行业投资评级 - 维持 [2] 报告的核心观点 - 经历年初以来的调整,传媒板块估值及基金持仓已回到历史底部 [10][11] - 当前中报披露结束,前期的悲观预期及市场压力得到解除 [10] - 近期持续的破圈事件催化,带动资金关注度重回传媒板块,反弹趋势有望持续 [10][12] - 《黑神话:悟空》有望带动单机成为游戏市场新的增长点,带动游戏估值提升 [16][17] - 《黑神话:悟空》的成功表现意味着"他经济"具备广阔的市场空间,受益"他经济"浪潮的游戏市场有望加速复苏 [16][17] - 传统文化IP开发具备强大潜力,将激励更多结合IP的高质量游戏、衍生文化产品的出现 [18] - AI赋能提质增效,视频大模型加速涌现,未来有望赋能长视频和电影 [18][19] - 电影市场有望回暖,备案储备将在未来转化为丰富的影片供给 [18] - 长视频用户使用时长已基本达到稳态,招商有望边际回暖,实现业绩复苏 [19] - 广告行业持续回暖,给予广告市场信心 [20] 分类总结 游戏板块 - 《黑神话:悟空》有望带动单机成为游戏市场新的增长点,带动游戏估值提升 [16][17] - 《黑神话:悟空》的成功表现意味着"他经济"具备广阔的市场空间,受益"他经济"浪潮的游戏市场有望加速复苏 [16][17] - 推荐恺英网络、姚记科技等游戏公司,以及具有优秀游戏研发能力的吉比特等 [16][17] 出版板块 - 传统文化IP开发具备强大潜力,将激励更多结合IP的高质量游戏、衍生文化产品的出现 [18] - 推荐储备《三国的星空》动画电影、签约作家易中天、具有海量IP储备的果麦文化等 [18] 影视及长视频板块 - AI赋能提质增效,视频大模型加速涌现,未来有望赋能长视频和电影 [18][19] - 电影市场有望回暖,备案储备将在未来转化为丰富的影片供给 [18] - 长视频用户使用时长已基本达到稳态,招商有望边际回暖,实现业绩复苏 [19] - 推荐上海电影、光线传媒、万达电影等影视院线公司,以及芒果超媒、华策影视等长视频公司 [19] 广告媒体板块 - 广告行业持续回暖,给予广告市场信心 [20] - 推荐分众传媒、易点天下、浙文互联、蓝色光标等广告公司 [20]

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 保险行业维持增持评级 [2] - 证券行业维持增持评级 [2] 保险行业核心观点 - 近期主要险企普遍开展分红险和万能险保底利率向 2%、1.5%的切换运作 [4] - 部分公司选择 2.5%保底的分红型年金+万能账户的产品组合策略,满足客户中短期投资或长期养老储蓄需求 [4] - 部分公司推出 2.5%保底的分红型增额终身寿险,满足客户长期刚兑收益需要的同时提供一定向上收益空间 [4] - 分红险销售技能普遍不足,短期难以上量,但中长期随着渠道销售技能和客户认知提升,分红险将重新占据主流 [4] - 下阶段各险企将逐步转向 2025 年开门红准备工作,预计开门红产品将采用分红险和传统险并行策略 [4] - 开门红新单受定价利率下调影响略有承压,但考虑价值率进一步改善,整体价值有望延续正增态势 [4] - 看好保险板块配置机会,核心在于资产端低基数下投资业绩有望边际改善,负债端定价利率下调短期影响可控 [4] 证券行业核心观点 - 证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》,对券商开展场外衍生品等业务从严设置风险指标计算标准 [6] - 对券商投资股票、开展做市等业务的风险控制指标计算标准进行了优化完善 [6] - 对优质券商的风控指标适当予以优化,包括适当调整连续三年分类评价居前的券商的风险资本准备调整系数、表内外资产总额折算系数等 [6] - 券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期,当前股债比约为 1.79,股票市场已具备较高配置价值 [6] - 新"国九条"提出支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力,证券行业并购重组浪潮或将重启 [6] - 看好估值具备扩张机会的【同花顺】、【华泰证券】和【中信证券】,以及长期具备盈利增长的【浙商证券】、【国联证券】 [6]

报告行业投资评级 - 维持行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 我们认为地产基本面最终将迎来长期持续复苏,推荐保利发展、招商蛇口、滨江集团、华发股份等 [27] - 北京提及适时取消普通住宅和非普通住宅标准,优化商品住宅用地交易规则,改革房地产开发融资方式和商品房预售制度 [1] - 建行印发"白名单"融资尽职免责正、负面清单,明确正面清单和负面清单的适用范围和具体情形,推动融资协调机制白名单项目顺利落地实施 [1] - 南京、昆明、广西北海等城市出台针对性的购房补助、公积金贷款政策 [1] 报告内容总结 行业资讯 - 1-8月全国新开工改造城镇老旧小区4.2万个,其中江苏、吉林、青海、上海、重庆、江西等6个地区开工率超过90% [7] - 深圳"十四五"计划建设筹集54万套/间,供应34万套/间,截至2024年8月底已建设筹集53.7万套/间,完成率99.4%;供应29.35万套/间,完成率86.3% [7] - 广州出台规范存量房房源信息发布的通知,要求中介机构及其从业人员发布房屋租售信息应当经当事人书面同意 [7] 公司重点公告 - 华夏大悦城商业REIT最终募集基金份额10亿份,发售价格为3.323元/份,基金募集规模为33.23亿元 [8] - 中交地产向武汉嘉秀等三家项目公司提供财务资助合计不超过1.07亿元 [8] - 电子城258万份股票期权注销事宜已办理完毕 [8] 新房成交数据 - 全国49个重点城市新房周总成交量环比下降17%,同比下降56%,累计同比下降36% [14] - 一线4城新房周总成交量环比下降19%,同比下降58%,累计同比下降25% [16] - 二线11城新房周总成交量环比下降14%,同比下降60%,累计同比下降38% [17] - 三四线34城新房周总成交量环比下降20%,同比下降42%,累计同比下降39% [18] 二手房成交数据 - 全国15个重点城市二手房周总成交量环比下降22%,同比下降34%,累计同比下降2% [19] 可售面积和去化周期 - 全国10个重点城市可售面积环比增加1%,同比增加2% [19] - 全国10个重点城市去化周期为16.9个月,环比增加0.4个月 [19]

报告行业投资评级 - 报告维持对行业的推荐评级 [5] 报告的核心观点 行业整体表现 - 本周（2024.09.16-2024.09.22）各主要指数表现较好，恒生地产分类指数上涨6.8%、恒生指数和恒生国企指数均上涨5.1% [6][7] - 香港本地股中表现较好的公司有新世界发展、九龙仓置业和恒基地产 [7] - 房地产板块中表现较好的公司有美的置业、万科企业和融创中国 [9] - 物管板块中表现较好的公司有贝壳、万物云和华润万象 [9] 港股通持股变化 - 本周碧桂园服务、越秀地产和融创中国的港股通持股占比分别增加1.22、0.22和0.19个百分点 [11] - 截至本周末，保利物业、万科企业和融创中国的港股通持股比例分别为55.9%、53.9%和33.3% [11] - 本周恒隆集团、长和和恒隆地产的港股通持股占比分别增加0.06、0.04和0.04个百分点 [13] - 截至本周末，恒隆地产、电能实业和长江基建集团的港股通持股比例分别为5.4%、4.4%和3.5% [13] 卖空交易情况 - 本周地产物管板块中卖空股数/成交量前三的公司为建发国际、龙湖集团和贝壳 [15] - 截至本周末，地产物管板块中未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为万科企业、金地商置和保利物业 [15] - 本周香港本地股中卖空股数/成交量前三的公司为港铁、新世界发展和新鸿基地产 [17] - 截至本周末，香港本地股中未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为新世界发展、新鸿基地产和领展房产基金 [17] 根据报告目录进行总结 市场概况 - 本周主要指数表现较好，恒生地产分类指数上涨6.8%，恒生指数和恒生国企指数均上涨5.1% [6][7] - 香港本地股中表现较好的公司有新世界发展、九龙仓置业和恒基地产 [7] 宏观观察 - 美国10年期国债收益率为3.73%，较上周增加0.07个百分点；1年期国债收益率为3.92%，较上周减少0.08个百分点 [19] - 美元指数为100.7335，较上周减少0.3775 [19] - 中国10年期国债收益率为2.0431%，USDCNH即期汇率为7.0417元，YTD升值1.18% [21][22] 行业动态 - 30大中城市9月累计销售面积351万平米，较上年同期减少38.6% [23][24] - 美联储宣布将基准利率目标范围下调50个基点，降至4.75%~5% [24] - 中国人民银行公布2024年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85% [24] 公司公告 - 本周部分上市公司进行了股票回购 [25] 投资策略 - 推荐业绩派息稳健的香港本地股和优质龙头地产物管公司 [26] - 政策持续支持房地产行业健康发展 [26]

行业投资评级 - 报告给出了电子行业的"增持"评级 [2] 报告的核心观点 半导体行业 - 台积电带动全球晶圆代工业向前发展,预计2025年全球晶圆代工产值将增长20.2% [12] - DRAM和NAND存储器市场预计在2025年将实现显著增长,主要得益于人工智能技术的加速采用 [13] - 2024年第二季度半导体总收入创下1621亿美元的新高,主要得益于英伟达的强劲表现 [15] - SoC市场将从2023年的2910亿美元增长至2029年的4780亿美元,Chiplet设计将迎来大量发展 [16] AI、物联网和汽车电子 - OpenAI的新AI模型o1在多个领域表现出色,超越了GPT-4等主流模型 [17] - 清华团队开发的3D大模型Tripo 2.0在3D生成方面取得新的突破 [18] - Mojo Vision与CY Vision合作开发采用Micro-LED技术的汽车AR-HUD [19] 手机和5G - vivo新机支持北斗三号短报文,搭载天玑9400芯片 [20] - 2024年第二季度,紫光展锐智能手机芯片全球市占率达13%,排名第三 [21] LCD和LED - Micro LED和Micro OLED技术在AR眼镜领域展开"争夺战" [22] - Micro LED厂商积极布局,渗透率持续提升 [23] 行业投资策略 - 看好苹果在端侧AI的引领地位和自主可控,推荐相关上下游公司 [3] - 看好AI算力需求爆发带来的机会,建议关注相关上游公司 [3][25] - 看好半导体国产化进程,建议关注相关设备和材料公司 [25] - 看好先进封装技术在AI产业的应用,建议关注相关设备和材料公司 [25] - 看好存储器价格触底回升,建议关注相关公司 [25]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"增持"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩稳步增长 - 公司2024年Q2单季实现营收65.02亿元,同比增长12.47%,环比增速3.34%,实现归母净利润6.96亿元,同比增长398.97%,环比增长150.36% [2] - 公司2024年H1毛利率33.22%,同比增长0.74个百分点,期间费用率22.73%,同比下降2.69个百分点 [2] 打印机业务持续改善 - 公司旗下奔图打印机业务盈利能力改善,2024年H1实现营收21.02亿元,同比下降4%,但毛利率和净利润均有明显改善 [2] - 奔图打印机销量连续三个季度环比改善,2024年Q2环比增长20% [2] - 公司信创打印机2024年H1出货量同比增长32% [2] 极海微电子多领域布局 - 极海微电子2024年H1实现营收6.75亿元,同比下降12%,但归母净利润2.99亿元,同比增长100% [2] - 极海微推出了汽车电子、工业领域多款新品,更多MCU芯片将于2024年陆续发布上市 [2] - 通用耗材业务实现营收31.93亿元,同比增长10%,净利润0.87亿元,同比增长10%,总销量同比增长21% [2] 利盟国际业绩改善 - 利盟国际2024年H1实现营收10.85亿美元,同比增长6%,EBITDA1.27亿美元,同比增长45% [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.59/17.38/21.30亿元 [3] - 给予公司"增持"评级 [2]

行业投资评级 - 报告维持银行板块"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 行业动态 - 2024年2季度末,金融业机构总资产为480.64万亿元,同比增长7.0% [7] - 9月LPR报价维持不变,1年期LPR为3.35%,5年期以上LPR为3.85% [8] - 北京市发布实施意见,要求完善租购并举的住房制度,优化房地产政策 [9] 公司动态 - 沪农商行发布2024年中期利润分配方案,每股派发现金红利0.239元,分红率提升至33.07% [1][5] - 长沙银行首次公开发行限售股将于2024年9月26日解禁上市 [10] - 张家港行赎回2019年发行的5亿元二级资本债券 [10] - 交通银行发行100亿元无固定期限资本债券 [10] 投资建议 - 银行板块近期有所震荡,但中期业绩实现稳定增长,为估值修复提供支撑 [6] - 重点关注业绩稳定增长+高股息的个股,如农业银行、招商银行、兴业银行等 [6] - 关注绩优城农商行个股,如杭州银行、成都银行等,叠加转债催化 [6]

行业观点与投资建议 地产贝塔因素更为积极，积极布局零售建材先手 [8][9][10] - 近期地产放松政策持续加码，表明对建材业绩至关重要的贝塔因素已经转向 - 短期来看，消费建材处于持仓底、估值底；中期来看，消费建材处于业绩底，但将由小概率事件逐渐积累为大概率事件 - 长期来看，消费建材经营质量提升，C端发力+未来重装为主，铸就长牛基础 - 建议积极布局以获得先手，推荐零售主导的东方雨虹、东鹏控股、兔宝宝，关注北新建材、三棵树、伟星新材、蒙娜丽莎 关注水泥行业底部改善：淡季提价稳利润，底部信号出现 [11][12] - 上半年水泥盈利探底，行业协同淡季提价有望支撑下半年利润 - 供给端头部企业错峰生产协同共识增强，主要区域错峰天数增加 - 水泥煤价差历史低位，水泥利润率或边际改善 - 水泥行业PB分位数估值已到达历史底部区域，推荐高股息的水泥龙头海螺水泥、华新水泥 建议关注高股息品种的配置价值 [13][14] - 建材板块2023年现金分红比例为44.0%，近12个月股息率为2.46% - 建议关注业绩稳健、低估值、高股息的龙头兔宝宝、东方雨虹、伟星新材、鲁阳节能 2024中报总结：推荐零售主导与提价品种 地产下行压制建材需求，密集新政有望提振市场信心 [16] - 地产需求萎缩，基建投资稳健增长 - 二手房市场在政策优化下维持较高活跃度，有效对冲新房销售下行 - 原燃料价格持续回落，建材企业成本优化 水泥：行业持续亏损，淡季提价亮眼 [16] - 2024年上半年水泥样本企业合计营收和利润均大幅下滑 - 上半年全行业呈现亏损局面，大部分企业经营压力较大 - 将积极参与行业自律和错峰生产以提升价格，行业利润有望扭亏为盈 消费建材：收入与利润承压，零售业务较为稳健 [16] - 2024上半年消费建材样本企业营收和利润均有所下滑 - 但消费建材龙头更加重视零售业务，二手房成交大幅增长带动零售业务 玻纤：企业积极复价，周期底部震荡上行 [17] - 2024上半年玻纤样本企业营收和利润均有所下滑，主要受价格下行影响 - Q2起玻纤企业积极复价，行业当前处于价格、盈利双重底部 投资策略 [19] - 从零售主导企业有望长期制胜和提价品种带来反转信号两条主线进行布局 - 推荐零售主导的东方雨虹、东鹏控股、兔宝宝，关注北新建材、三棵树、伟星新材、蒙娜丽莎 - 推荐提价品种玻纤龙头中国巨石和水泥龙头海螺水泥、华新水泥

行业投资评级 - 维持 ）[3] 报告的核心观点 - 铜铝价格在 8 月初就已经见到绝对底部,但权益市场的低迷导致股票估值修复相对滞后,随着后期预期扭转,板块个股有望迎来修复[4] - 铝:基本面与宏观面共振,铝价上行[5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15] - 铜:铜价企稳反弹[5][27][28][29][30][31][32][33][34] - 锌:SMM锌价小幅上涨[5][35][36][37][38][39] - 锡:锡价上行[5][40][41][42][43] - 黄金:美联储降息50bp,金价续创新高[5][44][45][46][47][48][49][50][51][52] - 锂:碳酸锂价格小幅下滑[5][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71] - 钴镍:预计9月镍生铁开工率环比提高[72][73][74][75][76] - 稀土市场:本期稀土价格偏强运行[81][82][83][84][85] 相关目录分析 行情表现周回顾 - 本期有色板块上涨5.21%,跑赢上证综指4.00pct[10][11] - 本期有色子板块中铜板块涨幅最大[11] 工业金属基本面跟踪 - 铝:基本面与宏观面共振,铝价上行[5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15] - 铜:铜价企稳反弹[5][27][28][29][30][31][32][33][34] - 锌:SMM锌价小幅上涨[5][35][36][37][38][39] - 锡:锡价上行[5][40][41][42][43] 贵金属基本面跟踪 - 黄金:美联储降息50bp,金价续创新高[5][44][45][46][47][48][49][50][51][52] 能源金属及稀土基本面跟踪 - 锂:碳酸锂价格小幅下滑[5][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71] - 钴镍:预计9月镍生铁开工率环比提高[72][73][74][75][76] - 稀土市场:本期稀土价格偏强运行[81][82][83][84][85]

报告行业投资评级 - 维持行业投资评级 [5] 报告的核心观点 - 钢价先扬后抑,关注宏观刺激政策进度 [5] - 受中秋假期和台风天气影响,终端需求表现整体偏弱,钢材表观需求下降 [3] - 但社会库存下降明显,供需矛盾有所缓解 [3] - 宏观政策预期落空导致钢价先扬后抑 [3] - 临近国庆假期,下游有补库需求,或支撑钢价保持坚挺 [3] - 重点推荐需求表现更优的板材类企业,如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁 [3] - 关注铁矿+铜矿双主业标的河钢资源 [3] 报告分析内容总结 行情表现周回顾 - 钢铁板块下跌0.4%,跑输上证综指0.81个百分点 [9][10] - 八一钢铁、方大炭素等个股涨幅居前 [10] 基本面分析 钢价及原料价格 - 全国钢价整体回升,螺纹钢、热轧等主要品种价格上涨 [11] - 普氏价格指数均价下跌,铁矿石港口库存小幅下降 [12][13][14] - 焦炭价格偏弱运行 [14] 供给情况 - 高炉开工率上升,五大品种钢材产量增加 [22][23] - 社会库存下降,厂商库存有所上升 [24][25] 需求状况 - 全国建筑钢材需求偏弱,螺纹钢和热轧表观消费下降 [25][26] 行业动态 - 住建部数据显示2024年1-8月全国新开工改造城镇老旧小区4.2万个 [26] - 山西省取消太原市商品住房限购政策等17条措施促进房地产市场发展 [27] - 方大炭素公告回购股份方案 [28]