1、AI 助力智能手机,创新驱动未来发展 - 2011年至2015年期间,全球智能手机出货量年增长率均超过两位数,显示出强劲的市场需求和快速扩张趋势。然而,自2016年起,全球智能手机用户数量趋于饱和,换机周期也逐渐变长,市场进入存量替换阶段,新的驱动因素未能及时出现,全球智能手机出货量开始出现负增长。中国市场的情况与全球趋势类似,自2016年以来,中国智能手机市场出货量持续下降,尤其是2020年跌幅达到20%。[13][14] - 伴随着各大手机厂商相继推出具有颠覆性创新技术的AI手机产品,全球智能手机市场开始回暖。据Canalys统计,2023Q4和2024Q1全球手机出货量同比分别增长了8%和10%,2024Q1中国市场的下跌趋势有所缓解,出货量与去年同期持平。[14] 2、AI手机特征鲜明,未来发展势头强劲 - IDC将AI手机定义为装配了算力大于30TOPS的NPU且配备了SoC,且需要具备端侧运行大模型的能力。此外,AI手机还能利用大模型、预训练的生成式AI模型,实现多模态内容生成、情境感知,并具备不断增强的类人能力。[23] - 依据Counterpoint报告,生成式AI手机需要具备以下特征:手机端侧能够运行大模型,具体指的是能够在移动设备端进行数据的处理和计算,不依赖远程的服务器或者云端进行数据处理,但在必要时也可以通过云端协调的方式完成复杂的AI任务。具备多模型自然对话的能力,即可以接收图像、语音等多种形式的输入内容,并以翻译、图像生成和视频生成等方式进行输出。同时还需要具备流畅和自然的用户体验以及自然而直观的交互方式。[24] - 相较于传统智能手机,AI手机拥有以下优势:首先,新一代生成式AI手机在端侧运行大模型不会受到网络环境波动的影响,在本地即可完成数据的处理,避免了因上传数据而带来的潜在数据泄露风险,可以最大程度保护用户的数据和隐私安全。此外随着AI的高速发展,对AI算力的总需求增长迅速。通过端侧完成更多生成式AI任务,减少手机用户对于云计算资源的占用,有助于缓解云端的计算压力。其次,借助端侧异构算力资源、端侧个性化训练以及大小模型推理,理解用户的复杂需求,提供更聪明、个性化、贴心的服务体验。[24][25][26] 3、AI手机市场前景可观,未来预期持续增长 - 根据Canalys数据,2023年全球AI手机出货量占全球手机出货量5%,随着技术的进步和消费者需求的不断增加,预期2024年将达到16%,2028年将首次超过传统智能机,达到54%。除此之外,其他研究机构同样预测2024年全球AI手机市场份额将持续增加,IDC预测2024年全球AI手机出货量将达到1.7亿部,市占率将达到15%。[27][28] - 根据IDC和OPPO的数据,中国市场未来AI手机市场份额变化与全球市场类似,在未来将持续稳步上升。预期在2027年,中国市场AI手机出货量将达到1.5亿部,同时市场份额将扩大至51.9%,超过总体市场的50%以上。[28] 4、AI手机热销,行业巨头积极布局 - 苹果、三星、谷歌等头部智能手机厂商都在积极推动AI技术在手机产品中的应用,围绕AI芯片、AI模型,创建更为便捷实用的AI功能,为消费者提供智能化、便捷度更高的使用体验。根据Counterpoint全球手机型号销量追踪的最新研究,2024Q1,GenAI (生成式人工智能)智能手机在全球智能手机销量中的占比从2023Q4的1.3%增长至6%。其中三星Galaxy S24系列在GenAI智能手机畅销榜上占据前3名,中国品牌在前10名的榜单中占据了6个席位,小米14和vivo X100分列第四和第五。[31][32][33][34] 5、Apple Intelligence发布,苹果迈进端侧AI时代 - 2024年6月11日,苹果推出了自研的个人智能系统——Apple Intelligence。Apple Intelligence可深度集成于iOS 18、iPadOS 18和macOS Sequoia操作系统中,通过文本、语音、图像理解与生成,优化用户体验。[48][49][50] - Apple Intelligence的核心亮点功能包括:高度集成的系统级AI体验、隐私保护、与OpenAI合作集成ChatGPT功能。[48][49][50] 6、投资建议 - 2024年,全球宏观经济逐步复苏,消费电子行业正在从2023年的低迷状态中回暖。下游需求的增加和新技术的不断创新推动了市场的复苏,智能手机市场也从存量竞争转向新的增长模式。[61] - 苹果作为全球消费电子头部厂商,其集成式人工智能系统Apple Intelligence的推出有望刺激消费者购买需求,市场份额有望提升,相关产业链各环节将充分收益,如整机组装、PCB、精密电子零组件的开发设计及制造、背板玻璃制造等。[61] - 建议关注立讯精密、鹏鼎控股、长盈精密。[62]

报告的核心观点 - 5月份经济数据显示,工业生产、制造业投资和出口表现较强,但消费、房地产投资表现较弱,基建边际下行,物价指数边际回升[4] - 当前中国经济存在两条主线:一是与内需相关的部门仍然较弱,如居民消费和房地产;二是和外需相关的部分表现较强,如工业生产和出口[4][6] - 近期出现的积极信号是物价温和回升,企业开始补库存,通缩压力有望减轻[8][9][10] - 全球主要经济体已经进入降息周期,美联储也预计年内会进行降息,这将缓解全球流动性压力,对经济和资产价格较为利好[11][12][13] 宏观环境分析 内需方面 - 与内需相关的部门如居民消费和房地产投资表现较弱,导致通缩压力,形成负反馈链条[4] - 政府推出大量房地产刺激政策,但其持续性仍需观察[4] 外需方面 - 全球制造业周期正处于上行周期,中国制造业景气度和出口增速也呈现同步上升[6][7] - 制造业产业链对中国经济的拉动力并不弱于房地产产业链,是打破负反馈链条的重要动力[6] 物价和库存 - 物价指数边际回升,企业开始补库存,通缩压力有望减轻[8][9][10] - 库存周期回升意味着供给去化较为充分,企业开始补充库存以满足订单需求[8] 货币政策 - 全球主要经济体已进入降息周期,美联储也预计年内会进行降息,这将缓解全球流动性压力[11][12][13] - 中国央行的操作空间将扩大,有助于减轻汇率压力,对股市和债市均为利好[16] 投资建议 - 基本面和流动性两方面都显现出积极信号,可对股市保持乐观态度[14][15][18] - 预计下半年中国央行还会有降准和降息落地,债市风险不大,但上涨空间相对较小[18] - 美国较欧盟和日本的优势正在缩窄,美元大幅升值的风险不高,为全球流动性环境提供安全垫[16]

报告行业投资评级 报告给出了"非银金融"行业的"看好"评级。[5] 报告的核心观点 1. 积极助力新质生产力发展 [11] - 多层次资本市场的发展为新质生产力提供支持 [11] - 政策提出"耐心资本"概念,强调长期资金对科技创新的重要性 [11] - 调整金融市场机制,满足不同风险偏好资金的需求 [11] 2. 提升上市公司投资价值 [12] - 上市公司要提升自身盈利能力,并充分利用现金分红、回购等工具回馈投资者 [12] - 鼓励上市公司进行产业链并购重组,发挥产业链优势 [12] 3. 坚持把保护投资者贯穿于资本市场制度建设和监管执法全过程 [13] - 加强监管,维护市场公开公平公正,严厉打击证券违法犯罪行为 [13] 分组总结 行业投资评级及核心观点 1. 报告给出了"非银金融"行业的"看好"评级 [5] 2. 报告提出三个核心观点: - 积极助力新质生产力发展 [11] - 提升上市公司投资价值 [12] - 坚持把保护投资者贯穿于资本市场制度建设和监管执法全过程 [13]

报告行业投资评级 报告给予行业"看好"的投资评级。[1] 报告的核心观点 基金互认制度优化，两地互联互通推动金融高水平开放 - 2024年6月14日,证监会就《香港互认基金管理规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见。[6] - 本次修订主要包括:允许管理人将投资管理职能转授、放宽互认基金内地销售比例限制等。[12][13][14] - 基金互认制度的不断优化,促进了两地跨境投资的发展,为投资者提供更加多元化的资产配置路径,是对新"国九条"1+N政策体系的具体落实。[26][27] - 两地互联互通机制的深化,对于促进粤港澳大湾区融合,推动国家高水平对外开放,巩固提升香港国际金融中心地位意义重大。[27] 香港互认基金发展现状 - 截至2024年6月14日,共有39只香港互认基金存续,其中股票型基金18只、混合型基金4只、债券型基金17只。[23] - 规模前十大香港互认基金管理人包括施罗德、摩根、恒生等知名资管机构。[24] - 香港互认基金聚焦亚太地区投资标的,以港股为主;部分债券型基金则参与美国国债、中资美元债投资。[25] 根据目录分别总结 事件描述 - 2024年6月14日,证监会就《香港互认基金管理规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见。[6] 事件点评 - 2015年7月,基金互认业务正式开闸,是香港和内地资本市场互联互通的重要里程碑。[7] - 互认基金可分为香港互认基金和内地互认基金,近年来呈现"北热南冷"的特点。[8] 本次修订内容 - 允许管理人将投资管理职能转授、放宽互认基金内地销售比例限制等。[12][13][14] - 删除基金产品宣传推介资料5个工作日备案限制。[15] - 部分表述发生变化,如"中国证监会指定"改为"符合中国证监会规定条件的"。[16] 香港互认基金发展现状 - 截至2024年6月14日,共有39只香港互认基金存续,规模前十大管理人包括施罗德、摩根、恒生等。[23][24] - 香港互认基金聚焦亚太地区投资标的,以港股为主;部分债券型基金则参与美国国债、中资美元债投资。[25] 基金互认制度促进跨境资本流动 - 国内权益市场持续低迷,基金互认等互联互通机制为投资者提供多元化资产配置路径。[26] - 基金互认规则优化是对新"国九条"1+N政策体系的具体落实。[27] - 两地互联互通机制的深化,对于促进粤港澳大湾区融合,推动国家高水平对外开放意义重大。[27]

行业投资评级 - 报告给予电子行业"看好"的投资评级 [1] 报告的核心观点 苹果发布端侧AI新系统Apple Intelligence - 苹果推出自研的个人智能系统Apple Intelligence,可与新发布的iOS 18、iPadOS 18、macOS Sequoia深度集成 [5][6] - Apple Intelligence可实现文本、语言、图像的理解与生成,并根据用户场景简化日常任务 [7] - Apple Intelligence可根据任务负载在设备端或私有云上运行,并采用隐私保护措施 [11] - 苹果宣布与OpenAI合作,将ChatGPT功能整合到新系统中 [12] Vision Pro迎重大更新 - Vision Pro操作系统VisionOS 2引入先进机器学习技术,可将2D照片转换为立体空间照片,支持设备间同播共享 [13] - VisionOS 2改进交互体验,引入新手势操作、超宽虚拟Mac显示器功能和火车旅行模式 [13][14] - Vision Pro将于6月28日在中国等地区发售,不同存储版本售价29,999元-32,999元 [15] 操作系统全面升级 - iOS 18新增主屏幕自定义、控制中心分组等功能,提升用户隐私保护 [17][18] - iPadOS 18针对手写场景推出计算器应用和Math Notes功能 [19] - macOS Sequoia允许iPhone屏幕镜像显示在Mac上,并引入专用密码管理应用 [19][20] 行业动态 行业整体表现 - 2024年6月上,申万电子指数上涨4.19%,行业涨跌幅在所有一级行业中排序第1 [28] - 申万电子各子行业中,元件、半导体、消费电子等板块涨幅较好,光学光电子板块下跌 [30] - 个股方面,逸豪新材、协和电子、生益电子等涨幅居前,*ST碳元、超华科技等跌幅较大 [31][32] 公司动态 - 英特尔发布新一代能效核处理器,提升数据中心性能和能效 [25][26] - 世界先进与恩智浦合资在新加坡建设12英寸晶圆厂 [27] - 美光推出下一代GDDR7显存芯片,性能和能效大幅提升 [28] - 鹏鼎控股5月营收同比增23.61% [29] - 京东方为荣耀Magic V Flip提供柔性OLED折叠屏 [29]

[报告行业投资评级] 报告给予电气设备行业"看好"的投资评级。[1] [报告的核心观点] 1) 新能源产业趋势方面: - 锂供需矛盾持续,碳酸锂价格跌破10万元/吨 [4][5][6] - 钴价弱势运行,镍价承压 [5][6] - 电池及材料方面,供给侧出现部分负极和铜箔加工费上涨,反映供需有望触底好转 [7] - 锂电板块盈利经历下滑,产业链去库存或将结束,供给出现出清,或将进入底部区间 [7] 2) 新能源汽车方面: - 中国5月新能源乘用车零售渗透率创新高,达47% [8] - 海外市场如美国、欧洲新能源汽车销量增速放缓 [9] 3) 光伏/风电方面: - 光伏行业价格持续下降,短期难以看到明显回暖 [10] - 风电方面,海上风电项目逐渐向深远海发展,柔性直流送出方案受益 [11] 4) 储能/电网方面: - 储能系统招标价格创新低,行业竞争白热化,看好头部企业脱颖而出 [12] - 电网投资整体提速预期加强,直流特高压新线路启动可研 [13] 5) 电力方面: - 新能源消纳问题严峻,促进调节资源发展是当务之急 [14] [根据相关目录分别进行总结] 新能源产业趋势 - 锂供需矛盾持续,碳酸锂价格跌破10万元/吨 [4][5][6] - 钴价弱势运行,镍价承压 [5][6] - 电池及材料供给侧出现部分负极和铜箔加工费上涨,反映供需有望触底好转 [7] - 锂电板块盈利经历下滑,产业链去库存或将结束,供给出现出清,或将进入底部区间 [7] 新能源汽车 - 中国5月新能源乘用车零售渗透率创新高,达47% [8] - 海外市场如美国、欧洲新能源汽车销量增速放缓 [9] 光伏/风电 - 光伏行业价格持续下降,短期难以看到明显回暖 [10] - 风电方面,海上风电项目逐渐向深远海发展,柔性直流送出方案受益 [11] 储能/电网 - 储能系统招标价格创新低,行业竞争白热化,看好头部企业脱颖而出 [12] - 电网投资整体提速预期加强,直流特高压新线路启动可研 [13] 电力 - 新能源消纳问题严峻,促进调节资源发展是当务之急 [14]

报告行业投资评级 - 报告给出电气设备行业的投资评级为"看好" [1] 报告的核心观点 能源金属 - 锂供需矛盾持续,碳酸锂价格跌破10万元/吨 [4] - 钴价弱势运行,下游需求无明显改善 [5] - 镍价承压,美联储降息预期走弱 [6] 电池及材料 - 5月我国动力和其他电池销量同比增长40.7% [7] - 锂电板块盈利经历下滑,产业链去库存或将结束 [7] 新能源汽车 - 5月中国新能源乘用车零售渗透率创新高,达47% [8][9] - 欧洲和美国新能源汽车销量同比下降 [9] 光伏/风电 - 光伏行业价格持续下降,短期难以看到明显回暖 [10] - 风电项目逐步向深远海发展,柔性直流送出方案受益 [11] 储能/电网 - 储能系统招标价格创新低,行业竞争白热化 [12] - 电网投资整体提速预期加强,特高压新线路启动可研 [13][54][55][56] 电力 - 新能源消纳问题严峻,促进调节资源发展是当务之急 [14] 根据目录分别总结 01 新能源产业趋势点评 - 能源金属:锂供需矛盾持续,钴价弱势,镍价承压 [4][5][6] - 电池及材料:5月电池销量增长,锂电板块盈利下滑 [7] - 新能源汽车:中国新能源车渗透率创新高,海外销量下降 [8][9] - 光伏/风电:光伏价格下降,风电向深远海发展 [10][11] - 储能/电网:储能系统价格创新低,电网投资提速 [12][13][54][55][56] - 电力:新能源消纳问题严峻,需加强调节资源建设 [14] 02 产业动态&数据跟踪 - 能源金属:公司加大海外锂资源布局,印尼镍矿产能增加 [16][17][18][19] - 电池及材料:5月国内动力电池销量同比增长40.7% [24][25][26][27] - 新能源汽车:欧美新能源车销量下滑,中国渗透率创新高 [31][32][35][36] - 光伏/风电:全球光伏产能持续扩张,国内装机增速放缓 [38][39][40][41][42] - 储能/电网:国内储能系统价格创新低,海外需求仍弱 [43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53] - 电力:新能源消纳问题突出,火电价格和库存维持高位 [61][62][63][64][65][66][67]

报告行业投资评级 - 汽车行业评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 欧盟加征临时反补贴税，中国车企面临不同程度关税提升，上汽受影响大，比亚迪影响小，海外销售仍有利润空间，出海建厂是必经之路，自主品牌已积极布局 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 6月12日欧盟委员会宣布对中国进口纯电动汽车征临时反补贴税，若未达成解决方案7月4日起实施，抽样企业比亚迪、吉利、上汽税率分别为17.4%、20%、38.1%，参与调查未抽样企业21%，未配合调查企业38.1% [1] 事件点评 实际关税 - 欧洲对进口电动汽车征10%基础关税，加临时反补贴税后，抽样企业比亚迪、吉利、上汽实际关税为27.4%、30%、48.1%，参与调查未抽样企业31%，未配合调查企业48.1% [1] 临时反补贴税后续实施 - 欧盟与中国政府商议解决方案，未达成一致7月4日起通过担保引入，4个月后即11月确认是否成最终关税，届时特斯拉可能获单独计算税率，未配合调查企业可在政策实施后13个月内申请调查 [1] 对车企的影响 - 2023年上汽、比亚迪、长城BEV车型出口欧盟销量前三，分别为8.3万、1.3万、0.5万辆，占整体乘用车销量7.4%、0.4%、2.0%，上汽出口占比大且税率高，受影响大；24年小鹏纯电车型出口欧盟排名升至第三，占比升至3.4%，受一定影响；比亚迪出口欧盟BEV销量占比不足1%，影响小 [1] 加征关税后利润空间 - 中国自主品牌出海定价高，利润空间大于国内，加征关税后车企或降价让渡利润，测算10款车型除特斯拉外，海外价格仍高于中国本土价格+运费+税费总和，海外销售利润空间大，特斯拉海外利润与国内基本持平，未来或获单独税率修复利润 [1] 出海建厂情况 - 比亚迪匈牙利工厂2025年10月投产，产能规划5、15、30万台；奇瑞西班牙工厂Q4投产；上汽、长城等在欧洲积极布局建厂，抓住出海建厂窗口期是车企迈入全球化新阶段关键 [1]

纪要涉及的行业或者公司 未提及具体公司，主要围绕中国宏观经济及政策，涉及多个行业领域 纪要提到的核心观点和论据 - **三中全会的重要意义**：自1978年十一届三中全会以来，三中全会成为中国改革开放和现代化建设的重要里程碑，每一届会议都为未来5 - 10年发展制定重要战略规划，推动经济社会全面进步，是党执政理念和治国方略的重要体现[3][5] - **本届三中全会预期方向** - **高质量发展推进中国式现代化**：核心落在新质生产力上，以技术进步推进经济增长，新质生产力通过技术创新提升传统生产力效率，辅助传统行业向高附加值转型，攻坚“卡脖子”难题[3][7] - **着力扩大有效需求**：预计会议将对城镇化、社保、医疗等重要民生体系进行讨论，释放预防性储蓄，增加经济再平衡[3][7] - **政策节奏与力度** - **三中全会**：不会出现政策急转弯，主要减少经济转型中的摩擦，推动经济高质量发展，且不过多讨论短期经济波动[3][7] - **7月末中央政治局会议**：是否加码刺激力度待此次会议确定；从经济增速和特别国债发行情况看，财政预算进一步扩大可能性低；政治局会议将督促地方债加速以提供基建项目的流动性支持[3][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **历史上三中全会主要内容**：1978年至今共9届三中全会，主要议题涉及改革开放、农村经济改革、城市经济改革等，每次改革都推动经济社会发展[3][6][7] - **风险提示**：受经济复苏不均影响，长期结构调整速度放缓；地缘政治加剧与海外需求走弱，经济动能减弱[3][9]

报告行业投资评级 - 报告给予电气设备行业"看好"的投资评级[1] 报告的核心观点 - 部分负极材料和铜箔价格出现上涨,主要是对前期"超跌"价格的修复,而非供需矛盾导致的涨价[2] - 负极材料价格上涨约10%-15%,单价上涨1500-2000元/吨[1] - 4.5微米铜箔加工费从5月初的2.65万元/吨上涨到6月5日约3万元/吨,6微米铜箔加工费从5月初的1.45万元/吨上涨到5月底约1.70万元/吨[1] - 锂电材料供给侧出现"负反馈",板块或处于底部区间,当前价格上涨属于"抵抗式"涨价,不同于21-22年需求侧带来的涨价[2] - 24Q1铜箔企业普遍出现亏损,主要是加工费下行,但6月5日铜箔加工费3万元/吨仍低于24Q1均价3.3万元/吨[2] 分行业目录总结 负极材料 - 负极材料价格上涨约10%-15%,单价上涨1500-2000元/吨[1] - 负极材料价格上涨是对前期"超跌"价格的修复,而非供需矛盾导致的涨价[2] 铜箔 - 4.5微米铜箔加工费从5月初的2.65万元/吨上涨到6月5日约3万元/吨,6微米铜箔加工费从5月初的1.45万元/吨上涨到5月底约1.70万元/吨[1] - 24Q1铜箔企业普遍出现亏损,主要是加工费下行,但6月5日铜箔加工费3万元/吨仍低于24Q1均价3.3万元/吨[2]