报告行业投资评级 报告给予行业"看好"的投资评级。[1] 报告的核心观点 白酒行业 - 白酒价格方面,飞天茅台原箱和散瓶批价近期出现快速下探,主要由于宏观经济仍处弱复苏以及618大促期间的部分炒家与电商博弈引发的恐慌抛货。但茅台公司正在采取稳价措施,如取消大箱12瓶飞天茅台整箱投放、原件拆箱政策取消,以及部分商家收到15年陈年茅台、精品茅台暂停发货通知。预计后续飞天批价有望止跌企稳,中长期看好龙头白酒企业的投资机会。[5] - 在渠道红利边际下降、新渠道及流量变革尚未出现的背景下,产品端将是食品企业变革的主要方向。消费者购买决策从以往的消费升级转为重视性价比,食品企业通过产品性价比提升、布局零食量贩等新渠道、拓展大包装产品等方式来提升竞争优势。[5] 其他细分行业 - 啤酒行业受益于近期天气及体育赛事催化,关注青岛啤酒、燕京啤酒等产品结构持续升级的龙头企业。[6] - 休闲食品行业关注劲仔食品、盐津铺子、甘源食品等产品和渠道持续变革的企业。[6] - 调味品行业关注海天味业等内部积极改善的企业。[6] - 传统品类黄酒市场规模不大且增速有限,但龙头企业正在尝试推出果味或气泡口感的新产品,以打开新的增长空间。[5] 推荐标的 - 白酒:五粮液、泸州老窖 - 啤酒:青岛啤酒、燕京啤酒 - 休闲食品:劲仔食品、盐津铺子、甘源食品 - 调味品:海天味业[6]

报告行业投资评级 - 报告给出了电子行业的投资评级为"看好" [1] 报告的核心观点 2023年国家科学技术奖突出国家战略导向 - 2023年度国家科学技术奖评奖工作突出国家战略导向,坚持"四个面向",把服务国家重大战略需求并作出创造性贡献作为提名和评审的重要原则 [8] - 国家科学技术奖偏重基础研究和应用,包括国家自然科学奖、国家技术发明奖和国家科学技术进步奖 [5] 从国家科学技术奖中寻找投资机会 - 国家科学技术奖项获奖项目的技术具有前瞻性,短期对上市公司业绩贡献较小,但中长期有望成功转化为商业化产品 [11] - 对投资者来说,国家科学技术奖项更多提供方向性投资思路和短期题材性投资机会 [12] 2023年与电子行业相关的国家科学技术奖项 - 国家自然科学奖项目包括拓扑电子材料计算预测、悬链线光学等 [12] - 国家技术发明奖包括集成电路化学机械抛光、高效发光玻璃复合光纤激光器等 [13] - 国家科学技术进步奖包括射频系统设计自动化、5G关键技术等 [14] 风险提示 - 题材性投资机会波动大 [15]

1. 2024 全球半导体产能预计增长 6% - 2024年6月18日,SEMI在其最新的季度《世界晶圆厂预测报告》中宣布,为了跟上芯片需求持续增长的步伐,全球半导体制造产能预计将在2024年增长6%,并在2025年实现7%的增长,达到3370万片/月(等效8寸) [7] - 其中,5nm及以下节点的产能预计在2024年将增长13%,主要受数据中心训练、推理和前沿设备的生成式人工智能的驱动 [8] - 人工智能将推动半导体在各种应用中的增长,这反过来又鼓励了进一步的投资 [9] - 中国大陆晶圆产能在2024年增长15%至885万(wpm)后,2025年将增长14%至1010万(wpm),约占行业总产能的三分之一 [9] 2. 2024年中国PC市场预计下跌1% - 根据Canalys最新预测,2024年中国PC市场(含台式机、笔记本)预计下跌1%,2025年将迎来12%的反弹 [11] - 中国大陆2024Q1PC出货量下跌12%,其中受益于大型国企和地方政府部门的采购需求,2024年台式机出货量预期增长10%,但消费者和私营企业在PC等方面的支出仍然保持谨慎,预计全年笔记本电脑出货量将下降5% [12] - 尽管2024年PC市场表现平平,但国有化采购的持续发展,2025年市场表现有望更加强劲,PC出货量有望实现12%的增长 [13] 3. 电子板块行情弱于大盘 - 6月17日至6月21日,上证指数下跌-1.14%,中信电子板块上涨1.52% [16] - 年初至今,上证指数上涨0.78%,中信电子板块下跌-7.02% [16] - 6月17日至6月21日,电子细分行业涨幅分化,消费电子组件、消费电子、集成电路涨幅靠前,分别上涨4.43%、3.60%、3.46% [23] - 6月17日至6月21日,电子行业涨幅前五的公司分别为华铭智能、晶华微、东晶电子、气派科技、奥尼电子,分别上涨104.20%、32.91%、31.75%、30.04%、27.48% [25] 4. 投资建议 - 推荐关注以算力、存储板块为主的半导体行情:中芯国际、歌尔股份、兆易创新、北京君正、聚辰股份、龙芯中科 [30] 5. 风险提示 - 下游需求复苏不及预期、新产品导入不及预期 [31]

报告核心观点 1. 本周融资净流出 19.40 亿元,融资成交占比回升至 8.02% 左右,累计融资净买入额与 2023 年 8 月下旬相当 [8][9] 2. 外资角度,本周北向资金净流出 161.15 亿元,净流入 30 日均线与 2020 年 9 月上旬相当 [10][11] 3. 行业层面,本周北向资金主要加仓通信、电子和石油石化等行业,减仓食品饮料、家用电器和医药生物等行业 [12][13] 4. 本周共有 92 家公司的高管层进行增减持,共计净减持 1.79 亿元,其中轻工制造、电子和煤炭等行业净增持规模居前 [14] 5. 本周共有 82 只股票解禁,合计市值 608.66 亿元,其中可选消费、金融和工业等大类行业的解禁规模居前 [15] 基金市场回顾 1. 本周 ETF 基金整体上净申购,其中沪深 300ETF、科创 50ETF 和中证 500ETF 净申购排名靠前 [16][17] 2. 行业基面上,医药、消费和金融地产等 ETF 维持净申购,科技和新能源等 ETF 维持净赎回 [18][19] 3. 本周基金发行规模环比回落,偏股型基金和指数型基金共发行 51.59 亿份,较上周减少 93.87 亿份 [21] 货币市场跟踪 1. 本周央行通过公开市场操作向市场净投放 2650 亿元 [22][23] 2. 本周资金价格有所上行,R001、R007 分别报收 2.03%、2.04%,周环比变动+23.32bp、+20.40bp [27][28] 债券市场跟踪 1. 国债角度,本周短期国债收益率有所下行,10 年期与 2 年期分别报收 2.26%、1.69% [38] 2. 中美利差角度,本周美元指数走强至 105.83,人民币对美元中间价报收 7.1196,较上周贬值 45 个基点,十年期中美利差走阔至-1.99% [42][25] 3. 信用债方面,AAA、AA+、AA 级优质企业债与 5 年期国开债利差较为稳定 [43][44]

报告行业投资评级 - 报告给出了电子行业的投资评级为"看好" [1] 报告的核心观点 - 美国财政部发布细化草案,限制美国人在华投资半导体和微电子、量子信息技术以及人工智能等领域 [6] - 最终规定预计在今年8月4日后生效,美国人在涉及相关交易需要承担通知、不参与被禁止交易、尽职调查等责任 [6] - 美国的对华投资限制并不能禁锢中国科学技术的发展,反而会进一步激发和强化中国依靠自身力量进行科技创新的内在动力 [6] - 持续不断的限制或将吸引更多资本投入,带来更多行业β机会,包括关注度提升后的交易活跃、资金流入后的估值提升,以及技术突破后的业绩增长 [6] - 建议关注先进制造领域的中芯国际,以及高端算力芯片的龙芯中科 [6] 报告分类总结 行业投资评级 - 报告给出了电子行业的投资评级为"看好" [1] 行业发展趋势 - 美国限制美国人在华投资半导体和微电子、量子信息技术以及人工智能等领域 [6] - 美国的对华投资限制反而会进一步激发和强化中国依靠自身力量进行科技创新的内在动力 [6] - 持续不断的限制或将吸引更多资本投入,带来更多行业β机会 [6] 投资建议 - 建议关注先进制造领域的中芯国际,以及高端算力芯片的龙芯中科 [6]

核心观点与展望 - 本周市场普遍回调,科创八条及相关概念影响下,成长股相对抗跌。周内仅科创 50 微涨 0.55%,其余指数悉数下跌,其中深证红利、中证 1000 和上证 380 跌幅居前,万得全 A 收跌 1.49%,沪指再度失守 3000。[1][3] - 成交额进一步萎缩,继周四小幅放量下跌后,周五成交额在多个 300ETF 放量的背景下仍萎缩至 6169 亿元,创 24 年来次低。[3] - 行业而言,车路云概念及芯片国产替代接力苹果接入 ChatGPT 等催化因素,周内 TMT 板块有所分化,通信、电子涨超 1.5%,汽车整车板块对车路云概念外溢有所承接;周内降息预期落空,房地产日线五连跌,报收-5.38%,消费者服务、传媒和商贸零售等行业亦表现不佳。[3] - 指数步入极端状态,不必悲观。近一个月市场延续低迷,增量资金不足,宽基 ETF 净申购放缓,北上资金净流出 326 亿,融资净流出 174 亿,本周沪深 300 估值风险溢价再次超过 300BP,配置价值再度凸显,当前市场无论从成交量,还是估值角度都已处在极端状态。[8][9] - 情绪指标来看,本周沪深 300RSI 值已经创年内新低,而沪深 300ETF 与 50ETF 连续两周净申购,规模虽不及 1 月下旬,但政策与宏观环境已较年初有明显改善,以上各项指标显示,当前指数不必悲观,未来出现超跌反弹的概率较高。[10][11] 指数与基金市场回顾 - 本周市场普遍回调,主要风格指数中仅科创 50 微涨 0.55%,而中证 1000、中证 500 和深证成指等均跌超 2%。[14] - 行业层面,仅电信服务行业涨 1.37%,而房地产行业跌 5.7%,日常消费、医疗保健和材料等亦表现不佳。[14][15] - 本周三大类型的偏股型基金净值均回落,普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中位数分别为-1.08%、-0.84%和-0.63%。[17][18] 风险偏好与板块热度 - 本周沪深 300 风险溢价回升 21bp 至 315bp,重回历史极值上方。沪深 300 估值中位数回落至 18.48 倍。[20][21] - 我们用趋向指标向上的公司家教占比未刻画板块热度,本周 TMT 热度延续,电子、通信和计算机行业热度居前,而传媒行业显著降温。[22][23] 重要资金行为 - 本周北上资金净流出 161.15 亿元。行业层面,北上资金主要净流入通信、电子和石油石化等行业;净流出食品饮料、家用电器和医药生物等行业。[24][25] - 本周 ETF 基金整体上净申购,净申购排名前三的指数 ETF 为沪深 300ETF、科创 50ETF 和中证 500ETF,净赎回排名前三的指数 ETF 分别为创业板 ETF、上证 50ETF 和创业板 50ETF。[26][27][28] 盈利与估值变化 - 本周全市场行业大盘 PE 估值中位数回落至 17.9 倍,历史分位为 4.0%;PB 估值中位数维持在 1.7 倍,历史分位为 3.3%。[30][31][32] - 行业盈利预期来看,本周交通运输、医药生物和家用电器等行业盈利预期边际改善,而农林牧渔、国防军工和传媒等行业盈利预期边际下滑。[33][34][35] 下周重要数据与事件展望 - 下周重点关注美国一季度实际 GDP 表现及 5 月 PCE 同比、我国 6 月官方制造业 PMI 等。[36][37]

行业投资评级 - 报告给予商贸零售行业"看好"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 本周（2024.6.10-2024.6.16）商贸零售（申万）指数小幅增长，下跌1.74%，在申万一级行业中排名第23 [2][8] - 商贸零售子板块中，专业连锁II涨幅最大，达2.25%；旅游零售II下跌最多，下跌2.30% [10][11] - 本周个股涨少跌多，38只个股上涨，62只个股下跌 [11][12][13] 行业数据分析 - 5月社零数据增速回升，主要受"五一"假期、"618"网购节等因素带动 [4] - 5月社零总额39211亿元，同比增长3.7%，增速环比+1.4pct；剔除汽车后增速为4.7%，环比+1.5pct [14][15] - 5月限额以上企业消费品零售总额14988亿元，同比增长3.4%，增速环比+2.5pct [16] - 分消费类型看，餐饮收入同比增速高于商品零售，但商品零售同比增速较上月回升幅度高于餐饮 [17][18] - 限额以上企业商品零售分行业看，金银珠宝类增速同比下降最多，家用电器和音像器材类增速同比上升最多 [19] 行业动态 - 暑期出境游预订人次已同比翻倍增长，"00后"旅客预订量涨幅均翻倍 [20] - 盒马NB开放加盟，包括独立合作、异业合作和团点合作三种模式 [20] 风险提示 - 宏观消费复苏不及预期；企业非系统性风险 [21]

行业投资评级 报告给予商贸零售行业"看好"的投资评级 [1] 报告的核心观点 1) 本周（2024.6.10-2024.6.16）商贸零售（申万）指数小幅下跌1.74%，在申万一级行业中排名第23，相对沪深300指数下跌0.83% [2][8] 2) 商贸零售子板块中，专业连锁II涨幅最大达2.25%，旅游零售II下跌最多达2.30% [10][11] 3) 本周个股涨少跌多，国光连锁、中成股份、永辉超市等涨幅靠前，联络互动、*ST商城等跌幅靠前 [11][12][13] 4) 本周末商贸零售指数PE估值较上周末下跌0.45，当前处于十年24.67%分位 [13] 5) 5月社零数据增速回升，主要受"五一"假期、"618"促销等因素带动 [14] 6) 5月社零总额39211亿元，同比增长3.7%，增速环比+1.4pct；剔除汽车后增速为4.7%，环比+1.5pct [14] 7) 5月限额以上企业消费品零售总额14988亿元，同比增长3.4%，增速环比+2.5pct [14] 8) 分行业看，金银珠宝类增速同比下降最多，家用电器和音像器材类增速同比上升最多 [18][19] 行业动态 1) 暑期出境游预订人次已同比翻倍增长，"00后"旅客预订量涨幅均翻倍 [20] 2) 盒马NB开放加盟，包括独立合作、异业合作和团点合作三种模式 [20] 风险提示 1) 宏观消费复苏不及预期 2) 企业非系统性风险 [21]

报告行业投资评级 报告给予汽车行业"好"的投资评级[1] 报告的核心观点 1. 特斯拉人形机器人Optimus规模将快速扩大，预计到2025年将有超过1000个甚至几千个具有一定程度自主性的Optimus在特斯拉工作[2] 2. 特斯拉的无人驾驶汽车正在以指数级的增长速度接近无人监督的全自动无人驾驶，预计即将发布的FSD v12.4、12.5版本将展现10倍以上的性能提升[2] 3. 特斯拉正积极推进FSD入华，目标今年内在全国推送，并将于8月8日发布首个自动驾驶出租车Robotaxi[2] 4. 深圳鼓励开放V2G车网互动，商业化进程有望加速。地方政府计划对V2G项目进行补贴[8] 行业数据情况 1. 2024年5月汽车销量241.7万辆，同比+1.5%；1-5月累计销量1149.6万辆，同比+8.3%[13] 2. 2024年5月乘用车销量207.5万辆，同比+1.2%；1-5月累计销量976.5万辆，同比+8.5%[13] 3. 2024年5月新能源车销量95.5万辆，同比+33.3%；1-5月累计销量389.5万辆，同比+32.5%[13] 4. 2024年5月各品牌库存系数为1.44，其中合资1.66、豪华&进口1.16、自主1.41。库存预警指数为58.2[13] 5. 本周钢板价格较上周下跌0.44%，聚丙烯价格与上周持平[13]

报告行业投资评级 报告给出了"好"的行业投资评级[1]。 报告的核心观点 1. 2024年6月18日,全球GPU龙头英伟达成为全球市值最大的公司[1] 2. 人工智能对GPU算力需求是GPU最大的推动力,以英伟达为例,其数据中心业务收入占比从2016年的6.77%上升到2024年Q1的86.6%,收入增长426%达到225亿美元[2] 3. 存在三大拐点: - 拐点一:AI竞赛放缓,大模型创业公司倒闭退出,将减少对GPU需求[3] - 拐点二:三星投资GPU,新竞争者加入将拉低行业利润率[3] - 拐点三:算法层面突变,从矩阵计算转向无矩阵计算,将从底层改变GPU的投资逻辑[4] 报告总结 1. 报告认为目前上述三大拐点已有星星之火,若持续发展将对GPU行业产生实质性影响,特别是第三个拐点[5] 2. 报告建议关注算力产业链其他公司,如国产CPU龙芯中科、先进制造中芯国际[5] 3. 报告提示了人工智能竞赛放缓、新竞争者加入、算法层面突变等风险[5]