证 券 研 究 报 告 策 略 周 报 ◼ 核心观点：上周（5.30-6.5）A 股市场两融余额小幅下行，交易活跃 度下降。主要指数 PE 估值分位多数下跌，其中创业板指上涨；主要风格 PE 估值分位多数下跌，其中成长风格上行；全行业石油石化 PE 估值分 位数领跌。 情绪：两融余额小幅下行，交易活跃度下降 1） 股债收益率下行，投资性价比较高。截至 2024 年 6 月 5 日，沪深 300 股息率为 2.94%，10 年国债收益率为 2.28%，股债收益率为-0.66%， 环比上升 0.06pct。高于全年均值 0.02 pct，仍处于 2012 年以来相对低 点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投资性价比。 3） 主要指数换手率、成交额多数下降，中证 1000 成交额降幅最大。上 估值：市场 PE 估值分位数多数下跌，石油石化领跌 2） 风格 PE 估值分位多数下跌，成长风格上涨。从 PE（TTM）历史分位 层面来看，上周（5.30-6.5）各风格板块 PE 分位多数下跌，周期风格 领跌 6.7 个百分点，成长风格上升 0.8 个百分点。从 PB 历史分位层 面来看，上周各风格板块 PB 分位数 ...

报告行业投资评级 报告维持行业"增持"评级。[1] 报告的核心观点 低空经济 - 四川省级财政安排2亿元资金专项支持低空经济发展,湖北十堰布局低空经济新赛道力争2030年产业规模达到300亿元,相关产业链有望持续受益。[22][24] - 四川省人民政府办公厅发布关于促进低空经济发展的指导意见,提出省级财政安排2亿元资金专项支持低空经济发展。[22][23] - 湖北十堰市印发《低空经济高质量发展实施方案（2024—2026年）》,提出力争到2030年,低空经济综合实力显著提升,相关企业数量突破200家,产业规模达300亿元。[24] AI大模型及应用 - 阿里通义千问Qwen2大模型发布并同步开源,中山眼科牵手华为发布眼科大模型,相关产业链有望受益。[25][26] - 阿里通义千问Qwen2大模型6月7日发布,并在Hugging Face和ModelScope上同步开源。[25] - 中山大学中山眼科中心与华为在广州联合发布基于人工智能技术研究构建的眼科大模型ChatZOC。[26] AI算力 - 广东省发布关于人工智能赋能千行百业的若干措施,北京数字经济算力中心今年完成基础设施建设,相关产业链有望受益。[28][29][30][31] - 广东省发布关于人工智能赋能千行百业的若干措施,目标到2025年,全省算力规模超过40EFLOPS,人工智能核心产业规模超过3000亿元。[28][29] - 朝阳区推进北京数字经济算力中心建设,该项目规划3600个智能算力机柜,以实现1000P以上的智算算力供给为目标,预计2024年年底完成基础设施建设。[30][31] 车路云一体化 - 北京市车路云一体化基建开启招标,鄂尔多斯市新能源智能网联汽车车路云一体化应用示范项目获得备案,相关产业链有望持续受益。[31][32][33] - 北京市公共资源交易服务平台发布《北京市车路云一体化新型基础设施建设项目（初步设计、施工图设计）招标公告》,投资额为993889万元。[31][32] - 鄂尔多斯市新能源智能网联汽车车路云一体化应用示范项目已成功获得备案,项目总投资1.05亿元。[32][33] 根据目录分别进行总结 1. 本周核心观点与重点要闻回顾 - 低空经济:四川省级财政安排2亿元资金专项支持低空经济发展,湖北十堰布局低空经济新赛道力争2030年产业规模达到300亿元[22][24] - AI大模型及应用:阿里通义千问Qwen2大模型发布并同步开源,中山眼科牵手华为发布眼科大模型[25][26] - AI算力:广东省发布关于人工智能赋能千行百业的若干措施,北京数字经济算力中心今年完成基础设施建设[28][29][30][31] - 车路云一体化:北京市车路云一体化基建开启招标,鄂尔多斯市新能源智能网联汽车车路云一体化应用示范项目获得备案[31][32][33] 2. 市场回顾 - 本周A股申万计算机指数下跌4.89%,跑输沪深300指数4.72pct,跑输创业板综指数1.03pct[17][18][19] - 海外市场指数整体走势较强,涨跌幅由高到低分别为:道琼斯美国科技(3.59%)、恒生资讯科技业(3.18%)等[19][20] 3. 行业新闻 - 四川省级财政安排2亿元资金专项支持低空经济发展[22][23] - 湖北十堰布局低空经济新赛道力争2030年产业规模达到300亿元[24] - 阿里通义千问Qwen2大模型发布并同步开源[25] - 中山眼科牵手华为发布眼科大模型[26] - 广东省发布关于人工智能赋能千行百业的若干措施[28][29] - 北京数字经济算力中心今年完成基础设施建设[30][31] - 北京市车路云一体化基建开启招标[31][32] - 鄂尔多斯市新能源智能网联汽车车路云一体化应用示范项目获得备案[32][33] 4. 公司动态 未涉及 5. 公司公告 未涉及 6. 风险提示 未涉及

行业投资评级 - 报告维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 工业金属 1) 铜价仍在高位震荡中,后续铜价将取决于需求端表现和美联储政策变化 [12] 2) 铝价目前维持高位震荡,地产政策有望推动需求端转好,后续铝价表现需要关注需求端修复情况 [12] 能源金属 1) 锂盐价格延续回落,电解钴下跌,钴盐表现分化 [16] 2) 碳酸锂价格环比下跌4.33%,氢氧化锂价格环比下跌2.98% [18][19] 3) 电解钴价格环比下跌8.3%,其他钴盐价格环比下跌1.04%-4.62% [20][21][22][23] 贵金属 1) 本周COMEX黄金价格环比上涨1.75%,COMEX白银价格环比下跌3.62%,金银比达到80.78 [24][25][26] 2) COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比增加0.3% [27] 3) 中长期来看,金价仍有上涨空间,尤其是未来美联储有望开启降息 [19] 行业价格及库存表现 1) 本周LME铜、LME铝、LME铅、LME锌、LME锡、LME镍价格分别环比下跌3.18%、2.98%、3.58%、7.14%、4.31%、7.36% [12] 2) 本周沪铜、沪铝、沪铅、沪锌、沪锡、沪镍价格分别环比下跌1.18%、1.46%、上涨0.16%、下跌2.91%、2.68%、5.86% [12] 3) 本周LME铜库存环比上周增加6.29%,SHFE铜库存环比上周增加4.75% [6][7] 4) 本周LME铝库存环比上周下降1.18%,SHFE铝库存环比上周增加4.04% [8][9]

报告行业投资评级 报告维持行业增持评级 [1] 报告的核心观点 1) NAND颗粒市场价格小幅波动,铠侠或将在2026年量产第十代NAND,采用低温蚀刻新技术 [1][11] 2) DRAM颗粒价格小幅波动,戴尔称预计SSD和DRAM成本将逐季上涨10%-20% [1][8] 3) 美光2025自然年HBM目标为市占率20-25% [1][9][10] 分类总结 存储芯片价格跟踪 1) NAND中大容量和中小容量现货价格小幅波动 [1][3][4] 2) NAND Wafer中大容量现货价格小幅波动 [1][3][4] 3) DRAM中大容量和中小容量现货价格小幅波动 [1][5][6] 行业新闻 1) 存储上下游走出独立行情,原厂价格仍在缓慢走高 [5] 2) 现货SSD及内存处于弱势行情,渠道和行业部分低容量eMMC价格小幅下调 [6][7] 公司动态 1) 德明利存储模组产品已导入多家知名品牌商 [13] 2) 江波龙子公司具备晶圆高堆叠封装测试服务能力 [14] 公司公告 1) 澜起科技部分股东拟转让公司股份 [16] 2) 聚辰股份拟向全体股东派发现金红利 [17]

报告行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持"[1] 报告核心观点 - 玻璃基板：英特尔或将瞄准玻璃基板的面板级扇出型封装技术,玻璃基板产业或将加速发展[1][7] - 铜连接：GB200采用铜缆连接,预估2024年出货量为42万片,相关产业链或将受益[1][8] - 先进封装：日月光推出先进封装新平台,相关产业链有望持续收益[1][9] - 算力芯片：英特尔Gaudi 3 AI芯片售价公布,算力芯片产业链有望持续收益[1][10] 投资建议 - 建议关注受益算力芯片发展的玻璃基板产业链、受益于英伟达GB200的铜连接产业链、以先进封装为代表的半导体周期复苏主线、AI为核心的算力芯片产业链[12][13]

电力设备 行业研究/行业周报 证 国家能源局出台政策，引导行业高质量发展 券 研 ——锂电行业周报（20240603-20240607） 究 报 ◼ 核心观点 告 增持( 维持) 2024年5月28日，国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作 保 障新能源高质量发展的通知》，2024年6月4日，国家能源局对该《通 行 知》发布《政策解读》。 行业： 电力设备 业 第一，出台背景。2023年，全国风电利用率97.3%、光伏发电利用 日期： y 20x2z4q年da0te6m月a1r1k日 研 率98%。截至2024年4月底，全国风电、光伏发电累计装机超过11 究 亿千瓦，同比增长约38%，消纳需求大幅增加。做好消纳工作，对新 分析师： 开文明 型能源体系、新型电力系统、实现“双碳”目标具有重要意义。第二， E-mail： kaiwenming@yongxin 重点任务。1）加快建设新能源配套电网项目，优化流程，进一步提高 gsec.com 效率；2）推进系统调节能力提升和网源协调发展；3）充分发挥电网 SAC编号： S1760523070002 资源配置平台作用；4）科学优化新能源利用率目标，部分资源条件较 分析 ...

报告的核心观点 - 中国商品出口与进口增速都处于底部修复阶段,贸易顺差规模进入到平台期 [9][10] - 出口增速恢复主要以数量增长为主,出口价格指数仍然运行在100以下,表明出口价格指数能否进一步回升可能是出口增速能否进一步恢复的主要观察点 [11] - 1-5月中国机电产品与高新技术产品出口额实现正增长,但锂离子电池、太阳能电池,以及手机出口都存在着数量增速为正,但金额增速为负的情况,产品出口价格能否回升将是出口金额增速能否进一步上升的主要观察点 [12][13][14][15][16][17] - 5月中国对东盟、中国香港、巴西等地区的出口增速相对较高,对美国、韩国、印度等的出口增速在5月实现了转正,但对日本、欧盟的出口增速还在收窄降幅过程之中 [18] - 从全球主要经济体的制造业PMI,以及美国销售总额、库存总额增速等来看,我们认为中国出口增速将维持正增长,但难以实现较大斜率上行 [20][21][22] 报告分类总结 进出口的恢复情况与量价分解 - 中国商品出口与进口增速都处于底部修复阶段,贸易顺差规模进入到平台期 [9][10] - 出口增速恢复主要以数量增长为主,出口价格指数仍然运行在100以下,表明出口价格指数能否进一步回升可能是出口增速能否进一步恢复的主要观察点 [11] 中国出口产品结构 - 1-5月中国机电产品与高新技术产品出口额实现正增长,摆脱了2023年同比下降的状态 [12] - 锂离子电池、太阳能电池,以及手机出口都存在着数量增速为正,但金额增速为负的情况,产品出口价格能否回升将是出口金额增速能否进一步上升的主要观察点 [13][14][15][16][17] 中国出口区域结构 - 5月中国对东盟、中国香港、巴西等地区的出口增速相对较高,对美国、韩国、印度等的出口增速在5月实现了转正,但对日本、欧盟的出口增速还在收窄降幅过程之中 [18] 中国出口增速展望 - 从全球主要经济体的制造业PMI,以及美国销售总额、库存总额增速等来看,我们认为中国出口增速将维持正增长,但难以实现较大斜率上行 [20][21][22]

电力设备 行业研究/行业周报 证 国家能源局出台政策，引导行业高质量发展 券 研 ——锂电行业周报（20240603-20240607） 究 报 ◼ 核心观点 告 增持( 维持) 2024年5月28日，国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作 保 障新能源高质量发展的通知》，2024年6月4日，国家能源局对该《通 行 知》发布《政策解读》。 行业： 电力设备 业 第一，出台背景。2023年，全国风电利用率97.3%、光伏发电利用 日期： y 20x2z4q年da0te6m月a1r1k日 研 率98%。截至2024年4月底，全国风电、光伏发电累计装机超过11 究 亿千瓦，同比增长约38%，消纳需求大幅增加。做好消纳工作，对新 分析师： 开文明 型能源体系、新型电力系统、实现“双碳”目标具有重要意义。第二， E-mail： kaiwenming@yongxin 重点任务。1）加快建设新能源配套电网项目，优化流程，进一步提高 gsec.com 效率；2）推进系统调节能力提升和网源协调发展；3）充分发挥电网 SAC编号： S1760523070002 资源配置平台作用；4）科学优化新能源利用率目标，部分资源条件较 分析 ...

电子 行业研究/行业周报 A 证 G audi 3 芯片售价公布，英特尔或重视玻璃基板封装 券 ——电子行业周报（2024.06.03-2024.06.07） 研 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 行 玻璃基板：英特尔或将瞄准玻璃基板的面板级扇出型封装技术，玻 璃基板产业或将加速发展。英特尔携手 14 家日企合作，租用夏普闲 行业： 电子 业 置的 LCD 面板厂作为先进半导体技术研发中心，或将瞄准玻璃基板 研 的面板级扇出型封装技术。我们认为，玻璃基板或将适合 HPC、AI 日期： y 20x2z4q年da0te6m月a1r1k日 究 领域的芯片，相关产业链有望持续受益。 铜连接：GB200采用铜缆连接，预估2024年出货量为 42 万片，相关 分析师： 陈宇哲 产业链或将受益。GB200采用72个Blackwell GPU全互连的NVLink E-mail： chenyuzhe@yongxings 技术，拥有超过2英里的NVLink铜缆。GB200在2024 年预估出货量 ec.com 为 42 万片，2025 年将达到 200 万片。我们认为，GB200出货顺利或 S ...

电力设备 行业研究/行业点评 证 5 月中国储能电芯价格处于底部区域 券 研 ——储能观察系列（9） 究 报 ◼ 核心观点 告 增持( 维持) 碳酸锂价格：据Infolink Consulting，5月31日电池级碳酸锂价格10.6 万元/吨，环比-4.9%。5月的供给强于需求。从供应端看宽松趋势明显， 行 一方面国内江西锂云母推动复产增量，青海盐湖进入季节性增产，另 行业： 电力设备 业 一方面4月智利出口至中国的碳酸锂2.29万吨于五六月份陆续到港， 日期： y 20x2z4q年da0te6m月a1r1k日 研 对碳酸锂供应形成支撑。从需求端看表现较为平稳，动力市场规模扩 究 张但未超预期，储能市场年中备货进入尾声。 分析师： 开文明 E-mail： kaiwenming@yongxin 储能电芯价格： 5月31日280Ah磷酸铁锂储能电芯价格0.35元/Wh， gsec.com 环比-2.8%，314Ah磷酸铁锂储能电芯均价高于280Ah，为0.37元/Wh。 SAC编号： S1760523070002 280Ah均价虽然下降，但也有小部分厂商基于供需上调了价格，314Ah 分析师： 赵勇臻 渗透率在持 ...