报告行业投资评级 - 报告维持行业"领先大市-A"的投资评级 [7] 报告的核心观点 - 海上风电正在向"深蓝"发展,深远海趋势明确。根据国家批复的各省份海上风电规划,海上风电总量超过3亿千瓦,其中90%以上为常规意义上的深海或远海风电项目。预计到2025年后,国内百万千瓦级、千万千瓦级海上风电项目将主要位于深远海,深远海将是十五五时期海风的确定性发展方向。同时,深远海风电项目的经济性有望增强,到2050年漂浮式海上风电成本将下降近80%,逐步具备平价商业化开发条件。[1] - 全球海风规划提速,产业链出海景气提升。GWEC预测未来十年(2024-2033年)全球将新增410 GW的海上风电装机容量。越南、菲律宾等新兴市场也在加快海上风电发展,欧洲四国也承诺到2030年和2050年分别达到65GW和150GW的海上风电装机目标。海外订单释放也带动了国内产业链的景气度。[1] 行业发展概况 1) 上海市已编制规划并获得国家批复,总规模2930万千瓦的深远海风电项目,全部建成后每年可提供约1000亿千瓦时绿电 [1] 2) 广西北海正在组织开展570万千瓦和80万千瓦的海上风电竞争性配置项目 [1] 3) 国内海上风电总量超过3亿千瓦,其中90%以上为深海或远海风电项目 [1] 4) 预计到2025年后,国内百万千瓦级、千万千瓦级海上风电项目将主要位于深远海 [1] 5) 到2050年,漂浮式海上风电成本将下降近80%,逐步具备平价商业化开发条件 [1] 6) 未来十年(2024-2033年)全球将新增410 GW的海上风电装机容量 [1] 7) 越南、菲律宾等新兴市场也在加快海上风电发展,欧洲四国也有明确的装机目标 [1] 8) 国内产业链企业如东方电缆等获得了海外大单,海外景气度有望持续兑现 [1]

报告行业投资评级 - 维持行业"领先大市-A"评级 [3] 报告的核心观点 - 中国台湾存储厂商业绩持续改善,行业景气上行循环已到来 [2] - 受益于下游终端市场景气度回暖,同时产品价格修复,兆易创新和普冉股份24H1业绩显著提升 [3] - 在终端需求逐渐复苏、海外大厂产能转向HBM等高附加值产品以及AR/VR等新兴技术赋能可穿戴类产品刺激需求等因素驱动下,利基存储有望步入上行周期 [10] 行业概况分析 旺宏电子 - 24Q2实现营收64.56亿新台币,同比减少13.10%,环比增长12.08%,结束了连续三个季度的环比下降态势 [2] - 6月营收21.78亿新台币,同环比均实现增长,创近九个月单月新高 [2] 华邦电子 - 24Q2实现营收214.84亿新台币,同比增长14.21%,环比增长6.77%,连续两个季度实现环比增长 [2] - 6月营收73.78亿新台币,同比增长5.56%,环比增长3.54% [2] - 24Q2利基存储价格调升约20% [2] - 行业景气上行循环已到来,预计持续两年,其中2025年全年向好 [2] - 产能已处于满载状态,库存水位持续降低 [2] - 预计2024年PC市场有望增长5%~10%,手机市场经历三年衰退后已从谷底回温,预计2024年出现个位数增长,消费性产品将成为最快开始复苏领域,网通市场受惠于Wi-Fi 7应用增加,24H2预期乐观 [2] 南亚科技 - 24Q2实现营收99.21亿新台币,同比增长41.18%,环比增长4.40%,延续2023年以来逐季递增态势 [2] - 24Q2毛利率2.9%,同比提升14.1个百分点,环比提升5.8个百分点,为2023年以来首次转正 [2] - 6月营收33.63亿新台币,同比增长36.83%,环比增长0.35%,连续两个月环比增长 [2] - 2024年存储产业复苏关键在于AI服务器带动HBM需求大增,而HBM制造困难、良率低,将消耗较多产能,进而促进库存消化 [2] 兆易创新 - 24H1预计实现营收36.09亿元,同比增长21.69%;归母净利润5.18亿元,同比增长54.18% [3] - 24Q2预计实现营收19.82亿元,同比增长21.99%,环比增长21.78%;归母净利润3.13亿元,同比增长68.48%,环比增长52.95% [3] - 经历2023年市场需求低迷和库存逐步去化后,24H1消费、网通市场出现需求,带动公司存储芯片的产品销量和营收增长 [3] - DRAM、SLC NAND价格自底部已实现温和上涨 [3] 普冉股份 - 24H1预计实现营收8.80亿元,同比增长87.80%;归母净利润1.28亿元,实现扭亏为盈 [10] - 24Q2预计实现营收4.75亿元,同比增长79.55%,环比增长17.32%,创单季营收新高;归母净利润0.78亿元,同比扭亏,环比增长56.39% [10] - 受益于IOT、可穿戴设备、手机、智能家居等消费电子的景气度回暖、下游终端应用的功能升级以及新型终端设备的场景应用等,公司主营产品所处的市场需求较去年同期有所提升 [10] - NOR Flash产品单价已开始逐步修复 [10] 投资建议 - 推荐标的:兆易创新、北京君正、东芯股份 [10] 风险提示 - 下游需求复苏低于预期 [10] - 终端去库存效果低于预期 [10] - 相关厂商研发进程不及预期 [10] - 系统性风险 [10]

报告公司投资评级 - 报告维持对公司"增持-A"的投资评级 [4] 报告的核心观点 - 受益于国内半导体需求增长和国外半导体市场恢复,公司2024Q2营收或创历史新高,预计营收同比增长59.81%-70.08% [2] - 公司拟收购亦盛精密,可提供一揽子半导体零部件解决方案,拓展产品品类、客户和技术能力 [3] - 在半导体核心产业链自主可控背景下,有望加速半导体设备国产替代进程,为公司发展提供历史机遇 [8] 公司投资评级及业绩预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为31.31/42.66/50.15亿元,归母净利润分别为3.08/4.40/5.61亿元 [9] - 对应PE分别为39.5/27.6/21.6倍 [9] 亦盛精密主要产品及服务 - 亦盛精密主要产品包括硅、碳化硅、石英等非金属零部件耗材,以及金属零部件耗材 [11] - 亦盛精密还提供真空泵维修、零部件循环清洗及涂层再生服务 [12][13]

行业投资评级 - 维生素行业评级为领先大市-B [4][5] 报告的核心观点 - 维生素行业供给扰动导致价格上行 [2][3] - 维生素在饲料行业占比最大,养殖利润修复有望拉动需求 [3] - 中国是全球主要维生素生产国,行业竞争格局较好 [10] - 行业内主要企业形成定价默契,供应扰动易带动价格上涨 [10] 行业概况 - 维生素是人和动物生长必需的微量有机物质,在生物体生长、代谢、发育过程中发挥重要作用 [3] - 维生素B族、维生素E、维生素C和维生素A是行业主要细分品种,占比较大 [3] - 中国维生素产业产量和市场规模呈现上升趋势,2021年产量达40.4万吨,市场规模37.5亿美元 [3] 行业竞争格局 - 中国已成为能生产全部维生素种类的少数国家之一,在多个细分市场取得国际竞争优势 [10] - 行业内主要企业包括德国巴斯夫、荷兰帝斯曼和中国新和成等,形成三大制造方 [10] - 不同维生素细分品种集中度有所差异,VB7最高达90%,VC最低仅43% [10] 价格走势 - 近期多个维生素品种价格出现明显上涨,VD3、VE和VA价格分别上涨21.9%、9.9%和0% [3] - 供给扰动如企业生产事故、环保检查等导致产能收缩,主要生产企业协同提价 [10] 投资建议 - 维生素行业格局较好,供给侧波动易带动价格上涨,相关标的有业绩弹性 [10] - 建议关注新和成、浙江医药、花园生物等维生素生产企业 [10]

行业投资评级 - 报告维持食品饮料行业"同步大市-A"的投资评级 [5] 报告的核心观点 行情回顾 - 上周食品饮料(申万)行业上涨3.33%,在31个子行业中排名第2位,跑赢上证综指2.96pct,跑赢创业板指0.85pct [2] - 二级(申万)子板块中,除休闲食品外均有不同程度上涨,其中白酒涨幅领先,上涨3.72% [2] - 三级子行业中,预加工食品涨幅第一,上涨5.94%,白酒次之,上涨3.72%,零食表现最差,下跌1.75% [2] 重仓比例大幅下降 - 24Q2基金重仓持有的食品饮料股票市值占基金重仓投资总市值的10.86%,环比24Q1下降3.13pct(环比下降22%) [3][4] - 24Q2食品饮料持仓占比已处于历史低位,回归至17Q2左右水平 [3][4] - 持仓下行主要与茅台飞天批价波动、大众品销售不及预期、投资者偏好转移等因素有关 [3][4] - 24Q2食品饮料行业市值占A股总市值的5.33%,环比-0.66pct同比-0.68pct,基金超配比例大幅缩水至5.52% [4] 投资建议 白酒 - 中长期关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒 [24] - 短期关注批价走势及库存去化,中秋国庆关注备货及销售情况 [24] - 中长期行业下行期酒企政策或有反复,但有利于长期发展的政策不必过分解读 [24] 食品 - 关注啤酒、饮料、零食、保健品等消费降级赛道 [24] - 关注白酒、餐饮产业链等顺周期赛道 [24] 估值 - 食品饮料(申万)PE-ttm为20.16x,处于超跌状态,白酒(申万)为20.5x,处于历史较低位置 [5]

报告公司投资评级 无相关内容。[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82] 报告的核心观点 新股观点: 局部活跃特征更为凸显,催化共振方向暂时或依然是结构性布局重点 - 上周新股次新板块分化加剧,整体虽然表现一般,但周内板块个股活跃度却得以强化 [3][4] - 重大会议临近,更多的解读学习预计暂时依然会吸引市场资金关注;叠加半年报业绩预期布局,政策、业绩、事件等内外部催化继续发酵,可能将驱动周内新股板块短时间内保持相对活跃 [4][5][6] - 建议在考虑外部催化的基础上结合估值性价比,一方面关注预期政策催化方向,另一方面关注预计业绩改善较为明显的行业 [64][65] 新股发行表现 - 上周共有1只新股网上申购,为创业板新股绿联科技,发行市盈率为24.0X,网上申购中签率为0.0319% [40] - 上周共有2只新股开展网下询价,其中1只为创业板、1只为主板 [41][42] - 上周共有1只新股开启招股,为科创板新股龙图光罩 [58] 新股上市表现 - 上周A股市场暂无新股挂牌上市 [44] - 2023年至今,沪深新股平均涨幅为-1.1%,其中约31.9%的新股出现上涨;北证新股平均涨幅为7.5%,其中约93.1%的新股出现上涨 [46][47] - 涨幅居前的主要集中于受益于政策预期催化的自主可控及半导体产业链,以及资金活跃度有所好转且有事件催化的光伏储能部分新股标的;跌幅居前的则主要集中于部分近期面临限售解禁、可能资金预期暂时有所减弱的次新标的 [47] 建议关注的新股 近期上市新股 - 建议关注丰茂股份、博隆技术、骏鼎达、贝隆精密、达梦数据等新股 [64] 次新股 - 建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳泰雷达等次新个股 [65]

日元汇率干预 - 日本央行频繁进行外汇市场干预,已消耗超过10%的外汇储备[13][14] - 日本央行单边干预效果下降,市场对其"对赌"热情可能重燃[12] - 日本经济供需失衡是导致日元汇率波动的根本原因[15] 日本通胀情况 - 日本6月核心CPI小幅反弹,但主要受汇率贬值影响,实际需求仍然疲弱[18][19] - 欧英等发达经济体普遍面临内需不足,通胀下行压力较大[19] 美国经济表现 - 美国6月零售销售和工业生产均出现大幅反弹,经济供需两端均呈现强劲态势[23][26] - 美国逆全球化贸易政策可能给欧洲经济带来更大冲击[29][30] 货币政策预期 - 美联储未来降息预期不变,但非美发达经济体可能加快降息步伐[31] - 中美利差小幅扩大,人民币贬值压力可能持续[15]

日元汇率干预分析 - 日本央行连续两次大规模干预日元汇率,共计消耗外汇储备超过10%[1][2] - 日本央行外汇储备已所剩无几,未来再次干预的能力大幅下降[1][2] - 日本经济供需失衡是导致日元汇率持续贬值的根本原因[1][2][15] 日本通胀分析 - 日本6月核心CPI小幅反弹,但主要受汇率贬值影响,实际需求仍然疲弱[17][19] - 非美发达经济体普遍面临内需不足,英国零售销售和欧元区核心通胀均出现下滑[19][20] 美国经济分析 - 美国6月零售销售和工业生产均出现大幅反弹,经济供需两端均呈现强劲态势[22][26][27] - 欧央行担忧美国可能无差别加征关税,可能进一步加快其降息步伐[28][30] 全球资产价格变动 - 本周A股主要指数普遍上涨,而美股科技板块和通信板块出现较大跌幅[35][36][37] - 中美国债收益率均有所上行,中美利差小幅扩大[43][44][45][49] - 人民币小幅升值,美元指数基本持平[57][58]

报告行业投资评级 报告给予"半导体设备/行业"领先大市-A(维持)的投资评级。[2] 报告的核心观点 1. 光源、数值孔径、工艺系数、机台四轮驱动共同推动光刻产业升级。分辨率由光源波长、数值孔径、光刻工艺因子决定。[1][4] 2. 行业呈现一超两强格局稳定,新建晶圆厂和产线扩产拉动光刻机需求。EUV光刻增速最快,KrF与l-line仍为主要需求类型,ASML为EUV光刻机独家供应商。[5] 3. 国内外企业通过技术创新和产业生态合作,不断推动光刻机核心技术突破,为国内半导体行业发展提供支撑。[6] 报告分类总结 1. 光刻:集成电路制造核心环节 - 光刻三剑客:光刻机、光刻胶、光掩膜 [10][25][26] - 光刻机通过光源将光掩膜上图形投射于硅片 [27][28][29] - 光刻胶在曝光区发生光固化反应 [30][31][32] - 光掩膜是图形转移工具或母版 [33][34][35] 2. 技术:光源、数值孔径、工艺系数、机台四轮驱动,共促光刻产业升级 - 分辨率由光源波长、数值孔径、光刻工艺因子决定 [129][130][131] - 光源波长越短,光刻机分辨率越高 [142][143][144] - 数值孔径越大,光刻机分辨率越高 [198][199][200] - 计算光刻技术包括光学邻近效应校正(OPC)、光源-掩膜协同优化(SMO)等 [266][267][268] - 双工作台系统提高光刻机精确对准和产能 [306][313][314] 3. 市场:一超两强格局稳定,新建晶圆厂+产线扩产拉动需求 - ASML为EUV光刻机独家供应商,光刻机销量一骑绝尘 [437][438][439] - 中国大陆将新建50座大型晶圆厂,带动光刻机需求 [461][462][463] - 全球8寸和12寸晶圆产能持续提升,进一步拉动光刻机需求 [467][468][469] 4. 破局:师夷长技以制夷,星星之火可燎原 - ASML通过研发投入和并购巩固技术壁垒,构建良性产业生态 [497][498][511] - Nikon以高质量产品和服务为基础,构建良性生态循环 [515][516][517] - Canon通过技术整合赋能新价值,押注纳米压印光刻 [548][549][550] - 国内企业在光源、光学镜头、计算光刻等领域取得进展 [555][556]

全面深化改革,聚焦中国式现代化建设 - 改革和中国式现代化建设是当前的时代背景 [8] - 本次三中全会强调全面深化改革,包括推动经济高质量发展、完善法律法规体系、推进基层治理体系和治理能力现代化,以及统筹推进财税、金融等重点领域改革 [8] - 本次三中全会聚焦中国式现代化建设,包括毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展,健全因地制宜发展新质生产力体制机制,以及实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略 [8] 发展和安全并重,强调扩内需 - 本次会议将建设高水平社会主义市场经济体制、高质量发展放在中国式现代化建设的首位,强调坚定不移实现全年经济社会发展目标 [10] - 会议强调要积极扩大国内需求,下半年财政发力等扩内需的政策仍有空间 [10] 对市场趋势的影响可能中性偏多 - 会议重点强调扩大内需,后续刺激消费等政策可能进一步出台落实,支持社零增速回升 [17] - 强调发展新质生产力、超长国债和专项债加速发行下,制造业投资和基建投资可能维持较高增速 [17] - 会议强调加快培育外贸新动能,对非美国家的出口持续增长使得出口仍有韧性 [17] - 财政发力和海外宽松使流动性预期可能维持宽松 [17] - 深化改革和高质量发展提振长期经济增长预期,风险偏好有支撑 [17] 对行业配置的影响 - 科技、大众消费、教育、安全、医药、新能源等方向值得关注 [25] - 发展新质生产力下,制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康等高端制造业有望受益 [25] - 科教兴国战略相关的教育、科研院所等行业有望受益 [25] - 土地流转、乡村消费等中低端消费品有望受益 [25] - 军工、资源品、种业等行业也值得关注 [26] - 医药行业在创新药审批加速、国产医疗器械替代下有望受益 [27] - 新能源相关行业可能受益 [27] 风险提示 - 历史经验未来不一定适用 [29] - 政策超预期变化 [29] - 经济修复不及预期 [29]