业绩总结 - 公司2023年实现营收57.51亿元，同比增长13.24%[1] - 公司2023年归母净利润6.27亿元，同比增长15.46%[1] - 公司2023年经营现金流为12.33亿元，同比增长73.63%[1] - 公司2023年现金红利4.99亿元，股息率为3.78%[1] - 公司国际业务实现营收1.60亿元，同比增长10.60%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为7.50、8.65和10.10亿元[2] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.90、1.04和1.21元/股[2] - 公司二次设备产品市场份额稳步提升，重点开拓新能源市场[2] 财务数据 - 公司2024年营业收入预计为6,949百万元，归母净利润预计为750百万元[4] - 公司2026年预计营业收入将达到10086百万元，较2022年增长98.4%[5] - 公司2026年净利润率将达到16.9%，较2022年提升3.5个百分点[5] - 公司的ROE预计将在2026年达到16.6%，较2022年增长3.2个百分点[5] - 公司的P/E比率预计将在2026年降至13.1，较2022年下降11.3个百分点[5] 公司信息 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[11] - 公司电话为021-20655588，网址为www.huajinsc.cn[11]

新产品和新技术研发 - 英伟达GTC2024大会发布了新一代芯片B200和GB200，性能和效率有显著提升[1] - B200搭载了2080亿个晶体管，性能是上代芯片的2.6倍，提供高达40PFLOPS的计算性能[1] - GB200在GPT-3LLM基准测试中性能是H100的7倍，训练速度是H100的4倍，可为LLM推理工作负载提供30倍性能[2] - 英伟达新一代芯片的发布将加速AI算力的迭代，全球AI算力需求预计将保持高景气[3] 业绩总结 - 收益评级分为领先大市、同步大市和落后大市三个等级[4] - 风险评级分为A和B两个等级，A为正常风险，B为较高风险[4] 市场扩张和并购 - 华金证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，可以为客户提供证券投资分析、预测或建议等服务[6]

公司投资评级 - 芭薇股份的投资评级为中性，未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5% [29] 报告的核心观点 - 芭薇股份是国内护肤品代工行业的主要参与者之一，具备较强的研发优势和丰富的客户资源，同时通过子公司悠质检测拓展了化妆品检测业务，具备检测资质 [1][11][23][24] 基本财务状况 - 2021-2023年，芭薇股份分别实现营业收入4.16亿元、4.59亿元、4.69亿元，YOY依次为32.34%、10.54%、2.02%，三年营业收入的年复合增速为14.28%；实现归母净利润0.21亿元、0.38亿元、0.41亿元，YOY依次为-25.06%、79.00%、8.2%，三年归母净利润的年复合增速为13.22% [12][14] - 2023年，公司主营业务收入按产品类型可分为五大板块，分别为护肤品（3.69亿元，80.64%）、面膜（0.53亿元，11.58%）、洗护（0.15亿元，3.27%）、彩妆及其他（0.16亿元，3.4%）、检测（0.05亿元，1.11%） [12] 行业情况 - 护肤品行业在化妆品领域占据主导地位，2021年护肤品占中国化妆品行业的50%以上份额 [17] - 2021年我国护肤品市场规模为2,938.1亿元，2015-2021年护肤品市场的年均复合增长率为10.55% [17] - 2017-2021年我国化妆品代工行业规模由214.1亿元增长至394.2亿元，年均复合增长率为16.49%；预计2022-2025年我国化妆品代工行业规模有望从434.1亿元增长至622.9亿元，实现12.79%的年均复合增长率 [19] 公司亮点 - 芭薇股份生产的化妆品产品备案超13,000款，其中护肤品备案超11,000款，系全国护肤品产品备案最多的化妆品制造商之一；公司已拥有28个化妆品原料专利，并完成"香露兜叶提取物"的化妆品原料备案工作 [23] - 公司累计服务的化妆品品牌商超过1,000家，与联合利华、仁和匠心、HBN、SKINTIFIC、丸美股份、凌博士、纽西之谜、谷雨、红之等国内外知名化妆品品牌商建立了较为稳定的业务合作关系 [23] - 子公司悠质检测拥有检测仪器设备数量高达200多台/套，检测项目包括理化测试、禁限用物质检测、微生物管控、功效评价、安全性实验等 [24] 募投项目投入 - 公司本轮IPO募投资金拟投入2个项目以及补充流动资金项目，包括智能生产车间建设项目和研发中心建设项目 [25] - 智能生产车间建设项目拟通过现有场地建设生产车间，引进自动化、智能化设备，提升公司产能 [25] - 研发中心建设项目包括搭建合成生物学技术平台、特色新原料香露兜系列开发、双向植物生物共发酵技术项目、微囊包裹制剂技术研究项目、抗衰机理及其功效成分的研发与应用 [25] 同行业上市公司指标对比 - 2022年第四季度至2023年第三季度，可比公司的平均收入为16.17亿元，销售毛利率为16.65%；芭薇股份营收规模未及可比公司平均，销售毛利率则处于同业的中高位区间 [27] - 芭薇股份的总市值为4.88亿元，PE-TTM为14.20，收入-TTM为4.69亿元，销售毛利率-TTM为33.19% [27]

报告行业投资评级 - 报告给出了"领先大市-B"的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 高速线缆行业发展概况 - 高速线缆分为无源铜缆(DAC)和有源铜缆(AOC)两类 [2] - 无源铜缆DAC具有低成本、低功耗、高可靠性等优点,主要用于数据中心同机柜或相邻机柜之间的数据传输 [2] - 有源铜缆AOC是无源铜缆的演进,可以延长传输距离,主要用于机柜间设备的互连 [2] - 与AOC相比,DAC性价比更高,在短距离网络互联场景应用优势更明显 [2] 数据中心引爆高速线缆需求 - 2022年全球数据中心资本支出增长15%,达到2,410亿美元 [2] - 以太网在各个领域的应用中,对传输速率的要求都在快速提升,云计算领域的数据中心传输速率要求已达到400Gbps,并向800Gbps-1.6Tbps发展 [2] - 2022年底全国在用数据中心机架总规模超过650万标准机架,算力总规模近五年年均增速超过25% [2] - 预计从2023年到2027年,高速铜缆的年复合增长率为25%,到2027年出货量将达到2,000万条 [2] 英伟达GB200芯片发布 - 英伟达在GTC大会上发布了GB200芯片,采用NVLink5.0铜缆电连接技术 [3] - GB200NVLinkSwitch和Spine由72个BlackwellGPU采用NVLink全互连,具有5000根NVLink铜缆 [3] - 英伟达选择强化电连接技术而非光连接,铜缆的特点在于成本低、能耗小,但距离近、带宽小 [4] 国内高速线缆市场发展 - 国内高速线缆市场规模已突破百亿元,行业发展潜力巨大 [4] - 国内主要企业有兆龙互联、立讯精密、易飞扬、金信诺等 [4] - 兆龙互联在无源高速电缆上有40G\100G\200G\400G系列产品,可满足高传输速率需求 [4] - 立讯精密在铜缆连接方面已开发112GPAM4无源铜缆、112GPAM4有源铜缆等产品 [4] 建议关注标的 - 兆龙互联、立讯精密、金信诺、鼎通科技、电连技术 [5]

新产品和新技术研发 - Kimi智能助手内测启动，长文本能力提升至GPT-4.5 Turbo的10倍[1] - Kimi无损上下文能力从20万字提升到200万字，升级幅度达到数量级[2] - Kimi在卡牌游戏攻略、病症诊疗建议、财报分析解读等测试场景中表现良好[2] - Kimi一次性处理200万字文本信息，有望催化AI应用落地[2] 未来展望 - Kimi智能助手访问量已突破300万，月之暗面估值达25亿美元[2] - Kimi有望为企业提供强大的数据分析支持，推动产业智能化升级[2] 市场扩张和并购 - Kimi建议关注昆仑万维、华策影视、因赛集团等公司[2] 风险提示 - Kimi风险提示包括政策不确定性、AI应用落地不及预期等[2] 其他新策略 - 收益评级分为领先大市、同步大市和落后大市三个等级[3] - 风险评级分为A和B两个等级，A为正常风险，B为较高风险[3] - 华金证券股份有限公司取得证券投资咨询业务许可，可以为客户提供证券投资分析、预测或建议等服务[5]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [18] 核心观点 - 公司是国内护肤品代工行业的主要参与者之一，护肤品产品备案数量位居前列，具备化妆品新原料备案能力，拥有丰富的优质客户资源 [18][61] - 公司通过子公司拓展化妆品检测业务，成为业内少数具备检测资质的化妆品制造企业，能够缩短新品上市周期并增强客户粘性 [18][62] - 公司2021-2023年营业收入年复合增速14.28%，归母净利润年复合增速13.22%，表现稳健 [14][18] 财务表现 - 2023年实现营业收入4.69亿元，同比增长2.02% [14][18] - 2023年归母净利润0.41亿元，同比增长8.2% [14][18] - 2023年销售毛利率33.19%，ROE摊薄12.58%，优于同业平均水平 [1][18] - 2021-2023年营业收入分别为4.16亿元、4.59亿元、4.69亿元 [14][18] - 2021-2023年归母净利润分别为0.21亿元、0.38亿元、0.41亿元 [14][18] 业务构成 - 2023年主营业务收入中护肤品占比80.64%（3.69亿元），面膜占比11.58%（0.53亿元），洗护占比3.27%（0.15亿元），彩妆及其他占比3.4%（0.16亿元），检测占比1.11%（0.05亿元） [54] - 累计服务化妆品品牌商超过1,000家，与联合利华、仁和匠心、HBN、SKINTIFIC、丸美股份等知名品牌建立稳定合作关系 [18][53] 行业地位 - 根据美业颜究院数据，截至2023年6月末公司化妆品产品备案超13,000款，其中护肤品备案超11,000款，系全国护肤品产品备案最多的化妆品制造商之一 [18][61] - 完成"香露兜叶提取物"化妆品原料备案，拥有28个化妆品原料专利 [18][61] - 根据化妆品报"2022年中国化妆品制造商评选"，公司排名行业第六位 [18][61] 行业分析 - 2021年我国护肤品市场规模2,938.1亿元，2015-2021年年均复合增长率10.55% [33][57] - 护肤品占中国化妆品行业50%以上份额，是规模最大的品类 [31] - 2017-2021年中国化妆品代工行业规模由214.1亿元增长至394.2亿元，年均复合增长率16.49% [59] - 预计2022-2025年化妆品代工行业规模将从434.1亿元增长至622.9亿元，年均复合增长率12.79% [59] 募投项目 - 智能生产车间建设项目：投资总额6,095.41万元，拟使用募集资金4,000.00万元，建设期2年 [41][65] - 研发中心建设项目：投资总额4,912.02万元，拟使用募集资金2,400.00万元，建设期2年 [64][65] - 补充流动资金项目：拟使用募集资金2,000.00万元 [65] 同业对比 - 可比公司2022年第四季度至2023年第三季度平均收入16.17亿元，平均销售毛利率16.65% [1][73] - 公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业中高位区间 [1][73] - 可比公司包括嘉亨家化（PE-TTM 34.48倍）和青松股份（PE-TTM -14.00倍） [1]

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报告的核心观点 - 英伟达GTC2024大会发布多项新品,开启AI"新基建",赋能生成式AI浪潮[1][2] - 国内政策和市场双向赋能,助推AI产业全面发展[2] - 企业加速人工智能技术投资,积极拥抱生成式AI浪潮[2] 报告内容总结 硬件端AI大模型训练降本增效 - 新Blackwell架构GPU组成GB200芯片,算力突破与功耗降低[2] - 过去训练1.8万亿参数大模型需要8000个HopperGPU和15兆瓦功率,现在2000个BlackwellGPU即可胜任,功耗仅4兆瓦[2] 软件端AI开发环境进一步完善 - NIM是企业级生成式AI微服务,可对20多个主流AI模型进行优化推理,提供灵活性和性能[2] - OmniverseCloud是构建和操作物理上真实数字孪生操作系统,将数字孪生与实时AI相结合实现工业自动化[2] 国内政策利好与市场持续投入 - 中国人工智能产业发展联盟第十一次全体会议,推进人工智能安全治理与智能社会治理试验基地建设[2] - 中国信通院发布《2024年数字政府一体化建设白皮书》,大模型兴起将加速新一轮技术融合[2] - 全球企业在人工智能市场技术投资从2019年612亿美元增长至2021年924亿美元,2022年增长26.6%至1170亿美元,有望到2025年突破2000亿美元[2] 投资建议 - 建议关注相关标的:捷成股份、视觉中国、昆仑万维、因赛集团、天娱数科等[2] 风险提示 - 人工智能发展不确定性、产业结合效果不确定性、相关政策不确定性等[3]

2024年03月18日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 展现 新方向，国内 发展强劲 SIMA AIGC AI 领先大市-A维持 投资评级 首选股票 评级 投资要点 事件：1、近日，马斯克旗下xAI公司宣布大模型Grok开源，于GitHub上线代 一年行业表现 码和模型权重。Grok混合专家模型拥有3140亿参数，创下当前开源大模型参数 量最高记录。2、谷歌DeepMind宣布推出可扩展指令多世界智能体SIMA。 国外多模态技术性突破，SIMA赋能AIGC新方向“AI Agent”。SIMA 是具备感 知与理解各种环境能力 AI Agent，适用于 3D 虚拟环境，通过语言指令接 口将AI模型能力转化为现实世界行动。SIMA诞生有望开辟AIGC研究新方向， 使谷歌研究重点从单一游戏，转向通用可指导游戏AI Agent。SIMA不需要访问 游戏源代码与定制 API。自身指令逻辑：1.屏幕图像 2.用户提供简洁自然 语言指令。SIMA 优势：指令逻辑与人类能力相同，并可与任何虚拟环境 资料来源：聚源 互动。目前版本 SIMA 通过 600 项基本技能评估，包括导航（如“左转”）、 升幅% 1M 3M ...

公司业务发展 - 公司产品进入N公司&Meta供应链，XR有望贡献游戏零部件业务业绩增量[1] - 公司布局光纤连接器&参股福可喜玛，紧握AI时代发展先机[2] - 公司收购西可实业52%股权，与公司自动化设备业务实现协同[3] - 公司专注于精密电子零部件的研发和制造，主要产品包括游戏机零部件、电子连接器和光纤连接器等[9] 未来展望 - 公司预测2023年至2025年营业收入和归母净利润增速情况[6] - 预计2023-2025年公司游戏机零部件业务营业收入为371.41/448.83/560.89百万元，连接器业务营业收入为168.31/224.45/298.35百万元[11] - 公司预测2023年至2025年营业收入分别为5.92/7.45/9.55亿元，归母净利润分别为0.74/1.31/1.77亿元，对应PE分别为65.1/36.7/27.1[11] - 2025年预计公司营业收入将达到955亿元，较2021年增长55.3%[14] - 2025年预计公司净利润率将达到18.5%，较2021年增长3.6个百分点[14] 风险评估 - 公司面临的风险包括市场竞争、客户集中度、AI/XR发展不及预期等[7] - 公司风险评级为A级，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动[15] 公司信息 - 公司具备证券投资咨询业务资格，可为投资人提供证券投资分析、预测或建议等服务[17] - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[20] - 公司电话为021-20655588，网址为www.huajinsc.cn[20]