业绩总结 - 公司在2023年实现总营收63.01亿元，同比增长36.5%[1] - 公司在2023年海外业务收入达到10.66亿元，同比增长134.9%[5] - 公司核心IP SKULLPANDA、MOLLY和DIMOO在2023年实现收入分别为10.25亿元、10.20亿元和7.38亿元，同比增长20.3%、27.2%和27.6%[9] - 公司PDC推出的多个IP在2023年表现亮眼，小野、小甜豆、PINOJELLY等IP收入同比增长149.5%[10] - 公司产品线不断充实，非盲盒类产品线快速发展，MEGA珍藏系列实现收入6.82亿元[11] 未来展望 - 公司计划在2024年进驻印尼、越南、菲律宾等国家，海外门店数量将达到130-140家[6] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为82.8/99.8/112.1亿元，同比增加31.5%/20.4%/12.3%，净利润分别为13.9/17.2/19.8亿元[13] - 公司维持“买入”评级，看好公司IP运营全产业链平台壁垒及头部IP影响力加速扩张潜力[13] 风险提示 - 公司供应链风险、新产品销售表现不及预期、宏观经济复苏不及预期等风险提示[14] 2026年展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到11,245百万元，较2023年增长77.3%[16] - 预计2026年归属普通股东净利润将达到1,983百万元，较2023年增长83.5%[16] - 公司2026年预计每股收益将达到1.47元，较2023年增长83.8%[16]

营业收入 - 凯因科技公司2023年实现营业收入14.12亿元，同比增长21.73%[1] - 子公司凯因格领2023年实现营业收入4.21亿元，同比增长221.99%[3] 创新药研发 - 凯因科技创新药研发稳步推进，可洛派韦即将迎来NDA申报，未来营业收入和净利润有望持续增长[4] 财务展望 - 公司2026年预计现金流量表中经营活动现金流为262百万元，净利润为238百万元[8] - 公司2026年预计营业收入占比为18.4%，营业利润占比为28.6%，归属母公司净利润占比为21.3%[8] - 公司2026年预计净利率为12.6%，ROE为7.6%，ROIC为13.2%[8]

公司业务 - 公司主要收入来源为机房温控及储能温控业务[1] - 公司持续拓展数据中心和储能温控领域业务，营业收入和净利润呈高速增长趋势[13] - 公司在数据中心和储能温控领域市占率提高明显，有望成为领导者[51] 数据中心趋势 - 预计2023-2025年数据中心温控需求规模超过900亿，液冷技术渗透率将提高[2] - 数据中心能耗占比不断提升，温控设备需求增加，液冷技术应用有望提高效率[20] - 中国数据中心PUE值整体偏高，政府要求PUE降低，温控系统能耗降低关键[26] 储能温控市场 - 中国电化学储能快速增长，储能温控对电池性能至关重要[59] - 2022-2025年中国储能温控市场规模预计将增长至164.6亿元，液冷系统优势明显[64] - 公司在储能温控领域市占率提高明显，有望充分受益行业需求增长[70] 公司财务 - 公司毛利率和净利率稳定，近期有修复趋势，2023年上半年毛利率超过2020年全年水平[14] - 公司销售净利率在2023年前三季度提升接近3个百分点，期间费用率持续下降[15] - 公司预测2023-2025年营业收入同比增长37.8%-47.6%，归母净利润同比增长32.3%-40.2%[1]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入5218.93亿元，同比增长8.74%[1] - 公司2023年归母净利润为65.05亿元，同比增长8.53%[1] - 公司2023年生产阴极铜209.73万吨，同比增长14.02%[3] - 预计公司2024年产量指引：生产铜精矿含铜20万吨、阴极铜232万吨、黄金128吨、白银1286吨、硫酸597万吨、铜加工材197万吨[3] - 公司2024年产量整体显著提升，2024年产量预计进一步提升[3] 未来展望 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为6302.91/6767.22/7427.01亿元[5] - 铜价有望继续上行，公司将受益于铜价上涨[4] - 公司2026年预计现金流量表中经营活动现金流为-6,878.02百万元，投资活动现金流为-1,883.59百万元，筹资活动现金流为135,815.04百万元[6] - 公司2026年预计净利润为7,425.58百万元，折旧摊销为2,838.51百万元，财务费用为546.63百万元[6] - 公司2026年预计营业收入增长率为9.75%，营业利润率为0.57%，归属母公司净利润率为0.57%[6] 投资评级 - 公司首次覆盖给予“买入”评级[5] - 股票投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，涨幅分别为15%以上、5%-15%、-5%-5%和-5%以上[14] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业表现超越整体市场、基本持平和弱于整体市场来划分[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入96.03亿元，同比增长154.94%[1] - 公司2023年研发费用为3.1亿元，同比增长169.52%[4] - 公司2026年的营业收入预计将增长至18062百万元，较2023年增长了87.7%[6] - 公司2026年的净利润预计将达到868百万元，较2023年增长了129.6%[6] - 公司2026年的ROE预计为27.0%，较2023年下降了2.1个百分点[6] 用户数据 - 公司N型银浆出货量占比迅速提升至58.85%，处于行业领先地位[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"的投资评级[6] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入163.29亿元,同比下降47.22%;实现归母净利润57.63亿元,同比下降69.86%[1][2] - 公司营收和利润的减少主要是因为主营产品多晶硅价格下降所致,2023年多晶硅新增产能陆续释放,导致多晶硅价格快速回落[2] - 2023年Q4公司产销维持高位,盈利能力有所改善,四季度销售毛利率达到19.70%,扣非后销售净利率达到27.07%,分别较三季度提升4.76pct、15.34pct[3] - 公司包头一期10万吨多晶硅产能已达产,包头二期10万吨产能预计2024Q2投产,届时多晶硅产能将达到30.5万吨/年[4] - 公司实施多项降本增效措施,多晶硅单位现金成本从2022年53.06元/公斤降至42.70元/公斤,降幅19.53%[5] - 公司N型硅料销量5.32万吨,占比59.11%,N型硅料快速放量[5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为28.2/34.7/40.6亿元,每股收益分别为1.32/1.62/1.89元,对应PE分别为19.6/15.9/13.6倍[6] 风险提示 - 供需失衡使多晶硅价格进一步下跌;原材料价格上涨致毛利率下滑[7]

业绩总结 - 公司2023年年度报告显示，营业收入达86.54亿元，同比增长30.5%[1] - 公司2023年归母净利润达20.51亿元，同比增长73.3%[1] - 公司2023年海内外销售收入同比增长21.42%和41.01%[1] - 公司2023年毛利率同比增长5.87pct至55.13%[1] - 公司2023年净利率同比增长5.85pct至23.70%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为24.00/28.81/33.13亿元[1] - 公司2026年预计营业收入将达到141.76亿元，较2023年增长64.1%[2] - 公司2026年预计净利润将达到33.13亿元，较2023年增长61.6%[2] - 公司2026年预计ROE为18.5%，ROIC为41.9%[2] - 公司2026年预计每股收益将达到25.20元[2] 评级展望 - 公司维持“买入”评级，对应当前市值PE分别为18/15/13倍[1] 风险提示 - 风险提示包括新品开发不及预期和原料价格上涨等[1]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收233.51亿元，同比增长16.78%[1] - 公司2023年归母净利润15.27亿，同比增长19.05%[1] - 公司2023年综合毛利率为18.86%，同比下降0.50pct，净利率同比提升至7.04%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到372.8亿元，较2023年增长59.6%[6] - 公司2026年预计净利润将达到24.87亿元，较2023年增长51.8%[6] - 公司2026年预计每股收益将达到2.68元，较2023年增长62.4%[6] - 公司2026年预计ROE将达到20.0%，较2023年增长1.7个百分点[6] - 公司2026年预计ROIC将达到23.2%，较2023年增长0.3个百分点[6] 业务拓展 - 公司传统核心业务/办公直销业务/零售大店业务分别实现营收91.36/133.07/13.35亿，同比分别增长8%/22%/51%[2] - 公司在全国拥有36家一级合作伙伴、1200个城市的二三级合作伙伴和659家零售大店，构筑了强大的分销体系和覆盖网络[4]

报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或 中性 行业与整体市场表现基本持平 行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 看淡 行业弱于整体市场表现 [Table_Introduction] 分析师简介 王仕进，策略首席分析师，上海财经大学经济学博士，7 年策略研究经验，2022 年 10 月加入首创证券研究发 展部。 张君贝，策略研究助理，南洋理工大学商业分析硕士，2023 年 9 月加入首创证券。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将 对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来 源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取 本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对 本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商 业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入为115.38亿元，同比增长12.4%[1] - 公司2023年归母净利润为16.01亿元，同比增长16.5%[1] - 公司2023年实验室服务业务营业收入为66.60亿元，同比增长9.38%[2] - 公司2023年CMC业务营业收入为27.11亿元，同比增长12.64%[2] - 公司2023年临床研究服务业务营业收入为17.37亿元，同比增长24.66%[2] - 公司2023年大分子和细胞与基因治疗服务业务营业收入为4.25亿元，同比增长21.06%[2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为127.48亿元、147.55亿元和169.95亿元，同比增速分别为10.5%、15.7%和15.2%[4] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为17.15亿元、20.69亿元和25.39亿元，同比增速分别为7.1%、20.7%和22.7%[4] 现金流量 - 公司2023年经营活动现金流量净额为27.54亿元，同比增长28.50%[3] - 公司的现金流量表显示，经营活动现金流量在2023年至2026年逐年增长，分别为275.4百万元、238.5百万元、124.6百万元和374.1百万元[7] - 公司的净利润在同一期间也呈现增长趋势，分别为160.1百万元、171.5百万元、207百万元和253.9百万元[7] - 公司的营业收入在2023年至2026年预计分别增长至12.4%、10.5%、15.7%和15.2%[7]