报告行业投资评级 报告维持证券行业的投资评级。[2] 报告的核心观点 1) 央行创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款两项结构性货币政策工具,支持资本市场发展。[3] 2) 证监会拟发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》,大力发展权益类公募基金,完善"长钱长投"的制度环境,持续改善资本市场生态。[3] 3) 证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》,提高对同业竞争和关联交易的包容度,支持上市公司并购重组,提升重组市场交易效率。[3][4] 4) 证监会就《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》公开征求意见,要求上市公司提高经营效率和盈利能力,积极运用并购重组、股权激励等市值管理工具,建立常态化回购机制等,以提升上市公司投资价值。[3][4] 报告内容总结 政策支持资本市场发展 1) 央行创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款两项结构性货币政策工具,支持资本市场发展。[3] 2) 证监会拟发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》,大力发展权益类公募基金,完善"长钱长投"的制度环境,持续改善资本市场生态。[3] 深化上市公司并购重组改革 1) 证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》,提高对同业竞争和关联交易的包容度,支持上市公司并购重组。[3][4] 2) 证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》,推动重组股份对价分期支付落地,提升重组市场交易效率。[3][4] 加强上市公司市值管理 1) 证监会就《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》公开征求意见,要求上市公司提高经营效率和盈利能力,积极运用并购重组、股权激励等市值管理工具,建立常态化回购机制等,以提升上市公司投资价值。[3][4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 收入稳步增长,表现优于指引。2024Q2公司实现总收入26.27亿美元(YoY+22%);其中订阅收入为25.42亿美元(YoY+23%),高于业绩指引25.25-25.30亿美元。截至2024Q2末,当前剩余履约义务(cPRO)87.8亿美元(YoY+22%)。[2] - 重视客户运营,净新增ACV表现亮眼。平台仍然是客户运营的关键,2024Q2续约率达98%,客户粘性为其持续发展奠基。2024Q2公司完成了88笔净新增ACV超过100万美元的交易,同比增长26%。[2] - AI相关性持续提升,提供战略性人工智能平台。2024Q2 NowAssist净新增ACV环比增长100%,在Gen AI交易中贡献超过70%的收入。公司已完成对信息检索技术行业领导者Raizen的并购,这将加速其基于Gen AI的搜索与知识管理能力的发展。[3] 财务数据总结 - 2024/2025/2026年收入分别达到109.1/132.6/161.4亿美元,Non-GAAP净利润为27.4/33.3/41.0亿美元。[4] - 2024年营业收入增长21.6%,毛利率79.3%,Non-GAAP净利润率25.1%。[4]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级,而是标注为"无评级"[3] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年营收 2.3 亿元,同比增长 72.9%;归母净利润 0.63 亿元,同比增长 450.7%[4] - 公司 2024 年二季度营收 1.2 亿元,同比增长 67.4%;归母净利润 0.34 亿元,同比增长 432.9%[4] - 公司毛利率在 2024 年上半年达到 42.4%,同比提升 19.2个百分点[4] - 公司销售费用率和管理费用率均有所下降,分别为 2.1%和 4.3%[4] - 公司锂电池产业园投入使用,助力公司自动化水平提升,生产规模、产品性能和生产效率均得到较大提升[4] - 公司正在积极扩产建设惠德瑞高性能锂电池研发生产项目,项目建成后将有助于进一步提升公司产能规模[4] 公司财务数据总结 - 营业收入: - 2020年为 174.4 百万元,2021年为 221.4 百万元,2022年为 279.8 百万元,2023年为 346.4 百万元[2] - 2020年至2023年期间营业收入保持快速增长,年复合增长率达到 23.8%[2] - 归母净利润: - 2020年为 34.4 百万元,2021年为 46.2 百万元,2022年为 44.1 百万元,2023年为 53.3 百万元[2] - 归母净利润整体呈现增长态势,2023年同比增长 21.0%[2] - 毛利率: - 2020年为-1.9%,2021年为 34.1%,2022年为-4.4%,2023年为 20.8%[2] - 毛利率波动较大,2021年和2023年有所回升[2] - ROE: - 2020年为 41.7%,2021年为 35.6%,2022年为 27.3%,2023年为 30.2%[2] - ROE整体呈下降趋势,但仍维持在较高水平[2] - 每股收益: - 2020年为 0.2元,2021年为 0.2元,2022年为 0.1元,2023年为 0.1元[2] - 每股收益较为稳定[2] - 市盈率: - 2020年为 0.34,2021年为 0.46,2022年为 0.44,2023年为 0.53[2] - 市盈率较低,显示公司股价相对较低[2]

行业投资评级 维持 [1] 报告的核心观点 1) 2024Q2 零售行业收入超预期,收入端同比增速较快的主要为兴趣消费零售商以及日用百货零售商 [5][6] 2) 2024Q2 零售行业利润超预期,净利润同比增幅较大的零售商有塔吉特、SFM、罗斯百货、TJX、BJ's [9][10] 3) 沃尔玛美国和塔吉特量价齐升,家居建材零售商客流承压 [17] 4) 食品及日用百货零售商下个季度业绩被认为更稳健 [6] 行业分析 1) 收入端超预期较多的零售商主要有百思买、SFM、塔吉特、TJX、BJ's [6] 2) 净利润平均超过彭博一致预期3.4%,其中除了ULTA、达乐、美元树,其他零售商季度净利润均超一致预期 [10] 3) 2024Q3零售行业平均彭博一致预期收入同比增速为3.5%,其中预计收入同比增速较快的公司有SFM、FIVE BELOW、TJX、罗斯百货、达乐 [6] 4) 2024Q3零售行业平均彭博一致预期经调整净利润同比增速为-4.1%,其中盈利有望同比增长的零售商有SFM、塔吉特、美元树、TJX、罗斯百货、沃尔玛 [6] 5) 13家零售商中,调升全年收入指引的有4家,调降的有6家,不变的有2家,1家无收入指引 [19] 6) 13家零售商中,有7家调升了全年的利润端指引 [19]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"推荐"[1] 报告核心观点 - 政策支持"真创新"，"差异化+国际化"趋势不变[13][14][15] - 创新药爆品放量+国际化是重点推荐方向[15][19] - 以高ROE/ROA/ROIC、高净利润增速/营收增速、高分红等为代表的高胜率资产是另一核心主线[15][19] - 医疗器械领域的创新和国际化前景可期[16][17][18] - 中药、医药商业等细分领域也值得关注[19][20] 重点公司总结 创新药公司 - 恒瑞医药：多款创新药开始放量，ADC和国际化值得关注[22] - 信达生物：减重大品种有望明年落地放量，PD-1/IL2等多品种有望打开未来空间[22] - 百济神州：泽布替尼持续超预期，BCL2、BTK CDAC、CDK4、ADC/PROTAC等打开空间[22] - 翰森制药：阿美替尼加速放量，ADC等管线打开出海空间[22] 创新器械公司 - 爱博医疗：双焦点晶体和彩瞳放量，屈光晶体、EDOF晶体即将获批上市[22] 其他细分领域公司 - 恩华药业：精神麻醉行业增长稳健，公司产品线不断完善[22] - 鱼跃医疗：呼吸血糖感控三大核心赛道纵深发展，布局广泛、增长稳健[22] - 华润三九：中药OTC龙头，处方药业务有望加速[24] - 上海医药、国药股份等医药商业龙头[27]

报告行业投资评级 - 报告给出了"买入"、"增持"等多个行业投资评级建议。[1] 报告的核心观点 白酒动销承压,大众价位相对更强 - 白酒动销普遍承压,商务消费和礼赠下滑明显,而大众消费场景相对更稳健。[5] - 100-300元大众价位白酒动销较好,次高端和千元价位明显下滑。[5] - 行业调整期,龙头酒企战略定力更强,能及时调整销售节奏。[5][6] 关注政策节奏和龙头动作 - 当前资金和估值水平已处于相对低位,需关注外部政策动向和行业龙头动作。[6] - 政策方面,经济基本面和资本市场风险偏好改善仍需政策支撑。[6] - 龙头方面,贵州茅台实施股份回购和提高分红率,传递信心和稳定预期。[6] 分类总结 白酒 - 推荐依托强品牌力的贵州茅台、五粮液等,以及持续具备份额提升逻辑的今世缘、山西汾酒等。[7] 啤酒及其他酒类 - 推荐升级韧性持续、成本弹性兑现的青岛啤酒、燕京啤酒等。[7] - 关注具备威士忌新品逻辑的百润股份。[7] 食品 - 关注调味品、休闲零食等优质赛道龙头,如中炬高新、盐津铺子、洽洽食品等。[7] - 饮料方面推荐东鹏饮料。[7]

行业投资评级 - 报告维持农业板块的投资评级 [2] 报告核心观点 - 农业板块本期跑输大盘,在申万31个子行业中排名第29位 [9][10] - 生猪价格小幅下跌,毛鸡价格小幅下跌,鸡苗价格持平 [18][20] - 短期板块震荡调整,看好猪价进入上涨后的右侧逻辑 [3] - 建议关注具有成本优势和出栏增速较快的生猪养殖企业 [3] 行业分析 行情回顾 - 本期沪深300指数上涨1.32%,农业板块下跌0.37% [9] - 分子板块看,渔业+2.01%,种植业+1.79%,农产品加工+2.67%,生猪养殖-1.79%,肉鸡养殖-0.41% [10] 农产品价格 - 8月CPI中农产品价格对CPI为正贡献,猪肉、牛肉、羊肉、白条鸡、鸡蛋等价格变动情况 [3] - 国内玉米、小麦、大米、大豆等主要农产品价格变动情况 [24][26][27][28] - 豆油、菜油、棕榈油等食用油价格变动情况 [31][32][33][34] 畜禽价格 - 生猪价格小幅下跌,毛鸡价格小幅下跌,鸡苗价格持平 [18][20] - 猪价震荡调整,供需博弈延续,短期行情偏弱 [18] - 鸡肉分割品价格持续走低,鸡苗价格仍表现坚挺 [20] 投资建议 - 短期板块震荡调整,看好猪价进入上涨后的右侧逻辑 [3] - 建议关注具有成本优势和出栏增速较快的生猪养殖企业 [3]

投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 2024Q2公司销量大幅提升143.9%,毛利率明显改善至12.2% [4] - 公司持续扩大销售服务及充换电网络,发布县县通计划将完成县级行政区换电站全覆盖 [4] - 发布全新品牌乐道首款车型L60,产品力及性价比强劲,预计将于9月28日开启交付并在四季度上量 [5] - 预计2024-2026年公司有望分别实现销售收入696.52/1016.25/1377.31亿元 [5] 财务数据总结 - 2024Q2公司实现汽车销售收入156.8亿元,同比增长118.2% [4] - 2024Q2公司汽车毛利率为12.2%,同比提升6.0个百分点 [4] - 截至2024年6月30日,公司现金及现金等价物等为416亿元,环比下降37亿元 [4] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别达到696.52/1016.25/1377.31亿元,同比增长25.2%/45.9%/35.5% [5] - 预计2024-2026年公司毛利润将分别达到72.24/126.70/198.63亿元,同比增长136.7%/75.4%/56.8% [5] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为-199.24/-147.99/-92.65亿元 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 营收稳步增长,净利润承压。FY2025Q2(CY2024Q2)公司实现收入4.781亿美元(YoY+13%),得益于直销客户的订阅收入增加。受销售营销支出与研发成本增加的影响,公司净亏损为0.545亿美元(YoY+45%)；Non-GAAP净利润为0.590亿美元(YoY-23%),经调整净利润率为12%(YoY-5.8pcts) [2] - 订阅服务持续发力,直销客户贡献增长。FY2025Q2(CY2024Q2)公司服务收入为0.143亿美元,同比下降1%。得益于直销客户部分收入增长0.432亿美元,订阅服务收入为4.638亿美元(YoY+13%),占总收入97%(YoY+0.4pcts),反映了市场对公司平台和相关服务的需求增加 [2] - 客户规模显著扩大,驱动收入增长。截至FY2025Q2(CY2024Q2),公司总客户数量超过50,700名(YoY+13%),得益于Atlas客户的增长;直销客户超过7,300名,同比增长7%,贡献了超过87%的订阅收入,客户规模增长显著。Atlas在FY2025Q2(CY2024Q2)季度末拥有超过49,200名客户(YoY+13%),反映了公司新客户以及现有企业客户添加增量Atlas工作负载 [3] 财务数据总结 - 营业收入:FY2024为16.83亿美元,FY2025E为19.30亿美元,FY2026E为22.04亿美元,FY2027E为26.29亿美元 [4] - 毛利率:FY2024为74.8%,FY2025E为75.1%,FY2026E为76.0%,FY2027E为77.0% [4] - Non-GAAP归母净利润:FY2024为2.74亿美元,FY2025E为2.07亿美元,FY2026E为2.53亿美元,FY2027E为3.45亿美元 [4] - Non-GAAP净利润率:FY2024为16.3%,FY2025E为10.7%,FY2026E为11.5%,FY2027E为13.1% [4]

报告公司投资评级 - 首次给予"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司实现营业收入0.66亿元,同比减少81.78%;归母净利润-0.39亿元,同比减少0.69亿元;扣非归母净利润-0.41亿元,同比减少0.63亿元;基本每股收益-0.12元/股,同比减少0.23元/股。[4] - 2024Q2,公司实现营业收入0.38亿元,同比减少87.66%,环比增长39.32%;归母净利润-0.23亿元,同比减少0.70亿元,环比减少0.07亿元;扣非归母净利润-0.24亿元,同比减少0.63亿元,环比减少0.06亿元。[4] - 收入季节性因素及销售产品类型结构差异导致毛利率同比减少。2024上半年,公司毛利率12.85%,同比减少15.12pct;归母净利率-59.79%,同比减少67.96pct;加权平均净资产收益率-1.49%,同比减少3.85pct。[4] - 由于受用户采购政策调整、国际市场不确定性以及季节性特点等因素影响,产品交付进度延期,雷达整机产品交付减少。分产品看,2024年上半年:雷达及配套装备实现营业收入0.33亿元,同比减少89.27%,营收占比50.46%,同比减少34.91pct,毛利率15.98%;雷达零部件实现营业收入0.25亿元,同比减少52.05%,营收占比38.38%,同比增加23.86pct,毛利率13.27%;其他实现营业收入0.07亿元,同比增加1816.32%,营收占比11.16%,同比增加11.05Pct,毛利率-5.68%。[4] - 期间费用率同比提升。2024上半年,公司期间费用合计0.61亿元,同比减少29.40%,期间费用率为92.75%,同比增加68.82pct。其中,销售费用0.04亿元,同比减少2.16%,销售费率为5.56%,同比增加4.52pct;管理费用0.28亿元,同比增长6.65%,管理费用率为42.38%,同比增加35.14pct;财务费用-0.17亿元,同比减少0.06亿元,财务费用率为-26.29%,同比减少23.05pct,主要系公司本报告期内银行存款月均余额较上年同期增加所致;研发费用0.47亿元,同比减少31.47%,研发费用率为71.10%,同比增加52.20pct,主要系公司部分项目研发阶段发生变化,投入材料减少所致。[4] - 应收账款回款减少致经营活动现金流同比减少。2024上半年,公司经营活动产生的现金流量净额-1.57亿元,同比减少4.38亿元,2023上半年为2.81亿元,主要系公司本报告期内,应收账款回款较上年同期减少所致;投资活动产生的现金流量净额-1.03亿元,同比增加9.88亿元,2023上半年为-10.91亿元,主要系公司本报告期内银行定期存款及大额存单到期增加所致;筹资活动产生的现金流量净额-0.33亿元,同比减少16.97亿元,2023上半年为16.65亿元,主要系上年同期公司上市发行股票,筹资现金流入增加较多,本期无相关现金流入。[4] - 我们根据最新财报给与盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.19/1.80/2.19亿元,EPS分别为0.35/0.53/0.65元,对应9月20日收盘价PE为36.0/23.8/19.6倍,首次覆盖给与"增持"评级。[4] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为726百万元,同比增长17.0%;归母净利润预计为119百万元,同比增长16.1%;毛利率预计为37.0%。[6] - 2025年营业收入预计为849百万元,同比增长50.0%;归母净利润预计为180百万元,同比增长51.2%;毛利率预计为36.6%。[6] - 2026年营业收入预计为1,554百万元,同比增长22.0%;归母净利润预计为219百万元,同比增长21.5%;毛利率预计为36.2%。[6] - 公司2024-2026年EPS分别为0.35/0.53/0.65元,对应PE为36.0/23.8/19.6倍。[6] - 公司2024-2026年ROE分别为4.3%/6.2%/7.1%。[6] - 公司2024-2026年资产负债率分别为20.8%/25.1%/27.6%,流动比率分别为4.74/3.91/3.13,速动比率分别为4.08/3.67/2.86。[7]