展优势显著，并在制氢电源领域取得突破 [22] 财务数据 资产负债表 - 2022-2026年流动资产预计从4097百万元增长至7953百万元，现金从827百万元增长至1204百万元 [5] - 2022-2026年非流动资产预计从1772百万元增长至3437百万元，固定资产从938百万元增长至2260百万元 [5] - 2022-2026年资产总计预计从5869百万元增长至11389百万元 [5] 利润表 - 2022-2026年营业收入预计从2809百万元增长至7200百万元，营业成本从1958百万元增长至4632百万元 [5] - 2022-2026年营业利润预计从297百万元增长至1012百万元，归母净利润从267百万元增长至914百万元 [5] - 2022-2026年毛利率预计从30.3%提升至35.7%，净利率从9.5%提升至12.7% [5][14] 现金流量表 - 2022-2026年经营活动现金流预计从409百万元波动至441百万元，投资活动现金流从-261百万元波动至-563百万元 [5] - 2022-2026年筹资活动现金流从4百万元波动至-46百万元 [5] 财务比率 - 2022-2026年ROE预计从7.8%提升至14.5%，ROIC从6.9%提升至12.5% [5] - 2022-2026年资产负债率预计从41.7%波动至44.7%，流动比率从2.1下降至1.8 [5] - 2022-2026年P/E预计从31.6倍下降至9.2倍，P/B从2.5倍下降至1.4倍 [5][14] 行业与业务 - 公司风电变流器产品市场占有率高，光伏逆变器覆盖户用、工商业、大型地面电站等多元化场景 [22] - 公司在储能领域构建全场景储能应用，风光储协同技术优势显著 [22] - 公司在制氢电源领域取得突破，是国内首家长期稳定运行的大功率MW级IGBT制氢电源厂家 [22] - 公司海外市场拓展顺利，2023年海外收入1.16亿元，同比增长104.6%，毛利率47.09% [22] 研发与创新 - 公司2023年研发费用3.22亿元，同比增长52.81%，持续高强度研发投入确保技术优势 [22] - 公司获得全球首张构网型变流器证书，并率先将构网型技术落实到风、光、储、氢等产品 [22]

下 下 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 图表目录 2 / 12 央行认为，近期名义利率已经持续降低的背景下，由于物价低位运行，导致部分行业可能 认为实际利率偏高，但也有行业感受的实际利率较低，需要分结构看。实际利率等于名义利率减 去通胀率，邹澜司长指出，"这两年，名义利率持续降低，为促进经济总体回升向好发挥了积极 作用"，"但是，内需偏弱，物价低位运行，这个情况同时存在"，并认为通胀的走低是实际利率 讨论的重要原因。在此基础上，邹澜指出不同行业和企业"感受到的实际利率是不一样的"，并 将这种差异分为"服务业和新动能领域"和"房地产关联度比较高"的行业进行了分类举例，认 为前者（如文化娱乐等）在价格保持上涨态势的同时，金融机构积极提供融资，名义利率较低， 感受的实际利率"会低一些"；而后者（如黑色金属）等"需要从紧配置金融资源的领域"，因产 品价格跌幅较大，金融机构提供融资也比较审慎，名义利率和实际利率的感受都会更高，但这种 结构性差异，邹澜指出"一定程度上也有利于推动企业控产能、去库存"，"也是中央金融工作会 议'总量上保持合理充裕、结 ...

三个视角观察经济开门红的可持续性 事件点评 投资要点 服务消费保持高增区间，商品消费倾向边际下降。最终消费对经济增长的贡献同比 改善但仍低于疫情前水平，服务消费保持高增的同时，商品消费倾向边际下降，后 者在更大程度上受到房价下跌引发的财富收缩效应的直接影响。一季度服务性消费 同比增长 12.7%，大幅高于商品性消费 5.4%的同比增速，进一步验证了服务消费 由基本的社交需求和休闲娱乐需求所驱动、因而具备较为稳定的增长路径的特征。 在服务消费倾向连续恢复的同时，商品消费倾向却连续数个季度边际回落，反映出 房地产市场深度调整、房价连续下跌对居民商品消费的拖累作用。展望 2-4 季度， "灰犀牛"近身，企业借贷意愿亦开始降温 ——金融数据速评（2024.3） 2024.4.12 新"国九条"的四点理解 2024.4.12 出口仍需枕戈待旦——国际贸易数据点评 （2024.3） 2024.4.12 闰年效应消退之后房价恐还需面临一定的下行压力，商品消费内生增长动能仍相对 房价和竣工下滑、加速去库存拖累资本形成。在固定投资高增的背景下，资本形成 贡献大幅缩减，主要原因有二，其一是房价连续下跌、竣工增速转负，令房地产开 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入43.51亿元，同比增长60.27%[1] - 公司归母净利润17.62亿元，同比增长47.03%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到10884百万元，较2022年增长300.4%[6] - 公司2026年预计净利率为39.8%，较2022年下降4.3%[6] - 公司2026年预计ROE为23.4%，较2022年下降17%[6] 未来展望 - 公司预测2024-2026年收入分别为60.30/83.16/108.84亿元，同比增长38.6%/37.9%/30.9%[4] - 公司归母净利润分别为22.80/33.49/43.28亿元，同比增长29.4%/46.9%/29.2%[4] 其他 - 公司风险评级为A，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动[7] - 公司具备证券投资咨询业务资格，可为投资人提供证券投资分析、预测或建议等服务[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入31.75亿元，同比增长15.91%[1] - 公司2024年第一季度实现营业收入7.2亿元，同比增长12.48%[1] - 公司智能燃气收入25.2亿，同比增长13.88%，占比公司主营收入79.46%[2] - 公司2023年数字水务业务收入2.79亿，占总收入8.79%，同比增长53.22%[4] - 公司预测2024-2026年收入39.11/47.45/54.61亿元，同比增长23.2%/21.3%/15.1%[7] - 公司2024-2026年整体营收预测为39.11/47.45/54.61亿元，毛利率分别为43.40%/43.30%/44.00%[9] - 公司2024年预期营业收入为3911百万元，2025年预期营业收入为4745百万元，净利率分别为13.3%和13.0%[11] 用户数据 - 公司智能水务产品渗透率预计将提升至60%，未来渗透率预计将稳步增加[6] 未来展望 - 公司与苍南县政府、温州市公用共同成立合资公司，与多家公司签署战略合作协议，有望带动数字水务发展[5] - 公司研发新产品、新技术，拓宽产品线，推动可持续健康发展[3] 市场扩张和并购 - 公司与苍南县政府、温州市公用共同成立合资公司，与多家公司签署战略合作协议，有望带动数字水务发展[5] 其他新策略 - 报告内容仅供华金证券股份有限公司客户使用，不构成对证券买卖的出价或询价[15] - 报告基于公开资料，不保证信息完整准确，投资带来的收入可能波动[15] - 公司及关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，客户应注意[15] - 报告中的信息不构成投资建议，公司不对使用报告内容引发的损失负责[15]

报告的核心观点 - 新能源汽车行业三元材料产量持续增长,三元材料渗透率提升 [1][8][9] - 公司在固态锂电池材料领域有前瞻性布局,已实现批量销售 [8][9] - 锂电行业有望迎来估值修复,建议关注相关标的 [9] - 光伏行业价格持续下降,风电行业装机容量创新高 [10][19][20] - 电网和电源建设投资保持增长,政策支持充电基础设施建设 [12][13][22] 行业观点及投资建议 新能源汽车 - 三元材料产量持续增长,三元材料渗透率提升 [1][8][9] - 公司在固态锂电池材料领域有前瞻性布局,已实现批量销售 [8][9] - 预计锂电行业有望迎来估值修复,建议关注相关标的 [9] 新能源发电 - 光伏行业硅料、硅片、电池片、组件价格持续下降 [19][20] - 风电行业2023年全球新增装机容量创新高,未来仍有较大增长空间 [10] 储能与电力设备 - 电网和电源建设投资保持增长 [22] - 政策支持充电基础设施建设 [12][13]

2024年04月19日 行业研究●证券研究报告 通信 行业周报 运营商智算采购启动，首个通感一体低空专网 投资评级 领先大市-A维持 落地 首选股票 评级 投资要点 600941.SH 中国移动 增持-B 1、本周回顾 002049.SZ 紫光国微 买入-B 本周通信(中信) 下跌0.43%，同期上证指数上涨1.52%，深证成指上涨0.56%， 一年行业表现 创业板指下跌0.39%，沪深300上涨1.89%。从板块来着，IDC板块本周表现相 对较好，跌幅仅为2.20%，射频及天线板块相对弱势，跌幅为7.26%。 涨幅前三的个股为广哈通信(15.84%)，亿联网络(12.96%)、太辰光(10.37%)。通信 行业仍表现为全面回调。此外，AI算力指数本周跌幅为5.26%、东数西算指数跌幅 为5.73%、工业互联网板块下跌2.53%、光模块指数下跌3.33%；专网领域标的佳 讯飞鸿、海能达跌幅分别为0.95%、4.53%。我们认为本周A股市场整体仍旧表现 为板块轮动的震荡行情。通信板块内部前期上涨良好的部分如射频及天线相关标的 出现深度回调。通信产业驱动较多，持续催化看好全板块投资机会。 资料来源：聚源 运营商 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入8.51亿元，同比增长6.14%[1] - 射频同轴电缆组件业务实现营业收入2.94亿元，同比增长70.96%[1] - 公司预计2024-2026年营收将分别为9.81/11.57/13.69亿元，同比增长15.2%/18.0%/18.3%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到1369百万元，较2022年增长约70.5%[7] - 预计2026年归属母公司净利润将达到179百万元，较2022年增长约175.4%[7] - 2026年ROE预计为10.5%，较2022年有所增长[7] 公司信息 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[13] - 公司电话为021-20655588，网址为www.huajinsc.cn[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入30.13亿元，同比增长4.62%[1] - 公司2023年隔膜材料出货量达到25.29亿平方米，同比增长48.49%[1] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为5.76亿元，同比下降19.87%[1] - 公司2024年Q1实现营业总收入7.15亿元，同比增长7.51%[1] - 公司2024年Q1归属于上市公司股东的净利润为1.07亿元，同比下降41.45%[1] - 公司2023年综合毛利率为44.42%，同比下降1.15%[1] - 公司2023年净利率为19.70%，同比下降6.25%[1] - 公司2023年研发投入为2.42亿元，同比增长16.97%[1] - 公司2024年Q1综合毛利率为35.99%，同比下降10.30%[2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为6.98亿元、9.65亿元和12.83亿元，维持“买入-B”评级[3] 未来展望 - 2026年预计公司营业收入将达到6299百万元，较2022年增长119.1%[6] - 2026年预计公司净利润率将达到20.4%，较2022年提升5.4个百分点[6] - 公司的ROE预计将在2026年达到10.2%，较2022年增长1.5个百分点[6] 其他新策略 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上[7] 公司信息 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入7.71亿元，同比增长0.12%[1] - 公司智能系统平台业务实现营业收入3.92亿元，同比增长13.39%[1] - 公司网络可视化业务营业收入3.76亿元，同比下降9.1%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到1920百万元，较2022年增长149.1%[8] - 2026年预计净利率为11.8%，较2022年增长2.9个百分点[8] 研发投入 - 公司投入研发资金1.41亿元，占销售收入的18.23%，持续加大核心技术研发投入[1] 风险评级 - 公司风险评级为A，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动[9] 公司信息 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[14] - 公司电话号码为021-20655588[14]