报告的核心观点 - 上周A股市场两融余额小幅上行,交易活跃度整体回升 [1][2][3] - 主要指数PE估值分位数普涨,主要风格PE估值分位数涨多跌少,全行业家电/食品饮料领涨 [2][3][4] 报告内容总结 情绪 - 股债收益率持续上行,投资性价比较高 [1][7][8] - 两融余额小幅上行,融资买入额占比上升 [2][8][9] - 主要指数成交额涨跌互现,沪深300上涨幅度靠前 [3][9][10] 估值 - 指数PE估值分位普涨,万得双创领涨 [11][12][13] - 主要风格PE估值分位涨多跌少,金融风格领涨,消费风格领跌 [14][15] - 行业PE估值分位跌多涨少,家电/食品饮料领涨 [16][18] 风险提示 - 上市公司业绩不及预期 - 市场波动超市场预期 - 海外经济增速不及预期 [19]

报告公司投资评级 公司维持买入评级。[1] 报告的核心观点 1) 业绩稳步增长,凸显经营韧性。2023年及2024年一季度,公司整体经营稳健,收入、利润端延续增长态势。分行业看,2023年零售、加盟业务分别实现收入193.49、29.31亿元,同比增长9.96%、19.62%,加盟业务持续放量。2024年Q1,在行业高基数下,公司业绩彰显韧性,2024Q1零售、加盟业务分别实现收入46.83、8.19亿元,同比增长2.18%、0.24%。[2] 2) 持续加强精细化管理,盈利能力提升。2023年公司毛利率为32.55%,同比增加0.67pct,预计受益于商品结构调整及统采占比提升等影响,导致中西成药毛利率提升。公司加强精细化管理,在降本方面采取了一系列举措,同时随着公司火炬项目推行,盈利能力有望进一步提升,2024Q1毛利率、净利率分别为35.20%、6.61%。[2] 3) 积极推动门店门诊统筹资质落地,迎接政策红利。公司积极应对门诊统筹医保向零售药店放开政策,推动门店资质落地。截至2024Q1,公司拥有门诊统筹门店4,673家,其中直营门店落地门诊统筹占比39.78%,公司可互可刷的门店达到3,338家,其中直营门店占比30.67%,可互可刷门店在来客数和销售额方面均有较为明显的提升。[2] 财务数据总结 1) 2023年公司营收224.37亿元,同比增长11.21%;归母净利润9.29亿元,同比增长18.35%,扣非归母净利润8.44亿元,同比增长14.68%。[1] 2) 2024年Q1公司营收55.39亿元,同比增长1.81%;归母净利润3.21亿元,同比增长10.27%,扣非归母净利润3.11亿元,同比增长10.35%。[1] 3) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.18、13.54、16.32亿元,EPS为1.91、2.32、2.79元,对应PE为18、15、12倍。[3]

有色金属 行业研究/行业周报 证 美联储官员发言压制降息预期，铜金价格短期回调 券 ——有色行业周报（2024.5.20-2024.5.24） 研 究 报 ◼ 行情回顾 告 增持( 维持) 截至2024年5月24日，本周（2024.5.20-2024.5.24）有色金属（申万） 指数环比上周涨跌幅为-3.7%，在申万31个一级行业中位列第18位， 行 2024年年初以来总体涨跌幅为10.48%。 行业： 有色金属 业 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a2r7k日 研 ◼ 核心观点 究 1、工业金属 分析师： 魏亚军 （1）铜：本周伦铜、沪铜分别报收 10334 美元/吨、84050 元/吨，环 E-mail： weiyajun@yongxingse c.com 比上周分别-3.56%、-0.24%。在本周四美联储 5 月会议纪要出炉前， SAC编号： S1760523090004 美联储官员于当地时间周一密集发声，对于降息的态度均较为谨慎， 并再度提及加息的可能性。受此影响，2024 年 6/7/9 月降息概率分别 环比上周分别变化-8.9pct/-19.4pct/-15.4pct，降息概率有明显 ...

有色金属 行业研究/行业周报 证 美联储官员发言压制降息预期，铜金价格短期回调 券 ——有色行业周报（2024.5.20-2024.5.24） 研 究 报 ◼ 行情回顾 告 增持( 维持) 截至2024年5月24日，本周（2024.5.20-2024.5.24）有色金属（申万） 指数环比上周涨跌幅为-3.7%，在申万31个一级行业中位列第18位， 行 2024年年初以来总体涨跌幅为10.48%。 行业： 有色金属 业 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a2r7k日 研 ◼ 核心观点 究 1、工业金属 分析师： 魏亚军 （1）铜：本周伦铜、沪铜分别报收 10334 美元/吨、84050 元/吨，环 E-mail： weiyajun@yongxingse c.com 比上周分别-3.56%、-0.24%。在本周四美联储 5 月会议纪要出炉前， SAC编号： S1760523090004 美联储官员于当地时间周一密集发声，对于降息的态度均较为谨慎， 并再度提及加息的可能性。受此影响，2024 年 6/7/9 月降息概率分别 环比上周分别变化-8.9pct/-19.4pct/-15.4pct，降息概率有明显 ...

汽车 行业研究/行业周报 享界 S9发布亮相，Xiaomi Pilot Max5 月底将在国内 证 券 10城开通 研 ——汽车行业周报（2024/05/20~2024/05/24） 究 ◼ 行情回顾 报 过去一周(2024/05/20~2024/05/24），申万汽车行业下跌 4.19%，表现 增持( 维持) 告 弱于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 27。细分板块涨跌 行 幅：过去一周(2024/05/20~2024/05/24），商用车涨幅最大，汽车服务 行业： 汽车 业 跌幅最大。商用车上涨 0.08%，乘用车下跌 3.42%，汽车零部件下跌 研 4.92%，摩托车及其他下跌5.78%，汽车服务下跌6.00%。 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a2r7k日 究 分析师： 王琎 ◼ 核心数据 E-mail： wangjin@yongxingsec. 数据跟踪： com 1）行业总量：据中汽协数据，2024 年 4 月汽车销量约 235.9 万辆， SAC编号： S1760523080002 环比-12.5%，同比+9.3%。 2）车企端：据乘联会数据，2024 年 4 月，比亚迪、一 ...

食品饮料 行业研究/行业周报 蓄势端午，白酒关注旺季备货 证 券 ——食品饮料行业周报（20240520-0524） 研 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 蓄势端午，白酒关注旺季备货 行 近期地产政策出台提升经济企稳预期，宏观经济延续稳健复苏，白酒 作为顺周期板块或优先受益，建议关注板块配置价值。白酒即将进入 行业： 食品饮料 业 研 端午传统销售旺季，建议关注渠道数据验证动销，标的方面，建议关 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a2r7k日 究 注具备韧性较强的高端酒、区域性优势酒企等，标的方面建议关注贵 州茅台、泸州老窖、五粮液、今世缘、古井贡酒等。 分析师： 汪玲 软饮预调重点公司风险事件落地，建议关注行业配置机会 E-mail： wangling@yongxingse 据百润股份公司公告，近期公司收到汉中市南郑区监察委员会签发的 c.com 《解除留置通知书》，汉中市南郑区监察委员已解除对刘晓东先生的 SAC编号： S1760524030002 留置措施。我们认为相关事件落地或将解除公司估值压制因素，公司 分析师： 夏明达 或将迎来估值修复。软饮预调板块，建议关注具备强品牌、强产品、 ...

报告行业投资评级 报告给出了电力设备行业的"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1) 逆变器出口量环比延续上升趋势。4月逆变器出口量同比下降10.6%、环比增加31.0%,主要受益于欧洲市场需求旺季及新兴市场如巴基斯坦、南非等的拉货需求增长。[7] 2) 1-4月国内光伏新增装机60.11GW,同比增长24%。4月新增装机14.37GW,环比增加59%。[14][15] 3) 1-4月国内电池组件出口总金额119.19亿美元,同比下降31.86%;逆变器出口累计23.14亿美元,同比下降44%。[15][16] 行业数据总结 1) 装机: - 4月国内光伏新增装机14.37GW,同比下降2%,环比增加59% [14] - 1-4月国内光伏新增装机60.11GW,同比增长24% [14] 2) 出口: - 1-4月国内电池组件出口总金额119.19亿美元,同比下降31.86% [15] - 4月电池组件出口总金额28.52亿美元,同比下降36% [15] - 4月逆变器出口金额6.94亿美元,同比下降30%;1-4月逆变器累计出口23.14亿美元,同比下降44% [15][16] 3) 价格: - 本周N型棒状硅均价4.30万元/吨,环比持平;N型颗粒硅均价3.75万元/吨,环比持平 [19] - 182P型硅片均价1.25元/片,环比下降10.7%;210P型硅片1.80元/片,环比下降5.3% [19] - PERC 182电池片均价0.31元/W,环比下降3.1%;PERC 210电池片均价0.32元/W,环比下降5.9% [19] - PERC 182双玻组件0.83元/W,环比下降2.4%;PERC 210双玻组件0.85元/W,环比下降2.3% [19]

汽车 行业研究/行业周报 享界 S9发布亮相，Xiaomi Pilot Max5 月底将在国内 证 券 10城开通 研 ——汽车行业周报（2024/05/20~2024/05/24） 究 ◼ 行情回顾 报 过去一周(2024/05/20~2024/05/24），申万汽车行业下跌 4.19%，表现 增持( 维持) 告 弱于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 27。细分板块涨跌 行 幅：过去一周(2024/05/20~2024/05/24），商用车涨幅最大，汽车服务 行业： 汽车 业 跌幅最大。商用车上涨 0.08%，乘用车下跌 3.42%，汽车零部件下跌 研 4.92%，摩托车及其他下跌5.78%，汽车服务下跌6.00%。 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a2r7k日 究 分析师： 王琎 ◼ 核心数据 E-mail： wangjin@yongxingsec. 数据跟踪： com 1）行业总量：据中汽协数据，2024 年 4 月汽车销量约 235.9 万辆， SAC编号： S1760523080002 环比-12.5%，同比+9.3%。 2）车企端：据乘联会数据，2024 年 4 月，比亚迪、一 ...

报告行业投资评级 - 报告维持行业增持评级 [1] 报告核心观点 - NAND颗粒市场价格小幅波动,SLC NAND价格或将温和上涨 [1] - DRAM颗粒价格小幅波动,三星电子成功将3D DRAM堆叠至16层 [1] - 美光2025年HBM供应谈判已基本完成,未来产能CAGR或达50% [2][7][8] 行业价格跟踪 - NAND中大容量和中小容量现货价格小幅波动 [5] - NAND Wafer中大容量现货价格有所下降 [5] - DRAM中大容量和中小容量现货价格小幅下降 [5] 行业新闻 - 消费类存储市场需求持续低迷,现货SSD和内存价格再度下调 [6][12] - 三星电子在3D DRAM技术上取得突破,将堆叠至16层 [10][11] - 兆易创新预计SLC NAND未来价格将温和上涨 [13] 公司动态 - 澜起科技表示PCIe Retimer需求量快速增长 [15] - 江波龙表示半导体存储行业目前处于上行复苏周期 [16] - 聚辰股份将进一步丰富在NOR Flash领域的产品布局 [17] 公司公告 - 华海诚科、北京君正等公司发布利润分配公告 [19][20] - 同有科技将回购注销部分股份 [21] 风险提示 - 中美贸易摩擦加剧 [23] - 下游终端需求不及预期 [24] - 国产替代不及预期 [25]

策略研究/策略周报 | --- | |-------| | | | | | --- | --- | |-------|-------| | | | | | | | | | | --- | |-------| | | | | | | | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------|-----------------------------------------------------------------| | 美债收益率下降，外资持续回流 ——流动性 5 月第 1 期 | | | | ◼ 核心观点 | 日期： | | | 上周（ 5.13-5.17 ）国内国外债市收益率均下行，美元指数亦小幅 ...