业绩总结 - 公司2023年实现营业收入289.75亿元，同比下滑12.22%[1] - 公司2026年预计现金流量表中经营活动现金流为17394.99百万元，净利润为4616.72百万元[5] - 公司2026年预计资产总计为72151.05百万元，负债和股东权益合计为72151.05百万元[5] - 公司2026年预计ROE为10.84%，ROIC为15.89%[5] 未来展望 - 公司计划2024年生产铝土矿300万吨，资源保障能力及成本优势提升[1] - 公司拥有合规电解铝指标共140万吨，规划在印尼建设200万吨氧化铝生产线[2] - 公司动力电池箔项目进入放量期，电池铝箔产能逐步投产[3] - 公司总市值为320.98亿元，具备高成长性，未来将继续提升产能[4] 投资评级 - 股票投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[13] - 股票投资评级根据相对沪深300指数的涨跌幅来确定，买入为相对涨幅15%以上，增持为5%-15%，中性为-5%-5%，减持为跌幅5%以上[13] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业与整体市场表现的差异来确定[13]

资金流向 - 本周融资净流出74.75亿，较上周增加46.72亿，融资成交占比回升至8.19%左右[13] - 外资本周北向资金净流出66.91亿，较上周收窄47.77亿，净流入30日均线与2022年11月下旬相当[14] - 医药生物、银行和非银金融等行业是本周北向资金主要加仓的行业[15] ETF基金 - 本周ETF基金整体上净赎回，其中创业板ETF、科创50ETF和MSCI中国A50ETF净赎回排名靠前[20] - 医药、公用事业和金融地产等ETF继续净申购，新能源和消费等ETF继续净赎回[21] - 本周行业ETF净申购变化较大，证券公司、医疗、电力公用事业等行业表现较好[22] 债券市场 - 本周隔夜资金价格上行，R001、R007报收1.87%、1.90%，利差收窄至0.02%[25] - 本周新发债券规模有所回落，同业存单、金融债和中期票据发行规模居前[27] - 本周长端国债到期收益率小幅下行，长短端国债利差收窄至0.40%[28] 其他信息 - 策略首席分析师王仕进拥有7年策略研究经验，张君贝是策略研究助理[32] - 首创证券提醒投资者本报告仅供参考，不构成投资建议[35] - 首创证券可能持有报告中提及公司的证券头寸并提供投资银行服务[37]

市场表现 - 本周市场缩量下行，除红利指数外，主要宽基指数普遍收跌，微盘股指数跌超5%[9] - 近期出现商品与债券齐涨，股票下跌，债券市场更偏经济总量，商品市场和股票市场更偏经济结构[12] - 本周三大类型的偏股型基金净值均回落，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中位数分别为-1.83%、-1.47%和-1.02%[15] - 本周沪深300风险溢价回升17bp至303bp，估值中位数回落至18.82倍[16] - 本周北上资金净流出114.68亿元，有色金属和电子行业净流入规模较大[18] - 本周创业板ETF净申购为9.3亿元，排名第一[21] - 沪深300ETF净赎回额达50.0亿元，排名倒数第一[20] - 全市场行业大盘PE估值中位数为18.9倍，PB估值中位数为1.8倍[21] - 各行业纵向估值分位普遍在历史中枢或中枢以下[21] - 行业大盘股估值中位数显示，综合行业的PE估值为62.6，位居第一，而房地产行业的PE估值为5.2，位居倒数第二[22] - 美容护理行业的PB历史分位最高，达到62.0%，而非银金融行业的PB历史分位最低，仅为0.1%[22] 行业展望 - 石油石化、公用事业和有色金属等行业板块热度较高[17] - 美容护理、食品饮料和社会服务行业PB相对估值水平较高[21] - 本周行业盈利预期显示，房地产、社会服务和纺织服饰等行业业绩预期上修，而家用电器、商贸零售和环保等行业盈利预期边际下滑[22] 经济数据 - 下周重点关注中国3月工业增加值及一季度GDP表现、欧元区及日本3月CPI增速等[23] - 报告中提到的3月核心零售销售环比增长率为1.1%[24] - 3月工业增加值同比增长率为0.3%[24] - 3月固定资产投资累计同比增长率为0.6%[24] - 3月社会消费品零售总额同比增长率为0.5%[24] - 第一季度GDP同比增长率为1.5%[24] - 4月ZEW经济景气指数为148.7[24] - 欧元区商品出口金额同比增长率为0.3%[24] - 欧元区商品进口金额同比增长率为0.6%[24] - 欧元区CPI环比增长率为0.4%[24] - 欧元区营建产出同比增长率为0.3%[24]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比增长17.83%[1] - 公司2023年矿产金产量同比增长8.03%[1] - 公司2023年现货黄金年均价同比增长14.7%[1] - 公司2023年归母净利润同比增长86.57%[1] - 公司规划2025年和2026年矿产金产量分别达到12吨和15吨[3] - 公司2026年预计现金流量表中经营活动现金流将达到21329.43百万元，较2023年增长211.81%[7] - 公司2026年预计净利润为6621.03百万元，较2023年增长128.67%[7] - 公司2026年预计资产总计将达到146731.57百万元，较2023年增长9.1%[7] 未来展望 - 公司通过内生外延持续扩大黄金储备，未来矿产金资源量及产量具备可持续增长潜力[2] 投资评级 - 公司的股票投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[15] - 股票投资评级中，买入表示相对沪深300指数涨幅15%以上，增持表示相对涨幅在5%-15%之间，中性表示涨幅在-5%-5%之间，减持表示跌幅5%以上[15] - 公司的行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，看好表示行业超越整体市场表现，中性表示基本持平，看淡表示弱于整体市场表现[15]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[4] 报告的核心观点 - 2023年以来,国家疫情防控的影响远去,各项经济刺激政策的持续发力,下游需求逐步复苏,同时原料乙烷、丙烷价格回落,公司主营产品价格及价差趋于改善,盈利能力逐步修复[2] - 2023年公司销售毛利率19.84%,同比+3.32pct,销售净利率11.53%,同比+3.22pct[2] - 2024年国际油价不断上行,多数化工品价格得到支撑,同时美国乙烷供应充足价格维持低位,公司轻烃路线盈利能力有望持续好转[3] - 公司研发投入持续增长,新建项目增强公司成长性,2023年公司研发投入16.26亿元,同比增长31.05%,推动新材料项目建设稳步推进[4] 公司财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入414.87亿元,同比+12.00%,实现归母净利润47.89亿元,同比+54.71%[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为55.02/67.87/85.83亿元,EPS分别为1.63/2.01/2.55元,对应PE分别为12/10/8倍[4] 新项目进展 - 2023年公司顺利完成连云港基地60万吨/年苯乙烯项目投产,绿色新材料产业园10万吨/年乙醇胺、40万吨/年聚苯乙烯与15万吨/年电池级碳酸酯一期项目开车成功[4] - 2023年3月,公司年产1000吨α-烯烃工业试验装置开车成功,2023年6月,公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目顺利签约,计划总投资约257亿元,采用自主研发的高碳α-烯烃技术,向下游延伸高端聚烯烃(mPE)、聚乙烯弹性体(POE)、润滑油基础油(PAO)、超高分子量聚乙烯(UHMWPE)等新材料[4] - 2023年9月,公司α-烯烃"乙烯四聚高选择性制高纯1-辛烯中试技术开发"科技成果通过鉴定,不断向下游延伸至高端材料领域,未来成长空间广阔[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司全年收入承压下滑,但Q4单季度营收增速拐点向上 [3] - 原料价格回落和产品及客户结构优化,公司盈利水平持续改善 [4] - 内外销市场精细化管理,助力公司品牌力提升 [5] 公司经营情况总结 - 2023年全年实现营收18.55亿元,同比下降7.47%;归母净利润2.03亿元,同比增长23.43% [1] - 2023年Q4单季度营收5.57亿元,同比增长25.84%;归母净利润0.51亿元,同比增长32.19% [3] - 2023年综合毛利率30.82%,同比提升4.30个百分点;全年净利率10.96%,同比提升2.74个百分点 [4] - 公司拟在泰国建厂,有望进一步提升东南亚市场开拓和市占率 [5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.45/2.85/3.34亿元,对应当前市值PE分别为13/11/10倍 [6] 风险提示 - 新品开发不及预期,原料价格波动,消费复苏不及预期等 [6]

| --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|------------|--------------------------------------------------|----------|-------| | 图 13 下周重要数据 | | 下周全球主要国家核心经济数据 | | | | 日 期 | 国家 /地区 | 指标名称 | 前 值 | 预 期 | | 2024-04-22 | 欧 盟 | 4月欧元区:消费者信心指数:季调(初值) | -14.9 | | | 2024-04-23 | 德 国 | 4月制造业PMI(初值) | 41.9 | | | 2024-04-23 | 欧 盟 | 4月欧元区:制造业PMI(初值) | 46.1 | | | 2024-04-23 | 美 国 | 3月新屋销售:季调:折年数(千套) | 662.0 | | | 2024-04-24 | 德 国 | 4月IFO景气指数:季调(2015年=100) | 87.8 | | | 2024-04-25 | 美 国 | 第一季度GDP价格指数(初值):季调 ...

报告的核心观点 - 本周融资净流出28.03亿元,融资成交占比回落至7.83%左右,累计融资净买入额与2023年7月中旬相当 [13][14] - 外资角度,本周北向资金净流出114.68亿元,净流入30日均线与2023年8月上旬相当,行业层面有色金属、电子和电力设备等行业获加仓,食品饮料、医药生物和计算机等行业遭减仓 [14][15] - 本周共有21家公司的高管层进行增减持,共计净减持1.01亿元,基础化工和机械设备等行业净增持规模居前,有色金属和商贸零售等行业净减持 [16] - 本周共有72家公司进行回购,共计9.55亿元,医药生物、电子和家用电器等行业回购金额排名靠前,个股海信视像和凯莱英回购超1亿元 [16] - 本周共有71只股票解禁,合计市值526.06亿元,信息技术、工业和材料等大类行业的解禁规模居前,个股南芯科技和云天励飞-U解禁市值超50亿元 [17][18] 基金市场回顾 - 本周ETF基金整体上净赎回,创业板ETF、科创50ETF和创业板50ETF净申购排名靠前,沪深300ETF、中证500ETF和中证1000ETF净赎回排名靠前 [19][20] - 行业层面,周期、医药和科技等ETF继续净申购,新能源等ETF继续净赎回,金融地产、互联网和军工等ETF由净赎回变为净申购,消费等ETF由净申购变为净赎回 [20][21] - 本周基金发行规模环比有所回落,偏股型基金和指数型基金共发行16.15亿份,较上周减少15.36亿份,存量结构上偏股型基金占比约82.85% [21] 货币市场跟踪 - 本周央行通过公开市场操作共从市场净回笼3940亿元 [22][23] - 本周资金价格有所上行,R007、DR007利差报收0.05%,资金面分层现象有所缓解 [24] - 本周离岸人民币价格有所抬升,隔夜及一周SHIBOR和CNH HIBOR均有所上涨 [24] - 同业存单到期收益率有所下行,AAA三个月及一年期收益率分别报收1.95%、2.08% [25] 债券市场跟踪 - 3月社融增速延续下行,增量同比减少5142亿元,其中人民币贷款同比少增6561亿元,政府债券同比少增1373亿元,M1同比增长1.1%,M2同比增长8.3% [26][27] - 本周新发债券规模显著回升,合计新发1358只,共计2.13万亿元,其中同业存单、国债和金融债发行规模居前 [27] - 国债角度,10年期与2年期分别报收2.28%、1.85%,周环比变动-1.00bp、-4.21bp,长短端国债利差走阔至0.44% [28] - 美债角度,10年期与2年期分别报收4.50%、4.88%,周环比变动+11bp、+15bp,长短端美债利率倒挂走阔至-0.38% [28] - 中美利差角度,本周美元指数走强至106.02,人民币对美元中间价报收7.0967,较上周贬值18个基点,十年期中美利差走阔至-2.22% [29] - 信用债方面,AAA、AA+、AA级优质企业债与5年期国开债利差均小幅下行 [30]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司中药表现平稳,化学药集采负面影响已充分体现,生物药新适应症获批后有望迎来拐点 [2] - 公司中药创新药管线持续丰富,即将进入收入期,有望成为未来公司业绩增量的主要来源 [3] - 预计公司2024年至2026年营业收入和归母净利润将保持稳定增长,维持"买入"评级 [4] 公司业绩分析 - 公司2023年实现营业收入86.74亿元(+0.42%),归属于上市公司股东的净利润10.71亿元(+505.34%),扣非后归母净利润11.81亿元(+60.11%) [1] - 中药收入59.71亿元(+6.62%),其中核心产品复方丹参滴丸销量同比增加9.89% [2] - 化学制剂药品收入12.03亿元(-5.30%),主要受蒂清集采降价影响,目前负面影响已充分体现 [2] - 生物药收入1.89亿元(-23.47%),未来降价压力大幅降低,新适应症获批后有望迎来拐点 [2] 盈利预测和估值 - 预计公司2024年至2026年营业收入分别为91.40亿元、97.30亿元和103.54亿元,同比增速分别为5.4%、6.5%和6.4% [4] - 预计公司2024年至2026年归母净利润分别为12.13亿元、13.74亿元和15.19亿元,同比增速分别为13.2%、13.3%和10.5% [4] - 以4月19日收盘价计算,公司对应PE分别为19.0倍、16.7倍和15.1倍 [4] 风险提示 - 创新药研发进度/销售金额低于预期 [5] - 存量品种在集采影响下降价幅度超预期 [5]

业绩总结 - 公司2023年净利润接近8000-7900万[3] - 公司2023年营收相较于2022年同比上涨[3] - 公司2023年毛利相较于2022年有所下滑[4] - 公司2024年一季度利润环比增长[7] - 公司2024年一季度产品涨价幅度比去年四季度提升[7] - 公司2024年一季度整体销售数据良好[9] 未来展望 - 公司2024年启动了辽宁华夏项目第二期建设[10] - 公司2024年计划在核领域开发新项目[11] 新产品和新技术研发 - 公司在2023年年报中详细介绍了在锆基材料的半固态电解质和全固态电解质方面的工作[15] - 目前氯化锆在全固态电解质中的应用前景广阔，公司在材料领域具有全球最大的产能优势[17] 市场扩张和并购 - 公司在汽车刹车片市场市占率领先[12] - 公司在新能源行业中取得重要进展[13] - 公司通过与南京佑天签署战略合作协议，采购氧化锆原材料，预计售价接近50万左右，毛利率预计在50%以上[24] 其他新策略和有价值的信息 - 公司固态电池业务备受市场关注[33] - 公司在河西海南道业务方面有新增看点[33] - 公司31金财2023年年报及2024年一季报的交流会已结束[33]